专题：ATFX外汇专栏投稿 1月28日，今日22：45，加拿大央行将公布开年首份利率决议结果，23：30，加拿大央行行长麦克勒姆 和高级副行长罗杰斯召开货币政策新闻发布会。 金融机构预计，加拿大央行将在本次利率决议上维持2.25%的利率不变，形成连续两次按兵不动的格 局。麦克勒姆的讲话将成为关注焦点，尤其是讲话涉及通胀、就业和利率走向时。 ▲ATFX图 专题：ATFX外汇专栏投稿 1月28日，今日22：45，加拿大央行将公布开年首份利率决议结果，23：30，加拿大央行行长麦克勒姆 和高级副行长罗杰斯召开货币政策新闻发布会。 2022年7月份至今，加拿大的核心通胀经历了从急跌到平稳的过度，2024年年中至今的一年多时间里， 核心通胀保持在1.5~2.9%之间，围绕2%的温和标准上下波动。202年年中至今，加拿大的失业率从4.8% 升高至7.1%，远远超出5%的就业标准，劳动力市场有萎缩迹象。 通胀稳定而就业萎缩，这种局面与美国类似。为了刺激就业，加拿大央行开始不断降低基准利率。2024 年6月至今，加央行累计降息9次，幅度275基点，非常激进。最新数据看，经过激进降息后，加拿大的 通胀仍旧没有恶化，就业市场也没 ...

专题：美联储周三料将按兵不动 市场关注鲍威尔会后表态 北京时间1月28日晚间消息，美联储周三料维持利率不变，投资者认为这一暂停将持续到美联储主席鲍 威尔3月和4月的最后几次会议之后。鲍威尔的继任者预计将在夏季上任，而政策制定者们对于是否有必 要进一步降息存在分歧。 最新数据显示，尽管就业增长疲软，但美国12月份失业率降至4.4%。经济学家预计，当月剔除食品和 能源成本的个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨3%，远高于美联储2%的目标。 Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah在对美联储即将召开的会议进行分析时写道："鉴 于美国经济的强劲势头，很明显，目前没有大幅降低利率的迫切需要。" 美联储将于北京时间周四凌晨3：00公布政策决定，鲍威尔计划在半小时后召开新闻发布会，详细阐述 利率决定和经济前景。 本周的会议不包括政策制定者对经济和货币政策季度预测的更新，但在12月9日至10日的会议之后发布 的预测显示，由于官员们意见分歧很大，预计2026年只会降息0.25个百分点。 在12月的会议上，19位美联储政策制定者中有7位表示至少一年内无需进一步降息，4位表示可能只需 ...

摩洛哥《晨报》1月26日报道，摩洛哥高级规划委员会(HCP)有关调查显示，2025年第四季度家庭信心 指数(HCI)环比和同比均有所改善。该指数为57.6点，高于上一季度的53.6点和2024年同期的46.5点，反 映出家庭信心正在逐步恢复，但并未消除人们对生活和就业前景的持续担忧。 调查显示，2025年77.8%的家庭表示生活水平下降，16.9%的家庭认为生活水平保持稳定，仅有5.3%的 家庭认为生活水平有所提高。对未来一年的预期，摩家庭保持谨慎，49.4%的家庭预计生活水平会下 降，40.7%的家庭预计生活水平保持稳定，9.9%的家庭预计生活水平会提高。 关于劳动力市场，2025年第四季度，65.2%的家庭预计未来12个月失业率将上升，仅17.5%的家庭预计 失业率将下降。关于购买力，当前的经济环境仍然被认为不利于购买耐用品，近67.1%的家庭认为现在 不是购买此类商品的好时机，而只有14.2%的家庭认为时机合适。关于财务状况，58.4%的家庭表示收 入足以支付支出，39.2%的家庭表示需要举债或动用储蓄，只有2.4%的家庭表示会储蓄一部分收入。目 前，家庭对自身财务状况的总体看法依然负面，48.6%的家 ...

供给端方面，2025 年下半年失业率从 4.1% 升至 4.4%，主因劳动力供给增加而非裁员。劳动参与率回升主要来自青少年和移民，青少年受旅游文娱等行业 短期招聘需求拉动流入市场，可持续性较弱；移民劳动力则止跌企稳，2025 年 7 月后外国出生劳动力回流，推升失业率。2026 年，特朗普政府移民执法重 点为控制流入量，境内驱逐规模有限，移民流入减少空间收窄，预计移民对劳动力供给的拖累减弱，对失业率的下拉力趋弱。 需求端仍面临降温压力。企业层面，贸易战下关税成本由企业吸收，盈利承压促使企业压缩人力成本，偏好低薪者、增加兼职岗位、用 AI 替代部分人工， 裁员虽稳步上升但整体克制，就业加速恶化风险可控。政府层面，需求降温滞后于私营部门，2026 年上半年联邦与州政府资金偏紧，限制人员扩招，且岁 末年初失业呈季节性上升。求职者层面，就业流动性下降，主动辞职率、工作机会信心、offer 获取数量均下滑，跳槽难度增加。 2026 年 1 月 21 日兴业证券发布的宏观经济研究报告，围绕美国就业市场变化及宽松交易机会展开深入分析。 货币政策方面，若就业进一步走弱且通胀可控，美联储或提高就业风险权重，重启宽松交易窗口。节 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，1月27日消息，西班牙第四季度失业率为9.93%，预期10.2%，前值10.45%。 ...

加元汇率近期走势与驱动因素 - 2026年开年加元兑美元呈震荡走弱格局，截至1月27日报0.7291，日内微跌0.0656%，美元兑加元交投于1.3680附近 [1] - 加元兑人民币自开年至1月19日累计贬值约1.55%，随后随非美货币小幅修复，但整体弱势尚未扭转 [1] 加拿大央行货币政策 - 加拿大央行1月利率决议大概率维持基准利率在2.25%不变，该利率被定义为“合适水平” [1] - 75%的机构预测2026年全年利率将维持不变，2025年累计100基点的降息周期已基本收尾 [1] - 央行正启动五年一度的货币政策框架审查，机构对利率走向判断存在分歧，部分预测年底加息至2.75%，部分押注降息至2%以下，主流观点则认为全年维稳 [2] 宏观经济基本面 - 加拿大12月CPI升至2.4%，略超2%的通胀目标，短期降息紧迫性低 [1] - 2025年12月失业率升至6.8%，创2021年非疫情时期新高，就业岗位结构失衡 [2] - 居民消费信心指数连续三月下滑，企业投资意愿受压制，央行预测2026年GDP增速仅为1.1% [2] - 加拿大经济高度依赖对美出口，外部需求波动直接冲击其经济韧性 [2] 大宗商品价格影响 - 作为大宗商品货币，加元走势与国际油价深度绑定，近期油价企稳为其提供核心支撑 [2] - 西得州中质原油价格稳定在61.10美元附近并连续两日上涨，地缘风险与供应受扰推升油价，利好加拿大原油出口收入与贸易条件 [2] 技术分析与市场预期 - 美元兑加元日线级别处于前期高点1.3927以来的回落趋势，上方1.3800附近形成明显阻力区，下方需重点关注1.3641前低支撑位 [3] - 技术指标显示多空博弈胶着，呈现“跌不动但弹不高”的特征，整体震荡格局明确 [3] - 机构普遍判断，美元兑加元短期大概率在1.3600-1.3800区间反复震荡，加元将延续弱势整理格局 [3] 后续核心观察变量 - 加拿大央行利率决议的措辞导向，将直接影响利率预期与加元吸引力 [3] - 油价能否在61.10美元一线保持韧性，地缘风险或供应预期变化可能削弱加元支撑 [3] - 美元指数走势与外部需求端的变化，美元走强或外部需求疲软将对加元形成压制 [3]

市场对美联储利率政策的普遍预期 - 市场普遍预计美联储将在本周暂停其降息周期 [1] - 在经历数月分歧后，央行内部在利率问题上料重新形成一定程度的共识 [1] - 数位官员已释放信号称，在连续三次降息后，目前利率水平已处于合适位置，既能支撑就业，又能继续对通胀形成下行压力 [1] 美联储官员的观点与内部共识 - Vanguard Group资深美国经济学家Josh Hirt表示，利率基本已落在对中性利率估计的区间内，这降低了对进一步降息的紧迫性 [1][10] - 美联储理事斯蒂芬·米兰呼吁今年降息150个基点，负责监管的副主席Michelle Bowman表示应避免释放央行将暂停宽松周期的信号，但这两人的立场似乎较为孤立 [7][17] - 自12月会议以来发声的其他决策者，多数对把利率维持在当前水平表现得更为从容，其中包括纽约联储主席John Williams [7][18] - 美联储理事Christopher Waller的论调有所降温，他在12月17日表示“因为通胀仍偏高，我们可以慢慢来” [8][18] 近期经济数据表现 - 以截至12月的全年数据衡量，核心消费价格通胀为2.6%，低于预期，令偏鹰派决策者的担忧有所缓和 [4][14] - 失业率在11月升至4.5%的四年高位后已回落，其他劳动力市场指标释放出信号：即便招聘依旧偏弱，至少看不到大规模裁员的浪潮 [4][14] - 世界大型企业联合会美国资深经济学家Yelena Shulyatyeva表示，情况并不紧迫到需要美联储采取任何政策行动，目前劳动力市场处于“脆弱的均衡”状态 [6][16] 金融市场定价与分析师观点 - 在规模约30万亿美元的美国国债市场中，投资者已为较长时间的按兵不动做好布局 [7][17] - 利率互换合约显示，下一次降息目前预计在7月，年底前还有再降一次的可能 [7][17] - 华尔街分析师也把2026年的降息押注推迟到更晚，摩根大通甚至完全取消了这一预期 [7][17] - AmeriVet Securities美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示，很难找到有说服力的理由证明美联储现在必须做点什么，他们短期内会按兵不动 [7][17] 美联储面临的外部政治与法律压力 - 美联储维持利率不变，可能只会加剧美国总统特朗普的不满，特朗普一直希望利率能大幅下调 [3][11] - 鲍威尔本次会后新闻发布会，将是他在收到与司法部调查相关的大陪审团传票后首次公开面对记者 [8][18] - 鲍威尔抨击传票是对美联储在不受“政治压力或恫吓”下制定利率能力的直接威胁 [8][18] - 鲍威尔的强硬回应引发外界猜测：即便他的主席任期在5月届满，他也可能选择继续留任美联储理事 [9][18] - New School for Social Research经济学家Darrick Hamilton表示，围绕美联储的政治风暴是我们处于“非同寻常的时期”的信号，可能让利率会议更难预测 [9][19] 会议安排与市场关注点 - 联邦公开市场委员会（FOMC）的声明将于华盛顿时间周三下午2点（北京时间周四凌晨3点）发布，鲍威尔将于2：30（北京时间周四凌晨3：30）召开新闻发布会 [3][11] - 市场将从鲍威尔的表态中寻找线索：美联储可能在多长时间内按兵不动、哪些因素会让天平重新偏向降息，以及鲍威尔在与特朗普的博弈中是否会有新的应对动作 [3][13] - 鲍威尔几乎肯定会被问到对5月去留作何打算、司法部调查进展，以及他上周在最高法院就政府试图解雇美联储理事丽莎·库克一事出席听证会的相关情况 [9][19]

全球重要经济数据 - 美国第三季度实际GDP环比折年率终值为4.4%[1][9] - 法国1月制造业PMI升至近四年新高的51[1][4][10] - 日本12月出口同比增长5.1%，低于预期的6.1%[1][10] - 欧元区1月制造业PMI初值回升至49.4，但仍处收缩区间[10] 美国经济高频指标 - 美国1月WEI指数降至2.34%，前值为2.48%[2][15] - 美国红皮书商业零售同比增速边际回落至5.5%，前一周为5.7%[2][17] - 美国MBA抵押贷款申请指数环比前一周上涨14.1%至397.2[2][21] - 截至12月6日，ADP四周累计新增就业人数为4.6万，前一周为7.0万[3][26] 美国就业与物价 - 美国1月17日当周初请失业金人数为20.0万人，前一周为19.9万人[3][29] - 美国1月10日当周续请失业金人数为184.9万人，前一周为187.5万人[3][30] - RJ/CRB商品价格指数较前一周上涨3.4%[5][36] - 美国汽油零售价较前一周上涨1.3%至2.70美元/加仑[5][36] 金融状况与流动性 - 美国与欧元区金融条件收紧，彭博金融条件指数分别降至0.812和1.590[3][43] - 日元兑美元流动性改善，3个月掉期基差收窄至-17.0052bp[3][46] - 10年期美欧国债利差收窄至132.3bp，美日国债利差收窄至202.1bp[47]

通胀数据与趋势 - 美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数显示，美国10月与11月物价环比均上涨0.2% [2][6] - 从同比看，10月物价涨幅为2.7%，11月涨幅进一步扩大至2.8% [2][6] - 自2022年起持续降温的商品通胀，在特朗普政府于今年春季开征关税后再度出现反弹势头 [2][6] - 自2021年以来，美国通胀率始终高于美联储设定的2%目标，当前接近3% [3][8] 消费者收入与支出 - 2025年11月，美国个人收入总额增加800亿美元，环比稳定增长0.3% [3][7] - 扣除通胀因素后的实际可支配个人收入，10月环比下降0.1%，11月回升0.1%，显示物价压力持续 [3][7] - 作为美国经济核心驱动力的消费支出整体保持韧性，但低收入家庭的消费能力存在担忧 [2][6] - 毕马威首席经济学家指出，富裕家庭正持续推动经济前行，少数家庭占据增长红利 [3][7] 美联储政策预期 - 交易员预计，鉴于近期美国经济增长超预期、失业率保持低位且通胀走势趋于平稳，美联储官员短期内或将维持利率不变，不会再次降息 [2][6] - 只要通胀率维持在接近3%而非2%的区间，部分美联储官员或会对降息持谨慎态度 [3][8] - 预计未来数周，美国总统将提名人选接替现任美联储主席，但多数市场分析师认为利率决策仍将基于当前经济形势 [4][8] 劳动力市场状况 - 截至12月失业率维持在4.4%的历史低位 [4][8] - 净新增就业岗位数量已大幅萎缩，对应届毕业生和长期失业群体造成影响 [4][8] - 各州每周公布的首次申领失业救济人数始终保持在低位且走势平稳，表明当前美国企业裁员规模仍处于温和水平 [4][8] 数据发布背景 - 10月与11月核心通胀数据因去年秋季美国政府停摆导致关键数据收集工作被迫中断而延迟发布 [2][6] - 本次发布的数据已滞后数月，将为美联储下周的货币政策会议提供更多决策依据 [2][6]

"我认为，他们（法院）很有可能会在某种程度上限制这些关税。" 2026年初，资本市场因特朗普政府掀起的"夺取格陵兰岛"事件遭遇首只"黑天鹅"。 当地时间1月21日，事件再次反转。美国总统特朗普称，暂时不会按原定计划向反对美国得到格陵兰岛 的欧洲8国加征关税。 格陵兰岛问题会成为新一轮贸易战的催化剂吗？在新加坡国立大学东亚研究所的研讨会上，奥巴马政府 时期总统首席经济学家和白宫经济顾问委员会主席、哈佛大学肯尼迪政府学院教授福尔曼（Jason Furman）在回答第一财经记者提问时表示，在（该事件发生之前）的一周前，他大致认为，到2026年 底，美国的关税水平很可能会比开始时低。 而对于"特朗普总统是否总会退缩（TACO）"这一问题，他表示："总的来说，特朗普总统取消威胁、增 加关税豁免的案例比收紧关税的案例要多。" 如何看待2026年美国关税前景 福尔曼解释道，关税在政治上相对不受欢迎。"目前美国政治辩论的核心经济问题是价格承受能力，也 就是物价水平，而关税显然会对此产生影响。" 新加坡国立大学东亚研究所所长席睿德（Alfred Schipke）和福尔曼等人共同撰写的最新一期《政策评 论》报告也显示，美国通胀的 ...