上市申请概况 - 享道出行（上海）科技股份有限公司已向港交所提交上市申请，联席保荐人为中金公司和国泰君安国际 [1] - H股面值为每股人民币1.00元 [3] - 本次IPO募集资金计划用于自动驾驶及Robotaxi研发运营、出行服务研发、扩大用户司机基础及品牌建设、购置车辆扩大车队以及营运资金等一般用途 [4] 公司业务与市场地位 - 公司定位为中国领先的全场景智慧出行综合体，业务涵盖网约车服务、车辆租赁、车辆销售及Robotaxi服务 [5] - 以2024年交易总额计，公司在中国网约车平台中排名第五，在上海市以完单量计排名第二 [5] - 以2024年交易总额计，公司在中国企业出行服务行业排名第二 [5] - 截至2024年6月底，公司拥有注册司机约106.2万名，网约车服务覆盖中国85个城市，2024年日均订单超60万单，全年交易总额超过55亿元 [7] - 车辆租赁服务覆盖中国26个省，通过与安飞士双品牌联合运营，服务网络触达全球190个国家和地区，截至2024年6月底已服务超过3500家企业客户 [7] 财务表现 - 公司营业收入从2022年的47.29亿元增长至2024年的63.95亿元 [7] - 净亏损从2022年的7.81亿元收窄至2024年的4.07亿元 [7] - 毛利率从2022年的1.0%提升至2024年的7.0% [7] - 2025年1-6月实现营业收入30.13亿元，净亏损1.15亿元，经营亏损呈逐年收窄趋势 [7] 技术优势与发展战略 - 公司自主研发的第二代“享道智慧大脑”系统通过AI与强化学习技术实现动态调度与风险管控，以2024年7月迭代为例，全国月均交易总额提升11.1%，月均接驾距离下降9.1% [8] - 公司已完成三轮融资，累计获得26.3亿元资金支持，投后估值达到10亿美元 [8] - 公司发展战略重点包括通过Robotaxi布局主导定制化开发、搭建运营平台，以抢占未来出行赛道先机 [8]

文章核心观点 - 讨论聚焦于特斯拉FSD v14的技术细节，特别是其是否集成了视觉语言动作模型（VLA）[1] - 探讨世界模型与VLA在自动驾驶领域的未来发展方向以及两者融合的可能性[3] - 分析数据和算力高需求对学术界参与自动驾驶研究的影响及潜在机会[3] 圆桌讨论主题 - 特斯拉FSD v14中值得国内关注的技术亮点[3] - 世界模型和VLA未来发展方向探讨，包括融合统一的可能性[3] - 数据和算力高需求导致学术界参与度下降，探索学术界在智驾领域的新机会[3] 参会嘉宾背景 - 嘉宾来自理想汽车VLA团队及硅谷研发中心、博世中央研究院VLA/闭环算法团队、长安汽车泊车团队等产业界关键角色[4] - 学术界代表包括上海交通大学人工智能学院博士生导师[6] - 其他参与者包括自动驾驶之心联创、深度流光联合创始人等行业专家[7][9]

公司争议 - 文远知行CFO指控小马智行在路演材料中存在四方面不实数据 [2] - 指控内容包括运营区域造假 称文远知行APP已公开在北京 广州提供纯无人Robotaxi服务 而非小马智行所称的仅有北京1个地区 [2] - 指控运营数据造假 强调文远知行拥有700+robotaxi车队 超过2200天的公共运营记录 以及在北京 广州 中东等多地的商业化运营 [2] - 质疑小马智行技术实力 指出文远知行“一段式端到端”量产应用已获博世 奇瑞佐证 而小马智行在无规模化L2+项目前提下宣称实现L4完全一段式端到端 [2] - 强调文远知行在全球11国30城运营 于7国获牌 其中5国可进行纯无人活动 [3] 公司上市进展 - 小马智行于10月17日通过港交所聆讯 正式启动港股上市冲刺 [4] - 文远知行已于2024年10月25日登陆纳斯达克 成为全球通用自动驾驶第一股 股票代码为WRD US [5] - 文远知行回港上市备案于2025年10月14日获批 拟发行不超过102,428,200股境外上市普通股 [5] 公司业务概况 - 小马智行成立于2016年 专注于全栈式自动驾驶技术 核心业务为自动驾驶出行服务 自动驾驶卡车以及乘用车智能驾驶业务 [4] - 文远知行成立于2017年 提供从L2到L4级别自动驾驶产品和服务 产品矩阵包括Robotaxi Robobus Robovan Robosweeper及高阶智能驾驶解决方案 [4]

行业投资评级 - 报告对汽车与汽车零部件行业的投资评级为“推荐”，并予以“维持” [7] 报告核心观点 - 当前汽车市场同比表现偏弱，但年度累计销量仍处于超预期区间 [2] - 车企通过跨年购置税补贴等方式进行价格竞争，是当前重要竞争手段 [3] - 主管部门考虑将“半固态电池”更名为“固液电池”，以引导市场预期，有利于技术有序发展和产业稳定 [4] - 投资建议关注年末年初基于成本端的竞争格局，以及固态电池平稳发展的长期趋势 [5] 本周行情回顾 - 报告期内（2025年10月25日至10月31日），汽车行业指数上涨0.92%，同期沪深300指数下跌0.43%，行业指数跑赢基准1.35个百分点 [13] - 汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中排名第12位 [13] - 子板块中，商用车板块涨幅最大，为3.17%；汽车零部件板块上涨1.87%；汽车服务板块上涨1.50%；摩托车及其他板块上涨1.11%；乘用车板块下跌2.00% [15] - 个股方面，乘用车板块海马汽车周涨幅达16.40%；汽车零部件板块泰凯英周涨幅达164.27% [13][16] 本周数据跟踪 - **乘用车市场**：10月1日至26日，全国乘用车市场零售161.3万辆，同比下降7%，环比下降4%；今年以来累计零售1,862.1万辆，同比增长8% [2][20] - **乘用车批发**：10月1日至26日，全国乘用车厂商批发187.1万辆，同比下降1%，环比下降5%；今年以来累计批发2,271.8万辆，同比增长12% [2][20] - **新能源零售**：10月1日至26日，全国新能源乘用车零售90.1万辆，同比持平，环比下降8%；今年以来累计零售977.1万辆，同比增长22% [2][20] - **新能源批发**：10月1日至26日，全国乘用车厂商新能源批发103.4万辆，同比增长4%，环比下降5%；今年以来累计批发1,148万辆，同比增长29% [2][20] - **新能源渗透率**：2025年第三季度，中国整车零售市场新能源车渗透率达到55.7% [24] - **汽车出口**：2025年1月至9月，中国汽车出口呈现波动上升趋势，其中9月出口量达到528,082辆 [26] 本周行业要闻（国内） - **华为与东风合作**：双方加速推进DH项目落地，产品将搭载华为最新的乾崑智能汽车解决方案，并已建立从研发到市场的全流程协同机制 [28][29] - **车企补贴政策**：奇瑞汽车公布购置税补贴方案，单辆车最高补贴不超过1.5万元；蔚来、极氪、理想等车企也已宣布类似政策 [3][30] - **企业合作与战略**：长安汽车与京东集团将联合开发新能源无人智能车型 [31]；广汽埃安联合京东、宁德时代推出定位“10万级换电+500km续航”的埃安UT super车型 [41] - **资本市场动态**：赛力斯集团拟在香港上市，每股最高发行价131.50港元，预计募集规模约17亿美元 [32][33]；阿维塔科技发生工商变更，王辉接任朱华荣出任董事长 [34] - **技术标准与命名**：相关主管部门考虑将“半固态电池”统一命名为“固液电池”，以明确技术级次，引导产业有序发展 [4][35] - **企业组织调整**：小米汽车新设立一级部门“架构部”，由雷军亲自带队，负责下一代技术架构的定调 [37][38] - **政策动向**：《“十五五”规划建议》发布，指出将清理汽车等消费不合理限制性措施，并加快新能源等战略性新兴产业发展 [42][43] - **产业链建设**：国内首个国家级汽车芯片标准验证中试服务平台在深圳正式投入使用 [44] 本周行业要闻（国外） - **国际车企业绩**：保时捷前三季度营业利润暴跌99%至4000万欧元；大众汽车集团第三季度营业亏损近13亿欧元 [45][50] - **产品与技术规划**：特斯拉宣布Cybercab计划于2026年第二季度量产，该车型无方向盘和踏板；其Optimus人形机器人项目再次延期 [46] - **市场拓展**：比亚迪针对日本市场推出全新纯电K-Car车型；小鹏汽车进驻波罗的海三国及柬埔寨市场 [47][48] - **供应链风险**：安世半导体发出供应中断预警，可能影响日本等全球汽车供应链 [49] 主要关注标的公告 - **长安汽车**：公告拟与专业投资机构共同设立私募股权投资基金，总认缴出资额10.02亿元，主要投资于汽车产业链智能化与新能源领域 [51][52] - **银轮股份**：2025年第三季度报告显示，报告期内营收38.90亿元，同比增长27.38%；归属于上市公司股东净利润2.30亿元，同比增长14.48% [53] - **均胜电子**：2025年前三季度净利润同比增长18.98%；累计新获订单全生命周期总金额达714亿元 [54] - **祥鑫科技**：2025年三季度报告显示，1-9月营业收入56.67亿元，同比增长16.16%；归母净利润1.59亿元，同比下滑41.09% [55][56]

下一步，北京市委网信办将会同市教委进一步加大工作力度，紧盯年度目标，压实主体责任，加快推进教育系统IPv6规模部署和应用，并研究加强学科建 设、人才培养，推动IPv6"产学研用"协同发展。 20所在京部属高校、40余所市属高校以及北京教育学院、教育科学院、教育考试院、教育档案馆等教育系统相关单位共200余人参会。 10月28日，北京市委网信办联合市教委组织召开全市教育系统IPv6规模部署和应用宣贯培训会。会议深入贯彻中央网信委决策部署和市委市政府工作要求， 聚焦教育领域IPv6部署应用和创新发展，开展专题宣传培训，分析形势任务，并提出工作要求。 会上，专家围绕"IPv6网络赋能高校高质量发展"作专题授课，深入浅出讲解IPv6技术优势，全面阐释升级改造方法，以及SRv6、网络切片等IPv6演进技术在 人工智能、自动驾驶、工业互联网等领域的创新应用前景。 今年以来，北京市教育系统各单位认真贯彻落实市委市政府关于IPv6工作要求，着力提升教育系统IPv6网络性能和接入能力，教育系统IPv6规模部署和创新 应用取得了明显的阶段性成效。北京市市区两级教育机关和事业单位门户网站IPv6支持率超过80%，市属高校门户网站、 ...

公司上市与募资计划 - 享道出行于10月28日向港交所递交招股说明书，计划登陆主板，有望成为港股网约车板块新成员 [2] - 上市前公司已获得Momenta、高德、宁德时代等产业链关键投资者的加持 [2] - 上市所募资金将主要用于自动驾驶研发及Robotaxi运营、出行服务研发、扩大用户与司机规模、提升品牌影响力及市场份额 [2] 业务规模与市场地位 - 公司成立于2018年，是一家提供网约车、车辆租赁、车辆销售及Robotaxi服务的一站式出行平台 [3] - 截至今年6月底，其网约车业务已覆盖全国85个城市，累计注册用户超2000万 [3] - 2024年，按交易总额计，公司位列国内网约车平台第五 [3] 财务表现 - 公司收入增长迅速，2022年至2024年收入分别为47.29亿元、57.18亿元和63.95亿元 [3] - 公司持续亏损，2022年至2024年净亏损分别为7.81亿元、6.04亿元和4.07亿元 [3] - 2025年上半年收入同比下降2.8%至30.13亿元，并产生亏损1.15亿元，业务增速明显放缓 [3] - 2025年上半年毛利率达11.3%，呈现稳步改善趋势，2022年仅为1% [7] 运营数据 - 订单量与GTV在2025年上半年出现下滑：订单量从2024年同期的107.617千单降至103.604千单，GTV从26.99亿元降至26.28亿元 [5] - 用户与司机规模显著提升：月均活跃用户从2024年同期的79,102千名用户增至126,607千名用户，注册司机数量从717,486名增至1,062,259名 [5] 业务模式与成本结构 - 公司订单高度依赖聚合平台，2025年上半年约98.5%（约1.02亿单）的总订单来自聚合平台，自有渠道订单仅占约1.5% [6] - 支付给聚合平台的佣金持续侵蚀利润，2025年上半年佣金支出达2.33亿元，是同期研发支出的5倍以上 [6] - 佣金在经营开支中占比持续上升，从2022年的52.0%升至2025年上半年的75.3% [7] 未来战略与Robotaxi布局 - 公司自2021年起启动Robotaxi示范运营，业务模式为“享道出行运营平台+出行主导定制车辆+自动驾驶技术合作伙伴” [8] - 于今年7月在上海获颁智能网联汽车示范运营牌照，计划于2025年底在上海浦东启动无人驾驶商业化运营 [8] - 目标在2027年实现“享道Robotaxi”在国内多城市的规模化商用 [8] - Robotaxi赛道竞争激烈，已聚集如祺出行、曹操出行等平台，以及小马智行、文远知行等自动驾驶公司 [9]

港股公开发售情况 - 港股公开发售于11月3日截止 发行价上限为每股35港元 每手入场费约3535.3港元 [2] - 公开认购获得逾50倍超额认购 [2] - 国际配售部分已获多倍覆盖 吸引产业投资者、长线基金、对冲基金及高净值个人等专业投资者踊跃认购 [3] 公司近期动态与市场情绪 - 公司暗盘交易将于11月5日16:15开启 [3] - 创始人兼CEO韩旭博士签署自愿锁定期协议 承诺未来三年不减持公司股份 [3] - 公司在阿联酋获批城市级纯无人Robotaxi商业化牌照 取得中东战略新突破 [3] 市场地位与财务表现 - 以2024年城市道路L4级及以上自动驾驶收入计 公司占据21.8%的市场份额 [3] - 2025年第二季度公司营收为1.27亿元人民币 同比增长60.8% [3] - 2025年第二季度Robotaxi业务营收为4590万元人民币 同比增长836.7% 创公司单季度新纪录 [3] 运营规模与记录 - 公司拥有超过1500辆自动驾驶车辆 其中超过700辆为Robotaxi [4] - 在中东拥有除中美外最大的Robotaxi车队 是该地区唯一实现商业Robotaxi运营的公司 [4] - 公司在全球拥有超过2200天的良好运营记录 公共道路自动驾驶里程约为5500万公里 [4]

业务运营规模 - 截至10月31日，公司每周订单量超过25万单 [2] - 全球累计服务订单量超过1700万单 [2] 技术部署与覆盖 - 公司服务已在北京、上海、武汉、深圳、香港、迪拜、阿布扎比等22座城市实现规模化部署 [2] - 自动驾驶总里程已超过2.4亿公里 [2] 无人驾驶运营水平 - 每周订单100%为全无人订单 [2] - 全无人驾驶里程已突破1.4亿公里 [2] 运营安全记录 - 全无人驾驶汽车平均每行驶1014万公里出现一次气囊弹出事故 [2] - 运营过程中从未发生造成人员重大伤亡的事故 [2]

记者 ｜ 刘佳 在安全性方面，萝卜快跑全无人驾驶汽车平均每行驶1014万公里才会出现一次气囊弹出事故，从未发 生造成人员重大伤亡的事故。 目前萝卜快跑在北京、上海、武汉、深圳、香港、迪拜、阿布扎比等城市的规模化部署，全球覆盖城市 数量为22座。 11月3日，萝卜快跑相关人士透露，截至10月31日，萝卜快跑每周订单量超25万单，且100%为全无 人订单。 从累计服务单量来看，萝卜快跑全球订单超过1700万单。萝卜快跑自动驾驶总里程已超过2.4亿公 里，其中全无人驾驶里程已突破1.4亿公里。 编辑｜心一 ...

公司暗盘交易将于11月5日16:15开启，投资者情绪或受两大因素支撑——其一，创始人兼CEO韩旭博士 日前签署自愿锁定期协议，承诺未来三年不减持公司股份，此举被市场视为管理层致力于公司稳健发展 的决心，以及对公司长期价值的信心；此外，招股期间公司在中东战略上取得全新突破，于阿联酋获批 城市级纯无人Robotaxi商业化牌照，进一步巩固其在中东市场的先发优势。 全球Robotaxi第一股文远知行-W(0800.HK)港股公开发售已于11月3日截止。此次招股发行价上限为每股 35港元，每手入场费约3535.3港元，公开认购共获逾50倍超额认购。另有市场消息指出，公司国际配售 部分已获多倍覆盖，吸引来自产业投资者、长线基金、对冲基金及高净值个人等专业投资者踊跃认购。 根据灼识咨询的资料，2024年，以城市道路L4级及以上自动驾驶产生的收入计，文远知行占据21.8%的 市场份额。2025年二季度，文远知行营收1.27亿元，同比大幅增长60.8%；其中，Robotaxi业务二季度营 收4,590万元，同比大幅增长836.7%，创公司成立以来单季度新纪录。 根据文远知行《招股书》，目前文远知行拥有1500+自动驾驶车辆， ...