（文章来源：每日经济新闻） 中金公司认为，展望十五五，随着航空装备迭代、制导装备需求释放，以及新域新质装备列装，内需层 面行业仍有望维持景气。此外，日益复杂的地缘局势加剧特种装备需求，国内装备兼具性能与价格优 势，具备体系化输出和稳定供应能力，因此我国特种装备全球份额有望稳步提升，有助于提升行业成长 空间和盈利能力。 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，该指数以超98.2%的军工行业权重形成显著特征，航 空装备与航天装备两大核心板块占据68%权重，深度聚焦航空航天装备产业链关键领域。 11月7日午后，军工板块延续震荡走势，截至13:45，航空航天ETF（159227）跌幅0.52%，成交额达1.23 亿元，稳居同类第一。持仓股中，三角防务、上海瀚讯、纳睿雷达、中国卫星、振芯科技等涨幅居前。 作为全市场规模最大的航空航天类ETF，航空航天ETF（159227）最新规模17.90亿元，创成立以来新 高。 近日，中国科学家团队完成了用于新型太空制造平台的充气、可重构模块的地面测试，这是在轨道上实 现大规模工业生产的重要一步。这项技术将推动太空制造从概念验证走向工程现实。 ...

报告类型 股指日评 日期 2025 年 11 月 7 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 1.2 后市展望： 外围市场方面，美国总统特朗普周三表示股市将创下更多"历史新高"，必 须尽快重启政府，美股有所反弹，美国最高法院多名法官质疑特朗普关税政策， 认为其关税政策已超越职权范围。国内方面，9 月经济数据显示基本面压力进一 步加深，社零消费、固定资产投资等均低于预期，固定资产投资同比增速由正转 负，房地产投资跌幅进一步扩大，有待政策提振。政策方面，四中全会公报上确 认了十五五规划内容，提振信心的同时也为未来市场风格带来政策指引。流动性 方面，两融余额持续 ...

预计未来县城将聚集更多人口和产业，县域经济发展前景广阔。 我国有1800多个县和县级市，覆盖全国7亿多人口，不同类型县域的发展路径各不相同。 文中指出，作为"城尾乡头"的县城，与大城市相比具有住房、生活等成本低的优势，不仅能有效吸纳县 域内人口城镇化，还很可能成为不少出县务工人员回流的重要选择。近年来，农民工外出半径不断缩 小，县内就业占比上升，就地就近转移成为趋势。第七次全国人口普查数据显示，2010-2020年，县城 和县级市城区常住人口规模增长超30%，预计未来县城将聚集更多人口和产业，县域经济发展拥有广阔 前景。 文中强调，"十五五"时期，要着力做好几个方面的工作。首先是推动县域各展其长。各县在自然条件、 人口规模、资源禀赋、生态环境、经济基础等方面差别较大，发展县域经济不可能用一个模式打天下。 受自然地理条件、经济社会发展、产业结构等因素的影响，县域之间的经济总量、人口数量等差异较 大。公开数据显示，2024年全国GDP千亿县数量增加到62个，其中GDP超3000亿元的县域达到5个， 即"苏南四小龙"（昆山、江阴、张家港和常熟）以及闽南的晋江。此外，浙江的慈溪、义乌GDP也超过 2500亿元；宜兴G ...

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [3] 报告的核心观点 - 国内市场利好频传但经济基础仍待夯实，“十五五”规划目标提振市场情绪和经济预期，中美经贸团队达成三方面成果共识，10月全国制造业PMI数据不佳，A股市场11月6日震荡走强 [1] - 美联储停止QT时间偏慢，11月需关注流动性风险，官员对通胀和就业风险分歧，美国政府停摆破纪录，10月ISM制造业指数萎缩，“小非农”新增就业超预期但薪资停滞，最高法院辩论特朗普关税合法性 [1] - 商品分板块近期以观望为主，关注通胀下半场有色、能源等突破方向，各板块有不同基本面情况，农产品关注采购计划和天气预期，贵金属或进入盘整阶段 [2] 市场分析 - 国内“十五五”规划建议全文发布，目标明确，按人均GDP目标推算十五五期间平均GDP增速或维持在5%左右，10月30日中美经贸团队达成三方面成果共识，10月全国制造业PMI录得49，环比值 -0.8，生产量和新订单回落，11月6日A股沪指涨近1%重返4000点，化工、有色板块走强 [1] - 美联储如期降息25BP，12月1日起结束缩表，短期资金紧张未缓解，12月降息25个基点概率为67.8%，官员对通胀和就业风险分歧，美国政府停摆进入第37天破纪录，10月ISM制造业指数降至48.7%连续八个月萎缩，“小非农”10月ADP新增就业4.2万人超预期但薪资增长停滞，最高法院辩论特朗普关税合法性 [1] 商品分析 - 商品分板块近期观望，前期看涨板块波动率高，后续关注通胀下半场有色、能源等方向，黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块长期供给受限未缓解，能源中期供给偏宽松，化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注，农产品关注采购计划和天气预期，贵金属短期震荡后或进入盘整阶段 [2] 策略 - 商品和股指期货整体中性 [3] 要闻 - 市场全天震荡走强，沪指重返4000点上方，创业板指午后一度涨超2%，沪深京三市超2800股飘红，成交逾2.07万亿，有色板块拉升，机器人概念股活跃 [4] - 美政府停摆36天创纪录，特朗普呼吁终结“冗长辩论”规则 [4] - 美联储理事米兰认为ADP小非农就业报告好于预期，但劳动力需求不强，利率可略低于当前水平，继续降息合理，货币政策限制性强 [4] - 美国最高法院大法官质疑特朗普关税合法性，最快年底前裁决 [4]

“十五五”规划的核心新意与原则 - 坚持有效市场和有为政府相结合，强化构建高水平社会主义市场经济体制，充分发挥市场决定性作用并更好发挥政府作用[4] - 坚持统筹发展和安全，以新安全格局保障新发展格局[4] - 进一步提出高质量发展要求，具体包括提高居民消费率、大幅提高科技自立自强水平、显著提升国家创新体系效能[5] - 更加突出现代化产业体系建设和巩固壮大实体经济根基，强调制造业作为科技创新主战场的核心作用[5] 传统产业转型升级的目标与路径 - 传统产业是实体经济“基本盘”，其增加值占整体比例达80%左右，但存在“大而不强”“全而不强”的问题[6] - 核心任务是推进传统产业数字化、智能化、绿色化、高端化、融合化的深度转型升级，这是新型工业化的核心任务和新质生产力发展的重要体现[6] - 通过技术改造、标准引领、产业基础再造以及发展智能制造、绿色制造和服务型制造，传统产业深度转型升级将带来10万亿级的经济增加值[6] 战略性新兴产业发展与市场竞争环境 - 战略性新兴产业发展需遵循因地制宜原则，基于各地资源禀赋、产业基础和科技条件打造产业集群[7] - 实施产业创新工程，强化技术创新导向的产业政策，限制产能扩张补贴，鼓励企业转向品牌价值、服务体验和技术迭代竞争[7] - 完善市场竞争秩序，强化反垄断与反不正当竞争，规范平台经济市场准入、价格制定和流量分配，推动平台经济与实体制造业协同发展[8] - 加强知识产权保护，严厉打击“山寨”抄袭，鼓励企业加大研发投入[7] 未来产业布局与企业协同创新 - 未来产业具有原始创新依赖性强、技术路径不确定和产业化风险大等特征，需探索多元技术路线和可行商业模式[9] - 需要国企与民企、大企业与专特精新企业、“大象”企业与“独角兽”“瞪羚”企业协同发展，共同加强关键共性技术和颠覆性技术创新[9] - 通过产业链协同创新政策，激励上下游企业联合研发和共享技术平台，形成战略联盟[9] - 强化国有企业致力于行业共性技术研发并开放共享，同时激励民营中小科技企业贡献颠覆性技术创新[9] 国有企业改革与世界一流企业建设 - 国企改革核心是增强核心功能与核心竞争力，推动国有资本向国家安全、国民经济命脉、前瞻性战略性新兴产业集中[10] - 提升核心竞争力要求国有企业创新市场价值、服务利益相关者并在国际市场竞争中壮大，成为世界一流企业[10] - 加快建设世界一流企业需通过管理创新、技术创新和组织创新提高企业动态能力，把握科技和产业革命趋势提升创新力[11] - 通过对标世界一流企业提升产品品牌价值创造力、完善现代企业制度加快治理能力，并融入国际经济大循环提升全球影响力[11]

央视网消息：本届进博会，老朋友积极踊跃、连续参展；新朋友信心满满、欣然赴约。来自全球的参展商不仅带来多款首发首展产品，也在寻 找合作机会，加速产品落地中国的步伐。 作为企业了解中国市场的重要窗口，新朋老友齐聚进博会，他们不仅看中进博会的平台作用，更希望在这里找到更多的合作伙伴共谋发展。 直观医疗全球高级副总裁兼亚太区总裁葛岚表示，他们始终坚持把最新的技术带到进博会，对他们来说，这是一个展示创新成果的绝佳机会， 而且让他们在中国的发展越来越好。 达能中国、北亚及大洋洲总裁谢伟博表示，进博会不仅是产品的展示平台，更是连接世界的独特窗口，每年都能从进博会上了解到最前沿的技 术。 三菱电机株式会社高级董事大家正宏表示，这里可以了解中国市场的新趋势和需求，并且能够以此为基础进行研究、开发等，从而创造出更多 符合客户需求的产品。 奥林巴斯（中国）有限公司总经理白石肇表示，作为连续八届参展的"全勤生"，这次他们带来了三款国产新品，这是他们首次在日本以外的地 区设立重要的内外科医疗产品生产线。 欧莱雅集团首席执行官叶鸿慕表示，他们看到中国的未来充满了无限可能性，他们不仅将新品牌和新技术引入中国，其中有很多都是在中国研 发的。 ...

中央宣讲团成员、中共中央政治局委员、全国人大常委会副委员长李鸿忠11月6日在全国人大机关 宣讲党的二十届四中全会精神。 李鸿忠围绕学习领会习近平总书记重要讲话精神和全会审议通过的《建议》，从深刻认识全会重大 意义，准确把握"十五五"时期在基本实现社会主义现代化进程中的重要地位，深刻领会"十五五"时期经 济社会发展的指导方针和主要目标，全面理解"十五五"时期经济社会发展的战略任务和重大举措，坚持 和加强党的全面领导等方面，对四中全会精神进行系统宣讲和深入阐释。 李鸿忠强调，全会取得的重大成果、作出的重大部署，充分体现了以习近平同志为核心的党中央团 结带领全党全国各族人民续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章、奋力开创中国式现代化建 设新局面的历史主动，必将对党和国家事业发展产生重大而深远的影响。要深刻领悟"两个确立"的决定 性意义，坚决做到"两个维护"，始终在思想上政治上行动上同以习近平同志为核心的党中央保持高度一 致。对《建议》提出的人大工作任务举措逐项认真研究，结合实际抓好落实，推动人大工作高质量发 展。 全国人大机关党组成员，各专门委员会、工作委员会有关负责同志和机关党员干部参加报告会。 新华社北京 ...

政策宣讲活动 - 中央宣讲团于11月5日至6日在全国人大机关、国务院办公厅、人力资源社会保障部、全国政协机关、中国科学院及吉林、黑龙江、湖南、广西、浙江等地集中宣讲党的二十届四中全会精神 [1][2][3][5][6][7][8][9][10][11] - 宣讲活动覆盖各级党政机关干部、科研人员、高校师生及企业职工，例如黑龙江省主、分会场约3.4万人参加了报告会 [8] - 宣讲形式包括大型报告会及深入社区、企业、科研院所进行面对面、互动式交流，例如宣讲团成员走进长春市南关区民康街道九圣祠社区、中国第一汽车集团有限公司、中国科学院国家空间科学中心、益阳市赫山区沧水铺镇碧云峰村等地 [6][7][9][10] “十五五”规划核心内容 - 强调“十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中具有重要地位，需准确把握其经济社会发展的指导方针、主要目标、战略任务和重大举措 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] - 规划编制工作正协调推进，目标在于推动我国经济社会持续健康发展，分阶段有步骤推进中国式现代化 [2][7] - 规划重点包括促进高质量充分就业、健全社会保障体系、科学论证重点领域布局、谋划重大改革思路举措及突破关键核心技术 [3][6] 科技创新与产业发展 - 中国科学院提出着力加强使命驱动的建制化基础研究，努力产出一批关键性、原创性、引领性重大科技成果，抢占科技制高点，助力实现高水平科技自立自强 [6] - 改革被强调为根本动力，需聚焦制约高质量发展的体制机制障碍，推进深层次改革，扩大高水平开放，例如关注中国—东盟国家人工智能应用合作中心等平台 [10][11] - 产业发展需结合区域实际，如黑龙江结合本地实际宣讲，并调研大唐哈尔滨第一热电厂等企业 [8][9] 人才与教育发展 - 建设中国特色世界一流大学、一体推进教育科技人才发展是重要方向，宣讲活动进入浙江大学等高校与师生互动交流 [11][13] - 人力资源社会保障部强调要加大保障和改善民生力度，全力以赴落实好促进高质量充分就业等重点任务 [3]

报告行业投资评级 - 震荡：铁矿石、卷螺、玻璃、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、双胶纸、豆粕、豆二、豆一、橡胶、PTA [2][5][6][7][9] - 反弹：煤焦、中证500、中证1000 [2][4] - 偏弱：纯碱、原木、MEG [2][6][9] - 底部盘整：纸浆 [6] - 区间运行：豆油、棕油、菜油 [6] - 震荡偏强：生猪 [7] - 高位震荡：黄金、白银 [3][4] - 上行：10年期国债 [4] - 观望：PX、PR、PF [9] 报告的核心观点 - 黑色产业受宏观利好落地影响价格向基本面回归，各品种因供需情况不同走势有别 [2] - 金融市场短期盘整中期趋势上行，股指建议多头持有，国债现券利率盘整市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [2][4] - 贵金属价格受多种因素影响，目前维持高位震荡，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动 [3][4] - 轻工业各品种因供需和成本因素，价格走势有偏弱震荡、底部盘整、震荡等不同情况 [6] - 油脂油料市场供应充裕需求偏弱，预计延续区间运行，粕类短期震荡 [6] - 农产品中生猪价格震荡偏强，未来一周周均价或环比上涨 [7] - 软商品和聚酯类产品价格受供需、成本、天气等因素影响，走势多样 [9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：供应上中国47港到港总量创近年最高，环比大增；需求端铁水高位回落，地产新开工低，内需疲弱；港口库存增加，供需过剩格局难改，主线是“供给宽松、需求低位、港口累库”，市场对钢材负反馈有犹疑，原料端强于成材 [2] - 煤焦：海外降息、中美关系缓和、国内规划超预期，叠加焦煤库存低、供应紧张，基本面支撑价格；核心矛盾是钢厂低利润，铁水产量回落，市场对钢材负反馈有犹疑，原料端强于成材，焦炭提涨，短期走势震荡偏强 [2] - 螺纹：宏观利好落地价格回归基本面，螺纹钢静态估值低，铁水高位回落，核心在钢材需求，地产新开工低，内需疲弱，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策，钢材供需矛盾仍存，震荡调整为主 [2] - 玻璃：沙河煤改气停线消息发酵，中旬部分产线冷修；现实端房地产竣工下行拖累需求，企业库存增加，日熔量需降低才能解决过剩矛盾，关注产线冷修和宏观及减产政策 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅，部分板块有资金流入流出；国家强调海南自贸港建设和对外开放，市场短期盘整中期上行，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率上升，央行开展逆回购操作，单日净回笼；国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，受货币、金融、避险、商品属性影响；本轮金价上涨逻辑未逆转，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动，预计维持高位震荡 [3][4] - 白银：与黄金类似，预计维持高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：港口日均出货量环比减少，需求后期走弱；进口量季节性增加，供给压力大；港口库存累库有望持续；现货价格偏稳，市场观望情绪浓；可能优化期货交割规则，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格偏强，但外盘价有涨跌，成本支撑减弱；造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，预计价格底部盘整 [6] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，华南新产能放量，供给有压力，开工回升，出版招标启动但预期谨慎，纸价利润低，备货积极性低，预计价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美国政府停摆缺数据指引，市场担忧美豆出口；棕油主产国增产季末期库存高，出口难改库存攀升；原油价格弱拖累市场；国内大豆到港多，油厂开机率高，供应充裕需求弱，预计区间运行 [6] - 粕类：中国下调美农产品关税改善情绪，但基本面谨慎，美豆反弹取决于采购规模和出口节奏；美豆收割完，巴西种植率低但天气有利；国内油厂开机率高，大豆到港多，豆粕供应增加需求疲软，预计短期震荡 [6] 农产品 - 生猪：交易均重小幅下跌，散户压栏惜售，规模养殖场猪源消化压力减轻，出栏节奏加快；部分地区大猪需求上升，屠宰企业收购均重略涨；结算均价上涨，二次育肥积极性提升；预计下周出栏放缓，结算价或上涨，周均价或环比上涨 [7] 软商品和聚酯类 - 橡胶：云南原料供应稳定价格下调，海南受天气影响产量低，泰国杯胶价格涨，越南供应压力改善；库存低，需求端轮胎企业产能利用率上升；未来上量预期压制价格，胶价宽幅震荡 [9] - PX：沙特认为亚洲需求疲软，OPEC+增产，基本面利空，油价承压，PX短期供增需减，中期供需有压力，PXN价差反弹空间有限，价格随油价波动 [9] - PTA：中长期油价预期弱，PXN价差受限，成本支撑削弱；供应边际下降但有新装置试车，下游负荷略升，供需改善但成本不确定，价格随成本波动 [9] - MEG：到港量和国产负荷回升，供应高位；需求端聚酯负荷有韧性但旺季尾声存忧，未来供需过剩，成本波动大，远月累库压制价格 [9] - PR：油价跌但原料强，聚酯瓶片市场或震荡偏强调整 [9] - PF：需求一般，但PX - PTA端支撑强，涤纶短纤市场或窄幅整理 [9]

通用汽车全球商业运营副总裁 史蒂夫·希尔：整整8年了，我对未来中国市场非常乐观。 本届进博会共有155个国家、地区和国际组织参与，还有290家世界500强和行业龙头企业参展。在进博会开幕式前，来自全球的企业高管、专家学者等都提 前来到会场，和老朋友畅聊、和新朋友结识，也找到了更多的发展机遇。 0:00 开云集团首席执行官 卢卡·德·梅奥：我们已连续七年亮相。我们将继续在中国投资。 阿法拉伐集团总裁兼首席执行官 汤姆·埃里克森：对我个人来说，这是第一次来。 良品计画全球社长 清水智：这次是第三次了。 新西兰纽仕兰乳业有限公司执行总裁 罗伊·范登赫克：进博会这个平台是一个"黄金宝库"，让供应链各环节都能获得资源对接，所有连接点都畅通无阻，这 是进博会最大的优势之一。 伟巴斯特集团首席执行官 博瀚：中国红，我特别喜欢红色，也特别喜欢中国。我们在这里的研发成果都将推向全球市场。 不到2个小时的茶歇时间，对所有嘉宾来说都要争分夺秒。有的嘉宾在现场寻找自己认识的合作伙伴，不仅如此，记者看到现场的对接洽谈桌全部都被提前 预订，一直都是满员状态。 麦德龙商业集团有限公司全球副总裁兼中国区总裁 蔡天乐：我希望能够把握机会，与尽 ...