地缘政治与油价 - 市场担忧伊朗可能达成核协议，地缘政治缓和推动石油供应前景宽松，国际油价短线走低，WTI原油和布油均跌超3% [1] - 伊朗最高领袖哈梅内伊的高级顾问透露，伊朗准备在一定条件下与美国总统特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁 [1] - 特朗普称与伊朗达成协议的距离非常接近 [1] - 布伦特原油价格跌破每桶65美元，此前一天已下跌0.8%，西德克萨斯中质原油（WTI）交易价格报60.78美元/桶 [2] 原油库存与供应 - 美国原油库存增幅创下自3月以来之最，终结此前连续四天的上涨行情 [5] - 今年以来原油价格下跌超过13%，美国生产商预计年底前油价不会有太大变化 [6] - 如果伊朗供应增加，可能加剧今年晚些时候的潜在供应过剩 [6] - OPEC+ 4月份仅增加25000桶/日的产量，远低于此前计划的138000桶/日，该联盟将在6月1日的会议上考虑进一步增产 [6] 市场分析与预测 - 原油仍处于中长期下跌趋势，OPEC+增产和地缘政治缓和继续推动供应前景宽松 [7] - 关税紧张关系缓解可能暂时提振燃料需求，提高炼油利润率，从而限制原油的下跌空间 [7] - 汽油需求显露出强劲迹象，纽约即期价差接近五个月来的最高点，现货升水现象被视为对需求的利好信号 [7] - 国际能源署（IEA）将于周四晚些时候发布最新的供需预估，市场将密切关注该报告以研判原油供需的未来走向 [7]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 前期进口锌锭到货多，下游库存采购积极性下滑且畏高，现货升水回落；紫金俄罗斯矿山6月计划停产，1季度海外产量不及预期，但不改锌锭过剩预期，冶炼有利润，供给压力仍在；国内进口矿库存充足，短期TC不下调；低库存现累库迹象，若趋势形成锌价下方空间或打开；5月消费端或受考验，5月后消费可能环比走弱 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水-22.27美元/吨；SMM上海锌现货价22900元/吨，升贴水225元/吨；SMM广东锌现货价22880元/吨，升贴水205元/吨；SMM天津锌现货价22900元/吨，升贴水225元/吨 [2] - 期货：2025-05-15沪锌主力合约开于22885元/吨，收于22590元/吨，成交152385手，持仓99050手，日内最高22915元/吨，最低22545元/吨 [2] - 库存：2025-05-15，SMM七地锌锭库存8.63万吨，较上周增0.3万吨；LME锌库存165175吨，较上一交易日减1875吨 [3] 市场分析 - 现货市场因进口锌到货多、下游库存采购积极性下滑且畏高，升水回落；紫金俄罗斯矿山6月停产、1季度海外产量不及预期，但不改过剩预期，冶炼有利润，供给压力仍在；国内进口矿库存足，短期TC不下调；低库存累库，若趋势形成锌价下方空间或打开；5月消费端或受考验，5月后消费可能环比走弱 [4] 策略 - 单边和套利均为中性 [5]

碳酸锂市场动态 - 碳酸锂主力合约2507收盘价65200元/吨，较昨日结算价上涨3% [1] - 当日成交量377525手，持仓量276956手，较前一日减少17270手 [1] - 所有合约总持仓465422手，较前一日减少3011手 [1] - 碳酸锂仓单36716手，较上个交易日增加272手 [1] - 期货升水电碳500元/吨 [1] - 电池级碳酸锂报价6.36-6.58万元/吨，工业级碳酸锂报价6.255-6.355万元/吨，均较前一日上涨0.01万元/吨 [1] 碳酸锂供需情况 - 下游企业采购意愿低迷，需求主要靠客供及长协供应满足 [1] - 上游锂盐厂挺价意愿强烈，主要是贸易商与下游企业有成交 [1] - 美国最新对华关税政策促使中国储能电芯有抢出口预期 [1] - 矿价下跌及库存高位抑制价格 [1] 新能源汽车出口数据 - 4月中国汽车出口量达42.4万辆，环比增长8.3%，同比上涨1.4% [1] - 新能源汽车出口量达18.6万辆，环比大涨32.6%，同比大涨64.5% [1] - 纯电动车出口量达12万辆，环比大涨39.3%，同比大涨35.3% [1] - 插电式混合动力车出口量达6.2万辆，环比大涨19.9%，同比大涨153.9% [1] 市场策略 - 短期宏观好转带动盘面反弹，可区间操作 [1] - 上游逢高卖出套保 [1]

| | | 沪锌产业日报 2025-05-14 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪锌主力合约收盘价(日,元/吨) | 22710 | 385 06-07月合约价差:沪锌(日,元/吨) | 130 | -10 | | | LME三个月锌报价(日,美元/吨) | 2705 | 25 沪锌总持仓量(日,手) | 226052 | -3743 | | | 沪锌前20名净持仓(日,手) | 3520 | 11528 沪锌仓单(日,吨) | 1600 | 0 | | | 上期所库存(周,吨) | 47102 | -1375 LME库存(日,吨) | 167950 | -1900 | | 现货市场 | 上海有色网0#锌现货价(日,元/吨) | 22840 | 190 长江有色市场1#锌现货价(日,元/吨) | 22970 | 510 | | | ZN主力合约基差(日,元/吨) | 130 | -195 LME锌升贴水(0-3)(日,美元/吨) | -27.34 | 0.03 | | ...

商 品 研 究 2025 年 04 月 29 日 尿素：工厂节前促销，成交好转，关注可持续 性 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 尿素基本面数据 | 项 目 | | | 项目名称 | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 尿素主力 （09合约） | 收盘价 | （元/吨） | 1,781 | 1,757 | 2 4 | | | | 结算价 | （元/吨） | 1,772 | 1,762 | 1 0 | | | | 成交量 | （手） | 208,654 | 183,570 | 25084 | | | | 持仓量 | （手） | 205,466 | 210,209 | -4743 | | | | 仓单数量 | （吨） | 4,999 | 5,048 | -49 | | | | 成交额 | （万元） | 739,284 | 646,850 | 92433 | | | 基 差 | | 山东地区基差 | 9 | 4 3 | - ...

天然橡胶期货市场分析 核心观点 - 上期所天然橡胶期货合约(RU)期限结构呈现强Back式收敛，近月合约受收储政策支撑，远月合约反映商品市场悲观预期 [1][3][31] - 国产全乳胶供需平衡主要影响价差结构而非单边价格，后者由20号胶基本面主导 [8] - 2025年首次收储8.03万吨全乳胶，相当于现有RU仓单的40%，形成额外需求增量 [26][27] 供需基本面 供应端 - 2025年国内云南海南产区天气理想，开割进度正常，天然橡胶总产量未受显著影响 [12] - 全乳胶与浓缩乳胶存在原料竞争关系，4月二者价差从4450元/吨收窄至3600元/吨 [14] - 云南胶水价格较3月底下跌15%至13元/公斤，压制制胶厂全乳胶生产意愿 [19] 需求端 - 截至4月14日老全乳库存31.44万吨(同比+17.1%)，周度去库3700吨，工业需求稳定但弱于2020年水平 [23] - 乳胶下游行业4月启动补库，对全乳胶供应形成短期分流 [16] - 收储政策直接增加全乳胶需求，2023年以来累计净抛储27.61万吨 [26][28] 期限结构特征 - RU2505-RU2509价差35元/吨，RU2509-RU2601价差-755元/吨，呈现非季节性Back结构 [5][6] - 本轮Back结构形成于下跌行情中，且发生在上半年，突破过去5年季节性规律 [5][6] - 期限结构定价框架显示近月合约反映收储政策现实，远月合约反映关税政策预期 [10] 行情展望 短期 - 收储政策落地后全乳胶需求支撑减弱，期限结构或迎来修复 [32] 中期 - RU2509-RU2501价差预计运行于-700~-1300元/吨区间，受关税与储备政策双重影响 [33] 长期 - 储备政策结束后全乳胶仍面临长期过剩，远期升水结构将维持稳定 [34]