文章核心观点 公司 1Q25 汽车业务毛利率指引 19%，虽不及财报前市场预期，但在汽车单价预期下滑较大情况下尚可；纯电车型从 3 款改为 2 款，利于在销售旺季获销量并为后续积累订单；公司将自身定位转变为 AGI 时代的硬件设备制造商 [1] 财报核心信息回顾 - 2024 年第四季度总营收 442.7 亿元，同比增长 6%；2025 年第一季度预计总营收 234 - 247 亿元，同比下降 7% [2] - 2024 年第四季度汽车销售营收 426.4 亿元，同比增长 6%；2025 年第一季度预计汽车销售营收 219.5 亿元 [2] - 2024 年第四季度交付量 15.9 万辆；2025 年第一季度预计交付量 8.8 - 9.3 万辆，同比增长 9.5% - 15.7% [2] - 2024 年第四季度汽车业务毛利率 20.3%；2025 年第一季度汽车业务毛利率指引 19% [1][2] 财报电话会详细内容 市场表现 - 2024 年中国新能源汽车市场保持快速增长，渗透率达 45.9%，同比增长 12 个百分点；公司保持 20 万以上新能源汽车市场中国汽车品牌销售冠军地位，全年市场份额 15.3% [3] - 2024 年第四季度交付量超 15.8 万辆创季度新高，全年交付量超 50 万辆，L 系列 L6、L7、L8 和 L9 累计交付量均超 20 万辆 [3] - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司有 32,248 名员工 [3] - 2025 年第一季度预计交付量 8.8 - 9.3 万辆，同比增长 9.5% - 15.7%；预计总营收 234 - 247 亿元人民币（32 - 34 亿美元），同比下降 8.7% - 3.5% [3] 高管陈述核心信息 - **技术研发**：2024 年研发投入超 110 亿元，推动自动驾驶系统突破；1 月推出 AD Max V13，2 月为 AD Max 用户推出基于 1000 万个视频片段训练的模型；已启动基于 VLA 架构的下一代模型研发，计划今年与理想 L8 一同推出 [4] - **超级充电网络进展**：2024 年建设 1420 个超级充电站，截至目前超 1900 个，运营超 10000 个充电桩；目标在推出 i8 时拥有 2500 个，2025 年底前扩展到 4000 个 [5] - **销售和服务网络**：2024 年零售店质量和销售效率显著提高，销售中心比例从 2023 年底的 24% 提高到 2024 年底的 42%，全国展厅总数从 2600 多个增加到 3700 多个；2025 年将继续加强线下门店布局，追求高质量扩展 [6][7] - **海外拓展**：2025 年 1 月在德国慕尼黑开设首个海外研发中心，在哈萨克斯坦、迪拜和乌兹别克斯坦设立直营服务中心；2025 年将继续加强海外拓展，关注高增长潜力市场 [8]

文章核心观点 - 通过复盘1990年代以来互联网兴起产业历史及2000年纳斯达克互联网Dot - com浪潮，为当下AI发展趋势预判提供启示，认为本轮AI以AGI为终极目标，DeepSeek开源开启AI应用时代，发展分上下半场，对AGI速胜论存疑 [1][4] 产业篇 互联网早期发展史 - 互联网早期原型可追溯到1960年代的Time sharing计算机共享系统和美国国防部的ARPANET，早期像不同“平行时空”的局域网，存在诸多服务提供商 [8][9] - 开放合作生态、网络效应和去中心化铸就互联网，其具有去中心化和开放性特征，普及受益于全球化浪潮和网络效应 [11] 早期互联网核心模式 - 浏览器方面，网景开启浪潮，微软后来居上。微软收购Spyglass获技术，1995年8月推IE浏览器并与Windows系统捆绑且免费，1995年IE市占率约20%，1996年达40%成行业第一。但Firefox、Chrome等后凭技术和用户体验打败微软IE [12][13] - Yahoo从信息列表发展为媒体平台，1994年创建，1996年上市受追捧，1998年成少数盈利的互联网龙头 [15] - 电商领域，亚马逊选书籍品类，靠长尾效应，重资产投资长期盈利挣扎，2008年市值超eBay；eBay是信任电商最早践行者，轻资产运行，毛利85%，一开始就持续盈利 [16] 总结 - 判断产业大趋势不难，难在把握产业发展时点和具体形式，其由必然性和偶然性共同作用 [18] - 产业发展初期，有渠道、资金资源优势的龙头能缩小与独立公司产品差距后来居上，当下AI大模型发展有类似趋势；技术发展初期会有过渡性产品，后被全能性产品替代；轻资产高毛利率模式上涨趋势强，但长期主义打造飞轮能占更大市场空间 [19] 市场篇 泡沫形成 - 1998 - 1999年开启互联网泡沫时期，是1987年以来美国13年牛市高潮期，1998年纳斯达克行情全面启动，相关公司股价大幅上涨，1999年纳斯达克跑赢标普500，公司估值泡沫化，1995 - 1999年互联网相关企业IPO数量增长 [20] 股市反向重构公司估值逻辑 - Yahoo从市值仅8亿美元的小众股成为蓝筹股，管理层举措获华尔街认可，估值采用“P/用户数”、超远期现金流折现等方法 [22] - 亚马逊1995 - 2000年营收CAGR为478%，亏损率震荡下行，市值从1997年24亿美元涨至1999年超400亿美元，市场采用远期现金流折现和情景分析估值方法 [23][25] - 微软1995 - 2000年营收CAGR为30.5%，净利润CAGR为45.3%，1997 - 2000年估值泡沫化，2000年市值高点达5200亿美元成美股市值第一 [26] 泡沫破裂 - 1990 - 2004年分三段，泡沫时期公司市值与基本面相关系数最低，市场由非基本面因素主导。2000年3月泡沫破裂，美国股市跌到2002年10月，较破裂前下跌78%，市值损失超5万亿美元 [27][28] 后泡沫时代 - 泡沫带来基础设施便利和人才红利，1996 - 2001年美国电信运营商股市融资1.6万亿美元、发行债券6000亿美元，铺设8200万英里光纤电缆，2004年带宽成本降90%，2005年85%带宽基础设施空置，为Facebook等应用奠基；互联网泡沫带来计算机人才红利 [29] 总结 - 从“跨越鸿沟”理论看，美国互联网渗透率1995年达9%与行业专家确立主流方向时点契合，1998年达30%代表行业跨越鸿沟开始产品化和商业化，中国比美国约晚10年 [34] - 互联网泡沫破裂非产业结束，资本热潮褪去后可持续商业模式和优秀团队浮现，泡沫推动的基础设施和人才红利成行业发展源动力 [35] 启示篇 产业对比 - AI以AGI为终极目标，发展路径和时点无共识，传统预训练Scaling Law发展放缓，推理环节泛化能力待验证，不确定性催生想象空间 [36] - AI进入应用阶段，DeepSeek开源有望开启类似基于开放互联网的AI应用时代，当下AI发展阶段类似1990年代NSFNET开放、万维网成主流阶段 [37][38] - 互联网发展分产能为王、渠道为王、产品&模式为王三阶段，当下AI应用普及阶段随着DeepSeek实现技术平权，或进入渠道为王时代，有流量渠道优势的互联网龙头或AI应用产品化上半场胜率高 [40][41] - 信息技术革命常伴资本泡沫和基础设施投资过剩，1995 - 2001年上市运营商资本开支超5000亿美元，当下Meta等四家龙头2025年将投3200亿美元用于AI，长期看低成本算力有望降AI应用门槛 [42] 理解DeepSeek发展趋势 - DeepSeek破圈既有必然（能力和成本跨越式发展、成本效率优化、开源协议好）也有偶然（吸引人的叙事逻辑）因素，已成为全球知名AI品牌 [44] - DeepSeek降低顶尖模型成本、开源免费，加速AI应用时代普及，赋能创业者 [45] - DeepSeek产品快速增长，2025年1月11 - 31日，日活达2215万，超豆包，国内各大互联网产品纷纷接入 [46] - DeepSeek未来发展有三种商业可能性：悲观情形是失去技术优势被龙头替代；中性情形是成重要模型和应用参与者，靠技术授权产生收入；乐观情形是建立行业标准和模式壁垒，成行业龙头 [47][48][49] - DeepSeek也可能以AGI为己任，不遵循商业逻辑，推动技术前沿发展 [50] 风险提示 - 美国公司偏技术信仰驱动，可能高估技术发展速度造成过度投资；中国公司偏实用主义，难引领式创新且可能后发被动 [51] - 应警惕AGI速胜主义，当下大模型在数据、算法、性能方面存在问题，不宜对快速实现AGI乐观 [52]

文章核心观点 文章汇总了近期科技、汽车等行业的公司动态，包括蔚来裁员、长城挑战高端车型、小红书电商出海等，反映了各公司的战略调整和行业发展趋势 [1][2][7][9] 国内资讯 汽车行业 - 蔚来低调裁员涉及多部门，裁员比例约10%，不同地区有差异，自营项目逐步外包给第三方，李斌组织变革并管控成本 [1][2][5] - 长城董事长魏建军称要做“中国高级车”，挑战高端车型包括跑车，新设“长城品牌超豪车BG” [7] - 小鹏汽车进入波兰、瑞士、捷克、斯洛伐克四国市场，二季度开启销售 [14] - 零跑科技创始人朱江明表示已成立几十人机器人团队，处于预研阶段，未来用于整车生产线装配 [21] - 日产汽车原社长内田诚将于3月底卸任，伊万·埃斯皮诺萨将接任，公司还进行多项人事调整并可能削减高管规模 [28][29] 科技行业 - 传DeepSeek梁文峰拒绝赚快钱，腾讯、阿里曾与其接触，公司计划4月发布推理模型 [9] - 小红书发布电商出海计划，首期覆盖美国、中国香港和澳门市场 [9][10] - 追觅科技宣布进军大家电领域，全场景智能方案将在AWE2025首秀 [10] - 高德地图有裁员动作，对技术岗影响较小，此前已调整汽车、智驾业务外包团队 [12] - 禾赛科技激光雷达拿下奔驰大单，盘中股价暴涨超41%，今年产能超200万辆，将海外设生产线 [12][13] - 字节跳动成立广州穗耕科技有限公司，注册资本5.37亿元，或与“抖音华南总部”有关 [13] - 一加创始人刘作虎宣布放弃经典三段式按键，升级为自定义按键 [15] - 理想汽车CEO李想谈AGI发展，透露理想i8测试里程突破800万公里 [17] - 越疆科技发布首款“灵巧操作+直膝行走”具身智能人形机器人，年中试产和批量 [18][19] - 传京东算法全员30%普调涨薪，4月1日生效，近三年已六轮调薪 [19][20] 其他行业 - 谷歌欲8.35亿元收购眼球追踪公司AdHawk，重新进军头戴设备和智能眼镜市场 [29][30] - 谷歌前CEO施密特加入火箭公司Relativity Space任CEO，公司与SpaceX有竞争 [30][31] - OpenAI发布研究成果，CoT监控可阻止大模型恶意行为，召回率达95% [31][32] 国际资讯 - 马斯克X平台被攻击宕机，与春节攻击DeepSeek的主力僵尸网络相同，该僵尸网络提供有偿攻击服务 [23][24] - 亚马逊云科技上线DeepSeek - R1全托管服务，是行业首例 [25] - 特朗普称四组买家争抢TikTok，合资公司交易将“很快”达成 [26] - NASA撤销关键科学办公室，首席科学家被撤职，削减预算响应行政命令 [27][28]

以下文章来源于盐财经 ，作者张旦珺 洞察趋势，睿智人生。《南风窗》旗下专业财经媒体。 争抢人才。 盐财经 . 作者 | 张旦珺 来源 | 盐财经 （ID：nfc-yancaijing） 市场对寻求AI人才的渴望，到了按图索骥的程度。 晚点latepost曾在报道中记录过这样一个细节：当一位投资人循着AI论文上的名字一个 个去拜访时，发现他们此前都与张一鸣单独见过面，其中包括尚未毕业的博士生。 这是一个信号，意味着互联网大厂正在使用它们的最大能量挖掘AI领域的人才。 不只是顶尖精英，对于任何一个处于快速爆发期的行业来说，支撑业务落地的基础岗位 员工也会成为争夺的焦点。2月中旬，阿里巴巴AI To C业务开启大规模招聘，开放岗位 达到数百个；几乎在同一时间，腾讯旗下AI助手腾讯元宝开启"热招"。 腾讯元宝开启"热招" /图源：腾讯招聘 当焦灼、激烈、残酷的AI竞赛发生时，属于个人的机会就出现了——各大公司率先捧出 的招聘诚意，就是薪资。 今年农历新年之初，超级独角兽DeepSeek就曾因高薪招人引发了大量关注。 根据DeepSeek母公司幻方量化发布的招聘信息，所有招聘岗位年薪均至少约50万元， 部分岗位如深度学 ...

市场热度与用户反馈 - Manus在外媒获得关注但热度不及DeepSeek 被Hugging Face产品负责人评价为"最令人印象深刻的AI工具" 并被AI政策研究员称为"最先进的AI计算机" [1] - 官方Discord服务器在几天内突破13.8万成员 闲鱼平台邀请码价格被炒至数千美元 [1] - 早期用户反馈负面 包括频繁出现错误信息、死循环以及事实性错误 有案例显示Deep Research在15分钟完成任务而Manus耗时50分钟仍失败 [3][4] 技术架构与性能表现 - 基于现有AI模型（如Claude和Qwen）深度微调 宣称能处理研究报告撰写、财务分析等复杂任务 [2] - 研究负责人季逸超称其在GAIA基准测试表现优异 强调其具备网页浏览和软件操作能力 定位为"完全自主代理"而非普通聊天机器人 [2] - 实际测试显示功能缺陷 包括订餐崩溃、机票预订仅提供失效链接、游戏开发中途出错等 [4][5][6] 商业化与成本结构 - 预计月费达1000美元 远超ChatGPT Pro和Operator的200美元定价 [8] - 单次任务Token消耗达1000k量级 成本约2美元 1万用户每日执行2次任务时月算力成本达120万美元 呈现规模不经济特征 [9] - 研究报告生成能力获认可 但高成本结构可能导致"越成功越亏损" [7][9] 竞争环境与公司回应 - 面临大厂同类产品即将入局的威胁 后者可能凭借资金和用户基础改变市场格局 [10] - 公司回应称封闭测试阶段聚焦系统压力测试和改进 承认当前技术不成熟 [11] - 热度驱动因素包括邀请码稀缺效应、中国媒体"国产之光"宣传及KOL助推 部分宣传内容存在夸大 [12] 产品定位与发展阶段 - 官网展示应用案例涵盖房地产购买到游戏开发 被质疑功能描述夸张 [2] - 仍处于早期访问阶段 公司正扩展算力并修复问题 当前呈现"概念先行、技术滞后"特点 [12] - 需显著提升技术稳定性才能兑现"通用AI agent"承诺 [12]

本周观点聚焦 - 计算机行业当前动能与2018-2020年上行趋势可比，预计本轮更强 全年板块收益的贝塔属性将收敛，挖掘阿尔法成为关键 建议关注AI应用、云计算、信创、eCall等产业变化显著且成长空间大的细分方向 中短期业绩兑现需聚焦持续超预期能力的公司 [2] - Manus发布打开AGI预期发酵大门 AGI预期升温可能加速科技大厂进化及AI Agent落地 长期视角下AGI预期发酵或为AI投资最后阶段 中期若与产业共振则行情具持续性 云计算龙头因平台化特征受益程度靠前 [2] - 阿里开源QwQ-32B模型性能接近DS-R1满血版但算力需求显著降低 国产大模型加速迭代背景下 场景卡位能力带来的估值溢价将高于绑定单一厂商 选股需侧重公司内在价值及AI化积极性 [2] RISC-V生态跟踪 - RISC-V开源生态被定义为快速崛起的国产化分支 具体分析内容需参考完整报告 [1][3]

本周观点聚焦 - 计算机行业当前处于从强贝塔向强阿尔法过渡的阶段，预计本轮上行趋势动能强于2018-2020年周期 [1] - 全年板块收益的贝塔属性将收敛，未来需重点挖掘阿尔法机会，关注产业变化显著、成长空间大的细分方向：AI应用、云计算、信创、eCall等 [1] - 中短期业绩兑现方向需筛选具备持续超预期能力的公司 [1] AGI与AI模型发展 - Manus发布推动AGI预期升温，可能加速科技大厂在AGI领域的进化及AI Agent场景落地 [2] - 长期视角下AGI预期发酵可能是AI投资最后阶段，但中期若与产业变化共振则行情持续性较强 [2] - 阿里开源QwQ-32B模型性能接近DS-R1满血版，算力需求显著降低，国产大模型迭代加速将提升场景卡位能力的估值溢价 [2] RISC-V生态跟踪 - 报告第二章重点分析RISC-V开源生态，认为其是快速崛起的国产化分支 [3]

AI行业人才需求与薪资趋势 - 互联网大厂正全力挖掘AI领域人才，包括顶尖精英和基础岗位员工，阿里巴巴AI To C业务开放数百个岗位，腾讯元宝也开启热招[3][4] - 超级独角兽DeepSeek招聘岗位年薪至少50万元，深度学习研究员最高年薪超176万，AGI实习生日薪500-1000元可月入过万[6][7] - 猎聘数据显示近一年AI技术热招TOP5岗位中30.97%年薪超50万，算法工程师、深度学习等岗位超38%年薪达50万+[7][17] 人才流动与职业转型 - 传统程序员因担忧被AI取代而转向AI岗位，跳槽至AI相关岗位薪资涨幅可达30%，显著高于其他计算机行业[13][14] - 初级程序员积极转型AI，IT从业者需全面拥抱AI技术，"熟练使用AI软件"或成简历标配[12] - 数学、机械等理工科背景人才通过自学进入AI领域，数学系学生因算法与数学公式的关联性具备优势[28] 行业人才缺口与招聘现状 - IDC预测2026年三分之二云应用将使用AI，麦肯锡预计2030年中国AI人才缺口达400万[22] - 阿里巴巴2025春招中近50%实习生岗位与AI相关，高德AI岗位占比65%，阿里云超80%[23] - 猎聘平台AI技术人才紧缺指数(TSI)达3.24，新壹科技等企业HR每日迫切等待AI专精类和场景运营人才[24] 企业用人痛点与人才要求 - 大模型算法工程师招聘中400人仅1人符合要求，且多为单一方向专精而非全面人才[27] - 企业注重候选人基础能力与系统性思维，需理解技术对上下游的影响，实际动手能力是关键[27][28] - 复合型人才稀缺，既懂AI技术又理解业务场景的应聘者极少，高校培养与产业需求存在差距[29] 行业前景与挑战 - OpenAI以1000万美元天价年薪招人，国内大厂为硕士毕业AI人才提供月薪4-6万元[15][16] - AI创业公司如"AI六小龙"出现人员调整，智谱AI缩减上百人，MiniMax减员约50人[36] - 大厂采用内部"赛马"机制开发基座大模型，竞争可能导致部分员工去向不明[37]

AGI三大要素与机器人定位 - 机器人现阶段代表AGI三大要素中的"数据"，可视为物理AI形式的资本开支(Capex)，与代表算力的NV和代表算法的DS/OpenAI形成互补 [2] - 预训练大模型面临互联网数据耗尽问题，机器人可采集人类行为中未数字化的"遗失数据"(如家务动作)，其数据量级可达现有互联网数据的10-100倍 [3] - 马斯克部署10万台工厂机器人的核心目的是数据采集，通过物理AI的scaling law补齐AGI数据短板，Figure公司"用机器人造机器人"本质是合成数据生产 [3] 机器人产业价值重估 - 机器人被重新定义为AIDC核心部件，与光模块/GPU/铜缆同属AI大模型资本开支范畴，10万台擎天柱机器人(单价100万)对应1000亿资本开支，预期2027-2028年全球100万台落地将带来5000亿-1万亿资本开支 [4] - 产业逻辑分两阶段：前五年定位为AGI资本开支(类比GPU地位)，后五年可能转化为服务C端的爆款产品，形成独特产业价值 [4] - 当前市场存在认知偏差，国内宣传侧重服务功能导致低估其数据采集价值，实际产业地位可比肩算力基础设施 [4] 当前市场异常现象 - 特斯拉股价腰斩但国内供应链公司创新高，与Apple/NV供应链历史规律背离，显示机构抱团特征 [5] - 行业质疑声集中于DS/Manus等企业，但机器人板块呈现罕见一致性看好，反映筹码高度集中 [5] - 25年专用大模型预期未被充分讨论，对比DS同类话题热度差异显著，表明当前定价权掌握在少数机构手中 [5] 其他产业动态 - 一体机产品存在未明确的技术或商业问题 [6] - 产业界优先选择NVIDIA解决方案，GC(推测为Google Cloud或竞品)采用意愿较低 [6] - AI落地存在强预期与弱现实的矛盾，实际应用场景面临挑战 [7] - H厂商封闭系统策略与行业"平权"趋势冲突，新兴GPU公司(如摩尔/mx)更受市场青睐 [7] - 互联网大厂在机器人领域布局存在差异，ZJ/TX展现后发优势潜力 [8] 全球资本流动影响 - 近期A股科技板块与港股高度联动，资金流动源于全球资本从美股向新兴市场转移，国会山股神佩洛西清仓美股被视为重要信号 [8] - A股需培育本土增量资金以避免过度依赖外资流动，恒生科技资金动向将持续影响科技板块走势 [8]

在epark（花园路社区）蹲守的记者 园区运营人员向极速财讯透露，按照Manus公司的要求，目前不接受任何采访和访客。园区内大约还有100个共享工位，按人头和工位数计费，而 非按面积。Manus的北京办公地点设于此，但今日并无工作人员在场，如有需要，可通过官网或其他途径进行联系。 epark（花园路社区）位于海淀人工智能创新街区，西邻中关村，北接上地产业基地，周边环绕着北航、北邮等知名高校，不仅是海淀AI生态的核心 地带，也是Manus故事的见证者。街区规划面积达53平方公里，汇聚了清华、北大等37所高等学府，拥有约1300家人工智能企业，占全市三分之 二、全国六分之一。 在epark（花园路社区）蹲守的记者 来源｜极速财讯 在海淀区花园北路25号的科技园区内，一栋看似普通的白色写字楼中，隐藏着近期在中文互联网界 引起 广泛关注 的 AI新贵 ——Manus的北京分 公司。 3月7日下午三点半，极速财讯来到位于海淀人工智能创新街区的epark（花园路社区）发现，有媒体陆续抵达蹲守，而物业方面也加强了安保措 施。 epark（花园路社区） （Manus北京公司所在园区） 园区内还有灵犀科技、锐视智芯等科技公司。 ...