深度专题 - 新"三万亿"投资方向聚焦服务领域 国际经验显示人均GDP处于1-3万美元阶段时 需求将加速向服务领域转型 当前服务供给存在明显紧缺 [4] - 研究重点包括服务领域投资缺口量化测算及"投资于人"的实现路径 [4] 热点思考 - 美国通胀呈现"强预期弱现实"反差 对等关税落地后未显著推升通胀 研究聚焦下半年通胀反弹可能性及驱动因素 [7][8] - "十五五"规划作为2035远景目标关键衔接期 研究重点关注领域包括战略产业布局和制度创新 [10] - 伊朗议会通过霍尔木兹海峡封锁决议 但实际风险随伊以停火缓解 分析潜在市场影响及威胁可信度 [12][13] 高频跟踪 国内动态 - 集运价格持续上行 工业生产呈现季节性淡季特征 基建开工整体偏弱 港口货运量环比回升 [15][16] - 央行推出八项金融改革：设立银行间交易报告库/数字人民币国际运营中心/个人征信机构 在上海试点离岸贸易金融创新 [22] 海外动态 - 美债拍卖需求超预期 5月美国零售销售额同比增3.3%（前值5.0%） 环比降1.7% 核心零售（除汽车）同比增3.5% [20][21] - 分项数据：机动车销售同比增2.5%（前值8.9%）环比骤降6.4% 无店面零售（线上）同比增8.3%保持韧性 [21] 电话会议 - 年中策略会聚焦宏观经济大势研判 [27][28] - 专题讨论消费困局的结构性成因及突破路径 [31]

深度专题 - 新"三万亿"投资方向聚焦服务领域转型 国际经验显示人均GDP处于1-3万美元阶段时 服务需求将加速释放 但当前服务供给存在明显缺口 [4] - 研究重点包括服务领域投资缺口量化测算及"投资于人"的实施路径 [4] 热点思考 - 美国通胀呈现"强预期弱现实"分化 对等关税落地后未显著推升价格 研究聚焦下半年通胀反弹可能性及驱动因素 [7][8] - "十五五"规划作为2035远景目标关键衔接期 重点关注领域包括产业结构升级与科技创新布局 [10] - 霍尔木兹海峡封锁风险短期缓解 但伊朗议会决议通过引发中长期地缘供应链扰动评估 [12][13] 高频跟踪 国内动态 - 集运价格持续上行 港口货运量回升 但基建开工仍显疲弱 [15][16] - 央行推出八项金融改革：设立数字人民币国际运营中心、银行间市场交易报告库、个人征信机构 并在上海试点离岸贸易金融创新 [22] 海外动态 - 美债拍卖需求超预期 但5月零售销售环比下降1.7% 核心零售（除机动车）下降0.6% 线上零售同比增速8.3%仍保持韧性 [20][21] 电话会议 - 年中策略会探讨宏观经济走势与政策导向 [27][28] - 专题会议分析消费疲软的结构性成因及潜在突破点 [31]

集运欧线市场动态 - 集运欧线期货连续两日反弹，显示市场情绪有所回暖 [1] - EC2508合约转为近月合约后，交易活跃度可能提升 [1] 集运需求与季节性因素 - 当前处于集运旺季，需求表现尚可，支撑价格走势 [1] - 行业底部平台或已形成，暗示价格下行空间有限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日集运指数震荡偏强，主力 2508 合约减仓上行，预计 08 暂时震荡市；2510 合约向上驱动不足，空配节奏建议以波段为主，后续依然以逢高空配思路对待，需关注地缘局势变化 [12][14][15] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2506 收盘价 1885.9 点，日涨跌 -0.06%；EC2508 收盘价 1759.9 点，涨幅 1.24%；EC2510 收盘价 1325.6 点，涨幅 2.88% [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线本期 1937.14 点，周涨幅 14.1%；美西航线本期 2083.46 点，周涨幅 -28.4%；SCFI 欧洲航线本期 1835 美元/TEU，双周涨幅 -0.5%；美西航线本期 2772 美元/FEU，双周涨幅 -32.7% [1] - 即期欧线价方面，多家承运人上海至鹿特丹不同时间航程和价格不同，如马士基 7 月 10 日出发 8 月 18 日到达，39 天航程，40'GP 价格 2960 美元，20'GP 价格 1770 美元 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格 97.31，美元兑离岸人民币 7.17 [1] 宏观新闻 - 美国拟讨论放松对伊朗制裁促其重返核谈，提出多项提议尚处初步阶段，核心条件是伊朗完全停止铀浓缩活动 [12] - 伊朗外长表示目前伊朗没有重启核谈判的计划，若以色列停止攻击，伊朗将终止回应行动 [15] - 以军称胡塞武装向以色列发射导弹，落在以色列境外，胡塞武装暂未回应 [15] 运力情况 - 7 月已无待定航次，周均运力 30.6 万 TEU/周；8 月不考虑待定航次周均运力 30.5 万 TEU/周，考虑待定航次上升至 31.4 万 TEU [13] - MSC ALBATROS 航线 7 月 10 日起停止挂靠上海，上海港有效运力边际略有减少，对华东 - 西北欧运力总量影响相对有限 [13] 运费与合约分析 - 受马士基低价定价策略影响，7 月运费顶部出现在上旬概率大，7 月底至 8 月第一周有效运力高或致运费下行压力大，08 合约估值不宜乐观，目前 08 盘面贴水 7 月第一周现货运费约 25% [14] - 10 月是欧线传统淡季，2510 合约向上驱动不足，空配节奏建议波段为主，底部估值参考上半年船司最低报价区间 1450 - 1850 美元/FEU，对应 SCFIS 指数最低点 1250 点，极端情形下参考欧线现金流成本价区间 1300 - 1500 美元/FEU，对应 SCFIS 指数约 900 - 1050 点，10 空单酌情减仓止盈，后续逢高空配 [15][16] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，代表中性 [17]

现货报价 - 马士基现货报价为1754-2183美元/TEU（20英尺集装箱）和2930-3546美元/TEU（40英尺集装箱）[1] - CMA现货报价为1835-2035美元/TEU和3245-3645美元/TEU [1] - MSC现货报价为1940-2180美元/TEU和3240-3640美元/TEU [1] - ONE现货报价为2571-2914美元/TEU和2937-3343美元/TEU [1] - EMC现货报价为2100-2655美元/TEU和3100-4060美元/TEU [1] 集运指数 - SCFIS欧线指数报1937.14点，环比上涨14% [2] - SCFIS美西线指数报2083.46点，环比下跌28% [2] - SCFI综合指数报1968.59点，较上期下跌10% [2] - 上海-欧洲运价下跌1%至1835美元/TEU [2] - 上海-美西运价报2772美元/FEU（40英尺集装箱），较上周下跌33% [2] - 上海-美东运价报5352美元/FEU，较上周下跌21% [2] 基本面 - 全球集装箱总运力为3257万TEU，较上年同期增长8.2% [3] - 欧元区5月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为49.7 [3] - 美国5月制造业PMI指数为48.5，新订单指数为47.6 [3] - 5月OECD领先指数G7集团录得100.32 [3] 期货市场 - 主力08合约收1759.9点，上涨1.13% [4] - 预计08合约价格可能处于1700-1800震荡区间 [4] 操作建议 - 谨慎观望，预计08合约于1700-1800震荡 [5]

| | 示句女朋员 YONGAN FUT | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 集运早报 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 研究中心能化团队 2025/6/27 | | | | | જ્હે | | 昨日收盘价 | 3 (%) | 是美 | 昨日成交量 | 昨日持仓量 | | 持合变动 | | 0.03 1.13 | EC2506 EC2508 | | 1885.9 1759 9 | | 51.2 177.2 | 783 38516 | 2275 41485 | | -216 -2043 | | 2.54 | EC2510 | | 1325.6 | | 611.5 | 14964 | 30795 | | -751 | | 3.72 | EC2512 | | 1489 1 | | 448.0 | 4647 | 6930 | | -387 | | 3.27 | EC2602 | | 1317.4 | | 619.7 | 1696 | 3887 | | ...

行业 集运指数日报 日期 2025 年 6 月 27 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 请阅读正文后的声明 - 2 - | | | 表1：集运欧线期货6月26日交易数据汇总 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算 价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | EC2506 | 1,887.1 | 1,885.0 | 1,885.9 | 1,88 ...

工业生产 - 高炉开工率小幅下降，同比-0.3pct至1%，表观消费持续偏弱，同比较前周+0.3pct至-1.4% [5] - 中游生产分化：纯碱开工同比+0.4pct至-3%，涤纶长丝开工同比+0.4pct至3.8%，PTA开工同比-0.2pct至5%，汽车半钢胎开工率同比-3.1pct至-0.8% [9] - 玻璃产量同比-7.3%，表观消费同比+10.6pct至-3%，沥青开工率同比-0.4pct至5.3% [17] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比-3.6pct至-4.6%，水泥出货率同比-0.2pct至-4.2%，水泥库容比同比+1.1pct至3.3% [13] - 水泥周内均价小幅下行 [13] 下游需求 - 港口货物吞吐量同比+5.7pct至3.6%，集装箱吞吐量同比+4.1pct至5.3% [27] - 集运价格环比8%，美西航线运价环比14.8%，地中海、欧洲航线运价环比分别6.4%、6%，BDI周内均价环比2.9% [32] - 全国商品房日均成交面积同比-13.9pct至-5.1%，一线城市同比-38.3pct至-14.2%，二线、三线城市同比分别-2pct至-0.04%、-12.1pct至-5.2% [24] - 铁路货运量同比+1.3pct至+2.4%，公路货车通行量同比-6.3pct至+0.7% [27] - 电影观影人次同比+35.2pct至-3.1%，票房收入同比+28.6pct至-9.8% [31] - 乘用车零售、批发量同比分别-17.4pct至-10.4%、-13.3pct至-13.8% [31] 物价 - 农产品价格普遍回落：鸡蛋、水果、猪肉价格环比分别-1.5%、-1.3%、-0.4%，蔬菜价格环比+0.7% [39] - 南华工业品价格指数环比3.1%，能化价格指数环比5.6%，金属价格指数环比-0.2% [42] 其他经济活动 - 全国迁徙规模指数同比+12.5pct至14.1%，国内、国际执行航班架次同比分别-0.5pct至-0.1%、-2.4pct至16.6% [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货合约情况 - EC2506昨日收盘价1885.3，变动-0.15，成交量1178，持仓变动-285，涨跌51.8% [2] - EC2508昨日收盘价1740.2，变动196.9，成交量50789，持仓变动-1263，涨跌-1.79% [2] - EC2510昨日收盘价1292.8，变动-0.90，成交量644.3，持仓变动31546，涨跌-75% [2] - EC2512昨日收盘价1435.7，变动-1.50，成交量3222，持仓变动300，涨跌501.4% [2] - EC2602昨日收盘价1275.7，变动-2.36，成交量661.4，持仓变动3916 [2] - EC2604昨日收盘价2276，变动449，成交量1132.0，持仓变动2550，涨跌-1.65% [2] 月差情况 - EC2506 - 2508前一日月差145.1，前两日月差29.0，前三日月差275.8，周开116.1 [2] - EC2508 - 2510前一日月差-20.0，前两日月差-168.7，前三日月差447.4，周开467.4 [2] - EC2506 - 2510前一日月差592.5，前两日月差583.5，前三日月差513.0 [2] - EC2510 - 2512前一日月差-142.9，前两日月差-152.9，前三日月差10.0，周开41.5 [2] - EC2512 - 2602前一日月差160.0，前两日月差150.9，前三日月差158.0，周开9.1 [2] 指标情况 - SCEIS 2025/6/23公布，本期1937.14，涨跌14.11%，前一期1697.63，前两期1622.81 [2] - SCFI 2025/6/20公布，本期1835$/TEU，涨跌10.62%，前一期1844 [2] - CCFI 2025/6/20公布，本期1578.6，涨跌6.03%，前一期1488.87，前两期1397.02 [2] - NCFI 2025/6/20公布，本期1299.58，涨跌-0.64%，前一期1307.92，前两期1123.64 [2] - TCI 2025/6/25公布，本期937.12，涨跌1.40% [2] 运力安排 - 2025年7月、8月周均运力分别在29.3、30.4万TEU，本周OA联盟FAL7航线week28新增博航 [2] - 7月第一周供应压力中性，第三周压力较小，第二、四周压力较大 [2] 欧线报价情况 - 7月第一周，MSK开舱3400美金，后降至3100美金，其他多在3500 - 4000美金，均值3400美金，折盘面2400点 [3] - 7月第二周，MSK开舱2900美金，目前船司均值3400美金，折盘2400点，6/25 HPL下调运价由3400至3200美金 [3] 消息面 - 6/26美国国防情报局称对伊朗核设施遭美军事打击评估是初步、低可信度的，将随情报获取完善，正与其他机构调查评估报告泄露事件 [3] - 6/26特朗普称下周美方将与伊朗会谈，若伊朗重启核计划美将打击，认为伊以战争结束，不会放弃制裁，伊以冲突或再爆发，英国中央情报局称伊朗几处关键核设施已被摧毁 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各合约继续下跌符合预期，在地缘冲突下博弈难度较大，建议轻仓参与或观望；基本面无明显转向情况下建议逢高试空，空单继续持有，多单止损；国际局势动荡，套利策略暂时观望；各合约冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [2][3][4] 各部分总结 运价指数情况 - 6月23日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1937.14点，较上期上涨14.1%；SCFIS（美西航线）2083.46点，较上期下跌28.4% [2] - 6月20日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1382.05点，较上期下跌10.07%；NCFI（欧洲航线）1299.58点，较上期下跌0.64%；NCFI（美西航线）1586.05点，较上期下跌28.91% [2] - 6月20日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1869.59点，较上期下跌218.65点；SCFI欧线价格1835USD/TEU，较上期下跌0.49%；SCFI美西航线2772USD/FEU，较上期下跌32.86% [2] - 6月20日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1342.46点，较上期上涨8.0%；CCFI（欧洲航线）1578.60点，较上期上涨6.0%；CCFI（美西航线）1256.91点，较上期上涨14.8% [2] 宏观数据情况 - 欧元区5月制造业PMM初值49.4，预期49.3，前值49；服务业PMM初值48.9，预期50.3，前值50.1；综合PMWI值49.5，预期50.7，前值50.4；Sentix投资者信心指数 -8.1，预期 -11.5，前值 -19.5 [2] - 5月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [2] - 美国5月Markit制造业PMW值52.3，创三个月新高，预期49.9，前值50.2；服务业PMM初值52.3，创下两个月新高，预期51，前值50.8；综合PMI初值52.1，预期50.3，前值50.6 [2] 合约情况 - 6月25日主力合约2508收盘1740.2，跌幅为3.07%，成交量5.08万手，持仓量4.35万手，较上日减仓1263手 [3] - 2506 - 2604合约跌涨停板调整为16%，保证金调整为26%，日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 伊朗原子能组织主席穆罕默德·伊斯拉米称伊朗政府已采取必要措施，确保伊朗核项目在遭受以色列和美国军事打击后能够继续，伊方正在评估损失并已采取举措，重启计划提前准备好 [5] - 伊朗总统佩泽希齐扬宣布由以色列挑起、持续12天的战争结束，要求各机构投入重建工作，称敌人阴谋失败，以色列重要设施遭受重创 [5] 策略建议 - 短期策略为基本面无明显转向情况下逢高试空，2508合约反弹至2000以上轻仓试空，空单继续持有，多单止损并设置好止损止盈 [4] - 套利策略为国际局势动荡背景下暂时观望 [4] - 长期策略为各合约冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4]