以下文章来源于健闻咨询 ，作者健闻商业 健闻咨询 . 医疗行业跨界洞察 7月28日，2025世界人工智能大会进入第三天。当天下午，由大会战略合作媒体第一财经与旗下医 疗健康官方账号《健闻咨询》联合举办，Veeva提供赞助支持的"AI+医健产业可持续创新论坛"，在 上海世博中心成功举行。 "面对全球老龄化加速、慢性病负担加重、医疗资源分布不均等共同挑战，AI技术已超越工具属性， 成为破解医疗健康可持续发展难题的系统性解决方案。"上海广播电视台（上海文广集团）副台长、 副总裁，上海第一财经传媒有限公司党委书记、董事长李蓉代表主办方致辞时表示，今年的世界人工 智能大会擘画了智能时代同舟共济的宏伟蓝图，本次论坛聚焦AI和医健产业可持续创新两大主题，正 是希望探讨人工智能如何重塑医疗健康行业，让健康管理更高效，让产业发展更绿色，让人类生命更 健康。 本次论坛还隆重发布了《2025医健可持续创新案例推荐榜》。来自36家知名内外资企业的37个案 例，获得了由多方专家组成的"提名委员会"一致认可，分别上榜"国际创新本土化"、"本土创新全球 化"、"ESG创新实践"三个子榜单。 "每一个类别都聚焦了行业最迫切的需求，并且紧扣健 ...

在流通环节，华致酒行依托华致酒行、华致酒库、零售网点、团购、电商等多元渠道，构建了全渠道营销网络体系。同时，华致酒行3.0门店开创了"保真名 酒+高档餐饮+文娱生态"的新模式，将品鉴、购酒、休闲等多元化体验场景融合到一起，进一步提升了消费者体验和市场竞争力。 在绿色可持续发展方面，华致酒行积极响应国家碳中和目标，将绿色理念融入供应链管理的各个环节。公司优先选择通过有机认证、生物动力认证的酒庄， 从葡萄园碳排放管理、生物多样性保护到可再生能源利用、废弃物处理等维度进行全流程评估。 在此基础上，公司同样关注绿色物流体系的建设。华致酒行通过推行新能源物流用车、升级物流系统、选用绿色环保配送材料等行动，将环保可持续理念深 植各个环节。 作为酒水流通领域的领军企业，华致酒行始终秉持"精品、保真、服务、创新"理念，构建酒类消费生态链。公司通过优化供应链管理，构建覆盖广泛的全渠 道营销网络，将全国市场精细划分为16个战区下辖61个区域市场，并对内部业务板块予以细分，形成从生产厂商到终端消费者的全面连接。 在采购环节，华致酒行与茅台、五粮液（000858）、拉菲、奔富等全球知名酒企建立了深度战略合作关系，形成了覆盖白酒、葡萄 ...

李冈峰 欧洲天然资源基金 Commodity Discovery 特约分析师 这是一个主要从美国每周的CFTC数据公布基金(Managed Positions)在当地期货市场的各种部署，继而反映 现时市场对贵金属的情绪和对短/中期的一个价格判断。美国每周五收市后公布的CFTC数据，记录日为刚过 去的周二(如果过去一周原本工作日是假日的话数据出炉会延期)。 概要 至上周二为止，除了美铜外，美期贵金属期货的基金持仓透过空头减少而净多上升。美钯基金回 升至净空8吨为过去38周最高水平，并已经是连续134周净空，处于历史最长净空当中。 执笔时市场认为美联储于9月17日维持息率不变的几率为34.5%。如果9月降了一次，市场认为到今 年12月/明年1月，联储或再降第二次。 有趣的是，市场预估明年7月时，联储或已降息总共3-6 次。 最近美国经济无论是就业数据、消费信心还是企业盈利都有好转，唯独通胀数据也开始升温。强 劲的经济数据不但保住美股在高位整固，同时资金偏好风险上升令次投资(白银、铂金、数字货币 等)越受欢迎。 | | | COMEX黄金 | | COMEX白银 | Nymex铂金 | | Nymex把金 | | ...

财务数据和关键指标变化 - 核心业务租赁业务仍下降3%，预计下半年会更好 [7] - 因物业销售减少、酒店和销售业务占比33%，核心租赁业务占比94%，HLP和HLG宣布相同股息 [9] - 人民币贬值1.4%，内地租赁收入以人民币计下降1%，以港元计下降2%，香港下降4% [9] - 净负债率为33.5%，较去年12月仅增长0.1% [37] - 融资成本下降7%，平均借贷成本为3.9%，较去年全年下降约40个基点 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 内地租赁收入上半年下降1%，较2024年的下降4%有所改善，零售持平，办公仍严峻，服务式公寓数据不显著 [12] - 香港零售下降7%，办公从下降8%显著改善至下降1%，住宅服务式公寓租金增长11% [32] 物业销售业务 - 今年上半年香港售出19套Aperture和1套One Residence，去年同期售出120套Aperture和1套Purple Row Houses [36] - 内地上半年售出1套武汉物业，未来两个月将推出无锡住宅项目 [37] 酒店业务 - 中国酒店纳入PP&E，占业务的33% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 内地零售市场中，新租赁增长36%，首进品牌增加57%，多数商场客流量和销售额有所改善 [19] - 香港市场中，CRM计划有效会员增加25%，新会员增加6%，会员销售虽下降2%但表现优于整体 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过活动、租户管理和CRM升级内地零售业务组合，推出全国性计划提高效率和销售额 [18] - 考虑在合适的城市采用混合模式拓展零售业务，以增加规模和回报 [64] - 应对行业竞争，公司注重商场差异化，引入首进品牌和高品质租户，提高商场竞争力 [20] - 公司将继续推进可持续发展战略，80%的内地项目使用可再生能源，并致力于实现净零排放 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来发展持谨慎乐观态度，认为市场稳定性正在增强，有望实现一定增长 [6] - 预计内地租户销售下半年有机会从负增长转为轻微增长，全年可能实现小幅增长 [66] - 香港市场仍复杂，公司将努力寻找最佳平衡点，提高销售额 [34] 其他重要信息 - 公司计划在2026年推出Pavilion，2027年推出Kimpton [46] - 公司正在推进杭州项目，通过租赁扩大规模和影响力，预计将提高项目收益率 [48] - 公司将在未来两个月预售服务式公寓中心的住宅项目 [58] 问答环节所有提问和回答 问题1: 是否会在已布局的城市采用混合模式拓展零售业务，以及如何看待内地租户销售趋势 - 公司会在有需求和协同效应的情况下采用混合模式，有望增加规模和回报，未来可能会有新机会宣布 [64][65] - 预计下半年租户销售有机会从负7%改善到负1%，三、四季度或有温和增长，全年有望实现小幅增长，但市场变化大，不确定性高 [66] 问题2: 二季度业绩改善的原因，7月零售销售情况，全年股息政策，以及对发行可转换债券的看法 - 业绩改善得益于入住率和客流量提高，外部因素包括股市改善、房地产市场稳定、日本业务下滑、税收返还政策等 [70] - 7月情况好于去年，但未明确是否实现正增长 [67] - 若一切按计划进行，公司不希望削减股息 [75] - 首席财务官认为可转换债券有稀释作用，目前股价较低，暂不考虑 [76] 问题3: 沈阳Farm 66和武汉Heartland转型进展及预期成果时间 - 武汉项目 occupancy从83%提高到88%，正在恢复超市、餐饮等基础业务，提升竞争力，但受新商场开业影响，预计至少需要两年恢复正常 [78][81] - Forum正在从奢侈品向生活方式和适合办公租户的方向转型，入住率和客流量正在改善，预计也需要两年时间 [82] 问题4: 是否会恢复纯现金股息，取消奢侈品和非奢侈品分类的原因，以及租户愿意支付更高基础租金的驱动因素和对正向回归的预期 - 公司可能会在西湖66商场开业后停止股份股息，未来有机会恢复纯现金股息 [87] - 取消分类是为了更公平地描述租户和客户行为，避免二元分类，且可能吸引更多非高端客户 [88][93] - 租户愿意支付更高基础租金取决于公司在城市的领导地位、议价能力和业务势头，若租户销售好转，公司对正向回归更乐观 [98] 问题5: 整体资本支出指导，以及西湖66扩张是否会显著增加资本支出 - 今年资本支出约49亿港元，明年降至约30亿港元并持续下降，若不进行重大资产收购，资本支出不显著 [106] 问题6: 若重置武汉项目，对杭州开业计划的调整，以及对项目二期扩张的信心来源 - 杭州项目解决了武汉项目的交通和空间问题，城市活力和市场环境更好，公司对其更有信心 [113][116] - 扩张既是因为对项目有信心，也为了增加空间和改善项目的连通性和外观 [119] 问题7: 对当前净负债率的舒适度，是否急于降低负债率，以及处置Summit的节奏 - 首席财务官认为可承受略高的负债率，但会尽量保持在35%以下，目前有信心控制在该水平 [121] - Summit仅售出1套，公司会以合适的价格出售，不会降价促销 [122]

核心观点 - 公司通过"717全球骑行节"将ESG与年轻化战略融入商业模式，打造以"年轻化"为表、"可持续"为里的增长引擎 [1] - 行业竞争逻辑从技术指标转向情感认同，公司通过产品人格化和场景化满足年轻用户需求 [2][3][5][7] - ESG实践数据化显示公司在绿色出行领域的显著成效，全球用户累计骑行3685亿公里，减少碳排放639亿公斤 [8][10][12] - 行业启示在于需关注年轻用户多元场景需求，构建用户共创平台，量化绿色价值以赢得Z世代认同 [13][14][15] 产品价值人格化 - 产品从"交通工具"转变为"生活搭子"，赋予人格化标签 [2] - 冠能系列定位为"征服远方"的硬核伙伴，通过极限挑战赛验证长续航性能 [3] - 摩登系列成为女性用户的"时尚搭子"，配备10重安全守护并与三丽鸥联名强化时尚属性 [5] - 产品深度融入目标用户生活场景与情感诉求，加速年轻圈层渗透 [7] ESG实践数据化 - 全球用户累计骑行3685亿公里，相当于绕地球赤道920万圈 [10] - 累计减少碳排放639亿公斤，相当于环保种树31亿棵 [10] - 冠能系列用户超2000万，摩登系列上市数月用户突破百万，全球总销量超1亿台 [10] - 智行APP用户访问量近19亿次，智能控车功能使用超1亿次 [10] 行业启示具象化 - 行业需从参数比拼转向洞察年轻用户多元化生活场景 [14] - 构建用户共创平台，让用户从消费者变为参与者与传播者 [14] - 量化绿色价值并可视化，如碳排放减少量、植树量等，赢得Z世代认同 [15] - 绿色价值与情绪价值的融合是行业从效率优势向价值优势跃迁的关键 [15]

奖项荣誉 - 公司荣获证券之星第三届ESG新标杆企业评选"供应链影响力奖"并入选"ESG投资价值榜" [1] - 该奖项由证券之星联合妙盈科技等专业机构设立 旨在表彰在环境、社会及公司治理三大维度实现卓越实践的企业 [4] ESG环境实践 - 公司将绿色理念贯穿全产业链 推动清洁能源替代、资源循环利用与生产工艺革新 构建覆盖研发、生产、供应链的低碳管理体系 [4] - 2024年实施75项节能技改项目 累计节约水38.6万吨 节省电能8049万KWH [4] - 通过光伏发电、绿电采购、绿证购买等措施 全年实现清洁能源应用超24亿度 [4] - 通过45个节能减排方案 全年碳减排量达270万tCO2e [4] ESG社会贡献 - 公司聚焦消费电子、智能汽车、智能穿戴及人形机器人等新兴领域 加大前沿技术研发投入 推动产业链协同创新 [5] - 通过开放技术生态与行业共享创新成果 助力提升产业能效标准 破解可持续发展难题 [5] - 积极践行公益理念 聚焦教育公平、乡村振兴、赈灾应急等社会议题 探索可持续公益模式 [5] - 持续优化员工职业发展通道 构建多元包容职场环境 强化健康安全与技能提升保障 [5] ESG公司治理 - 持续优化董事会决策机制 强化风险管理与合规经营 确保公司战略与各方利益长期协同 [5] - 构建透明高效的信息披露体系 以更高标准的公司治理践行社会责任承诺 [5] 未来规划 - 公司将继续致力于推动绿色发展与社会责任结合 为实现可持续发展贡献力量 [6]

ESG奖项与认可 - 波司登集团荣获证券之星第三届ESG新标杆企业奖，该奖项由证券之星联合妙盈科技等权威机构设立，是ESG领域的重要认可[1] - 这是公司继获得MSCI ESG AA级评级、入选标普全球《可持续发展年鉴(中国版)2025》后，在可持续发展领域收获的又一殊荣[3] - 公司49年来坚持对"温暖"的理解，不仅关注物理温度，更注重对社会、环境和未来的情感温度[4] ESG治理与战略 - 公司建立了层次分明、权责清晰的ESG管治架构，董事会下设可持续发展督导组，由董事局主席担任组长，负责制定ESG目标并监督执行[5] - 公司将"2038年运营环节净零排放"纳入战略目标，并将高管薪酬与碳减排进度挂钩[5] - 公司在第29届联合国气候变化大会期间发布"1+3+X"ESG战略及碳目标，承诺践行联合国全球契约组织十项原则[7] 环保实践与减碳成果 - 2024/25财年实现光伏发电量达917.2兆瓦时，购买5,284兆瓦时太阳能发电绿证[8] - 开发生物基含量超70%的防护面料，应用于VERTEX系列，CIRCULAR 3.0系列实现闭环设计[8] - 羽绒服所用羽绒100%通过RDS认证，75%获OEKO-TEX®认证，58%获bluesign®认证[8] - 线下直营门店100%采用节能灯具，节能效果达40%，核心门店引入"智能灯控"再提升节能效率5%[8] - 物流端全年平均单件快递物流碳足迹下降约4%，所有核心品牌物流运输纸箱均拥有FSC认证[10] 社会责任与员工发展 - 2024/25财年女性管理层比例突破50%，员工培训达178,100小时，波司登商学院投入约890.8万元用于员工培训[13] - 客诉100%闭环解决，平均每件投诉处理时长15.8小时，处理效率同比提升23.8%[13] - 2024/25财年公益捐赠总价值超2,650万元，惠及20,000多名困难群众，截至2025年累计捐赠14亿元，惠及159万群众[13] 未来展望 - 公司将持续推进2038年净零排放承诺，供应链ESG平台正在接入更多中小工厂[14] - 公司将继续通过科技、设计和责任，践行"温暖循环计划"，倡导自然循环时尚[16]

RWA概念与市场背景 - RWA指现实世界资产上链开展代币化融资交易，核心是将实体资产收益权以数字代币形式在区块链网络实现募资、交易与流转 [3] - 香港《稳定币条例草案》生效后，稳定币与RWA结合为内地资产赴港上链融资创造发展空间，民生证券报告指出该闭环生态或成Web3时代重要突破口 [4] - 协鑫能科、朗新集团已试水新能源RWA融资，近期文旅潮玩、房地产、光伏新能源、充电桩等领域企业也积极探讨赴港RWA可行性 [5][6] 行业应用与资产类型 - 房地产企业对RWA热情高涨，希望通过成熟商业地产项目租金收益上链融资以偿还贷款及降低债务压力 [7] - 赴港RWA资产集中于三类领域：存量类资产（如商业地产租金、基础设施使用权）、供应链金融资产（如央企国企应收账款）、绿色资产（如碳排放配额） [7] - 不同行业诉求差异明显：房地产/充电桩/光伏企业侧重改善现金流，文旅潮玩/消费品企业则希望通过RWA提升品牌年轻客群粘性 [11] 操作门槛与中介乱象 - 内地资产需满足规模超2亿元人民币、年收益分红超5%等条件才适合RWA，否则发行成本过高或缺乏投资者吸引力 [12] - 中介机构夸大RWA便利性，回避跨境合规、信息披露等核心问题，导致企业误判操作难度，前期辅导费可达百万元（含尽调30万、技术开发30万等） [14][15][16] - 部分中介缺乏实操经验，仅以"赚快钱"为目的，专业团队需在资产建模、法律适配、链上治理等环节提供实质性支持 [15] 合规挑战与解决方案 - 跨境资产结构需符合两地监管标准，避免"名义外迁、实质不合规"，香港市场对信息披露透明度要求极高（如估值、兑付路径等） [17] - 企业需系统性评估法律结构、运营能力与技术支撑，重点解决KYC/AML监管差异、资产上链真实性验证、智能合约与法律执行衔接等问题 [21] - 专业机构建议企业建立独立RWA逻辑判断力，40%咨询工作聚焦合规操作建议，逐步引导企业理性看待可行性 [21][22]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为73亿雷亚尔，同比增长12.5%[8] - 2025年上半年净收入为51亿雷亚尔，同比增长10.0%[41] - 2025年第二季度EBITDA为24亿雷亚尔，同比增长13.5%，EBITDA利润率为40.5%[8] - 2025年上半年运营现金流为47亿雷亚尔，同比增长15.5%[9] - 2025年上半年自由现金流为51亿雷亚尔，自由现金流利润率为17.6%[8] - 股东回报已支付达52亿雷亚尔，承诺在2025年和2026年分配至少100%的净收入给股东[43] 用户数据 - 移动后付费用户达到6850万，同比增长7.0%[15] - 光纤连接家庭数量达到3010万，同比增长10.2%[8] - 5G用户基数持续增长，推动了ARPU的提升[13] 未来展望 - 公司承诺在2025年和2026年分配至少100%的净收入给股东[43]

在此背景下，《证券日报》记者专访了安永大中华区ESG可持续发展主管合伙人李菁，就中国上市公司ESG报告特点、本 土实践特色、未来生态变化及AI技术的应用等话题展开深入交流。 企业ESG实践体现可持续发展战略 从A股市场看，李菁表示，当前上市公司ESG报告呈现出"快速扩容、结构分化"的鲜明特点。随着沪深交易所相关指引发 布，A股上市公司ESG报告披露率持续提升，覆盖行业不断拓展，头部企业报告质量已能与国际接轨。同时，A股市场对ESG信 息整合度正逐步提升，越来越多企业将ESG报告与年报、社会责任报告形成联动，体现可持续发展战略一体化的趋势。 本报记者 张文湘 见习记者 占健宇 随着"双碳"目标推进、可持续发展理念深入人心，ESG（环境、社会与治理）已成为企业高质量发展的重要衡量维度，上 市公司ESG报告的质量与实践成效也愈发受到市场关注。在2025世界人工智能大会期间，AI（人工智能）技术与各行业的融合 应用成为热议焦点，ESG领域亦不例外。 对于未来几年中国ESG生态的变化，李菁认为将迎来一系列结构性变化，深刻影响企业ESG实践路径。 政策层面，ESG信息披露规范性将进一步提升，制度体系更完善，从披露标准到监 ...