记者丨陈归辞 刘婧汐 编辑丨陶力 两大巨头"强强联手"，全球史上最大食品收购案之一落定。 当地时间12月11日，全球食品巨头玛氏公司宣布完成对品客薯片母公司Kellanova的收购。同日，Kellanova从纽约证券交易所退市，玛氏正式 启用休闲食品业务的全新logo，融入了新成员Kellanova的特色。 此前，2024年8月14日，玛氏宣布与Kellanova达成最终协议，将以每股83.50美元价格收购Kellanova，总对价359亿美元（ 约合人民币2534亿 元 ），交易价格较彼时Kellanova 30个交易日的加权平均成交价溢价约44%。该交易于2024年11月获得Kellanova股东的批准，并于2025年12 月8日获得所有所需的监管批准。 吸纳约1 3 0亿美元年营收， 玛氏零食业务规模将扩至3 6 0亿美元 退市前，Kellanova的总市值为290.3亿美元，低于359亿美元的收购对价。 玛氏方面对21世纪经济报道记者表示，"玛氏和Kellanova都是价值导向、使命领航的企业，都拥有逾百年的历史，打造了许多全球知名和深受 喜爱的品牌。这一结合将汇聚双方标志性品牌、深厚传承和卓越能力， ...

格隆汇12月12日丨蓝帆医疗(002382.SZ)公布，为进一步盘活蓝帆医疗股份有限公司健康防护事业部丁 腈手套业务，切实运用好外国产业投资者投入合资公司的增资款项，补足公司位于山东淄博丁腈手套生 产基地的能源短板、增强盈利能力，减少关联交易，公司的控股子公司山东蓝帆健康科技有限公司（简 称"山东健康科技"）拟以自有资金4亿元收购李振平先生、上海朗晖企业发展有限公司（简称"上海朗 晖"）持有的淄博宏达热电有限公司（简称"宏达热电"或"目标公司"）80%股权，本次收购作价以2025 年6月30日目标公司股东权益的评估价值为基础经各方协商确定，本次收购比例系综合考虑山东健康科 技在手资金状况及运营需求经各方协商确定。本次收购股权完成后，公司将通过控股子公司山东健康科 技间接持有宏达热电80%股权，宏达热电将纳入公司合并报表范围。 ...

交易概览 - 玛氏公司于当地时间12月11日宣布完成对品客薯片母公司Kellanova的收购，Kellanova同日从纽约证券交易所退市 [1] - 该交易为全球史上最大食品收购案之一，总对价达359亿美元，交易价格较Kellanova彼时30个交易日的加权平均成交价溢价约44% [1] - 交易于2024年8月14日宣布达成协议，于2024年11月获股东批准，并于2025年12月8日获得所有所需监管批准 [1] 交易财务细节 - 收购总对价为359亿美元，而Kellanova退市前的总市值为290.3亿美元 [2] - 2024年全年，Kellanova的有机销售额为138.1亿美元，同比增长5.6%，调整后营业利润为19.0亿美元，同比增长17.3% [2] - 2024年前三季度，Kellanova业绩增长乏力，有机销售额为96.4亿美元，同比增长0.2%，调整后营业利润为13.9亿美元，同比下降4.1% [2] 合并后业务规模 - 收购Kellanova为玛氏吸纳了约130亿美元的年营收 [2] - 玛氏预计合并后的休闲食品业务年收入将达到约360亿美元 [3] - 合并后的业务将拥有9个年销售额超过十亿美元的品牌，其中包括来自Kellanova的家乐氏、品客和Cheez-It [3] 公司背景与业务互补 - 玛氏为全球知名食品巨头，年销售额超过500亿美元，业务遍及全球超过145个市场，拥有约15万名员工 [2] - Kellanova业务遍及180个市场，拥有约23000名员工，旗下拥有品客薯片、Cheez-It、Pop-Tarts等品牌 [2] - 通过收购，玛氏正式切入麦片、薯片和健康零食品类，与现有糖果巧克力业务形成显著互补 [4] - 收购将为玛氏零食旗下的加速器事业部注入RXBAR、Nutri-Grain谷物棒等互补性品牌 [4] 玛氏近期收购战略 - 近年来玛氏收购以零食品类补位与高端化延伸、宠物医疗补强为核心主线 [5] - 自2020年以来，玛氏在零食板块完成了对KIND北美业务、Trü Frü、Nature‘s Bakery、Hotel Chocolat及Kevin’s Natural Foods等多起收购 [5] - 在宠物护理板块，玛氏近两年收购了兽医产品供应商Heska及SYNLAB的兽医业务板块，以补强宠物健康服务能力 [5]

华纳兄弟探索公司已成为好莱坞最激烈收购战的焦点，派拉蒙全球以每股30美元的报价搅局奈飞此前达 成的交易，推动最终收购价格可能远超华纳兄弟探索CEO David Zaslav此前预期的30美元目标价。 派拉蒙CEO David Ellison周一在监管文件中明确表示，其每股30美元、总价值1080亿美元（包括债务） 的报价并非"最佳和最终"报价。英国《金融时报》周五援引分析师预测称，如果谈判重启，派拉蒙可 能将报价提升至每股32美元，这一水平将考验奈飞的反击意愿。 奈飞自9月份传出对华纳兄弟探索收购兴趣以来，市值已蒸发约20%，损失约1000亿美元。分析认为， 面对派拉蒙的竞争，奈飞现在可能获得体面的退场机会——收取28亿美元的交易终止费，同时避免监管 审查风险。 华纳兄弟探索董事会必须在12月22日前对派拉蒙提案做出回应，这将决定好莱坞这场收购大战的最终走 向。 竞购价格持续攀升，派拉蒙准备加码，可能开到32美元 报道指出，派拉蒙全球目前的每股30美元报价已经引发市场预期进一步提价。CreditSights分析师预计， 如果谈判重启，派拉蒙可能将报价提升至每股32美元左右。 华纳阵营的知情人士表示："我以为流 ...

雷递网 雷建平 12月11日 孩子王儿童用品股份有限公司（简称："孩子王"）日前递交招股书，准备在港交所上市。 孩子王2021年10月在深交所上市，发行价为5.77元，发行数量为1.09万股，募资总额为6.3亿元。 截至目前，孩子王股价为9.77元，市值约123亿元。一旦在港股上市，孩子王将形成"A+H"股的格局。 孩子王2025年第三季度营收为24.38亿元，同比增长7%；净利为6602万元，同比增长28%；扣非后净利为4109万元，同比增长26%。 前9个月营收73.49亿 期内利润2.29亿 孩子王主要从事母婴童业务，包括销售母婴童产品以及提供儿童发展及育儿服务。为了将孩子王的产品扩展到母婴童业务之外，孩子王于2025年7月收购 了丝域集团，以扩展到头皮及头发护理市场。 具体为，孩子王通过控股子公司江苏星丝域投资管理有限公司（简称"江苏星丝域"）现金收购珠海市丝域实业发展有限公司（简称"丝域实业"）100%股 权，最终确定转让价格为16.5亿元，其中孩子王投资10.725亿元。 丝域实业已完成相关工商变更登记手续，孩子王间接持有丝域实业 65%股权，丝域实业成为公司的控股子公司。 丝域实业成立于2014 ...

华纳兄弟探索的竞购战现状 - 竞购战可能尚未结束 华纳兄弟探索作为媒体行业最后的“皇冠上的宝石”资产 其所有权争夺的竞价战可能还会继续[1][2] - 竞购方愿意支付溢价 由于华纳兄弟探索的资产能显著改变竞购方未来的发展轨迹 并具有战略防御价值 因此竞购方愿意支付超出其独立价值的溢价[2] 当前竞购方案分析 - 线性电视业务估值存在分歧 有观点认为线性电视业务价值20至22.5美元或更高 但当前讨论的焦点是180亿美元与230亿美元之间的差异 即价格分歧约为20% 而非300%[3][5] - 尚未有明确的优势方案 从总对价角度看 目前尚不明确派拉蒙与奈飞的方案孰优孰劣 且华纳兄弟探索董事会尚未正式回应[3][4] 竞购的战略逻辑 - 对派拉蒙的战略意义 作为规模较小的业务 派拉蒙若能合并华纳兄弟探索的资产 将有望在未来流媒体竞争中成为真正的竞争者[7] - 对奈飞的战略意义 奈飞在高效自制内容方面存在短板 且缺乏传统制片厂所拥有的可迭代的知识产权 收购将弥补其内容创作短板 并从防御角度避免流媒体市场出现另一个规模化的竞争对手[7][8]

公司收购交易 - 万顺新材全资孙公司江苏中基复合材料(香港)有限公司拟以现金方式收购Aluminium Investment Company Limited持有的Eurofoil Luxembourg S.A. 100%股权 [1] - 本次交易对价为1238.89万欧元 [1] 收购标的与战略意义 - 欧箔卢森堡具备完整的铝箔、铝板带生产线，配套齐全，在欧洲市场口碑良好 [1] - 万顺新材是铝加工行业头部企业之一，铝箔、铝板带业务是其长期重点布局的核心产业 [1] - 本次收购有助于避免国际贸易保护政策影响，提升公司在铝箔、铝板带行业的品牌影响力和市场份额 [1]

收购交易核心信息 - 华讯（00833）作为买方，与卖方动能创科有限公司订立买卖协议，收购目标公司51%的投入资本 [1] - 收购代价为200万美元，交易完成后，目标公司将成为华讯的间接非全资附属公司 [1] - 目标公司的财务业绩、资产及负债将并入华讯集团的财务报表 [1] 目标公司概况 - 目标公司为Momentum Industrial (Vietnam) Limited，是一家根据越南法律注册成立的有限公司 [1] - 该公司主要从事制造电讯、医疗保健、家庭自动化及工业电子元件 [1] 收购的战略意义与目的 - 董事会认为收购是集团战略发展的重要一步，旨在将生产设施扩展至其他亚洲国家 [1] - 此举旨在满足客户不断变化的需求，并计划在目标公司现有营运基础上提升管理效率并整合资源 [1] - 收购将使集团于越南拥有自有生产设施，提升生产设施的灵活性，从而更完善地服务客户 [1] - 董事会认为收购符合公司及其股东的整体利益，并与集团的长期战略目标相契合 [1]

收购要约概述 - 流媒体巨头奈飞已与华纳兄弟探索公司达成最终协议，以每股27.75美元（现金加股票组合）收购其电影电视工作室及HBO等资产，对应企业总价值约为827亿美元 [1] - 派拉蒙天舞公司提出竞争性全现金收购要约，拟以每股30美元现金收购华纳兄弟探索公司所有已发行股份，对应企业总价值为1084亿美元 [1] - 派拉蒙的报价比华纳兄弟探索公司未受干扰的股价溢价139% [2] 交易结构与范围对比 - 奈飞的交易方案仅针对华纳兄弟探索公司的影视工作室和流媒体业务，并要求华纳先完成分拆其全球网络部门（含CNN、TNT体育等）[1] - 派拉蒙的提案适用于华纳兄弟探索公司的全部业务，包括其全球网络部门 [1][2] - 派拉蒙认为奈飞提出的现金加股票组合是一个不稳定且复杂的结构，而自身的全现金要约对股东更具吸引力 [2] 交易推进与监管前景 - 派拉蒙对其提案获得监管部门快速批准充满信心，而认为奈飞的方案可能使股东面临漫长且结果不确定的监管审批流程 [2] - 派拉蒙在监管文件中表示，其融资支持者（包括沙特、卡塔尔和阿布扎比的主权财富基金）将放弃对华纳兄弟探索公司的任何管理权及董事会席位，以消除美国外国投资委员会的审批担忧 [4][5] - 美国前总统特朗普表示将“参与”对奈飞交易的监管审查，并称奈飞收购华纳后可能占据“非常大”的市场份额 [5] 融资与支持方 - 派拉蒙的收购要约获得了埃里森家族和红鸟资本提供的400亿美元现金担保，以及美国银行、花旗银行和阿波罗全球管理公司提供的540亿美元债务承诺 [3] - 由特朗普女婿贾里德·库什纳管理的私募股权公司Affinity Partners也对这笔收购提供了支持 [4] - 派拉蒙强调其与甲骨文公司的紧密技术关系将提供重要的工程和创新机会 [3] 行业影响与战略主张 - 好莱坞从业者（如美国导演工会、编剧协会）对奈飞收购华纳兄弟探索公司表示担忧，认为可能导致工作岗位削减、流媒体平台权力集中，且不利于电影和影院发展 [3] - 派拉蒙宣称其提案将创造一个更强大的好莱坞，更坚定地支持电影内容在影院上映，并投资发展华纳兄弟探索公司的核心创意引擎以吸引人才 [3] - 派拉蒙首席执行官大卫·埃里森的多重身份（企业家、电影制片人、甲骨文创始人拉里·埃里森之子）被认为将为其赢得来自好莱坞、资本圈和科技圈的更多支持 [2][3]

私有化进程重启 - 全球第八大集装箱班轮公司HMM的私有化探索再次出现动向 韩国食品与物流巨头Dongwon Group已决定重启对HMM的收购可行性研究[1] - 韩国政府有意加速推进HMM私有化 因国家资金应投向更适合的领域 明年将是韩国政府出手拯救HMM的第10年[1] - 2022年韩国政府曾正式启动HMM出售程序 Dongwon Group当时参与竞标 但最终以约42亿美元的报价位列第二 比胜出财团低1亿美元[1] - 上一轮胜出的Harim集团与JKL Partners财团因在管理结构及政府机构角色分配上久拖不决 导致交易最终搁浅[1] 潜在收购方动态 - Dongwon Group现已重启内部评估 计划组建新的专项团队研究相关资料 并讨论收购结构及财务模拟[2] - Dongwon Group意图通过收购HMM打造综合物流版图 其以食品业务起家 目前旗下拥有小型物流公司并在釜山经营港口码头[2] - 几个月前 韩国钢铁巨头POSCO也曾被广泛报道考虑竞购HMM[4] - 在HMM上一轮的出售计划中 德国赫伯罗特曾传出收购意愿很高 但因韩国国内反对声浪大而作罢[4] 公司估值与财务状况 - 随着HMM经营状况改善 其估值水涨船高 最新预估收购价格可能在54亿至68亿美元之间[4] - HMM运力规模为102.4万标箱 对应市值约68亿美元[4] - 作为对比 ZIM运力规模为70.36万标箱 目前市值约16.4亿美元[4] - 2018年中远海运收购东方海外OOCL时收购金额约为61.8亿美元 当时OOCL运力大约为60万TEU[4] 公司业务与运营状况 - HMM近年来已重返盈利并开启新一轮扩张计划[1] - HMM继续推进扩张与业务多元化布局 公司近期大手笔订造新船[4] - HMM在集装箱船队规模突破100万TEU后 又追加订造VLCC 并持续布局散货业务[4] - HMM此前曾试图通过收购方式扩大散货规模未果 如今正转向二手船市场购入散货船[4] - HMM自有船舶有67艘 租赁船舶22艘[4] 股权结构与出售进展 - 韩国开发银行与韩国海洋商业公司是HMM的大股东[1] - 韩国开发银行和韩国海洋商业公司至今未就重启出售流程作出表态 也尚未给出任何时间表[4]