并购交易终止事件 - 公司于10月10日公告终止筹划以发行股份及支付现金方式购买上海灿实工程设备有限公司55%股份的事项 [1] - 该并购案从9月30日开始停牌筹划至10月10日终止，仅历时10天即告吹 [1] - 并购终止原因为交易双方未能就本次交易方案所涉部分核心条款最终达成一致意见 [5] 市场反应与股票表现 - 公司股票于10月13日起复牌，早盘大幅低开6.58% [3] - 截至午盘，公司股价下跌3.29%报12.94元/股，最新总市值为68.33亿元 [3] 公司业务与交易背景 - 公司专注于为高科技产业建厂、技改等项目提供洁净室系统集成整体解决方案，覆盖半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康及新能源等产业 [6] - 上海灿实的经营范围包括建设工程施工、制药专用设备制造与销售等，与公司业务相近 [6] - 本次交易经初步测算不构成重大资产重组及关联交易，也不会导致公司实际控制人发生变更 [6] 公司财务状况 - 公司净利润自2023年上市当年即同比下降14.7%，2024年继续下滑0.8% [6] - 2025年上半年营收24.24亿元，同比下滑3.14%，归母净利润8349.53万元，降幅达16.1% [8] - 利润下滑主因是合同资产坏账准备计提增加，上半年资产减值损失达5080万元，较去年同期激增55% [8]

中国并购市场整体概览 - 2025年前三季度中国并购市场共披露5,870起并购事件，同比微增0.51%，交易规模约14,981亿元，同比下降约2.61% [2][3] - 百亿元规模以上的重大并购事件共19起，其中海光信息吸收合并中科曙光100%股权以1,159.67亿元的交易规模位居榜首 [2] - 从并购规模分布看，交易金额在10亿元到100亿元的事件占比最高，为总体交易金额的37.95%，大于100亿元的事件占比为36.78% [14] 地区与行业分布 - 上海地区并购交易规模以3,859亿元排名第一，但同比下降43.98%，北京以2,895亿元位列第二，同比下降52.96%，浙江以2,736亿元排名第三，同比上升31.48% [6] - 技术硬件与设备行业成为并购最活跃领域，交易规模达1,958亿元，同比大幅上升176.29%，材料行业和资本货物行业分别以1,627亿元和1,438亿元位列第二、三位 [8] - 协议收购是主要的并购方式，规模达7,103亿元，占总规模的45.34%，增资和外部吸收合并分别以1,830亿元和1,597亿元位列第二、三位 [10] 并购目的与重大交易 - 战略合作是首要并购目的，规模为2,614亿元，占总规模的17.14%，横向整合和资产调整分别以2,180亿元和1,089亿元紧随其后 [13] - 前三大并购交易包括：海光信息吸收合并中科曙光（1,159.67亿元）、新奥股份子公司收购新奥能源65.89%股权（552.97亿元）、大连万达商管出售48家万达广场（500.00亿元） [2][18][20][21][25] 财务顾问机构排名 - 按首次公告日统计，中金公司以2,410.04亿元交易规模位居财务顾问榜首，中信证券和中邮证券分别以2,400.85亿元和1,163.67亿元位列第二、三名 [31] - 按交易完成日统计，中信证券以2,248.34亿元排名第一，中信建投和东方证券分别以1,566.15亿元和1,055.92亿元位列第二、三名 [32] - 在重大资产重组财务顾问业务中，按首次公告日统计，中信证券、中邮证券、中金公司分别以1,782.80亿元、1,159.67亿元和685.14亿元位列前三 [34] 中介服务机构排名 - 律师事务所方面，按首次公告日统计，国枫、中伦、金杜律师事务所分别以791.90亿元、696.11亿元和340.18亿元的交易规模排名前三 [37] - 会计师事务所方面，按首次公告日统计，天健、中喜、立信会计师事务所分别以974.93亿元、561.29亿元和505.50亿元位列前三 [40] - 资产评估机构方面，按首次公告日统计，中联资产评估、中企华资产评估、立信资产评估分别以1,019.58亿元、974.05亿元和588.25亿元排名前三 [43]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长4.6%至3.582亿美元，主要受UW Solutions收购带来的2490万美元无机增长驱动 [8] - 调整后EBITDA利润率下降至12.4%，主要受玻璃业务价格和销量下降、金属业务产品组合不利以及材料、关税和健康保险成本上升影响 [8] - 调整后稀释每股收益下降至0.98美元，主要受调整后EBITDA下降和利息支出增加影响 [8] - 第二季度经营活动提供的净现金为5710万美元，去年同期为5870万美元 [10] - 公司更新2026财年展望，预计净销售额在13.9亿至14.2亿美元之间，调整后稀释每股收益在3.60至3.90美元之间 [10] - 更新后的展望包含关税对每股收益0.35至0.45美元的估计影响，预计调整后实际税率约为27%，资本支出在3500万至4000万美元之间 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金属业务净销售额略有下降，主要反映产品组合不利，部分被销量和价格上涨所抵消；调整后EBITDA利润率下降至14.8%，主要受产品组合不利以及铝和关税成本上升影响 [9] - 服务业务连续第六个季度实现净销售额同比增长，销售额增长2.5%，主要得益于销量增长；调整后EBITDA利润率下降至5%，主要受项目组合影响；服务业务订单积压环比增长16%至7.92亿美元 [9] - 玻璃业务净销售额如预期下降，调整后EBITDA利润率从去年同期的较高水平缓和，主要因终端市场需求疲软导致销量和价格下降 [9] - 绩效服务净销售额增长，主要受收购UW Solutions带来的无机销售贡献以及18.6%的强劲有机增长驱动，后者主要得益于零售渠道分销改善；调整后EBITDA利润率提高，主要受有利的价格和销量驱动 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过关税缓解努力和Project Fortify II行动展示了应对挑战性宏观环境的实力和敏捷性 [7] - AMS持续推动制造足迹的生产力改进 [7] - 公司强大的现金流和资产负债表为继续积极寻求并购机会提供了灵活性，重点关注符合战略和财务目标、能增加差异化产品、利用核心能力、提供增值利润和增长率并扩大地理覆盖范围的收购 [7] - 玻璃业务面临高度竞争的市场环境，对价格构成压力，团队正努力在保护其溢价利润率的同时最大化EBITDA美元贡献 [14] - 金属业务面临铝成本上升的压力，在较长交货期的产品中提价能力有限，竞争加剧也给销量和利润率带来压力 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境充满挑战，公司团队仍专注于可控因素，并利用战略行动减少关税影响 [3] - 展望2026财年剩余时间，公司更新展望，反映自上一季度以来的发展，包括玻璃业务竞争环境未改善导致销量和价格预期下调，以及铝成本上升给金属业务带来更多压力 [4] - 尽管面临挑战，公司仍预计下半年实现净销售额和调整后每股收益的同比增长，主要驱动力为持续强劲的绩效服务业务 [5] - 公司正在为未来打造更强大的Apogee，包括强大的领导梯队、UW Solutions的整合正轨以及持续的并购努力 [6] - 尽管宏观环境近期带来挑战，公司仍专注于执行战略、投资加强公司实力，并建立更具韧性、能带来更高增长和更高利润的投资组合 [17] 其他重要信息 - 公司资产负债表保持强劲，合并杠杆率为1.5，无近期债务到期，有大量资本可用于未来部署 [10] - 第二季度通过了《One Big Beautiful Bill Act》，预计不会对实际税率产生重大影响，但将提供现金税收优惠，主要影响2026财年，对2027财年影响较小 [11] - 公司预计第三季度调整后稀释每股收益与第二季度相似，然后在第四季度环比改善 [12] - 第二季度健康保险成本高于预期，预计这一趋势将在下半年持续，这是与上一季度相比的新阻力 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 绩效服务业务的有机增长驱动因素 [21] - 绩效服务业务中最强劲的增长来自UW Solutions（原Large-Scale Optical）核心部分，原因是重新获得了去年失去的一些零售渠道分销（货架空间），并增加了额外产品，还利用了UW Solutions业务与原Large-Scale Optical业务之间重叠客户的交叉销售机会 [23] - 在UW Solutions组合中，地板业务表现优异，预计将继续保持，驱动力包括制造和分销中心为引入更多自动化（如AGV、机器人）而产生的需求，以及一家大型全球电子商务零售商成功将该产品引入欧洲 [24] 问题: 服务业务订单积压增长的原因 [25] - 订单积压增长是市场状况和业务拓展共同作用的结果，大部分增长来自东北地区的项目，该地区市场疲软几年后投标活动有所增加；团队在美国西部设立销售办事处和团队的努力也有助于积压订单的增长和市场份额的获取 [26][27] 问题: 玻璃业务下半年利润率预期和竞争环境持续性 [31][32] - 预计玻璃业务在接下来几个季度和全年将保持中等十几的EBITDA利润率，这得益于向高端化战略的转变和业务质量；尽管面临顶线阻力，团队在选择追求销量机会时非常谨慎，以保护已建立的溢价产品利润率 [32][33] - 玻璃业务投标活动同比增加是积极信号，但竞争对手为赢得项目的激进态度给价格带来下行压力；玻璃团队正在通过维持溢价产品的定价底线来应对，以最大化EBITDA美元并保护投资组合的溢价部分 [34][35] 问题: 金属业务下半年展望下调的主要驱动因素是成本压力还是竞争压力 [36] - 压力主要来自铝成本上升（第二季度平均上涨约20%），公司正在平衡成本、价格和销量以最大化EBITDA美元；压力主要由更高的铝成本引发，并受到竞争环境的影响 [36][37] - 金属业务第二季度业绩未达预期，部分原因是第二轮关税（6月生效）导致的价格上涨对订单量产生了影响；预计第三季度利润率将出现倒退，因为一些长交货期产品将消化更高的成本 [39][40] 问题: UW Solutions业务中地板业务的占比趋势 [41] - 自收购以来，地板业务占比已从略低于投资组合的一半趋势性增长到 comfortably 超过一半，预计这一趋势将在未来几个季度持续 [41] 问题: 各业务是否看到向小型或非传统工程项目的客户转移 [48] - 在玻璃和服务业务中，由于竞争加剧和市场活动放缓，平均项目规模在过去18个月有所下降，业务向下游延伸；这类项目通常复杂性较低，向更多小型区域性玩家开放，从而带来价格压力 [49][51] 问题: 在更不利情景下2026财年每股收益的下行风险和应对杠杆 [52] - 给出的每股收益指导区间为3.60至3.90美元；主要下行风险包括铝成本持续上涨（展望中已假设铝成本维持当前水平），公司正通过Project Fortify II下的成本行动来主动控制公司层面成本以抵消潜在压力 [52] 问题: 税率设定的建模考虑 [53] - 全年指导调整后实际税率为27%；第一季度因营业收入较低导致税率较高，预计第三季度税率接近27%，第四季度略有下降，全年接近27% [53] 问题: 绩效服务业务对潜在放缓或渠道库存调整的敏感性 [54] - 该业务在第二和第三季度零售侧流量较大，能见度约一两个月；零售侧的任何显著放缓更可能发生在第四季度或第一季度（假期后库存重置）；展望的调整更可能源于产品组合变化而非零售侧急剧下滑；该业务主要面向中高收入家庭，其消费支出相对稳健 [54][55]

丹纳赫集团是世界范围内近40年并购最为成功的产业公司，它的出手次数、规模和业绩回报甚至可以比肩以企业并购为核心业务的私募巨擘黑石和 KKR。在丹纳 赫集团40多年的发展过程中，总计完成了近 400 次并购，花费约900亿美元，配合DBS赋能的超一流经营能力，创造出了市值约 2000 亿美元的丹纳赫集团以及一 众经由丹纳赫集团分拆、出售而成的其他上市企业，如福迪威、盈纬达、Vontier、Veralto 等。如果将其分拆和出售公司算在内，丹纳赫集团为股东创造了约 2500 亿美元的价值。 凭借着战略并购和 DBS 运营的双轮驱动，丹纳赫集团的股价在过去 40 年达到了年均 22% 的回报率，不仅远超标普 500 指数年均 12% 的表现，更是压过巴菲特执 掌的伯克希尔 - 哈撒韦同期 16% 的股东回报率。这个股东回报率与同期的苹果公司几乎相当。 那么，这样一家巨无霸企业究竟是如何通过并购建成的？丹纳赫集团在不同时期的并购风格和价值创造模式分别是什么？并购背后的流程和团队是如何演化的？ 由丹纳赫中国区前高管杨益、陈朝巍合著的《丹纳赫模式》一书，首次系统拆解丹纳赫集团并购整合的核心能力，揭示"并购之王"究竟是如何 ...

A new survey from KPMG shows America's top executives are focused on making their supply chain stronger. 89% of CEOs say tariffs will significantly impact their business over the next three years and 86% plan to raise prices to offset those costs. Joining us right now to break down the survey survey is KPMG US chair and CEO Tim Walsh.And Tim, thanks for coming in today to be with us in studio. It's good to see you. Great to be here, Becky.Um, I can't say this surprises me that supply chain is still the top ...

After holding steady for much of 2025, the U.S. Federal Reserve finally instituted the first rate cut of 25 basis points, which could help jumpstart more mergers and acquisitions (M&A) activity. Likew... ...

公司活动概述 - 公司举行投资者电话会议 会议由投资者关系与企业传播副总裁Tram Bui主持 [1][2] - 公司首席执行官Helen Torley将概述与Elektrofi的交易 公司首席财务官Nicole LaBrosse及Elektrofi首席执行官Chase Coffman共同参与 [2] - 公司发布了新闻稿并提供补充幻灯片演示文稿 可在投资者关系网站获取 [2] 前瞻性声明 - 电话会议将包含关于与Elektrofi拟议交易的未来预期等前瞻性声明 [3]

自去年以来，西方石油已宣布出售近40亿美元资产，以帮助偿还在2023年斥资108亿美元收购规模较小 的竞争对手CrownRock LP后所背负的债务。此次剥离石化业务被视为公司继续"瘦身"的重要步骤。 分析人士指出，如果该交易顺利完成，不仅将进一步巩固伯克希尔在能源领域的布局，也有助于西方石 油改善资产负债表，为未来发展创造更大空间。 智通财经APP获悉，消息人士表示，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦(BRK.A.US,BRK.B.US)正与西方石 油(OXY.US)进行谈判，拟以约100亿美元收购其石化业务。若交易达成，这将成为伯克希尔自2022年以 来规模最大的一笔并购。 报道称，双方最快可能在未来几天内敲定协议。作为西方石油的重要股东，伯克希尔近年来持续增持该 公司股份，对其战略调整和资产处置高度关注。 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度综合收入同比增长3% 全年收入增长2% 这是自2021年以来首次全年收入增长[11][12] - 综合毛利率第四季度和全年分别提高310和380个基点[13] - 第四季度运营收入增长9%至2190万美元 全年运营收入增长55%至1.004亿美元[13] - 第四季度调整后EBITDA增长33%至3340万美元 全年调整后EBITDA增长43%至1.287亿美元[11][14] - 现金及现金等价物和当期投资增加3000万美元至2.54亿美元[23] - 预计2026财年调整后EBITDA将在1.41亿至1.45亿美元之间 同比增长7%至10%[25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 NRS业务 - 第四季度运营收入下降3%至580万美元 调整后EBITDA增长32%至930万美元[14] - 全年运营收入增长28%至2780万美元 调整后EBITDA增长37%至3420万美元[14] - 经常性收入第四季度增长22%至3260万美元 全年增长27%至1.226亿美元[14] - 商户服务和SaaS费用收入均增长超过30%[15] - 广告和数据收入第四季度同比下降8% 全年基本持平[15] - 每终端月平均经常性收入达到299美元[15] - 预计2026财年收入增长20%-25% 调整后EBITDA增长更快[16] FinTech业务 - 第四季度运营收入增长88%至480万美元 调整后EBITDA增长三倍多至550万美元[16] - 全年运营收入从2024财年亏损10万美元增至1540万美元 调整后EBITDA从110万美元增长16倍以上至1840万美元[16] - 第四季度BOSS Money汇款交易量年化运行率超过2600万笔 数字交易占比83%[17] - 数字交易量增长28% 汇款金额增长41%[17] - 第四季度BOSS Money调整后EBITDA利润率首次进入15%-20%行业同行范围[17] - 预计2026财年BOSS Money收入和调整后EBITDA将实现高双位数增长[19] net2phone业务 - 第四季度运营收入增长74%至150万美元 调整后EBITDA增长42%至350万美元[19] - 全年运营收入增长194%至490万美元 调整后EBITDA增长54%至1210万美元[19] - 第四季度订阅收入增长8%至2220万美元 按固定汇率计算增长9%[19] - 全年订阅收入增长9%至8570万美元 按固定汇率计算增长12%[20] - 销售和管理费用同比基本持平[20] - 预计2026财年调整后EBITDA增长率将低于收入的高个位数增长[21] 传统通信业务 - 第四季度毛利润增长2%[21] - 销售和管理费用第四季度下降1% 全年下降6%或500万美元[21] - 技术和开发费用第四季度下降5% 全年下降7%[21] - 第四季度运营收入增长11%至1540万美元 调整后EBITDA增长8%至1760万美元[22] - 全年运营收入增长18%至6650万美元 调整后EBITDA增长13%至7500万美元[22] - 预计2026财年毛利润和调整后EBITDA将出现个位数百分比下降[22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - NRS正在与DoorDash整合 并准备与另一家大型配送服务商整合[4] - NRS Insights与全国最大优惠券提供商之一签署协议 将于2026年推出数字优惠券服务[5] - BOSS Money数字渠道扩张强劲 数字汇款量占比超过80%[5] - 正在通过WhatsApp整合和跨境数字钱包部署扩大覆盖范围[5] - 利用机器学习和AI降低成本并改善客户体验[6] - net2phone正在开发AI代理和AI教练产品 专注于酒店和医疗等特定行业垂直领域[7] - AI代理已参与约十分之一的销售对话 已成功销售和推出数百个代理[7] - 预计到年底30%或更多的销售将包括AI代理或AI教练[8] - 收入模式将逐渐从基于座位的模式转向基于使用量的模式[7] - 公司将继续通过机会性回购和季度股息向股东返还现金[9] - 将继续评估潜在收购机会 但对并购采取保守态度[9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在所有市场中 消费者态度、政府政策和/或技术正在推动快速变化[9] - 新的1%联邦汇款税将于2026年1月1日生效 预计将加速行业向数字渠道迁移[18] - 数字交易每笔产生的毛利润比零售交易高约20% 且管理费用更低[18] - 移民政策在过去几个月中发生了重大变化 对汇款业务不利[47] - 数字汇款业务正在变得更加成熟 增长可能低于传统水平[47] - 税收实施将为在线发送带来更多客户[49] 其他重要信息 - 从2026财年第一季度开始 将报告修订后的非GAAP调整后EBITDA指标 排除非现金补偿费用[24] - 过去四年非现金补偿平均为420万美元 2025财年为310万美元[25] - 由于满足更高的公众流通市值指标 IDT公司SEC报告状态更改为大型加速申报公司[26] 问答环节所有提问和回答 关于汇款业务的问题 - 数字钱包已向部分客户推出 目前处于测试阶段 预计未来大多数交易将使用稳定币进行[28] - WhatsApp集成将在未来几天内启动 首先面向现有客户 预计30-45天后向新客户推出[30] - 未来将在应用中集成WhatsApp功能[31] 关于并购前景的问题 - 无法评论Western Union收购Intermex可能面临的监管问题[33] - 汇款公司的市场估值在过去一个季度没有改善 但某些收购愿意支付较大溢价[34] - 倾向于进行较小规模收购而非大型收购 短期内将更多投资于内部建设和有机获客[54] 关于NRS业务的问题 - 终端流失率增加的原因包括移民执法导致零售商关闭、竞争对手增加、卡组织合规问题以及设备技术问题[42][44] - 新竞争对手包括传统玩家和初创公司[45] 关于BOSS Money增长可持续性的问题 - 移民政策变化对汇款业务不利 数字业务正在成熟 增长可能放缓[47] - 但数字钱包、WhatsApp集成等举措将促进业务增长 税收实施将推动更多客户转向在线渠道[49] - 公司预算2026年收入增长高双位数[51] - CEO对增长前景比CFO更乐观[52] 关于net2phone业务模式的问题 - 从座位模式向使用量模式的转变主要针对AI代理和AI教练服务 UCaaS和CCaaS产品仍主要按座位销售[37]

Heineken (OTCPK:HEIN.Y) M&A Announcement September 23, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsTristan van Strien - Global Director - IRDolf van den Brink - Chairman - Executive Board & CEOHarold van den Broek - Member of Executive Board & CFOChris Pitcher - PartnerOlivier Nicolaï - Head - Consumer Staples ResearchSarah Simon - Managing DirectorCarlos Laboy - Managing DirectorRobert Ottenstein - Senior MDCeline Pannuti - Managing DirectorConference Call ParticipantsSanjeet Aujla - MD - European Beverages Equit ...