宏观经济表现 - 中国经济在复杂外部环境下实现稳中向好、稳中向优、稳中向新，外媒评价"超出预期"和"韧性闪耀" [1] - 世界银行、经合组织维持对中国经济增长预测稳定，而德意志银行、摩根士丹利、高盛等国际投行上调预测 [13] 外贸韧性 - 上半年进出口增长2.9%，二季度同比增长4.5%，较一季度加快3.2个百分点，6月进出口增速进一步提升 [3] - 对欧盟、东盟、韩国、日本等主要贸易伙伴进出口实现较快增长，对"一带一路"国家进出口占比提升至51.8% [3] 内需市场 - 内需对GDP增长贡献率达68.8%，其中最终消费支出贡献率为52% [4] - 服务零售额同比增长5.3%，增速比一季度加快0.3个百分点 [7] 投资结构 - 上半年固定资产投资24.9万亿元，名义增长2.8%，实际增速5.3% [9] - 制造业投资增长7.5%，占比25.2%，高技术服务业投资增长8.6% [9] 科技创新与新质生产力 - 规模以上高技术制造业增加值增长9.5%，1-5月规上战略性新兴服务业企业营收增长近10% [10] - 1-5月有效发明专利申请量近500万件，增长12.8% [10] - 数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%左右 [11] 绿色产业 - 上半年新能源汽车产量增长36.2%，汽车用锂离子动力电池产量增长53.3% [12]

外贸数据表现 - 上半年中国货物贸易进出口总值达21.79万亿元人民币 同比增长2.9% [1] - 民营企业进出口额12.48万亿元 同比增长7.3% 占外贸比重57.3% [1] - 民营企业高技术产品 新三样产品 自主品牌产品出口规模创历史新高 [1] 重庆奕翔化工案例 - 公司通过工业互联网平台实现生产全流程可视化 参数实时校正 [3] - 生产装置设置40-50个监控点 24小时不间断监测风险点 [5] - 公司是全国最大甲基丙烯酸甲酯(MMA)生产企业 打破日欧垄断 [7] - 2023年首次出口即达2000万美元 [7] 甲基丙烯酸甲酯应用 - MMA广泛应用于有机玻璃 汽车建筑涂料 光导纤维 光学镜片等领域 [9] - 产品延伸至电子信息 医疗生物 航空航天等高端领域 [9] 重庆长寿区产业集聚 - 区域集聚超过100家新材料企业 [11] - 形成天然气化工新材料 硅基新材料 新能源材料等核心产业链 [11] - 企业集群可规避贸易壁垒 形成规模效应 [13]

外贸总体表现 - 上半年货物贸易进出口总额21.79万亿元，同比增长2.9%，其中出口13万亿元增长7.2%，进口8.79万亿元下降2.7% [1] - 进出口规模连续9个季度保持在10万亿元以上，二季度增速4.5%较一季度加快3.2个百分点 [3] - 6月进出口规模3.85万亿元创历史第二高位，出口2.34万亿元增长7.2%，进口1.51万亿元增长2.3% [3] 出口动能分析 - 高技术产品出口增长9.2%，自主品牌占比提升1.2个百分点至32.4% [5] - 高端机床、船舶出口增速超20%，仪器仪表增长14.7% [5] - 对东盟出口增长9.6%，对中亚、非洲等新兴市场出口增速达两位数 [5] 进口结构变化 - 大宗商品价格下跌拉低进口增速2.7个百分点，原油、铁矿砂、大豆均价跌幅超10% [7] - 二季度高端机床进口增速较一季度加快13.9个百分点，电子元件加快7.7个百分点 [7] - 消费品进口分化明显，食品烟酒类增长8.8%，文化娱乐类增长10.8% [8] 企业主体表现 - 民营企业进出口占比57.3%提升2.3个百分点，出口8.52万亿元增长8.3% [10] - 专精特新"小巨人"中民企占比超80%，装备制造业产品占出口半壁江山 [10] - 外资企业进出口连续5季度增长，进口高端装备增长3.2%，保税研发货物增长52.1% [12][13] 区域贸易动态 - 对共建"一带一路"国家进出口占比51.8%提升0.9个百分点，达11.29万亿元 [3] - 中美贸易6月环比回升至3500亿元，但上半年仍下降9.3% [15] - 跨境电商进出口增长5.7%至1.32万亿元，其中进口增长9.3% [17]

外贸总体表现 - 上半年货物贸易进出口总值21.79万亿元，同比增长2.9%，其中出口13万亿元增长7.2%，进口8.79万亿元下降2.7% [1] - 进出口规模连续9个季度保持在10万亿元以上，二季度增速4.5%较一季度加快3.2个百分点 [2] - 6月进出口规模3.85万亿元创历史第二高位，出口2.34万亿元增长7.2%，进口1.51万亿元增长2.3% [2] 出口动能与结构 - 高技术产品出口增长9.2%，高端机床、船舶和海洋工程装备出口增速超20%，仪器仪表增长14.7% [3] - 民营企业出口8.52万亿元增长8.3%，外资企业出口3.49万亿元增长5.4%，国有企业出口9687.3亿元增长3.8% [3] - 对东盟出口增长9.6%，对中亚、非洲等新兴市场出口增速达两位数 [3][6] 进口趋势分析 - 大宗商品进口均价下跌拉低整体进口增速2.7个百分点，原油、铁矿砂、大豆均价跌幅均超10% [4][5] - 二季度高端机床进口增速较一季度加快13.9个百分点，电子元件加快7.7个百分点 [5] - 消费品进口加速，食品烟酒类增长8.8%，文化娱乐类增长10.8%，日化用品增长3.1% [5] 企业主体表现 - 民营企业进出口12.48万亿元增长7.3%，占比57.3%提升2.3个百分点，连续21个季度增长 [6] - 外资企业进出口6.32万亿元增长2.4%，连续5个季度增长，高端装备进口增长3.2% [7] - 专精特新"小巨人"企业中民营企业占比超80%，装备制造业产品占出口半壁江山 [6] 区域与跨境贸易 - 对共建"一带一路"国家进出口11.29万亿元增长4.7%，占进出口总值51.8% [2] - 中美贸易上半年下降9.3%，但6月进出口值回升至超3500亿元，降幅收窄 [8][9] - 跨境电商进出口1.32万亿元增长5.7%，其中出口1.03万亿元增长4.7%，进口2911亿元增长9.3% [10]

GDP增速 - 一季度GDP同比增长5.4%，预计上半年增速约5.2%，全年增速5%-5.1%，三、四季度分别约4.7%、4.9%[2][9][13] - 1-5月全国固定资产投资同比增长3.7%，设备工器具购置投资大增17.3%，贡献率超60%；社零总额增速从一季度4.6%升至1-5月的5.0%[10] 政策展望 - 下半年可能有育儿补贴、新型政策性金融工具等增量政策，房地产政策或进一步优化[2][28] - 货币政策延续宽松、定向发力，财政政策赤字扩张、优化支出，呈现“中央加杠杆、地方重化解、工具强协同”特征[2] 工业增加值 - 上半年规模以上工业增加值同比增长6.3%，预计全年增速6%[37][39] - 下半年装备制造业增加值增速预计维持在8%-9%，高技术制造业增速达7.5%-8.5%[39] 固定资产投资 - 上半年制造业投资同比增长8.5%，基建投资同比增长5.6%，房地产投资同比下降10.7%[42][43] - 预计全年制造业投资增速8.5%，基建投资（不含电力）增速7%，房地产投资降幅收窄，同比增速或为-9%[44][45] 社零消费 - 5月社零总额同比增长6.4%，1-5月累计同比增长5.0%[48] - 预计全年社零消费增速5.5%，以旧换新政策“加力扩围”是主要驱动[49] 外贸 - 上半年出口增长6%，进口增速-4.9%，前5月民营企业进出口同比增7.0%，占比57.1%[52][53] - 预计全年出口增速-0.5%，进口增速-3%[54][55] 通胀 - 1-5月CPI累计同比-0.1%，预计全年运行中枢0.1%；上半年PPI同比下降超2%，预计全年增速-2%[61][68] 工企利润 - PPI是制约工业企业利润增速回升的主要因素，预计全年累计增速攀升至3%以上[74] - 各行业盈利结构分化，中游原材料加工、装备制造业是核心支撑，上游采掘、下游消费行业低位承压[75]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年6月12日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周通胀和外贸数据显示基本面下行风险仍存，货币政策有继续发力必要，下半年仍有一定降息空间 [11][12] - 6月利空因素逐渐减弱而利多逐渐累积，关税风险或升温提振长端情绪，资金面有望见顶回落打开短端下行空间，长端有望维持偏强 [12] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：中美经贸磋商会议公告使债市担忧缓解，叠加资金宽松、存单利率见顶回落，国债期货全线上涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，10年国债活跃券250011收益率报1.6425%下行1.5bp [9] - 资金市场：央行公开市场净回笼509亿元，资金面平稳宽松，银行间短端资金利率多数小幅抬升，中长期资金较5月小幅回落 [10] - 结论：基本面下行风险仍存，货币政策有继续发力必要，下半年有降息空间，6月利空减弱利多累积，长端有望维持偏强 [11][12] 行业要闻 - 中美经贸磋商机制首次会议，双方原则上就落实两国元首通话及日内瓦会谈共识达成框架 [13] - 多个省份响应设立新型政策性金融工具，市场预计规模约5000亿元，有望撬动6 - 6.5万亿元有效投资 [13] - 截至6月10日，今年土储专项债新发规模达1083.48亿元，“土地储备”用途占比7.75%，后续或有提升空间 [14] - 世界银行下调全球GDP增长预期，惠誉调整全球主权评级展望为“恶化” [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等相关数据 [15][16][19] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据 [28][32] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线相关数据 [34]

增长2.5%，前5月我国外贸保持较强韧性。（新华社） ...

供给情况 - 5月制造业PMI仅生产指数超50%，非制造业PMI为50.3%，环比降0.1个百分点，服务业PMI环比升0.1个百分点，土木工程建筑业支撑建筑业PMI在临界值以上[3] - 上周开工率形势转强，5个指标环比上升，2个持平，4个下降；产能利用率形势改善，5个指标环比上升，3个下降[43][70] 需求情况 - 投资是短板，5月重化工业高频数据弱，建筑业PMI环比降0.9个百分点至51%，房屋建筑业是主要拖累[3] - 消费需求较好，汽车销量同比增速快，上周乘用车日均销量同比增速达26%，5月以来房地产销售改善，上周30城商品房销售面积超200万平方米，消费品制造业PMI重回扩张区间[3] - 5月外贸有韧性，上周SCFI指数环比涨30.7%，NCFI指数环比涨51.5%，港口货物吞吐量超2.7亿吨且环比回升[3] 产量价格 - 5月中旬重点企业粗钢日均产量降0.6万吨，钢材日均产量升4.1万吨；上周3个产量指标环比上升，4个下降[72][74][94] - 上周价格高频指标转弱，1个指标环比上涨，12个下跌[132] 库存情况 - 上周水泥库容比上升，发运率下降，电厂煤炭库存天数下降，港口铁矿石库存下降，纯碱库存上升[133][135][140][142][149] - 螺纹钢和热卷社会库存下降，沥青出货量下降[153][156][160] 房地产市场 - 上周30城商品房成交面积上升，土地成交面积下降，土地溢价率上升[163][166][170] - 城市二手房挂牌量和挂牌价指数均下降[172][177] 出行与物流 - 上周地铁客运量、国内航班数量、铁路货运量、港口货物吞吐量、邮政快递揽收量上升，高速公路货车通车量下降[180][186][189][193][196][200] - 上周SCFI、CCFI、NCFI指数均上涨[182]

在经济全球化持续深入的当下，外贸行业作为世界经济发展的关键驱动力，始终处于动态变化之中。近期，全球经济形势 风云变幻，诸多因素相互交织，深刻影响着外贸领域的格局。从欧盟经济增速的下调，到美联储货币政策的谨慎调整，再 到美日印欧之间激烈的贸易政策博弈，以及多国新规的密集发布，这一系列动态都为外贸企业带来了前所未有的挑战与机 遇。 一、欧盟经济增速下调，贸易前景不容乐观 欧盟委员会发布的2025年春季经济展望报告显示，受全球贸易前景趋弱和美国贸易政策不确定性增加影响，欧盟经济增长 预期被大幅下调。报告预测，2025年欧盟实际国内生产总值（GDP）将增长1.1%，欧元区增长0.9%；2026年欧盟经济将增 长1.5%，欧元区增长1.4%，均较此前预测有所下调。 欧盟出口今年预计仅增长0.7%，市场对贸易紧张局势的反应造成融资条件收紧，高储蓄水平也在继续抑制消费增长。同 时，欧盟整体财政赤字率预计将升至3.3%，并在2026年维持这一水平，债务占GDP比重也呈上升趋势。在这样的经济形势 下，欧盟市场对于外贸企业来说，竞争将愈发激烈，订单获取难度加大。 二、美联储谨慎调整货币政策，全球金融市场波动 美联储的货币政策走向 ...

集运指数及海运市场动态 - 集运指数主力合约日内涨幅达6.00%，现报2395.4点 [1] - 上海至洛杉矶航线马士基5月26日开航航次报价达3705美元/FEU，较5月12日报价上涨96% [1] 中美关税调整对出口企业影响 - 厦门外贸企业对美业务占外贸业务三成以上，此前因高关税暂停生产涉及订单金额300万元 [1] - 中美互降关税后美国客户催促恢复生产，厦门货运代理企业仓库日均进出柜从5个暴涨至30个 [1] - 订舱单已排至月底，对美出口出现"抢运潮" [1] 外贸企业应对策略 - 部分企业采取转口贸易、出口转内销或在东南亚考察设厂等多元化策略 [1] - 义乌圣诞用品订单排至7月底，5月和6月订单极度饱和，企业加班赶工导致仓库爆仓 [1] 海运及物流港口相关企业 - 港股相关企业包括中远海控、中远海发、太平洋航运、东方海外国际、中集集团、海丰国际等 [2]