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大类资产早报-20251124
永安期货· 2025-11-24 13:08
报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率:美国4.065、英国4.545、法国3.472等[2] - 主要经济体2年期国债收益率:美国3.510、英国3.770、德国2.012等[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率:巴西5.403、俄罗斯未给出、南非zar17.378等[2] - 人民币相关汇率:在岸人民币7.105、离岸人民币7.105、人民币中间价7.088等[2] - 主要经济体股指:标普500为6602.990、道琼斯工业指数46245.410、纳斯达克22273.080等[2] - 信用债指数:欧元区投资级信用债指数265.812、欧元区高收益信用债指数407.040 [2] 股指期货交易数据 - 指数表现:A股收盘价3834.89,涨跌 -2.45%;沪深300收盘价4453.61,涨跌 -2.44%等[3] - 估值:沪深300 PE(TTM)为13.87,环比变化 -0.27;标普500 PE(TTM)为26.23,环比变化0.25等[3] - 风险溢价:标普500为 -0.25,环比变化 -0.01;德国DAX为2.88,环比变化0.06 [3] - 资金流向:A股最新值 -1421.91,近5日均值 -1031.30等[3] 其他交易数据 - 成交金额:沪深两市最新值19656.61,环比变化2574.72;沪深300最新值4812.96,环比变化662.31等[4] - 主力升贴水:IF基差 -25.21,幅度 -0.57%;IH基差 -9.45,幅度 -0.32%;IC基差 -47.41,幅度 -0.70% [4] - 国债期货:T2303收盘价108.43,涨跌 -0.05%;TF2303收盘价105.86,涨跌 -0.08%等[4] - 资金利率:R001为1.3877%,日度变化 -12.00BP;R007为1.4952%,日度变化 -1.00BP;SHIBOR - 3M为1.5780%,日度变化0.00BP [4]
高频经济周报:地产季节性回升,港口吞吐量下行-20251122
申万宏源证券· 2025-11-22 19:34
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025.11.16 - 2025.11.22期间经济高频数据进行分析 指出工业生产表现较弱 人流物流呈人员流动上行、货运价格小幅上行态势 消费方面汽车销售增速同比及物价下行 投资领域建筑施工表现好、商品房市场季节性上行 出口则是港口吞吐量下行、航运指数多数上行 大类资产表现为债指普涨 股指和商品普跌 外币多数下跌 [3] 各目录总结 大类资产 - 本周债指普涨 中债7 - 10年国开行债指数涨幅达0.07% 股指和商品普跌 创业板指数跌幅达6.15% 南华贵金属指数跌幅达4.07% 外币多数下跌 日元跌幅最大达1.19% 美元相对人民币升值涨幅达0.14% [3][8] 工业生产 - 生产表现较弱 上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行1.27% 石油沥青装置开工率周度环比下行4.20pcts至24.80% 高炉开工率周度环比下行0.62cts至82.17% 粗钢产量周度环比上行6.00% [3] - 地产链螺纹钢开工率周度环比上行1.31pcts至43.29% 浮法玻璃开工率环比下行0.34pcts至74.96% 磨机运转率周度环比下行0.39pcts至33.29% [3] - 泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比上行0.10pcts至91.33% PTA开工率周度环比下行1.89pcts至74.29% 甲醇开工率周度环比下行0.17pcts至83.77% [3] - 汽车链汽车半钢胎开工率周度环比下行2.61pcts至71.07% 汽车全钢胎开工率周度环比下行3.19pcts至61.31% [3] 人流物流 - 人员流动延续上行 全国迁徙规模指数7DMA周度环比上行6.45% 国内航班执飞数量7DMA环比上行1.51% 国际航班执飞数量7DMA周度环比上行0.84% 北京地铁客运量下行 上海、深圳和广州地铁客运量上行 [3] - 货运价格小幅上行 公路物流运价指数4WMA周度环比上行0.02% 总量高于去年同期水平 [3] 消费 - 汽车销售增速同比下行 上期汽车批发同比下行5.00% 零售同比下行9.00% 批发同比增速4WMA和零售同比增速4WMA均下行 [3] - 物价表现有所下行 本期电影票房周度环比下行22% 观影人次7DMA周度环比下行22% 农产品价格有所下行 猪肉价格周度环比下行0.83% 蔬菜价格周度环比下行6.08% [3] 投资 - 建筑施工表现较好 本期水泥库容比周度环比上行0.1pcts 水泥价格指数周度环比上行0.43% 水泥发运率周度环比持平上周 螺纹钢库存周度环比下行3.8% 全国盈利钢厂比例周度环比下行1.3pcts 螺纹钢表观需求周度环比上行6.7% [3] - 商品房市场季节性上行 30大中城市商品房成交面积7DMA周度环比上行24.2% 一线商品房成交面积下行 二线和三线商品房成交面积均上行 16城二手房成交面积7DMA周度环比下行0.1% 全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行0.2% 百城成交土地面积上行 成交土地溢价率周度环比下行 [3] 出口 - 港口吞吐量有所下行 本期港口货物吞吐量周度环比下行1.1% 集装箱吞吐量周度环比下行5.4% [3] - 航运指数多数上行 本期BDI指数周度环比上行7.06% 国内SCFI指数周度环比下行3.98% CCFI指数周度环比上行2.63% [3]
中金研究 | 本周精选:宏观、策略、大类资产、量化及ESG、全球研究
中金点睛· 2025-11-22 09:08
策略观点 - 当前市场已处于牛市之中 核心问题是此轮牛市能持续多久[5] - 参考日本90年代后三轮牛市经验 在增长低迷和低利率环境下 大规模财政刺激是牛市启动的必要条件 若政策对症且叠加外部产业趋势则可持续更久[5] - 在基本面未改善、由估值和流动性驱动的市场中 需关注政策力度滑坡、外部AI泡沫扰动、内部债务风险暴露等因素[5] 大类资产展望 - 2026年大类资产配置的关键在于判断黄金与股票牛市能否延续 中国股票与黄金的顶部判断最为重要[8] - 中国股票顶部规律显示 经济与政策信号最为有效 而黄金顶部更多取决于美联储政策 过去五轮中有四轮在政策收紧时终结[8] - 2026年趋势变化需关注增长转向、政策趋紧、估值压力、地缘冲击四个因素[8] 宏观视角 - 自2022年底ChatGPT发布以来 美股AI龙头公司股价大幅跑赢整体市场 2025年初DeepSeek出现后 中国AI龙头公司(主要在港股)也大幅跑赢大市[10] - 尽管美国相关AI企业盈利有较快增长 但风险溢价处于极低水平 反映了投资者的乐观预期 股票高估值引发对AI资产价格泡沫的讨论[10] 量化及ESG研究 - 成长与小盘风格表现受财报披露节奏影响较大 财报密集披露时资金流向基本面向好的股票(成长风格) 阶段性规避小盘风格 如1月、4月、7月等[13] - 高股息预案日效应和股权登记日效应影响红利风格表现 预案密集披露阶段(4、8月)红利风格占优 股权登记日密集阶段(6、10月)相对弱势[13] - 机构投资者风险偏好存在季节性变化 年中提高成长风格暴露以获取更高收益 年末倾向于防守型策略提高质量风格因子暴露 6月成长风格胜率高 12月质量风格胜率高[13] 全球研究展望 - 2025年全球经济和市场在贸易摩擦大幅升级下展现出超预期韧性 但总量景气掩盖了行业与地区间的分化[16] - 2026年日本经济增速或仍能实现高于潜在GDP的增长 东南亚六国平均经济增速有望继续跑赢全球 越南和印度尼西亚作为区域最高增速和最大规模市场 将持续成为产业出海与供应链多元化布局的核心受益者[16]
大类资产早报-20251119
永安期货· 2025-11-19 09:39
报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 相关目录总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债最新收益率:美国4.114、英国4.553、法国3.457等[2] - 主要经济体2年期国债最新收益率:美国3.574、英国3.795、德国2.017等[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率最新值:巴西5.324、俄罗斯未给出、南非zar17.185等[2] - 人民币相关汇率最新值:在岸人民币7.109、离岸人民币7.111、人民币中间价7.086等[2] - 主要经济体股指最新值:标普500 6617.320、道琼斯工业指数46091.740、纳斯达克22432.850等[2] - 信用债指数最新值:欧元区投资级信用债指数265.631、欧元区高收益信用债指数406.730等[2] 股指期货交易数据 - A股及各指数收盘价:A股3939.81、沪深300 4568.19、上证50 3003.02等[3] - A股及各指数涨跌(%):A股 -0.81、沪深300 -0.65、上证50 -0.30等[3] - 各指数估值PE(TTM):沪深300 14.06、上证50 11.90、中证500 32.57等[3] - 各指数估值环比变化:沪深300 -0.08、上证50 -0.03、中证500 -0.41等[3] - 各指数风险溢价及环比变化:标普500风险溢价 -0.48,环比变化0.06;德国DAX风险溢价2.86,环比变化0.11[3] - 资金流向最新值及近5日均值:A股最新值 -1462.75,近5日均值 -712.73;主板最新值 -1190.40,近5日均值 -585.51等[3] 成交金额及主力升贴水 - 成交金额最新值及环比变化:沪深两市最新值19260.68,环比变化152.77;沪深300最新值4201.50,环比变化 -187.90等[4] - 主力升贴水基差及幅度:IF基差 -13.19,幅度 -0.29%;IH基差 -5.42,幅度 -0.18%;IC基差 -71.22,幅度 -1.00%[4] 国债期货交易数据 - 国债期货收盘价及涨跌(%):T2303收盘价108.50,涨跌0.01%;TF2303收盘价105.92,涨跌0.01%等[4] 资金利率 - 资金利率及日度变化:R001 1.5711%,日度变化4.00BP;R007 1.5294%,日度变化0.00BP;SHIBOR - 3M 1.5800%,日度变化0.00BP[4]
大类资产运行周报(20251110-20251114):美国政府停摆结束关键数据有望公布-20251117
国投期货· 2025-11-17 21:07
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年11月10日 - 11月14日当周,美国联邦政府停摆结束部分关键数据有望发布,全球股市商品上涨债市回落,国内股市回落债市商品偏强运行,后续关注全球权益市场流动性变化情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 股市商品上涨债市回落,以美元计价商品>股>债 [3][6] 全球股市概况 - 多位美联储官员表态偏鹰,12月美元降息预期回落,全球主要股票市场涨跌不一,欧股涨幅居前美股表现不佳,新兴市场表现不及发达市场,VIX指数周度收涨 [8] - 亚太市场中MSCI亚太地区、恒生指数、韩国综合指数等有不同涨幅,上证综指、台湾加权指数等有不同跌幅 [11] - 美洲市场中多伦多300、圣保罗IBOVESPA指数等上涨,MSCI美国、墨西哥MXX等有不同表现 [12] - 欧洲市场中MSCI欧洲、法国CAC40等多数上涨,俄罗斯MOEX下跌 [13] - 其他市场中以色列TA125上涨,沙特全指、阿联酋DFM综指等下跌 [14] 全球债市概况 - 多位美联储官员对12月美元降息持谨慎立场,中长期美债收益率抬升,10年期美债收益率周涨3BP至4.14%,债市周度回落,全球范围内高收益债>信用债>国债 [15] 全球汇市概况 - 12月美元降息不确定性上升,美元指数周度回落,主要非美货币兑美元多数上涨,人民币汇率收涨,美元指数周跌幅0.26% [16] 全球商品市场概况 - 市场缺乏明显驱动,国际油价周度震荡收涨,贵金属价格高位回落但周度仍收涨,主要农产品价格上涨,有色金属价格多数回落 [18] 国内大类资产表现情况 - 股市回落债市商品偏强运行,综合来看商品>债>股 [3][20] 国内股市概况 - A股主要宽基指数普遍回落,两市日均成交额较上一周抬升,成长风格整体表现欠佳,消费者服务、纺织服装涨幅居前,通讯、电子表现不佳,上证综指周跌幅0.18% [21] 国内债市概况 - 央行公开市场操作净投放6262亿元,资金面边际收敛,债市周度震荡运行,整体来看国债>企业债>信用债 [24] 国内商品市场概况 - 国内商品市场周度收涨,主要商品板块中贵金属涨幅居前,能源表现不佳 [25] 大类资产价格展望 - 美国政府停摆结束,市场流动性有望逐步恢复常态,关注市场流动性整体变化情况 [3][29]
大类资产早报-20251117
永安期货· 2025-11-17 11:33
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率:美国4.149、英国4.573、法国3.458等[2] - 主要经济体2年期国债收益率:美国3.608、英国3.840、德国2.034等[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率:巴西5.297、俄罗斯未给出、南非zar17.090等[2] - 在岸和离岸人民币汇率均为7.099,人民币中间价7.083,12月NDF为6.959[2] - 主要经济体股指:标普500为6734.110、道琼斯工业指数47147.480、纳斯达克22900.590等[2] - 信用债指数:美国投资级信用债指数3514.100、欧元区投资级信用债指数265.606等[2] 股指期货交易数据 - A股收盘价3990.49,沪深300收盘价4628.14,上证50收盘价3038.43等,且各指数有不同程度涨跌[3] - 沪深300、上证50、中证500等指数有不同的PE(TTM)及环比变化[3] - 标普500、德国DAX有风险溢价及环比变化[3] - A股资金流向最新值-1241.15,近5日均值-612.41等[3] - 沪深两市成交金额最新值19580.79,环比变化-838.83等[4] - 主力升贴水IF基差-27.74,幅度-0.60%;IH基差-8.03,幅度-0.26%;IC基差-98.06,幅度-1.36%[4] 国债期货交易数据 - 国债期货T2303收盘价108.42,涨跌0.00%;TF2303收盘价105.88,涨跌 -0.01%等[4] - 资金利率R001为1.4296%,日度变化 -7.00BP;R007为1.4945%,日度变化 -1.00BP;SHIBOR - 3M为1.5800%,日度变化0.00BP[4]
高频经济周报(2025.11.9-2025.11.15):供需两端均弱,物价有所下行-20251115
申万宏源证券· 2025-11-15 23:35
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月9 - 15日供需两端均弱物价有所下行,各领域表现不一,生产、建筑施工较弱,人员流动和商品房市场有所上行,消费物价和出口港口吞吐量下行 [1] 根据相关目录分别总结 大类资产 - 本周债指多数上涨,中债企业债AA和AA - 指数涨幅均达0.06%;股指普跌,科创50指数周度跌幅达3.85%;商品涨跌互现,南华贵金属指数涨幅达5.07%,南华能化指数跌幅达0.65%;外币多数下跌,日元周度跌幅达1.36%,美元相对人民币周度跌幅达0.31% [1] 工业生产 - 生产表现较弱,上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行1.27%,石油沥青装置开工率周度环比下行0.70pcts至29.00%,高炉开工率周度环比下行0.36pcts至82.79%,粗钢产量周度环比上行6.00% [1] - 地产链螺纹钢开工率周度环比上行0.68pcts至41.98%,浮法玻璃开工率环比持平上周75.30%,磨机运转率周度环比下行3.50pcts至33.68% [1] - 泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比上行0.41pcts至91.23%,PTA开工率周度环比下行1.51pcts至76.18%,甲醇开工率周度环比下行0.69pcts至83.94% [1] - 汽车链汽车半钢胎开工率周度环比上行0.01pcts至73.68%,汽车全钢胎开工率周度环比下行0.96pcts至64.50% [1] 人流物流 - 人员流动延续上行,全国迁徙规模指数7DMA周度环比上行0.80%,国内航班执飞数量7DMA环比上行0.61%,国际航班执飞数量7DMA周度环比下行0.42%,北京和上海地铁客运量下行,深圳和广州地铁客运量上行 [1] - 货运价格小幅上行,公路物流运价指数4WMA周度环比上行0.03%,总量低于去年同期水平 [1] 消费 - 汽车销售增速同比下行,上期汽车批发同比下行22.00%,零售同比下行19.00%,批发同比增速4WMA和零售同比增速4WMA均下行 [1] - 物价表现有所下行,农产品价格中猪肉价格周度环比下行0.93%,蔬菜价格周度环比下行3.41%;本期电影票房周度环比上行107%,观影人次7DMA周度环比上行94% [1] 投资 - 建筑施工表现较弱,水泥库容比周度环比上行1.3pcts,水泥价格指数周度环比上行0.03%,水泥发运率周度环比下行3.7pcts;螺纹钢库存周度环比下行2.3%,全国盈利钢厂比例周度环比下行0.9pcts,螺纹钢表观需求周度环比下行1.0% [1] - 商品房市场季节性上行,30大中城市商品房成交面积7DMA周度环比上行20.1%,一线、二线和三线商品房成交面积均上行;16城二手房成交面积7DMA周度环比上行1.6%,全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行0.4%;百城成交土地面积下行,成交土地溢价率周度环比下行 [1] 出口 - 港口吞吐量有所下行,港口货物吞吐量周度环比下行4.3%,集装箱吞吐量周度环比上行1.4% [1] - 航运指数多数上行,BDI指数周度环比上行1.00%,国内SCFI指数和CCFI指数周度环比分别下行2.92%和上行3.39% [1]
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华尔街见闻· 2025-11-12 18:12
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大类资产早报-20251112
永安期货· 2025-11-12 09:10
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率:美国4.117%、英国4.387%、法国3.423%等[2] - 主要经济体2年期国债收益率:美国3.592%、英国3.720%、德国1.999%等[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率:巴西5.273、俄罗斯未提供、南非zar17.160等[2] - 人民币相关汇率:在岸人民币7.117、离岸人民币7.122、人民币中间价7.087等[2] - 主要经济体股指:标普500为6846.610、道琼斯工业指数47927.960、纳斯达克23468.300等[2] - 信用债指数:美国投资级信用债指数3523.740、欧元区投资级信用债指数266.261等[2] 股指期货交易数据 - 指数表现:A股收盘价4002.76,涨跌 -0.39%;沪深300收盘价4652.17,涨跌 -0.91%等[3] - 估值:沪深300 PE(TTM)为14.27,环比变化 -0.09;标普500 PE(TTM)为28.46,环比变化0.05等[3] - 风险溢价:标普500为 -0.60,环比变化0.00;德国DAX为2.36,环比变化 -0.02[3] - 资金流向:A股最新值 -1048.10,近5日均值 -392.88;主板最新值 -690.22,近5日均值 -257.78等[3] 其他交易数据 - 成交金额:沪深两市最新值19935.86,环比变化 -1808.68;沪深300最新值4776.29,环比变化 -1163.48等[4] - 主力升贴水:IF基差 -25.37,幅度 -0.55%;IH基差 -1.63,幅度 -0.05%;IC基差 -118.61,幅度 -1.63%[4] - 国债期货:T2303收盘价108.48,涨跌 -0.01%;TF2303收盘价105.94,涨跌 -0.00%等[4] - 资金利率:R001为1.5361%,日度变化4.00BP;R007为1.5145%,日度变化1.00BP;SHIBOR - 3M为1.5800%,日度变化0.00BP[4]
高频经济周报(2025.11.2-2025.11.8):投资需求较弱,港口吞吐量回升-20251108
申万宏源证券· 2025-11-08 22:17
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月2日至8日经济呈现多面态势,工业生产较弱,人流物流有升有降,消费中汽车销售与物价上行,投资领域施工与商品房市场不佳,出口港口吞吐量回升,大类资产表现各异且有重要政策与事件发生[1] 根据相关目录分别总结 大类资产 - 本周利率债指普跌,中债5年期国债指数跌幅最大达0.08%;信用债指普涨,中债企业债AA - 指数涨幅最大达0.09%;股指涨跌互现,沪深300指数涨幅最大达0.82%,中小板指数跌幅最大达0.59%;商品涨跌互现,南华农产品指数涨幅最大达0.57%,南华黑色指数跌幅最大达2.62%;外币对人民币普涨,日元涨幅最大达0.60%,美元周度涨幅达0.13% [1][6] 工业生产 - 生产表现较弱,上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行1.27%,石油沥青装置开工率周度环比下行1.80pcts至29.70%,高炉开工率周度环比上行1.42pcts至83.15%,粗钢产量周度环比下行9.78%;地产链螺纹钢开工率周度环比下行2.00pcts至41.30%,浮法玻璃开工率环比持平上周76.65%,磨机运转率周度环比下行0.02pcts至37.18%;泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比上行0.15pcts至90.82%,PTA开工率周度环比下行0.69pcts至77.69%,甲醇开工率周度环比上行0.75pcts至84.63%;汽车链汽车半钢胎开工率周度环比上行0.26pcts至73.67%,汽车全钢胎开工率周度环比上行0.12pcts至65.46% [1][9] 人流物流 - 人员流动延续上行,全国迁徙规模指数7DMA周度环比上行6.68%,国内航班执飞数量7DMA环比下行4.20%,国际航班执飞数量7DMA周度环比下行2.14%,北京地铁客运量下行,上海、深圳和广州地铁客运量均上行;货运价格小幅上行,公路物流运价指数4WMA周度环比上行0.01%,总量低于去年同期水平 [1][25] 消费 - 汽车销售同比上行,上期汽车批发同比上行24.00%,零售同比上行47.00%,批发同比增速4WMA和零售同比增速4WMA均上行;物价延续上行,本期电影票房周度环比下行27%,观影人次7DMA周度环比下行28%,农产品价格有所上行,猪肉价格周度环比上行2.42%,蔬菜价格周度环比上行0.87% [1][43] 投资 - 建筑施工表现较弱,水泥库容比周度环比上行3.2pcts,水泥价格指数周度环比上行1.69%,水泥发运率周度环比下行0.3pcts,螺纹钢库存周度环比下行1.1%,全国盈利钢厂比例周度环比下行5.2pcts,螺纹钢表观需求周度环比下行5.9%;商品房市场有所下行,30大中城市商品房成交面积7DMA周度环比下行40.6%,一线、二线和三线商品房成交面积均下行,16城二手房成交面积7DMA周度环比下行3.9%,全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行0.2%,百城成交土地面积上行,成交土地溢价率周度环比下行 [1][51] 出口 - 港口吞吐量有所回升,港口货物吞吐量周度环比上行15.7%,集装箱吞吐量周度环比上行13.8%;航运指数多数上行,BDI指数周度环比上行7.02%,国内SCFI指数和CCFI指数度周度环比分别下行3.59%和上行3.60% [1][77]