铜价走势分析 - 周一和周二铜价小幅偏强，是对前期回落的修正 [1] - LME铜和COMEX铜价差基本稳定，短期内LME铜价难超COMEX铜价 [1] - COMEX铜领跌带来的超跌或小幅推升其余两大铜市场估值 [1] 市场影响因素 - 利多因素包括美国和其他国家达成关税政策协议、就业数据使美元指数回落、下方支撑明显 [1] - 利空因素包括关税政策反复、关税政策致全球需求降低、美国铜关税政策调整使COMEX库存极度虚高 [1] 现货市场情况 - 现货市场和库存仍有变化 [1] - 投资者需警惕铜需求疲弱的不利影响 [1]

全球市场周一开盘陷入了寂静，A股、美元、黄金几乎都没怎么波动。这有点出入预料——既没有因为 降息预期升温而上涨，也没有因为上周五的大跌而恐慌。 · 一方面，下次发布非农数据市场还会不会相信？如果不信任，那么波动将加剧。特朗普解雇了劳工统 计局局长，并称数据受到操纵。 · 另一方面，市场上很多人还没意识到"二次伤害"正在逼近。9月美国劳工部还要发布2025年3月的"基准 修正"初步估计。根据高盛的预测，可能会再砍掉 55-95万人。换句话说，接下来可能还要再平均"月 减"4.5万到8万人。如果属实，将是2010年以来最大的一次下修。这不仅是修正过去，也是重新定义当 前的"真实就业水平"。 安静背后，并非是因为缺少催化剂，而是"怀疑气氛持续加重"。 第一，初步答案将交给今晚，届时看美股的表现，如果其能够止跌，那么市场将迅速忘记当前的痛苦。 第二，美元的走势也是备受关注的，如果其能够收涨，证明非农数据不过是"一日行情"——焦点将迅速 转向下周的通胀数据，以及下个月的非农数据。 第三，上周五的非农就业报告发布，可能令就业数据上升到了与通胀数据同样重要的程度。不过，现实 的一个问题是——美国就业数据失去了信任——4月和 ...

黄金市场动态 - 现货黄金开盘走低，截至发稿下跌0.2%，现货白银下跌0.1% [1] - 伦敦金现报价3355.975，较前一日下跌6.665（-0.20%），盘中最高3369.085，最低3354.315 [2] 美国关税政策 - 美国贸易代表确认特朗普政府对多国加征的新一轮关税"基本已定"，包括加拿大（35%）、巴西（50%）、印度（25%）、瑞士（39%）[2][3] - 关税税率根据双边贸易盈余与赤字情况设定，当前谈判中不会调整 [3] 美国就业数据争议 - 特朗普指控前劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗在选举前人为抬高就业数据，胜选后下调近100万个岗位 [3][4] - 美国劳工部数据显示5月和6月非农就业岗位数量较此前公布数据大幅下调，7月失业率环比上升 [1][4] - 劳工统计局下修5-6月就业数据引发政府强烈不满，导致局长被撤换并引发两党争议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美联储议息会议鹰派表态影响，本周贵金属价格表现偏弱，后续随着特朗普人事施压及就业数据不佳，美联储或施行宽松货币政策，建议逢低买入贵金属，沪金主力合约参考运行区间773 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8885 - 9287元/千克 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及行情展望 - 周度行情回顾：内盘沪金跌0.85%报770.72元/克，沪银跌5.05%报8918.00元/千克；COMEX金涨2.32%报3416.00美元/盎司，COMEX银跌3.18%报37.11美元/盎司 [11] - 美联储7月议息会议，鲍威尔表态偏鹰派压制金银价格，鲍曼和沃勒反对并表态降息，联储内部观点分化，理事库格勒将辞职，特朗普或任命支持者影响货币政策 [11] - 周内前期经济数据超预期使美元指数回升，但周五非农数据大幅弱于预期，市场对美联储宽松货币政策预期大幅回升 [11] 市场回顾 - 价格表现：受议息会议鹰派表态影响，本周贵金属价格偏弱，内盘沪金、沪银下跌，COMEX金上涨、COMEX银下跌 [29] - 持仓情况：内盘黄金持仓强于外盘，沪金持仓升2.93%至43.16万手，COMEX黄金持仓降9.02%至44.53万手；内外盘白银持仓弱势，沪银总持仓降8.57%至78.6万手，COMEX白银总持仓降1.93%至17.03万手 [31][34] - 管理基金净持仓：截至7月29日，COMEX黄金管理基金净持仓降2.57万手至13.43万手，COMEX白银管理基金净持仓降990手至4.3万手 [36] - ETF持仓：路透统计内黄金ETF总持仓8月1日为2167.6吨，外盘白银ETF总持仓为27381吨 [39] 利率与流动性 - 美国长短债收益率：展示美国十年期国债与两年期国债利差及短期国债收益率变化 [50][51] - 利率及通胀预期：展示美国联邦基金利率、隔夜逆回购利率、10年期名义利率、实际利率及通胀预期情况 [53][54] - 美联储资产负债表：本周美联储负债端财政部一般账户余额回补859亿美元，存款准备金规模降至3.29万亿美元 [56][59] 宏观经济数据 - 美国CPI&PCE：6月CPI同比2.7%，符合预期高于前值，环比0.3%，符合预期高于前值；核心CPI同比2.9%，低于预期，环比0.2%，低于预期 [64] - 美国就业情况：至7月26日当周初请失业金人数21.8万人，低于预期 [67] - 美国PMI&PPI：7月ISM制造业PMI为48，低于预期和前值 [70] - 美国新房数据：6月屋开工总数年化值132.1万户，高于预期和前值；营建许可总数年化值139.7万户，高于预期和前值 [73] 贵金属价差 - 黄金基差：展示黄金TD - SHFE基差变化 [76] - 白银基差：展示白银TD - SHFE基差变化 [78] - 金银内外价差：展示黄金、白银内外价差情况 [81] 贵金属库存 - 白银库存：展示上海金交所、上海期货交易所、COMEX、LBMA白银库存情况 [88][91][92] - 黄金库存：展示COMEX、LBMA黄金库存情况 [94]

政治事件影响 - 美国总统特朗普因不满劳工部就业数据解雇劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗 [1] - 特朗普指控该官员在去年大选前伪造数据为民主党总统候选人哈里斯造势 [1] - 事件引发社交媒体热议 网友批评政府转移焦点不解决政策问题 [1] 经济政策争议 - 民主党领袖舒默批评特朗普未解决经济问题 反而转移矛盾 [1] - 舒默指出特朗普关税政策造成经济混乱 民众困境持续 [1] - 社交媒体评论直指关税政策负责人应被问责而非统计官员 [1]

美联储人事变动 - 美联储理事阿德里安娜·库格勒宣布辞职，任期原定2026年结束，未解释具体原因 [1] - 库格勒在2023年9月上任，本周缺席美联储政策会议，官方称因"个人事务" [1] - 辞职后计划重返乔治城大学担任教授，美联储主席鲍威尔对其学术贡献表示赞赏 [1] 货币政策动态 - 美联储连续第五次维持利率不变，但会议罕见出现两票反对票，两位理事支持降息 [1] - 特朗普政府持续施压美联储要求降息，库格勒离职或加速特朗普提名亲信改变利率决策平衡 [2] 就业市场数据 - 7月非农就业仅增7.3万个岗位，大幅低于预期的11万个，6月数据从20万下修至1.4万 [2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为就业数据预示经济走弱，但劳动力市场仍健康支持不降息 [2] - 克利夫兰联储主席哈马克指出就业放缓部分反映移民数量下降的影响 [2] 政治干预与争议 - 特朗普指责就业数据"被操纵"，宣布解雇劳工统计局局长麦克塔夫（拜登2023年提名） [3] - 特朗普要求美联储主席鲍威尔辞职，并强调数据修正存在系统性偏差（累计下修25.8万个岗位） [3]

美联储人事变动 - 美联储理事阿德里安娜·库格勒将于8月8日辞职，未说明具体原因，计划重返乔治城大学任教 [1][2] - 库格勒由拜登提名，2023年9月接替布雷纳德职位，原任期至2026年1月，近期持鹰派立场主张维持利率不变 [2] - 美联储理事会共7席，库格勒离任后空缺为特朗普提名新理事提供机会，可能影响未来利率政策 [1][2][3] 特朗普的政治动作 - 特朗普称对美联储职位空缺"兴奋不已"，政府计划通过提名新理事提前布局美联储领导权更替 [1][3] - 特朗普解雇劳工统计局局长麦肯塔弗，指控其"操纵就业数据"，但未提供证据 [5] - 被考虑的美联储主席人选包括哈塞特、沃什、贝森特及现任理事沃勒 [4] 货币政策与市场影响 - 7月非农就业数据新增7.3万人，前两月数据合计下修25.8万人，引发美股总市值蒸发逾1万亿美元 [1][5] - 美联储理事沃勒和鲍曼在8月1日议息会议上反对暂停降息，主张降息25基点，为1993年来首次公开反对 [4] - 非农数据公布后，市场对9月降息预期从不足40%跃升至80% [4] 经济数据争议 - 特朗普指责劳工统计局在2024年大选前后伪造数据，称11月15日数据被大幅下修是"骗局" [5] - 麦肯塔弗为拜登任命的经济学家，在联邦政府工作逾20年，2024年1月正式就任劳工统计局局长 [5] - 白宫经济学家称劳工统计局需要"新视角"，但未支持特朗普关于数据操纵的指控 [6]

市场表现 - 周五美股全线下挫，道指跌542.40点，跌幅1.23%，报43588.58点，纳指跌2.24%，报20650.13点，标普500指数跌1.60%，报6238.01点 [1] - 本周，道指累计下跌2.9%，标普500指数下跌2.4%，纳指下跌2.2% [2] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.8%，阿里巴巴跌2.9%，网易跌2.2%，百度跌2.0%，京东跌1.8% [7] 经济数据与政策 - 美国非农就业总人数增加7.3万人，低于市场预期的10.4万人，失业率环比上升0.1个百分点至4.2%，前两个月就业增长大幅下调 [3] - 7月份美国消费者信心连续第二个月上升，未来一年通胀预期降至2月份以来最低水平 [3] - 美联储理事鲍曼和沃勒认为应放松货币政策以避免劳动力市场恶化，不同意本周美联储保持利率稳定的决定 [3] - 美国两年期国债收益率暴跌26.5个基点至3.7%，10年期收益率下跌15.1个基点至4.22%，9月降息概率大幅上升至80%以上 [4] 行业与公司动态 - 亚马逊跌8.3%，因第三季度营业收入指引低于普遍预期 [5] - 明星科技股表现不佳，苹果跌2.5%，英伟达跌2.3%，特斯拉和微软跌1.8%，Meta跌0.7% [6] - WTI原油近月合约跌2.79%，报67.33美元/桶，布伦特原油近月合约跌2.83%，报69.67美元/桶 [7] - 避险情绪推升金价，纽约商品交易所10月合约盘后突破3400美元关口，涨幅2.02% [8] 政治与贸易 - 特朗普签署行政命令，对美国从加拿大、巴西、印度等国进口的商品征收对等关税 [4] - 特朗普解职美国劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗，指责其"人为夸大"就业数据 [4]

美股市场表现 - 美股三大指数全线下跌 道琼斯工业指数跌1.23% 标普500指数跌1.60% 纳斯达克指数跌2.24%创4月以来最大跌幅 美国股市市值蒸发逾1万亿美元 [1] - 大型科技股全线收跌 亚马逊跌超8% 中概股多数收跌 纳斯达克中国金龙指数跌1.82% [2] 公司财报与业务表现 - 亚马逊第二季度营收达1677.02亿美元超出市场预期的1620.47亿美元 净利润181.64亿美元 每股收益1.68美元均高于预期 [2] - 亚马逊第三季度运营利润指引低于预期 AWS业务表现不及微软和谷歌 引发市场对其云业务增长前景的关注 [2] 经济数据与政策影响 - 美国7月非农业部门新增就业人数7.3万低于预期 失业率小幅上升至4.2% 5月和6月新增非农就业数据被大幅向下修正 [2] - 美国7月制造业PMI指数为48%低于6月的49% [3] - 特朗普签署行政令对多个国家和地区征收"对等关税"税率从10%至41%不等 对加拿大的关税税率从25%上调至35% [3] 市场情绪与资金流向 - 美联储在9月货币政策会议上降息25个基点的概率从前一日的37.7%大幅升至75.5% [1] - 美元指数在半小时内从100.23跌至98.66 振幅超过150点 最新报98.68日内跌幅达1.38% [3] - 现货黄金大幅拉升突破3360美元 [5]

就业数据 - 美国本土出生的工人数量增加，外国出生的工人就业率下降，特朗普政府移民政策产生影响 [1] - 特朗普上任以来创造近50万个新工作岗位，包括医疗保健和建筑业 [1] 行业表现 - 医疗保健和建筑业就业增长显著，成为新工作岗位的主要来源 [1]