报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 介绍油脂油料市场隔夜信息、现货价格等情况，包括美国大豆出口检验量、民间出口销售情况等 [1] 根据相关目录分别总结 隔夜市场信息 - 截至2025年12月25日当周，美国大豆出口检验量为750,312吨，符合750,000 - 1,200,000吨的市场预估，前一周修正后为929,365吨，初值为870,199吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为135,417吨，占出口检验总量的18.05%；截至2024年12月26日当周，美国大豆出口检验量为1,643,692吨；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为15,396,334吨，上一年度同期为28,671,623吨 [1] - 民间出口商报告向埃及出口销售10,000吨大豆，2025/2026市场年度付运 [1] 现货价格 - 展示2025年12月23 - 29日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格变化 [2] 其他 - 提及蛋白粕基差、油脂基差、油脂油料盘面价差，但未给出具体内容 [3][5][9] - 提及主产国降水情况、进口大豆盘面压榨利润、油脂进口利润，但未给出具体内容 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料方面，供应宽松压制价格，需求存减少预期，成本端支撑一般，春节前或维持供增需减格局，价格承压，建议单边震荡偏弱、反弹空配，跨期和跨品种暂不推荐 [5] - 聚丙烯方面，淡季价格承压，供应端PDH或有边际变化，下游部分行业需求转弱，成本支撑相对较PE明显，Q4或逐步步入供增需减格局，市场供需格局仍不乐观，建议单边震荡偏弱、反弹空配，跨期和跨品种暂不推荐 [95][97] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 价格&价差 - 基差/月差：盘面反弹，各区域现货报价跟涨有限，基差大幅走弱，仓单维持高位，5 - 9月差换月后震荡，1 - 5月差走弱 [16] - PE外盘价格：中国到岸价跌5 - 10$，美国止跌企稳，低压注塑偏弱，欧洲LD修复，东南亚高压比价较高 [22] - 进口窗口：修复，非标同比分位中性，LD进口利润处年内较高水平，美国排库预期有所放缓，我国进口或维持一定规模 [29] - 非标价差：HD膜排产相对低，货源紧，非标价差偏高，12月部分企业继续转产，LD近期环比走弱，下周计划检修下滑，供应回升 [32] - 上游价格：原油低位震荡反弹，石脑油弱稳，乙烯反弹后持稳，煤价表现转弱 [37] - PE生产利润：整体利润压缩，油制、外采乙烯利润近期压缩明显，MTO压缩，煤、乙烷制利润略修复 [43] 供应 - 新增产能：2024年底至2025年上半年标品集中投产，名义产能增速达19.2%，有效产能增速16.7%，2605合约前产能投放有限，关注华锦、中沙古雷炼厂及湛江巴斯夫投产进度 [47] - 存量开工：24年底至25年上半年产能基数抬升，总供应增量明显，开工处中性位置，检修量同比暂持平 [49] - 标品供应：LL产能集中投放，排产高位下滑，1月检修规模下滑，供应仍维持宽松 [54] - 检修计划：后续检修规模存回落预期，年初检修规模季节性偏低 [56] - 进出口：国产增量较大，进口同比低位，12月至明年1月海外石化检修减少，供应增加，美国清库压力前期有部分缓解，进口维持相对偏高位置，标品进口低位，LD前期内外比较尚可，进口持平去年同期，美国及东南亚标品进口同比缩量，11月沙特、阿联酋中东货源小幅回升 [60][62][65] 需求&库存 - 库存：供应小幅回落，中游期现建仓，代理商开单，库存向中游转移，标品非标厂库去化，上游主动让价出货，盘面反弹，中游库存去化不畅 [67][72] - 下游需求：农膜开工同比偏高但近期持续转弱，包装开工同比持平，下跌行情下原料备货积极性有限，行业利润高位，订单同比略低，管材Q4需求略有改善，原料库存同比略低，总体下游开始有下滑迹象 [75][82][88][91] 聚丙烯部分 价格&价差 - 基差/月差：盘面反弹，基差走弱明显，年底上游让利预售，中游期现积极建仓，仓单维持高位，月差震荡 [107] - PP外盘：中国到岸价反弹，西北欧报价反弹，东南亚比价走强，进口窗口趋于关闭，汇率走强，出口东南亚利润增加有限 [112] - 非标价差：拉丝区域价差略有收窄，拉丝和低熔共聚价差小幅收窄，周内上游生产企业拉丝排产小幅下降，现货供应压力一般制约跌幅，拉丝跌幅继续小于低熔共聚跌幅 [119] - 上游价格：原油低位走强，石脑油横盘，丙烯走弱，煤价转弱 [125] - PP生产利润：整体利润压缩，PDH制估值再度压缩，煤制、丙烯制工艺利润小幅修复 [132] 供应 - 新增产能：2024年底至2025年年中投产规模较大，有效产能增速12.7%，2605合约前产能投放有限，关注华锦、中沙古雷炼厂投产进度 [140] - 存量开工：24年底至25年上半年产能基数抬升，总供应增量明显，开工处中性位置，检修量同比暂持平 [141] - 供应细节：油制、PDH制产量高位，1月检修较12月大幅增加，供应存缩减预期，关注兑现情况 [146] - 检修计划：后续检修规模存增加预期，Q1月度检修量高于去年同期 [153] - 进出口：国产增量较大，进口同比低位，出口增量明显，其中一部分来自华南装置来料进料加工，近期内外比价偏弱，海外需求一般，出口维持基础量，出口东南亚、南亚增量明显 [159][161] 需求&库存 - 库存：供应阶段性下滑，上游主动去库，低价库存转移至中游，油制库存同比高位，标品显性厂库库存中性 [168][170] - 下游需求：塑编开工暂持稳，后续或随淡季转弱，包装开工同比持平，下跌行情下原料备货积极性有限，行业利润高位，订单同比略低，胶带母卷利润压缩，成本库存偏高，或压制BOPP等弹性空间，CPP成品库存去化，原料库存高位，PP无纺布需求尚可，原料库存小幅去化，管材、注塑等开工暂稳 [176][182][186][188][190]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢且港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11月伊朗发运110万，12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [1] - 聚乙烯方面，两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力较大，需关注新装置投产落地情况 [3] - 聚丙烯方面，库存上上游两油和中游去库，估值上基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [3] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱但低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单能否支撑高度碱，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格数据：12月19 - 25日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2157降至2147，华南现货从2115降至2125，鲁南折盘面从2435降至2420后又有变化，西南折盘面维持2485，河北折盘面从2385降至2355，西北折盘面从2508降至2465，CFR中国从249降至250后又有变化，CFR东南亚维持320，进口利润和主力基差有相应变化，盘面MTO利润部分数据缺失 [1] - 日度变化：动力煤期货无变化，江苏现货降25，华南现货降10，鲁南折盘面等部分数据缺失，西南折盘面无变化，河北折盘面无变化，西北折盘面降5，进口利润等部分数据缺失，主力基差升5，盘面MTO利润部分数据缺失 [1] 塑料（聚乙烯） - 价格数据：12月19 - 25日东北亚乙烯部分数据缺失，华北LL从6230降至6240，华东LL从6600降至6525后又有变化，华东LD从8100降至8025，华东HD维持6850，LL美金部分数据缺失，LL美湾部分数据缺失，进口利润有相应变化，主力期货从6320降至6390，基差维持 - 70，两油库存部分数据缺失，仓单维持11265 [3] - 日度变化：东北亚乙烯数据缺失，华北LL降10，华东LL升25，华东LD升50，华东HD无变化，LL美金等部分数据缺失，进口利润等部分数据缺失，主力期货降18，基差无变化，两油库存数据缺失，仓单无变化 [3] PP（聚丙烯） - 价格数据：12月19 - 25日山东丙烯从5890降至5700后维持，东北亚丙烯维持710，华东PP从6150升至6185，华北PP从6058升至6040后又有变化，山东粉料从6020升至6040，华东共聚从6414降至6330，PP美金部分数据缺失，PP美湾部分数据缺失，出口利润有相应变化，主力期货从6213降至6266，基差维持 - 100，两油库存部分数据缺失，仓单从10934升至14935 [3] - 日度变化：山东丙烯无变化，东北亚丙烯无变化，华东PP升75，华北PP升20，山东粉料升40，华东共聚升28，PP美金等部分数据缺失，出口利润等部分数据缺失，主力期货降12，基差无变化，两油库存数据缺失，仓单升3000 [3] PVC - 价格数据：12月19 - 25日西北电石从2400降至2300后维持，山东烧碱从732降至722，电石法 - 华东从4460升至4510后又有变化，乙烯法 - 华东数据缺失，电石法 - 华南数据缺失，电石法 - 西北从4100升至4150，进口美金价（CFR中国）维持640，出口利润有相应变化，西北综合利润和华北综合利润数据缺失，基差（高端交割品）维持 - 20 [3] - 日度变化：西北电石无变化，山东烧碱降10，电石法 - 华东降10，乙烯法 - 华东等部分数据缺失，电石法 - 西北升50，进口美金价（CFR中国）等部分数据缺失，出口利润等部分数据缺失，西北综合利润和华北综合利润数据缺失，基差（高端交割品）无变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢，港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11 月伊朗发运 110 万，12 - 1 月进口下降较难，盘面 01 有进口无风险套机会，01 终点或为高库存，偏向逢高做 15 反套 [1] - 塑料方面，聚乙烯整体库存中性，09 基差华北 - 110 左右、华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200 附近无进一步增量，非标 HD 注塑价格维稳，其他价差震荡，LD 走弱，9 月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注 LL - HD 转产情况、美国报价情况以及 2025 年新装置投产落地情况 [3] - PP 方面，聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700 附近，出口情况不错，欧美维稳，PDH 利润 - 400 左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下 01 预期压力中性偏过剩，出口持续放量或 pdh 装置检修多可缓解供应压力 [3] - PVC 方面，基差维持 01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及 Q1 高产之间，Q4 关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随 PVC 检修利润承压，烧碱出口还盘 FOB380，PVC 综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025 年 12 月 18 - 24 日动力煤期货价格维持 801，江苏现货从 2168 变为 2172，华南现货从 2120 变为 2135，鲁南折盘面从 2440 变为 2395，西南折盘面维持 2485，河北折盘面维持 2385，西北折盘面从 2525 变为 2470，CFR 中国从 251 变为无数据，CFR 东南亚从 318 变为无数据，进口利润从 0 到无数据，主力基差维持 20，盘面 MTO 利润无完整数据 [1] 塑料 - 2025 年 12 月 18 - 24 日东北亚乙烯维持 745（24 日无数据），华北 LL 从 6390 变为 6250，华东 LL 从 6725 变为 6500，华东 LD 从 8125 变为 7975，华东 HD 维持 6850，LL 美金维持 763，LL 美湾维持 786，进口利润从 144 变为无数据，主力期货从 6476 变为 6408，基差从 - 40 变为 - 70，两油库存从 67 到部分无数据再到无数据变化情况，仓单维持 11332（24 日维持） [3] PP - 2025 年 12 月 18 - 24 日山东丙烯从 5930 变为 5700，东北亚丙烯维持 710，华东 PP 从 6210 变为 6110，华北 PP 从 6073 变为 6008，山东粉料从 6020 变为 6000，华东共聚从 6426 变为 6302，PP 美金从 755 到部分无数据，PP 美湾从 800 到部分无数据，出口利润从 2 变为无数据，主力期货从 6279 变为 6278，基差从 - 80 变为 - 100，两油库存从 67 到部分无数据再到 11935，仓单从 10534 变为 11935 [3] PVC - 2025 年 12 月 18 - 24 日西北电石从 2400 变为 2300，山东烧碱维持 732，电石法 - 华东从 4470 变为 4520，乙烯法 - 华东无数据，电石法 - 华南无数据，电石法 - 西北维持 4100，进口美金价（CFR 中国）从 640 到部分无数据，出口利润从 264 到部分无数据，西北综合利润无数据，华北综合利润无数据，基差(高端交割品)维持 - 20 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢，港口连续两周去库但预计后期回归累库，11月伊朗发运110万，12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [2] - 聚乙烯方面，两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美及东南亚维稳，进口利润 - 200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯方面，库存上游两油及中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料及成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [6] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年12月17 - 23日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2130降至2137，华南现货维持2115，鲁南折盘面从2440降至2420，西南折盘面维持2485，河北折盘面降至2355，西北折盘面在2500 - 2550间波动，CFR中国在248 - 251间，CFR东南亚在318 - 320间，进口利润及盘面MTO利润部分数据缺失，主力基差维持20 [2] - 日度变化上，动力煤期货无变化，江苏现货降5，鲁南折盘面降10，河北折盘面降30，西北折盘面升5，其他部分数据无变化 [2] 塑料（聚乙烯） - 2025年12月17 - 23日，东北亚乙烯维持745，华北LL从6400降至6150后回升至6296，华东LL从6750降至6525，华东LD从8250降至7975，华东HD维持6850，LL美金部分数据缺失，LL美湾维持786，进口利润部分数据缺失，主力期货在6240 - 6479间波动，基差维持 - 50，两油库存从70降至66，仓单从11332降至11265 [6] - 日度变化上，华北LL降50，华东LL降100，主力期货升56，仓单减少33，其他部分数据无变化 [6] PP（聚丙烯） - 2025年12月17 - 23日，山东丙烯从6000降至5780，东北亚丙烯维持710，华东PP从6150降至6070，华北PP从6078降至6028，山东粉料从6020降至5980，华东共聚从6422降至6362，PP美金及PP美湾部分数据缺失，出口利润在1 - 4间，主力期货在6119 - 6279间波动，基差维持 - 80，两油库存从70降至66，仓单从10730降至10772 [6] - 日度变化上，山东丙烯降90，华东PP降15，华北PP降22，山东粉料降20，华东共聚降32，主力期货升39，仓单减少120，其他部分数据无变化 [6] PVC - 2025年12月17 - 23日，西北电石从2450降至2300，山东烧碱维持732，电石法 - 华东从4460升至4480，电石法 - 西北维持4100，进口美金价（CFR中国）维持640，出口利润及西北、华北综合利润部分数据缺失，基差（高端交割品）维持 - 20 [6] - 日度变化上，西北电石降50，电石法 - 华东升80，其他部分数据无变化 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢港口连续两周去库但预计后期回归累库，盘面01给进口无风险套机会，01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力较大 [1][8][9] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修多可缓解供应压力 [1][8][9] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年12月16 - 22日动力煤期货价格稳定在801，江苏、华南、鲁南、西南、河北、西北等地现货或折盘面价格有不同变化，CFR中国、CFR东南亚价格及进口利润、主力基差等也有相应变动，日度变化上西北折盘面降8 [1] 塑料（聚乙烯） - 2025年12月16 - 22日东北亚乙烯价格745不变，华北LL、华东LL等价格有降，日度变化中华北LL降80，主力期货降80，基差升10 [1] PP（聚丙烯） - 2025年12月16 - 22日山东丙烯、东北亚丙烯、华东PP、华北PP等价格有不同变化，日度变化上山东丙烯降20，华东PP降65等，主力期货降94 [1] PVC - 2025年12月16 - 22日西北电石、山东烧碱、电石法 - 华东等价格有变化，日度变化上西北电石降50，电石法 - 华东降60 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东货源紧张，冬季价格难大幅回落；内盘预计短期震荡偏弱，需关注高成本下PDH后续开工以及厂库仓单情况 [4] 相关目录总结 价格数据 - 2025年12月11 - 17日，华南液化气价格在4415 - 4490之间波动，华东液化气价格在4398 - 4420之间波动，山东液化气价格在4410 - 4420之间波动等 [4] - 日度变化方面，民用气华东4398（-10），山东4410（-30），华南4490（+30）；醚后碳四4600（+30）；最低交割地为华东，基差日度变化84（-6），01 - 02月差124（+0），03 - 04月差 - 208（-2）；截至22:00，FEI为509（+1）、CP为501（-2）美元/吨 [4] 市场情况 - LPG盘面下跌，原因是油价下跌、PDH停工消息、仓单增加；基差265（+122），01 - 02月差84（+5），03 - 04月差 - 223（-12）；仓单5476手（+865）；国内民用气价格下跌；最便宜交割品为华东民用气4419 [4] - 外盘纸货先涨后跌，FEI和CP月差走强，MB月差走弱；油气比下行；内外走弱，PG - CP至71（-28），PG - FEI至65（-14）；美亚套利窗口开启；华东丙烷到岸贴水85（-7），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别42（+12），42（+17）、47（+4）；运费小涨 [4] 利润与开工情况 - PDH现货利润和盘面利润走弱；烷基化装置转差；MTBE利润震荡；到港增加12.25%，港口累库3.22%；外放小增1.3%，炼厂库容小累 + 0.27%；化工需求利润差但开工坚挺，PDH开工率72.87%（+2.65pct） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面 马来西亚BMD毛棕油期货震荡下跌,连棕油期货有趋弱压力;豆油受生物柴油需求不确定、美豆出口利空及巴西大豆预期增产影响,但国内库存减少有支撑[1] - 白糖方面 供应前景宽松制约原糖价格反弹,国内主产区榨糖提速,期货价格走弱,预计保持偏弱走势[3][4] - 玉米方面 短期基层售粮积极性一般,上量增加有限,低库存企业有补库需求,盘面回调受限[5] - 鸡蛋方面 近期蛋价低位上行,养殖端惜售,在产蛋鸡存栏量预计高位缓降,但市场实际供应量仍偏多,需求偏弱,预计本周蛋价震荡偏弱[8] - 生猪方面 现货价格稳定,南方腌腊需求起量增强下方承接能力,但12 - 1月行情不确定,预计现货继续磨底,盘面持续上行乏力[10] - 棉花方面 美棉维持震荡行情,国内下年度新疆种植面积预期下滑中长期乐观,但产业下游偏弱,棉价下方空间有限,上方面临压力[14] - 粕类方面 美豆震荡偏弱,国内豆粕宽松格局延续,主力单边震荡偏空,关注1 - 5正套表现[17] - 红枣方面 2025/2026年度新疆灰枣产量减产幅度不及预期,当前供应有双重压力,成本固化为盘面带来支撑,关注消费走货情况[19] 各行业相关目录总结 油脂产业 - 期货市场 12月15日江苏一级豆油现价8550元,期价Y2605为8222元;广东24度棕榈油现价8500元,期价P2605为8558元;江苏三级菜籽油现价10020元,期价OI605为9430元[1] - 基差情况 12月15日豆油Y2605基差328元,棕榈油P2605基差 - 28元,菜籽油OI605基差440元[1] - 价差情况 12月15日豆油跨期05 - 09价差92元,棕榈油跨期05 - 09价差142元,菜籽油跨期05 - 09价差48元;豆棕现货价差50元,菜豆油现货价差1420元[1] 白糖产业 - 期货市场 12月16日白糖2601为5291元/吨,白糖2605为5207元/吨,ICE原糖主力为14.93美分/磅[3] - 现货市场 南宁现货价5330元/吨,昆明现货价5270元/吨;进口巴西配额内糖价4163元/吨,配额外糖价5277元/吨[3] - 产业情况 全国食糖产量累计值105万吨,销量累计值35万吨;广西食糖产量累计值13.39万吨,销量当月值8.94万吨;全国工业库存70万吨,广西工业库存4.45万吨,云南工业库存1.26万吨;食糖进口75万吨[3] 玉米系产业 - 玉米期货 12月16日玉米2601为2228元/吨,锦州港平舱价2320元/吨,基差92元;玉米1 - 5价差 - 16元[5] - 玉米淀粉期货 玉米淀粉2601为2513元/吨,长春现货2590元/吨,潍坊现货2800元/吨,基差77元;玉米淀粉1 - 5价差 - 42元[5] 鸡蛋产业 - 期货市场 12月16日鸡蛋01合约为3077元/500KG,鸡蛋02合约为2942元/500KG，1 - 2价差为180元[8] - 现货市场 鸡蛋产区价格3.03元/斤，基差 - 93元/500KG[8] - 产业指标 蛋鸡苗价格2.80元/羽，淘汰鸡价格3.97元/羽，蛋料比2.39，养殖利润 - 23.67元/羽[8] 生猪产业 - 期货市场 12月16日主力合约基差145元，生猪2605为11905元/吨，生猪2603为11305元/吨，生猪3 - 5价差 - 600元[10] - 现货市场 河南现货价11450元/吨，山东11650元/吨，四川12000元/吨等[10] - 产业指标 样本点屠宰量日值226755头，白条价格周值18.03元/公斤，仔猪价格周值16.50元/公斤等[10] 棉花产业 - 期货市场 12月16日棉花2605为13990元/吨，棉花2601为14000元/吨，ICE美棉主力63.93美分/磅，棉花5 - 1价差 - 10元[14] - 现货市场 新疆到厂价3128B为14884元/吨，CC Index: 3128B为15060元/吨等[14] - 产业情况 周亚库存468.36万吨，工业库存93.96万吨，进口量9.00万吨等[14] 粕类产业 - 期货市场 12月16日江苏豆粕现价3100元，期价M2605为2758元；江苏菜粕现价2420元，期价RM2605为2347元[17] - 基差情况 豆粕M2605基差342元，菜粕RM2605基差79元[17] - 价差情况 豆粕跨期05 - 09价差 - 107元，菜粕跨期05 - 09价差 - 53元，油粕比2.76，豆菜粕现货价差680元[17] 红枣产业 - 期货市场 12月16日红枣2601为8975元/吨，红枣2605（主力合约）为9025元/吨，红枣2609为9335元/吨，红枣1 - 5价差 - 100元，红枣5 - 9价差 - 310元[19] - 现货市场 沧州特级现货价格9760元/吨，沧州一级现货价格8600元/吨，沧州特级与主力合约基差135元[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场当前缺乏利多，价格反弹无力，预计下周保持偏弱走势 [2] - 棉花中长期预期乐观，但产业下游偏弱，棉价上方面临一定压力位，关注14000 - 14100附近压力情况 [5] - 玉米短期基层惜售情绪仍存叠加终端低库存支撑，价格较为坚挺，但供应压力限制上涨幅度，需关注产区售粮节奏及下游补库情况 [7] - 棕榈油后市有跌破4000令吉后进一步趋弱下跌的风险，大连棕榈油关注能否跌破8500元支撑；豆油短期基差报价跌幅有限，且受1月合约交割拖累 [10] - 生猪12月 - 1月行情有较大不确定性，整体供应压力大，价格难见起色 [12] - 鸡蛋市场供应端供过于求，需求端跟进不足，预计蛋价震荡偏弱，但下跌空间有限 [15] - 美豆中长期价格不乐观，国内豆粕宽松格局延续，单边缺乏驱动，关注1 - 5正套表现 [17] 各行业报告总结 白糖产业 - 期货市场：白糖2601跌0.71%，白糖2605跌0.59%，ICE原糖主力涨1.62%，白糖1 - 5价差跌6.19%，主力合约持仓量涨6.51%，仓单和有效预报无变化 [2] - 现货市场：南宁、昆明价格下跌，南宁基差涨9.57%，昆明基差跌12.00%，进口糖价格上涨，与南宁价差缩小 [2] - 产业情况：全国和广西食糖产量、销量同比下降，全国销糖率下降，广西销糖率上升，全国工业库存下降，广西库存大幅下降，云南库存上升，食糖进口增加 [2] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605持平，棉花2601跌0.18%，ICE美棉主力跌0.27%，棉花5 - 1价差涨250.00%，主力合约持仓量跌13.59%，仓单和有效预报增加 [5] - 现货市场：新疆到厂价、CC Index上涨，FC Index下跌，3128B与合约价差及CC Index与FC Index价差扩大 [5] - 产业情况：多项指标环比有变化，国际美棉维持震荡，国内市场中长期预期乐观但下游偏弱 [5] 玉米系产业 - 玉米：锦州港平舱价、蛇口散粮价等部分价格持平，基差、进口利润等有小幅度涨跌，山东深加工早间剩余车辆大幅减少，持仓量和仓单下降 [7] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601涨0.12%，长春和潍坊现货持平，基差等有变化，山东淀粉利润增加，持仓量下降，仓单持平 [7] 油脂产业 - 豆油：江苏一级现价和Y2605期价部分持平，基差涨8.43% [10] - 棕榈油：广东24度现价和P2605期价下跌，基差等有变化，盘面进口成本和利润有变动 [10] - 菜籽油：江苏三级现价和OI2605期价部分有涨跌，基差涨2.74% [10] - 价差情况：各油脂跨期、现货价差有不同程度变化 [10] 生猪产业 - 期货市场：主力合约基本涨31.25%，生猪2605涨0.68%，生猪2603涨0.94%，生猪3 - 5价差涨4.17%，主力合约持仓涨0.89%，仓单持平 [12] - 现货市场：河南、山东等多地现货价格有涨跌，样本点屠宰量增加，日条价格持平，仔猪价格下降，母猪价格微降，出栏体重微降，养殖利润增加，能繁存栏下降 [12] 鸡蛋产业 - 期货市场：鸡蛋01合约跌2.13%，鸡蛋02合约跌1.58%，基差涨106.60%，1 - 2价差跌11.36% [15] - 现货市场：鸡蛋产区价格跌0.20%，蛋鸡苗价格跌1.75%，淘汰鸡价格涨2.85%，蛋料比涨3.90%，养殖利润涨20.35% [15] - 供应情况：淘汰鸡出栏量下滑，新开产蛋鸡数量低，在产蛋鸡存栏量仍处高位，产业链各环节有库存积压 [15] - 需求情况：蛋价上涨后终端消费不及预期，下游拿货情绪下降，生产和流通环节库存持平 [15] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价涨1.31%，M2605期价涨0.73%，基差涨6.45%，盘面进口榨利涨40.9%，仓单持平 [17] - 菜粕：江苏菜粕现价持平，RM2605期价涨1.03%，基差跌27.59%，盘面进口榨利跌2.68%，仓单为0 [17] - 大豆：哈尔滨大豆现价持平，豆一主力合约期价跌0.84%，基差涨15.02%；江苏进口大豆现价持平，豆二主力合约期价跌0.26%，基差涨7.41%，仓单持平 [17] - 价差情况：豆粕、菜粕跨期价差及多种价差有不同变化 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂观点 棕榈油方面，受基本面产量增长及出口疲软担忧，马棕期价若无法站稳4100令吉，有重新承压下跌风险，国内连棕油期货或承压破位下跌，整体处于大区间震荡格局，下方支撑在8000元附近；豆油方面，美国可再生柴油产量预测下调，但美联储降息及BMD棕油止跌反弹支撑CBOT豆油走势，国内豆油库存处于高位且需求有限，但一季度大豆进口量减少，春节备货或使库存减少，1月合约基差报价有小幅下跌可能，5月合约基差报价受支撑[1]。 粕类观点 美豆缺乏交易亮点，中国需求缓慢增加，支撑不足，但压榨需求在高位抵消部分出口不利影响，南美新作种植顺利，丰产预期强，盘面反弹或提振明年美豆种植积极性，市场对中长期美豆价格不乐观；国内豆粕宽松格局延续，供应增加压制单边走势，但近期市场炒作大豆通关时间延长、1 - 5正套走强，现货压力仍在，后续预期趋紧，单边缺乏驱动，关注1 - 5正套表现[2]。 生猪观点 市场有惜售情绪，现货价格稳定，南方腌腊需求起量使下方承接能力增强，但12月 - 1月行情不确定大，疫情增加或压制现货，二次育肥入场或支撑价格，整体供应压力大，价格难有起色，供需偏松格局下盘面持续上行乏力，关注疫情发酵情况[4]。 白糖观点 洲际交易所（ICE）原糖期货小幅收跌，整体承压15美分/磅，印度马哈拉施特拉邦产糖量同比增加，原糖价格维持偏空格局；广西开榨速度加快，云南开榨糖厂数量过半，新糖上市增加，市场信心低迷，糖价走势偏弱，预计国内糖价维持震荡偏弱走势[8][9]。 玉米观点 北港因到货不足价格小幅上涨，东北和华北到货量增加，贸易商建库谨慎，价格稳中偏弱；需求端深加工利润略有恢复，采购以刚需为主，饲料企业执行前期订单滚动补库，长期建库积极性不佳，短期玉米上量增加有限及低库存企业补库使盘面回调受限，呈现震荡走势，关注后续上量持续性[10]。 鸡蛋观点 供应方面，淘汰鸡出栏数量小幅下滑，新开产蛋鸡数量低，局部小规格鸡蛋供应紧张，但整体供应压力大，11月全国在产蛋鸡存栏量虽环比下降但仍处较高水平，鸡蛋供应相对充足，市场走货速度尚可；需求方面跟进力度不足，终端消耗前期货物，采购方拿货积极性降低，预计蛋价震荡偏弱，但下跌空间有限[14]。 棉花观点 洲际交易所（ICE）棉花期货因美国农业部周度出口销售报告显示需求乏力而收低，国内郑棉价格上涨面临套期保值压力增大，现货基差走弱使棉价有下行压力，但产业下游对棉花原料刚性需求强，纺织企业利润和现金流情况良好，棉价下方回落空间短期内较有限，关注14000附近压力位[16]。 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 1. **豆油**：12月11日江苏一级豆油现价8600元，较前一日涨0.58%，期价Y2605为8268元，较前一日涨0.56%，基差332元，较前一日涨1.22%，仓单25964张无变化；美国能源信息署预计2025年可再生柴油日均产量19万桶，2026年为25万桶，均低于上月预测[1]。 2. **棕榈油**：12月11日广东24度棕榈油现价8680元，较前一日涨0.46%，期价P2605为8656元，较前一日涨1.33%，基差 - 75.51%，较前一日涨0.8%，仓单950张无变化，广州港1月盘面进口成本9102.8元，较前一日涨0.69%，盘面进口利润 - 447元，较前一日增52元[1]。 3. **菜籽油**：12月11日江苏三级菜籽油现价10000元，较前一日涨3.09%，期价OI601为9443元，较前一日涨1.65%，基差401元，较前一日涨56.03%，仓单3490张无变化[1]。 4. **跨期与价差**：豆油1 - 5价差232元，较前一日涨4.5%；棕榈油1 - 5价差 - 75.51%，较前一日涨0.8%；菜籽油1 - 5价差293元，较前一日涨1.03%；豆棕现货价差10元，较前一日涨11.11%；菜豆油价差1400元，较前一日涨9.01%[1]。 粕类产业 1. **豆粕**：12月11日江苏豆粕现价3060元，较前一日涨0.66%，期价M2605为2750元，较前一日跌0.15%，基差310元，较前一日涨8.39%，巴西2月船期盘面进口榨利22元，较前一日降3元，仓单23830张无变化[2]。 2. **菜粕**：12月11日江苏菜粕现价2410元，较前一日涨1.26%，期价RM2605为2323元，较前一日跌0.26%，基差87元，较前一日涨70.59%，加拿大1月船期盘面进口榨利523元，较前一日增74元，仓单0张[2]。 3. **大豆**：12月11日哈尔滨大豆现价3940元无变化，期价豆一主力合约为4173元，较前一日涨0.29%，基差 - 233元，较前一日降5.43%；江苏进口大豆现价3950元无变化，期价豆二主力合约为3815元，较前一日涨1.11%，基差135元，较前一日降23.73%，仓单17164张，较前一日增3%[2]。 4. **跨期与价差**：油粕比主力合约2.92，较前一日涨0.6%；豆菜粕价差425元，较前一日降0.47%；豆粕跨期05 - 09为 - 117元，较前一日降5.41%；菜粕跨期05 - 09为 - 62元无变化[2]。 生猪产业 1. **期货市场**：12月11日生猪2605合约价11820元/吨，较前一日跌0.17%，生猪2603合约价11220元/吨，较前一日跌0.8%，主力合约基差140元，较前一日涨1500%，生猪3 - 5价差 - 600元，较前一日降13.21%，主力合约持仓154716手，较前一日增3.54%，仓单523张，较前一日增40.21%[4]。 2. **现货市场**：河南、山东、四川、辽宁、广东、湖南、河北等地现货价格有不同程度涨跌，如河南11360元/吨，较前一日涨60元；样本点屠宰量219780头，较前一日涨0.61%，白条价格 - 周为18.03元，较前一日降0.99%，仔猪价格 - 周17元/公斤无变化，母猪价格 - 周32.47元/公斤无变化，出栏体重 - 周129.63公斤，较前一日降0.15%，自繁养殖利润 - 周 - 168元/头，较前一日降13.31%，外购养殖利润 - 周 - 259元/头，较前一日降4.25%，能繁存栏 - 月3990万头，较前一月降1.12%[4]。 白糖产业 1. **期货市场**：12月11日白糖2601合约价5358元/吨，较前一日涨0.56%，白糖2605合约价5245元/吨，较前一日涨0.38%，ICE原糖主力14.86美分/磅，较前一日跌0.27%，白糖1 - 5价差113元，较前一日涨9.71%，主力合约持仓量391467手，较前一日增62.1%，仓单数量611张，较前一日增54.29%，有效预报1490张，较前一日降12.61%[8]。 2. **现货市场**：昆明、南宁现货价格无变化，南宁基差115元，较前一日降14.81%，昆明基差75元，较前一日降21.05%，进口糖巴西配额内4100元/吨，较前一日涨2.07%，配额外5195元/吨，较前一日涨2.12%[8]。 3. **产业情况**：全国食糖产量累计值1116.21万吨，较前值涨12.03%，销量累计值1048万吨，较前值涨9.17%，销糖率累计93.9%，较前值降2.6%，工业库存68.21万吨，较前值降41.2%；广西食糖产量累计值646.5万吨，较前值涨4.59%，销量当月值26.66万吨，较前值降41.2%，销糖率累计93.9%，较前值涨4.8%，工业库存44.21万吨，较前值涨62.9%；云南食糖工业库存33.65万吨，较前值涨26.6%；食糖进口75万吨，较前值涨38.89%[8]。 玉米系产业 1. **玉米**：12月11日玉米2601合约价2243元/吨，较前一日涨0.09%，锦州港平舱价2290元，较前一日涨0.44%，基差57元，较前一日涨16.33%，玉米1 - 5价差 - 24元无变化，蛇口散粮价2430元，较前一日降0.41%，南北贸易利润39元，较前一日降33.9%，到岸完税价CIF2143元无变化，进口利润287元，较前一日降3.43%，山东深加工早间剩余车辆1321辆，较前一日涨11.1%，持仓量2216177手，较前一日增0.38%，仓单58705张无变化[10]。 2. **玉米淀粉**：12月11日玉米淀粉2601合约价2523元/吨，较前一日降0.36%，长春现货2590元无变化，潍坊现货2800元无变化，基差67元，较前一日涨15.52%，玉米淀粉1 - 5价差 - 53元，较前一日降1.92%，淀粉 - 玉米01盘面价差280元，较前一日降3.78%，山东淀粉利润19元，较前一日降26.92%，持仓量297821手，较前一日降0.43%，仓单2500张[10]。 鸡蛋产业 1. **期货市场**：12月11日鸡蛋01合约价3144元/500KG，较前一日降0.29%，鸡蛋02合约价2968元/500KG，较前一日降0.4%，1 - 2价差176元，较前一日涨1.73%[14]。 2. **现货市场**：鸡蛋产区价格3.09元/斤，较前一日涨0.64%，基差 - 57元/500KG，较前一日涨33.37%；蛋鸡苗价格2.85元/羽，较前一日涨5.56%，淘汰鸡价格3.86元/斤，较前一日涨1.58%，蛋料比2.4，较前一日涨3.9%，养殖利润 - 22.62元/羽，较前一日增20.35%[14]。 棉花产业 1. **期货市场**：12月11日棉花2605合约价13850元/吨，较前一日涨0.65%，棉花2601合约价13860元/吨，较前一日涨0.58%，ICE美棉主力64美分/磅，较前一日跌0.19%，棉花5 - 1价差 - 10元/吨，较前一日涨50%，主力合约持仓量460016手，较前一日降3.02%，仓单数量2967张，较前一日降0.1%，有效预报3315张，较前一日涨8.14%[16]。 2. **现货市场**：新疆到厂价3128B为14835元，较前一日涨0.03%，CC Index: 3128B为15013元，较前一日涨0.06%，FC Index:M: 1%为12898元，较前一日涨0.4%，3128B - 01合约基差1070元，较前一日降7.94%，3128B - 05合约基差975元，较前一日降7.14%，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为2115元，较前一日降1.99%[16]。 3. **产业情况**：图亚库存468.36万吨，较前值涨28.7%，工业库存93.96万吨，较前值涨0.9%，进口量9万吨，较前值降10%，保税区库存32.2万吨，较前值降1.8%，纺织业存货同比0.1%，较前值降66.7%，纱线库存天数26.33天，较前值降0.1%，坯布库存天数32.34天，较前值涨3.9%，棉花出疆发运量53.46万吨，较前值涨22.6%，纺企C32s即期加工利润 - 114.3元/吨，较前值降0.6%，服装鞋帽针纺织品类零售额1470.8亿元，较前值涨19.5%，当月同比6.3%，较前值涨34%，纺织纱线、织物及制品出口额122.76亿美元，较前值涨9%，当月同比0.98%，较前值涨110.8%，服装及衣着附件出口额115.94亿美元，较前值涨5.4%，同比 - 10.93%，较前值涨31.5%[16]。