FICC日报 | 2025-05-23 市场成交缩量，上证50走势偏强 市场分析 政策支持小微企业。国内方面，金融监管总局正联合科技部研究制定科技保险高质量发展政策文件，并推动保险 资金参与国家重大科技任务。证监会将支持突破关键核心技术的科技企业适用"绿色通道"。央行表示，目前已有 近100家机构发行超2500亿元科技创新债券。海外方面，特朗普的减税法案在众议院以微弱优势通过，将交由参议 院审议。该法案计划在未来十年内减税逾4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。该法案将把美国债务上限提高 4万亿美元，低于参议院所希望的5万亿美元。 股指回调。现货市场，A股三大指数震荡收跌，上证指数跌0.22%收于3380.19点，创业板指跌0.96%。行业方面， 板块指数跌多涨少，仅银行、传媒、家用电器行业收红，美容护理、社会服务、基础化工、环保行业跌幅居前。 当日沪深两市成交金额小幅回落在1.1万亿元。证监会发行监管司司长表示，证监会将持续优化科技企业境内上市 的环境，会实施更加灵活精准的新股发行逆周期调节机制，把握好新股发行的节奏。继续发挥好创新试点的相关 制度，支持优质红筹科技企业回归境内上市。海外市场，美联储理事 ...

科创板第五套上市标准 - 证监会明确支持具备高硬科技含量与优秀综合质地的未盈利企业通过科创板第五套标准上市 [3] - 2024年6月"科创板八条"已明确支持未盈利优质科技企业上市 打消市场疑虑 [3] - 投行资深保代认为适用该标准的企业受理在即 建议符合标准企业抓紧报送材料 [3] - 截至5月22日 适用该标准且正在排队的企业至少五家 [3] 并购重组支持政策 - 证监会将推动并购重组典型案例落地 支持科技型上市公司运用多种支付工具实施重组 [4] - 提高轻资产科技型企业重组估值包容度 [4] - 2024年"并购六条"发布后 科技企业并购重组活跃度提升 沪深上市公司披露资产重组超1400单 同比增长超40% [5] 科技企业IPO与回归上市 - 支持优质红筹科技企业回归境内上市 [4] - 2024年科创板 创业板 北交所新上市公司超九成属战略性新兴产业或高新技术企业 [5] 私募股权基金支持措施 - 支持私募股权基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司 [4] - 优化"反向挂钩"政策 支持S基金发展 推动基金份额转让业务试点转常规 [4] - 注册制改革以来 众多科创板 北交所及创业板上市公司获私募股权创投基金投资 [5] 债券市场融资支持 - 持续完善交易所债券市场品种结构 推动科创债 绿色债等创新品种发展 [4] - 重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资 [4] - 科创债累计发行1.2万亿元 2024年发行规模同比增长64% [5] 政策成效与行业现状 - 沪深北交易所战略性新兴产业上市公司数量近2700家 市值占比超四成 [5] - 投向战略性新兴产业的私募股权创投基金规模和占比提升 [5] - 交易所债券市场成为科技企业直接融资重要渠道 [5]

在国务院新闻办公室22日举行的新闻发布会上，金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平介 绍，目前已经开展四项试点，让科技企业拥有更多长期资本和耐心资本。第一个试点是金融资产投资公 司股权试点，先后将试点的范围从上海扩大到全国18个城市及其所在的省份，目前签约的意向金额突破 了3800亿元。第四个试点是知识产权金融生态的综合试点，解决知识产权登记评估处置等难题。数据显 示，截至今年一季度末，银行业对高新技术企业的贷款余额是17.7万亿元同比增长20%，增速远高于各 项贷款的平均水平。(央视新闻) ...

战略性新兴产业上市公司发展 - 沪深北交易所上市公司中战略性新兴产业数量接近2700家，市值占比超四成 [1] - 2024年科创板、创业板、北交所新上市公司中超九成属于战略性新兴产业或高新技术企业 [1] - 科技企业发行上市条件更加包容适配，科创板五套上市标准中四套不要求企业盈利 [1] 科技企业并购重组情况 - 沪深上市公司披露资产重组共1400余单，同比增长超40%，其中重大资产重组170余单，同比增长超220% [1] - 战略性新兴产业上市公司披露资产重组约650单，其中重大资产重组超80单 [1] 私募股权创投基金支持科技创新 - 注册制改革以来，九成科创板、北交所上市公司及超半数创业板上市公司获得过私募股权创投基金投资 [2] - 私募股权创投基金投向战略性新兴产业在投项目超10万个，在投本金超4万亿元 [2] 债券市场对科技企业的融资支持 - 科创债累计发行1.2万亿元，2024年发行539只规模0.61万亿元，同比增长64% [2] - 募集资金主要投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等前沿领域 [2]

可怜电池坠寒星，消费新枝折损满愁城。 市场解析： 今天市场调整，尤其个股超4400只下跌，何时会企稳？技术面分析，沪指短周期级别，仅仅60分钟构筑 完整序列，90分钟序列消失，120分钟、日线级别也没有出现更多信号。 我们仅以120分钟级别趋势来做判断，先关注3360附近支撑。从更大周期来看，近一段时间行情维持"震 荡"走势，而且震荡空间并不算大。因此短周期级别，序列、见底信号等不一定会出现，操作参考的作 用减弱。 绿盘尽染千股泪，缩量风云汇。 银行独舞逆潮头，浦发新高犹唱少年游。 军工忽报捷书至，电子银河系。 板块方向： 昨天中毅达盘中消息，就预示着小微盘股短期抱团瓦解。炒作短线的朋友们，不要看今天调整了就去 接，任何一个炒作，瓦解之后，都需要调整，企稳，重回，这样一个过程。目前调整刚刚开始，莫急。 军工板块表现相对好一些，基本面刺激的因素不算少，感觉到处都是危机，加上国内的政策支持，继续 跟踪关注。 盘后两条消息注意下： 1、最近将批复第三批保险资金长期投资改革试点，规模600亿元。红利板块，可以继续跟踪的，是作为 长线持仓的优选。只不过大家要有足够的耐心，这个长线，可不是几个月，是以年为单位的持有。 2 ...

3、证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进表示，持续优化科技企业境内上市环境，支持优质红筹 科技企业回归境内上市。 4、小米发布小米15S Pro、平板7 Ultra、手表S4，全部搭载自主研发设计的玄戒芯片；小米YU 7今日正 式发布，定位 "豪华高性能SUV"。 5、20CM4连板三生国健：与辉瑞就707项目达成合作，许可方实际收取的销售里程碑款项和特许权使 用费存在不确定性。3连板莱绅通灵：近期未签订重大合同 生产成本和销售等情况正常。新华保险：将 出资100亿元认购鸿鹄基金二期。2连板重庆港：公司生产经营正常 无应披露而未披露的重大事项。深 交所：南京港8个交易日累涨102.4% 自然人买入占比达88.47%。 智通财经5月22日晚间新闻精选 1、央行公告，周五将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年 期。 2、金融监管总局表示，保险资金长期投资改革试点的首批试点规模是500亿元，第二批试点是1120亿 元，最近还要做第三批600亿元的批复，规模合计是2220亿元。 ...

科创板第五套标准 - 证监会明确表示将积极稳妥推动科创板第五套上市标准新案例落地，支持未盈利但具备高硬科技含量和优秀综合质地的企业上市 [1][4] - 市场预期近期将有一批申报适用科创板第五套标准的企业获得受理，券商建议符合条件的企业抓紧时间报送材料 [2][5] - 截至5月22日，至少五家企业正在排队适用科创板第五套标准上市，包括北芯生命、禾元生物、必贝特、思哲睿和恒润达生 [6] 科技企业支持政策 - 支持优质红筹科技企业回归境内上市，帮助国内投资者分享科技企业成长红利 [2][8] - 支持科技型上市公司运用股份、现金、定向可转债等工具实施重组，提高轻资产科技型企业重组估值包容度 [7] - 支持私募股权基金以产业整合为目的收购上市公司，优化"反向挂钩"政策，推动S基金发展和基金份额转让试点转常规 [3][8] 并购重组与融资成效 - "并购六条"发布后科技企业并购重组活跃度显著提升，沪深上市公司披露资产重组1400余单（同比增40%），重大资产重组170余单（同比增220%） [10] - 私募股权创投基金在支持科技创新中作用突出，注册制改革后90%科创板/北交所公司、超50%创业板公司曾获其投资，目前在投项目超10万个，在投本金超4万亿元 [11] - 交易所债券市场成为科技企业重要融资渠道，科创债累计发行1.2万亿元，2024年发行539只（规模0.61万亿元，同比增64%），资金主要投向半导体、AI、新能源等领域 [12] 上市公司科技含量 - 沪深北交易所上市公司中战略性新兴产业企业近2700家，市值占比超40% [9] - 2024年科创板/创业板/北交所新上市公司中超90%属于战略性新兴产业或高新技术企业，新一代信息技术、高端装备、新能源等领域已形成上市公司集群 [9]

小微盘调整原因分析 - 北证50单日大跌6.15%，2024年跌幅超6%的天数已达6天，显示其高波动特性[1] - 近期舆论对小微盘风险警示增多，部分基金经理限购小微盘基金，资金提前止盈[2] - 估值处于历史极值：北证50滚动市盈率76倍（历史最高）、中证2000市盈率136倍（近10年98%分位）、科创50市盈率140倍（开板以来99%分位）[2] - 北证50成分股锦波生物大跌15%（年内仍涨140%），其占指数权重10%，对情绪冲击显著[2] 小微盘炒作环境解析 - 资金利率低、IPO受限、公募增量资金匮乏、产业资本减持受限、重组新规利好壳价值、国家队托底降低尾部风险[5] - 市场缺乏主线行情，小微盘因无机构持仓成为炒作焦点[5] IPO政策变化对小微盘的影响 - 监管层明确支持未盈利科技企业上市，科创板将推第五套标准新案例，设立绿色通道[7] - 新股发行逆周期调节机制或转向：当前小微盘处历史高位，政策可能加大IPO供给[9] - 红筹科技企业回归A股将提升市场科技含量，与港股"科企专线"形成竞争[10] - 年内已完成242家企业境外上市备案，其中83家为科技企业（信息技术/新能源/先进制造领域）[10] 险资动向与市场资金面 - 保险机构权益加仓规模达2200亿，其中私募大基金三批合计2220亿（首批500亿+第二批1120亿+第三批600亿）[15] - 险资重点配置A+H高股息蓝筹股，规模超全市场红利类ETF总规模（2023年底约1000亿）[15][16] - 央行超额续作MLF 3750亿（本月到期1250亿，续作5000亿），释放流动性信号[17] 其他市场观察 - 快手强制员工每日刷1小时短视频以改进产品，但出现代刷灰色产业链（代刷服务10元/小时）[21] - 华泰柏瑞红利类ETF总规模390亿（A股红利低波149亿+红利ETF225亿+港股通红利14亿），占全市场同类产品近半份额[16]

科技金融政策发布会 - 证监会表示坚定不移推进高水平对外开放 支持科技企业利用境内外资本市场发展 [1] - 境外上市备案新规实施以来已完成242家境内企业境外上市备案 其中83家为科技型企业 [1] - 科技型企业境外上市主要集中在信息技术 新能源 先进制造三大领域 [1] - 证监会承诺为科技企业境外上市提供更透明 高效 可预期的监管政策 [1] 资本市场动态 - 境外上市备案新规实施后科技企业占比达34%（83家/242家） [1] - 金融监管部门联合发布23条举措支持小微企业融资 [2] - 亚太市场普跌背景下比特币价格创新高 [2] - 道指单日重挫逾800点 美债收益率显著飙升 [2]

上市公司科技含量提升 - 沪深北交易所上市公司中战略性新兴产业公司数量接近2700家 [1] - 战略性新兴产业上市公司市值占比超过四成 [1] - 2024年科创板、创业板、北交所新上市公司中超九成属于战略性新兴产业或高新技术企业 [1] 硬科技企业上市进展 - 关键核心技术攻关领域代表性硬科技企业实现上市 [1]