港股生物医药板块2025年表现强劲 - 经历漫长沉寂期后，港股生物医药板块在2025年迎来强劲反弹，恒生医疗保健指数年内涨幅达76%，大幅跑赢恒生指数及A股医药生物板块的25.64%涨幅 [1] - 板块爆发式增长背后是南向资金创纪录涌入与创新药业绩实质性兑现，2025年南向资金净买入高达1.4万亿港元，其中医疗保健行业持股市值达5400亿港元，较2024年末大增125.51% [1] - 产业基本面迎来拐点，创新药出海授权交易总额突破1300亿美元，企业营收与盈利能力显著改善，推动板块成交额与估值同步提升 [1] 板块内部结构性分化明显 - 生物医药板块呈现“强者恒强”的结构性分化，具备First-in-Class或Best-in-Class研发管线、稳定BD收入或已商业化能力的公司更受青睐，而距离商业化变现较远、依赖单一核心项目的企业估值承压 [3] - CXO板块表现优异，作为产业链上游的“卖水人”拥有较强的业绩确定性 [3] - 医疗器械与用品板块因现金流稳定股价表现不错，代表性企业威高股份与微创医疗年内涨幅分别达38%和76% [3] - 部分齿科、医美等板块个股逆势下跌，瑞尔集团与巨子生物在2025年股价均下跌近四成 [3] 创新药出海与BD交易成为核心驱动力 - 2025年创新药BD出海授权全年交易总金额达1356.55亿美元，较2024年增长161%，交易首付款合计达70亿美元，交易总数量为157起，均创历史新高 [4] - 恒瑞医药与葛兰素史克一次性签署多达12个创新项目，获得5亿美元首付款及潜在总金额约120亿美元的选择权行使费与里程碑付款，创下国内BD单笔交易规模最高纪录 [4] IPO市场高度活跃带来优质标的 - 在政策鼓励下，2025年多家A股龙头公司完成H股上市，为港股市场带来优质标的和巨大资金流量 [4] - 生物医药企业扎堆赴港上市，全年递表企业总数超90家，超20间生物医药企业成功上市，较2024年实现翻倍增长 [4] - 细分领域龙头企业备受资本认可，恒瑞医药港股IPO募资额达113亿港元，位列2025年港股IPO募资额前五，目前港股累计涨幅超30% [4] 政策环境持续优化支持行业发展 - 2025年中国国家药监局批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年全年的48个，创下历史新高，国家药监局表示将从2026年开始出台更多举措助推创新药高速发展 [5] - 2025年12月，国家医保局与人力资源社会保障部联合发布首版创新药商保目录，支付体系进入“基本医保+商业健康险”双保障阶段，CAR-T、PD-1等高价值药物纳入目录有助于提升临床用药水平及行业整体研发回报率 [6] - 商保资金的引入将为百济神州、信达生物、康方生物等拥有丰富管线的头部创新药企的产品放量提供重要的增量资金 [7] 行业进入价值兑现阶段并面临挑战 - BD交易爆发性增长与持续活跃的IPO为行业注入强劲现金流与发展信心，展望2026年，在美联储降息周期开启、药品支付体系持续完善背景下，以百济神州为代表的头部企业将实现盈利，港股医药行业有望进入价值兑现新阶段 [5] - 由于2025年IPO高度活跃，2026年禁售期满后可能迎来一波解禁潮，为医药板块整体市值带来压力 [7] - 监管趋严将影响市场，香港证监会与港交所在2025年12月联合向新股保荐人下发“警示函”，对上市申请质量下滑及不合规行为表达关切，未来IPO审核可能更严格 [7] - 对于大多数18A公司而言，盈利挑战依然严峻，2025年仅归创通桥和云顶新耀成功“摘B”，多数企业仍面临从研发投入向商业产出转化的挑战 [7]

中国创新药行业竞争力与出海趋势 - 中国创新药在全球竞争力持续加强，近两年是创新药出海的“大年”，对外授权交易（BD）数量与金额创新高 [1] - 随着BD交易落地及海外三期临床开启，产品上市确定性提升将带动估值上升，估值提升基于产品潜在销售峰值和成功率的提高 [1] 医药研发外包（CRO/CDMO）行业趋势 - 内需型CRO订单呈现量价齐升趋势，受益于创新药BD出海和融资企稳回升，项目量实现双位数增长，2026年业绩有望进入改善周期 [1] - 中国CDMO在全球供应链中难以替代，小分子CDMO订单稳健增长，而ADC、多肽等新分子领域订单快速提升，后期临床和商业化项目将逐渐放量 [1] 医疗器械行业展望 - 医疗器械行业创新与国际化加速推进，2026年有望迎来改善 [1] - 耗材与IVD（体外诊断）集采政策呈温和化趋势，国产厂商有以价换量的市场空间 [1] 创新药ETF产品信息 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪SHS创新药指数（931409） [1] - 该指数从内地与符合港股通条件的香港上市证券中选取涉及创新药研发和生产的公司，涵盖50只最具代表性的证券 [1] - 指数聚焦创新药产业链，覆盖其他生物制品、化学制剂、医疗研发外包及疫苗等细分领域，以反映两地市场创新药相关上市公司证券的整体表现 [1]

2026年初港股创新药板块表现 - 2026年开年以来港股创新药板块录得三连涨，主要创新药指数反弹约10% [1] - 港股通创新药ETF（520880）开年累计上涨9.24%，其中1月7日单日涨幅超过3.4% [1][8] 2025年医药板块回顾 - 2025年以港股创新药为代表的细分赛道涨幅普遍超过60%，成为市场主角 [3][11] - 板块在2025年第四季度经历了显著回撤，整体估值仍处于低位 [3][11] - 具体指数表现：港股通创新药指数2025年上涨72.7%，第四季度回撤20.9% [4][12] - 恒生生物科技指数2025年上涨64.5%，第四季度回撤19.6% [4][12] - 科创生物指数2025年上涨25.3%，表现相对落后 [4][12] 近期上涨驱动因素 - 政策支持、产业数据超预期以及重要行业会议临近构成多重催化 [5][13] - 信达生物自主研发的CTLA-4单抗“达伯欣”作为首个国产CTLA-4抑制剂获批上市 [5][13] - 阿斯利康与第一三共联合开发的TROP2 ADC药物“德曲妥珠单抗”获批乳腺癌适应症 [5][13] - 2025年中国创新药出海授权总金额达1356.55亿美元，交易数量157起，均创历史新高 [5][13] - 中国在研新药管线数量占全球30%，位居全球第二 [5][13] - 1月中旬摩根大通医药健康大会临近，市场预期将释放积极信号 [5][13] - 板块经历前期调整后估值处于相对低位，资金回流明显 [6][14] 2026年医药投资展望 - 投资逻辑从板块普涨转向个股精选，关注拥有硬核技术、出海能力和清晰商业化路径的企业 [7][15] - 创新与出海是核心主线，行业进入“产品研发与商业销售双轮驱动”的3.0时代 [6][14] - 重点关注已达成重磅BD交易、海外临床进展超预期的公司，以及ADC、双抗、小核酸等下一代疗法 [6][14] - CXO行业景气度明确上行，全球投融资环境改善及多肽、ADC等药物需求旺盛，龙头公司订单有望持续增长 [6][14] - 新科技方向关注AI医药与脑机接口，AI在研发诊断环节赋能，脑机接口产业化进程有望加速 [7][15] - 困境反转领域关注医疗器械出海、消费医疗、中药OTC等板块可能出现的波段式机会 [7][15] 相关投资工具 - 提及的相关ETF包括：港股通创新药ETF（520880）、药ETF（562050）、医疗ETF（512170） [8][15]

行业整体趋势与宏观数据 - 中国创新药产业正从“快速追随者”向“源头首创者”进阶跨越，迈入“创新兑现+全球布局”的关键阶段 [1] - 中国医药产业规模位居全球第二，创新药在研数目约占全球的30% [1] - 2025年中国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，均创历史新高 [1] - 中国创新药企在药物发现阶段可比国际同行快2-3倍推进，在临床开发阶段可以2-5倍的速度招募患者，且每位患者成本仅为欧美的1/2 [3] - 业内普遍预判，未来3-5年，出海与国际化仍将是国内多数生物药企的核心发展趋势 [14] 上海浦东的产业枢纽地位 - 上海浦东是国内生物医药产业对接全球市场的核心枢纽 [1] - 2025年，浦东已获批4款CAR-T产品、占全球30%；获批7款1类新药、占全国14%；BD交易金额204亿美元、占全球14% [1] - 2019年以来，浦东累计获批1类新药29个（占上海78%），创新医疗器械31个（占上海57%） [20] - 2025年以来，浦东已有6款1类创新药和4款创新医疗器械获批上市 [20] - 据不完全统计，浦东已有20款创新药品实现商业化销售，2024年合计销售额超116亿元，涌现出多个年销售额超10亿元的大品种新药 [10] 企业海外授权（BD）合作案例 - **迈威生物**：2025年6月，与Calico Life Sciences就IL-11靶向疗法达成独家许可协议，合作从会谈到落地仅三四个月 [3][4] - **迈威生物**：2025年9月，与Aditum Bio联合成立Kalexo Bio，并就心血管领域双靶点siRNA创新药2MW7141达成全球独家授权，可获得最高达10亿美元的预付款及里程碑付款，外加低个位数的特许权使用费，首付款及近端付款为1200万美元现金 [4] - **金赛药业**：2025年12月，其全资子公司赛增医疗将人源化TSHR拮抗型单抗GenSci098在大中华区以外的全球权益授权给Yarrow Bioscience，将获得1.2亿美元首付款及近期开发里程碑款项，后续里程碑付款最多可达13.65亿美元，上市后还可享受超过净销售额10%的销售提成 [6] - **劲方医药**：2021年与信达生物合作开发KRAS G12C抑制剂GFH925，随后两年间先后与SELLAS、Verastem达成合作，构建全球化合作网络 [17] 企业全链条海外布局与商业化出海 - 一批创新药企业正加速构建覆盖研发、注册、销售的全链条海外布局，推动从“授权出海”到“商业化出海”的关键进阶 [10] - **君实生物**：其特瑞普利单抗自2023年成为美国首个获批的中国自研自产创新生物药后，至今已在全球40多个国家和地区获批上市，全球商业化网络覆盖超过80个国家 [12] - **君实生物**：已形成包括对外授权、组建合资公司、自主商业化等在内的多元化出海模式 [13] - **金赛药业**：已在美国和欧洲组建本地团队，负责监管提交、临床试验管理等，并计划根据发展里程碑和市场需求进一步深化海外业务布局 [8] 源头创新与研发策略 - 市场共识认为，唯有具备源头创新实力、优质BD潜力且全球化布局能力突出的企业，才能在全球医药创新竞争中占据有利地位 [17] - **迈威生物**：强调其BD合作输出的不仅技术迭代成果，更是对疾病生物学的深度认知，这是首创产品的核心竞争力所在 [5] - **劲方医药**：核心管线坚持“全球新”定位，立项之初就聚焦国外尚未完成概念验证的领域，避免跟风布局 [18] - **劲方医药**：已形成三大核心国际管线方向：RAS赛道（KRAS G12C抑制剂全球第三获批，口服KRAS G12D抑制剂全球进度第一）、肿瘤恶病质治疗领域（全球首个恶病质双抗临床剂量爬坡即将完成）、下一代ADC技术平台FAScon [18] 产业生态与集群赋能 - 张江产业集群的核心优势在于独特的产业氛围、优质的人才储备与完善的产业链 [23] - 产业氛围包括对知识产权的充分尊重、合作对接的专业流程等，是张江独特的核心竞争力 [23] - 张江汇聚了大量跨国药企、CRO企业的专业人才，为本土创新药企的国际化发展奠定了坚实的人才基础 [23] - 浦东生物医药产业青年人才占比超六成，其中35.8%从事研发类工作；2024年从事生物药研发的人才占比从9.7%增长至11.1% [23] - 完善的产业链（CRO、CDMO等）极大降低了企业运营成本，使企业能保持精益创业的投入水平 [24] - 张江管理局通过组织行业交流、出海专题培训、政策解读会等，帮助企业提升海外市场拓展能力 [24] - 2025年7月，浦东新区发布产业园区功能提升方案，明确提出打造全球创新药械首发地、科学家创新创业首选地、制度改革首创地的“三地”目标 [24]

文章核心观点 - 中国创新药产业正经历从“快速追随者”向“源头首创者”的历史性跨越，进入“创新兑现+全球布局”的关键阶段 [1] - 行业凭借“速度×成本效益”双重优势在全球市场崭露头角，并通过对外授权（BD）和自主商业化等方式加速全球化 [3][9] - 上海浦东（尤其是张江）作为国内生物医药产业的核心枢纽，其成熟的产业生态（人才、产业链、政策）为创新药企的全球化提供了强力赋能 [21][22][23] 中国创新药产业的全球竞争力与市场表现 - 中国医药产业规模位居全球第二，创新药在研数目约占全球30% [1] - 2025年中国创新药对外授权（BD）交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，均创历史新高 [1] - 在药物发现阶段，中国药企可比国际同行快2-3倍推进；在临床开发阶段，患者招募速度是欧美的2-5倍，而每位患者成本仅为欧美的1/2 [3] - 2025年，浦东已获批4款CAR-T产品，占全球30%；获批7款1类新药，占全国14%；BD交易金额达204亿美元，占全球14% [1] 企业海外授权（BD）合作案例 - **迈威生物**：2025年达成两项重磅海外BD合作 [3] - 6月，与Calico Life Sciences就IL-11靶向疗法（含9MW3811）达成独家许可协议，从会谈到落地仅三四个月 [3] - 9月，与Aditum Bio联合成立Kalexo Bio，并就双靶点siRNA创新药2MW7141达成全球独家授权，可获得最高达10亿美元的预付款及里程碑付款，外加低个位数的特许权使用费，首付款及近端付款为1200万美元现金 [4] - 公司强调输出的是对疾病生物学的深度认知，并采用成立合作委员会的模式与伙伴深度协同，而非“一卖了之” [4] - **金赛药业**：2025年12月，其全资子公司赛增医疗将TSHR拮抗型单抗GenSci098（YB-101）在大中华区以外的全球权益授权给Yarrow Bioscience [5] - 将获得1.2亿美元首付款及近期开发里程碑款项（含7000万美元不可退还首付款），后续里程碑付款最高可达13.65亿美元，上市后还可享受超过净销售额10%的销售提成 [5] - 公司已在欧美组建本地团队，并计划根据里程碑扩大海外布局 [5][6] - **劲方医药**：作为拥有上市产品及授权收入的18A企业，已构建清晰的全球化合作网络 [16] - 2021年与信达生物合作开发KRAS G12C抑制剂GFH925 [16] - 随后与SELLAS合作开发CDK9抑制剂GFH009（完成首个海外授权），与Verastem合作开发以KRAS G12D抑制剂领衔的三款RAS通路疗法（实现从早期开发至商业化的出海授权） [16][17] - 公司在资本寒冬期达成的BD合作带来了资金回流，并为后续融资奠定了基础 [17] 从授权出海到商业化出海的进阶 - 一批企业正构建覆盖研发、注册、销售的全链条海外布局，推动从“授权出海”到“商业化出海”的进阶 [9] - 浦东已有20款创新药品实现商业化销售，2024年合计销售额超116亿元，涌现出多个年销售额超10亿元的大品种 [9] - **君实生物**的特瑞普利单抗是商业化出海的标杆 [9] - 2023年成为美国首个获批的中国自研自产创新生物药，至今已在全球40多个国家和地区获批上市 [9] - 其全球商业化网络已覆盖全球六大洲超过80个国家，是覆盖最广的国产PD-1之一 [10][11] - 公司根据不同区域市场特点，采用对外授权、组建合资公司、自主商业化等多元化出海模式 [11] 源头创新与核心管线布局 - 行业共识认为，具备源头创新实力、优质BD潜力且全球化布局能力突出的企业才能在全球竞争中占据有利地位 [16] - **劲方医药**的核心管线坚持“全球新”定位，聚焦国外尚未完成概念验证的领域，形成三大核心国际管线方向 [17] - **RAS赛道**：KRAS G12C抑制剂全球第三个获批上市；口服KRAS G12D抑制剂单药临床研究全球进度排名第一 [17] - **肿瘤恶病质治疗**：开发全球首个恶病质双抗GFS202A，临床剂量爬坡即将完成 [17] - **下一代ADC技术平台FAScon**：具备独特技术优势，已吸引海外大型药企关注 [17] - 创新质量提升体现在区域成果中：2019年以来，浦东累计获批1类新药29个（占上海78%），创新医疗器械31个（占上海57%）；2025年以来已有6款1类创新药和4款创新医疗器械获批 [19] 产业生态的赋能作用 - 张江的核心优势在于独特的产业氛围、优质的人才储备与完善的产业链 [21] - **产业氛围**：长期形成的对知识产权的尊重、专业的合作流程等“行规”是独特竞争力 [21] - **人才储备**：大量来自跨国药企和CRO的专业人才流动，为本土企业带来了国际化的研发流程和管理模式 [21] - 浦东国际人才驿站等政策为企业吸纳外籍人才提供了切实便利 [21] - 《2025浦东新区生物医药产业人才发展趋势报告》显示，浦东生物医药产业青年人才占比超六成，2024年从事生物药研发的人才占比从9.7%增长至11.1% [21] - **完善的产业链**极大降低了企业运营成本，使企业能依托周边的CRO、CDMO完成配套服务，保持精益投入 [22] - 张江管理局通过组织行业交流、出海培训、政策解读等活动，搭建赋能平台，帮助企业扫清出海障碍 [22] - 浦东新区发布《生物医药产业园区功能提升方案（2025—2027年）》，首次明确提出打造全球创新药械首发地、科学家创新创业首选地、制度改革首创地的“三地”目标，并推行研审联动机制加速创新成果转化 [23] - 未来三年，浦东将构建差异化产业联动格局，张江、外高桥、世博、老港、金桥等区域将形成优势互补、协同发展的产业生态 [23]

公司事件：宜明昂科终止授权协议 - 港股药企宜明昂科于2026年1月6日宣布，与Axion签署协议，终止关于IMM2510和IMM27M的许可与合作协议，并收回此前授予Axion的大中华区以外的全球开发和商业化权利 [2] - 该授权合作始于2024年8月，合作金额超过20亿美元 [2] - 终止协议不影响公司已从Axion收到的3500万美元首付款和里程碑付款 [3] 终止合作原因 - 公司管理层解释，Axion在获得授权后一直寻求与大型跨国药企进行更大规模的商务拓展合作，但其临床进展因资金压力而缓慢 [3] - 公司股东持续建议收回这两款产品的海外授权，此次是收回的恰当时机 [3] - 收回全球权利后，公司可直接与大型跨国药企洽谈合作，简化了此前需要同时与公司和Axion三方磋商的复杂过程 [5] 产品价值与行业背景 - 被收回的产品IMM2510是一款PD-L1/VEGF双特异性抗体，该靶点组合因可能突破PD-1疗法的局限性而受到业界高度关注 [3] - 2024年以来，随着康方生物的PD-1/VEGF双抗在临床试验中展现出超越默沙东K药的潜力，全球掀起了该靶点药物的对外交易热潮 [3] - 2025年5月，三生国健将同类药物SSGJ-707授权给辉瑞，首付款达12.5亿美元，刷新了当时国产创新药出海首付款纪录 [4] - 2025年6月，百时美施贵宝与BioNTech就双抗药物BNT327达成合作，潜在交易总额达111亿美元，该药物最初源自中国药企，经转手后身价暴涨四倍以上 [4] - 有交易人士指出，2025年上半年PD-1/VEGF交易火热推高了该赛道的交易价格，相比之下宜明昂科此前与Axion的授权价格显得较低 [4][5] 公司后续计划 - 公司对重获IMM2510和IMM27M的全球权利表示高兴，并对这些资产的治疗潜力充满信心，计划加速其临床开发 [5] - 公司未来将寻求与大型跨国药企进行商务拓展合作，并希望找到能与其产品进行联合开发的潜在合作方 [5]

公司动态：宜明昂科终止授权协议 - 宜明昂科于2026年1月6日宣布，与Axion签署协议，终止关于IMM2510和IMM27M的许可与合作协议，收回大中华区以外的全球开发和商业化权利 [1] - 该授权合作始于2024年8月，当时合作金额超过20亿美元 [1] - 终止协议不影响公司已从Axion收到的3500万美元首付款和里程碑付款 [1] 终止合作原因 - 公司管理层解释，与Axion合作愉快，但Axion在获得授权后希望进行更大的BD合作，授权给大型跨国药企 [1] - Axion受限于资金压力，临床进展缓慢 [1] - 公司股东一直建议收回这两款产品的海外授权，此次是收回的时机 [1] 产品价值与行业背景 - 被收回的产品IMM2510是一款PD-L1/VEGF双特异性抗体，该靶点组合因可能突破PD-1单药的局限性而受到业界高度关注 [2] - 2024年以来，康方生物的PD-1/VEGF双抗通过头对头试验数据展现出超过默沙东K药的潜力，掀起了全球该靶点药物的对外交易热潮 [2] - 2025年5月，三生国健将PD-1/VEGF双抗SSGJ-707授权给辉瑞，首付款达12.5亿美元，刷新了当时国产创新药出海首付款纪录 [2] - 2025年6月，百时美施贵宝与BioNTech就双抗BNT327（原PM8002）达成合作，潜在交易总额达111亿美元，该药物最初来自中国药企，经转手后身价暴涨四倍以上 [3] - 有行业人士指出，宜明昂科的双抗IMM2510相比之下价格似乎卖便宜了，2025年上半年PD-1/VEGF交易火热推高了该赛道的交易价 [3] 公司未来计划 - 公司对重获IMM2510和IMM27M的全球权利表示高兴，对这些资产的治疗潜力充满信心，并将继续致力于加速其临床开发 [3] - 收回产品后，公司将进一步寻求与大型跨国药企进行BD合作 [3] - 此前与大型跨国药企洽谈合作需同时与公司和Axion磋商，过程复杂，收回后障碍减少 [3] - 公司希望找到的潜在合作方，其产品可以与公司产品进行联合开发 [3]

1月7日，港股创新药概念股普涨，其中，入选了格隆汇2026年"下注中国"十大核心资产名单的药明合联 (2268.HK)拉升涨5.5%至68.75港元，为连续第四日上涨；三生制药涨超7%，药明生物涨超6%，信达生 物涨近6%，药明康德涨近5%，均为连续第四日上涨。 招银国际12月发表研报指出，展望2026年，创新药出海趋势长期将延续，将重点关注已出海管线的临床 进展与数据兑现这一核心催化。政策端方面，美国《生物安全法案》虽已签署生效，但鉴于其未波及 Medicaid和Medicare的采购且对关联方定义明确，以及中国CXO美国行政机构收入占比较小，预计该法 案对中国CXO企业实质经营影响有限。行业展望上，招银国际表示布局思路更偏稳健，关注低估值个 股机会，推荐买入三生制药、固生堂、药明合联、中国生物制药。 本文源自：格隆汇 ...

港股创新药概念股普涨，其中，入选了格隆汇2026年"下注中国"十大核心资产名单的药明合联 (2268.HK)拉升涨5.5%至68.75港元，为连续第四日上涨；三生制药涨超7%，药明生物涨超6%，信达生 物涨近6%，药明康德涨近5%，均为连续第四日上涨。 招银国际12月发表研报指出，展望2026年，创新药出海趋势长期将延续，将重点关注已出海管线的临床 进展与数据兑现这一核心催化。政策端方面，美国《生物安全法案》虽已签署生效，但鉴于其未波及 Medicaid和Medicare的采购且对关联方定义明确，以及中国CXO美国行政机构收入占比较小，预计该法 案对中国CXO企业实质经营影响有限。行业展望上，招银国际表示布局思路更偏稳健，关注低估值个 股机会，推荐买入三生制药、固生堂、药明合联、中国生物制药。 ...

市场表现与行业趋势 - 1月7日A股市场窄幅震荡，煤炭、芯片、创新药板块涨幅靠前 [1] - 截至当日14点15分，创新药ETF南方(159858.SZ)上涨1.60%，其成分股百济神州上涨3.29% [1] - 2025年中国创新药行业迎来价值回归与结构重塑，核心逻辑转向产品力、平台力与全球运营能力 [1] - 行业正从跟随创新向源头创新、从技术输入向体系化输出跃迁 [1] - 创新药产业趋势向好，全球竞争力加强，出海持续落地，商业化盈利逐步兑现，产业链景气度预计持续向上 [1] - 医疗器械行业影响因素缓和，创新与国际化加速推进，行业创新活力增强、国际化成果显著，长期发展动力充足 [1] 政策与资本环境 - 政策从鼓励创新迈入系统化、精准化引导的新阶段，为源头创新提供制度支持 [1] - 资本向具备核心技术平台、明确临床价值和全球化潜力的企业集中 [1] - B轮及以后的中后期项目，以及ADC、双抗、CGT、AI制药等前沿领域受到资本青睐 [1] 研发进展与突破 - 在临床管线方面，国产ADC、双抗等产品获批上市并展现全球领先数据 [1] - 小分子药物在“不可成药”靶点取得突破 [1] - 细胞疗法、核酸药物等领域进展显著 [1] 国际化与交易动态 - 创新药出海交易金额创历史新高，且合作模式持续深化 [1] 投资工具与机会 - 创新药ETF南方(159858.SZ)可聚焦创新药及产业链，分享行业分化浪潮中具备真正竞争力企业的成长红利，把握行业价值重塑机遇 [1] - 该ETF设有场外联接基金A类021097和C类021098 [1]