报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东货源紧张，冬季价格难大幅回落；内盘预计短期震荡偏弱，需关注高成本下PDH后续开工以及厂库仓单情况 [4] 相关目录总结 价格数据 - 2025年12月11 - 17日，华南液化气价格在4415 - 4490之间波动，华东液化气价格在4398 - 4420之间波动，山东液化气价格在4410 - 4420之间波动等 [4] - 日度变化方面，民用气华东4398（-10），山东4410（-30），华南4490（+30）；醚后碳四4600（+30）；最低交割地为华东，基差日度变化84（-6），01 - 02月差124（+0），03 - 04月差 - 208（-2）；截至22:00，FEI为509（+1）、CP为501（-2）美元/吨 [4] 市场情况 - LPG盘面下跌，原因是油价下跌、PDH停工消息、仓单增加；基差265（+122），01 - 02月差84（+5），03 - 04月差 - 223（-12）；仓单5476手（+865）；国内民用气价格下跌；最便宜交割品为华东民用气4419 [4] - 外盘纸货先涨后跌，FEI和CP月差走强，MB月差走弱；油气比下行；内外走弱，PG - CP至71（-28），PG - FEI至65（-14）；美亚套利窗口开启；华东丙烷到岸贴水85（-7），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别42（+12），42（+17）、47（+4）；运费小涨 [4] 利润与开工情况 - PDH现货利润和盘面利润走弱；烷基化装置转差；MTBE利润震荡；到港增加12.25%，港口累库3.22%；外放小增1.3%，炼厂库容小累 + 0.27%；化工需求利润差但开工坚挺，PDH开工率72.87%（+2.65pct） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG盘面下跌，国内民用气价格下跌，最便宜交割品为华东民用气价格下降，丙民价差缩小，仓单减少，外盘纸货价格下跌、月差走强，内外PG - CP和PG - FEI有变动，贴水情况不同，运费小跌，部分利润情况有变化，到港增量、外放减少、厂库小累、港口累库，PDH开工率下降，下周东莞巨正源PDH二期预期重启，国内化工相对坚挺、民用需求增强，但12月预计到港多，中东货源偏紧，临近CP官价公布市场或观望，需关注天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面华东4310（+0）、山东4450（-10）、华南4335（+5），醚后碳四4480（+10），最低交割地为华东，基差5，01 - 02月差89（-1），FEI为526.79（+6.79）、CP为498.8（+5.8）美元/吨 [1] 周度观点 - PG盘面下跌，基差 - 43（-57），01 - 02月差109（-19），国内民用气价格下跌，最便宜交割品为华东民用气4315（-49），丙民价差缩小，仓单4561手（-54） [1] - 外盘纸货价格下跌，月差走强，北亚与北美油气比价变动小，内外PG - CP至126（-2）；PG - FEI至114（+3）；华东到岸、北美和AFEI离岸贴水走平，中东货紧，贴水35美金（+13），运费小跌 [1] - FEI - MOPJ价差缩小，最新 - 55（+11）；山东PDH制丙烯利润小幅回暖；烷基化装置小幅回暖但仍差；MTBE生产利润震荡，出口利润仍好 [1] - 到港增量，外放减少，厂库小累，港口累库，PDH开工率69.64%（-2.1），下周东莞巨正源PDH二期预期重启 [1] - 国内化工相对坚挺、民用需求增强，但12月预计到港多；中东货源偏紧，但临近CP官价公布，市场或更偏向于观望；另外需关注天气与油价情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美西、欧洲计划运力高位回落，至美国发运量维持低位，美国港口到港量数据近两周回落，国内港口吞吐量震荡且维持高于去年同期[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 高频运力 - 第39周美西航线运力回落至34万TEU，同比回落9.3%，环比回落11.4% [4] - 美东航线运力为21.7万TEU，同比上涨7.5%，环比上涨31% [4] - 中国 - 东南亚航线运力高位运行，同比维持正增长37%但涨幅收窄，环比下跌12.5%跌幅扩大 [4] - 第39周中国 - 北欧环比回落，跌至32.5万TEU，环比回落8.4%，同比回落23.2% [4] - 地中海航线运力同比上涨46.7%，环比下跌8% [4] 发往美国载货集装箱箱量数据 - 截至9月15日，中国 - 美国集装箱船发运载货箱量达44.4万TEU，环比上周跌8%，数量达54艘，环比上周下跌1.8% [4] - 越南发往美国集装箱载货箱量反弹上周，位于13万TEU，环比反弹上涨44%，修复上周跌幅 [4] 美国港口到港量数据 - 第37周美国进口货物周度到港箱量53.1万TEU，环比跌20%，自中国进口货物周度到港箱量为18.9万TEU环比回落24.6%，自越南进口6.8万TEU，环比回落14.9%高位下行 [5] - 本周美国进口货物周度到港箱量为48.6万TEU，环比跌8.4%；自中国进口货物周度到港箱量为17万TEU，环比回落10.5%，自越南周度到港箱量6.1万TEU，环比回落9.9% [5] 国内港口吞吐量 - 9月14日当周，我国港口集装箱吞吐量环比上涨0.1%，同比上涨13.5%，更新于665.2万TEU [5] Vizion订舱数据 - 8月18 - 25日当周，美国总体订舱位于33.6万TEU环比下跌5.2%，同比下跌17.2% [5] - 8月18 - 25日当周美国自中国订舱位于12.2万TEU环比继续回落3.2%，同比下行30% [5] - 8月前三周，美国平均周度总体订舱量位于35.5万TEU，环比7月下跌7.1%；美国自中国进口平均周度订舱量位于12.4万TEU，环比7月下跌9.6% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各农产品市场分化明显 供应、需求、政策和天气等因素分别对不同农产品价格产生影响 投资者应根据各品种特点制定相应交易策略 [3][7][12][15] 各品种总结 大豆/粕类 - 周三美豆下跌 国内豆粕盘面小幅反弹 现货稳定 成交较弱 提货较好 上周国内豆粕、大豆均累库 去库需等待压榨量及到港量拐点 [3] - 美豆产区未来两周降雨量明显偏少 大豆优良率下滑 巴西升贴水回落后震荡反弹 USDA 调低种植面积 美豆产量环比下调 108 万吨 短期利多 CBOT 大豆 但全球蛋白原料供应过剩背景下 大豆进口成本持续向上动能有待考验 [3] - 大豆进口成本近期维持弱稳趋势 国内豆粕市场提货持续高水平 预计 9 月现货端可能去库 支撑油厂榨利 后市关注美豆格局和巴西种植季节交易能否改善供大于求格局 榨利端关注提货水平 预计豆粕区间震荡 建议在成本区间低位逢低试多 高位注意榨利和供应压力 [5] 油脂 - 马来西亚 8 月棕榈油出口增加 产量全月预计下降 澳大利亚 2025/26 年度油菜籽产量预计增加 国内豆粕成本端在中美第四次会谈前梯度向上 若会谈后恢复采购美豆且南美新作丰产 国内豆粕价格可能走弱 [7] - 周三国内三大油脂偏弱 印度 8 月棕榈油进口量大 需求国稳定需求、东南亚低库存和印尼供应不稳定提供利多 商品回调和油脂估值偏高抑制做多情绪 外资周三油脂多单减仓多 国内现货基差低位稳定 [7] - 油脂因前期估值高受商品情绪走弱影响下跌 基本面受美国生物柴油政策草案、东南亚棕榈油增产潜力、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼 B50 政策预期支撑 若需求国正常进口且产量中性 产地库存或稳定 四季度因印尼 B50 政策可能上涨 销区及产地库存未充分累积和销区需求无负反馈前震荡偏强看待 [10] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格下跌 现货报价持平 截至 8 月底 广西累计产销率同比提高 单月销糖量减少 工业库存减少 云南累计销糖率同比减少 单月销糖量减少 工业库存增加 [12] - 国内 7 月后进口供应环比增加 新榨季广西增产预期 国内糖价估值高 维持看空观点 向下空间取决于外盘 若 8 - 10 月巴西生产提速 原糖价格或下跌 国内糖价可能创新低 反之则国内糖价走势纠结 [13] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格小幅下跌 现货价格上涨 全球 2025/26 年度棉花产量和期末库存预估下调 截至 8 月 31 日当周 美国棉花优良率较前一周下调 但仍高于去年同期 [15] - 基本面下游消费一般 但进入消费旺季 国内棉花库存低 有边际转好可能 盘面 1 月合约在 14200 元/吨上方抛压大 需时间消化 短期棉价高位震荡 [16] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有涨 主产区均价上涨 供应稳定 养殖单位积极出货 市场走货正常 各环节余货压力有限 今日蛋价或有稳有涨 [17] - 随着低价和亏损持续 淘鸡走量增多 供应端改善 需求端受节前备货影响增加 供需变化使现货有涨价苗头 盘面各合约反弹 短期易涨难跌 中期产能去化有限 需留意需求透支和持仓下降后上方压力 [18] 生猪 - 昨日国内猪价稳定居多 部分下跌 养殖端供应节奏正常 猪源供应充裕 需求端无明显利多 今日猪价或下滑 部分低价区维稳 [20] - 前期市场对月底缩量和备货期待落空 转为交易猪多现实 近月升水挤出 盘面估值对后市期待不高 9 月供应基调偏弱 需求、抗价和压栏情绪有潜在支撑 关注盘面低位反弹可能 观望为主 留意下方支撑 远月反套思路 [21]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月后原木需求进入传统淡季，未来几周出货量预计减少，新西兰发运季节性减少，外盘报价下调，基本面弱平衡格局持续，供应端本周到港预计大幅减少，预计盘面偏弱震荡为主 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 5月16日，原木2507、2509、2511合约价格分别为783.0、794.5、797.5元/立方米，较前一日分别下跌5.0、3.5、4.0元，涨跌幅分别为-0.63%、-0.44%、-0.50% [2] - 7 - 9、9 - 11、7 - 11价差分别为 - 11.5、 - 3.0、 - 14.5，较前一日分别变化 - 1.5、0.5、 - 1.0；07、09、11合约基差分别为 - 23.0、 - 34.5、 - 37.5元/立方米，较前一日分别变化5.0、3.5、4.0 [2] - 日照港和太仓港部分辐射松现货价格无变化，日照港云杉11.8价格从1060涨至1110元，涨幅4.72%；外盘辐射松4米中A：CFR价从114降至110美元/JAS立方米，跌幅3.51%，云杉11.8米：CFR价无变化 [2] - 5月16日人民币兑美元汇率为7.197元，进口理论成本为778.96元，较前一日分别变化 - 0.01元、 - 29.03元，涨跌幅分别为0%、 - 4% [2] 供给 - 4月港口发运量为200.3万/立方米，较3月增加39.0万/立方米，涨幅24.17%；岩港船数为66.0艘，较前一月增加8.0艘，涨幅13.79% [2] - 5月12 - 18日，18港针叶原木预计到港总量约18.92万方，周环比减少70% [3] 库存 - 4月25日，中国、山东、江苏针叶原木库存分别为351.00、186.80、114.35万/立方米，较前值分别变化 - 8.0、 - 7.2、 - 2.0万/立方米，涨跌幅分别为 - 2.28%、 - 3.71%、 - 1.74% [3] - 截止5月9日，全国针叶原木总库存为343万立方米，库存环比去库8万立方米 [3] 需求 - 4月25日，中国、山东、江苏原木日均出库量分别为6.15、3.30、2.22万/立方米，较前值分别变化 - 0.71、 - 0.56、 - 0.14万/立方米，涨跌幅分别为 - 10%、 - 15%、 - 6% [3] - 截止5月9日，原木日均出库量为6.15万立方米，需求环比减少0.71万方 [3]