2025年12月进出口数据表现 - 2025年12月出口额为3577.8亿美元，同比增长6.6%，远超市场预期的2.2%[2] - 2025年12月进口额为2436.4亿美元，同比增长5.7%，高于市场预期的2.9%[2] - 2025年12月贸易顺差为1141.4亿美元[2] - 2025年全年出口累计同比增长5.5%[3] 出口增长的结构性驱动 - 出口增长主要由高新技术产品、集成电路和汽车拉动，三者12月同比增速分别为16.6%、47.7%和71.7%[14] - 高新技术产品、汽车、集成电路分别拉动12月出口增长4.0、2.1和2.1个百分点[16] - 对非美经济体出口强劲，其中对欧盟、东盟、非洲、拉丁美洲和印度出口同比增速分别为11.6%、11.1%、21.8%、9.8%和22.1%[5] - 对美国出口同比大幅下跌30.0%[5] 进口增长与内需回暖 - 12月进口同比增速大幅上升至5.7%，部分受扩内需政策及出口旺盛带动中间品进口影响[18] - 主要进口商品中，铜矿、铁矿、集成电路和自动数据处理设备进口同比分别增长33.2%、10.1%、16.6%和18.1%[18] 对2026年出口的乐观展望 - 尽管面临高基数，但海外主要经济体进入宽财政周期有望带动商品需求扩张[22] - 中国优势产业（如工业机器人、计算机、集成电路）与全球绿色转型、智能化升级需求匹配，有望继续提升全球贸易份额[22] - 中美经贸关系缓和降低了2026年对美出口的不确定性[22]

核心观点 - 中国2025年12月进出口数据全面超预期，呈现外需平稳、内需弱改善格局，贸易顺差继续扩大并处于高位 [1][3][40] - 出口增长主要受出口均价同比大幅回升及出口量回升驱动，对东盟、欧盟及“一带一路”沿线国家出口表现强劲，汽车、集成电路等成为新增长动能 [2][25][44] - 进口增速回升主要受集成电路等中高端产品及煤炭、原油等大宗商品进口量价齐升带动，但内需改善的持续性有待观察 [2][31][45] - 未来出口预计将受到海外需求回升、对非美市场出口增长及关税影响减弱等因素支撑，而进口增速可能因内需弹性不足及季节性因素维持低位增长 [3][40][45] 贸易总额与顺差 - 2025年12月进出口总额6014.18亿美元，同比增长6.2%，较前值4.3%上升1.9个百分点 [1][3] - 出口额3577.78亿美元，同比增长6.6%，远超市场预期的3.0% [1][8] - 进口额2436.4亿美元，同比增长5.7%，远超市场预期的0.9% [1][26] - 贸易顺差1141.38亿美元，同比增长8.52%，高于预期的1136亿美元 [1][34] 主要贸易伙伴（按贸易总额） - **东盟**：为第一大贸易伙伴，贸易额1020.7亿美元，同比增长4.8%，占总额16.97% [3][47] - **欧盟**：为第二大贸易伙伴，贸易额788.35亿美元，同比增长13.65%，占总额13.11% [3][47] - **美国**：为第三大贸易伙伴，贸易额451亿美元，同比大幅下降29.70%，占总额7.5% [3][47] - 中国与东盟、欧盟、韩国贸易占比回升，与美国、日本贸易占比下降 [4][47] 出口结构与驱动因素 - **地域结构**：对东盟出口664亿美元，同比增长11.15%，占比18.55%；对欧盟出口519亿美元，同比增长11.63%，占比14.51%；对美国出口342亿美元，同比大幅下降30.01%，占比9.55% [8][51] - **商品结构**：机电产品出口占比62.4%，同比增长12.1%，拉动出口增长7.2个百分点；其中高技术产品占比26.2%，同比增长16.6% [16][60] - **核心增长商品**：集成电路出口同比增长47.7%，拉动出口增长2.1个百分点；汽车及零配件出口同比增长71.7%，拉动出口增长2.1个百分点；手机出口同比增长10.6% [16][60] - **量价分析**：12月主要商品加权平均出口价格同比增长32.5%，出口量亦整体回升，共同推动出口超预期增长 [24][68] - **市场开拓**：对非洲出口233亿美元，同比增长21.82%；对拉丁美洲出口135亿美元，同比增长9.81% [8][52]；对非美市场的开拓及“投资-出口”循环是出口韧性的关键支撑 [9][10] 进口结构与驱动因素 - **地域结构**：自东盟进口357亿美元，同比下降5.29%；自欧盟进口269亿美元，同比大幅增长17.75%；自中国台湾进口213亿美元，同比增长6.54% [26][70] - **商品结构**：机电产品进口占比41.8%，同比增长8.7%；其中集成电路等电子元件进口占比17.5%，同比增长16.6%，拉动进口增长2.6个百分点 [30][74] - **大宗商品**：原油进口占比10.9%，同比增长4.8%；煤、铜铁金属矿及矿砂进口占比10.2% [30][74] - **量价分析**：国内重要商品进口加权均价同比下降3.2%，但降幅收窄2.3个百分点，进口量回升，共同导致进口超预期 [30][74] - **需求解读**：铁矿石、煤炭、原油等大宗商品进口回升反映传统内生需求有所改善；机床、集成电路、医疗器械等中高端产品进口受价格回升带动 [2][31] 重点商品贸易差额 - **主要顺差商品**：汽车贸易顺差157亿美元，环比增加37.23亿美元；汽车零配件顺差69.51亿美元，环比增加9.04亿美元 [34][78] - **主要逆差商品**：原油贸易逆差266.43亿美元，环比增加21.32亿美元；集成电路逆差207.49亿美元，环比增加6.38亿美元；农产品逆差79.19亿美元，环比增加17.44亿美元 [34][78]

贸易顺差规模与结构 - 2025年前11个月中国贸易顺差规模创历史新高，首次突破万亿美元大关 [1] - 货物贸易顺差占GDP约5.2%，整体顺差占GDP比重接近4%，在全球处于中上水平 [3] - 从2020年到2025年11月，中国贸易顺差总额达34万亿人民币，约合4.9万亿美元 [8] 贸易市场结构变化 - 与2018年相比，中国贸易顺差的市场结构发生深刻变化：美欧市场占比明显下降，“一带一路”沿线国家和新兴市场重要性显著提升 [1] - 2018年对美欧的顺差占总额高达92%，而2025年11月对美欧的贸易顺差占比已降至23.9% [3][4] - 2025年11月“一带一路”沿线国家顺差占比升至43.6%，约为美欧总和的两倍 [4] - 2025年非洲已成为中国出口增长最快的地区 [6] 出口产品结构升级 - 出口产品结构实现从劳动密集型向技术密集型的显著转变 [5] - 2018年加工贸易在出口中占比高达93%，到2025年10月这一比例已大幅降至23.7% [5] - 技术密集型且具备较强定价权的产品已成为出口支柱，提升了在全球价值链中的议价能力 [2] 顺差资金流向与货币政策影响 - 约4.9万亿美元顺差中，大约2万亿美元留在了海外，约2.9万亿美元回到了中国 [8] - 留存海外的2万亿美元中，一部分流向企业出海投资，另一部分用于海外多元资产配置 [8] - 回流的2.9万亿美元中，约有1.1万亿美元以美元存款形式留存在银行体系内，未兑换成人民币 [9] - 约1.8万亿美元虽已完成结汇，但主要用于支付国内运营成本，并未转化为官方外汇储备 [9] - 贸易顺差已不再通过外汇占款渠道自动转化为基础货币投放，货币政策的自主性显著增强 [10] 金融安全与风险抵御 - 海外留存的2万亿美元加上国内1.1万亿美元外汇存款，构成了约3万亿美元的影子外汇储备 [10] - 这些体外资产使企业具备了对冲风险的能力，增强了抵御海外金融冲击的韧性 [10] 行业竞争与利润挑战 - 内需不足迫使企业转向外需，内卷式竞争将利润率压至极低 [11] - 利润率偏低导致工业品出厂价格指数长期为负，通缩环境侵蚀企业盈利能力 [11] - 欧洲已对部分出口企业提出工时限制要求，倒逼企业采取强制断电、关灯等措施 [11] 政策与战略方向 - 必须通过优化产业利润分配和改善内需环境，实现内外需关系的战略性再平衡 [2] - 应重点支持企业开展海外投资，走出去是现阶段的最优路径 [13] - 缓解顺差压力与内卷风险，必须从贸易结构本身入手，服务贸易具备显著的提升空间 [13] - 提升企业利润需依托全国统一大市场的建设，由国家层面进行统一战略规划，取消地方不合理干预 [15] - 建议通过优化个税政策等手段，加大对教育和个人成长的支持，实现从“投资于物”向“投资于人”转型 [16] 新兴产业发展与文化输出 - 资本市场注意力转向人工智能、机器人、创新药等全球行业亮点和企业个体，结构性机会巨大 [15] - 国产短剧、网络文学翻译作品在海外取得高热度，《黑神话：悟空》等游戏IP成功证明中国文化产品具备强大输出潜力 [14] - 蜜雪冰城、名创优品等品牌的出海实践，在一定程度上纠正了海外对中国的不合理认知 [13] 2026年出口前景展望 - 新兴市场需求稳定性相对较高，非洲采购经理指数持续保持在荣枯线以上 [6] - 预计2026年全球将步入财政与货币“双宽松”周期 [6] - 美国“大美丽法案”的减税政策将在2026年初释放显著的财政红利，年中可能推出新的增量财政政策 [6] - 欧洲同样趋向财政宽松，德国有理由重振重工业、加大资本开支 [7] - 市场对明年出口增速保持信心 [7]

China posted a record trade surplus for 2025, as fresh data showed the world's second-largest economy remained resilient despite facing steep tariffs from the Trump administration. ...

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文章核心观点 - 当前市场基于人民币实际有效汇率贬值和贸易顺差扩大而看多人民币的观点缺乏充分依据 实际有效汇率贬值与贸易顺差扩大均不能作为预测人民币升值的可靠指标 [2][3] - 不宜将非基于市场供求的人民币汇率升值作为促进经济再平衡的政策工具 这有违宏观政策取向一致性 并可能引发升值恐慌 汇率政策应保持市场决定和双向灵活性 [2][32] 实际有效汇率贬值与汇率走势关系 - 国际清算银行口径的人民币实际有效汇率自2022年3月见顶至2025年11月累计下跌16.7% 其中2025年前11个月下跌3.2% 同期日元实际有效汇率下跌17.1% 其中2025年前11个月下跌3.4% [4][37] - 日元实际有效汇率深跌并未带来日元强势 2025年4月21日至12月19日 日元兑美元汇率自年内高点140.85跌至157.73 回落10.7% 同期境内人民币即期汇率累计上涨4.43% 离岸人民币汇率上涨5.18% 日元汇率仅上涨0.34% [8][40] - 近期主导日元汇率的因素包括日本财政扩张政策引发债务担忧 以及通胀韧性与内需疲软并存导致市场预期央行加息空间有限 日元实际利率显著为负 [11][42] 贸易顺差与人民币汇率相关性分析 - 2025年前11个月 中国贸易顺差达10759亿美元 同比增长21.4% 比2024年全年顺差规模高出8.5% 对美出口下降18.9% 对美贸易顺差下降21.3% 但整体出口录得正增长5.4% [12][43] - 历史数据显示贸易顺差与人民币汇率走势无简单线性关系 以离岸人民币汇率计 贸易顺差增加而汇率下跌的年份有五次 顺差扩大与汇率升值同步的年份也是五次 [16][47] - 贸易差额仅是影响汇率的因素之一 2014与2015年承压与中美货币政策分化及汇改有关 2019年与经贸摩擦及经济下行有关 2022和2024年与疫情冲击及中美货币政策分化有关 [16][47] - 中国呈现贸易顺差、资本外流的国际收支格局 美国呈现贸易逆差、资本流入的格局 均不能简单用单一项目变动预判汇率走势 2025年前10个月美元指数下跌8.1% 但同期美国资本净流入1.08万亿美元 同比增长10.8% [17][48] 历史汇率政策与经济再平衡 - 2008年全球金融危机后 中国采取“减顺差、促平衡”措施 至2013年 经常项目顺差占GDP比重降至1.5% 货物和服务贸易顺差占GDP比重降至2.4% 较2007年分别回落8.3和6.1个百分点 [19][50] - 2007年底至2013年 人民币兑美元中间价累计升值19.8% 人民币实际有效汇率升值31.4% 其中名义有效汇率升值26.8% 贡献87.1% 2008-2013年间年均实际有效汇率与经常项目顺差/GDP比重呈高度负相关 [19][50] - 此阶段经济再平衡主要归因于“调结构、扩内需”政策 人民币升值是结果而非原因 2008-2013年中国宏观杠杆率上升59.1个百分点 企业加杠杆贡献总升幅65.9% 并有效拉动投资 [20][51] - 2008年9月起人民币中间价一度窄幅波动 2010年6月重启汇改增加弹性后 人民币恢复升值趋势直至2014年初 [26][57] 当前经济结构与政策考量 - 2014-2024年 人民币实际有效汇率与对外部门平衡转为弱正相关 相关系数分别为0.201和0.269 背后原因是加杠杆对投资的拉动作用减弱 [27][58] - 2014-2024年 “非金融企业+政府”部门杠杆率与投资率变动逆转为高度负相关 消费率上升4.7个百分点 投资率下降5.1个百分点 外需占比被动上升0.4个百分点 贸易顺差扩大是国内有效需求不足的表现 [28][59] - 2022年3月至2025年11月人民币实际有效汇率下跌中 名义有效汇率贬值仅贡献28.6% 近四分之三由国内物价低位运行导致的境内外通胀差贡献 同期日元实际有效汇率贬值中 名义有效汇率下跌贡献112.6% [29][60] - 国际货币基金组织建议通过提振国内需求来刺激增长和通胀 进而导致实际汇率升值 并建议在名义汇率上保持更大灵活性 而非采取明确措施推高人民币汇率 [31][62] - 中国政策强调内需主导和建设强大国内市场 把促进经济稳定增长和物价合理回升作为货币政策重要考量 汇率政策应在保持基本稳定的框架下 发挥市场决定作用并加强预期引导 [32][63]

德国2025年11月贸易数据核心观点 - 2025年11月德国出口总额为1281亿欧元，环比下降2.5%，录得自2024年5月以来最大降幅 [1] - 2025年11月德国进口总额为1151亿欧元，环比增长0.8% [1] - 2025年11月德国贸易顺差为131亿欧元 [1] 按贸易伙伴划分的进出口表现 - 对欧盟成员国出口731亿欧元，环比下降4.2% [1] - 自欧盟成员国进口587亿欧元，环比下降4.0% [1] - 对欧盟以外国家出口551亿欧元，环比下降0.2% [1] - 自欧盟以外国家进口563亿欧元，环比增长6.3% [1] 主要双边贸易伙伴数据 - 美国是德国最大出口目的国，对美出口108亿欧元，环比下降4.2% [1] - 自美国进口77亿欧元，环比增长7.9% [1] - 中国是德国最大进口来源国，自华进口149亿欧元，环比增长8.0% [1] - 对华出口65亿欧元，环比增长3.4% [1]

越南进出口局2026年核心目标 - 越南进出口局制定了2026年出口总额同比增长8%以上的目标 [1] - 该局同时设定了2026年贸易顺差超过230亿美元的目标 [1] 主要工作方向与措施 - 将与相关机构配合研究并提出应对欧盟钢铁产业保护法规的措施 [1] - 继续关注并与欧亚经济委员会就2025年对出口至欧亚经济联盟的纺织品实施保障措施进行磋商 [1] - 将同农业与环境部协调就开放出口市场进行谈判推动中国就部分农产品正式签署相关议定书 [1] - 将继续积极参与自由贸易协定中有关市场开放和原产地规则的谈判 [1] - 将就升级已签署的协议以及越美互惠公平平衡贸易协定进行谈判 [1]

南非11月贸易数据核心表现 - 南非11月初步贸易顺差为377亿兰特，较10月的150亿兰特扩大一倍以上，创下2025年月度最高水平 [1] - 当月出口额为1880亿兰特，进口额为1503亿兰特 [1] - 年初至今贸易顺差为1788亿兰特，略低于去年同期的1825亿兰特 [1] 贸易额环比与同比变化 - 环比看，出口下降36亿兰特（1.9%），进口大幅减少264亿兰特（14.9%） [1] - 同比看，出口较2024年11月增长4.5%，进口增长2.9% [1] 进出口变化的主要驱动因素 - 环比出口回落主要受柑橘、未锻铝和黄金出货减少影响 [1] - 进口下降则主要源于成品油（不含原油）、原设备零部件及乘用车采购减少 [1] 按贸易伙伴划分的顺差/逆差情况 - 剔除博茨瓦纳、斯威士兰、莱索托和纳米比亚（BELN）国家后，南非对全球其他地区顺差为257亿兰特 [1] - BELN区域内顺差为120亿兰特 [1] - 按地区看，对非洲（327亿兰特）和欧洲（128亿兰特）为顺差，对亚洲（272亿兰特）和美洲（9亿兰特）为逆差 [1]

文章核心观点 文章驳斥了西方国家关于“中国产能过剩”的论调，认为中国创纪录的贸易顺差是国际产业分工、自身产业升级以及西方技术封锁倒逼自主创新的结果，中国产能不仅没有过剩，反而为全球提供了可负担的绿色产品并抑制了通胀，同时中国正致力于扩大内需和更高水平的对外开放 [1][3][20] 一、中国贸易顺差的来源与实质 - 中国的贸易顺差地位是国际产业分工自然演化的结果，资本和商品流向效率高地和成本洼地 [3][21] - 中国工业生产能力约占全球30%，已成为全球唯一拥有全部工业门类的世界制造业中心 [3][21] - 2025年前11个月，中国货物贸易顺差首次超过万亿美元 [1][20] - 西方对华高科技产业封锁反而倒逼中国自主创新，从依赖进口转向出口，创造了顺差纪录 [4][5][22] - 跨国企业是中国顺差的重要获益方，存在“顺差在中方、利润在外方”的现象，例如苹果手机零售价中仅有3%-6%归于中国组装成本 [5][24] - 中国制造为全球家庭提供“购买力缓冲垫”，抑制了通胀，例如2022至2023年对华贸易使澳大利亚家庭节约生活成本4.2% [6][8][26] 二、对“产能过剩”论调的驳斥 - 从供需数据看，中国新能源汽车并未产能过剩，2025年前11个月产量1490万辆，销量1478万辆，没有明显差距 [9][27] - 中国电动汽车海外售价和利润率普遍高于国内，且2025年前10个月中国制造业利润总额增长了7.7%，表明竞争优势非价格战 [9][27] - 根据国际能源署测算，为实现碳中和，2030年全球新能源汽车需求将达4500万辆，动力电池需求达3500吉瓦时，远超当前全球供给能力 [12][29] - 中国新能源产品出口强劲，2025年前10个月新能源汽车出口超200万辆，同比增长90.4% [12][29] - 中国出口的可再生能源产品大幅降低了全球绿色能源成本，过去10年全球风电和光伏度电成本累计下降超60%和80% [12][29] - 美国《科学》杂志将“中国引领全球可再生能源迅猛发展”评为2025年世界十大科学突破之首 [12][29] 三、中国的经济发展战略与追求 - 中国不刻意追求顺差，发展立足点更多放在自力更生和国内大循环上 [14][30] - 2021年至2024年，内需对中国经济增长的平均贡献率达86.4%，其中消费贡献了56.2% [15][30] - 2025年底中央经济工作会议将扩大内需作为2026年经济工作首要任务，旨在增加居民收入、提振消费 [17][31] - 中国持续扩大对外开放，关税总水平已降至7.3%，低于9.8%的入世承诺 [17][31] - 对所有同中国建交的最不发达国家给予100%税目产品零关税，并计划对53个非洲建交国实施该举措 [17][31] - 海南自由贸易港全岛封关运作，“零关税”商品清单扩容至6600个税目，覆盖全部商品税目的74% [18][32] - 中国国际进口博览会已成为共享发展机遇的平台，累计意向成交额近6000亿美元 [20][35]