银行板块回调分析 - 银行板块持续回调 属于市场板块轮动和消化获利筹码的阶段性过渡现象[1] - 银行股短期下跌对A股整体走势影响有限 因其虽权重较高但仍属少数 无法改变股市长期趋势[1] - 银行股基本面未发生根本改变 金融体系核心地位、稳定业务模式及风险管控体系构成坚实价值基础[1] 市场调整性质 - 回调是对此前股价短期涨幅过大的理性修正 属于市场自我调节的正常机制[2] - 股价在市场情绪推动下会偏离内在价值 调整有助于挤出价格泡沫使市场更健康稳定[2] 投资策略建议 - 投资者应避免过度关注单一板块走势 防止陷入盲目跟风或恐慌抛售的误区[2] - 需树立全局观念 关注市场整体趋势和多个板块协同发展 通过分散投资降低风险[2] - 应注重上市公司长期价值 短期波动不足为惧 优质公司终将带来稳健回报[3]

核心观点 - 早期投资是基于未来价值选择的战略行为 而非简单的财务计算或概率赌博 强调信心、远见和担当的组合 [1][2] - 资本需要从短期热钱追逐转向具备战略耐心和社会责任的长期资本 主动服务国家战略需求 [1] - 培育高素质科技企业家队伍被视为中国持续创新的核心动力 [2] 投资策略与理念 - 早期投资涵盖新技术早期、项目成长早期、技术市场化早期及风口早期四个阶段 [1] - 投资公式包含三大要素：对中国未来和创新驱动的信心、对创新趋势的变革性价值识别能力、资本与资源整合的担当精神 [2] - 通过科技成果转化基金引导多元化社会资本加入 形成系统性科技成果转化工程 [2] 企业支持案例 - 对寒武纪从初创期至上市前累计投资超过9亿元 助力其成为中国AI芯片领域首家独角兽企业 [1] - 对200多家被投企业进行企业家画像研究 系统性总结企业家成长特点与基金支持机制 [2] 行业痛点与解决方案 - 早期科技企业普遍面临资金、资源、人才及战略四大缺口 [2] - 投资机构除提供资金外 需导入产业资源、管理经验及战略耐心 陪伴企业穿越成长低谷 [1] - 科技企业家被视为成果与资本对接中最宝贵且稀缺的核心要素 [2]

市场表现与指数分化 - 上证指数从3000多点攀升至3800多点 累计涨幅超过15% 但超过60%的个人投资者在牛市中最终亏损 平均亏损幅度达28% [3][7] - 东方红旗下13只成立满三年的基金产品未能实现正收益 其中6只基金自成立以来回报率低于-15% [4] - 东方红启兴三年持有A自2021年10月29日成立以来回报率为-35.05% 东方红启瑞三年持有A回报率为-27.48% 东方红新源三年持有A回报率为-20.11% [5] 行业与板块分化 - WIND白酒指数周线三连跌 泸州老窖和山西汾酒等个股周跌幅超过3% [10] - 啤酒板块同期保持震荡上行态势 板块内所有个股实现上涨 整体周涨幅约4% [10] - 科创50指数涨幅达12.95% 与传统价值股走势形成鲜明对比 [14] 投资行为偏差 - 散户普遍追逐题材概念 忽视企业盈利模式和现金流状况 例如以150倍PE买入尚未盈利的芯片公司 [7] - 频繁买卖导致追涨杀跌 被佣金和印花税蚕食本金 [7] - 使用融资融券加杠杆 杠杆率高达5倍 一旦回调就被迫平仓甚至爆仓 [9] 价值投资策略调整 - 低利率环境下中国十年期国债收益率低于2% 高股息率的国企和银行股因低估值和稳定分红成为典型配置方向 [13] - 科技成长赛道如AI产业链和生物医药具备长期增长潜力 AIPC出货量预计2025年达1亿台 年复合增长率超40% [13] - 人工智能深度融入各行各业 成为推动经济发展的核心动力 需要拓展能力圈边界以覆盖新兴行业 [13] 市场结构性变化 - 牛市呈现明显结构性分化特征 并非所有股票都上涨 盲目坚守老将股容易错过行情 [10] - 传统行业如白酒板块回调超过50% 而新兴科技板块持续走强 [7][14] - 真正的价值投资需坚持价格低于价值原则 适用于传统行业和新兴行业 [15]

核心观点 - 传统价值投资框架在创新药行业面临挑战，但通过结合“阶段性爆发窗口+动态概率管理”的实操方法，其基本原则依然有效 [1] - 构建“久期-概率-动态”的“铁三角”框架，即资金久期与研发周期适配、概率化估值模型、动态风险管理体系，以捕获创新药投资机会 [13][14] 传统价值投资框架与创新药行业的冲突 - 护城河的非永久性：创新药企核心资产是专利保护期内的独家销售权，专利到期后收入易断崖式下跌，例如立普妥销售峰值约130亿美元，专利到期后两年内跌至约20亿美元 [3] - 盈利能力的非线性：创新药企在研发期常巨额亏损，例如百济神州近10年累计亏损超500亿元，2025年才可能首次盈利，导致未来自由现金流难以预测 [3] - 安全边际的失效：临床III期药物失败率达30%，一旦失败将引发市值大幅蒸发，例如康宁杰瑞KN046-303研究III期失败致股价单日跌45% [3] - 长期持有的陷阱：企业业绩波动大，例如恒瑞医药2010至2020年股价涨约20倍，但2021-2023年因产品降价及管线问题回撤70% [4] 投资阶段与资金久期适配 - 创新药价值创造分三阶段：研发期（5-10年）适合长线风投资金；商业化爬坡期（3-5年）适合中线成长资金，可在NDA批准后介入；成熟变现期（专利期内）适合稳健收益资金 [4] - 资金久期错配易致损失，例如阿里拉姆制药上市7年股价几乎未动，此后14年涨幅超60倍 [5] - 解决方案为“久期分层配置”：20%资金投研发期企业，50%资金布局商业化拐点阶段，30%资金配置成熟药企或CXO等现金流资产 [2][5] 管线价值评估与概率化估值 - 采用三维体系加权评估管线价值：临床价值（权重40%，如OS改善≥6个月或治疗范式革新）、商业价值（权重35%，如市场空间测算）、技术平台价值（权重25%，如平台持续产出能力） [6] - 概率化估值模型核心公式：企业价值=Σ(管线峰值销售×成功概率×专利期内折现系数)，例如某企管线A（III期）价值=50亿×70%×0.6=21亿 [7][8] - 该方法相比传统DCF模型更贴合创新药研发的不确定性特征 [9] 组合构建与动态风险管理 - “稳进双驱配置策略”：80%基础仓位配置平台型龙头、商业化领先企业或CXO等确定性较高标的；20%弹性仓位布局高成长潜力标的，如突破性技术企业或短期有催化剂的企业 [12] - 建立贝叶斯机制动态跟踪：按研发阶段设置核心指标与预警信号（如临床II期ORR低于30%需止损），并通过数据驱动的决策树调整仓位 [13] - 风险管理从被动应对转为主动驾驭，提升组合韧性 [13][14]

奖项荣誉 - 三生制药获"港股价值示范案例"奖项 成为港股市场中兼具成长性与投资价值的典范企业[1] - 评选覆盖公募基金、券商资管、私募基金、外资机构等机构投资者 参与投票机构管理资产总规模超50万亿元[1] - 评选坚持价值投资理念 设置权威客观准确的评价指标全面考量上市公司表现[1] 公司治理与战略 - 公司凭借稳健的公司治理和前瞻性的创新战略布局获奖[1] - 高度重视公司治理、可持续发展与投资者回报[2] - 通过高效的投资者沟通机制赢得资本市场广泛信任[2] 研发创新与专利 - 拥有100余项国家发明专利授权和40余种上市产品[2] - 覆盖肾科、肿瘤科、自身免疫性疾病、眼科及皮肤科等多种治疗领域[2] - 持续加大创新研发投入夯实研发平台技术实力[2] 业绩表现与成果 - 2025年业绩表现稳健 创新成果转化进入加速期[2] - 肿瘤、自免等核心治疗领域多项临床研究取得突破性数据[2] - 国际化与海外授权迎来里程碑进展[2] 企业使命与价值 - 坚守"让创新生物药触手可及"的企业使命[2] - 创新管线价值加速兑现为未来持续增长奠定坚实基础[2]

文章核心观点 - 文章核心观点是介绍价值投资中的基础估值方法，并阐述其对投资收益的影响 [4][5][37] - 估值是衡量资产价格与价值关系的方法，价格低于价值为低估，价格高于价值为高估 [6][7][11] - 聪明的投资者会在市场悲观估值低时买入，在市场乐观估值高时卖出，进行逆势投资 [31][32][43] 债券类资产估值 - 债券类资产可采用简单直观的估值方法，例如比较两家实力相近银行提供的3年期存单利率，选择利率更高的（如2%对比1.8%）[13][15][16] - 存单等债券资产收益所见即所得，本金和收益清晰，投资者易于做出理性判断 [17][19] - 投资者若对当前利率不满意（如2%），可选择等待利率更满意时再投资 [18][20] 股票类资产估值 - 对于一家每年稳定盈利100万的公司，市场交易匹配的平均价格在800-1500万之间，对应市盈率为8-15倍，与A股沪深300、港股恒生指数长期平均市盈率吻合 [22][24][26][27] - 不同投资者风险偏好不同，出价差异大，最低有出价200万，最高有出价4000万，但无法撮合成交 [25][28][29] - 市场情绪影响估值，熊市投资者普遍悲观出价更低，牛市乐观时估值可达30-40倍 [30][41] 估值与盈利对收益的影响 - 指数基金净值公式为：估值*盈利+分红，估值主要影响短期收益，而盈利上涨提供长期收益 [39][38][54] - 估值会因市场情绪波动，熊市估值低，牛市估值高 [40][41] - 上市公司盈利会因经济周期波动，例如2021年A股上市公司盈利同比增长超20%，但2024年同比略微下降，2025年部分行业出现复苏 [45][46][47][48] - 长期来看，人类生产力提升和社会货币增长会推动上市公司盈利长期向上，最终推动指数长期上涨 [50][52][53] 资产配置策略 - 价值投资并非每个阶段都有低估机会，例如牛市时低估股票资产会减少，此时需进行不同资产大类之间的配置 [55][56] - 格雷厄姆和巴菲特擅长进行股债资产配置，书中介绍了经典的股债配置策略 [57][58]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 价值投资大师赛斯·卡拉曼——被誉为"华尔街最聪明的投资者之一"、"波士顿先知"，其思想深 度与巴菲特一脉相承。 年仅34岁的他写就了《安全边际》一书，这本书在业内得到了高度认可，让巴菲特也赞不绝口， 时常翻阅。 本文浓缩了卡拉曼的核心智慧，深入阐释其以"风险规避"为基石、以"安全边际"为护城河的投资 哲学，同时也 用他的传世经典《安全边际》给出了投资中的终极答案： 最重要的并非回报率， 而是你承担风险所换来的回报。晚上能睡个安稳觉，比什么都重要。（本文来源于六禾致歉，作 者枯荣） 01 投资者对待风险的态度 卡拉曼认为，一再强调的是，未来是不可预测的。那些试图避免损失的投资者必须让自己在各种 情况下存活下来，直至实现繁荣。 霉运也可能会降临到你的头上，投资者都可能犯错。就如同河水漫过堤岸的情况一个世纪内可能 只出现一两次，但你依然每年会为自己的房屋购买保险一样，经济大萧条或者是金融恐慌一个世 纪内可能也只出现一两次，有远见的投资者据此愿意放弃短期内的回报，以此作为对意想不到灾 难所支付的保险费。 有时候投资者会错误的为自己的投资设定具体的回报率目标，卡拉曼指出这样的错误说：投 ...

2025年4月，A股市场在政策利好与增量资金入场的推动下开启单边上涨的"慢牛行情"。沪指从3040点 涨至3800点上方;创业板指、北证50涨幅更是惊人。市场情绪高涨下，8月主动权益基金平均收益率为 11.53%，其中180余只产品净值单月涨幅超30%。投资快报记者从南财基金通数据中获悉，在"慢牛行 情"的演绎下，大成兴远启航混合(019357)却以"异常平稳"的净值波动，在牛市中划出一道刺眼的"平行 线"——成立半年净值纹丝不动，迟迟不建仓参与行情，与当下火爆的A股市场形成强烈反差。直至9月 初，基金才在合规要求下被迫完成建仓，净值才开始有所波动。 大成兴远启航混合型证券投资基金净值走势 数据来源：同花顺 龟速建仓：牛市前夜的"零操作"谜题 面对质疑，徐彦在基金中报给出三点辩解：(1)其他在管产品已有浮盈且净值高位，新基金需"从零开 始";(2)"判断股价波动非我所长";(3)当前市场低估标的稀缺，建仓难度剧增。但这一解释基民似乎并不 买账，反而引发更大争议。基金的策略逻辑自相矛盾，通常来说价值投资强调"逆向布局"，但徐彦在上 证指数3040点底部选择空仓，却在3700点通过基金二季报高位承诺"9月11日前 ...

We came across a bullish thesis on The GEO Group, Inc. on Value investing subreddit by AccomplishedSwim8927. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on GEO. The GEO Group, Inc.'s share was trading at $23.00 as of September 11th. GEO’s trailing and forward P/E were 35.38 and 24.04 respectively according to Yahoo Finance. 20 Countries Facing the Biggest Brain Drain Mikael Damkier/Shutterstock.com GEO Group (GEO) is the leading private prison and mental health facility operator in the U.S., po ...

说实话，现在不少人买基金，还跟开盲盒似的——看着排行榜上哪个涨得猛就冲进去，结果没俩月就栽了跟头，回头还一脸懵："明明去年是冠军基，怎么 我一买就不行了？" 最后帮主说句真心话：挑基金，不是找每年都能翻倍的"神话基"，而是找一个"能陪你长远走下去的搭档"。不求暴涨，但求稳稳跟着市场走、不翻车。如果 你之前总是踩坑，不妨换一个思路：别追短期涨幅，多看经理实力、持仓逻辑，从"挑涨得快的"变成"选拿得住的"。慢慢你就会发现，投资这条路，稳，才 是真的赢。 以后咱再慢慢聊操作细节。基金这事，欢迎随时找我唠。 首先，观念得先扭过来：别死盯着"最近一年涨多少"。短期涨得猛的，未必能持续。咱买基金，第一看的是"人"——也就是基金经理。关键不是某一年他多 厉害，是看他能不能"扛得住跌"。比如市场差的时候，他管的基金回撤是不是比别人小？2022年很多基金跌了30%以上，但有的经理就能控制在20%以内， 这种就值得留意。还要看他三五年下来的业绩稳不稳，风格有没有漂移——嘴上说"价值投资"，结果持仓全是热门小盘股，这种直接pass。 再说基金本身。别光听名字高大上，"科技创新""消费升级"啥的，你得打开持仓看看，到底投的是什么。如 ...