报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五大钢材品种供应、总库存、消费量均下降，汾渭区域高炉开工数减少，铁产量降低，成材昨日震荡运行价格小幅反弹，宏观利好告一段落后钢价回归基本面，房地产市场低迷，行业基本面变化不大，钢价仍面临压力，原材料回调运行 [1] 相关目录总结 逻辑 - 本周五大钢材品种供应856.74万吨，周环比降18.55万吨，降幅2.1%；总库存1503.57万吨，周环比降10.19万吨，降幅0.67%；周消费量866.93万吨，降5.4%，其中建材消费环比降7.2%，板材消费环比降0.2% [1] - 汾渭区域13家钢铁生产企业，实际开工高炉23座，较之前减少1座，开工率67.65%；高炉实际生产铁量70.25万吨，较上周减少1.15万吨，产能利用率72.31% [1] 观点 - 成材震荡运行价格小幅反弹，钢价回归自身基本面，面临压力，原材料回调运行 [1]

公司对中国“十五五”规划的看法 - 医科达公司认为规划传递出创新融合与全球协作信号 是巨大的双赢机会 其参展产品全部实现中国造并已出口到120多个国家 [3] - 康菲石油公司关注规划中的绿色发展 认为能提供很多合作机会 [5] - 阿法拉伐集团视中国为最大市场 认为规划中诸多要素令人振奋 不仅体现在国内发展层面 更展现国际视野 将为公司创造新机遇 [7] - 资生堂公司看到中国大力提振消费和发展银发经济的机遇 计划支持打造银发社区并将新技术定制化引入中国 [7] - 阿斯利康公司对中国增长和前景充满信心 认为中国拥有完备制造业产业体系 在中国加大投资不仅为了中国也为了全球 [9] - 达能公司指出规划明确提出推动技术改造升级和扩大高水平对外开放 为其持续投资和深耕中国增添信心和动力 促使公司不断扩大产能 [9] 行业机遇领域 - 绿色发展领域被能源企业视为提供合作机会的重点 [5] - 银发经济和运动健康被视为中国市场的未来机遇 [7] - 新消费场景和智能制造是与会嘉宾的共识性机遇 [7] - 新质生产力的快速发展和中国向科技经济转型 将为世界各国带来新的合作机遇 [11]

会议概况 - 商务部于11月5日第八届中国国际进口博览会期间在上海召开外资企业圆桌会 [1] - 阿法拉伐 安赛乐米塔尔 默克 英特尔 空气化工 日产汽车 乐高 英中贸协等30余家外资企业及在华外国商协会代表参会 [1] - 国务院研究室 国家税务总局 国家移民管理局有关司局负责人进行政策解读并回应企业诉求 [1] 政策导向与解读 - 会议宣介了"十五五"规划建议中中国扩大高水平对外开放的主张 并解读了近期出台的系列稳外资政策 [1] - 商务部副部长凌激表示"十五五"规划建议为中国经济社会发展注入更多确定性 将继续推进高质量发展和扩大高水平对外开放 [1] - 中国将坚定不移推进高水平对外开放 主动对接国际高标准经贸规则 继续扩大服务业领域市场准入 [2] - 中国将推进重点外资项目建设 保障外资企业平等参与政府采购 落实再投资税收抵免政策 强化知识产权保护 [2] 外资企业反馈与预期 - 与会外资企业通过"十五五"规划建议看到中国未来发展的光明前景和广阔的投资机遇 [2] - 外资企业表示愿扩大在华长期投资和开展研发创新 提升本地化水平 [2] - 外资企业计划以先进技术 高质量产品服务 积极参与中国高质量发展 [2]

产业政策与供应链安全 - 国家高度重视供应链安全，追求关键供应链留在国内以避免被“卡脖子”，同时允许可被完全替代的产业外流 [2] - 在资源领域如稀土方面进行布局，以应对中美博弈进入围绕资源展开的阶段 [2] - 合作贸易伙伴趋向分散化，以大豆贸易为例，中国是其主要市场，这体现了在贸易关系上的战略考量 [2] “十五五”规划核心变化 - 相较于“十四五”规划将“科技创新”置于首位，“十五五”规划建议将“建设现代化产业体系”摆在优先位置 [2] - 规划强调“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”，相较于“十四五”规划中“高质量供给引领和创造新需求”的表述，“需求”的价值明显提升 [4] 科技创新与产业体系 - 中国将研发主体下放到企业，通过完整的产业体系促进科技突破，并能反过来推动产业升级，形成相辅相成的良性循环 [3] - 这种“产业体系促进科研，科研推动升级”的模式被视为有效经验，将在规划中继续发扬 [3] 需求侧管理与经济发展 - 国家经济政策将“如何刺激需求”放到前所未有的高度，以应对消费、投资、政府支出和出口这“经济四驾马车”面临的困难 [4] - 认识到生产需要有相应需求来消化，才能有足够利润投入研发和转型升级，使供给和需求这两个经济“轮子”协同运转 [4] 人力资本投资 - 人力资本投资聚焦于教育和健康两大主线，健康作为一种重要人力资本，其受重视程度正以数据难以体现的方式向发达国家靠近 [5] - 城市家长教育观念出现变化，倾向于让孩子拥有开心童年，若有资金投入则更多向健康方向如体育活动倾斜 [5] 投资渠道与资本市场 - 投资渠道多元化，房地产作为过去高收益单一渠道的作用减弱，规划强调“多渠道增加财产性收入” [5] - A股近期表现强劲，已涨至4000点，过去一年内地及香港股市回报率在全球领先 [6] - 全球资金因美国资本市场处于高位而寻求分散风险，通过北上资金流入中国市场，这种状态未来可能持续 [6][7]

全球企业对“十五五”规划的看法 - 全球参展商热议“十五五”规划建议 视其为中国未来五年的新蓝图和世界的新机遇 [3] - “十五五”规划建议传递出创新融合与全球协作的信号 被视为巨大的双赢机会 [2] - 规划建议明确提出推动技术改造升级 扩大高水平对外开放 推动科技创新 [9] 企业战略与投资信心 - 公司对中国增长和前景充满信心 因中国拥有完备制造业产业体系 加大投资不仅为了中国也为了全球 [9] - 规划建议为持续投资和深耕中国增添信心和动力 促使公司不断扩大产能 [9] - 中国大力提振消费和发展银发经济被视为绝佳机遇 公司能够支持打造“银发社区”并将新技术定制化引入中国 [7] 具体行业与合作机遇 - 规划建议中关于绿色发展的内容被提及 能够提供很多合作机会 [5] - 规划中有诸多要素令人振奋 不仅体现在中国国内发展层面 更展现其国际视野 必将为公司创造新机遇 [7] - 新质生产力的快速发展和中国向科技经济转型 将为世界各国带来新的合作机遇 [11] 中国市场地位与全球业务 - 中国是公司最大的市场 [7] - 公司参展产品全部实现“中国造” 并已经出口到120多个国家 [2]

报告行业投资评级 - 回调运行 [3] 报告的核心观点 - 宏观利好告一段落，钢价回归自身基本面，当前房地产市场延续低迷态势，行业基本面变化不大，钢价仍面临压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 政策调整 - 自2025年11月10日13时01分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [2] 高炉检修与产能利用率 - 截至11月5日，唐山23家样本钢企89座高炉共计检修14座，部分企业计划适量压产，日均铁水影响量约3.91万吨，产能利用率为83.19%，较上周增加0.28%，较去年同期减少5.07% [2] 钢铁企业生产与库存情况 - 2025年10月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1999万吨，平均日产181.7万吨，日产环比下降9.8%；钢材库存量1463万吨，环比上一旬减少195万吨，下降11.8% [2] 钢厂成本与利润情况 - 本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3081元/吨，周环比上调48元/吨，与11月5日普方坯出厂价格2910元/吨相比，钢厂平均亏损171元/吨 [2] 成材市场表现 - 成材昨日探底回升，螺纹主力最低跌一度跌至3000附近，螺纹钢回吐10月下旬以来的全部涨幅，热卷表现略强 [2] 后期关注因素 - 宏观政策；下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材基本面偏弱，钢价承压，昨日延续跌势，回吐10月下旬以来全部涨幅，在宏观利好告一段落后，钢价回归自身基本面，下游低迷局面构成压力 [2][3] - 原材料回调运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 山西部分钢厂提出停产检修计划，一家钢厂高炉本周末停产检修，日影响产量或0.7万吨，12月计划检修3家钢厂，日影响产量或1.35万吨 [3] - 10月全国33家建筑钢材生产企业减产检修，影响产量176.2万吨，环比减少2.12%，其中影响螺纹钢产量131.08万吨 [3] - 10月27日 - 11月2日，10个重点城市新建商品房成交面积174.36万平方米，环比增长3%，同比下降35.9% [3] 原材料 - 观点为回调运行 [3]

文章核心观点 - “十五五”规划建议在文化领域提出“繁荣互联网条件下新大众文艺”和“丰富高品质旅游产品供给”两大关键政策信号 这些举措旨在契合消费升级趋势 推动文旅融合与文艺创新 [1] 新大众文艺 - 微短剧用户规模已达6.96亿 2024年市场规模突破500亿元 显示出坚实的社会基础和巨大的市场潜力 [1] - 新大众文艺的兴起源于公众精神文化需求从被动接收转向主动表达与深度参与 高等教育人口规模达2.5亿 新增劳动力平均受教育年限超14年 提升了大众的文化素养和创作意愿 [1] - 新大众文艺创作（如外卖员诗歌、素人短视频）不追求专业技巧 但因扎根真实生活而极具感染力 行业期待更完善的引导与保障机制以实现更高质量发展 [2] 旅游强国建设 - 核心是通过全链条优化提升旅游体验 聚焦游客从出行规划、行程体验到返程的各个环节 以人性化服务破解流程繁琐和服务同质化问题 [2] - 目标是推动旅游业从“量的增长”向“质的提升”转型 提供丰富多元优质的旅游产品 使服务更贴合需求、更具便捷性 [2] - “十四五”期间“跟着演出去旅行”成为新风尚 年轻人“为了一场演出奔赴一座城市”成为常态 游客需求从看风景转向体验美、文化和风土人情 [3] - 未来5年需从内容、场景、技术、服务多维度系统性发力 依托超大市场规模优势 文化与旅游的融合发展将焕发更强活力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月股市暂定震荡，为12月或1月春躁行情铺垫，债市或有提振 [2][3] - 股指期货呈V型反转，建议科技资金向涨价链转移，继续哑铃配置；股指期权虚值认购卖权主导，建议维持备兑；国债期货曲线走平，预计债市震荡偏强，给出多种操作策略 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **股指期货**：周一权益市场V型反转，全A指数收涨0.39%，量能超2.1万亿，11月为震荡期，热门板块或资金分流，建议科技资金转涨价链，价值因子配置性价比提升，继续哑铃配置，操作建议持有IM+红利指数 [3][9] - **股指期权**：昨日标的市场早盘低开午后回暖，期权成交额91.12亿元，较前一日降11.72%，各品种偏度高位但波动率分化，建议维持备兑 [4][9] - **国债期货**：昨日多数下跌，长端表现好曲线走平，央行净回笼但资金面宽松，10月制造业PMI下行支撑长端，重启国债买卖或提振债市，预计震荡偏强，给出趋势、套保、基差、曲线等策略 [5][10][11] 经济日历 - 2025年11月3日9:45公布中国10月SPGI制造业PMI，前值51.2，预测值50.9，公布值50.6；23:00将公布美国10月ISM制造业PMI，前值49.1，预测值49.5 [12] - 2025年11月5日21:25将公布美国10月ADP就业人数变动，前值-3.2万，预测值-2.4万 [12] - 2025年11月7日9:30将公布中国10月贸易帐美元计价，前值904.5亿美元，预测值999.5亿美元；23:00将公布美国11月密歇根大学消费者信心指数初值，前值53.6，预测值53.2 [12] 重要信息资讯跟踪 - 中国人民银行与韩国银行续签4000亿元人民币/70万亿韩元双边本币互换协议，有效期五年可展期，利于深化货币金融合作等 [13] - 财政部债务管理司列入“部机关”列表，明确其职责及领导、处室设置 [13] - 针对美国财长称中国阻止稀土出口可能加征关税，中方表示对话合作是解决问题途径，应落实两国元首釜山会晤共识 [14] 衍生品市场监测 - 报告提及股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容 [15][19][31]

中国宏观发展机遇 - 中国将以更多发展机遇、良好营商环境、宽广创新舞台、绿色增长条件为全球工商界打造投资兴业沃土 [2] - 中国以高水平对外开放促进深层次改革和高质量发展，为亚太和世界经济带来更多稳定性和确定性 [2] - 中国在“十四五”时期实现5.5%左右的经济平均增速，对全球经济增长贡献率稳定在30%左右 [3] 对外贸易与投资表现 - 中国货物贸易和服务贸易规模分别位居全球第一和第二 [3] - 中国在“十四五”时期累计吸引外资超过7000亿美元 [3] 亚太区域合作与产业导向 - 建议共同维护多边贸易体制、营造开放型区域经济环境、维护产业链供应链稳定畅通 [4] - 倡导推进贸易数字化绿色化、强化数智赋能、坚持绿色低碳 [4] - 中国式现代化的路径包括建设现代化产业体系、拓展国际循环、积极稳妥推进碳达峰 [4] 国际合作与战略对接 - 在同韩国总统会谈时表示愿同韩方加强沟通，深化合作，拓展共同利益 [5] - 在会见泰国总理时明确愿同泰方加强发展战略对接，分享新时代中国的发展经验 [5]