报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][6] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][8][10] - 有色金属：铜多单高位离场或区间短线交易；铝建议逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱01合约空头思路 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA低位震荡；苹果、红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧：生猪、鸡蛋反弹承压；玉米偏弱震荡；豆粕低位反弹；油脂偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 各行业期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多种因素影响，呈现不同的走势和投资机会，投资者需根据具体品种的特点和市场情况进行投资决策 [1][6][8] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，因美国劳动力市场降温使交易员押注美联储12月降息，市场进入业绩、事件、政策真空期，需观察科技主线轮动持续性 [6] - 国债震荡运行，10月市场对政策不确定性等已充分定价，后续需关注配置型资金进场及央行买卖国债力度与节奏 [6] 黑色建材 - 双焦震荡，煤炭市场供需趋紧、价格上扬，需关注产地煤矿停复产动态对供应的影响 [8][9] - 螺纹钢震荡，期货价格跌至成本以下，静态估值中性偏低，宏观短期或处空窗期，产业端供需格局转弱，RB2601逢低做多，关注3000附近支撑 [9] - 玻璃卖出看涨，本周出现底部上涨信号但会议预期落空、现实恶化，供应方面产线停产、库存累库，需求方面厂家产销好转但未进入下游市场，建议卖出01合约虚值看涨期权，年后关注05合约 [10][11] 有色金属 - 铜高位震荡，本周创历史新高后回落，宏观上中美贸易缓和等带来利多但鲍威尔言论使降息预期降温，基本面铜矿供应收紧但电解铜现货供应平稳、下游需求放缓，建议多单高位离场或区间短线交易 [13][14] - 铝高位震荡，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求旺季转淡季且铝价高位抑制开工，建议加强观望，氧化铝卖出虚值看跌期权，沪铝观望，铸造铝合金观望或多AD空AL [14][15] - 镍震荡运行，印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺但供给可能宽松，精炼镍过剩、镍铁价格涨势放缓、硫酸镍价格高位，建议观望或逢高适度持空 [18][19] - 锡震荡运行，10月国内精锡产量同比减少，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，锡矿供应有改善预期，建议区间交易，关注供应复产和下游需求回暖情况 [20] - 白银、黄金震荡运行，中美谈判落地、美联储降息，但市场对关税细节存疑、对12月降息有分歧，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，关注美国ADP就业数据 [21][22] 能源化工 - PVC震荡偏弱，01暂关注4700一线压力，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势、出口支撑有走弱风险，需关注海内外宏观数据等因素 [23][24] - 烧碱震荡偏弱，01暂关注2400一线压力，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季开工高，烧碱估值受氧化铝减产预期压制 [26][27] - 苯乙烯震荡偏弱，暂关注6500一线压力，原油供需承压、纯苯供需宽松，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，需关注油价走势等因素 [27][28] - 橡胶震荡，暂关注15000一线支撑，国内产区进入减量期，原料价格坚挺，下游采购谨慎，库存或进入季节性累库周期，前期利空释放后可能反弹 [29][30] - 尿素震荡，供应开工负荷率下调、日均产量下滑，需求农业用肥铺开、复合肥开工提升，库存企业库存增加、港口库存减少，01合约区间参考1600 - 1700 [31] - 甲醇震荡，供应装置产能利用率降低、港口到港量预计增加，成本动力煤价格上涨，需求制烯烃开工率下滑、传统下游需求疲软，库存样本企业和港口库存增加，01合约运行区间参考2000 - 2330，需关注宏观面等因素 [33][34] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601关注6900支撑，PP2601关注6600支撑，供应聚乙烯开工率下降、PP开工率上升，需求农膜进入旺季但后期或减弱，成本端有支撑但供需改善不足，LP价差预计扩大，需关注下游需求等因素 [34][35] - 纯碱01合约空头思路，现货成交平稳，盘面走低后期现成交放量，供给过剩是主要压力，虽成本上升碱厂挺价，但供给压力大，建议维持空头 [38][39] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，据USDA报告，2025/26年度全球棉花产量、消费等环比有调整，籽棉收购后期价格高，中美贸易谈判有进展 [40] - PTA低位震荡，关注区间4400 - 4700，原油价格下跌，现货价格震荡，供需产能利用率下降、下游聚酯开工稳定，累库延续 [40][41] - 苹果震荡偏弱，晚富士产区入库工作进行，今年产量预期变化不大但质量下降，消费疲软，价格有望震荡下行 [41] - 红枣震荡下行，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则 [42] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01因供应后移压制走弱但旺季预期有支撑，建议空单止盈留底仓；03、05明年上半年供应大、需求淡季，空单滚动持有；07、09产能去化慢，谨慎抄底，短期猪价窄幅整理，中长期产能去化有限，关注二次育肥和集团企业出栏节奏 [44] - 鸡蛋反弹承压，主力12合约升水现货，轻仓逢高试空，关注3190 - 3240压力；01合约区间震荡（3250 - 3400），当前存栏基数大，供应充足，中长期供应压力仍大，关注淘鸡等因素 [45][46] - 玉米震荡筑底，主力01合约平水现货，集中上市期现货承压，盘面区间震荡（2050 - 2170），套利关注3 - 5正套，短期市场供应充足、需求恢复有限，中长期进口低位、需求逐步修复，关注政策和天气情况 [47][49] - 豆粕低位反弹，M2601合约逢高平仓、回调持有，现货企业逢低点价11 - 1月基差，美豆单产或下调、供需收紧，但巴西新作播种正常，国内压榨利润亏损，关注压榨利润修复和买船进度 [50][51] - 油脂棕弱豆强，高位调整，豆棕菜油01合约关注支撑位表现，不追空，套利关注菜豆01价差走缩、豆棕01价差走扩，短期油脂受多种利空因素压制但下方有支撑，中长期关注生柴政策等潜在利多点兑现情况 [51][57]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、焦煤、螺纹钢、锡、黄金、白银、尿素、甲醇、棉花棉纱建议震荡运行；玻璃建议卖出看涨；铜建议多单高位离场或区间短线交易；铝建议逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、聚烯烃、苹果、红枣建议震荡偏弱；生猪、鸡蛋建议反弹承压；玉米建议偏弱震荡；豆粕建议低位反弹；油脂建议偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - A股在业绩、事件、政策真空期将震荡运行等待年底变化；国债市场在央行操作规模和节奏不明下自发推动收益率下行动力不强；煤炭市场供需趋紧价格上扬，螺纹钢低估值下大幅下跌空间有限；玻璃传统旺季结束需求疲软，建议卖出虚值看涨期权；铜精矿紧张但短期铜价走高抑制需求，预计高位震荡；铝前期利好兑现或回调；镍中长期供给过剩；锡矿供应有改善预期但消费偏弱；白银和黄金在降息预期和避险需求支撑下中期有支撑；PVC内需弱势库存偏高，预计震荡偏弱；烧碱受氧化铝减产预期压制；苯乙烯化工基本面整体偏弱；橡胶成本支撑不足且库存增加；尿素检修装置增加但需求有支撑；甲醇供应偏紧但需求疲软且库存有压力；聚烯烃成本有支撑但供需改善不足；纯碱供给过剩建议01合约空头思路；棉花和棉纱近期预计震荡运行；PTA供需累库价格低位震荡；苹果产量质量和消费影响价格或震荡下行；红枣预计震荡下行；生猪短期震荡调整，中长期明年上半年供应大价格承压；鸡蛋短期现货涨势放缓，盘面轻仓逢高试空；玉米短期供应充足价格承压，中长期需求稳中偏弱；豆粕跟随美豆上涨但上方空间有限；油脂短期低位震荡，中长期宽幅震荡 [5][7][8][10][11][12][17][18][19][20][22][24][26][28][30][32][33][37][38][39][40][43][44][47][49][54] 各行业情况总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，A股低开高走后在真空期等待变化 [5] - 国债震荡运行，市场在观察央行操作规模和节奏，建议均衡配置 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤炭市场供需趋紧价格上扬，需关注产地煤矿复产动态 [7][8] - 螺纹钢震荡，期货价格跌至成本以下，低估值下RB2601逢低做多，关注3000附近支撑 [8] - 玻璃卖出看涨，传统旺季结束需求疲软，建议卖出01合约虚值看涨期权，年后关注05合约 [10] 有色金属 - 铜高位震荡，本周创历史新高后回落，短期供需对价格支撑有限，建议多单高位离场或区间短线交易 [11][12] - 铝中性，前期利好预期兑现或回调，氧化铝建议卖出虚值看跌期权，沪铝和铸造铝合金建议逢高止盈多单 [12][13][14][15] - 镍中性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [17] - 锡中性，震荡运行，供应有改善预期但消费偏弱，建议区间交易 [18] - 白银中性，震荡运行，中期有支撑，短期调整，建议区间交易，关注美国ADP就业数据 [19] - 黄金中性，震荡运行，中期有支撑，短期调整，建议区间交易，关注美国ADP就业数据 [19][20] 能源化工 - PVC中性，震荡偏弱，内需弱势库存偏高，01暂关注4700一线压力，关注海内外宏观数据等 [21][22] - 烧碱中性，震荡偏弱，受氧化铝减产预期压制，01暂关注2400一线压力 [24][25] - 苯乙烯中性，震荡偏弱，化工基本面整体偏弱，暂关注6500一线压力，关注油价等情况 [26] - 橡胶震荡，成本支撑不足且库存增加，暂关注15000一线支撑 [27][28] - 尿素中性，震荡，检修装置增加但需求有支撑，01合约区间参考1600 - 1700 [29][30] - 甲醇中性，震荡，供应偏紧但需求疲软且库存有压力，01合约运行区间参考2230 - 2330，关注宏观面等 [30][31][32] - 聚烯烃中性，偏弱震荡，PE主力合约关注6900支撑，PP主力合约关注6600支撑，LP价差预计扩大，关注下游需求等 [32][33] - 纯碱01合约空头思路，供给过剩，建议01合约空头维持 [34][37] 棉纺 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球棉花供需有变化，籽棉收购后期价格高，近期预计震荡运行 [37] - PTA低位震荡，区间震荡关注4400 - 4700，供需累库价格低位震荡 [38][39] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，短期震荡调整，中长期明年上半年供应大价格承压，建议空单操作和关注套利 [42][43] - 鸡蛋反弹承压，短期现货涨势放缓，盘面轻仓逢高试空，01合约区间震荡，关注相关因素 [44] - 玉米震荡筑底，短期供应充足价格承压，中长期需求稳中偏弱，主力01合约区间震荡，关注3 - 5正套和政策天气 [46][47] - 豆粕低位反弹，跟随美豆上涨但上方空间有限，M2601合约逢高减持，现货企业逢低点价基差 [48][49] - 油脂棕弱豆强，高位调整，短期低位震荡，关注支撑位表现不追空，关注豆棕01价差走扩策略 [49][54]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日市场探底反弹，科创和通信板块领跌，石油煤炭和光伏板块领涨，市场板块分化，短期缺乏明显驱动；中美领导人会晤达成较大共识，四中全会召开，市场短期利好兑现获利了结，指数高位回调，目前来看日内大涨建议适当减仓，指数维持高位震荡 [2]。 各部分内容总结 期指情况 - 基本面昨日探底反弹，科创和通信板块领跌，石油煤炭和光伏板块领涨，市场板块分化，短期缺乏明显驱动，IC2512 贴水 94 点，IM2512 贴水 140.12 点，偏空 [2] - 资金融资余额 24689 亿元，减少 122 亿元，偏空 [2] - 基差 IH2512 升水 0.25 点，IF2512 贴水 18.6 点，中性 [2] - 盘面 IH>IC>IF>IM，IH、IF、IC、IM 在 20 日均线上方，偏多 [2] - 主力持仓 IF 主力多减，IH 主力多增，IC 主力多减，偏多 [2] 各指数合约数据 - 上证 50 各合约（IH2511、IH2512、IH2603、IH2606）合约价格在 3014 - 3018 之间，涨跌幅在 -0.07% - 0.00% 之间，成交量在 1740 - 32564 之间 [3] - 沪深 300 各合约（IF2511、IF2512、IF2603、IF2606）合约价格在 4574.6 - 4646.2 之间，涨跌幅在 -0.06% - 0.00% 之间，成交量在 4655 - 72223 之间 [3] - 中证 500 各合约（IC2511、IC2512、IC2603、IC2606）合约价格在 6901.4 - 7292.8 之间，涨跌幅在 -0.36% - -0.29% 之间，成交量在 5948 - 90896 之间 [3] - 中证 1000 各合约（IM2511、IM2512、IM2603、IM2606）合约价格在 6988.6 - 7471.4 之间，涨跌幅在 0.00% - 0.07% 之间，成交量在 11456 - 149911 之间 [3] 市场结构相关 - AH 股折溢价展示了 2025 年 2 月 7 日 - 11 月 3 日恒生 AH 溢价指数情况 [20][21] - 市盈率 PE（TTM）展示了上证 50、沪深 300、中证 500 和创业板指从 2004 年 1 月 2 日以来的市盈率情况 [22][23] - 市净率 PB 展示了上证 50、沪深 300、中证 500 和创业板指从 2004 年 1 月 2 日以来的市净率情况 [24][25] 市场资金面相关 - 股市资金流入展示了 2021 年 5 月 26 日以来 A 股资金净流入和沪深 300 的情况 [26][27] - 两融余额展示了 2021 年 5 月 26 日以来两融余额和沪深 300 的情况 [28][29] - 沪深股通展示了 2021 年 5 月 26 日以来沪深股通净流入情况 [30][31] - 资金成本展示了 2025 年 2 月 7 日 - 11 月 3 日 SHIBOR 隔夜、SHIBOR 一周、SHIBOR 两周情况 [36][37] 市场情绪相关 - 成交活跃度展示了上证 50、沪深 300、中证 500、创业板指的换手率（自由流通市值）情况 [39][40][41] - 公募混合型基金仓位未提及具体内容 - 期指股息率与十年期国债收益率展示了沪深 300、上证 50、中证 500、十年期国债收益率、中证 1000 从 2015 年 1 月以来的情况 [48][49] 其他相关 - 人民币汇率展示了 2021 年 5 月 27 日以来美元兑人民币汇率情况 [50][51] - 新增开户数与上证指数跟踪未提及具体内容 - 股票型基金新成立规模变化未提及具体内容 - 混合型基金新成立规模变化未提及具体内容 - 债券型基金新成立规模变化未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判、三季报、四中全会结束后市场进入真空期，缺少方向催化剂，预计11月市场风格再平衡，或重回哑铃结构，股指或震荡运行 [11] - 近期债市环境利于利差压缩策略演进，但短端国债定价和机构仓位存在风险，建议均衡配置，国债或震荡运行 [13] 金融期货策略建议 股指策略建议 - 策略展望为区间震荡 [10] - 走势回顾显示个股涨多跌少，沪深京三市超3700股飘红，全市场成交2.35万亿，沪深两市成交额2.32万亿，较上一交易日缩量1000余亿 [11] - 技术分析表明MACD指标显示大盘指数或震荡偏弱运行 [11] 国债策略建议 - 走势回顾显示30年期主力合约涨0.42%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02% [13] - 技术分析表明MACD指标显示T主力合约或震荡偏强运行 [13] - 策略展望为震荡运行 [13] 重点数据跟踪 PMI - 10月制造业PMI回落至49.0%，低于预期，显著弱于季节性，为2013年以来同期最低，大型企业PMI降至49.9%回到收缩区间 [20] CPI - 9月居民消费价格同比 -0.3%，环比 +0.1%；工业生产者出厂价格同比 -2.3%，环比持平，CPI同比仍为负，核心CPI同比涨幅扩大，金饰品及服务是主要支撑，PPI同比降幅收窄，环比持平 [23] 进出口 - 9月出口3285.7亿美元，进口2381.2亿美元，贸易顺差904.5亿美元，出口同比增速大幅反弹缘于基数效应和季节性因素，实际表现并不强劲 [24][25] 工业企业利润 - 8月利润和营收增速回升，1 - 8月工业企业利润同比增速回升至0.9%，8月单月同比增速快速回升至20.4%，营收同比增长1.9%，利润率回升对利润增速提振明显，或与投资收益确认有关 [29] - 8月利润增速回升源于国企投资收益集中确认和“反内卷”成效，营收方面制造业上游行业增速回升，中游和下游行业增速回落 [32] - 8月末工业企业产成品库存名义和实际同比增速回落，库存去化或因下游提前采购备产，8月库存周转天数与上期持平，应收账款周转天数回升，企业经营压力仍高 [35] 工业增加值 - 8月生产强度下滑，工业增加值和服务业生产指数同比增速回落，下游生产降速明显，出口交货值同比增速由正转负 [38] 固定资产投资 - 8月固投增速中枢下滑，单月同比增速降至 -6.3%，民间投资单月同比增速中枢降至 -7.1%，制造业、基建、地产投资同比增速均下滑 [41] - 8月社零同比增速回落至3.4%，限额以上零售同比增速下滑至2.4%，国补渠道收窄，耐用品消费透支效应显现，国补三大品类仍贡献社零增长40%左右 [44] 社融 - 9月新增社融3.5万亿，同比 -0.2万亿，社融存量同比增速回落至8.7%，剔除政府债后持平至5.9%，信贷增速回落至6.4%，社融同比少增，政府债和信贷是主要拖累，居民中长贷同比转正，企业中长贷同比仍少增，M1增速续升，非银存款同比转负 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场聚焦美国9月CPI数据对美联储降息路径的指引，长期受央行购金、地缘政治风险及美元信用削弱支撑，但地缘局势缓和及技术性抛压引发短期波动，需警惕政策与事件扰动[3] - 铜受政策影响对铜价有偏强预期，供给与需求相互强化[17] - 铝短期沪铝高位震荡，氧化铝过剩价格下跌，铸造铝合金下方支撑较强[38] - 锌供需近期无显著改变，国内供强需弱，LME维持上涨趋势，低库存提供支撑，关注出口窗口和宏观上行驱动[61] - 镍矿新规严格，新能源需求旺盛，镍铁价格下滑，不锈钢或宽幅震荡，出口利好，关注中美关税和降息预期[76] - 锡供给较需求更弱，沪锡短期偏强，支撑在27.6万元附近[90] - 碳酸锂市场需求好，仓单去库，年底下游需求增长有望拉动现货采购，托底期货价格[103] - 工业硅后续价格重心或上移，多晶硅基本面偏空[115] 各品种总结 贵金属 - 基本面聚焦美国9月CPI数据对美联储降息路径的指引，投资者已消化下周降息25基点预期，长期支撑因素有央行购金、地缘政治风险及美元信用削弱，地缘局势缓和及技术性抛压引发短期波动，俄美关系因石油制裁紧张加剧不确定性[3] 铜 - 政策对铜价偏强预期，供给与需求相互强化[17] - 沪铜主力最新价87720元/吨，日涨1650元，涨幅1.92%；沪铜连一最新价87720元/吨，日涨1650元，涨幅1.92%；沪铜连三最新价85980元/吨，日涨跌0；伦铜3M最新价10817美元/吨，日涨158.5美元，涨幅1.49%；沪伦比7.97，日跌0.09，跌幅1.12%[18] 铝 - 宏观面中国核心CPI涨幅扩大、美联储可能降息、中美关税谈和概率大对铝价利多，沪铝基本面稳健，氧化铝过剩价格下跌，铸造铝合金下方支撑较强，短期沪铝高位震荡[38] - 沪铝主力最新价21225元/吨，日涨60元，涨幅0.28%；沪铝连续最新价21205元/吨，日涨70元，涨幅0.33%；沪铝连一最新价21225元/吨，日涨60元，涨幅0.28%；沪铝连二最新价21245元/吨，日涨75元，涨幅0.35%；伦铝（3M）最新价2865美元/吨，日涨59.5美元，涨幅2.12%；沪伦比7.5441，日跌0.0374，跌幅0.5%；氧化铝主力最新价2810元/吨，日跌28元，跌幅0.99%；铝合金主力最新价20625元/吨，日涨110元，涨幅0.54%[39] 锌 - 供需近期无显著改变，国内冶炼端供给稳定，海外减停产，价差扩大，国内基本面弱势，LME锌上涨，库存国内震荡、LME去库放缓，低库存支撑价格，关注出口窗口和宏观上行驱动[61] - 沪锌主力最新价22355元/吨，日涨0.04%；沪锌连续最新价22345元/吨，日涨跌0；沪锌连一最新价22370元/吨，日涨跌0；沪锌连二最新价22405元/吨，日涨跌0；LME锌收盘价3017.5美元/吨，日跌11.5美元，跌幅0.38%；锌沪伦比7，日涨跌0，跌幅0.5%[62] 镍 - 镍矿新规严格，新能源需求旺盛，镍铁价格下滑，不锈钢或宽幅震荡，出口利好，关注中美关税和降息预期[76] - 沪镍主连最新价122150元/吨，环比涨770元，涨幅1%；LME镍3M最新价15335美元/吨，环比涨195美元，涨幅0.07%；成交量145203手，环比涨51282手，涨幅54.60%；持仓量121442手，环比跌5563手，跌幅4.38%；仓单数26810吨，环比跌71吨，跌幅0.26%；主力合约基差 -660元/吨，环比涨420元，涨幅175.0%[77] 锡 - 基本面上云南产量下滑，精矿进口锐减，供给较需求更弱，沪锡短期偏强，支撑在27.6万元附近[90] - 沪锡主力最新价281230元/吨，日涨跌0；沪锡连一最新价281650元/吨，日涨跌0；沪锡连三最新价281830元/吨，日涨跌0；伦锡3M最新价35725美元/吨，日涨325美元，涨幅0.92%；沪伦比7.94，日涨0.01，涨幅0.13%[91] 碳酸锂 - 市场需求好，仓单去库，年底下游需求增长有望拉动现货采购，托底期货价格[103] - 碳酸锂期货主力最新价79520元/吨，日跌420元，周涨6800元；碳酸锂期货连续最新价78920元/吨，日跌460元，周涨6260元；碳酸锂期货连一最新价79420元/吨，日跌380元，周涨6700元[104] 工业硅 - 后续枯水期企业减产预计增多，价格重心或上移，多晶硅基本面偏空[115] - 工业硅主力最新价8920元/吨，日涨215元，涨幅2.47%；工业硅连续最新价8570元/吨，日跌135元，跌幅1.55%；工业硅连三最新价8920元/吨，日跌140元，跌幅1.55%；工业硅连续 - 连三价差 -355元/吨，日涨165元，涨幅86.84%[115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点包括生产端稳中有升、商品房成交和土地供应面积整体处于低位、节后执行航班量回落且城市地铁客运量和拥堵指数回升、物价走势分化 短期需重点关注四中全会及十五五规划增量政策、中美贸易政策以及房地产恢复情况影响 [1][31] 根据相关目录分别总结 生产 - 钢铁方面，10月17日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为73.99%，较前一周下降0.96pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为84.27%，较前一周持平；全国建材钢厂螺纹钢产量201.16万吨，较前一周下降2.24万吨；库存184.64万吨，较前一周下降7.7万吨 [10] - 石油沥青方面，10月15日当周，国内石油沥青装置开工率为35.8%，较前一周升高1.3pct，处于近年较高水平 [10] - 化工方面，10月16日，国内化工PX开工率为86.33%，较前一周下降1.9pct；PTA开工率为76.46%，较前一周升高1.57pct [10] - 汽车轮胎方面，10月16日当周，汽车全钢胎开工率为64.52%，较前一周升高20.56pct；汽车半钢胎开工率为72.72%，较前一周升高26.21pct [11] 需求 - 房地产方面，10月12日当周，30大中城市商品房成交127.97万平方米，较前一周增加3.15万平方米；10大城市商品房存销比（面积）104.22，较前一周升高9.56；100大中城市供应土地占地面积为853.76万平方米，较前一周减少1795.02万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为1.65%，较前一周下降3.61pct [14] - 电影票房方面，10月5日当周，全国电影票房总收入145200万元，较前一周增加108700万元 [14] - 汽车方面，10月12日当周，全国乘用车厂家日均零售销量84508辆，较前一周增加40978辆；全国乘用车厂家日均批发销量76306辆，较前一周增加46241辆 [16] - 航运指数方面，10月17日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1310.32点，较前一周升高149.9点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得973.11点，较前一周下降41.67点；波罗的海干散货指数（BDI）录得2069点，较前一周升高133点，周涨幅为6.87% [19] 物价 - 能源方面，10月17日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于61.29美元/桶，较前一周下降1.44美元/桶，周变动幅度为 -2.3% [21] - 焦煤方面，10月17日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1184.5元/吨，较前一周上涨19.5元/吨，周变动幅度为1.67% [21] - 金属方面，10月17日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为10607美元/吨，较前一周上涨233美元/吨，周变动幅度为2.25%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为2778.5美元/吨，较前一周上涨32.5美元/吨，周变动幅度为1.18%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为2942.5美元/吨，较前一周下降42美元/吨，周变动幅度为 -1.41%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3046元/吨，较前一周下降61元/吨，周变动幅度为 -1.96% [22] - 农产品方面，10月17日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得119.76，较一周前升高1.34，周变动幅度为1.13%；主要农产品中，猪肉平均批发价为18.03元/公斤，较一周前下降0.74元/公斤，周变动幅度为 -3.94%；鸡蛋平均批发价为7.52元/公斤，较一周前下降0.35元/公斤，周变动幅度为 -4.45%；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.07元/公斤，较一周前升高0.12元/公斤，周变动幅度为2.42%；7种重点监测水果平均批发价为7.12元/公斤，较一周前升高0.02元/公斤，周变动幅度为0.28% [24] 物流 - 地铁客运量方面，10月16日，北京地铁客运量七天移动均值为1028.34万人次，较前一周增加327.69万人次，周变动幅度为46.77%；上海地铁客运量七天移动均值为1055.29万人次，较前一周增加304.29万人次，周变动幅度为40.52% [27] - 执行航班量方面，10月17日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为12790.14架次，较前一周减少1455.29架次，周变动幅度为 -10.22%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为364.29架次，较前一周减少22.43架次，周变动幅度为 -5.8%；国际执行航班量近七天移动均值为1865.71架次，较前一周减少86.71架次，周变动幅度为 -4.44% [29] - 城市交通方面，10月17日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值为1.88，较前一周增加0.48，周变动幅度为34.16% [29] 总结 - 高频经济数据关注点包括生产端稳中有升、商品房成交和土地供应面积整体处于低位、节后执行航班量回落且城市地铁客运量和拥堵指数回升、物价走势分化 短期需重点关注四中全会及十五五规划增量政策、中美贸易政策以及房地产恢复情况影响 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材估值中性，现货缺乏反弹驱动，近段无清晰矛盾支撑单边方向，远端淡季或有负反馈担忧 [2] - 硅铁锰硅驱动不足，价格震荡，短期合金厂维持生产动机高，中期有隐忧，终端需求偏弱或冲击双硅需求 [2] - 焦煤焦炭现货强但预期转弱，盘面震荡寻底，中长期关注政策对供给端影响，倾向于偏多看待 [4] - 铁矿石贸易摩擦升级，风险资产受挫，短期观望，后续或因减产致4季度供需过剩，增量预期限制价格上涨 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 10月13日远月合约收盘价，RB2605为3139.00元/吨，HC2605为3274.00元/吨等，部分合约有涨跌值和涨跌幅变化 [1] - 近月合约收盘价，RB2601为3083.00元/吨，HC2601为3261.00元/吨等，也有相应涨跌值和涨跌幅 [1] - 跨月价差、价差/比价/利润、基差等数据在10月13日有具体数值及涨跌变化 [1] 钢材 - 周一钢材期现货同跌，建材贸易成交中性，宏观关注中美经贸、四中全会和十五五规划建议，产业关注本周钢材去库斜率及“银十”需求 [2] - 单边观望，盘面套利关注01合约卷螺差，期现反套滚动 [6] 硅铁锰硅 - 近期双硅驱动不足，价格震荡，硅铁供给高位、需求偏弱、库存中性，锰硅供给偏高、需求一般、库存高位 [2] 焦煤焦炭 - 现货端偏强，港口焦炭报价走强，产地炼焦煤表现好，期货端黑链指数震荡偏弱，盘面或震荡寻底，中长期偏多看待 [4] 铁矿石 - 节中上涨因小作文，供给端数据未受大幅影响，贸易冲突致风险资产受挫，后续或供需过剩，短期观望 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场海外宏观环境承压，基本面走弱，铁矿支撑减弱，价格后续向下概率大，需关注会议及贸易摩擦动向，宏观影响权重短期内高于基本面，市场波动率或上升 [3] - 铁矿市场短期基本面边际承压，产业链矛盾累积，价格预计先涨后跌，在区间内震荡，关注宏观预期对估值的支撑 [22] - 煤焦市场短期下游成材供需矛盾恶化，成本支撑松动，二轮提涨难；中长期供应弹性受限，冬储或支撑价格，但反弹高度和持续性取决于钢材供需平衡 [34] - 铁合金市场高供应与弱需求矛盾突出，成本支撑有效性面临挑战，锰硅近期相对硅铁较强 [53] - 纯碱市场情绪和焦点反复增加波动，远期供应压力大，库存高位限制价格，但有成本支撑 [64] - 玻璃市场沙河煤改气进程待跟踪，产销一般，库存高位，现实需求弱限制价格高度 [89] 各品种相关总结 钢材 - 盘面价格：2025年10月13日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3083、3139、2986元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3261、3274、3437元/吨 [4] - 月差：螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 56、140、 - 84，热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 7、 - 114、121 [4] - 现货价格：2025年10月13日螺纹钢中国汇总价3237元/吨，上海3220元/吨，热卷上海汇总价3320元/吨 [8] - 基差：01螺纹基差（上海）137元/吨，01热卷基差（上海）59元/吨 [8] - 卷螺差：01、05、10卷螺差分别为182、133、387 [14] - 比值：01、05、10螺纹/铁矿均为4，01、05、10螺纹/焦炭均为2 [19] 铁矿 - 价格数据：2025年10月13日01、05、09合约收盘价分别为804.5、781、759，01、05、09基差分别为 - 16.5、7、29，日照PB粉788 [23] - 基本面数据：10月10日，日均铁水产量241.54，45港疏港量327，全球发运量3207.5，45港库存14024.5 [28] 煤焦 - 盘面价格：未详细给出数据 [35] - 现货价格：2025年10月13日安泽低硫主焦煤出厂价1530元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨 [40] - 基差及利润：焦煤主力基差（唐山蒙5）38.5，焦炭主力基差（日照港湿熄） - 83.1，即期焦化利润54 [39][40] 铁合金 - 硅铁数据：2025年10月13日硅铁基差（宁夏）94，硅铁01 - 05为 - 112，硅铁现货（宁夏）5230 [54] - 锰硅数据：2025年10月10日硅锰基差（内蒙古）270，硅锰01 - 05为 - 34，硅锰现货（宁夏）5600 [56] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年10月13日纯碱05、09、01合约分别为1336、1406、1247，月差（5 - 9） - 70，月差（9 - 1）159 [65] - 现货价格/价差：2025年10月13日华北重碱市场价1300，轻碱市场价1200，重碱 - 轻碱价差100 [68] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年10月13日玻璃05、09、01合约分别为1313、1392、1179，月差（5 - 9） - 79，月差（9 - 1）213 [89] - 日度产销情况：2025年10月10日沙河产销61，湖北产销82，华东产销82，华南产销100 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯四季度供应预期高位，下游需求难匹配，累库格局难改，若无宏观利好将偏弱震荡并拖累苯乙烯价格 [1][9] - 苯乙烯9 - 11月维持紧平衡，但高库存和纯苯弱势限制其向上空间，短期跟随原油波动，震荡看待，单边观望，可逢低做扩纯苯苯乙烯价差 [1] - 宏观需关注“反内卷”、10月四中全会和十五五规划纲要，基本面无明显驱动时宏观情绪对盘面影响增大 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 纯苯供应端装置检修推迟、小装置计划回归且有进口成交，四季度供应预期高位；需求端下游投产与检修并存，终端旺季不旺，累库格局难改 [1] - 苯乙烯9月供应收紧，预计10月中下旬增多；自身高库存和纯苯拖累限制其向上空间 [1] 交易型策略建议 - 行情定位为区间震荡，BZ2603震荡区间5800 - 6200，EB2511震荡区间6800 - 7200；策略建议逢低做扩纯苯苯乙烯价差，EB2511 - BZ2603价差在1000附近可考虑入场 [13] 产业客户操作建议 - 纯苯价格区间预测为5600 - 6200，苯乙烯价格区间预测为6800 - 7400，苯乙烯当前波动率20日滚动为29.40%，历史百分位（3年）为85.8% [14] - 库存管理方面，产成品库存偏高可做空苯乙烯期货锁定利润，也可卖出看涨期权收取权利金 [14] - 采购管理方面，采购常备库存偏低可买入苯乙烯期货提前锁定采购成本，也可卖出看跌期权收取权利金 [14] 产业链周度数据概览 - 价格利润方面，本周布伦特原油等部分品种价格有变化，苯乙烯一体化和非一体化利润均下降 [15][16] - 供需数据方面，纯苯部分下游开工率有升有降，苯乙烯部分下游开工率下滑 [17][18] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息包括工信部印发方案、纯苯港口去库、苯乙烯装置检修或降负 [19] - 利空信息包括纯苯进口量预计回归高位、装置检修计划推迟或长停装置回归、苯乙烯大装置计划投产 [20] 下周重要事件关注 - 9月30日关注中国9月官方制造业PMI；10月1日关注美国9月ADP就业人数、ISM制造业PMI；10月3日关注美国9月失业率和9月季调后非农就业人口 [21] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘方面，本周苯乙烯单边价格跌后反弹，跟随原料原油波动；龙虎榜多、空5持仓无明显变化，得利席位前五净空头小幅增仓 [23] - 基差月差结构方面，本周苯乙烯09合约交割最后一天价格走强，月间C结构走平；近端苯乙烯检修损失增多，市场倾向解读为对纯苯利空 [27] - 盘面价差跟踪方面，本周盘面纯苯 - 苯乙烯主力价差在1000 - 1100元/吨窄幅震荡，后半周有所走扩，操作上考虑逢低做扩 [30] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 石脑油裂解重整、芳烃调油经济性、纯苯及下游、苯乙烯及下游等利润均有相关数据及季节性图表展示 [32][40][48][53] 进出口利润跟踪 - 纯苯和苯乙烯进口利润有季节性图表展示，同时有月度进口数量数据 [58][59] 供需及库存推演 供应端及推演 - 纯苯本周产量增加，产能利用率上升；四季度供应预期增多，因装置检修推迟、小装置回归和进口成交 [60] - 苯乙烯本周产量下降，产能利用率环比降低；短期检修计划多供应收缩，10月中下旬新投产落地和检修装置回归后供应将增多 [65] 需求端及推演 - 纯苯五大下游折算纯苯需求继续回升，部分下游开工率回升 [71] - 苯乙烯下游3S中EPS、PS开工率下滑，ABS开工小幅波动，3S折苯乙烯需求下降，后续关注小长假后终端订单情况 [105] 供需平衡表推演 - 2025年纯苯和苯乙烯产业新装置投产有相关数据，四季度纯苯和苯乙烯供需差分别为 - 158.1和 - 53.6 [121]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材价格震荡走强，短期市场情绪降温，长期全球流动性宽松或带动钢材需求，但当前卷螺需求偏弱，旺季不旺，钢厂利润收窄，若需求难修复钢价有下探风险，需关注四中全会政策动向 [2] - 铁矿石价格震荡偏强运行，供给端海外发运回升，需求端铁水产量偏强，库存端港口库存下降、钢厂库存增加，后续关注下游需求恢复及去库速度 [5] - 锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情，锰硅基本面不理想，需关注锰矿端扰动；硅铁供需无明显矛盾，操作性价比低；黑色板块短期有回调风险，后续或具备多配性价比，关键时间节点在十月中旬附近 [9][10] - 工业硅价格短期在资金情绪影响下偏强运行，后续关注供需改善程度和政策变化；多晶硅价格延续震荡走势，注意仓位和风险控制，甄别消息真实性 [14][16] - 玻璃价格波动空间有限，盘面有望在低位形成支撑，可轻仓逢低试多；纯碱处于震荡行情，基本面向上驱动力有限，建议谨慎看待 [19][21] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3172元/吨，较上一交易日涨25元/吨（0.794%），注册仓单256453吨，环比增加6931吨，主力合约持仓量197.051万手，环比减少29174手；天津汇总价格3210元/吨，环比持平，上海汇总价格3260元/吨，环比增加20元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3374元/吨，较上一交易日涨20元/吨（0.596%），注册仓单37228吨，环比减少7721吨，主力合约持仓量141.3153万手，环比增加829手；乐从汇总价格3380元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3420元/吨，环比增加20元/吨 [1] 策略观点 - 宏观上美联储议息会议后货币政策表态偏谨慎，预防式降息开启，短期市场情绪降温，长期全球流动性宽松或带动钢材需求；出口量上周小幅回落，维持弱势震荡；基本面上螺纹产量回落、表需回升、库存压力缓解，热卷产量回升、表需中性、库存小幅累积；当前卷螺需求均偏弱，钢厂利润收窄，若需求难修复钢价有下探风险 [2] 铁矿石 行情资讯 - 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至807.50元/吨，涨跌幅+0.94%（+7.50），持仓变化+40992手，变化至57.45万手，加权持仓量88.92万手；现货青岛港PB粉799元/湿吨，折盘面基差42.46元/吨，基差率5.00% [4] 策略观点 - 供给端海外铁矿石发运回升至同期高位，澳洲、巴西和非主流国家发运量均增长，近端到港量小幅回落；需求端日均铁水产量环比上升，高炉检修及复产均有，钢厂盈利率连续下降；库存端港口库存小幅下降，钢厂进口矿库存明显增加；终端数据显示五大材表需回升、库存斜率放缓；短期铁水产量偏强，矿价下有支撑，宏观上中美元首通话对市场情绪有积极影响，铁矿石价格震荡偏强运行，后续关注下游需求恢复及去库速度 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 9月19日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.10%，收盘报5964元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5820元/吨，折盘面6010吨，升水盘面46元/吨；上周锰硅盘面价格震荡上行，周度涨幅132元/吨或+2.27%，日线级别价格触及6000元/吨附近后回落，短期沿小时级别上升趋势震荡向上，总体维持在震荡区间内 [8] - 硅铁主力（SF511合约）日内收跌0.35%，收盘报5736元/吨，天津72硅铁现货市场报价5800元/吨，升水盘面64元/吨；上周硅铁盘面价格震荡上行，周度涨幅150元/吨或+2.69%，日线级别短期沿小时级别上升趋势震荡向上，总体维持震荡区间内 [8] 策略观点 - 9月美联储议息会议降息，鲍威尔表态偏鹰，有色金属价格回落，文华商品震荡，但黑色板块走势渐强；海外降息为国内政策创造空间，“反内卷”情绪带动原料端表现积极；但旺季临近下游补库背景下现实端需求一般，钢厂维持高强度生产，钢材库存逆季节性累积，给价格带来压力 [9] - 黑色板块短期尤其国庆长假后有回调风险，但后续海外财政、货币双宽，我国政策空间打开，未来黑色板块或具备多配性价比，关键时间节点在十月中旬附近的“四中全会”；锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动情况；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低 [10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 上周五工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报9305元/吨，涨跌幅+4.49%（+400），加权合约持仓变化+37604手，变化至553772手；现货华东不通氧553市场报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差-205元/吨；421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-505元/吨 [12] - 上周五多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报52700元/吨，涨跌幅-0.95%（-505），加权合约持仓变化-10472手，变化至273121手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价49.5元/千克，环比持平，N型致密料平均价51.15元/千克，环比上调0.05元/千克，N型复投料平均价52.65元/千克，环比上调0.05元/千克，主力合约基差-50元/吨 [15] 策略观点 - 工业硅尾盘价格快速拉涨，盘面走势不稳定，注意风险控制；供需两端暂未显著变化，产量增长放缓但仍处高位，下游多晶硅开工率偏高、有机硅DMC产量维持高位，显性库存高位运行、去化幅度有限，相对估值偏低，政策端“反内卷”为价格改善保留想象空间，短期价格偏强运行，后续关注供需改善和政策变化 [13][14] - 多晶硅盘面价格偏向政策叙事，短期关注产能整合政策和下游顺价进展；基本面前期部分库存转移，全行业库存去化空间有限，取决于高开工率企业检修情况；价格方面基差收缩，现货提涨，下游中前端顺价顺畅但组件环节僵持，终端需求未显著改观；平台公司成立时间不确定，盘面价格可能因无实际进展阶段性回落，短期价格延续震荡走势，注意仓位和风险控制，甄别消息真实性 [16] 玻璃纯碱 行情资讯 - 周五下午15：00玻璃主力合约收1208元/吨，当日-2.11%（-26），华北大板报价1150元，较前日持平，华中报价1140元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6090.8万箱，环比-67.5万箱（-1.10%）；持仓方面，持买单前20家今日增仓16632手多单，持卖单前20家今日减仓608手空单 [18] - 周五下午15：00纯碱主力合约收1306元/吨，当日-2.10%（-28），沙河重碱报价1216元，较前日持平；纯碱样本企业周度库存175.56万吨，环比-4.19万吨（-1.10%），其中重质纯碱库存100.61万吨，环比-2.84万吨，轻质纯碱库存74.95万吨，环比-1.35万吨；持仓方面，持买单前20家今日增仓8207手多单，持卖单前20家今日减仓16826手空单 [20] 策略观点 - 玻璃终端需求疲软，下游采购谨慎，供应产线调整有限，市场货源充裕，企业稳价出货，区域库存表现分化，基本面缺乏单边驱动因素，价格波动空间有限，上周量能缩小，资金进场欲望不强，但价格中枢抬升，随着金九银十到来，盘面有望在低位形成支撑，可轻仓逢低试多 [19] - 纯碱供应总体稳定，部分装置复产但局部短时停车检修使开工负荷小幅收缩，供应窄幅波动；下游需求以刚需采购为主，部分企业节前备货意愿增强，带动库存下降，部分厂家订单签满，稳价心态增强，但行业供应仍处高位，库存绝对水平偏高，基本面向上驱动力有限，上周量能偏小，未形成有效突破，处于震荡行情中，建议谨慎看待 [21]