文章核心观点 - 锂离子电芯行业在新能源汽车和新型储能双轮驱动下高速增长，行业格局从“量”的扩张转向“质”的飞跃，未来将聚焦技术驱动与全球化布局 [1][6][11] 行业定义与分类 - 锂离子电芯是基本电化学储能单元，通过锂离子在正负极间的可逆嵌入与脱出实现充放电 [2] - 按外形可分为方形、圆柱、软包和纽扣电池；按正极材料可分为磷酸铁锂、三元锂等；按电解质形态分为液态和聚合物电池 [3] 产业链与下游应用市场 - 产业链上游为矿产及电池材料，中游为电芯制造，下游应用以新能源汽车为核心，储能系统为增长第二赛道，消费电子为稳定基本盘 [5][6] - 新能源汽车市场高速增长，2021-2024年产销量年均增速超30%，2025年1-8月产销量达962.5万辆和962万辆，同比增幅分别为37.3%和36.7% [1][6] - 新型储能装机爆发式增长，2024年底累计装机7376万千瓦占全球40%以上，2025年上半年装机跃升至9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长约29% [1][6] 行业发展现状 - 全国锂电池产量从2022年750GWh增至2024年1170GWh，2025年1-4月产量473GWh，同比增幅高达68% [1][7] - 行业形成“动力主导、储能崛起、消费稳定”格局，2024年动力电池产量826GWh（同比增超22%），储能电池产量260GWh（同比增约41%），消费电池产量84GWh [1][8] - 2025年上半年磷酸铁锂电池储能新增装机功率占比达94.21%，容量占比87.95%，持续领跑主流技术路线 [10] - 行业总产值受原材料价格波动影响，2024年回落至1.2万亿元，电芯单位产值同比下降32.68%至1.03元/Wh [1][10][11] 行业未来发展趋势 - 市场需求呈现国内深耕与海外突破双轨并进，海外本土化产能建设助力打破日韩企业主导的传统供给格局 [11][12] - 技术迭代为核心驱动力，材料体系向半固态/全固态电池、钠离子等多元化路线突破，制造工艺与电池管理系统协同创新 [11][13] - 产业集中化加剧，头部企业凭借技术、规模与供应链优势提升市场集中度，动力电池回收体系完善推动绿色产业闭环形成 [11][14]

公司2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 2025年第三季度营业收入为31.75亿元，同比增长60.16% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.35亿元，同比增长54.99% [1] - 2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为3.22亿元，同比增长65.50% [1] - 2025年前三季度累计营业收入为78.58亿元，同比增长18.09% [1] - 2025年前三季度归属于母公司股东的净利润为7.80亿元，同比增长20.53% [1] - 2025年前三季度扣非后归属于母公司股东的净利润为7.38亿元，同比增长26.19% [1] - 截至报告期末，归属于母公司所有者权益为106.32亿元，较期初增长4.51% [1] - 公司资产负债率为62.01%，有息负债率为16.90%，长期处于较低水平 [1] 公司业务订单与市场地位 - 年初至报告期末新增环保设备工程合同76.26亿元，其中电力行业占比61.51%，非电行业占比38.49% [2] - 报告期末公司在手环保设备工程合同总额为197.41亿元，订单储备充足 [2] - 得益于新一轮煤电项目建设和现役机组环保改造需求，公司以绝对优势领跑市场，持续巩固大气污染治理领域龙头地位 [2] 绿电与储能业务发展 - 年初至报告期末绿电业务贡献净利润近1.7亿元，规划项目储备充足，成为公司业绩增长的重要引擎 [2] - 公司与亿纬锂能深度合作，储能电芯呈现满产满销态势 [2] - 公司现有储能电芯产能约8.5GWh，1-9月累计交付电芯5.9GWh，其中95%以上为外销，生产良率达到行业头部水平 [2] - 公司积极布局新一代钠离子电池技术，于2025年9月获得福建省科技厅区域发展项目支持，已完成钠离子电池样品开发并通过潜在客户端测试认证，核心知识产权发明专利已获授权 [2]

股价表现与交易数据 - 10月16日公司股价下跌4.24%，成交额为1.46亿元，换手率为2.79%，总市值为118.02亿元 [1] - 当日主力资金净流出799.56万元，近3日、5日、10日、20日主力资金分别净流出2603.51万元、4998.26万元、6191.57万元、5816.56万元，连续多日被主力资金减仓 [5][6] - 主力持仓未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额4998.26万元，占总成交额的5.96% [6] - 筹码平均交易成本为69.94元，股价在压力位72.67元和支撑位65.50元之间 [7] 业务与技术优势 - 公司便携太阳能产品均使用BC类电池，采用全球最先进的IBC电池技术，转换效率高达25% [2] - 公司与中比新能源达成战略合作，共同开发钠离子电池并探索其在终端产品的应用 [2] - 公司主要从事锂电池储能类产品及其配套产品的研发、生产及销售，便携储能产品为核心产品，占主营业务收入的77.46% [3][8] - 公司自2011年成立以来聚焦锂电池储能领域，积累了松下、LG化学、特斯拉、宝马等高质量供应商和知名客户 [3] 财务状况与股东结构 - 2025年1-6月，公司实现营业收入16.37亿元，同比增长43.32%；归母净利润1.23亿元，同比增长68.31% [8] - 公司海外营收占比高达95.09%，受益于人民币贬值 [4] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为1.34万户，较上期增加15.49%；人均流通股3580股，较上期增加20.37% [8] - 十大流通股东中出现多家新进或增持的机构投资者，如广发高端制造股票A新进持股244.63万股，香港中央结算有限公司增持69.27万股至215.74万股 [9] - 公司A股上市后累计派发现金红利3.78亿元 [9]

股价表现与交易数据 - 10月15日公司股价上涨2.82%，成交额为1.01亿元，换手率为1.89%，总市值为123.25亿元 [1] - 当日主力资金净流出294.60万元，占成交额的0.03%，在所属行业中排名第57位，主力资金连续3日净流出 [5] - 公司所属行业主力资金净流出4.93亿元，连续3日被主力资金减仓 [5] - 近3日、近5日、近10日、近20日主力资金分别净流出3123.95万元、3525.12万元、3792.66万元、4580.77万元 [6] - 主力持仓未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额4872.29万元，占总成交额的5.82% [6] 业务与技术优势 - 公司便携太阳能产品均使用BC类电池，采用全球最先进的IBC电池技术，转换效率高达25% [2] - 公司与中比新能源达成战略合作，共同开发钠离子电池，探索其在终端产品的应用 [2] - 公司主要从事锂电池储能类产品及其配套产品的研发、生产及销售 [3] - 自2011年成立以来，公司一直聚焦于锂电池储能领域，初期以充电宝ODM业务为主 [3] - 公司积累了松下、LG化学、比克电池等高质量供应商资源，客户包括特斯拉、宝马等知名企业 [3] - 公司主营业务收入构成为：便携储能产品77.46%，光伏太阳能板20.84%，其他产品1.37% [8] 财务业绩与股东结构 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入16.37亿元，同比增长43.32%；归母净利润1.23亿元，同比增长68.31% [8] - 公司海外营收占比高达95.09%，受益于人民币贬值 [4] - A股上市后公司累计派发现金分红3.78亿元 [9] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为1.34万户，较上期增加15.49%；人均流通股为3580股，较上期增加20.37% [8] - 十大流通股东中出现多家机构投资者，如广发高端制造股票A新进持股244.63万股，香港中央结算有限公司增持至215.74万股 [9] 行业归属与市场概念 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-锂电池 [8] - 公司涉及的概念板块包括钠电池、锂电池、储能、特斯拉、新能源车等 [8]

财务业绩 - 预计2025年前三季度净利润为3.21亿元至3.51亿元，同比增长53.48%至67.82% [1] 业务增长驱动因素 - 改性材料业务实现持续增长 [1] - 新建制造基地投产后产能逐步释放，汽车业务保持稳定增长 [1] - 在非汽车业务领域（储能系统、家电、电动工具和机器人）实现新客户突破和新市场开拓，业务快速增长 [1] - 储能电池和钠离子电池订单增加，出货规模迅速增长，对新能源业务起到积极作用 [1]

公司钠电池开发进展 - 公司钠新乘用车动力电池正在与客户推进开发、落地中，进展顺利 [1] - 公司于4月发布钠新电池，9月初该电池已通过新国标认证，成为全球首款通过新国标认证的钠离子电池 [1] 钠电池性能特点 - 钠离子电池能量密度比锂离子电池略低，但低温性能、碳足迹、安全性能均更有优势 [1] - 钠新乘用车动力电池拥有优异的低温能量保持率与安全表现 [1]

公司股价与交易表现 - 10月13日公司股价下跌0.37%，成交额为2.00亿元，换手率为3.67%，总市值为127.05亿元 [1] - 当日主力资金净流出1319.99万元，占成交额的0.07%，在行业中排名第61位，连续2日被主力资金减仓 [5] - 近3日、近5日、近10日、近20日主力资金分别净流出1721.17万元、1934.43万元、1956.90万元、3982.83万元 [6] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为6200.64万元，占总成交额的6.55% [6] 公司技术与产品布局 - 公司便携太阳能产品均使用BC类电池，采用全球最先进的IBC电池技术，转换效率高达25% [2] - 公司与中比新能源达成战略合作，共同开发钠离子电池，探索其在终端产品的应用 [2] - 公司主要从事锂电池储能类产品及其配套产品的研发、生产及销售，核心产品为便携储能产品，占主营业务收入的77.46% [3][8] - 光伏太阳能板业务收入占比为20.84% [8] 公司财务与经营状况 - 2025年1-6月，公司实现营业收入16.37亿元，同比增长43.32%；归母净利润为1.23亿元，同比增长68.31% [8] - 公司海外营收占比高达95.09%，受益于人民币贬值 [4] - 公司A股上市后累计派发现金分红3.78亿元 [9] 公司股东与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为1.34万户，较上期增加15.49%；人均流通股为3580股，较上期增加20.37% [8] - 十大流通股东中出现多家新进或增持的机构，包括广发高端制造股票A新进持股244.63万股，香港中央结算有限公司增持69.27万股至215.74万股 [9] - 汇丰晋信核心成长混合A、南方阿尔法混合A、鹏华优选成长混合A等基金均有增持 [9] - 汇丰晋信低碳先锋股票A和汇丰晋信研究精选混合退出十大流通股东之列 [9] 公司发展历程与行业地位 - 公司成立于2011年7月25日，于2022年9月19日上市，一直聚焦于锂电池储能领域 [3][8] - 公司积累了松下、LG化学、比克电池等高质量供应商资源，以及特斯拉、宝马、超霸电池等知名客户 [3] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-锂电池，概念板块包括钠电池、锂电池、储能、特斯拉、新能源车等 [8]

钠电材料业务进展 - 钠电材料领域推进顺利 已与多家电芯及终端企业完成技术交流并启动样品测试 [2] - 成功试制50Ah短刀电芯且建立双向数据反馈机制 [2] - 补钠剂产品完成新一轮迭代与送样 下游多家客户反馈性能优异并已达成初步长期合作意向 [2] 马鞍山生产基地建设 - 控股子公司马鞍山皓升新能源科技有限公司规划建设钠离子电池正极材料项目 [2] - 项目位于马鞍山市含山经济开发区 已通过竞拍取得项目建设用地并完成土地确权 [2] - 项目已完成初步规划且正按计划正常推进 [2]

公司基本情况 - 公司全称为深圳市星源材质科技股份有限公司，成立于2003年9月17日，A股上市日期为2016年12月 [1] - 公司位于广东省深圳市光明区，香港办公地址位于湾仔皇后大道东248号大新金融中心40楼 [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括铝塑膜、固态电池、锂电池、电子皮肤、新能源等 [1] 股权结构与股东情况 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为11.52万户，较上期增加26.79% [1] - 人均流通股为10532股，较上期减少21.13% [1] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1512.84万股，相比上期减少112.84万股 [2] - 南方中证1000ETF（512100）亦位列前十大流通股东 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入18.98亿元，同比增长14.78% [1] - A股上市后累计派发现金红利7.91亿元，近三年累计派现4.90亿元 [1] 技术布局与产品能力 - 公司在固态电池领域布局全面，参股公司深圳新源邦科技的氧化物电解质已实现量产，硫化物和聚合物电解质处于小批量供应阶段 [2] - 公司专注于锂离子电池隔膜的研发和制造，具备隔膜干法、湿法、涂覆的自主研发能力以及雄厚的技术储备 [2] - 公司的锂电池隔膜技术适用于钠离子电池，并与钠离子电池企业保持良好合作关系 [2] 客户合作与市场进展 - 公司隔膜产品已通过宁德时代的相关测试和审核，并已向宁德时代小批量出货，合作产品是为宁德时代定制的具有特殊性能的隔膜新产品 [2] - 比亚迪是公司的主要客户之一 [2] - 公司主要客户已涵盖韩国LG化学、宁德时代、三星SDI、比亚迪、国轩高科、中创新航、日本村田等国内外领先的锂离子电池厂商 [2] 公司治理与监管动态 - 公司近日收到证监会关于境外上市的备案反馈意见，需就备案报告及相关事项进行补充说明 [1]

公司发展历程与行业地位 - 公司成立于2014年，连续5年全球镍系和钴系锂离子电池正极活性材料前驱体出货量第一 [1] - 2024年公司高镍三元前驱体全球市场份额达31.7%，超高镍三元前驱体市场份额高达89.5% [7] - 公司总资产从2017年末的20.29亿元增至2025年6月末的746.94亿元，营业收入从2017年的18.61亿元增至2024年的402.23亿元 [3] 战略布局与“先人一步”优势 - 公司率先量产8系、9系高镍前驱体，早于行业平均节奏抢占高端市场先机 [3] - 2016年公司与韩国LG等企业建立合作，比国内同行早一两年切入欧美高端市场，2024年全年海外收入占比达44.5%，2025年上半年占比突破50% [3] - 2021年公司前瞻性开启“产业出海”，在印尼建成四大产业基地，实现前驱体生产的镍系原料100%自供 [3] 技术研发与产品创新 - 公司已开发出适配固态电池的定制化前驱体产品，如“9系单晶正极材料前驱体”和“超小粒径富锂锰基材料前驱体”，现阶段固态电池材料出货近50吨 [1][7] - 公司预判固态电池商业化奇点或在2026年-2027年出现 [1] - 公司针对低空经济应用场景开发了特殊中空结构设计材料，相关产品已进入主流企业供应链 [7] 近期业绩与“换挡蓄力”解读 - 公司近年收入增速和盈利增速有所放缓，主要因行业产能过剩导致材料端价格战加剧，以及印尼、摩洛哥基地处于投建爬坡期致固定资产折旧和财务费用短期承压 [4][5] - 公司将减速视为“换挡蓄力”，并预计在未来1年至2年内实现增速回升，依据是新能源汽车渗透率提升、储能市场爆发、印尼镍产能爬坡完成及成本下降 [6] 未来价值跃升路径 - 公司规划通过技术深耕、盈利提升和生态夯实三条路径实现价值跃升 [8] - 公司从技术多元化、发展全球化、运营数智化、产业生态化四个维度推进战略落地 [8] - 公司通过控股及参股布局阿根廷盐湖锂矿项目，并会关注全球锂资源市场动态，不排除进行收购以强化战略布局 [9] 电池回收与循环经济 - 公司获得工信部“梯次利用”和“再生利用”双资质，2024年处理退役电池及废料超5万吨，减少碳排放约20万吨 [9] - 公司已建成3万吨退役电池预处理、2.5万吨三元黑粉冶炼等产能，回收金属可直供前驱体生产 [9] - 公司与德国CRONIMET集团合作，参股其回收子公司25%股权，共建的德国回收工厂总规模预计将达3万吨 [9][10]