外汇与美元指数 - 美元指数整体略微承压，一度跌破99关口，料将连续第二周收跌 [1] - 美国政府停摆结束可能终结美元上涨势头 [5] - “美元微笑论”创立者预测特朗普任期余下时间美元将再跌近14% [5] - 日元兑美元自2月以来首次跌破155关口，市场认为日本官员可能进行口头干预 [1] - 欧元兑美元本周明显走高，英镑兑美元震荡剧烈 [1] 美联储政策与利率预期 - 多位美联储官员本周发表偏鹰派讲话，12月降息25个基点的概率为51.6%，较一个月前的95.5%大幅下降 [8] - 美联储理事米兰主张12月至少降息25个基点，旧金山联储主席戴利认为需对进一步降息保持开放态度 [8] - 圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示进一步放松政策空间有限，副主席杰斐逊强调在接近中性利率时稳步推进政策是合理的 [9] - 白宫官员哈塞特表示若被提名为美联储主席将支持更大幅度降息，甚至提出降息50个基点的合理性 [10] - 野村预计美联储将在12月暂停降息 [5] 贵金属市场 - 现货黄金在美元走低和避险资金影响下得到提振，最高触及4245美元/盎司 [1] - 现货白银一度涨近10%，周五现货金银均快速跳水，周内涨幅缩窄 [1] - 瑞银称黄金价格仍处于上升趋势，预计今年和明年的全球黄金需求将达到自2011年以来的最高水平 [5] - 摩根大通私人银行预测黄金价格到2026年底前将突破5000美元/盎司 [5] 原油市场 - WTI和布伦特原油出现周中大幅下跌后震荡回升的走势 [1] - OPEC最新月报对第三季度全球原油市场的预估从“供应短缺”调整为“供应过剩” [1] - IEA连续第六个月上调明年全球石油供应过剩量预测，预计需求将在本十年末停止增长 [1] 股票市场 - 随着投资者从科技股轮动至非科技蓝筹股，道指一度表现亮眼并创下历史新高 [1] - 随着市场消化美联储政策风险和AI泡沫以及高估值担忧，周四科技股重挫，三大股指集体创下自10月10日以来的最差单日表现 [1] - 高盛预计未来十年美股表现落后其他市场，新兴市场将带来最丰厚回报 [5] 加密货币市场 - 加密货币市场继续全线暴跌，比特币跌破95000美元，以太坊一度下破3100美元 [2] 地缘政治与宏观经济 - 美国政府最长停摆结束，持续43天，据估计可能使美国GDP下降逾0.1个百分点 [6] - 10月份失业率数据将不会发布，这是77年来首次出现这种情况，10月份CPI并未如期出炉 [6] - 美国ADP周报显示劳动力市场在10月下旬放缓，截至10月25日的四周内，美企平均每周减员11250人 [7] - 美国10月小企业乐观程度指数跌至六个月低点，受盈利恶化及经济信心减弱拖累 [7] 公司动态与AI行业 - 阿里巴巴秘密启动“千问”项目，基于Qwen最强模型打造一款同名个人AI助手，全面对标ChatGPT，公司已从内部调集了逾百名开发人员参与此项目 [24] - 软银集团已在2025年10月完成对英伟达股票的清仓，涉及3210万股，套现金额高达58.3亿美元，此举是为了筹集资金用于向OpenAI追加225亿美元投资 [25][26] - 电影《大空头》原型迈克尔·伯里警告AI领域存在泡沫，认为英伟达、Palantir等公司估值过高，并通过拉长资产折旧年限虚增利润 [27] - 迈克尔·伯里注销旗下对冲基金Scion Asset Management，将清算基金并返还投资者资金 [27] 贸易与产业政策 - 特朗普政府正推行一系列贸易协定，包括与阿根廷、危地马拉、萨尔瓦多和厄瓜多尔达成的框架协议，旨在降低牛肉、香蕉和咖啡豆等日常食品的关税 [21][22] - 美国与韩国达成贸易协定，韩国将投资3500亿美元，其中1500亿美元投入美国造船业，2000亿美元用于其他关键工业部门 [23] - 瑞士正接近达成一项关税协议，有望将其对美出口产品所遭受的惩罚性关税从39%降至约15% [23] 国际局势 - 美国国防部长宣布启动“南方之矛”行动，由联合特遣部队和美国南方司令部领导，主要目标是打击毒品恐怖主义 [11] - 委内瑞拉正准备通过“全民游击战”抗击可能的美军入侵，已在280多个据点完成战斗部署，5000枚导弹就位 [13] - 俄军对乌克兰首都基辅发动大规模空袭，动用430架无人机和18枚导弹，乌克兰称年底前停止与俄谈判 [15][18] - 印度新德里和巴基斯坦伊斯兰堡分别发生爆炸事件，共造成25人死亡，56人受伤，巴基斯坦防长宣布进入战争状态 [19]

市场对AI周期巨额融资需求的担忧正在发酵，美股科技股遭遇大幅抛售，动量交易策略重挫，AI相关主题篮子、比特币敏感股等投机板块亦遭遇 猛烈抛售。 纳斯达克指数100周四大跌超2%，收于当日低点，过去六个交易日中五天下跌。这场抛售集中打击了动量交易策略和AI相关标的。尽管纳斯达克 100指数距历史高点仅约5%，并试图守住50日均线这一关键支撑位，但市场情绪已明显转向防御。 在年内仅剩30个完整交易日的背景下，投资者正等待市场叙事和价格走势企稳。高盛指出，主经纪商账簿中的动量敞口仍处于高位（一年期第76 百分位、五年期第88百分位），而年末减仓和税损收割的季节性压力正在显现。目前，投资者正等待更清晰的信号——无论是英伟达财报能否超 预期，还是美联储货币政策路径能否明朗化——来判断这轮抛售何时企稳。 高盛数据显示，该行高贝塔动量配对交易(GSPRHIMO)周四暴跌7%，创下今年第二差表现，也是自DeepSeek事件以来的最大单日跌幅。AI相关主 题篮子、比特币敏感股和量子计算等投机性板块均遭遇猛烈抛售。 AI泡沫等五大压力因素引发抛售 高盛交易团队列出了此轮下跌的五大触发因素。 首先，投资者在英伟达下周公布财报前选择 ...

市场表现 - 美国股市近期出现小幅抛售，标普500指数在八个交易日内第三次出现跌幅达到或超过1%的情况，其中周四下跌近1.7% [1] - 风险资产普遍遭受损失，比特币价格跌回10万美元以下，小型股暴跌2.8% [1] 企业盈利状况 - 尽管市场出现波动，但支撑牛市的企业盈利基础目前仍未受影响 [1] - 当前财报季表现非常强劲，核心驱动力是利润扩张，利润率处于历史高点附近 [1] - 尽管存在不确定性，企业高管们对未来盈利表示乐观 [1]

AI算力相关板块市场表现 - A股存储芯片和光通信模块等AI算力相关板块领跌 截至11月14日上午10时33分 佰维存储和聚辰股份跌近10% 康强电子和同有科技跌超8% 普冉股份跌近8% 华懋科技跌超6% 可川科技跌超5% 源杰科技跌超4% [1] - 美股科技股遭遇猛烈抛售 大型科技股大多下跌 截至美东时间周四收盘 特斯拉跌6.64% 英特尔跌5.23% 博通和甲骨文跌超4% 英伟达跌3.58% 谷歌-A跌2.84% 亚马逊跌2.71% 微软跌1.54% 苹果跌0.19% 仅Meta微涨0.14% [1] 市场情绪与潜在原因 - 软银清仓英伟达套现超58亿美元等事件引发AI泡沫恐慌 [1] - 美股三大股指全线下挫 [1]

美股市场整体表现 - 主要股指期货普遍下跌，道指期货跌0.14%，标普500指数期货跌0.26%，纳指期货跌0.52% [1] - 中概股盘前普遍下跌，京东跌2.05%，拼多多跌1.69%，阿里巴巴跌0.71%，小鹏汽车跌3.94% [1] - 特斯拉盘前跌近3%，股价跌破400美元，是2025年"美股科技七巨头"中唯一负收益股票 [6] 人工智能与科技行业动态 - AI基础设施供应商CoreWeave股价跌超2%，被媒体The Verge预告的调查报道形容为"AI泡沫的核心"，其商业模式及对英伟达的高度依赖受到质疑 [3] - 全球资管巨头景顺第三季度持仓报告显示，前五大买入标的为英伟达、苹果、谷歌、Applovin、博通，前五大卖出标的为亚马逊、海科航空、直觉外科、ServiceNow、开市客 [4] 公司业绩与机构观点 - 哔哩哔哩盘前涨超3.3%，公司第三季度营收76.9亿元同比增长5%，经调整净利润7.86亿元同比增长233%，广告收入25.7亿元同比增长23%，业绩公布后获摩根士丹利、花旗、里昂、中金等多家大行上调目标价 [5] - 德意志银行将Circle目标价从147美元下调至90美元，维持"持有"评级 [8] 宏观经济与货币政策 - 短期利率期货显示美联储12月10日降息概率已从本周早些时候的67%降至47% [7] - 至少四位美联储官员（旧金山联储主席戴利、克利夫兰联储主席哈马克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、圣路易斯联储主席穆萨勒姆）就政策前景发表讲话，均对12月进一步降息表现出犹豫态度 [7] 加密货币市场 - 比特币价格一度跌破96000美元关口，日内跌近3%，较10月初历史高点下跌逾20% [9] - 比特币交易所交易基金（ETF）在11月13日出现约8.7亿美元净流出，为该类基金推出以来第二大单日撤资金额 [9] 基础设施投资 - 黑石旗下全球基础设施合伙人（GIP）与西班牙建筑集团ACS宣布达成合资协议，共同开发数据中心资产，初始组合估值约20亿欧元（约23亿美元） [10] - 合资公司将采取50%对等持股，以ACS现有数据中心资产为基础，覆盖欧洲、美国及澳大利亚，规划装机容量合计达1.7吉瓦 [10]

美股市场调整 - 美股出现显著下跌，纳斯达克指数单日下跌2.29%，为约半年以来最差单日表现之一 [5] - 市场调整主要由AI相关个股领跌，英伟达股价下跌超过3%，Palantir、博通等跌幅在4%至7%区间 [5] - 此轮抛售潮已持续21个交易日，接近历史平均约25个交易日的时长 [7][8] - 动量指数自10月15日触顶以来已下跌超过14% [8] AI行业与相关公司表现 - 市场对AI行业泡沫的讨论急剧升温，部分机构指出以英伟达为代表的AI龙头估值明显透支 [5] - 部分AI概念股出现“利好兑现即见顶”现象，例如Palantir公布强劲业绩后股价仍下跌约8% [5] - 一些财报有瑕疵的AI概念股如CoreWeave、NEBIUS绩后累计跌幅超过10% [5] - 英伟达股价已从高点回撤15% [3] - AI行业被指存在巨大泡沫，据称规模高达20万亿美元，但实际产出仅100亿美元 [3] 市场资金流向与参与者行为 - 资金从AI赛道紧急避险，转而流入金融、医疗、消费等行业 [5] - 对冲基金和其他机构客户在2025年已抛售价值超过670亿美元的股票 [9] - 在11月第一周，对冲基金出现两年来最大规模的科技股净卖出 [10] - 散户投资者是市场的持续支撑力量，但近期热情已显示出初步疲态 [9][10] 宏观经济与政策因素 - 美联储释放鹰派预期，利率预期抬升对高估值个股的市盈率和市销率产生压力 [2][6] - 市场开始为经济衰退计价，惨淡的就业数据加剧了担忧 [2] 亚洲市场联动 - 港股市场低开低走，受到美股崩盘和外资流出的影响 [1][2] - 日本存储芯片巨头业绩暴雷，带崩日韩股市 [2] - 外国投资者单日从韩国股市撤资近46亿美元，有望创下今年4月以来最大单日资金外流 [2] - 市场对亚洲AI概念股的热情正在消退 [2] 公司特定业绩 - 腾讯、京东和中芯国际公布的业绩未达市场预期，对市场情绪产生负面影响 [2]

AI基建投资规模 - Meta计划在2028年前于美国投资6000亿美元用于建造AI数据中心和人才招募[1] - Meta近期通过设立SPV完成一笔约300亿美元的间接融资用于建设数据中心[1] - 谷歌母公司Alphabet在发行第一笔67.5亿欧元债券后今年将再发至少30亿欧元的欧元债[1] - 截至今年9月底科技公司在美国债券市场的融资规模达1570亿美元较去年同期增长70%[2] - 高盛预计到2027年美国云巨头将在数据中心建设上合计投入近7000亿美元而中国主要公司合计投入不到800亿美元[12] 市场对债务风险的担忧 - 甲骨文的CDS在9月大幅上涨5年期CDS利率突破60个基点前三个季度该指标在30-45个基点之间[2][3] - 至本月初甲骨文5年期CDS利率达87.7个基点较8月前近乎翻倍为近18个月最高水平[3] - CDS上涨反映市场担忧其大规模AI支出影响财务健康这一情绪正蔓延至AI公司整体为基建投入背负的巨额债务[2][5] - 有观点认为这一表现可被视为"AI泡沫"的早期预警信号类似2008年次贷危机从CDS普遍上涨开始[2] 公司财务健康状况对比 - 截至2026财年第一季度甲骨文资产负债率约85%而英伟达、Alphabet、微软等负债率在25%-45%之间[6] - 甲骨文的债务股本比显著高于其他主要AI公司[6] - Alphabet第三季度总营收1023.46亿美元同比增长16%净利润349.79亿美元同比增长33%[9] - Alphabet云服务和AI业务需求强劲基于生成式AI模型的产品收入同比增幅超200%[9] - 甲骨文三季度云营收增长25%净利润同比增长22%[9] AI泡沫现状评估 - 专家认为当前AI尚未处于经典的泡沫状态属于相对早期阶段[10] - 对比2000年互联网泡沫时期互联网公司PE达100倍甚至200倍而当前英伟达PE约56倍微软约36倍Alphabet约28倍[10] - 互联网泡沫时期商业模式停留在概念阶段而当前AI应用已被广泛体验市场需求切实存在[10][11] - 当前AI公司的负债水平显著低于互联网泡沫时期且未出现垃圾债券盛行、短债主导的趋势债务结构和规模仍在安全区间[19] SPV融资模式的应用与风险 - Meta通过与Blue Owl Capital Inc共同成立SPV发行债券完成近300亿美元融资用于数据中心建设Meta仅保留SPV 20%股权使300亿美元债务不必并入合并负债表[13][15] - SPV模式使Meta实现"小股操盘"在16年租约中以租金形式履行实质还本付息义务美化负债表[15] - xAI在其200亿美元募资中采用SPV结构亚马逊AWS部门也通过设立多个SPV为不同地区数据中心项目融资[16] - SPV模式可避免巨额债务影响主体信用评级满足风险隔离需求并可能减少合规成本[16][17] - 担忧在于若AI公司广泛效仿并设计更复杂结构进行资产证券化将增加监管难度令人联想到次贷危机[14][16] 识别AI泡沫的指标与市场环境 - 识别"经典泡沫"的两个量化指标：行业新投入资金中贷款占比是否超过往年同期水平以及公司股价变化率是否不可持续[18] - 专家提示目前存在泡沫但未到非常激进阶段若持续不排除出现互联网那样的大泡沫[19] - 当前股票市场交易效率更高具备更好自我调节能力即便出现泡沫所需调整周期也会更短[19] - AI投资热潮处于降息周期宏观背景与次贷危机时期美联储连续加息的环境截然相反[20]

Michael Burry做空AI股仓位澄清 - 媒体报道Michael Burry持有价值9.12亿美元的Palantir看跌期权存在重大错误，实际投入资金仅为920万美元，差异达100倍[2][5] - 仓位差异源于SEC 13F持仓报告按名义价值披露期权仓位，即对应500万股Palantir股票当时约182美元股价计算的理论敞口9.12亿美元，而非实际投资成本[7][8][9] - 实际交易为购买5万份看跌期权，每份价格1.84美元，每份合约对应100股，总成本920万美元，期权赋予其在2027年以50美元价格卖出Palantir股票的权利，较当前184美元股价低73%[5][11] 对AI行业的看空观点 - 认为市场正被AI泡沫裹挟，情况类似2000年互联网泡沫[12] - 点名英伟达、Palantir、Meta、Oracle等AI概念股，批评其在资本开支上过度膨胀，并通过拉长资产折旧年限虚增利润[11] Scion Asset Management基金状态变更 - Michael Burry旗下对冲基金Scion Asset Management的SEC注册状态已于11月10日终止[3][16] - Burry在10月27日致投资者信中宣布将清算基金并返还投资者资金，提及对市场估值的失望[14] - 市场猜测其可能彻底摆脱传统监管框架，创建新独立平台如博客、订阅频道或交易跟踪服务直接分享投资观点[17]

文章核心观点 - 日本存储巨头铠侠公司业绩爆雷引发全球存储板块全线暴跌，市场对AI驱动的存储市场繁荣及潜在“AI泡沫”产生担忧 [1] - 尽管短期利润受挫，行业龙头普遍采取减产和计划提价策略，分析师对NAND闪存价格中长期上涨趋势及AI驱动的结构性需求持乐观态度 [8][9] 铠侠公司业绩表现 - 2025财年第二财季调整后净利润同比大幅下降超过60%，仅为407亿日元，远低于分析师预期的474亿日元 [4] - 第二财季营收同比下降7%至4483亿日元，但环比增长30.8% [4] - Non-GAAP营业利润为872亿日元，营业利润率19.4%，较上一季度的13.2%提升明显 [4] - 公司预计第三财季营收将创历史新高，达5000亿至5500亿日元，但Non-GAAP营业利润指引为1000亿至1400亿日元，低于市场预期 [4] 业绩不佳原因分析 - 业绩爆雷主要因季节性智能手机需求导致低利润率的智能设备产品占比高达35%，而高毛利的AI数据中心产品占比较低 [5] - 与苹果签订的固定价格协议使其无法从现货市场价格上涨中获利 [6] - 云服务商客户要求将采购从成品SSD转向闪存芯片，影响了公司的短期利润 [6] 全球市场连锁反应 - 日本市场：铠侠公司股价单日暴跌超23%，但年内累计涨幅仍超511% [2][4] - 韩国市场：SK海力士股价暴跌8.5%，三星电子大跌5.45% [1][8] - 美国市场：闪迪股价暴跌13.96%，希捷大跌7.31%，西部数据大跌5.39%，美光科技跌3.25% [1][7] - A股市场：佰维存储、江波龙等多只个股盘中跌幅一度达到或超过10% [1][8] 行业动态与后市展望 - 四大存储龙头（三星电子、SK海力士、铠侠公司、美光科技）下半年均削减NAND闪存供应量，并谋划推动价格上调，三星电子考虑提价20%至30% [8] - 三星电子将今年NAND晶圆产量目标下调至约472万片，较去年减少约7%；铠侠公司产量由去年的480万片调整为今年的469万片，减产策略或持续至明年 [8] - AI驱动的存储产品短缺或将至少持续到2027年，DRAM需求或在2027年后回稳，NAND Flash与高容量存储需求可能持续至2028年或更久 [9] - 渠道与整机厂商采取囤货锁价策略应对涨价预期，本轮涨价或推动旧一代内存退出，促进高性能新一代内存渗透，存储产业进入新一轮结构升级周期 [9]

公司股价表现 - 公司股票在盘前交易中继续下跌超过2%，报76.7美元 [1] - 公司股票前一个交易日大幅下跌超过8% [1] 媒体报道与市场质疑 - 美国科技媒体The Verge发布预告，将公司形容为“AI泡沫的核心” [1] - 报道对公司的商业模式及其对英伟达的高度依赖提出质疑 [1] - 报道强调公司几乎不可能在缺乏英伟达大规模资金与硬件支持的情况下运作 [1] - 报道质疑公司模式在AI需求出现波动时是否能够维持 [1]