红利板块市场表现 - 红利板块窄幅震荡，中证红利指数上涨0.3%，中证红利价值指数上涨0.2%，中证红利低波动指数上涨0.1% [1] - 相关ETF获资金关注，红利ETF易方达（515180）和红利低波动ETF（563020）昨日分别获1200万元和3400万元资金净流入 [1] 易方达基金产品与费率 - 易方达基金是目前唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [1] - 旗下恒生红利低波ETF（159545）、红利ETF易方达（515180）、红利低波动ETF（563020）、红利价值ETF（563700）、A500红利低波ETF（563510）等产品的管理费率均为0.15%/年 [1] 中证红利低波动指数 - 该指数由50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的股票组成 [4] - 反映分红水平高且波动率低的A股上市公司股票的整体表现 [4] - 银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比65% [4] 恒生港股通高股息低波动指数 - 恒生红利低波ETF跟踪恒生港股通高股息低波动指数 [7] - 该指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [8] - 反映分红水平高且波动率低的港股通范围内上市公司整体表现 [8] - 金融、工业、能源行业占比超65% [8] 红利价值ETF - 红利价值ETF跟踪中证红利价值指数 [11]

红利板块市场表现 - 红利板块出现震荡分化，中证红利指数与中证红利价值指数均上涨0.2%，中证红利低波动指数上涨0.1% [1] - 恒生港股通高股息低波动指数下跌0.1% [1] - 相关ETF受资金关注，红利低波动ETF（563020）和恒生红利低波ETF（159545）近一周均获得超过3亿元人民币资金净流入 [1] 红利相关指数构成 - 中证红利低波动指数由50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的A股股票组成 [4] - 该指数反映分红水平高且波动率低的A股上市公司整体表现，其中银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比超过65% [4] - 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [8] - 该指数反映分红水平高且波动率低的港股通范围内上市公司整体表现，金融、工业、能源行业占比超过65% [8] 基金管理公司产品与费率 - 易方达基金是目前唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [1] - 旗下恒生红利低波ETF（159545）、红利ETF易方达（515180）、红利低波动ETF（563020）、红利价值ETF（563700）、A500红利低波ETF（563510）等产品的管理费率均为每年0.15% [1]

市场行情与指数表现 - 大盘震荡分化，科技板块强势领涨，红利板块相对承压 [1] - 恒生港股通高股息低波动指数上涨0.2% [1][9] - 中证红利指数与中证红利价值指数均下跌0.5% [1] - 中证红利低波动指数下跌0.6% [1][5] 资金流向与ETF产品 - 红利低波动ETF（563020）上周吸引资金4.4亿元 [1] - 恒生红利低波ETF（159545）上周吸引资金1.9亿元 [1] - 易方达基金旗下多只红利类ETF管理费率均为0.15%/年，实行低费率策略 [1] 指数构成与行业分布 - 中证红利低波动指数由50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、股息正增长且波动率低的A股股票组成 [3] - 该指数在银行、交通运输、建筑装饰行业的合计占比超过65% [3] - 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [7] - 该指数在金融、工业、能源行业的合计占比超过65% [7] 相关ETF产品跟踪关系 - 红利低波动ETF（563020）跟踪中证红利低波动指数 [1] - 恒生红利低波ETF（159545）跟踪恒生港股通高股息低波动指数 [1][6] - 红利价值ETF（563700）跟踪中证红利价值指数 [1][10]

红利指数本周表现 - 红利板块本周表现分化，中证红利价值指数上涨1.1%，中证红利指数上涨1.0%，中证红利低波动指数上涨0.8%，而恒生港股通高股息低波动指数下跌0.9% [1] - 红利低波动ETF（563020）周内获资金净流入合计超3亿元 [1] 主要红利指数特征与构成 - 中证红利指数由100只高股息率A股组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比近55% [3] - 中证红利低波动指数由50只高股息且低波动的A股组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比超60% [3] - 恒生港股通高股息低波动指数由50只港股通范围内高股息低波动股票组成，金融、地产建筑、能源行业占比超60% [3] - 中证红利价值指数由50只高股息且价值特征突出的A股组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比超75% [3] 指数估值与股息率数据 - 截至2025年12月18日，中证红利指数股息率为5.1%，滚动市盈率为8.5倍，市盈率分位为74.7% [2] - 中证红利低波动指数股息率为5.0%，滚动市盈率为8.4倍，市盈率分位为77.5% [2] - 恒生港股通高股息低波动指数股息率为6.9%，滚动市盈率为7.4倍，市盈率分位为85.9% [2] - 中证红利价值指数股息率为4.9%，滚动市盈率为7.9倍，市盈率分位为75.0% [2] 指数历史表现 - 今年以来，恒生港股通高股息低波动指数累计上涨20.0%，表现突出；中证红利低波动指数上涨0.9%，中证红利价值指数上涨0.5%，中证红利指数下跌1.8% [5] - 近一年，恒生港股通高股息低波动指数累计上涨24.4%，中证红利低波动指数上涨2.8%，中证红利价值指数上涨2.6%，中证红利指数微涨0.2% [5] - 近三年，恒生港股通高股息低波动指数累计上涨53.8%，中证红利低波动指数上涨26.6%，中证红利价值指数上涨22.9%，中证红利指数上涨11.3% [5] - 自基日以来，中证红利低波动指数年化涨幅为13.3%，中证红利价值指数年化涨幅为12.3%，中证红利指数年化涨幅为8.7%，恒生港股通高股息低波动指数年化涨幅为1.8% [5] 相关ETF产品与费率 - 易方达基金旗下多只红利类ETF（如恒生红利低波ETF、红利ETF易方达、红利低波动ETF等）管理费率均为0.15%/年，为投资者提供低成本布局高股息资产的工具 [1] - 全市场跟踪中证红利指数的ETF共6只，跟踪中证红利低波动指数的ETF共7只，跟踪恒生港股通高股息低波动指数的ETF共4只，跟踪中证红利价值指数的ETF共1只 [3]

市场行情与指数表现 - 12月18日收盘，沪指报3876.37点，涨0.16%，深成指报13053.97点，跌1.29%，创业板指报3107.06点，跌2.17% [2][14] - 指数午后震荡走弱，创业板指跌超2%，两市个股涨多跌少，上涨个股超2800家 [1][13] - 盘面上，医药商业、太赫兹、高压氧舱板块涨幅居前；海南自贸区、元件、电池板块跌幅居前 [3][15] 行业与板块动态 - **医药商业板块全天强势**：漱玉平民、华人健康20cm涨停，板块涨幅居前 [1][3][13][15] - **零售板块活跃**：中央商场、益民集团、上海九百、新世界、利群股份、百大集团涨停 [1][13] - **银行板块午后集体反弹**：上海银行涨幅居前 [1][13] - **下跌板块**：海南板块大面积飘绿，海马汽车跌幅居前；电池板块午后持续下挫，华盛锂电领跌；证券板块调整，中银证券跌幅居前 [1][13] 热点板块驱动因素 - **医药商业**：蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”发布后下载量猛增，冲上苹果应用榜总榜第三，该App月活用户规模已超1500万，每天回答用户500多万个健康提问 [4][16] - **存储芯片**：受益于供应趋紧、价格大幅上涨及AI数据中心需求迅猛增长，美光科技2026财年Q1业绩及Q2指引大超预期，并将2026财年资本开支预期从180亿美元提高至200亿美元 [5][17] 重要公司及产业消息 - **微软与Kimi合作**：微软或将在本月与Kimi合作上线新的Agent功能，以实现Office产品的自动化，以应对本土厂商的激烈竞争 [6][18] - **光伏行业价格修复**：中国光伏行业协会表示，行业积极响应“反内卷”政策，价格筑底作用明显，2025年11月组件平均价格同比增长1.34%，环比持平；多晶硅平均出厂价格同比增长34.4%，环比增长0.2% [9][20] - **海南自由贸易港**：全岛封关正式启动，旨在打造引领我国新时代对外开放的重要门户 [8][19] 宏观经济与政策 - **央行流动性操作**：央行18日开展883亿元7天期逆回购和1000亿元14天期逆回购操作，以熨平年末资金面波动 [8][19] - **市场降准预期**：专家预计2026年1月央行有可能宣布降准0.5个百分点，向市场注入约1万亿元长期流动性 [8][19] 机构观点与投资方向 - **兴业证券观点**：预计明年上市公司景气来源集中在AI、新能源、军工、创新药等产业趋势；“涨价链”（受益于PPI回暖、“反内卷”和全球AI资本开支向实物传导）；“出海链”（具备全球竞争优势）；以及红利板块（筛选思路或转向自由现金流） [10][21] - **中金公司观点**：预计中国独立储能在新收益模式下经济性优异，需求高增，短期景气度有望持续；欧洲储能需求向好，发展重心向大储+工商储全面发展；展望2026年，全球储能市场中欧及亚非拉需求均有望高增，AIDC配储贡献新增量，建议关注非美国海外市场高增长机会 [10][21]

红利板块市场表现 - 2025年12月17日收盘，中证红利指数上涨0.3%，中证红利价值指数上涨0.2%，中证红利低波动指数上涨0.1%，恒生港股通高股息低波动指数上涨0.03% [1] - 相关ETF产品获资金关注，截至2025年12月16日，红利ETF易方达（515180）和红利低波动ETF（563020）月内净流入均超过5亿元 [1] 易方达基金红利产品线 - 易方达基金是目前唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [1] - 旗下恒生红利低波ETF（159545）、红利ETF易方达（515180）、红利低波动ETF（563020）、红利价值ETF（563700）、A500红利低波ETF（563510）等产品的管理费率均为0.15%/年，托管费率0.05%/年 [1][6] - 低费率设计旨在助力投资者低成本布局高股息资产 [1] 主要红利指数构成与特征 - **中证红利指数**：由100只现金股息率高、分红较为稳定、具有一定规模及流动性的A股股票组成，反映高股息率A股上市公司整体表现 [3] - 行业集中度高，银行、煤炭、交通运输行业合计占比近55%，其中银行行业占比较高 [3] - 截至2025年12月17日，该指数滚动市盈率为8.3倍，自2013年12月16日以来的估值分位数为70.0% [3][5] - **中证红利低波动指数**：由50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长、股息率高且波动率低的A股股票组成 [3] - 银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比超过65% [3] - 截至2025年12月17日，该指数滚动市盈率为8.3倍，自2013年12月19日发布以来的估值分位数为75.4% [3][5] - **中证红利价值指数**：由50只股息率高且价值特征突出的A股股票组成，反映分红水平高且价值特征突出股票的整体表现 [4] - 银行、煤炭、交通运输行业合计占比超过75% [4] - 截至2025年12月17日，该指数滚动市盈率为7.7倍，自2014年6月6日有可查询数据记录以来的估值分位数为73.0% [4][5][7] - **恒生港股通高股息低波动指数**：由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [3] 指数编制方法与数据说明 - 中证红利指数选样考虑过去三年平均现金股息率 [5] - 中证红利低波动指数选样考虑过去三年平均税后现金股息率及波动率 [5] - 恒生港股通高股息低波动指数选样考虑过去一年税后现金股息率及年化波动率 [5] - 中证红利价值指数选样考虑过去三年平均税后现金股息率以及市净率、市销率、市现率等估值指标 [5] - 表中指数股息率为成份股分红金额占指数市值的比例，未扣除股息税费 [6] - A股股息红利税税率为0-20%，港股通股票股息红利税税率一般为20%，基金持有人可获得的实际股息率可能低于表格列示数值 [6]

市场整体表现与资金流向 - 主要股指全线上涨，上证综指上涨1.19%至3870.28点，深证成指上涨2.40%，创业板指上涨3.39%，中证A500上涨1.95%，沪深300上涨1.83% [1] - 市场成交活跃，全市场成交额达1.83万亿元，较前一交易日增加863亿元 [1] - 增量资金集中入市，全市场A500ETF合计成交额达525.75亿元，是沪深300ETF合计成交额的3倍之多，其中头部5只中证A500ETF合计成交额达452.91亿元 [1] - 市场风险偏好边际修复，全A超3600股上涨，多只核心宽基产品实时净申购斜率明显抬升 [1] 板块与行业表现 - 高弹性板块涨幅居前，通信、创业板人工智能、有色等板块表现较好 [1] - 养殖、煤炭及红利类板块表现相对居后 [1] - 科技（AI产业链）、反内卷以及外需拉动（制造业复苏）是当前市场较为清晰的景气主线 [2] - AI产业趋势方兴未艾，但商业变现存在不确定性，股价过度上涨可能带来与基本面背离的隐忧 [2] 宏观经济与市场结构 - 经济体仍处于“K”型结构，部分行业景气，但整体宏观偏冷 [2] - 消费者价格指数连续2个月转正，但主要受黄金价格及蔬菜季节性扰动影响 [2] - 房价仍处于下跌通道 [2] - 日本央行官员表态被解读为对加息节奏的掣肘，对市场情绪带来一定利好 [1] 投资机会与配置策略 - AI投资带来的实物资产扩张可能带来更具确定性的投资机会，例如电力相关的有色板块，可关注矿业ETF（561330）、有色60ETF（159881） [2] - 若景气板块出现风险，红利板块是良好的避险选择，如现金流ETF（159399） [2] - 总体可考虑进行“景气+红利”的均衡配置 [2] - 债市方面，四季度表现弱势超出预期，超长债对债市情绪产生明显压制 [2] - 30年国债配置价值逐渐修复，但10年国债作为债市压舱石特征更稳健，可关注国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260） [2]

兴业证券2026年度投资策略会核心观点 - 兴业证券召开2026年度投资策略会 围绕“十五五”规划开局之年的投资机遇展开探讨 并推出财富管理品牌“知己理财” [1] 港股市场投资展望（张忆东） - 2026年港股投资应耐心稳行 超额收益来自“成长乘势聚力+价值重构红利” [2] - AI浪潮是时代之火 2026年将受益于美联储降息 其热潮大概率更像1996-1998年的互联网浪潮 [2] - 2026年宏观经济变化在于名义GDP同比增速有望改善 通胀温和修复 中国经济“火在结构” [2] - 2026年是“十五五”规划开局之年 投资应重视结构性亮点和中长期发展 港股资金面将呈现中美友好期、内外齐发力格局 [2] - 成长乘势聚力：关注AI浪潮下的互联网、端侧AI、传媒 以及“十五五”驱动的军工科技、能源科技（储能、固态电池）及新消费 [3] - 红利资产：低利率环境下 保险、银行、能源等高息资产具备战略配置价值 [3] - 传统行业价值发现：关注全球供应链重构、出海链以及“反内卷”政策下盈利改善的行业龙头 [3] - 战略资产：建议逆向布局黄金、稀土等全球秩序重构中的核心资产 [3] A股市场投资展望（张启尧） - 积极看好2026年A股市场投资机会 行业表现或从“淘汰赛”转向“竞速赛” [4] - 外部因素：全球AI产业趋势共振 宽松流动性和弱美元有望提振A股 [4] - 内部因素：GDP平减指数和名义增长修复方向明确 名义经济修复、价格回升有望支撑基本面改善 企业盈利修复或成最大亮点 [4] - 资金面：国内居民财富向股市再配置、主动权益基金超额回归、险资和国家队等中长期资金坚定入市、外资回流中国资产等积极变化有望在2026年深入演绎 [4] - 2026年上市公司景气来源预计集中在：具备产业趋势的AI、新能源、军工、创新药 [5] - 景气来源还包括：受益于PPI回暖、“反内卷”和全球AI资本开支向实物传导的“涨价链” [5] - 景气来源还包括：向外寻求增量、具备全球竞争优势的“出海链” [5] - 低利率时代 红利板块仍是性价比凸显的优质底仓资产 但上市公司整体盈利具备弹性后 个股筛选思路或从稳定红利转向自由现金流 [5]

市场表现与资金流向 - 红利板块在今日出现小幅回调，中证红利低波动指数下跌0.5%，中证红利指数与中证红利价值指数均下跌0.8%，恒生港股通高股息低波动指数下跌1.4% [1] - 尽管市场回调，但资金持续流入相关ETF产品，红利ETF易方达（515180）和红利低波动ETF（563020）近一周均连续净流入，合计净流入金额均超过3亿元人民币 [1] 主要红利指数构成与特征 - 中证红利指数由100只现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的A股股票组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比近55%，其中银行行业占比较高 [3] - 中证红利低波动指数由50只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的A股股票组成，银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比超65% [3] - 中证红利价值指数由50只股息率高且价值特征突出的A股股票组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比超75% [4] - 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [3] 指数估值与股息率数据 - 截至2025年12月16日收盘，中证红利指数滚动市盈率为8.3倍，其自2013年以来的估值分位数为71.6% [3] - 中证红利低波动指数滚动市盈率为8.3倍，其自2013年发布以来的估值分位数为76.0% [3] - 中证红利价值指数滚动市盈率为7.8倍，其自2014年以来的估值分位数为73.7% [4] - 恒生港股通高股息低波动指数自2017年以来的估值分位数在表格中提及，但具体数值未在文中显示 [3] - 各指数股息率为成份股分红金额占指数市值的比例（未扣除股息税费），实际投资中需扣除A股（税率0-20%）或港股通（税率一般为20%）的股息红利税 [5] 易方达基金产品与费率优势 - 易方达基金是目前唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [1] - 旗下恒生红利低波ETF（159545）、红利ETF易方达（515180）、红利低波动ETF（563020）、红利价值ETF（563700）、A500红利低波ETF（563510）等产品的管理费率均为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [1][6] - 低费率设计旨在助力投资者低成本布局高股息资产 [1]

核心观点 - 兴业证券指出，在低利率时代，红利板块仍是优质底仓资产，但随着上市公司整体盈利具备弹性，个股筛选思路应从稳定红利转向自由现金流[1] - 自由现金流方向兼具分红提升和扩大资本开支的潜力，具备比普通红利板块更强的弹性空间[1] 投资策略与关注方向 - 投资者可关注现金流ETF（159399）[1] - 该ETF的标的指数为富时现金流指数，聚焦大中市值公司，且其央国企占比高于同类现金流指数[1] 市场表现与产品特征 - 富时现金流指数自2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数[1] - 现金流ETF（159399）月月可评估分红，自上市以来已连续10个月分红[1] - 该基金由国泰基金管理有限公司开发，与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业无关联[1]