黄金价格波动 - 近期黄金价格出现大涨大跌的剧烈波动，特别是本月走势让人心惊胆战 [3] - 黄金价格曾单克突破1000元，但随后出现下跌，当前价格已降至900元 [4][6] - 有投资者在998元/克买入，930元/克卖出，单笔亏损达1万元 [5] 投资者行为分析 - 部分外行投资者受"金价大涨"和"还能继续涨"的声音影响而入场 [4] - 存在贷款买黄金的高风险投资行为 [4] - 投资者在970元/克和940元/克等高位买入后，面临想卖舍不得、拿着烫手的困境 [6] 市场情绪与宣传话术 - 市场流行"买金无技巧，全靠买的早"等吸引人的投资口号 [9] - 宣传将黄金与通胀、股市对比，称"工资跑不过通胀，但黄金可以"和"股市绿得发慌，还是黄金实在" [9] - 存在引导投资者关注白银的算账方式：用1.4万元本金，白银涨1元可赚1000元，但未提及同等跌幅的亏损风险 [9][10][12] 投资产品比较 - 白银价格跟随黄金出现下跌 [13] - 白银投资具有高杠杆特性，涨跌1元对应1000元的盈亏，但风险未被充分揭示 [10][12][13]

黄金价格近期表现 - 伦敦现货黄金价格在10月28日一度跌破3900美元/盎司，自10月20日高点以来，国际现货金价每盎司已下跌近500美元 [1][2] - 同期国内黄金期货市场亦出现回调，沪金主力合约在10月28日逼近900元/克关口，黄金现货价格已跌破900元/克 [2] - 国际金价在10月21日单日大跌5.31%，创下12年以来最大单日跌幅纪录，并在随后几个交易日继续下行，10月27日下跌3.15%，10月28日再跌超2% [3][4] 市场资金流向与持仓情况 - 国内贵金属期货市场资金连续流出，10月27日沉淀资金流出17.2亿元，10月28日进一步减少77亿元，其中黄金和白银分别减少55亿元和22亿元，当前贵金属沉淀资金总额为1383.22亿元 [5] - 尽管资金流出，贵金属成交额仍占国内期货市场重要份额，沪金成交额占比达17.27%，沪银占比8.61%，两者合计超市场总成交额四分之一 [5] - COMEX非商持仓数据显示，近三个月非商净头寸从16.33万张增至26.67万张，净多头寸创阶段新高，反映投机资金持续增持黄金 [5] 机构观点与价格预期调整 - 花旗集团将未来3个月黄金价格预期从每盎司4000美元下调至3800美元，白银价格预期从每盎司55美元下调至42美元，理由是全球市场环境变化，包括多国贸易谈判进展降低了不确定性 [6] - 招商银行研究所认为黄金中长期上涨趋势未改，支撑逻辑包括美联储降息周期延续以及央行购金需求持续 [7] - 国信证券指出，历史数据显示黄金连涨9周后，未来1年调整幅度通常在20%至40%之间，但长期牛市底层逻辑，如全球货币信用体系重构，依然稳固 [7] 相关市场表现对比 - 相对于黄金价格的剧烈调整，A股黄金板块调整幅度有限，规模居前的黄金股ETF自10月21日起跌幅仅为4.15% [4]

黄金价格波动 - 国际金价近期出现急速回调，现货黄金上周单周跌幅超过3%，为8月22日后首次收出周阴线，10月28日伦敦金现盘中一度跌破每盎司3900美元关口 [1] - 价格波动迅速传导至消费端，深圳水贝市场金饰价格从10月17日接近每克1010元的高点跌至10月28日的每克922元左右，不到半月内每克下跌近90元，而9月初金价还不到每克800元 [1] 黄金回收与销售市场动态 - 与销售市场相比，黄金回收市场近期更旺，深圳水贝市场黄金回收量环比上月增长近15% [3] - 市场出现分化，部分投资者在金价急跌后选择出售金条和金饰以实现利润，而品牌金饰则逆势提价，老铺黄金部分热销款价格涨幅超过两成，周大福计划将多数定价黄金产品零售价提高12%至18% [3] 品牌商策略与行业观点 - 头部品牌在产品调价时主要目的是提升加工费占比以保持稳定的毛利水平，尽管近期现货金价下跌，但多数品牌金饰的主要产品涨幅仍低于同期黄金原料涨幅，为调价留下空间 [4] - 对于金价中长期走势，有海外机构认为上涨趋势未变，将此次下跌视为短期修正而非牛市终结，支撑因素包括全球央行持续购金、地缘风险、主权债务高企以及资金撤离美国国债等 [5]

2025年黄金市场表现 - 截至2025年10月20日，现货黄金价格从年初约2624美元/盎司飙升至4381美元/盎司，区间涨幅高达66.96%，创下自1979年以来最强年度表现 [1] - 进入10月下旬，金价出现大幅回调，盘中一度跌至4080.87美元/盎司，跌幅超过6% [1] - 截至10月24日，金价小幅收跌0.36%，报收于4111.56美元/盎司 [1] 实物黄金与金融黄金产品对比 流动性 - 实物黄金流动性相对较弱，变现过程繁琐 [4] - 黄金ETF等金融产品在交易时间内可随时买卖，流动性几乎和股票一样方便 [4] - 实物黄金交易便利性较低，需到银行或金店办理，交易时间受营业时间限制 [5] - 金融黄金产品交易便利性高，可通过证券账户随时买卖，在交易时间内实时交易 [5] - 实物黄金变现速度较慢，需现场检验评估 [5] - 金融黄金产品变现速度快，可实现T+0或T+1到账，市场深度大，买卖盘充足 [5] 持有成本 - 银行金条溢价率一般在5%到10%之间，品牌金饰溢价率可能达到30%到80% [6] - 黄金ETF持有成本低得多，一般在万分之几的水平 [6] - 实物黄金购买成本含加工费、增值税，溢价较高，存在保管成本需支付保险柜费用或安全风险 [7] - 金融黄金产品购买成本主要为交易佣金，成本较低，无保管成本 [7] - 实物黄金买卖差价大，手续费高，存在运输、保险等额外费用 [7] - 金融黄金产品手续费低，买卖价差小，无隐性成本 [7] 避险效果 - 实物黄金在极端经济危机中具备不可替代的避险功能，在2025年地缘政治风险加剧背景下价值更加凸显 [8] - 金融产品在正常市场环境下表现稳健，但在面对系统性风险时存在一定局限性 [8] - 实物黄金对极端风险对冲能力强，经济崩盘时仍有价值，无信用风险，价格相对平稳 [9] - 金融黄金产品对极端风险对冲较弱，依赖金融系统正常运行，存在交易对手信用风险 [9] - 实物黄金是全球公认的价值尺度，金融黄金产品价格波动较大，受市场情绪影响，受地域和市场限制 [9] 税务处理 - 购买实物黄金价格中已包含13%的增值税，个人出售时暂免个人所得税，但频繁交易可能被认定为经营行为需要缴税 [10] - 买卖黄金ETF需要缴纳千分之一的印花税，但个人差价收益目前暂免个人所得税 [10] - 实物黄金购买环节含13%增值税，出售环节个人无需缴税，企业需缴纳25%企业所得税 [11] - 黄金期货、期权购买环节无税，出售环节需缴纳20%个人所得税 [11] - 黄金ETF购买环节无税，出售环节需缴纳千分之一印花税，个人差价收益暂免个税 [11] 传承优势 - 实物黄金作为"传家宝"承载特殊情感和文化价值，传承手续简单，实物交接即可 [12] - 金融产品传承涉及相对复杂的账户过户流程 [12] - 实物黄金价值明确，易于分割，具有收藏和纪念意义，所有权清晰 [13] - 金融黄金产品价值随市场波动，分割不便，缺乏情感价值，可能涉及复杂的法律继承问题 [13]

黄金价格近期波动 - 国际金价在刷新历史高位后急速回调，上周现货黄金单周跌幅超过3%，为8月22日后首次周阴线 [2] - 10月28日伦敦金现盘中一度跌破每盎司3900美元关口，国际金价剧烈波动迅速传导至消费端 [2] - 深圳水贝市场金饰价格从10月17日接近每克1010元的高点，跌至10月28日的每克922元左右，不到半个月下跌近90元 [2] 消费市场反应 - 与销售市场相比，黄金回收市场表现更旺，水贝市场黄金回收量环比上月增长近15% [5] - 有投资者选择在金价急涨后出售部分金条和金饰，显示出谨慎态度 [5] - 品牌金饰如老铺黄金和周大福计划或已实施提价，部分热销款价格涨幅超过两成，周大福多数产品提价幅度预计在12%至18% [5] 品牌商策略与行业分析 - 品牌金饰提价主要原因被分析为提升加工费占比以保持稳定毛利，多数品牌金饰主要产品涨幅仍低于同期黄金原料涨幅 [5] - 头部品牌通过调价为其产品留下了价格空间 [5] 机构对金价后市看法 - 多数市场机构认为短期内金价大概率保持高位震荡，投资者需理性看待行情 [6] - 有海外机构如摩根士丹利认为此次金价下跌仅属短期修正而非牛市终结 [6] - 全球央行持续购金、地缘风险、主权债务高企以及资金撤离美国国债等因素仍对金价构成支撑 [6] - 伦敦金银市场协会首席执行官表示黄金正处于稳健的上升轨道，并正成为投资者的主流选择 [6]

全球风险资产表现 - 全球风险资产涨势暂歇，亚太股市集体收跌，欧洲多国股指全线低开，加密货币普遍走低 [1] - 短线获利资金兑现利润导致调整，多国股指昨日大幅飙涨并创出历史新高 [1][4] - 加密货币市场24小时内超11万人遭遇爆仓 [4] 主要股指具体表现 - A股市场主要指数悉数收跌，沪指跌0.22%，深证成指跌0.44%，创业板指跌0.15% [3] - 港股恒生指数跌0.33%，恒生科技指数跌1.26% [3] - 韩国综合股价指数跌0.8%，日经225指数跌0.24% [4] - 欧洲股市德国DAX30指数跌0.21%，法国CAC40指数跌0.1%，欧洲斯托克50指数跌0.13% [4] 黄金白银价格走势 - 现货黄金价格大跌1.9%至3905.34美元/盎司，日内一度大跌超2%跌破3900美元关口 [1][4] - 现货白银价格大跌1.97%至45.89美元/盎司 [4] - 纽约COMEX黄金期货大跌3.4%，失守4000美元大关 [4] 贵金属市场分析 - 贺利氏分析师认为调整可能将持续几个月，贵金属价格已远超长期移动平均线且涨幅过大过快 [1][5] - 全球对黄金的零售需求仍然强劲，黄金ETF持仓增速未明显回落 [6] - 持续的经济不确定性仍是支撑金价的最大因素，贸易政策不确定性预计仍是黄金人气关键驱动因素 [6] 黄金价格展望 - Metals Focus预计明年金价平均每盎司4560美元，较年初至今平均价格上涨33% [7] - 摩根大通预计到2026年第四季度黄金平均价格将略高于5000美元/盎司 [7] - 投资者对黄金配置仍远低于2008年金融危机后水平，表明资金进一步流入空间相当大 [7]

10月的黄金市场风起云涌，大跌大涨的行情频频出现。一周前的10月21日，COMEX黄金单日暴跌 5.07%，创下自2020年8月11日以来的最大单日跌幅。暴跌势头仍在延续，10月27日，伦敦金一度跌破 4100美元；10月28日下午14时许，现货黄金失守3950美元。10月27日—28日，记者连续两天的走访发 现，这场始于10月21日的"高台跳水"行情，让长沙黄金市场呈现出销售与回收"双重火热"的独特景象。 热销一二十万元，品牌黄金珠宝店迎销售潮 10月27日，记者走访长沙多家商圈的黄金珠宝店发现，品牌金饰门店销量走俏，周大福、中国黄金、潮 宏基等品牌当日足金标价均为1223元/克，分别推出克减50元、80元、80元的优惠活动。"前几天有顾客 一次性下单快二十万元，说是趁回调买金饰更划算。"周大福凯德壹中心店工作人员介绍，金价连续下 跌后，观望已久的消费者纷纷出手，婚嫁首饰和投资类金条销量上涨明显。正在挑选金手镯的市民赵女 士直言："之前品牌金店金价涨到1200元以上时一直犹豫，还好等到了金价下调，现在降价还能叠加优 惠，每克省了百余元，趁这个时候可以赶紧给女儿备嫁妆。" 凯德壹中心的潮宏基品牌店工作人员则告 ...

投资评级 - 报告对赤峰黄金的投资评级为“增持”，并予以维持 [5][10] 核心观点 - 公司三季度业绩表现亮眼，主要得益于矿产金产量提升和国际金价上行，实现量价齐升 [3][4] - 公司重点项目进程稳步推进，为远期资源增量提供支撑 [5][8] - 尽管短期金价面临回调压力，但中长期看涨逻辑未改，预计四季度金价将高位震荡 [9][10] - 基于三季度业绩及金价判断，报告上调了公司盈利预测 [10] 三季度业绩表现 - **营收与利润高速增长**：前三季度实现营收86.44亿元，同比增长38.91%；归母净利润20.58亿元，同比增长79.26% [3] - **单季度业绩尤为突出**：第三季度单季实现营收33.72亿元，同比增长66.39%；归母净利润14.32亿元，同比增长115.45% [3] - **产量显著回升**：第三季度矿产金产量达3.95吨，环比第二季度增长15.68%；销量3.9吨，环比增长13.7% [3] - **年度目标明确**：前三季度累计矿产金产量10.71吨，公司预期四季度将加大生产力度，以完成年度16吨的产量目标 [3] 业务经营分析 - **销售单价大幅提升**：前三季度矿产金销售单价为729.58元/克，较上年同期增长44.13% [4] - **成本水平有所抬升**：前三季度矿产金营业成本为326.86元/克，同比上涨16.09%；全维持成本为356.37元/克，同比上涨24.81% [4] - **加纳瓦萨金矿是成本主因**：该矿山前三季度营业成本为1840.27美元/盎司，同比增长43.92%；成本上行主因包括可持续发展税率提升、资本投入增加及矿石入选品位降低等 [4] 重点项目进展 - **五龙矿业**：选厂处理能力稳定提升至3000吨/天；通过探转采新增采矿权面积3.4957平方公里，生产规模6万吨/年 [5][20] - **吉隆矿业**：27号箕斗井提升改造已完成，其他项目按计划启动 [5] - **华泰矿业**：一采区复工项目完成可研报告，五采区扩建项目基建工程有序开展 [5] - **锦泰矿业**：一期工程预计年底完成回采，二期工程已完成勘查和探转采工作 [5] - **金星瓦萨矿区**：加速推进地采新区开拓，并新增露天采坑 [5] - **万象矿业卡农铜矿**：露天采矿项目顺利开工，SND金铜矿首次资源估算显示控制级别资源量9370万吨，黄金平均品位0.57克/吨，铜品位0.27% [8][21] 金价走势判断 - **短期面临回调压力**：因素包括中美贸易摩擦趋缓、俄乌冲突缓和预期升温、美国政府停摆进入尾声阶段，导致避险情绪退潮 [9] - **中长期看涨逻辑未变**：美联储降息预期降低持有黄金的机会成本；逆全球化进程及美国财政赤字规模引发对美元和美债的担忧，新兴市场央行持续买入黄金 [10] - **四季度预期高位震荡** [10] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为132.20亿元、153.20亿元、171.02亿元 [10] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为32.47亿元、40.81亿元、49.12亿元 [10] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年分别为1.71元、2.15元、2.59元 [10] - **估值水平**：以2025年10月27日收盘价计算，对应2025年市盈率（PE）为17.4倍 [10]

近日，国际黄金价格连续下跌。 10月28日，现货黄金一度大跌2.18%。截至发稿，现货黄金跌幅收窄至12.08%，报3898.9美元/盎司。较10月21日高点4381美元/盎司跌超10%。 截至发稿，COMEX期货黄金跌2.48%，报3920美元/盎司。 国际金价下跌，国内金饰零售市场价格也随之调整。今日上午，周大福金饰挂牌价调至1198元/克，较昨日下跌25元/克；六福珠宝跌破1200元/克至1189 元/克，较昨日下跌34元/克。 | C | 金饰排行 | | × | | --- | --- | --- | --- | | 银行/品牌排序 | 金饰价格 = 较上日涨跌 = 综合评分 = | | | | 1 周大福 | 1198.00 | -25.00 | 4.9 > | | 2 老凤祥 | 1202.00 | -18.00 | 4.8 > | | 3 周大生 | 1232.00 | 0.00 | 4.6 > | | L 世令一 | 1107 00 | -28 00 | 1.5 | | UU." 11 DIF TIFF | LU.UU | 4.V / | | --- | --- | --- | | 5 六福 ...

近日，国际黄金价格连续下跌。 10月28日，现货黄金一度大跌2.18%。截至发稿，现货黄金跌幅收窄至12.08%，报3898.9美元/盎司。较10月21日高点4381美元/盎司跌超10%。 截至发稿，COMEX期货黄金跌2.48%，报3920美元/盎司。 | W | COMEX黄金 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | GC.CMX | | | | | 3920.0 | 昨结 4019.7 | 总手 | | 11.96万 | | -99.7 | 3999.9 -2.48% 开盘 | 现手 | | 11 | | 最高价 | 4034.2 持 仓 35.67万 | 外 월 | | 5.59万 | | 最低价 | 3914.3 增 仓 4220 | 内 盘 | | 6.38万 | | 关于日本 | 五日 日K 周K | 月K | | 曲家 (0) | | 叠加 | | 均价:3981.3 | | | | 4125.1 | | 2.62% | | 3919.9 | | | | | | 3919.6 | | | | | 4:45 | 3920.3 | | | | | 4 ...