美国经济与贸易政策 - 美国GDP预计将超出预期加速增长 谈判可能不仅降低关税还包括非关税贸易壁垒 若达成则形成减税和市场放开的积极信号 [3] - 企业税率从35%降至21%后 企业税收从2000亿增长到5000亿 因更多公司回流提升美国竞争力 [4] - 个人税收占GDP比例17%-18% 政府支出24%是主要问题 需通过增长而非增税解决赤字 [5] AI与科技创新 - AI训练成本年降75% 推理成本年降85% 技术驱动创新使全球涌现更多创新公司 [6] - 多组学公司受益于AI 如CRISPR Therapeutics治愈遗传病 Coinbase和Palantir快速增长 Roku全球扩张 [7] - 非MAG-6技术公司估值严重低估 其企业价值/EBITDA比率从标普275%溢价降至10%溢价 [8] 医疗行业变革 - AI将药物研发周期从13年缩短至8年 研发回报率从低个位数回升至20%-30%水平 [16] - CRISPR结合AI可治愈镰状细胞贫血等疾病 开发一次性替代他汀类药物疗法 [16] - 医疗领域是AI最被低估受益者 37万亿细胞数据通过AI分析推动分子诊断突破 [14][16] 国防与技术效率 - 无人机商品化改变战争形态 传统防务公司存在资源错配 需转向电子化作战 [11] - Palantir提升政府效率 FDA首次批准AI诊断软件代码 淘汰无效动物实验 [10] - 自动驾驶是最大AI项目之一 特斯拉为核心代表 医疗为最深远的应用领域 [14] 行业投资机会 - 标普500成分股中技术公司市值2019-2024年增30% 远低于MAG-6的5倍增幅 [6] - Twist Therapeutics等通过血液检测早期癌症 多组学技术推动生命科学突破 [7] - 软件即服务模式普及 AI编程工具降低企业运营成本 提升生产力 [12][13]

重要新闻 - 美国众议院通过特朗普税改法案 该法案将大幅减税 削减社会支出并推高联邦债务 民主党批评该法案为富人减税并削弱社保 [1] 个股新闻 - 台积电等半导体厂商向美商务部提议豁免半导体相关关税 [2] - 赛诺菲将以4.7亿美元现金收购临床阶段生物技术公司Vigil Neuroscience 若后续研发里程碑达成 收购总价可能升至6亿美元 [3] - 信诺保险与礼来、诺和诺德达成新协议 对减肥药物自付费用设置上限 [3] - 谷歌宣布面向美国桌面端用户启动AI搜索广告测试 [3] 经济数据与市场动态 - 美国上周初请失业金人数22.7万人 前值22.9万人 [4] - 美国30年期国债收益率升至5.15% 续刷2023年10月以来最高水平 [4] - 美联储理事沃勒表示 如果关税下降 预计美联储将在2025年下半年降息 [4] 公司动态 - 耐克将在美国市场对大范围产品涨价 预计最快本周实施 [4] - 沃尔玛在科技部门裁员 规模略低于1500人 [4] - Zoom首财季营收同比增长2.9%至11.7亿美元 经调整每股盈利1.35美元 超过市场预期 [4]

税收与支出议案进展 - 美国众议院预算委员会于当地时间5月18日投票通过特朗普的大规模税收与支出议案 [1]

日本财政状况 - 日本首相石破茂指出日本的财政状况比希腊更差 [1] - 石破茂反对使用日本国债为减税政策提供资金 [1]

财政政策观点 - 日本首相石破茂表示不应设想通过发债来为减税提供资金 [1]

国内动态 - 中拉论坛会议举行，中方将提供660亿信贷额度，2024年中巴贸易额1881.7亿美元，同比增3.56%[8][9] - 七部门发布政策构建科技金融体制，提出15项措施，2024年末科技型中小企业获贷率546.9%，同比高2.1个百分点[10][11] - 发改委召开民企座谈会，截至2025年一季度民企总量超5700万户，占比92.3%，新设企业197.9万户，同比增7.1%[12][13] - 中央印发城市更新意见，2024年投资约2.9万亿，28个城市设4550亿基金[14][15] 海外动态 - 中美会谈后关税调整，美国对中国加征关税税率从145%降至30%，中国对美从125%降至10%，2025年迄今美平均有效关税税率提至17.8%[16][17] - 美国众议院税改草案拟十年减税超4万亿、减支1.5万亿、提债限4万亿，或增近3万亿赤字，截至2025年3月美债务36.2万亿，债务与GDP比值124%[18][19] - 美国4月CPI同比升2.3%，环比增0.2%，核心CPI同比持平2.8%，市场预期美联储降息节点或延至9月[20][21] - OPEC下调2025年非OPEC+产油国供应增量至80万桶/日，非OPEC+投资预计降5%，美国页岩油增量缩至30万桶/日[22][23] 高频数据 - 上游布伦特原油、铁矿石、阴极铜周环比分别升4.56%、2.65%、0.60%[24] - 中游螺纹钢周环比升0.41%，水泥、动力煤周环比降1.37%、2.86%[28] - 下游30城商品房成交面积周环比升30.83%，5月第二周乘用车日均零售同比增30%[39] - 物价蔬菜、猪肉价格周环比降2.11%、0.07%[44]

中美关税谈判结果 - 中美于5月12日达成协议，美国对中国征收30%关税，另外24%暂缓90天执行；中国对美国征收10%关税，另外24%同样暂缓90天执行[3] - 此结果使双方关税水平回到4月2日“解放日”当天，之后互加的50%、41%等税率全部取消[5] - 叠加特朗普第一任期约20%的加权平均关税，美国对华综合关税税率仍在50%上下，外加24%的暂缓执行部分[7] 关税政策的经济影响 - 美国2024财年650亿美元关税收入仅占联邦财政总收入4.1万亿美元的1.5%多一些，对弥补当年8000多亿狭义赤字或1.6万亿广义赤字作用有限[10] - 10-15%的关税幅度难以弥补美国本土制造与进口商品在消费电子、动力电池等行业的巨大成本差距，对促进制造业回流效果存疑[15][16] - 关税政策本质是对美国消费者和全球生产者征税，是一种经济抑制行为，对美国和全球经济发展均为利空[23] 美国制造业回流前景 - 拜登政府通过三大经济法案以产业补贴推动制造业建造开支增长，但2024年年中至2025年3月期间该项支出再次停滞[12][13] - 制造业回流成效将取决于后续减税和产业政策力度，但大规模刺激需要财政兜底，融资难度较大[18] - 当前10年期国债收益率达4.37%，长债融资面临高利率和海外主权资金购买意愿不确定的双重挑战[19] 美国经济与财政挑战 - 劳动力市场供需关系恶化，一个失业者仅对应1.02个就业岗位，与2018年水平相似，企业2、3月份实际减少岗位需求[24] - 若就业需求持续减弱，下半年可能出现劳动力供给过剩、需求不足局面，导致失业率上升和经济衰退风险[24] - 联邦财政结束加杠杆，居民和企业亦不加杠杆，经济支撑力减弱，可能需要美联储通过降息或购买长债（实质QE）来配合财政[19][23] 市场展望与投资策略 - 短期市场因中美谈判结果和财报季结束而积极欢腾，微观层面个股无重大利空[27][9] - 长期看，在债台高筑背景下低成本解决制造业空心化问题难度大，建议对美元资产采取跨市场和跨资产的多元化投资布局[27][23]

税收政策改革 - 法案将对国际汇款征收5%的汇款税，为边境安全提供资金 [3] - 延长2017年特朗普税法的条款，包括提高遗产税和赠与税豁免额度 [3] - 提高州和地方税收（SALT）扣除上限，个人上限修改为3万美元 [3] - 新增对分项扣除税收优惠的上限，恢复对意外损失和搬迁费用扣除的限制 [4] - 永久将合格企业收入扣除比例从20%提高到23% [9] - 永久将赌博损失扣除限制在赢利范围内 [9] 能源与环境政策 - 法案将终止或逐步取消众多清洁能源税收抵免，包括住宅太阳能、新能源高效住宅和氢气生产 [3] - 对来自"被禁止的外国实体"的组件实施严格限制 [3] - 提议在年底前废除电动汽车税收抵免，逐步取消其他抵免 [5] - 增加清洁能源税收抵免的采购来源要求，限制其可转让性 [5] 医疗与药品政策 - 政府要求制药公司向美国市场提供"最惠国价格"，将药品价格降低多达90% [1] - 法案中的医保条款将在十年内减少7150亿美元的联邦支出，1370万美国人可能失去医保 [6] - 医疗补助的联邦医疗援助比例（FMAP）公式没有改变，且没有人均上限 [6] 科技与通信 - 法案提议对大多数针对人工智能的州级监管实施为期10年的暂停 [6] - 要求商务部和联邦通信委员会确定600MHz的频谱用于拍卖 [6] - 保护某些与国防相关的频谱不被商业使用 [6] 社会福利与劳工政策 - 为符合条件的小费和加班补偿引入新的联邦所得税减免 [3] - 对2028年之前的加班费给予税收减免 [4] - 为儿童创建免税的"MAGA"储蓄账户 [4] - 要求获得劳动所得税抵免（EITC）需提供证书，并对虚假陈述实施处罚 [4] - 永久扩大儿童税收抵免，并要求有社会保障号码才能申请 [9] - 提议将补充营养援助计划（SNAP）的成本转移给各州 [10] 其他条款 - 将债务上限提高4万亿美元 [4] - 终止任何支持恐怖组织的组织的免税地位 [9] - 将未经授权披露纳税人信息的处罚提高到25万美元或监禁10年 [9]

特朗普言论对美股影响 - 特朗普4月9日宣布"重大买入机会"后标普500指数累计涨幅接近17% [1] - 按21天滚动基准计算这是特朗普任期内标普500指数最大涨幅 [1] - 特朗普言论后标普500指数实现近20%涨幅 [1] - 中美宣布暂时削减关税后标普500指数早盘一度涨近3% [1] - 特朗普5月8日再次强调买入股票后标普当日收涨0.58% [2] 市场反应与分析师观点 - BNY Mellon宏观策略师认为市场将根据4月事件进行资产配置 [2] - 摩根士丹利策略师警告美国股市尚未安全无虞 [2] - 美银分析师预计市场将在贸易协议公布后"买预期、卖事实" [2] - Singular Bank策略主管警告即使中美达成协议美股也难以重返历史高点 [2] 贸易政策与市场波动 - 美国实施10%普遍关税及特定行业关税导致标普500指数自2月峰值跌近19% [1] - 特朗普暂停部分关税后美股当月反弹逾16% [1]

税收政策声明 - 美国总统宣称不会对加班征税 [1] - 美国社会的中层和工薪阶层将迎来最大规模的减税 [1] - 政策目标是让普通民众（Main Street）获胜 [1]