东吴证券指出，2025年长沙国际工程机械展览会签订年度采购协议超130亿元，国内主机厂新品聚焦大 型化、电动化、智能化，依托锂电及智驾产业链优势，中国品牌在电动化和智能化布局大幅领先，有望 实现弯道超车。4月挖机出口同比增长19.3%，海外需求边际改善，长期看好工程机械出海逻辑。通用 自动化板块2024年呈现量增价减竞争加剧状态，除注塑机行业受益3C&家电资本开支上行与出口加速 外，利润端表现弱于营收端。 工业母机ETF（代码：159667）跟踪的是中证机床指数（代码：931866），该指数由中证指数有限公司 编制，从沪深市场中选取主营业务涉及机床整机及其关键零部件制造的上市公司证券作为指数样本，以 反映机床行业相关上市公司证券的整体表现。成分股覆盖了机床制造及相关产业链的核心企业，具有显 著的行业集中度和技术代表性。 没有股票账户的投资者可关注国泰中证机床ETF发起联接A（017471），国泰中证机床ETF发起联接C （017472）。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 2024年及2025Q1工程机械行业营收稳健增长，利润增速高于营收增速 为分析工程机械行业整体2024年及2025Q1业绩表现，我们选取三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推 股份等18家工程机械主机厂商及恒立液压、艾迪精密等9家工程机械零部件厂商作为行业样本。 2024年我国工程机械行业上市公司整体实现营收3551.2亿元，同比增长3.5%；其中整机环节实现营收3385.1亿 元，同比增长3.2%；零部件环节实现营收166.0亿元，同比增长10.4%。2025Q1我国工程机械行业上市公司整 体实现营收961.3亿元，同比增长10.4%；其中整机环节实现营收915.5亿元，同比增长10.3%；零部件环节实现 营收45.8亿元 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【固收】政策行托管量环比续减，其余机构增持债券——2025年4月份债券托管量数据点评 本月债券托管总量环比少增，各类型债券托管总量均环比净增；除政策性银行的债券托管量表现为大幅减 持外，其他债券市场主要机构均表现为增持；待购回债券余额季节性减少，债市杠杆率环比下降。 （张旭） 2025-05-21 您可点击今日推送内容的第1条查看 【石化化工交运】IEA、EIA上调原油需求预期，关注OPEC+增产进展——行业日报第67期（20250521）先 IEA在5月月报将2025年全球原油需求预期上调1万桶/日至74万桶/日，但IEA依然强调贸易不确定性、经济 增长放缓和电动汽车销量增长对原油需求的抑制效应。IEA预计，尽管近期经 ...

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024 年及 2025Q1 工程机械行业营收稳健增长，利润增速高于营收增速，盈利能力持续回暖 [3][4][5] - 2025 年 1 - 4 月国内工程机械销量和出口销量持续增长，短期具备良好催化剂，更新换代和二手机出口拉动新机销量 [6][8] - 两会政策支持力度大，工程机械中期需求持续复苏有保障，资金和结构方面政策有望带动下游设备需求 [7] - 工程机械电动化进程有望加速，带来主机厂营收利润进一步提升 [9] - 看好行业后续长期表现，推荐三一重工、中联重科（A/H）、徐工机械、柳工、山推股份等主机厂商，以及恒立液压等零部件厂商 [9] 根据相关目录分别进行总结 行业业绩表现 - 2024 年工程机械行业上市公司整体营收 3551.2 亿元，同比增长 3.5%；2025Q1 营收 961.3 亿元，同比增长 10.4% [3] - 2024 年工程机械行业上市公司整体归母净利润 297.7 亿元，同比增长 16.9%；2025Q1 归母净利润 97.2 亿元，同比增长 30.2% [4] - 2024 年工程机械行业上市公司整体毛利率为 25.5%，同比上升 0.3 个百分点；2025Q1 毛利率为 25.1%，同比下降 0.4 个百分点 [5] - 2024 年工程机械行业上市公司整体净利率为 8.7%，同比上升 1.1 个百分点；2025Q1 净利率为 10.3%，同比上升 1.5 个百分点 [5] 国内工程机械销量情况 - 2025 年 1 - 4 月挖掘机（含出口）销量 83514 台，同比增长 21.4%；内销 49109 台，同比增长 31.9% [6] - 2025 年 4 月挖掘机（含出口）销量 22142 台，同比增长 17.6%；内销 12547 台，同比增长 16.4% [6] 政策支持情况 - 2025 年政府拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，比上年增加 3000 亿元；拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元，同比增加 5000 亿元 [7] - 政府将加强城市基础设施建设投入，推动新型城镇化发展，地下工程、市政建设、水利工程等领域对工程机械需求持续增长 [7] 工程机械出口情况 - 2025 年 1 - 4 月挖掘机出口销量 34405 台，同比增长 9.0%；4 月出口销量 9595 台，同比增长 19.3% [8] 工程机械电动化情况 - 2025 年 1 - 4 月电动装载机销量 8139 台，同比增长 254.8%；电动化率达到 19.3%，同比提升 14.3 个百分点 [9] - 2025 年 4 月电动装载机销量 2924 台，同比增长 211.1%；电动化率达到 25.1%，同比提升 15.5 个百分点 [9]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 近期工程机械行业销量维持增长趋势，短期具备良好催化剂；两会政策对工程机械行业支持力度较大，中期需求持续复苏有保障；随着工程机械行业国际化、电动化进程不断推进，工程机械龙头企业有望量利齐升，看好行业后续长期表现 [9] 根据相关目录分别进行总结 行业业绩表现 - 2024 年工程机械行业上市公司整体营收 3551.2 亿元，同比增长 3.5%；2025Q1 营收 961.3 亿元，同比增长 10.4% [3] - 2024 年工程机械行业上市公司整体归母净利润 297.7 亿元，同比增长 16.9%；2025Q1 归母净利润 97.2 亿元，同比增长 30.2% [4] 行业盈利能力 - 2024 年工程机械行业上市公司整体毛利率为 25.5%，同比上升 0.3 个百分点；2025Q1 毛利率为 25.1%，同比下降 0.4 个百分点 [5] - 2024 年工程机械行业上市公司整体净利率为 8.7%，同比上升 1.1 个百分点；2025Q1 净利率为 10.3%，同比上升 1.5 个百分点 [5] 国内工程机械销量 - 2025 年 1 - 4 月挖掘机（含出口）销量 83514 台，同比增长 21.4%；内销 49109 台，同比增长 31.9%；4 月挖掘机（含出口）销量 22142 台，同比增长 17.6%；内销 12547 台，同比增长 16.4% [6] 政策支持 - 2025 年政府拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，比上年增加 3000 亿元；拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元，同比增加 5000 亿元，有望拉动基建投资，带动下游设备需求 [7] - 政府将加强城市基础设施建设投入，推动新型城镇化发展，地下工程、市政建设、水利工程等领域对工程机械需求将持续增长 [7] 工程机械出口 - 2025 年 1 - 4 月挖掘机出口销量 34405 台，同比增长 9.0%；4 月出口销量 9595 台，同比增长 19.3% [8] 工程机械电动化 - 2025 年 1 - 4 月电动装载机销量 8139 台，同比增长 254.8%；电动化率达到 19.3%，同比提升 14.3 个百分点；4 月电动装载机销量 2924 台，同比增长 211.1%；电动化率达到 25.1%，同比提升 15.5 个百分点 [9] 投资建议 - 推荐三一重工、中联重科（A/H）、徐工机械、柳工、山推股份等主机厂商，以及恒立液压等零部件厂商 [9]

该展会以"高端化、智能化、绿色化——新一代工程机械、应急装备、矿山装备、农业机械、运输装 备"为主题，持续4天，展出面积超30万平方米，共计超1800家中外企业参展，展品2万余件（套），是 2025年度亚洲最大的工程机械展览会。 科技日报讯 （记者俞慧友 彭竞兰）5月15日－18日，第四届长沙国际工程机械展览会在湖南省长沙市举 办。记者从会上获悉，湖南首次联合浙江、山东、安徽、河南四省共同举办五省工程机械产业区域合作 大会，共建五省区域合作机制。 湖南省委书记沈晓明在致辞中表示，为持续发展好工程机械产业，湖南省将聚焦做好三件事。一是在推 动高端化、智能化、绿色化发展方面聚焦发力，以建设长沙全球研发中心城市为载体，协力开展共性关 键及前沿技术攻关，大力推广应用新技术、新场景、新产品，加快推动工程机械转型升级。二是在做大 做强工程机械再制造等新业态新模式方面聚焦发展，积极发挥该省在产业、人才、技术等方面的比较优 势，与各方一起推动工程机械再制造标准体系建设，检验检测配套服务等共建共享。三是在推动产业链 供应链协同上聚焦发展，立足中国，面向全球，建好用好中国湖南自由贸易试验区、中非经贸合作先行 区等高能级对外开放平 ...

宏观经济组 - 5月20日财政部公布1 - 4月财政收支数据，1 - 4月全国一般公共财政收入同比-0.4%，较一季度回升0.7个百分点，支出同比4.6%，较一季度回升0.4个百分点；政府性基金收入同比-6.7%，较一季度回升4.3个百分点，支出增速17.7%，较一季度回升6.6个百分点 [2][3] - 前4个月财政收入增速显著低于支出增速，中央支出增速高于地方5.1个百分点，地方政府性基金收入改善得益于国有土地使用权出让收入增速回升 [3] - 2025年1 - 4月全国税收收入同比增速-2.1%，较一季度回升1.4个百分点，证券印花税收入增速最高为57.8%，其次是个人所得税增速7.4%，国内增值税和消费税同比增速均为1.8%，其它税种增速多为负值 [4] - 1 - 4月非税收入同比增速1.7%，较一季度回落4.2个百分点，大幅低于去年93.8%的同比增速，反映企业经营环境改善 [4] 策略和先进制造组 - 5月21日外电报道半导体开发制造商Wolfspeed准备提交破产申请，美股盘后股价暴跌50%，2024年全球碳化硅衬底市场规模同比下降9%，Wolfspeed截至2025年3月底9个月收入5.6亿美元，同比降低约8%，净利润亏损9.4亿美元，亏损加大约50% [6] - 中国厂商天岳先进2024年收入约2.4亿美元，同比增长41%，净利润1.79亿人民币，首次盈利，国内厂商在SiC领域有成本和技术竞争优势，若Wolfspeed破产，空出约34%市场份额，利于国内价格战缓和和市场率提升 [6] - 2025年4月挖掘机国内销量12547台，同比增长16.4%，出口量9595台，同比增长19.3%；装载机销售11653台，同比增长19.2%，国内销量7191台，同比增长35.4%，出口量4462台，同比下降0.18%，国内工程机械保持较好正增长 [7] - 国内固定资产投资增速扭转去年减速趋势，农林水利等固定资产投资增速保持30%以上，今年工程机械行业盈利大概率保持较好正增长 [7] 消费组 - 昂跑OnRunning2025年第一季度营收7.3亿瑞士法郎，同比增长43.0%，剔除汇率影响同比增长率40%，经调整EBITDA达1.29亿瑞士法郎，同比增长54.8%，净利润5670万瑞士法郎，同比下降38.0% [9] - 品牌处于高增长阶段，但成本上涨和市场扩张投入挤压利润，直销渠道收入2.8亿瑞士法郎，同比增长45.3%，批发渠道收入4.5亿瑞士法郎，同比增长41.5% [10] - 亚太地区成增长引擎，收入同比激增130.1%至1.21亿瑞士法郎，中国与日本市场贡献显著，中国市场门店达24家，计划2026年突破100家，EMEA与美洲市场分别增长33.6%和32.7% [10] - 鞋类产品是核心增长动力，Q1收入6.8亿瑞士法郎，同比增长40.5%，占总营收93.7%，服装与配饰分别增长93.1%和99.2%，收入规模达3810万瑞士法郎和760万瑞士法郎 [10] - 品牌毛利达62%，高于耐克的45%，与其高端定价策略相关，品类丰富度与传统运动品牌有差距，公司上调2025年全年净销售额预期，按固定汇率计增速不低于28% [11]

公司第十届董事会成员均具备担任上市公司董事的任职资格,未受过中国证监会 及其他有关部门的处罚和证券交易所惩戒，不存在《公司法》《公司章程》中规定的不得 担任公司董事的情形,不属于失信被执行人。独立董事任职资格和独立性已经深圳证 券交易所审核无异议。第十届董事会董事成员中兼任公司高级管理人员的董事人数总 计未超过公司董事总数的二分之一。独立董事人数未低于董事会成员的三分之一目均 已取得独立董事资格证书，符合相关法律法规的要求。 ( 二 ) 董事会各专门委员会委员 公司第十届董事会下设战略与 ESG 委员会、薪酬与考核委员会、审计委员会、提 名委员会、合规管理委员会，各专门委员会委员任期三年，自第十届董事会第一次会 议审议通过之日起至第十届董事会届满之日止。经公司董事会审议通过，具体任职如 下: (4)提名委员会委员:邓腾江先生（主任）、郑津先生、罗国兵先生、李嘉明先 生、陈雪萍女士; （5）合规管理委员会委员：郑津先生（主任）、罗国兵先生、文武先生、邓腾江 先生、黄志敏女士。 上述薪酬与考核委员会、审计委员会、提名委员会中独立董事人数均过半数，并 由独立董事担任召集人，审计委员会主任委员李嘉明先生为会计专业人士 ...

展会概况 - 第四届长沙工程机械展汇聚全球1806家参展企业，包含35家全球工程机械50强企业，展览面积达30万平方米，吸引60多个国家和地区的超30万人次专业观众 [1] - 展会已成为全球工程机械行业规模最大、影响力最广的盛会之一 [1] - 第五届长沙工程机械展将于2027年5月举办，聚焦高端化、智能化、绿色化发展 [1] 长沙工程机械产业地位 - 长沙是世界第三大工程机械产业集聚地，仅次于美国伊利诺伊州和日本东京 [2] - 长沙产业集群规模企业总产值突破2000亿元，集聚近千家行业企业 [2] - 长沙拥有三一重工、中联重科、山河智能、铁建重工、星邦智能等5家全球工程机械50强企业 [2] 中国工程机械国际化进程 - 2004年德国宝马展上，中国参展企业规模较小，整体气势不及韩国企业 [2] - 2024年三一重工国际主营业务收入达485.13亿元，同比增长12.15%，海外收入占比63.98% [3] - 中国工程机械龙头企业海外销售占比普遍接近或超过50% [3] 展会定位与产业协同 - 长沙工程机械展定位全球性、世界级平台，比肩德国宝马展、美国拉斯维加斯展和法国巴黎展 [3] - 展会促进产业了解与信任，中联重科客户实地考察后下单或追单比例较高 [3] - 湖南将聚焦高端化智能化绿色化发展、工程机械再制造等新业态，推动产业链协同 [3]

挖掘机 - 2025年4月销售各类挖掘机22142台，同比增长17.6%，其中国内销量12547台（+16.4%），出口9595台（+19.3%）[2] - 2025年1-4月累计销售83514台（+21.4%），其中国内49109台（+31.9%），出口34405台（+9.02%）[2] - 电动挖掘机4月销量25台，其中18.5-28.5吨级占比最高（18台）[2] 装载机 - 2025年4月销售11653台（+19.2%），其中国内7191台（+35.4%），出口4462台（-0.18%）[3] - 1-4月累计销售42220台（+16%），其中国内23570台（+27.8%），出口18650台（+3.87%）[3] - 电动装载机4月销量2924台，5吨级占比最大（1849台）[4] 平地机 - 2025年4月销售756台（+21.5%），其中国内140台（+42.9%），出口616台（+17.6%）[5] 汽车起重机 - 2025年4月销售2082台（-3.48%），其中国内1250台（-3.4%），出口832台（-3.59%）[6] 履带起重机 - 2025年4月销售280台（+2.94%），其中国内99台（-6.6%），出口181台（+9.04%）[8] 随车起重机 - 2025年4月销售2142台（-14.5%），其中国内1732台（-17.6%），出口410台（+2.24%）[10] 塔式起重机 - 2025年4月销售482台（-42.1%），其中国内266台（-61.3%），出口216台（+49%）[12] 工业车辆 - 2025年4月销售叉车130109台（+5.03%），其中国内84317台（-0.89%），出口45792台（+18%）[13] 压路机 - 2025年4月销售1713台（+36.2%），其中国内641台（+1.1%），出口1072台（+71.8%）[14] 摊铺机 - 2025年4月销售200台（+51.5%），其中国内150台（+54.6%），出口50台（+42.9%）[15] 升降工作平台 - 2025年4月销售14635台（-49.7%），其中国内6169台（-62.2%），出口8466台（-33.6%）[17] 高空作业车 - 2025年4月销售343台（+49.1%），其中国内297台（+39.4%），出口46台（+171%）[18] 行业趋势 - 挖掘机、装载机、平地机等品类呈现国内销量增速高于出口的特点[2][3][5] - 电动化产品在装载机领域渗透显著（4月电动装载机占比达25%）[4] - 塔式起重机、升降工作平台等品类出现内外销显著分化（出口增长vs内销下滑）[12][17]