报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 大豆到港量较大，油脂震荡偏弱，昨日三大油脂价格震荡下跌，大豆到港增加且预期后续持续增加，叠加北美大豆丰产预期较强，若中美谈判顺利加买美豆，后期压力较大 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8466.00元/吨，环比变化 -6元，幅度 -0.07%；豆油2509合约7894.00元/吨，环比变化 -50.00元，幅度 -0.63%；菜油2509合约9548.00元/吨，环比变化 -59.00元，幅度 -0.61% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8510.00元/吨，环比变化 +20.00元，幅度 +0.24%，现货基差P09 +44.00，环比变化 +26.00元；天津地区一级豆油现货价格8030.00元/吨，环比变化 -70.00元/吨，幅度 -0.86%，现货基差Y09 +136.00，环比变化 -20.00元；江苏地区四级菜油现货价格9680.00元/吨，环比变化 -60.00元，幅度 -0.62%，现货基差OI09 +132.00，环比变化 -1.00元 [1] 库存数据 - 截至2025年7月4日（第27周），全国重点地区棕榈油商业库存53.81万吨，环比上周增加0.07万吨，增幅0.13%；同比去年47.31万吨增加6.50万吨，增幅13.73% [2] - 截至2025年7月7日，全国进口大豆港口库存为636.369万吨，6月30日为609.929万吨，环比增加26.44万吨 [2] 行业资讯 - 印度特伦甘纳邦农业部长敦促中央政府修改棕榈油进口政策，将进口关税提高到44%，并设定棕榈油每吨25000卢比的最低保证价格 [2] - 邦吉将从罗萨里奥港区码头向中国运送3万吨阿根廷豆粕，NORDTAJO号货船预计7月16日停靠运输，这是阿根廷首次向中国出口豆粕 [2]

报告行业投资评级 - 股指震荡、国债震荡、黄金震荡、白银震荡、铜看空、铝看空、氧化铝看空、锌看空、镍震荡、不锈钢震荡、锡看空、工业硅看空、螺纹钢看空、热卷看空、铁矿石震荡、锰硅震荡、玻璃震荡、焦炭震荡、焦煤震荡、棕榈油短期看空长期看多、豆油看空、菜油震荡、棉花震荡偏弱、白糖震荡、玉米震荡、豆粕震荡、纸浆震荡、原木看空、生猪震荡、原油看空、燃料油看空、沥青看空、沪胶看空、BR橡胶看空、PTA看空、乙二醇看空、短纤震荡、苯乙烯看空、尿素震荡、PE震荡偏强、PVC震荡偏强、烧碱震荡偏强、液氯看空、LPG看空、集运次线震荡 [1] 报告的核心观点 - 短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指向上突破存在阻力，或呈震荡格局，后续关注宏观增量信息指引 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金和白银因市场不确定性及关税进展，短期料震荡为主 [1] - 铜因美国非农超预期打压降息预期，叠加海外挤仓风险降温，存在回调风险 [1] - 铝和氧化铝因美联储降息预期降温、高价压制下游需求及美国非农超预期，价格或回落或偏弱运行 [1] - 锌因美国非农超预期和连续累库，有回落风险 [1] - 镍宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，印尼镍矿升水小幅下调，镍价震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] 有色金属 - 不锈钢宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，原料价格走弱，社会库存小幅去化，钢厂减产消息提振信心，震荡反弹后持续性待观察 [1] - 锡因“反内卷”下玻璃、光伏行业有限产预期，新质需求受损，短期基本面供需双弱，宏观情绪走弱下有下跌风险 [1] - 工业硅供给北减南增，需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期，市场情绪高，价格拉涨后易出分歧 [1] - 多晶硅市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] - 碳酸锂供给端未有减产，下游补库主要系贸易商，工厂采买不积极，资金博弈 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷情绪降温，价格上冲动能势弱，波段回调压力增加 [1] - 铁矿石钢厂限产行为抑制上方空间，短期需求高下方仍有支撑 [1] - 锰硅宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，原料价格走弱，社会库存小幅去化，钢厂减产消息提振信心 [1] - 玻璃产量小幅增加，需求尚可，供需相对平衡 [1] - 焦炭供给有所扰动，但直接需求和终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 焦煤高层会议提及“反内卷”，市场期待供给侧改革牛市，鉴于交易层面短期无法证伪，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 动力煤逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油OPEC+超预期增产带来原油下跌，油脂预计跟跌，长期国际油脂需求增加，看多远月 [1] - 豆油近月压力仍存，可考虑空配09合约、多配棕榈油/菜油 [1] - 菜油受原油影响跟跌，但基本面支撑较强，政策方面仍有不确定性，预计震荡运行 [1] - 棉花短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库迹象，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，但糖产量料创纪录增长，后期原油持续偏弱或影响巴西新榨季制糖比 [1] - 玉米短期政策性谷物投放预期和麦玉价差偏低带来利空影响，预期盘面偏震荡，新季国内累库压力下，基差和近月盘面表现预期承压 [1] - 豆粕美豆供需平衡表存趋紧预期，四季度若中美贸易政策不变有去库预期，远月合约预期重心抬升；若达成协议，整体盘面下跌空间预期有限 [1] - 纸浆外盘报价下降，发运量增加，国内需求清淡，目前估值偏低，同时存在宏观利好 [1] - 原木当前处于淡季，在外盘上涨的情况下供应下降有限，偏弱看待 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重持续增加，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，期货整体稳定 [1] 能源化工 - 原油和燃料油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产 [1] - 沥青受成本端拖累、山东地区消费税退税或提高、需求复苏较慢影响 [1] - 沪胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶OPEC超预期增产，合成胶基本面承压，高基差持续，短期内盘面价格仍偏弱运行 [1] - PTA OPEC+增产，化工跟随原油价格下跌，聚酯下游负荷维持在90%，7月瓶片和短纤将进入检修周期，PTA现货宽松，市场现货到港量增加，聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇OPEC+增产，化工跟随原油下行，后期到港量较大，聚酯产销转好集中采购对市场有一定冲击 [1] - 短纤仓单注册量较少，在高基差情况下成本跟随紧密，短纤工厂已出现检修计划 [1] - 苯乙烯市场投机需求有所走弱，纯苯价格小幅回升，苯乙烯装置负荷回升，苯乙烯持货集中，苯乙烯基差明显走弱 [1] - 尿素国内需求平平，夏季农需尾声，下半年出口预期好转 [1] - PE宏观情绪较好，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏强 [1] - PVC检修支撑力度有限，订单维持刚需，“反内卷”激起热潮，盘面价格震荡偏强 [1] - 烧碱盘面回归基本面，检修较前期有所减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - 液氯检修接近尾声，现货跌至低位，液氯下跌侵吞氯碱综合利润，当前仓单数量较少，后续关注液氯变动 [1] - LPG 7月CP价格丙、丁均下调，OPEC超预期增产，LPG燃烧及化工需求季节性淡季，现货跌幅较慢，PG仍有下行空间 [1] 其他 - 集运次线预计7月中上旬运价见顶，7 - 8月呈圆弧顶走势，运价见顶时间前置，后续几周运力部署较为充足 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国大豆产区天气和中美关税谈判影响美豆价格，美豆短期或在千点上方震荡；国内豆粕受美豆、进口大豆到港、油厂压榨和需求等因素影响，短期回归区间震荡格局；国内大豆受南美大豆收割、中美贸易关税、国产大豆增产等因素影响，预计维持震荡走势；生猪养殖利润回落，需求偏淡，预计维持震荡偏弱格局 [10][33][57] 各部分内容总结 每周提示 - 未提及具体内容 近期要闻 - 中美关税谈判短期利多美豆，美盘震荡偏强，未来等待美豆种植和生长情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续指引；国内进口大豆到港量6月进入高位，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡；国内生猪养殖利润减少，豆粕需求五一后转淡，供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局；国内油厂豆粕库存维持低位支撑价格，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量6月回升至高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期；利空因素为巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费和期末库存整体呈上升趋势 [22] - USDA近半年月度供需报告显示美国大豆收割面积、单产、产量、期末库存等数据有一定波动 [23] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据显示播种、出苗、开花、结荚、落叶、收割等各阶段进度与去年同期和五年均值有差异 [24][25][26] - 2024/25年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程数据显示种植和收割进度与去年同期和五年均值有差异 [27][28][29] - 国内大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费和期末库存有一定变化 [35] - 进口大豆到港量高峰推迟到6月，整体有所增长；油厂大豆库存小幅回落，豆粕库存继续回升；油厂未执行合同高位回落，远期备货需求力度减弱；油厂大豆入榨量维持高位，4月豆粕产量同比减少；巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面利润小幅波动；国内中下游采购回升至偏高位，提货量维持良好 [36][37][39] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落；生猪价格和仔猪价格小幅回落；国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升；国内生猪养殖利润回落至偏低位 [46][48][52] 持仓数据 - 未提及具体内容 粕类市场结构 - 豆粕期货偏强震荡，现货相对稳定，贴水小幅波动；豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [59][61] 技术面分析 - 大豆期货震荡回升，KDJ指标高位震荡，MACD低位震荡回升，短期进入技术性反弹阶段，但指标处于偏高位限制继续上涨空间，未来等待新指引；豆粕本周偏强震荡，KDJ指标高位震荡，MACD震荡回升，短期进入技术性震荡整理阶段，处于区间震荡格局，后续走势尚待观察和指引 [67][69] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区种植天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况；次重要的是国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况；再次重要的是宏观和俄乌、巴以冲突等 [72][73][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆优良率上升至68%，未来两周产区天气适宜生长；生猪供应9月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比提高，下游成交放量提货转好；国内大豆库存增至高位，豆粕库存小幅上升仍处低位，累库速度不及预期但6月下旬有望加速累库；饲料企业豆粕库存天数小幅上升仍处低位；原油暴涨、美生柴政策利多油脂压制粕类表现，现行中美政策下贴水坚挺，远月豆粕有进口成本支撑；需求好转下豆粕累库速度偏慢，6月下旬有望加速累库，现货基差和近月盘面仍偏强，月底080M种植面积报告发布前盘面偏震荡 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 6月16日，大连豆粕主力合约基差为5，天津为 - 65，日照为 - 125；43%豆粕现货基差（对主力合约）中，张家港为 - 125，东莞为 - 165，湛江为 - 145，防城为 - 165；菜粕现货基差广东为 - 2671 [6] 价差数据 - M9 - 1为 - 28，M9 - RM9为 - 18，RM9 - 1为297；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为2565，盘面价差（主力）为374 [7] 升贴水及榨利数据 - 美元兑人民币汇率7.1802，涨跌 - 4；大豆CNF升贴水192.00美分/蒲，涨跌 - 4；进口大豆盘面毛利涉及巴西2月、3月、4月、7月、8月、9月等不同月份 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕库存小幅上升仍处低位，饲料企业豆粕库存天数小幅上升仍处低位 [7][8] 开机和压榨情况 - 国内6、7、8月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，目前买船进度6月100%，7月95.9%，8月55.2%，9月后采船偏慢 [7]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

| 41 | 快,未来两周天气存在转干迹象,内布拉斯加州随情偏差;阿根廷大豆产区洪水炒作,但预期影响有限。需求方面,从存栏推断,生猪 供应在9月前预期稳步增加;禽类存栏维持高位;豆粕性价比明显提高,下游成交放量提货转好。库存方面,截至上周,大豆库存略减, | | --- | --- | | 结 | 目前居于历年同期高位,豆粕库存增至20.69万吨,目前仍然偏低,饲料企业豆粕库存天数上升,目前仍处于低位。 | | | 整体来说,国内豆粕基差继续回落,广东或因抽检原因基差有所圆升。豆粕库存目前仍然偏低,但预期随着开机压榨的回升,及下 游的补库逐步完成。豆粕在6月份预期加速累库。短期来看,现货压力仍将对近月盐面及基差带来利容影响，美豆和贴水方面暂无明显利 | | | 多驱动,预期盘面走势偏震荡。 | | | 本强节中的信息均源于公开可获得的资料,国贸明货力求瓶聊可靠,但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构 | | सेफ | 成个人投资建议,也未针对个别投资者导深和的投资日标、财务状况或需要,投资者需自行判断不提告中的任何意见或建议是否符 | | 责 | 合其特定状况,既此投资,责任自负。本报告仪向特 ...

Z0019556 | 期货和现货价格 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 5月16日 | 5月15日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 原木2507 | 783.0 | 788.0 | -5.0 | -0.63% | | | 原木2509 | 794.5 | 798.0 | -3.5 | -0.44% | | | 原木2511 | 797.5 | 801.5 | -4.0 | -0.50% | | | 7-9价差 | -11.5 | -10.0 | -1.5 | | | | 9-11价差 | -3.0 | -3.5 | 0.5 | | | | 7-11价差 | -14.5 | -13.5 | -1.0 | | | | 07合约基差 | -23.0 | -28.0 | 5.0 | | | | 09合约基差 | -34.5 | -38.0 | 3.5 | | | | 11合约基差 | -37.5 | -41.5 | 4.0 | | 元/立方米 | | 日照港3.9A小辐射松 | 730.0 | 730.0 | 0 | 0.00% ...