| 11/11/2 | > 国技期货 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年09月19日 | | 尿素 | なな☆ | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯苯 | 女女女 | 苯乙烯 | 女女女 | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | ななな | 塑料 | ☆☆☆ | | | PVC | ななな | 烧碱 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | PX | なな女 | PTA | な女女 | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | ななな | 短纤 | 女女女 | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | ☆☆☆ | 纯碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 瓶片 | 文文☆ 丙烯 | | ☆☆☆ | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 不可作为投 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [1] - 聚乙烯整体库存中性，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [8] - 聚丙烯库存上游和中游去库，后续6月供应预计环比略增加，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [8] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工等情况 [11] 各品种情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏现货从2785降至2455，华南现货从2485降至2465，鲁南折盘面从2430降至2495，西南折盘面维持2550，河北折盘面维持2445，西北折盘面从2543升至2610，CFR中国从280降至277，CFR东南亚维持345，进口利润从220升至230，主力基差从350降至35，盘面MTO利润从 - 1173降至 - 1219 [1] 塑料 - 东北亚乙烯维持850，华北LL维持7200，华东LL从7375升至7350，华东LD从9500升至9525，华东HD从8500降至8000，LL美金维持850，LL美湾维持917，进口利润从 - 73降至 - 115，主力期货从7261降至7282，基差从 - 50降至 - 90，两油库存从72降至71，仓单从5731升至5831 [8] PP - 山东丙烯从6600降至6550，东北亚丙烯维持745，华东PP从7100降至7070，华北PP从7178升至7145，山东粉料从7060降至6970，华东共聚从7392降至7336，PP美金维持880，PP美湾维持1035，出口利润从 - 12升至 - 4，主力期货从7070升至7078，基差从20降至 - 20，两油库存从72降至71，仓单从7404降至7292 [8] PVC - 西北电石从2450降至2350，山东烧碱维持802，电石法 - 华东从4850降至4850（期间有波动），乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北维持4450，进口美金价（CFR中国）从720降至700，出口利润从602降至465，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）维持 - 80 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇高进口开始兑现累库发生盘面低估值等待淡季预期交易到位，处于利空兑现期，单边方向难定，估值低偏向低了做多配 [1] - 聚乙烯整体库存中性，6月检修环比减少国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游和中游去库，6月供应预计环比略增加，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [6] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，6月关注投产兑现及出口持续性，当下静态库存高位持续去化，关注出口、煤价等因素 [10] 各品种情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏现货从2265涨至2322，华南现货从2283涨至2313等，进口利润、主力基差、盘面MTO利润有不同程度变化 [1] 塑料 聚乙烯 - 东北亚乙烯价格维持780，华北LL从7000涨至7070，华东LL维持7200等，进口利润维持在 - 262左右，两油库存等有变化 [6] 聚丙烯 - 山东丙烯从6380降至6350，东北亚丙烯维持745，华东PP从6990涨至7060等，出口利润维持 - 13，两油库存等有变化 [6] PVC - 西北电石维持2250，山东烧碱维持882，电石法 - 华东从4720涨至4760等，出口利润维持622左右，基差等有变化 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [1] - 聚乙烯整体库存中性，进口利润-400附近，暂时无进一步增量，2月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注美国报价和新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游两油和中游累库，估值上基差+10，非标价差中性，进口-500附近，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，产能过剩背景下05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置 [6] - PVC基差走强，下游开工季节性，低价持货意愿强，中上游库存持续去化，6月关注投产兑现及出口持续性，当下静态库存高位持续去化，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年5月22 - 28日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2315变为2255，华南现货维持2275，鲁南折盘面从2470变为2355，西南折盘面维持2520，河北折盘面从2460变为2300，西北折盘面从2630变为2500，CFR中国维持254，CFR东南亚维持327，进口利润维持39，主力基差从45变为25，盘面MTO利润从-822变为-825，日度变化方面动力煤期货为0，江苏现货为5，鲁南折盘面为-35，河北折盘面为-25，西北折盘面为-5，主力基差为-15，盘面MTO利润为3 [1] 塑料 聚乙烯 - 2025年5月22 - 28日东北亚乙烯维持780，华北LL从7260变为6980，华东LL从7450变为7275，华东LD维持8950，华东HD维持7750，LL美金维持855，LL美湾维持917，进口利润维持-224，主力期货从7159变为6972，基差从40变为20，两油库存维持80，仓单维持5259，日度变化方面华北LL为-45，华东LL为-25，主力期货为-35，基差为-20 [6] 聚丙烯 - 2025年5月22 - 28日山东丙烯从6530变为6380，东北亚丙烯维持750，华东PP从7115变为7000，华北PP从7218变为7148，山东粉料维持6970，华东共聚从7396变为7306，PP美金维持870，PP美湾维持1090，出口利润维持-16，主力期货从7001变为6893，基差从80变为120，两油库存维持80，仓单从6260变为4438，日度变化方面山东丙烯为-60，华东PP为-35，华北PP为-15，华东共聚为-4，主力期货为-3，基差为-20，仓单为-40 [6] PVC - 2025年5月22 - 28日西北电石从2500变为2400，山东烧碱从862变为880，电石法-华东从4850变为4700，乙烯法-华东维持5500，电石法-华南维持5450，电石法-西北从4520变为4470，进口美金价（CFR中国）从700变为710，出口利润维持489，西北综合利润维持356，华北综合利润维持-244，基差（高端交割品）从-150变为-120，日度变化方面电石法-华东为-30 [9][10]