报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 17.43 元 [2][6] 报告的核心观点 - 新能源车销量维持较高增长，深蓝与华为深化合作 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预测 2024 - 2026 年归母净利润 59.47、82.68、101.25 亿元 [2] 公司主要财务信息 - 2022 - 2026 年营业收入分别为 1212.53 亿、1512.98 亿、1748.23 亿、1942.92 亿、2130.09 亿元，同比增长 15.3%、24.8%、15.5%、11.1%、9.6% [4] - 2022 - 2026 年营业利润分别为 76.34 亿、104.47 亿、62.52 亿、87.17 亿、106.81 亿元，同比增长 104.6%、36.9%、 - 40.2%、39.4%、22.5% [4] - 2022 - 2026 年归属母公司净利润分别为 77.99 亿、113.27 亿、59.47 亿、82.68 亿、101.25 亿元，同比增长 119.5%、45.2%、 - 47.5%、39.0%、22.5% [4] - 2022 - 2026 年每股收益分别为 0.79、1.14、0.60、0.83、1.02 元 [4] - 2022 - 2026 年毛利率分别为 20.5%、18.4%、16.1%、17.3%、18.0% [4] - 2022 - 2026 年净利率分别为 6.4%、7.5%、3.4%、4.3%、4.8% [4] - 2022 - 2026 年净资产收益率分别为 13.2%、16.8%、8.1%、10.5%、11.5% [4] - 2022 - 2026 年市盈率分别为 16.7、11.5、21.9、15.8、12.9 [4] - 2022 - 2026 年市净率分别为 2.1、1.8、1.7、1.6、1.4 [4] 公司销量情况 - 2 月长安汽车整体销量 16.14 万辆，同比增长 5.7%，环比减少 41.4%；1 - 2 月累计整体销量 43.71 万辆，同比增长 0.9% [7] - 2 月长安自主品牌乘用车销量 9.42 万辆，同比增长 12.5%，环比减少 51.2%；1 - 2 月累计销量 28.72 万辆，同比增长 2.4% [7] - 2 月长安汽车海外销量 4.75 万辆，同比增长 15.5%；长安新能源销量 3.97 万辆，同比增长 68.4% [7] - 长安启源 2 月交付 7931 辆，2 月 11 日启源 A07 蓝鲸增程版/蓝鲸纯电版上市，2 月 27 日长安启源 Q07 亮相 [7] - 深蓝汽车 2 月交付 1.87 万辆，同比增长 87.5%，环比减少 23.8%，深蓝与华为签署全面深化业务合作协议 [7] - 阿维塔 2 月销售 5182 辆，同比增长 110.9%，环比减少 41.3%，2 月 18 日阿维塔 07 Pro + 上市 [7] - 长安福特 2 月销量 1.20 万辆，同比减少 9.0%，环比减少 31.5%；1 - 2 月累计销量 2.95 万辆，同比减少 13.6% [7] - 长安马自达 2 月销量 3800 辆，同比减少 3.9%，环比减少 42.5%；1 - 2 月累计销量 1.04 万辆，同比减少 21.0% [7] 可比公司估值比较 - 展示了广汽集团、长城汽车等多家可比公司 2023A - 2026E 的每股收益、市盈率情况，调整后平均市盈率 2024E 为 37.74，2025E 为 20.91 [8] 财务报表预测与比率分析 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多表预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力等多方面比率分析 [10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 17.43 元 [2][6] 报告的核心观点 - 新能源车销量维持较高增长，深蓝与华为深化合作 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测 2024 - 2026 年归母净利润 59.47、82.68、101.25 亿元，可比公司 25 年平均 PE 估值 21 倍，目标价 17.43 元，维持买入评级 [2] 公司主要财务信息 - 2022 - 2026 年营业收入分别为 1212.53 亿、1512.98 亿、1748.23 亿、1942.92 亿、2130.09 亿元，同比增长 15.3%、24.8%、15.5%、11.1%、9.6% [4] - 2022 - 2026 年营业利润分别为 76.34 亿、104.47 亿、62.52 亿、87.17 亿、106.81 亿元，同比增长 104.6%、36.9%、 - 40.2%、39.4%、22.5% [4] - 2022 - 2026 年归属母公司净利润分别为 77.99 亿、113.27 亿、59.47 亿、82.68 亿、101.25 亿元，同比增长 119.5%、45.2%、 - 47.5%、39.0%、22.5% [4] - 2022 - 2026 年每股收益分别为 0.79、1.14、0.60、0.83、1.02 元 [4] - 2022 - 2026 年毛利率分别为 20.5%、18.4%、16.1%、17.3%、18.0% [4] - 2022 - 2026 年净利率分别为 6.4%、7.5%、3.4%、4.3%、4.8% [4] - 2022 - 2026 年净资产收益率分别为 13.2%、16.8%、8.1%、10.5%、11.5% [4] - 2022 - 2026 年市盈率分别为 16.7、11.5、21.9、15.8、12.9 [4] - 2022 - 2026 年市净率分别为 2.1、1.8、1.7、1.6、1.4 [4] 公司动态跟踪 - 2 月长安汽车整体销量 16.14 万辆，同比增长 5.7%，环比减少 41.4%；1 - 2 月累计整体销量 43.71 万辆，同比增长 0.9% [7] - 2 月长安自主品牌乘用车销量 9.42 万辆，同比增长 12.5%，环比减少 51.2%；1 - 2 月累计销量 28.72 万辆，同比增长 2.4% [7] - 2 月长安汽车海外销量 4.75 万辆，同比增长 15.5%；长安新能源销量 3.97 万辆，同比增长 68.4% [7] - 长安启源 2 月交付 7931 辆，2 月 11 日启源 A07 蓝鲸增程版/蓝鲸纯电版上市，2 月 27 日长安启源 Q07 亮相 [7] - 深蓝汽车 2 月交付 1.87 万辆，同比增长 87.5%，环比减少 23.8%，深蓝与华为签署全面深化业务合作协议 [7] - 阿维塔 2 月销售 5182 辆，同比增长 110.9%，环比减少 41.3%，2 月 18 日阿维塔 07 Pro + 上市 [7] - 公司发布北斗天枢 2.0 计划，预计 2025 年 8 月在 10 万元级别车型搭载激光雷达，2025 年内首发 AIEV 端到端交互式智驾，未来 3 年推出 35 款数智汽车 [7] - 长安福特 2 月销量 1.20 万辆，同比减少 9.0%，环比减少 31.5%；1 - 2 月累计销量 2.95 万辆，同比减少 13.6% [7] - 长安马自达 2 月销量 3800 辆，同比减少 3.9%，环比减少 42.5%；1 - 2 月累计销量 1.04 万辆，同比减少 21.0% [7] 可比公司估值比较 - 展示了广汽集团、长城汽车等多家可比公司 2023 - 2026 年每股收益、市盈率等数据，调整后 2025 年平均市盈率 20.91 倍 [8] 财务报表预测与比率分析 - 给出 2022 - 2026 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [10]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"强于大市（维持）" [3] 报告核心观点 - 比亚迪发布"天神之眼"高阶智驾系统 加速推进智驾平权 该系统分为三个版本 覆盖不同价位车型 其中天神之眼C首批上市21款车型 价格区间覆盖8万级到20万级 [3][6][37] - 汽车板块本周表现整体提升 板块上涨1.19% 跑赢沪深300指数0个百分点 其中乘用车子板块表现突出 上涨3.71% 跑赢沪深300指数2.52个百分点 [1][9][37] - 行业估值水平有所上升 汽车行业PE-TTM为27.85 较上周上涨0.34 乘用车板块估值达31.80 商用车板块估值39.43 零部件板块估值23.98 [2][10] 行情回顾 - 汽车板块本周(2025.2.10-2025.2.14)上涨1.19% 跑赢沪深300指数0个百分点 [1][9] - 乘用车子板块上涨3.71% 跑赢沪深300指数2.52个百分点 [1][9] - 商用车子板块下跌1.61% 跑输沪深300指数2.8个百分点 [1][9] - 货车子板块下跌2.18% 跑输沪深300指数3.37个百分点 [1][9] - 客车子板块下跌0.45% 跑输沪深300指数1.64个百分点 [1][9] - 汽车零部件板块上涨0.07% 跑输沪深300指数1.12个百分点 [1][9] - 汽车服务板块上涨0.52% 跑输沪深300指数0.67个百分点 [1][9] - 汽车行业PE-TTM为27.85 较上周上涨0.34 [2][10] - 乘用车板块估值31.80 本周上涨1.14 [2][10] - 商用车板块估值39.43 本周下跌0.64 [2][10] - 零部件板块估值23.98 本周上涨0.02 [2][10] - 汽车相关概念板块普遍上涨 智能汽车涨0.87% 车联网涨3.18% 锂电池指数涨2.15% 传统汽车涨1.19% 充电桩指数涨2.66% 新能源汽车涨0.23% 一体化压铸跌1.15% 汽车热管理涨0.46% [2][13] - 上证综指上涨1.3% 汽车板块在30个行业中位居第14名 [15] - 重点个股中天成自控涨幅14.23% 精锻科技涨幅12.98% [18] - 原材料价格方面 沪铝指数20737.92点(涨0.56%) 沪铜指数78234.08点(涨1.11%) 螺纹钢指数3269.48点(跌2.57%) 沪胶指数17970.19点(涨2.51%) [2][20] - PP价格7375元/吨(持平) 电池级碳酸锂价格7.619万元/吨(跌1.41%) [2][20] 公司及行业重大事项 - 比亚迪于2月10日举办智能化战略发布会 发布全民智驾战略 全系车型搭载"天神之眼"高阶智驾系统 [3][32] - 零跑汽车宣布零跑B10将于3月10日开启预售 为15万级别首搭激光雷达城区智驾车型 [32] - 长安启源A07蓝鲸增程版/纯电版正式上市 增程版售价11.99-13.99万元 纯电版售价11.99-14.99万元 [32] - 理想汽车发布2025年第6周销量榜 理想/小米/小鹏/零跑/极氪分别以0.47万/0.44万/0.34万/0.27万/0.24万辆位列前五 [32] - 乘联会数据显示2025年1月全国乘用车市场零售179.4万辆 同比下降12.1% 环比下降31.9% [32] - 吉利银河L6 EM-i正式上市 售价区间7.98-10.68万元 [32] - 日产汽车、本田技研工业和三菱汽车解除经营整合协商 [32] - 银河L7 EM-i正式上市 限时售价11.58-14.88万元 [32] - 东风奕派eπ008六座Ultra版上市 售价22.16万元 [32] - 极氪完成领克收购及注资事项 领克51%权益归属极氪 [32] - 蔚来能源与长城汽车达成充电服务合作 涵盖哈弗、魏牌、欧拉、坦克多个品牌 [32] - 莲花汽车推出新款ELETRE夏花和EMEYA繁花 售价分别为54.8-101.8万元和52.8-100.8万元 [32] 新上市车型 - 本周(2.10-2.14)共有38款新车和改款车上市 [34] - 比亚迪海狮05DM-i 紧凑型SUV 售价10.28-14.28万元 [34] - 比亚迪海豹05DM-i 紧凑型车 售价7.98-10.38万元 [34] - 比亚迪宋L DM-i 中型SUV 售价13.58-17.58万元 [34] - 比亚迪海豹06GT 中型车 售价13.68-18.68万元 [34] - 上汽大通新途V80 轻客 售价11.78-23.96万元 [34] - 长安UNI-Z智电iDD 紧凑型SUV 售价10.99-13.19万元 [34] - 比亚迪秦L 中型车 售价9.98-13.98万元 [34] - 比亚迪元UP 小型SUV 售价9.68-11.98万元 [34] - 比亚迪海狮07EV 中型SUV 售价18.98-23.98万元 [34] - 比亚迪宋L EV 中型SUV 售价18.98-24.98万元 [34] - 比亚迪海豹07DM-i 中型车 售价13.98-19.58万元 [34] - 比亚迪海鸥 小型车 售价6.98-8.58万元 [34] - 比亚迪海豹 中型车 售价17.58-23.98万元 [34] - 比亚迪海豚 小型车 售价9.98-12.98万元 [34] - 比亚迪秦PLUS 紧凑型车 售价7.98-17.58万元 [34] - 比亚迪宋PLUS新能源 紧凑型SUV 售价12.98-18.98万元 [34] - 比亚迪汉 中大型车 售价16.58-25.98万元 [34] - 比亚迪宋Pro新能源 紧凑型SUV 售价10.28-14.28万元 [34] 投资建议 - 重点关注汽车智能化发展 特别是比亚迪"天神之眼"智驾系统的推广普及 [3][37] - 乘用车子板块表现强劲 建议关注相关投资机会 [1][9] - 汽车零部件板块估值相对较低 存在投资价值 [2][10] - 新能源汽车产业链相关概念板块表现活跃 智能汽车、车联网、充电桩等细分领域涨幅居前 [2][13]

新能源汽车保险行业 - 保险公司承保新能源汽车业务出现57亿元亏损 该亏损尚未计入运营成本 [1] - 维修成本高是亏损主因之一 电动车维修常需成套更换而非局部维修 反映设计不成熟 且品牌间维护系统封闭缺乏统一标准 [2] - 出险率高导致亏损 因电动车使用强度大且车主以35岁以下年轻群体为主 车龄短事故率高 [2] - 保费定价机制不合理 保险公司对营运车辆（如网约车）仍按家庭用车标准收费 但两者出险概率差异显著 [2] - 历史数据不足导致保费基准偏低 电动车保费调整范围仅正负35% 低于油车的正负50% [2] - 行业预计将上调电动车保费 属于市场自发调节行为 [3] 围棋行业现状 - 围棋作为社交媒介覆盖人群持续萎缩 主要受众为50-60后群体 官方宣称中国围棋人口3000-6000万 但最大在线平台平均仅2万人同时在线 头部平台总和约10万人 [4] - 围棋与电子游戏用户规模差距显著 如CS2游戏同时在线60-150万人 王者荣耀等保守估计达百万量级 [4] - 职业选手收入天花板较低 中国第一选手柯洁8个世界冠军累计奖金约720万元 实际到手约360万元（按单个冠军180万元奖金、50%分润比例推算） [4] - 围棋网红影响力与围棋关联度弱 柯洁与战鹰的社交媒体热度多源于个人特质而非围棋本身 [4] - 行业面临代际传承危机 当前核心受众老龄化后恐后继无人 [4]