报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价下跌，全球供需快速走弱，陆上、水上库存大幅累库，迪拜月差进一步走弱，全球汽柴油裂解下行，基本面过剩幅度加剧，若地缘无新变化，一季度过剩幅度接近疫情期间，短期月差、绝对价格空配 [6] 各部分总结 日度新闻 - 委内瑞拉批准两艘超大型油轮离港前往亚洲，每艘装载约190万桶委内瑞拉梅雷重质原油，船只计划航行时关闭船舶自动识别系统应答器 [3] - 美国允许部分与伊朗相关的交易持续至1月18日 [4] - 沙特10月原油出口量增加至710万桶/日，低于9月的646万桶/日 [4] 库存 - 美国至12月12日当周API原油库存 -932.2万桶，预期 -219.7万桶，前值 -477.9万桶 [5] - 美国至12月12日当周API汽油库存 483.5万桶，预期210万桶，前值695.5万桶 [5] - 美国至12月12日当周API精炼油库存 251.1万桶，预期206.6万桶，前值102.7万桶 [5] - EIA报告显示，12月12日当周除却战略储备的商业原油库存减少127.4万桶至4.24亿桶，降幅0.3% [5] - EIA报告显示，12月12日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加24.9万桶至4.122亿桶，增幅0.06% [5] - EIA报告显示，12月12日当周美国国内原油产量减少1.0万桶至1384.3万桶/日 [5] - EIA报告显示，美国原油产品四周平均供应量为2052.1万桶/日，较去年同期增加0.82% [16] - EIA报告显示，12月12日当周美国原油出口增加65.5万桶/日至466.4万桶/日 [16] - EIA报告显示，除却战略储备的商业原油上周进口652.5万桶/日，较前一周减少6.4万桶/日 [16] 价格数据 |品种|2025/12/12|2025/12/15|2025/12/16|2025/12/17|2025/12/18|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |WTI|57.44|56.82|55.27|55.94|56.15|0.21| |BRENT|61.12|60.56|58.92|59.68|59.82|0.14| |DUBAI|62.06|61.70|60.99|61.31|61.41|0.10| |SC| - | - | - | - | - | - | |OMAN|437.60|436.50|430.50|426.70|429.40|2.70| |国内汽油|7230|7150|7150|7120|7150|30.00| |国内柴油|6155|6035|6029|5985| - | - | |日本石脑油CFR|548.75|545.75|535.63|532.88| - | - | |新加坡燃料油380CST贴水|-4.45|-3.0|-4.05|-3.25|-3.0|0.25| |上期所FU主力合约|2368|2441|2396|2415|2439|24| |上期所BU主力合约|2962|2963|2894|3012|2952|-60| |HH天然气|4.060|3.890|3.580|3.660|3.660|0.080| |BFO|62.21|61.35|59.83|61.6|61.6|1.77| [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国12月12日当周商业原油库存减少127.4万桶，虽原油加工量和净出口增加利于去库，但实际去库幅度与上期相差不大 [4][6] - 炼厂开工率攀升至94.8%为同期高位，汽柴油库存延续累积，原油与石油产品总库存处同期高位 [4] - 单周数据对价格指向有限，持续利空汽柴油裂解价差 [4] 根据相关目录总结 库存情况 - 美国商业原油库存变动为减少127.4万桶，前值减少181.2万桶 [6] - 美国库欣原油库存变动减少74.2万桶，前值增加30.8万桶 [6] - 美国战略石油库存变动增加24.9万桶，前值增加24.8万桶 [6] - 美国汽油库存变动增加480.8万桶，前值减少639.7万桶 [6] - 美国柴油库存变动增加171.2万桶，前值增加250.2万桶 [6] - 美国航煤库存变动增加100.7万桶，前值减少137.6万桶 [6] - 美国燃料油库存变动增加45万桶，前值减少120.4万桶 [6] - 美国原油及石油产品库存（不含SPR）变动增加213.9万桶，前值减少316.1万桶 [6] 产量与需求情况 - 美国原油产量为1384.3万桶/日，前值1385.3万桶/日 [6] - 美国成品油表观需求为2057.3万桶/日，前值2108.2万桶/日 [6] - 美国汽油表观需求为907.8万桶/日，前值845.6万桶/日 [6] - 美国柴油表观需求为378.6万桶/日，前值415.8万桶/日 [6] 进出口与加工情况 - 美国原油进口为652.5万桶/日，前值658.9万桶/日 [6] - 美国原油出口为466.4万桶/日，前值400.9万桶/日 [6] - 美国炼厂原油加工量为1698.8万桶/日，前值1686万桶/日 [6] - 美国炼厂开工率为94.8%，前值94.5% [6]

国内成品油价格调整预测 - 新一轮油价调整周期第7个工作日，预计油价下调155元/吨，折合每升下调0.12-0.14元，相比昨日预计跌幅增加40元/吨，远超下调红线 [1] - 本轮油价调整时间为12月22日24时，若国际油价保持跌势，本轮跌幅或有望冲上200元/吨 [3][4] 国际原油市场动态 - 国际油价已四连跌，主要受俄乌和平预期影响，地缘政治风险溢价消退，委内瑞拉紧张局势仅稍限跌幅 [3] - 具体市场表现：美原油下跌2.57%，收于55.07美元/桶；布伦特原油下跌2.57%，收于58.82美元/桶 [3] - 截至发稿，美原油暂报55.74美元/桶，较前一日反弹1.22% [3] 影响油价的市场基本面因素 - 美国就业数据引发经济担忧：11月非农就业人数略高于预期，但10月数据被大幅下修，11月失业率升至2021年9月以来新高，数据公布后国际油价快速跳水 [3] - 美国API库存数据显示需求疲软：上周API原油库存大幅减少932.2万桶（预期减少219.7万桶），但汽油库存增加483.5万桶（预期增加210万桶），精炼油库存增加251.1万桶（预期增加206.6万桶），成品油库存增加信号突出 [3] - 市场关注后续数据：美国EIA原油库存数据即将公布，预计将引起油价进一步波动 [3] 当前国内各地区成品油零售价格（单位：元/升） - 北京：92号汽油6.84，95号汽油7.28，98号汽油8.78，0号柴油6.52 [4] - 上海：92号汽油6.81，95号汽油7.24，98号汽油9.14，0号柴油6.45 [5] - 江苏：92号汽油6.82，95号汽油7.25，98号汽油9.3，0号柴油6.44 [5] - 天津：92号汽油6.83，95号汽油7.22，98号汽油8.72，0号柴油6.47 [5] - 重庆：92号汽油6.91，95号汽油7.3，98号汽油8.82，0号柴油6.55 [5] - 江西：92号汽油6.81，95号汽油7.31，98号汽油8.91，0号柴油6.52 [5] - 辽宁：92号汽油6.93，95号汽油7.41，98号汽油8.07，0号柴油6.38 [5] - 安徽：92号汽油6.81，95号汽油7.3，98号汽油8.8，0号柴油6.51 [5] - 内蒙古：92号汽油6.78，95号汽油7.24，98号汽油7.94，0号柴油6.36 [5] - 福建：92号汽油6.81，95号汽油7.27，98号汽油8.77，0号柴油6.47 [5] - 宁夏：92号汽油6.75，95号汽油7.13，98号汽油8.16，0号柴油6.37 [5] - 甘肃：92号汽油6.83，95号汽油7.3，98号汽油7.87，0号柴油6.39 [5] - 广东：92号汽油6.86，95号汽油7.43，98号汽油9.43，0号柴油6.49 [5] - 山东：92号汽油6.81，95号汽油7.3，98号汽油8.3，0号柴油6.4 [5] - 山西：92号汽油6.8，95号汽油7.34，98号汽油9.02，0号柴油6.54 [5] - 贵州：92号汽油6.97，95号汽油7.36，98号汽油8.36，0号柴油6.58 [5] - 陕西：92号汽油6.73，95号汽油7.11，98号汽油9.33，0号柴油6.38 [5] - 海南：92号汽油7.96，95号汽油8.44，98号汽油9.44，0号柴油6.56 [5] - 河北：92号汽油6.83，95号汽油7.22，98号汽油8.04，0号柴油6.47 [5] - 河南：92号汽油6.85，95号汽油7.31，98号汽油7.96，0号柴油6.46 [5] - 西藏：92号汽油7.73，95号汽油8.17，98号汽油9.11，0号柴油7.03 [5] - 新疆：92号汽油6.66，95号汽油7.13，98号汽油7.95，0号柴油6.27 [5] - 黑龙江：92号汽油6.86，95号汽油7.33，98号汽油8.31，0号柴油6.33 [5] - 吉林：92号汽油6.8，95号汽油7.34，98号汽油8，0号柴油6.4 [5] - 云南：92号汽油6.99，95号汽油7.5，98号汽油8.18，0号柴油6.56 [6] - 湖北：92号汽油6.85，95号汽油7.33，98号汽油9.33，0号柴油6.47 [6] - 湖南：92号汽油6.8，95号汽油7.23，98号汽油8.43，0号柴油6.54 [6] - 浙江：92号汽油6.82，95号汽油7.25，98号汽油8.75，0号柴油6.35 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月14日当周，全球原油陆上及浮仓库存均快速攀升，创今年以来最高，同时为近5年同期最高；中国主营炼厂处开工率低点，原油库存连续第3周回升，欧洲库存小幅反弹，印度、俄罗斯、中东库存下降 [1] 根据相关目录分别总结 全球原油库存情况 - 12月14日当周，全球原油陆上及浮仓库存均快速攀升，创今年以来最高，同时为近5年同期最高 [1] 分区域原油库存情况 - 中国主营炼厂处开工率低点，原油库存连续第3周回升 [1] - 欧洲库存小幅反弹 [1] - 印度、俄罗斯、中东库存下降 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格均预计震荡运行 [1][3][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周三走出V字型，WTI 1月合约涨0.36%，布伦特2月合约涨0.44%，SC2601跌0.86%；EIA库存显示上周美原油库存降181.2万桶，库欣库存增30.8万桶，净进口量增21.2万桶/日；哈萨克12月早期石油产量降幅放缓；乌海军无人机击中俄船只、美扣押委油轮，油价靠地缘因素支撑，预计继续震荡 [1][3] - 燃料油周三主力合约收跌，亚洲高低硫燃料油市场均承压，预计供应驱动基本面持续到明年1月，油价偏弱下FU和LU维持低位震荡 [3] - 沥青周三主力合约收跌，本周社会库存率降0.56%，炼厂库存率升0.21%，装置开工率降1.28%，冬储价格或跌至近五年较低，短期盘面低位震荡 [3][5] - 聚酯TA601、EG2601、PX601昨日收盘均下跌，江浙涤丝产销分化，部分装置检修或重启推迟，PX年底承压，TA跟随成本承压，乙二醇中长线有累库压力，价格承压 [5] - 橡胶周三主力合约上涨，泰柬边境局势影响预计使干胶日产量减48.7万公斤，海外产区天气改善但边境冲突影响割胶，原料价反弹，期货价小幅反弹 [6] - 甲醇周三现货价格有差异，下游产品价格不同，伊朗装置停车致12月中下旬至1月到港下滑，港口库存12月中旬至明年1月初或去库，甲醇价格有上限，预计底部震荡 [6] - 聚烯烃周三价格区间有别，各生产方式毛利为负，供应产量维持高位，需求下游订单和开工走弱，预计后续向供强需弱过渡，价格趋于底部震荡 [6][8] - 聚氯乙烯周三各地区价格下调或偏弱调整，本周部分装置计划降负，预计产量小降，国内房地产施工放缓致管材和型材开工率回落，基本面偏空，价格趋于底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [9] 市场消息 - 美国EIA库存报告显示上周美原油库存因炼油活动强下滑，汽油和馏分油库存增加；美在委附近扣押一艘油轮 [11] 图表分析 - 主力合约价格展示原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价走势图表 [13][14][15] - 主力合约基差展示原油、燃料油等多个品种主力合约基差走势图表 [30][34][35] - 跨期合约价差展示燃料油、沥青等多个品种跨期合约价差走势图表 [41][43][47] - 跨品种价差展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差走势图表 [58][60][61] - 生产利润展示LLDPE、PP生产利润走势图表 [67] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕任所长助理兼能化总监，有十余年研究经验，获多项荣誉 [72] - 杜冰沁为原油等品种分析师，获多个分析师奖项，深入研究产业链 [73] - 邸艺琳为天然橡胶/聚酯分析师，获新锐分析师等称号，擅长数据分析 [74] - 彭海波为甲醇等品种分析师，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试 [75]

原油期货价格 - 截至报告撰写时，2026年2月到期的布伦特原油期货合约价格为63.23美元/桶 [1][5] - 截至报告撰写时，2026年1月到期的WTI原油期货合约价格为59.55美元/桶 [1][5] 库存状况 - 本周原油和成品油库存双双增长，目前均远高于季节性高点 [1][5] - 截至11月28日当周，美国、日本和欧洲ARA地区的陆上原油库存水平增加1.2%，至5.496亿桶 [2][6] - 陆上原油库存相对五年平均水平的缺口从2120万桶收窄至1030万桶 [2][6] - 计入全球海上原油库存后，原油库存总量增加4.1%至6.812亿桶，库存盈余从2070万桶扩大至5910万桶 [2][6] - 成品油总库存出现盈余主因美国其他油品库存上升，而汽油和柴油库存仍处于季节性波动区间内 [1][5] - 截至11月28日当周，跟踪地区的成品油库存增加0.7%至10.177亿桶，库存盈余从3920万桶扩大至4490万桶 [2][6] - 总体而言，原油和成品油库存增加2%至16.989亿桶，库存盈余从5990万桶扩大至1.041亿桶 [2][6] 需求指标 - 本周需求指标保持中性 [1][5] - 未来一周全球航空燃料需求预计将上升 [1][5] - 截至12月15日当周，全球商业客运航班的航空燃料需求预计将增长0.08%（即5100桶/日），至666万桶/日 [2][6] - 其中国际客运离港航班日均航空燃料消费量预计周环比增长1.4%（即60100桶/日） [2][6] - 国内客运离港航班日均航空燃料消费量预计周环比下降2.2%（即54900桶/日） [2][6] - 美国成品油供应总量四周均值环比和同比均下滑 [1][5] - 截至11月28日当周，美国成品油供应总量四周均值下降4.2万桶/日，至2030万桶/日 [3][7] - 与去年同期相比，四周成品油供应量减少10.9万桶/日，而前一周降幅为1万桶/日 [3][7] - 欧洲和亚洲冬季气温均呈偏暖趋势 [1][5] 炼油利润与市场活动 - 过去一周，美国墨西哥湾沿岸地区和西北欧等主要炼油枢纽的炼油利润下降，新加坡则涨跌互现 [1][5] - 截至12月2日当周，管理基金的ICE产品持仓净头寸周环比增加760万桶，至1.897亿桶，处于过去五年（即过去262周）的第27百分位 [4][8] - 过去一周，布伦特原油和WTI的1个月波动率偏差均上升 [4][8] - 布伦特原油期权显示，行权价60美元的2月看跌期权未平仓合约量大幅下降；WTI原油期权未见异常活动 [4][8] 汇率与宏观 - 截至12月5日当周，美元指数平均报99.1，较前一周下跌0.56% [4][8]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - OPEC+暂停增产，三大月报对需求预测偏悲观，长期供需维持偏空表现，俄乌和平协议进展缓慢，油价短期仍将震荡表现，长期价格重心趋于下移 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏空，EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA数据显示10月OPEC和Non - OPEC DoC国家原油产量有不同变化 [3] - 需求中长期中性，EIA下调、OPEC持平、IEA上调2025和2026年全球原油及相关液体需求增速预测 [3] - 库存短期中性，美国至11月28日当周商业原油库存增加，库欣原油库存及成品油库存有不同变化 [3] - 产油国政策中长期中性，OPEC+维持产量至2026年底，批准评估产能新机制，沙特阿美下调明年1月旗舰级阿拉伯轻质原油对亚洲官方售价 [3] - 地缘政治短期偏多，乌克兰无人机袭击使哈萨克斯坦12月前两天石油和天然气凝析油产量下降，美国特使与俄罗斯总统就俄乌冲突会谈 [3] - 宏观金融短期中性，美联储12月降息概率高，上周美国初请失业金人数降至三年多来最低水平 [3] - 投资观点为震荡，交易策略单边反弹做空，套利观望 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格方面，SC原油周度下跌0.04%，Brent原油周度上涨2.47%，WTI原油周度上涨2.84%等 [4] - 美国+欧洲+新加坡油品库存方面，柴油库存上涨2.25%，燃料油库存上涨0.88%等 [4] - 期货仓单数量方面，SC原油无变化，FU高硫燃料油下降55.58%等 [4] - 月差方面，各油品月差有不同变化，如SC C1 - C2下降95.10%等 [4] - 内外价差方面，SC - Brent下降29.29%，SC - WTI下降85.11%等 [4] - 炼厂开工率方面，中国独立炼厂上升82.00%，美国上升180.00%等 [4] - 原油产量方面，美国下降0.76% [4] 期货市场数据 - 行情回顾：本周油价震荡，OPEC+暂停增产缓解供给压力担忧，俄乌和平协议影响油价，截至12月5日，WTI、Brent原油上涨，SC原油下跌 [6] - 月差&内外价差：近月月差走弱，内外价差回落 [9] - 远期曲线：近月月差走强 [22] - 裂解价差：汽柴油、航煤裂解价差走强 [25][37] 原油供需基本面数据 - 产量：10月全球原油产量下降，美国周度原油产量1381.4万桶/天，产量小幅减少，钻井平台数增加 [47][72][83] - 库存：美国商业库存增加，库欣库存减少，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [84][93] - 美国需求：汽油隐含需求下降，炼厂开工率上升 [103] - 中国需求：炼厂产能利用率小幅回升 [112] - 中国炼厂利润：主营炼厂毛利下降，汽柴油裂解价差稳定 [121] - 宏观金融：美联储12月降息概率上升，美元指数震荡 [134] - CFTC持仓：WTI原油投机性净空头持仓减少 [141]

美国原油库存数据 - 截至11月28日当周 美国EIA原油库存增加57.4万桶 增幅较前值277.4万桶显著收窄 [1] - 同期 美国EIA战略石油储备库存增加25万桶 增幅较前值49.8万桶亦有所放缓 [1]

国内成品油价格调整预期 - 当前预计油价下调70元/吨，折合每升下调0.05-0.06元，相比昨日预计跌幅增加5元/吨，已超过下调红线，油价有下跌可能 [1] - 本轮油价调整时间为12月8日24时 [4] 国际原油市场动态 - 昨日国际油价大跌，美原油下跌1.55%，收于58.58美元/桶，布伦特原油下跌1.53%，收于62.33美元/桶 [3] - 截至发稿时，美原油暂报58.48美元/桶，跌幅0.19%，显示油价继续震荡 [3] - 市场对俄乌和谈的预期上升，供应中断担忧减弱，压低了油价 [3] - 美国可能对委内瑞拉贩毒集团进行陆地打击，市场担忧此举可能导致委内瑞拉原油供应中断，从而推高油价 [3] 美国原油库存与供需数据 - 美国API原油库存显示，上周原油库存增加248万桶，市场预期为减少80万桶 [3] - 上周汽油库存增加313.6万桶，远超市场预期的增加150万桶 [3] - 上周馏分油库存增加288.40万桶，远超市场预期的增加70万桶 [3] - 库存数据直接反映了市场供应过剩或需求疲软的问题 [3] 未来市场关注点 - 油价预计暂时保持震荡 [3] - 晚间将公布美国EIA原油库存以及11月ADP就业人数等一系列经济数据，预计将引起油价变化 [3] 国内部分地区成品油现行价格 - 北京地区92号汽油6.89元/升，95号汽油7.33元/升，98号汽油8.83元/升，0号柴油6.56元/升 [4] - 上海地区92号汽油6.85元/升，95号汽油7.29元/升，98号汽油9.19元/升，0号柴油6.5元/升 [4] - 江苏地区92号汽油6.86元/升，95号汽油7.3元/升，98号汽油9.35元/升，0号柴油6.49元/升 [5] - 广东地区92号汽油6.91元/升，95号汽油7.48元/升，98号汽油9.48元/升，0号柴油6.53元/升 [5] - 海南地区油价最高，92号汽油8元/升，95号汽油8.49元/升，98号汽油9.49元/升，0号柴油6.61元/升 [5] - 新疆地区油价最低，92号汽油6.68元/升，95号汽油7.15元/升，98号汽油7.99元/升，0号柴油6.3元/升 [5]

美国原油库存数据 - 美国石油协会(API)数据显示，截至11月28日当周，美国商业原油库存增加248万桶 [1] - 前一周（截至11月21日当周）的原油库存为减少185.9万桶，本周库存变动方向由降转增 [1]