市场表现 - 上证指数于2025年10月28日上午盘中突破4000点大关，创下自2015年8月以来的十年新高 [2] - 船舶制造、航空机场、汽车服务、计算机设备、航天航空板块涨幅居前 [2] - 全市场近3000只个股出现上涨 [2] 机构观点与市场展望 - 部分机构在年内已获得较大盈利，四季度投资策略可能更倾向于稳健 [3] - 10月底APEC峰会有望推动中美在贸易问题上取得进展，从而缓解市场担忧情绪 [3] - 10月底美联储有望继续降息25个基点 [3] - 11月A股将进入业绩真空期 [3] - “十五五”规划纲要内容预计将为市场提供新的投资热点 [3] - A股市场可能恢复震荡上行的趋势 [3]

A500ETF嘉实产品表现 - 截至10月27日，A500ETF嘉实近1年净值上涨23.94% [3] - 产品最新规模达117.08亿元，近1年日均成交额为23.17亿元 [3] - 产品自成立以来最高单月回报为11.71%，最长连涨月数为5个月，连涨期间涨幅达28.61% [3] - 产品近6个月超越基准年化收益为5.49%，上涨月份平均收益率为4.15% [3] 中证A500指数成分股 - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比为19% [4] - 前两大权重股为宁德时代（权重3.81%）和贵州茅台（权重3.23%）[4][6] - 在十大权重股中，中际旭创当日涨幅最高，为2.80%，紫美矿业跌幅最大，为-0.90% [6] A股市场宏观环境 - 沪指于10月28日突破4000点，市场不确定性因素因中美贸易谈判进展及美联储降息预期增强而减弱 [3] - “十五五”规划纲要强调以经济建设为中心并加快全国统一大市场建设，为市场中长期走势奠定基础 [3] - 市场处于三季报披露关键窗口期，有望迎来政策利好与业绩提升双重驱动的上涨行情 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面供需双降，供应端变化慢，需求端有下行预期压制价格，估值与成本有支撑，整体底部震荡 [5] 各部分总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 供应端硅铁产量降、锰硅产量增，供应总量维持高位；需求端247家钢厂铁水产量降，北方降温、钢材旺季将结束且库存去化不理想，原料需求有下行预期；成本端动力煤价强、产区电价稳、锰矿库存低，有支撑 [5] - 下周召开四中全会公布十五五规划纲要或提振市场情绪，但短期刺激性政策少，带动持续性不强；近期反内卷交易升温对合金有带动，但供应高位使带动效应减弱 [5] 策略 - 单边为底部震荡；套利观望；期权逢高卖出跨式组合 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求方面，247家样本钢厂日均生铁产量240.95万吨，环比降0.59万吨；五大钢种硅铁周需求1.96万吨，环比降0.02万吨；五大钢种硅锰周需求12.11万吨，环比降0.1万吨 [11] - 供给方面，全国136家独立硅铁企业样本开工率35.48%，环比降0.46%，产量11.28万吨，环比降0.3万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率43.28%，环比增0.09%，产量20.88万吨，环比增0.46万吨 [12] - 库存方面，10月17日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存6.9万吨，环比增0.3万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存26.3万吨，环比增2万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差的历史数据 [18] 双硅企业生产情况 - 展示我国硅锰、硅铁企业周度产量和开工率的历史数据 [23] 钢厂生产情况 - 展示247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、247家钢厂盈利率、钢材社会总库存、247家钢厂铁水日产量的历史数据 [28] 硅锰成本利润 - 2025年10月16日，内蒙硅锰生产成本5826元/吨，利润 - 146元/吨，当月产量占比48.4%；宁夏生产成本5871元/吨，利润 - 271元/吨，当月产量占比22.3%等 [30] 成本锰矿价格 - 展示南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等历史数据 [38] 硅铁成本利润 - 2025年10月16日，内蒙硅铁生产成本5625元/吨，利润 - 445元/吨，当月产量占比31.9%；宁夏生产成本5522元/吨，利润 - 392元/吨，当月产量占比24.4%等 [40] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价的历史数据 [48][50] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示硅铁、硅锰河钢集团采购价格的历史数据 [52] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示我国硅锰、硅铁当月产量、累积产量及累积同比的历史数据 [60][63] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿、硅铁当月净进口量、净出口量及当月同比的历史数据 [66] 金属镁需求 - 展示府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量的历史数据 [68] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示合金厂硅铁库存、钢厂硅铁库存可用天数及分地区数据的历史数据 [72] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存的历史数据 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯四季度供应预期高位，下游需求难匹配，累库格局难改，若无宏观利好将偏弱震荡并拖累苯乙烯价格 [1][9] - 苯乙烯9 - 11月维持紧平衡，但高库存和纯苯弱势限制其向上空间，短期跟随原油波动，震荡看待，单边观望，可逢低做扩纯苯苯乙烯价差 [1] - 宏观需关注“反内卷”、10月四中全会和十五五规划纲要，基本面无明显驱动时宏观情绪对盘面影响增大 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 纯苯供应端装置检修推迟、小装置计划回归且有进口成交，四季度供应预期高位；需求端下游投产与检修并存，终端旺季不旺，累库格局难改 [1] - 苯乙烯9月供应收紧，预计10月中下旬增多；自身高库存和纯苯拖累限制其向上空间 [1] 交易型策略建议 - 行情定位为区间震荡，BZ2603震荡区间5800 - 6200，EB2511震荡区间6800 - 7200；策略建议逢低做扩纯苯苯乙烯价差，EB2511 - BZ2603价差在1000附近可考虑入场 [13] 产业客户操作建议 - 纯苯价格区间预测为5600 - 6200，苯乙烯价格区间预测为6800 - 7400，苯乙烯当前波动率20日滚动为29.40%，历史百分位（3年）为85.8% [14] - 库存管理方面，产成品库存偏高可做空苯乙烯期货锁定利润，也可卖出看涨期权收取权利金 [14] - 采购管理方面，采购常备库存偏低可买入苯乙烯期货提前锁定采购成本，也可卖出看跌期权收取权利金 [14] 产业链周度数据概览 - 价格利润方面，本周布伦特原油等部分品种价格有变化，苯乙烯一体化和非一体化利润均下降 [15][16] - 供需数据方面，纯苯部分下游开工率有升有降，苯乙烯部分下游开工率下滑 [17][18] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息包括工信部印发方案、纯苯港口去库、苯乙烯装置检修或降负 [19] - 利空信息包括纯苯进口量预计回归高位、装置检修计划推迟或长停装置回归、苯乙烯大装置计划投产 [20] 下周重要事件关注 - 9月30日关注中国9月官方制造业PMI；10月1日关注美国9月ADP就业人数、ISM制造业PMI；10月3日关注美国9月失业率和9月季调后非农就业人口 [21] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘方面，本周苯乙烯单边价格跌后反弹，跟随原料原油波动；龙虎榜多、空5持仓无明显变化，得利席位前五净空头小幅增仓 [23] - 基差月差结构方面，本周苯乙烯09合约交割最后一天价格走强，月间C结构走平；近端苯乙烯检修损失增多，市场倾向解读为对纯苯利空 [27] - 盘面价差跟踪方面，本周盘面纯苯 - 苯乙烯主力价差在1000 - 1100元/吨窄幅震荡，后半周有所走扩，操作上考虑逢低做扩 [30] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 石脑油裂解重整、芳烃调油经济性、纯苯及下游、苯乙烯及下游等利润均有相关数据及季节性图表展示 [32][40][48][53] 进出口利润跟踪 - 纯苯和苯乙烯进口利润有季节性图表展示，同时有月度进口数量数据 [58][59] 供需及库存推演 供应端及推演 - 纯苯本周产量增加，产能利用率上升；四季度供应预期增多，因装置检修推迟、小装置回归和进口成交 [60] - 苯乙烯本周产量下降，产能利用率环比降低；短期检修计划多供应收缩，10月中下旬新投产落地和检修装置回归后供应将增多 [65] 需求端及推演 - 纯苯五大下游折算纯苯需求继续回升，部分下游开工率回升 [71] - 苯乙烯下游3S中EPS、PS开工率下滑，ABS开工小幅波动，3S折苯乙烯需求下降，后续关注小长假后终端订单情况 [105] 供需平衡表推演 - 2025年纯苯和苯乙烯产业新装置投产有相关数据，四季度纯苯和苯乙烯供需差分别为 - 158.1和 - 53.6 [121]

规划编制进程 - 十四届全国人大常委会第十七次会议于9月10日听取了关于“十五五”规划纲要编制工作专题调研情况的报告 [1] - 全国人大常委会共形成26份专题调研报告 涵盖经济 政治 文化 社会 生态等各个领域 [1] - 国务院将根据党中央建议编制“十五五”规划纲要草案 并于明年第十四届全国人民代表大会第四次会议审查批准 [2] 产业发展重点 - 规划建议大力推进科技创新和产业创新 因地制宜发展新质生产力 [2] - 规划建议全面实施“人工智能+”行动 [1] - 规划建议促进文旅消费升级 [1] - 规划建议全方位扩大内需 加快构建新发展格局 [2]

规划编制进程 - 十四届全国人大常委会第十七次会议听取了关于“十五五”规划纲要编制工作专题调研情况的报告 [1] - 全国人大常委会选取若干重要问题开展专题调研以提供决策参考 [1] - 调研共形成26份专题报告涵盖经济政治文化社会生态等领域 [1] 规划重点方向 - 规划总体思路包括大力推进科技创新和产业创新因地制宜发展新质生产力 [2] - 规划将推进基本公共服务均等化并全面实施人工智能加行动 [1] - 规划将促进文旅消费升级并全方位扩大内需加快构建新发展格局 [1][2]

规划编制进程 - 十四届全国人大常委会第十七次会议听取了关于"十五五"规划纲要编制工作专题调研情况的报告 [1] - 全国人大常委会共形成26份专题调研报告 涵盖了经济 政治 文化 社会 生态等各个领域 [1] - "十五五"规划纲要草案将于明年第十四届全国人民代表大会第四次会议审查批准 [1] 总体思路与指导原则 - 规划编制需充分认识"十五五"时期内外部环境 准确把握阶段性要求 [1] - 规划编制需大力推进科技创新和产业创新 因地制宜发展新质生产力 [1] - 规划编制需全方位扩大内需 加快构建新发展格局 [1] - 规划编制需坚持以人民为中心 统筹推进各项事业发展 [1] - 规划编制需加强重点领域 新兴领域 涉外领域立法 为经济社会发展提供法治保障 [1] 重点发展方向 - 将推进基本公共服务均等化 [1] - 将全面实施"人工智能+"行动 [1] - 将促进文旅消费升级 [1]