美联储鹰派观点压制金价！地缘冲突余波未平！多重因素交织下，如何布局商品交易？邀你0元进群参 与价值区间特训营，助你先人一步抓机会！仅100个名额 相关链接 无门槛进期货交流群 ...

埃及农业部声明：埃及正在研究战略商品的新来源。 ...

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.06.23） 金融期货和期权 股指期货 中期观点：区间震荡，沪深 300 指数运行区间[3800,3950] 参考策略：卖出 MO2507-P-5800 虚值看跌期权、IM2507 逢低试多 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：窄幅震荡，IC、IM 反弹概率上升 核心逻辑： 1.短期海外扰动明显增加，构成压制风险偏好的因素。中东地缘政治冲突，美 国介入，局势不确定性依然较高，压制全球风险偏好，情绪上继续扰动 A 股市场。 2.内需预期提振有待政策进一步加力。基本面来看，5 月社零增速表现亮眼， 但需关注持续性问题；生产延续相对韧性，其中高技术制造及装备制造业相对优势 依旧。投资端，在地产投资拖累下固投增速边际走弱，结合金融数据以及通胀数据， 政策发力预期不断强化。 3.市场继续处于风格高低频繁切换格局，大盘与小盘轮番占优，缺乏持续上涨 的主线机会，建议关注"板块大涨后兑现离场、板块调整后布局进场"的逆向操作 思路。技术图形看，四大指数已回调至本轮箱体下沿，反弹概率上升。 国债期货 品种：TS、TF、T、TL 日内观点：短债窄幅波动，长债延续偏强势头 请务必阅读文末免 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周末美国空袭伊朗核设施，中东局势再度升级，伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡，甲醇或有进一步走强动力，近期主导甲醇走势的主要矛盾是中东局势发展，若地缘进一步升级，甲醇市场的过剩预期将在短期转变为紧缺，但下游整体利润较差，对高价甲醇接受程度有限，若利润进一步恶化可能引发大规模检修引导供需重新平衡，短期受地缘局势升级影响甲醇或进一步走高，09合约预计运行区间2400 - 2600 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2511元/吨，较2025年6月19日变化-4元/吨，相对变化-0.16%；MA05收盘价2423元/吨，较2025年6月19日变化10元/吨，相对变化0.41%；MA09收盘价2529元/吨，较2025年6月19日变化-14元/吨，相对变化-0.55% [1] - 甲醇现货价格（日度均价）方面，太仓2745元/吨，较2025年6月19日变化-17.5元/吨，相对变化-0.63%；山东2315元/吨，较2025年6月19日变化5元/吨，相对变化0.22%；广东2635元/吨，较2025年6月19日变化-5元/吨，相对变化-0.19%；陕西2127.5元/吨，较2025年6月19日变化5元/吨，相对变化0.24%；川渝2400元/吨，较2025年6月19日无变化；湖北2375元/吨，较2025年6月19日无变化；内蒙古2002.5元/吨，较2025年6月19日变化-2.5元/吨，相对变化-0.12% [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为234元/吨，较2025年6月19日变化-13.5元/吨 [1] 上海成本 - 煤炭现货价格方面，鄂尔多斯Q5500为425元/吨，较2025年6月19日变化2.5元/吨，相对变化0.59%；大同Q5500为477.5元/吨，较2025年6月19日变化2.5元/吨，相对变化0.53%；榆林Q6000为485元/吨，较2025年6月19日变化2.5元/吨，相对变化0.52% [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特为3.94元/立方米，较2025年6月19日无变化；重庆为3.30元/立方米，较2025年6月19日无变化 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为469.7元/吨，较2025年6月19日无变化；天然气制甲醇为 - 440元/吨，较2025年6月19日无变化 [1] - 甲醇下游利润方面，西北MTO为572.8元/吨，较2025年6月19日变化37.6元/吨，相对变化7.03%；华东MTO为 - 1437.57元/吨，较2025年6月19日变化 - 12.5元/吨，相对变化 - 0.88%；醋酸为300.97元/吨，较2025年6月19日无变化；MTBE为176.8元/吨，较2025年6月19日变化 - 21.8元/吨，相对变化 - 10.98%；甲醛为 - 218元/吨，较2025年6月19日变化30元/吨，相对变化12.10%；二甲醚为560元/吨，较2025年6月19日无变化 [1] 重要资讯 - 国内期价方面，甲醇主力MA2509震荡下跌，开2541元/吨，收2529元/吨，跌4元/吨，成交2003085手，持仓884703，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯方面，中东某国家11套总体1716万吨甲醇装置运行负荷不高，阿萨鲁耶等港口正常作业 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：大宗商品、非美权益、中国资产、港股、A股、钢铁、煤炭、原油、航空、油运、出口产业链、地产、建材、消费建材、玻纤、制冷剂、化工、风电、建筑基建、公用事业、水电、新能源车储能、新能源 - **公司**：华友钴业、电能、中海、蛇口系、华润、金贸、海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌水泥、宇隆、三棵树、兔宝宝、北新、中材科技、中国巨石、东岳集团、巨化股份、三美股份、海利得、亚香股份、时代新材、美联新材、国光股份、史丹利、瑞丰新材、华鲁恒升、万华化学、龙佰集团、国元化工、华峰化学、中国能建、华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、新钢股份、柳钢、中信特钢、久立特材、陕西煤业、中煤能源、中国神华、华能、华电、建投、京能、内蒙华电、甘肃能源 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场趋势与资产表现** - **美元走弱**：未来美元趋势性走弱将持续，特朗普上台后美元已显著走弱至近三年低位，美国缩减贸易逆差冲击美债需求，财政空间有限或转向财政扩张，美联储降息大概率发生，美外利差收窄利于美元走弱。美元走弱使大宗商品和非美权益资产表现优于美股，中国资产尤其是港股受益于港币联系汇率制度带来的流动性利好[1][3][4]。 - **中国股市调整**：近期中国股市调整表面是海外地缘政治冲突升温，实际是前期主题交易拥挤，市场借此释放压力优化结构。伊核冲突升温不构成A股核心矛盾，若明显下跌建议积极布局，全年A股投资机会仍被看好[2]。 - **下半年中国经济与市场**：下半年中国经济需求边际走弱，风险整体可控。稳定资本市场政策支持下，防御、稳健红利类及中报业绩占优方向韧性强，周期板块如制冷剂、农化、有色等值得关注[1][5]。 2. **各行业情况** - **原油与燃油**：当前原油价格由地缘局势主导，无视宏观与基本面因素跟随情绪波动。伊朗与美国军事冲突下，原油价格短期可能冲高，若伊朗猛烈报复燃油价格可能突破85美元，否则预计在80 - 85美元区间见底，封锁霍尔木兹海峡概率小，中长期地缘风险收敛，短期关注上游资源或油气工程服务板块，中长期供需过剩格局未改变[6][8]。 - **钴**：刚果金延长钴中间品出口禁令至9月20日，占全球钴原料供给70%以上，自2月以来钴价已反弹40%稳定在22万元左右，中国钴库存仅够维持约三个月消化时间，后续钴价上行确定性高，可能达到30万甚至40万，华友钴业将直接受益[9][10]。 - **碳酸锂**：碳酸锂价格预计长期承压下行至5万元左右，甚至可能破5万，未来一年到一年半可能形成5.5万元左右新平台，大幅反弹困难，上方阻力位约为6.5万元，供给同比增长超20%，需求增速难突破20%，行业库存较高[11]。 - **航空**：航空板块市场预期乐观，高考结束后暑运预售启动，刚需需求强劲，4 - 5月航空需求超预期，今年机队增速低且周转提升空间有限，暑运供给同比小幅增长，票价同比明显高涨，推荐中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空和中国东航等[12][13]。 - **油运**：油运板块近期表现强劲，地缘局势导致运价飙升，未来两年供需情况持续向好，A股资本市场对其预期较低，风险收益比有吸引力，推荐招商轮船、招商南油等[14][15]。 - **出口产业链**：珠三角地区出口产业链5月中下旬关税下降后美线量价双升，6月积压订单完成后出口货量回归正常，近期美线运力恢复使运价从高位回落[16]。 - **地产**：各地方开始新一轮旧改和地产政策，整体框架未改变，目前处于低基数期，全年二三季度非数据压力点，四季度是压力点，若下半年收储资金有效落实总量将比2024年回升4000亿以上，10个城市以上结构性亮点明显，中海、蛇口系等中高端市场有潜力[17]。 - **建材**：建材行业近期表现不佳，水泥板块5月产量单月下滑8%，1 - 5月累计下滑4%，价格协同机制博弈程度加大，价格跌回5月底水平，企业盈利略好于去年因煤炭成本下降，中长期水泥板块具备配置价值，推荐海螺水泥、华新水泥等[20]。 - **消费建材**：2025年消费建材大部分企业增收有压力，但盈利情况更好，价格战趋缓，毛利率同比企稳，部分企业降本降费压低费用率，推荐宇隆、三棵树、兔宝宝和北新[25]。 - **玻纤**：近期玻纤板块粗纱压力大，电子布需求紧俏利润可观，国内头部企业扩产快但月产量仍有缺口，推荐中国巨石和中材科技[26]。 - **制冷剂**：制冷剂板块二季度价格缓步上行，预计下半年保持乐观，相关企业有东岳集团、巨化股份和三美股份[27]。 - **化工**：化工周期处于底部波动阶段，周期拐点渐近，具备成本优势的龙头企业配置价值增加，如华鲁恒升、万华化学等；内需稳增长关注复合肥和国光股份、史丹利，润滑油添加剂关注瑞丰新材；拥有全球资产布局特别是东南亚生产基地的企业盈利稳定性和韧性较强，推荐海利得、亚香股份[27][29][30][31]。 - **风电**：2025年是“十五”规划最后一年，风电产业链预计有不错发展，建议关注时代新材和美联新材[28]。 - **建筑基建**：2024年5月固定资产投资增速下降，地产与基建投资端变弱；2025年基建投资增速各细分子行业表现不同，电力行业投资增速显著达25.1%，水利投资同比增长17.3%，地方性公共设施和交通运输投资增速较弱，推荐关注中国能建[32][33][34]。 - **钢铁**：2025年钢铁板块盈利状况呈现转折迹象，一季度头部公司利润超预期，制造业需求稳健及出口超预期，供给端受限产政策影响产量控制不高于去年，成本端焦煤价格下跌和西芒杜铁矿投产将降低成本，总利润预计震荡上行，推荐华菱钢铁、宝钢股份等[36][37][38][39]。 - **煤炭**：2025年5月以来煤炭市场供需格局持续改善，本周港口煤价止跌回升，需求端全社会用电量增速提升，火电发电量增速转正，旺季需求日耗有望提升约20%，供给端4月起煤炭产量减量，进口煤炭确定性下滑，推荐陕西煤业、中煤能源、中国神华等[40]。 - **公用事业**：2025年5月工业用电同比增速下降，单月火电发电情况改善，火电需求上升反映煤炭需求逐步恢复[41]。 - **水电**：2025年5月水电电量增速为负，短期水电进入观察期，长期因电价调整和折旧摊销等财务成本下降仍具有相对收益[43]。 - **新能源车储能**：山东省4 - 5月国网试点新能源车储能装置充电点，计划开展居民充电桩车网互动试点，有助于调峰并可能降低风电价格[44][45]。 - **新能源**：湖南省最新机制规划对新能源项目调整意外且压力较大，老项目上网电价按80%定价，新增项目上下限定为2毛6到3毛8之间且保量仅20%[46]。 - **火电**：火电竞争公司上周涨跌互现，临近分红季节投资者调整仓位及江苏月度交易价格新闻炒作导致波动，今年二季度业绩同比增长35%，行业估值低于10倍PE，推荐北方火电竞争公司如华能、建投等[47]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 保租房类资产在大波动中有投资价值，因其大股东兜底能力强且部分城市资产较周边打折有安全边际，市场悲观时是买入时机，中长期商业运营类资产是确定性方向，可关注华润、金贸等公司[18]。 - 2025年海外市场汇兑损失敞口预计环比2024年收窄，将有一定增量贡献[21]。 - 上峰水泥成本能力与国内头部企业相当，布局半导体相关股权投资，预计今年投资公司IPO或产生更高股权投资利润，本周水泥走势中表现相对跑赢[22][23]。 - 塔牌水泥是纯分红类水泥股，每年现金流好，承诺分红超5亿元，当前股息率为6%，可中长期配置[24]。

埃及商品储备政策 - 埃及总统塞西下令政府确保商品储备以应对地区局势升级 [1]

中国出口商品表现 - 中国出口商品以机电产品和高科技产品为主，电子元器件、电子技术等领域增长强劲 [1] - 2025年乘用车出口达到历史最高水平，汽车零部件出口也创下新高 [1] - 手机出口在2022年1-5月达到高位后略有回落，但2025年仍保持较高水平 [1] 机电产品与高新技术产品出口 - 2025年机电产品出口达891亿美元，同比增长8%，2022-2025年复合增速为5% [2] - 高新技术产品2025年出口350亿美元，同比增长6%，但2023年曾出现14%下滑 [2] - 计算机与通信技术2025年出口182亿美元，同比增长3%，但2023年下滑16% [2] 电子技术相关产品出口 - 集成电路2025年出口147亿美元，同比增长17%，2024年增速达19% [2] - 电子元件2025年出口117亿美元，同比增长9%，2022年增速达20% [2] - 电子技术2025年出口111亿美元，同比增长10%，2022年增速达22% [2] 汽车及零部件出口 - 2025年汽车出口489亿美元（1-5月），同比增长5%，2024年全年出口1174亿美元 [11] - 汽车零部件2025年出口395亿美元（1-5月），同比增长5%，2024年全年出口935亿美元 [14] - 汽车出口从2021年345亿美元增长至2024年1174亿美元，呈现爆发式增长 [11] 锂电池出口表现 - 锂电池出口从2020年159亿美元增长至2023年649亿美元，2024年增速放缓 [4] - 2024年锂离子电池出口保持50亿美元月度平稳水平 [4] - 锂离子蓄电池2025年出口28亿美元，同比增长24% [2] 太阳能电池出口 - 太阳能电池2022年出口达928亿美元，但2023年回落至876亿美元 [7][8] - 2024年太阳能电池出口下降至612亿美元，2025年持续下行 [8] 其他重点商品出口 - 纺织品2025年出口58亿美元，同比增长2% [2] - 农产品2025年出口41亿美元，同比增长3% [2] - 钢材2025年出口34亿美元，同比下降2% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场价格紧缩压力仍存，未现改善迹象，对大宗商品估值有压力；居民端短贷减少消费疲软，中长贷好转或受汽车消费和地产成交边际改善影响；政府债券是社融增量主要支柱；基本面供需双增库存去化，叠加原料价格企稳反弹，螺纹盘面偏强震荡，建议短线操作 [75] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢期货行情回顾 - 近期重要信息：截至2025年5月末，M2余额325.78万亿元同比增7.9%，M1余额108.91万亿元同比增2.3%，M0余额13.13万亿元同比增12.1%，前五月净投放现金3064亿元；5月末本外币贷款余额270.2万亿元同比增6.7%，前五月人民币贷款增加10.68万亿元，5月信贷不佳单月新增人民币贷款较去年同期少增3300亿元；5月居民贷款增加540亿元同比小幅减少217亿元，短贷减少208亿元中长贷增加746亿元；2025年5月全国居民消费价格同比下降0.1% [7] 期货市场环境 - 宏观货币量：未提及具体内容 - 宏观货币价：未提及具体内容 - 比价产业链其他商品：螺纹钢HRB400 20mm上海现货价3090元/吨，一周涨跌幅0.00%，一月涨跌幅 -2.83%，一年涨跌幅 -12.46%；热轧板卷Q235B 4.75mm上海现货价3200元/吨，一周涨跌幅0.31%，一月涨跌幅 -2.15%，一年涨跌幅 -14.93%等 [24] - 螺纹钢主力基差：2025年5月30日至6月20日期间，基差在84 - 169元/吨之间波动 [27] 螺纹钢供需概况 - 钢厂原料库存：未提及具体内容 - 高炉利润（各品种钢材）：未提及具体内容 - 高炉利润（期现）：未提及具体内容 - 高炉开工：247家钢铁企业2025年6月13日高炉开工率83.41%，6月20日为83.82% [40] - 电炉利润：未提及具体内容 - 电炉开工：未提及具体内容 - 日均铁水产量：未提及具体内容 - 钢材周产量：2025年6月20日钢材产量（螺纹、热卷、线材、中厚板）780.16万吨，同比 -0.031290355，环比0.012721325；螺纹周度产量212.18万吨，环比0.022209375，同比 -0.079599184 [51][54] - 钢材钢厂库存：2025年6月20日钢厂钢材库存514.18万吨，同比 -0.11314637，环比0.002065794 [57] - 钢材社会库存：未提及具体内容 - 螺纹钢社会库存：未提及具体内容 - 建材成交：未提及具体内容 - 消费显示——水泥价格：未提及具体内容 - 下游高频数据——土地成交面积：未提及具体内容 - 下游高频数据——地产成交：未提及具体内容 后市展望 市场价格紧缩压力仍存，对大宗商品估值有压力；居民消费和金融数据有相应表现；基本面供应本周钢材产量环比回升，需求有韧性，供需双增库存去化，螺纹盘面偏强震荡，建议短线操作 [75]

云南边民互市贸易发展现状 - 云南边境线长达4060公里，边民人数超过300万，每人每天可享受8000元人民币以内的进口商品免税额度 [1] - 2024年云南边民互市进口总额突破100亿元，进口商品涵盖热带水果、坚果、咖啡豆等农产品 [1] - 全省共有已备案边民互市进口商品落地加工企业72家 [1] 边境州市项目优势 - 保山市腾冲猴桥口岸拥有成熟基础设施和完整产业链条，毗邻缅甸，是承接缅甸农产品加工的重要平台 [1] - 临沧市清水河口岸距缅甸皎漂港仅888公里，着力发展跨境物流和农产品精深加工 [1] - 西双版纳州景洪市依托立体交通网络和旅游消费市场，重点发展中药材加工、热带水果加工、冷链物流 [2] - 普洱市江城县凭借"一城连三国"地缘优势，打造面向越南、老挝的农特产品加工基地 [2] - 红河州河口县创新"互联网+边民互市"模式，实现贸易数字化转型并通过国有平台提供一站式服务 [2] 企业合作动态 - 缅甸国家农业发展总公司寻求边民互市贸易渠道，计划推动农产品在云南落地加工，重点关注临沧和德宏两地 [2] - 香港国际商会考察西双版纳州中医药产业，拟依托当地资源和交通网络建设面向东盟的中医药加工出口基地 [2] - 推介会吸引百余名来自缅甸、香港及全国多地企业代表参与对接，多家企业就具体合作事宜展开洽谈 [1][2]

产品核心卖点 - 采用艾草冰丝纤维面料，凉而不冰、透气不闷，触感如绸缎般柔软顺滑[12][14][50][51] - 精妙织法使纱线间留有空隙，有效散热且导湿吸汗性能优异[16][57][63][64] - 内含南阳野生陈年艾叶提取物，天然驱蚊且气味清淡[31][36][39][43][46] - 高密度冰丝编织工艺，表面平整无倒刺，不夹肉不掉屑[70][72][74] 产品功能特性 - 可直接机洗或湿布擦拭，抗皱性强且洗后不变形缩水[22][76][77] - 软凉席设计可折叠收纳，厚度仅2cm节省空间[20][79][80] - 提供5种尺寸（120cm-200cm床型）及5种纯色配色[23][82][83][86] - 三件套包含床笠+2个枕套（小尺寸配1个枕套），枕套统一尺寸48x74cm[86] 促销信息 - 限时活动价59.9元起（原价未披露），仅100件库存[25][87] - 配套推广19.9元任选2双法式拖鞋的清仓活动[90][91] 附加服务 - 提供6月27日菏泽有机牧场溯源直播预约入口[27] - 强调通过"洞见好物馆"公众号可获取客服/物流/售后服务[27][89]