报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃短期受中美关税反复影响震荡偏弱，四季度新装置投产供需宽松，应逢高做空或做月差反套 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 （一）现货价格、期现价差与跨期价差 - 本周产业链库存小幅去化，LDPE和PP现货及主力合约均小幅下跌，基差小幅走强，1/5价差小幅震荡 [16] （二）聚烯烃美金价格及进口利润 - 本周LLDPE美金稳中小跌，人民币汇率小幅贬值，国内价格小幅下跌，低价进口和出口窗口关闭，中国贴水东南亚价差缩窄在45美金；PP美金价格稳中小跌，人民币汇率小幅贬值，国内现货小幅下跌，低价进口窗口打开，出口窗口关闭 [27] （三）聚烯烃产业利润及价差 - 本周上游原油、石油、烯烃单体、聚烯烃价格稳中小跌，原油下跌幅度大于烯烃，烯烃生产利润小幅扩大；煤炭跌幅小于烯烃，烯烃生产利润小幅缩窄；丙烯涨幅小于PP粉料，粉料亏损缩窄，PP拉丝和粉料价差小幅缩窄；丙烷涨幅小于PP，PDH利润小幅扩大；甲醇跌幅小于丙烯，MTP综合利润小幅缩窄；MEG、烯烃、甲醇现货小幅下跌，MTO综合盈利亏损小幅扩大；PE下游生产利润小幅扩大，PP下游BOPP利润小幅回升但仍偏低 [36][41][47] （四）聚烯烃替代相关价差 - 本周LLDPE - HDPE价差小幅缩窄，处于正常偏低水平；LLDPE - LDPE价差小幅回升，处于偏低水平；共聚 - 均聚价差小幅扩大，处于正常水平；HD - PP价差小幅缩窄，处于正常水平；华北LLDPE－华东PP拉丝价差350元/吨；PE新料与PE回料价差、PP新料 - PP回料价差均处于正常水平且小幅缩窄 [56] （五）供需面及产业链库存 - PE下半年供需走弱，四季度压力加大；PP下半年供应压力回升，三四季度供需压力加大，需打掉高成本装置实现再平衡；2025年PE计划检修比2024年增加，二三季度偏多；PP检修比2024年增加，上半年偏多下半年减少；本周PE生产企业、港口、社会库存小幅去化，煤化工库存小幅回升，均处于正常水平；两桶油PP库存小幅去化，港口库存小幅回升，社会库存小幅累计，煤化工库存小幅回升，均处于正常水平；下游农地膜旺季订单回升，下游逐步补库存，BOPP下游逢低补库存 [60][65][70] （六）下游开工率及生产利润 - 本周PP粉料平均开工率35.58%，环比回升1.64%，同比下降16.67%；国内PE下游开工率稳中小涨，农膜开工率环比上涨2%，同比持平，包装膜开工率环比持平，同比持平，单丝开工率环比持平，同比持平，薄膜开工率环比上升2%，同比上升4%，中空开工率环比持平，同比下降1%，管材开工率环比下降1%，同比下降5%；聚丙烯下游企业开工率稳中回升，塑编开工率环比上升1%，同比持平，注塑开工率环比上升2%，同比上升3%，BOPP开工率环比持平，同比上涨6% [88][93][98] 一、周度展望 - LLDPE短期受中美关税影响震荡偏弱，四季度供需宽松，应逢高做空或做月差反套；PP短期盘面震荡偏弱，四季度供需宽松，应逢高做空或做月差反套；后期关注新装置投放、下游需求、中美加关税、地缘政治、反内卷政策 [100][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA预计短期内现货价格跟随成本端震荡关注装置变动及下游产销情况；MEG预计短期市场偏弱运行关注外围以及装置变化 [6][8] - 短期商品市场受宏观面影响大关注成本端盘面反弹需关注上方阻力位 [12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - PTA上周五隔夜原油暴跌周一超跌修复昨日期货低开震荡最终跌幅不大，现货市场商谈氛围一般，基差走弱，11月成交商谈氛围好转 [7] - MEG周一价格重心低位调整，市场商谈尚可，早盘低开后小幅修复，午后现货基差小幅走弱，美金外盘重心回落下行 [8] 每日提示 - PTA基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空；MEG基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空 [7][8] - PTA部分装置检修降幅叠加新装置投产推迟供需预期改善；MEG本周主港到货偏多预计下周初港口库存回升，10月供需格局转向累库且远月有持续累库压力 [6][8] 今日关注 - 关注PTA装置变动及下游产销情况；关注MEG外围以及装置变化 [6][8] 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、聚酯负荷、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [13] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口、新增产能、总开工率、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、港口库存变化、港口率消比、供需差等数据 [14] - 价格数据展示了2025年10月10日 - 10月13日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货及期货价格、基差、加工费、利润等变动情况 [15] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA基差，MEG月间价差、基差，现货价差，库存分析，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG利润，聚酯纤维短纤、长丝生产毛利等数据的历史走势 [16][30][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇仍是交易港口压力传导到内地的逻辑，内地后期有季节性备货需求和联泓新装置备货增量，但港口会持续性形成倒流冲击，目前价格盘面对标内地价格，后期内地行为比较关键，兴兴预计9月初开车但库存仍累积，倒流化解港口压力但会打压内地估值，目前估值和库存一般，驱动也不行，抄底仍需等待，需关注进口变量如印度买伊朗、计划外检修等[2] - 聚乙烯两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美稳、东南亚维稳，进口利润-200附近，暂时无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产情况、美国报价情况以及2025年新装置投产落地情况[5] - 聚丙烯库存上游两油去库，中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口今年能持续不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料库存和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性[6] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单能否支撑高度碱，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 甲醇各价格指标：动力煤期货801，江苏现货2267 - 2300、华南现货2263 - 2248、鲁南折盘面2545 - 2508、西南折盘面2535 - 2505、河北折盘面2505、西北折盘面2690 - 2668、CFR中国263 - 260、CFR东南亚326，进口利润-14 - 7，主力基差-108 - -35，日度变化方面动力煤期货0、江苏现货72、华南现货75、鲁南折盘面-12、西南折盘面0、河北折盘面0、西北折盘面0、CFR中国0、CFR东南亚0、进口利润0、主力基差45[2] 聚乙烯 - 聚乙烯各价格指标：2025年9月29日 - 10月13日，东北亚乙烯815 - 785，华北LL7100 - 6950，华东LL7215 - 7150，华东LD9500 - 9375，华东HD7350，LL美金830 - 820，LL美湾785 - 767，进口利润-19 - -42，主力期货7181 - 6983，基差-80 - -50，两油库存56 - 85，仓单12736 - 12729，日度变化方面东北亚乙烯0、华北LL - 30、华东LL0、华东LD0、华东HD0、LL美金0、LL美湾0、进口利润0、主力期货 - 54、基差0、两油库存0、仓单 - 66[5] 聚丙烯 - 聚丙烯各价格指标：2025年9月29日 - 10月13日，山东丙烯6370 - 6200，东北亚丙烯750，华东PP6735 - 6635，华北PP6750 - 6620，山东粉料6700 - 6570，华东共聚7002 - 6916，PP美金835，PP美湾925，出口利润-19 - -33，主力期货6903 - 6693，基差-160 - -90，两油库存56 - 85，仓单14098 - 13970，日度变化方面山东丙烯 - 250、东北亚丙烯0、华东PP5、华北PP - 95、山东粉料 - 30、华东共聚 - 40、PP美金0、PP美湾0、出口利润0、主力期货 - 29、基差10、两油库存0、仓单0[6] PVC - PVC各价格指标：2025年9月29日 - 10月13日，西北电石2550 - 2450，山东烧碱807 - 850，电石法-华东4780 - 4640，乙烯法-华东5500，电石法-华南5450，电石法-西北4400 - 4370，进口美金价（CFR中国）700，出口利润362 - 361，西北综合利润356，华北综合利润-244，基差（高端交割品）-150 - -120，日度变化方面西北电石50、山东烧碱20、电石法-华东 - 20、乙烯法-华东0、电石法-华南0、电石法-西北 - 30、进口美金价（CFR中国）0、出口利润0、西北综合利润0、华北综合利润0、基差（高端交割品）0[6]

报告行业投资评级 - 尿素：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 甲醇：红色星级，代表预判趋势性上涨 [1] - 纯苯：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 苯乙烯：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 聚丙烯：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 塑料：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PVC：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 烧碱：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PX：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - PTA：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 乙二醇：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 短纤：绿色星级，代表预判趋势性下跌 [1] - 玻璃：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 纯碱：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 瓶片：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 丙烯：白色星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 化工品市场各品种表现分化，部分品种供需有改善趋势，但也面临不同压力和不确定性，需关注各品种关键因素变化及下游需求情况 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内下行收跌，丙烯价格跌至阶段性低位，需求有所改善，市场供应增加但企业出货好转，部分企业挺价 [2] - 聚烯烃期货主力合约日内窄幅收跌，聚乙烯需求增加、供应下降，供需缓慢改善；聚丙烯供需改善有限，装置检修或使供应缩减，下游采购积极性受制约 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 国内化工品整体偏弱，纯苯延续弱势，三季度供需或有改善但进口量预期压制市场，低位区间震荡 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内下行收跌，供应端计划外减量，需求端采购平淡，国庆前北方企业或低价促销压制价格 [3] 聚酯 - PTA新装置投产和PX装置检修推迟，PX供需弱化、估值承压，PTA价格承压，涤丝价格低位节前有备货预期 [5] - 乙二醇受新装置预期和外围情绪影响回区间底部，国内开工回升，关注新装置试车动态 [5] - 短纤期价随原料及外围情绪回落，年内新产能有限，旺季需求回升有提振，近月偏多配置 [5] - 瓶片开工率回落、工厂去库、基差回升、加工差修复，但产能过剩限制修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约受伊朗装置消息影响偏强震荡，短期供需差或收窄，中长期关注海外限气情况 [6] - 尿素主力合约持续下跌，国内供需宽松，行情低位震荡，关注刚需推进 [6] 氯碱 - PVC供需宽松、库存压力大，供应压力高位，下游开工提升，关注节前补库及库存下降情况，或震荡偏弱 [7] - 烧碱区域表现分化，装置开工小幅波动，低库存但下游对高价接受度下降，期价或震荡 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱再度累库，供给高压，光伏重碱刚需回升放缓，短期随宏观情绪波动，长期供应过剩 [8] - 玻璃高供应弱需求，库存下滑，产能回升，加工订单改善，期价随宏观情绪波动 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [1] - 聚乙烯整体库存中性，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [8] - 聚丙烯库存上游和中游去库，后续6月供应预计环比略增加，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [8] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工等情况 [11] 各品种情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏现货从2785降至2455，华南现货从2485降至2465，鲁南折盘面从2430降至2495，西南折盘面维持2550，河北折盘面维持2445，西北折盘面从2543升至2610，CFR中国从280降至277，CFR东南亚维持345，进口利润从220升至230，主力基差从350降至35，盘面MTO利润从 - 1173降至 - 1219 [1] 塑料 - 东北亚乙烯维持850，华北LL维持7200，华东LL从7375升至7350，华东LD从9500升至9525，华东HD从8500降至8000，LL美金维持850，LL美湾维持917，进口利润从 - 73降至 - 115，主力期货从7261降至7282，基差从 - 50降至 - 90，两油库存从72降至71，仓单从5731升至5831 [8] PP - 山东丙烯从6600降至6550，东北亚丙烯维持745，华东PP从7100降至7070，华北PP从7178升至7145，山东粉料从7060降至6970，华东共聚从7392降至7336，PP美金维持880，PP美湾维持1035，出口利润从 - 12升至 - 4，主力期货从7070升至7078，基差从20降至 - 20，两油库存从72降至71，仓单从7404降至7292 [8] PVC - 西北电石从2450降至2350，山东烧碱维持802，电石法 - 华东从4850降至4850（期间有波动），乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北维持4450，进口美金价（CFR中国）从720降至700，出口利润从602降至465，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）维持 - 80 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇高进口开始兑现累库发生盘面低估值等待淡季预期交易到位，处于利空兑现期，单边方向难定，估值低偏向低了做多配 [1] - 聚乙烯整体库存中性，6月检修环比减少国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游和中游去库，6月供应预计环比略增加，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [6] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，6月关注投产兑现及出口持续性，当下静态库存高位持续去化，关注出口、煤价等因素 [10] 各品种情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏现货从2265涨至2322，华南现货从2283涨至2313等，进口利润、主力基差、盘面MTO利润有不同程度变化 [1] 塑料 聚乙烯 - 东北亚乙烯价格维持780，华北LL从7000涨至7070，华东LL维持7200等，进口利润维持在 - 262左右，两油库存等有变化 [6] 聚丙烯 - 山东丙烯从6380降至6350，东北亚丙烯维持745，华东PP从6990涨至7060等，出口利润维持 - 13，两油库存等有变化 [6] PVC - 西北电石维持2250，山东烧碱维持882，电石法 - 华东从4720涨至4760等，出口利润维持622左右，基差等有变化 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [1] - 聚乙烯整体库存中性，进口利润-400附近，暂时无进一步增量，2月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注美国报价和新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游两油和中游累库，估值上基差+10，非标价差中性，进口-500附近，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，产能过剩背景下05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置 [6] - PVC基差走强，下游开工季节性，低价持货意愿强，中上游库存持续去化，6月关注投产兑现及出口持续性，当下静态库存高位持续去化，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年5月22 - 28日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2315变为2255，华南现货维持2275，鲁南折盘面从2470变为2355，西南折盘面维持2520，河北折盘面从2460变为2300，西北折盘面从2630变为2500，CFR中国维持254，CFR东南亚维持327，进口利润维持39，主力基差从45变为25，盘面MTO利润从-822变为-825，日度变化方面动力煤期货为0，江苏现货为5，鲁南折盘面为-35，河北折盘面为-25，西北折盘面为-5，主力基差为-15，盘面MTO利润为3 [1] 塑料 聚乙烯 - 2025年5月22 - 28日东北亚乙烯维持780，华北LL从7260变为6980，华东LL从7450变为7275，华东LD维持8950，华东HD维持7750，LL美金维持855，LL美湾维持917，进口利润维持-224，主力期货从7159变为6972，基差从40变为20，两油库存维持80，仓单维持5259，日度变化方面华北LL为-45，华东LL为-25，主力期货为-35，基差为-20 [6] 聚丙烯 - 2025年5月22 - 28日山东丙烯从6530变为6380，东北亚丙烯维持750，华东PP从7115变为7000，华北PP从7218变为7148，山东粉料维持6970，华东共聚从7396变为7306，PP美金维持870，PP美湾维持1090，出口利润维持-16，主力期货从7001变为6893，基差从80变为120，两油库存维持80，仓单从6260变为4438，日度变化方面山东丙烯为-60，华东PP为-35，华北PP为-15，华东共聚为-4，主力期货为-3，基差为-20，仓单为-40 [6] PVC - 2025年5月22 - 28日西北电石从2500变为2400，山东烧碱从862变为880，电石法-华东从4850变为4700，乙烯法-华东维持5500，电石法-华南维持5450，电石法-西北从4520变为4470，进口美金价（CFR中国）从700变为710，出口利润维持489，西北综合利润维持356，华北综合利润维持-244，基差（高端交割品）从-150变为-120，日度变化方面电石法-华东为-30 [9][10]