工业企业利润现状 - 2025年1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额27204.3亿元，同比降1.1%，5月同比降9.1%，投资收益扰动下拉1 - 5月增速1.7个百分点，剔除后增速约0.6%[2] - 1 - 5月规上工业企业营业收入利润率4.97%，较1 - 4月回升，低于去年同期0.19个百分点，5月制造业营收利润率约4.65%[4] 政策与行业影响 - “两新”政策发力，通用、专用设备行业利润同比分别增10.6%、7.1%，合计拉动规上工业利润增长0.6个百分点，部分消费品行业利润增长显著[3] - 装备制造业1 - 5月利润同比增7.2%，拉动全部规上工业利润增长2.4个百分点，电子等细分行业利润增速超两位数[5] 外部因素冲击 - 美国关税战影响总体可控，2024年对美出口工业品利润约2000亿元，占2024年规上工业企业利润总额2.7%，部分轻工业受冲击大[8] - 1 - 5月部分与美出口相关度高的轻工业产业利润增速负增长，鞋、帽等行业对美出口占比高[6][8] 库存与利润展望 - 2025年5月末规上工业企业产成品存货同比增3.5%，剔除价格因素后同比升至7.0%，库存平坦化特征显著[11] - 预计2025年下半年规上工业企业利润增速小幅修复，全年增速或为2.1%[10] “反内卷”影响 - 下半年“反内卷”以控增量为主，对工业利润修复支持偏中长期，若加力优化存量影响更显著[9]

工业企业整体表现 - 1至5月全国规模以上工业企业利润总额2.72万亿元 同比下降1.1% 增速较1至4月下降2.5个百分点 [1] - 1至5月规模以上工业企业营业收入54.76万亿元 同比增长2.7% 增速较前值下降0.5个百分点 [1] - 5月单月工业企业利润同比下降9.1% 增速较4月下降12.1个百分点 为去年10月以来最大跌幅 [3] 利润下降原因分析 - 有效需求不足 工业品价格下降及短期因素波动共同导致利润下滑 其中投资收益等短期因素下拉利润增速1.7个百分点 [3] - PPI持续走低是现阶段制约工业企业利润增速回升的最主要因素 [3] - 外需增速逐步回落 需依靠投资消费等内需回升支撑利润增速 [3] 行业结构性亮点 - 装备制造业1至5月利润同比增长7.2% 拉动规上工业利润增长2.4个百分点 其中电子电气机械通用设备等行业利润增长超两位数 [4] - "三航"产业中铁路船舶航空航天行业利润同比增长56% 飞机制造航天器制造船舶制造分别增长120.7% 28.6% 85% [4] - "两新"政策带动通用设备专用设备行业利润分别增长10.6% 7.1% 合计拉动规上工业利润增长0.6个百分点 [5] - 智能消费设备制造其他家用电力器具制造家用厨房电器具制造等行业利润分别增长101.5% 31.2% 20.7% [5] 经营质量与展望 - 1至5月规上工业企业毛利润同比增长1.1% 拉动全部利润增长3个百分点 [4] - 5月末产成品存货周转天数20.8天 同比增加0.1天 应收账款回收期70.5天 同比增加4.1天 [5] - 二季度末至三季度初工业部门生产开工可能持续低于预期 因内需不足PPI低位及季节性因素影响 [5]

工业生产 - 高炉开工率小幅下降，同比-0.3pct至1%，表观消费持续偏弱，同比较前周+0.3pct至-1.4% [5] - 中游生产分化：纯碱开工同比+0.4pct至-3%，涤纶长丝开工同比+0.4pct至3.8%，PTA开工同比-0.2pct至5%，汽车半钢胎开工率同比-3.1pct至-0.8% [9] - 玻璃产量同比-7.3%，表观消费同比+10.6pct至-3%，沥青开工率同比-0.4pct至5.3% [17] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比-3.6pct至-4.6%，水泥出货率同比-0.2pct至-4.2%，水泥库容比同比+1.1pct至3.3% [13] - 水泥周内均价小幅下行 [13] 下游需求 - 港口货物吞吐量同比+5.7pct至3.6%，集装箱吞吐量同比+4.1pct至5.3% [27] - 集运价格环比8%，美西航线运价环比14.8%，地中海、欧洲航线运价环比分别6.4%、6%，BDI周内均价环比2.9% [32] - 全国商品房日均成交面积同比-13.9pct至-5.1%，一线城市同比-38.3pct至-14.2%，二线、三线城市同比分别-2pct至-0.04%、-12.1pct至-5.2% [24] - 铁路货运量同比+1.3pct至+2.4%，公路货车通行量同比-6.3pct至+0.7% [27] - 电影观影人次同比+35.2pct至-3.1%，票房收入同比+28.6pct至-9.8% [31] - 乘用车零售、批发量同比分别-17.4pct至-10.4%、-13.3pct至-13.8% [31] 物价 - 农产品价格普遍回落：鸡蛋、水果、猪肉价格环比分别-1.5%、-1.3%、-0.4%，蔬菜价格环比+0.7% [39] - 南华工业品价格指数环比3.1%，能化价格指数环比5.6%，金属价格指数环比-0.2% [42] 其他经济活动 - 全国迁徙规模指数同比+12.5pct至14.1%，国内、国际执行航班架次同比分别-0.5pct至-0.1%、-2.4pct至16.6% [29]

生产高频跟踪 - 高炉开工率同比-0.3pct至1%，表观消费同比较前周+0.3pct至-1.4%，钢材社会库存下滑[26] - 中游生产分化，纯碱开工同比+0.4pct至-3%，涤纶长丝开工同比+0.4pct至3.8%，PTA开工同比-0.2pct至5%，汽车半钢胎开工率同比-3.1pct至-0.8%[32] - 建筑业方面，全国粉磨开工率同比-3.6pct至-4.6%，水泥出货率同比-0.2pct至-4.2%，水泥库容比同比+1.1pct至3.3%，玻璃产量同比-7.3%，沥青开工率同比-0.4pct至5.3%[41][47][48] 需求高频跟踪 - 30大中城市商品房日均成交面积同比-13.9pct至-5.1%，一线成交降幅较大，同比-38.3pct至-14.2%[54] - 铁路货运量同比+1.3pct至+2.4%，公路货车通行量同比-6.3pct至+0.7%，港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别+5.7pct至3.6%、+4.1pct至5.3%[58] - 全国迁徙规模指数同比+12.5pct至14.1%，国内、国际执行航班架次同比分别-0.5pct至-0.1%、-2.4pct至16.6%[66] - 电影观影人次、票房收入同比分别+35.2pct至-3.1%、+28.6pct至-9.8%，乘用车零售、批发量同比分别-17.4pct至-10.4%、-13.3pct至-13.8%[70] - CCFI综合指数环比较前周扩大0.4pct至8%，美西航线运价环比14.8%，地中海、欧洲航线运价环比分别6.4%、6%，BDI周内均价环比2.9%[74] 物价高频跟踪 - 鸡蛋、水果、猪肉价格环比分别-1.5%、-1.3%、-0.4%，蔬菜价格环比+0.7%[83] - 南华工业品价格指数环比3.1%，能化价格指数环比5.6%，金属价格指数环比-0.2%[90] 风险提示 - 贸易形势超预期变化、政策应对模式不确定性、政策传导机制不确定性[6][98]