报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点包括生产端稳中有升、商品房成交和土地供应面积整体处于低位、节后执行航班量回落且城市地铁客运量和拥堵指数回升、物价走势分化 短期需重点关注四中全会及十五五规划增量政策、中美贸易政策以及房地产恢复情况影响 [1][31] 根据相关目录分别总结 生产 - 钢铁方面，10月17日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为73.99%，较前一周下降0.96pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为84.27%，较前一周持平；全国建材钢厂螺纹钢产量201.16万吨，较前一周下降2.24万吨；库存184.64万吨，较前一周下降7.7万吨 [10] - 石油沥青方面，10月15日当周，国内石油沥青装置开工率为35.8%，较前一周升高1.3pct，处于近年较高水平 [10] - 化工方面，10月16日，国内化工PX开工率为86.33%，较前一周下降1.9pct；PTA开工率为76.46%，较前一周升高1.57pct [10] - 汽车轮胎方面，10月16日当周，汽车全钢胎开工率为64.52%，较前一周升高20.56pct；汽车半钢胎开工率为72.72%，较前一周升高26.21pct [11] 需求 - 房地产方面，10月12日当周，30大中城市商品房成交127.97万平方米，较前一周增加3.15万平方米；10大城市商品房存销比（面积）104.22，较前一周升高9.56；100大中城市供应土地占地面积为853.76万平方米，较前一周减少1795.02万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为1.65%，较前一周下降3.61pct [14] - 电影票房方面，10月5日当周，全国电影票房总收入145200万元，较前一周增加108700万元 [14] - 汽车方面，10月12日当周，全国乘用车厂家日均零售销量84508辆，较前一周增加40978辆；全国乘用车厂家日均批发销量76306辆，较前一周增加46241辆 [16] - 航运指数方面，10月17日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1310.32点，较前一周升高149.9点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得973.11点，较前一周下降41.67点；波罗的海干散货指数（BDI）录得2069点，较前一周升高133点，周涨幅为6.87% [19] 物价 - 能源方面，10月17日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于61.29美元/桶，较前一周下降1.44美元/桶，周变动幅度为 -2.3% [21] - 焦煤方面，10月17日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1184.5元/吨，较前一周上涨19.5元/吨，周变动幅度为1.67% [21] - 金属方面，10月17日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为10607美元/吨，较前一周上涨233美元/吨，周变动幅度为2.25%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为2778.5美元/吨，较前一周上涨32.5美元/吨，周变动幅度为1.18%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为2942.5美元/吨，较前一周下降42美元/吨，周变动幅度为 -1.41%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3046元/吨，较前一周下降61元/吨，周变动幅度为 -1.96% [22] - 农产品方面，10月17日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得119.76，较一周前升高1.34，周变动幅度为1.13%；主要农产品中，猪肉平均批发价为18.03元/公斤，较一周前下降0.74元/公斤，周变动幅度为 -3.94%；鸡蛋平均批发价为7.52元/公斤，较一周前下降0.35元/公斤，周变动幅度为 -4.45%；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.07元/公斤，较一周前升高0.12元/公斤，周变动幅度为2.42%；7种重点监测水果平均批发价为7.12元/公斤，较一周前升高0.02元/公斤，周变动幅度为0.28% [24] 物流 - 地铁客运量方面，10月16日，北京地铁客运量七天移动均值为1028.34万人次，较前一周增加327.69万人次，周变动幅度为46.77%；上海地铁客运量七天移动均值为1055.29万人次，较前一周增加304.29万人次，周变动幅度为40.52% [27] - 执行航班量方面，10月17日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为12790.14架次，较前一周减少1455.29架次，周变动幅度为 -10.22%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为364.29架次，较前一周减少22.43架次，周变动幅度为 -5.8%；国际执行航班量近七天移动均值为1865.71架次，较前一周减少86.71架次，周变动幅度为 -4.44% [29] - 城市交通方面，10月17日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值为1.88，较前一周增加0.48，周变动幅度为34.16% [29] 总结 - 高频经济数据关注点包括生产端稳中有升、商品房成交和土地供应面积整体处于低位、节后执行航班量回落且城市地铁客运量和拥堵指数回升、物价走势分化 短期需重点关注四中全会及十五五规划增量政策、中美贸易政策以及房地产恢复情况影响 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材估值中性，现货缺乏反弹驱动，近段无清晰矛盾支撑单边方向，远端淡季或有负反馈担忧 [2] - 硅铁锰硅驱动不足，价格震荡，短期合金厂维持生产动机高，中期有隐忧，终端需求偏弱或冲击双硅需求 [2] - 焦煤焦炭现货强但预期转弱，盘面震荡寻底，中长期关注政策对供给端影响，倾向于偏多看待 [4] - 铁矿石贸易摩擦升级，风险资产受挫，短期观望，后续或因减产致4季度供需过剩，增量预期限制价格上涨 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 10月13日远月合约收盘价，RB2605为3139.00元/吨，HC2605为3274.00元/吨等，部分合约有涨跌值和涨跌幅变化 [1] - 近月合约收盘价，RB2601为3083.00元/吨，HC2601为3261.00元/吨等，也有相应涨跌值和涨跌幅 [1] - 跨月价差、价差/比价/利润、基差等数据在10月13日有具体数值及涨跌变化 [1] 钢材 - 周一钢材期现货同跌，建材贸易成交中性，宏观关注中美经贸、四中全会和十五五规划建议，产业关注本周钢材去库斜率及“银十”需求 [2] - 单边观望，盘面套利关注01合约卷螺差，期现反套滚动 [6] 硅铁锰硅 - 近期双硅驱动不足，价格震荡，硅铁供给高位、需求偏弱、库存中性，锰硅供给偏高、需求一般、库存高位 [2] 焦煤焦炭 - 现货端偏强，港口焦炭报价走强，产地炼焦煤表现好，期货端黑链指数震荡偏弱，盘面或震荡寻底，中长期偏多看待 [4] 铁矿石 - 节中上涨因小作文，供给端数据未受大幅影响，贸易冲突致风险资产受挫，后续或供需过剩，短期观望 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场海外宏观环境承压，基本面走弱，铁矿支撑减弱，价格后续向下概率大，需关注会议及贸易摩擦动向，宏观影响权重短期内高于基本面，市场波动率或上升 [3] - 铁矿市场短期基本面边际承压，产业链矛盾累积，价格预计先涨后跌，在区间内震荡，关注宏观预期对估值的支撑 [22] - 煤焦市场短期下游成材供需矛盾恶化，成本支撑松动，二轮提涨难；中长期供应弹性受限，冬储或支撑价格，但反弹高度和持续性取决于钢材供需平衡 [34] - 铁合金市场高供应与弱需求矛盾突出，成本支撑有效性面临挑战，锰硅近期相对硅铁较强 [53] - 纯碱市场情绪和焦点反复增加波动，远期供应压力大，库存高位限制价格，但有成本支撑 [64] - 玻璃市场沙河煤改气进程待跟踪，产销一般，库存高位，现实需求弱限制价格高度 [89] 各品种相关总结 钢材 - 盘面价格：2025年10月13日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3083、3139、2986元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3261、3274、3437元/吨 [4] - 月差：螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 56、140、 - 84，热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 7、 - 114、121 [4] - 现货价格：2025年10月13日螺纹钢中国汇总价3237元/吨，上海3220元/吨，热卷上海汇总价3320元/吨 [8] - 基差：01螺纹基差（上海）137元/吨，01热卷基差（上海）59元/吨 [8] - 卷螺差：01、05、10卷螺差分别为182、133、387 [14] - 比值：01、05、10螺纹/铁矿均为4，01、05、10螺纹/焦炭均为2 [19] 铁矿 - 价格数据：2025年10月13日01、05、09合约收盘价分别为804.5、781、759，01、05、09基差分别为 - 16.5、7、29，日照PB粉788 [23] - 基本面数据：10月10日，日均铁水产量241.54，45港疏港量327，全球发运量3207.5，45港库存14024.5 [28] 煤焦 - 盘面价格：未详细给出数据 [35] - 现货价格：2025年10月13日安泽低硫主焦煤出厂价1530元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨 [40] - 基差及利润：焦煤主力基差（唐山蒙5）38.5，焦炭主力基差（日照港湿熄） - 83.1，即期焦化利润54 [39][40] 铁合金 - 硅铁数据：2025年10月13日硅铁基差（宁夏）94，硅铁01 - 05为 - 112，硅铁现货（宁夏）5230 [54] - 锰硅数据：2025年10月10日硅锰基差（内蒙古）270，硅锰01 - 05为 - 34，硅锰现货（宁夏）5600 [56] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年10月13日纯碱05、09、01合约分别为1336、1406、1247，月差（5 - 9） - 70，月差（9 - 1）159 [65] - 现货价格/价差：2025年10月13日华北重碱市场价1300，轻碱市场价1200，重碱 - 轻碱价差100 [68] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年10月13日玻璃05、09、01合约分别为1313、1392、1179，月差（5 - 9） - 79，月差（9 - 1）213 [89] - 日度产销情况：2025年10月10日沙河产销61，湖北产销82，华东产销82，华南产销100 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯四季度供应预期高位，下游需求难匹配，累库格局难改，若无宏观利好将偏弱震荡并拖累苯乙烯价格 [1][9] - 苯乙烯9 - 11月维持紧平衡，但高库存和纯苯弱势限制其向上空间，短期跟随原油波动，震荡看待，单边观望，可逢低做扩纯苯苯乙烯价差 [1] - 宏观需关注“反内卷”、10月四中全会和十五五规划纲要，基本面无明显驱动时宏观情绪对盘面影响增大 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 纯苯供应端装置检修推迟、小装置计划回归且有进口成交，四季度供应预期高位；需求端下游投产与检修并存，终端旺季不旺，累库格局难改 [1] - 苯乙烯9月供应收紧，预计10月中下旬增多；自身高库存和纯苯拖累限制其向上空间 [1] 交易型策略建议 - 行情定位为区间震荡，BZ2603震荡区间5800 - 6200，EB2511震荡区间6800 - 7200；策略建议逢低做扩纯苯苯乙烯价差，EB2511 - BZ2603价差在1000附近可考虑入场 [13] 产业客户操作建议 - 纯苯价格区间预测为5600 - 6200，苯乙烯价格区间预测为6800 - 7400，苯乙烯当前波动率20日滚动为29.40%，历史百分位（3年）为85.8% [14] - 库存管理方面，产成品库存偏高可做空苯乙烯期货锁定利润，也可卖出看涨期权收取权利金 [14] - 采购管理方面，采购常备库存偏低可买入苯乙烯期货提前锁定采购成本，也可卖出看跌期权收取权利金 [14] 产业链周度数据概览 - 价格利润方面，本周布伦特原油等部分品种价格有变化，苯乙烯一体化和非一体化利润均下降 [15][16] - 供需数据方面，纯苯部分下游开工率有升有降，苯乙烯部分下游开工率下滑 [17][18] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息包括工信部印发方案、纯苯港口去库、苯乙烯装置检修或降负 [19] - 利空信息包括纯苯进口量预计回归高位、装置检修计划推迟或长停装置回归、苯乙烯大装置计划投产 [20] 下周重要事件关注 - 9月30日关注中国9月官方制造业PMI；10月1日关注美国9月ADP就业人数、ISM制造业PMI；10月3日关注美国9月失业率和9月季调后非农就业人口 [21] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘方面，本周苯乙烯单边价格跌后反弹，跟随原料原油波动；龙虎榜多、空5持仓无明显变化，得利席位前五净空头小幅增仓 [23] - 基差月差结构方面，本周苯乙烯09合约交割最后一天价格走强，月间C结构走平；近端苯乙烯检修损失增多，市场倾向解读为对纯苯利空 [27] - 盘面价差跟踪方面，本周盘面纯苯 - 苯乙烯主力价差在1000 - 1100元/吨窄幅震荡，后半周有所走扩，操作上考虑逢低做扩 [30] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 石脑油裂解重整、芳烃调油经济性、纯苯及下游、苯乙烯及下游等利润均有相关数据及季节性图表展示 [32][40][48][53] 进出口利润跟踪 - 纯苯和苯乙烯进口利润有季节性图表展示，同时有月度进口数量数据 [58][59] 供需及库存推演 供应端及推演 - 纯苯本周产量增加，产能利用率上升；四季度供应预期增多，因装置检修推迟、小装置回归和进口成交 [60] - 苯乙烯本周产量下降，产能利用率环比降低；短期检修计划多供应收缩，10月中下旬新投产落地和检修装置回归后供应将增多 [65] 需求端及推演 - 纯苯五大下游折算纯苯需求继续回升，部分下游开工率回升 [71] - 苯乙烯下游3S中EPS、PS开工率下滑，ABS开工小幅波动，3S折苯乙烯需求下降，后续关注小长假后终端订单情况 [105] 供需平衡表推演 - 2025年纯苯和苯乙烯产业新装置投产有相关数据，四季度纯苯和苯乙烯供需差分别为 - 158.1和 - 53.6 [121]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材价格震荡走强，短期市场情绪降温，长期全球流动性宽松或带动钢材需求，但当前卷螺需求偏弱，旺季不旺，钢厂利润收窄，若需求难修复钢价有下探风险，需关注四中全会政策动向 [2] - 铁矿石价格震荡偏强运行，供给端海外发运回升，需求端铁水产量偏强，库存端港口库存下降、钢厂库存增加，后续关注下游需求恢复及去库速度 [5] - 锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情，锰硅基本面不理想，需关注锰矿端扰动；硅铁供需无明显矛盾，操作性价比低；黑色板块短期有回调风险，后续或具备多配性价比，关键时间节点在十月中旬附近 [9][10] - 工业硅价格短期在资金情绪影响下偏强运行，后续关注供需改善程度和政策变化；多晶硅价格延续震荡走势，注意仓位和风险控制，甄别消息真实性 [14][16] - 玻璃价格波动空间有限，盘面有望在低位形成支撑，可轻仓逢低试多；纯碱处于震荡行情，基本面向上驱动力有限，建议谨慎看待 [19][21] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3172元/吨，较上一交易日涨25元/吨（0.794%），注册仓单256453吨，环比增加6931吨，主力合约持仓量197.051万手，环比减少29174手；天津汇总价格3210元/吨，环比持平，上海汇总价格3260元/吨，环比增加20元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3374元/吨，较上一交易日涨20元/吨（0.596%），注册仓单37228吨，环比减少7721吨，主力合约持仓量141.3153万手，环比增加829手；乐从汇总价格3380元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3420元/吨，环比增加20元/吨 [1] 策略观点 - 宏观上美联储议息会议后货币政策表态偏谨慎，预防式降息开启，短期市场情绪降温，长期全球流动性宽松或带动钢材需求；出口量上周小幅回落，维持弱势震荡；基本面上螺纹产量回落、表需回升、库存压力缓解，热卷产量回升、表需中性、库存小幅累积；当前卷螺需求均偏弱，钢厂利润收窄，若需求难修复钢价有下探风险 [2] 铁矿石 行情资讯 - 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至807.50元/吨，涨跌幅+0.94%（+7.50），持仓变化+40992手，变化至57.45万手，加权持仓量88.92万手；现货青岛港PB粉799元/湿吨，折盘面基差42.46元/吨，基差率5.00% [4] 策略观点 - 供给端海外铁矿石发运回升至同期高位，澳洲、巴西和非主流国家发运量均增长，近端到港量小幅回落；需求端日均铁水产量环比上升，高炉检修及复产均有，钢厂盈利率连续下降；库存端港口库存小幅下降，钢厂进口矿库存明显增加；终端数据显示五大材表需回升、库存斜率放缓；短期铁水产量偏强，矿价下有支撑，宏观上中美元首通话对市场情绪有积极影响，铁矿石价格震荡偏强运行，后续关注下游需求恢复及去库速度 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 9月19日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.10%，收盘报5964元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5820元/吨，折盘面6010吨，升水盘面46元/吨；上周锰硅盘面价格震荡上行，周度涨幅132元/吨或+2.27%，日线级别价格触及6000元/吨附近后回落，短期沿小时级别上升趋势震荡向上，总体维持在震荡区间内 [8] - 硅铁主力（SF511合约）日内收跌0.35%，收盘报5736元/吨，天津72硅铁现货市场报价5800元/吨，升水盘面64元/吨；上周硅铁盘面价格震荡上行，周度涨幅150元/吨或+2.69%，日线级别短期沿小时级别上升趋势震荡向上，总体维持震荡区间内 [8] 策略观点 - 9月美联储议息会议降息，鲍威尔表态偏鹰，有色金属价格回落，文华商品震荡，但黑色板块走势渐强；海外降息为国内政策创造空间，“反内卷”情绪带动原料端表现积极；但旺季临近下游补库背景下现实端需求一般，钢厂维持高强度生产，钢材库存逆季节性累积，给价格带来压力 [9] - 黑色板块短期尤其国庆长假后有回调风险，但后续海外财政、货币双宽，我国政策空间打开，未来黑色板块或具备多配性价比，关键时间节点在十月中旬附近的“四中全会”；锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动情况；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低 [10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 上周五工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报9305元/吨，涨跌幅+4.49%（+400），加权合约持仓变化+37604手，变化至553772手；现货华东不通氧553市场报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差-205元/吨；421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-505元/吨 [12] - 上周五多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报52700元/吨，涨跌幅-0.95%（-505），加权合约持仓变化-10472手，变化至273121手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价49.5元/千克，环比持平，N型致密料平均价51.15元/千克，环比上调0.05元/千克，N型复投料平均价52.65元/千克，环比上调0.05元/千克，主力合约基差-50元/吨 [15] 策略观点 - 工业硅尾盘价格快速拉涨，盘面走势不稳定，注意风险控制；供需两端暂未显著变化，产量增长放缓但仍处高位，下游多晶硅开工率偏高、有机硅DMC产量维持高位，显性库存高位运行、去化幅度有限，相对估值偏低，政策端“反内卷”为价格改善保留想象空间，短期价格偏强运行，后续关注供需改善和政策变化 [13][14] - 多晶硅盘面价格偏向政策叙事，短期关注产能整合政策和下游顺价进展；基本面前期部分库存转移，全行业库存去化空间有限，取决于高开工率企业检修情况；价格方面基差收缩，现货提涨，下游中前端顺价顺畅但组件环节僵持，终端需求未显著改观；平台公司成立时间不确定，盘面价格可能因无实际进展阶段性回落，短期价格延续震荡走势，注意仓位和风险控制，甄别消息真实性 [16] 玻璃纯碱 行情资讯 - 周五下午15：00玻璃主力合约收1208元/吨，当日-2.11%（-26），华北大板报价1150元，较前日持平，华中报价1140元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6090.8万箱，环比-67.5万箱（-1.10%）；持仓方面，持买单前20家今日增仓16632手多单，持卖单前20家今日减仓608手空单 [18] - 周五下午15：00纯碱主力合约收1306元/吨，当日-2.10%（-28），沙河重碱报价1216元，较前日持平；纯碱样本企业周度库存175.56万吨，环比-4.19万吨（-1.10%），其中重质纯碱库存100.61万吨，环比-2.84万吨，轻质纯碱库存74.95万吨，环比-1.35万吨；持仓方面，持买单前20家今日增仓8207手多单，持卖单前20家今日减仓16826手空单 [20] 策略观点 - 玻璃终端需求疲软，下游采购谨慎，供应产线调整有限，市场货源充裕，企业稳价出货，区域库存表现分化，基本面缺乏单边驱动因素，价格波动空间有限，上周量能缩小，资金进场欲望不强，但价格中枢抬升，随着金九银十到来，盘面有望在低位形成支撑，可轻仓逢低试多 [19] - 纯碱供应总体稳定，部分装置复产但局部短时停车检修使开工负荷小幅收缩，供应窄幅波动；下游需求以刚需采购为主，部分企业节前备货意愿增强，带动库存下降，部分厂家订单签满，稳价心态增强，但行业供应仍处高位，库存绝对水平偏高，基本面向上驱动力有限，上周量能偏小，未形成有效突破，处于震荡行情中，建议谨慎看待 [21]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 商品市场氛围较好，成材价格震荡偏强海外美联储预防式降息，短期市场情绪降温，长期或带动钢材需求国内8月经济数据放缓，刺激政策可能性增加地产销售弱，企稳需时间出口量回落，整体弱势震荡螺纹产量降、表需升、库存压力缓，热卷产量升、表需中性、库存累积卷螺需求弱，旺季不旺钢厂利润收窄，需求难修复钢价有下探风险原料坚挺，需关注四中全会政策动向 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 供应端：本周螺纹总产量206万吨，环比降2.59%，同比升9.86%，累计产量8112.97万吨，同比升0.04%；长流程产量180万吨，环比降2.63%，同比升7.69%，短流程产量27万吨，环比降2.30%，同比升27.04%；铁水日均产量241.02万吨，旺季维持在240万吨以上；华东地区螺纹高炉利润22元/吨，即期利润回升，谷电利润 -33元/吨 [6] - 需求端：本周螺纹表需210万吨，前值198万吨，环比升6.1%，同比降5.4%，累计需求7863万吨，同比降4.5%；进入旺季，受地产需求拖累，实际需求差 [7] - 进出口：7月钢坯进口2.8万吨 [8] - 库存：本周螺纹社会库存485万吨，前值487万吨，环比降0.4%，同比升36.3%，厂库165万吨，前值167万吨，环比降0.9%，同比升20.0%；合计库存650万吨，前值654万吨，环比降0.5%，同比升31.7%；库存小幅去化，当前偏高，矛盾未缓解 [8] - 利润：铁水成本2625元/吨，高炉利润22元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润 -130元/吨 [9] - 基差：最低仓单基差28元/吨，基差率0.9% [10] 期现市场 - 基差：01基差9元/吨，05基差 -48元/吨，10基差102元/吨 [20] - 价差：螺纹01 - 05价差 -57元/吨，螺纹05 - 10价差150元/吨，螺纹10 - 01价差 -93元/吨 [22] - 卷螺差：北京卷螺差290元/吨，上周250元/吨，上海卷螺差140元/吨，上周190元/吨，广州卷螺差60元/吨，上周100元/吨 [25] - 南北价差：上海 - 北京价差70元/吨，上周40元/吨，广州 - 上海 -7元/吨，上周 -37元/吨 [28] - 盘螺溢价：北京盘螺溢价150元/吨，上周140元/吨，上海盘螺溢价130元/吨，上周130元/吨，广州盘螺溢价160元/吨，上周160元/吨 [30] - 螺坯差、内外差：唐山方坯3130元/吨，北京螺纹钢3170元/吨，中国螺纹钢FOB出口价471美元/吨，东南亚CFR进口价470美元/吨，美国CFR进口价985美元/吨，欧盟CFR进口价605美元/吨，中东阿联酋产CFR进口价640美元/吨 [33] - 螺焦比、螺矿比：螺纹现货最低价3156元/吨，焦炭现货最低价1438元/吨，铁矿现货最低价936元/吨 [36] 利润 - 电炉利润：-130元/吨，较上周升21元/吨 [39] - 高炉利润：22元/吨，较上周升36元/吨 [39] - 成本：废钢到厂2257元/吨，铁水成本3335元/吨，64家钢厂铁水平均成本2625元/吨 [47] 供给端 - 周度产量：本周螺纹总产量206万吨，长流程产量180万吨，短流程产量27万吨 [6] - 产能利用率：本周高炉产能利用率90%，前值90%，电炉产能利用率54%，前值55% [53] - 铁水产量：本周日均铁水产量241万吨，前值241万吨 [58] - 分区域产量：北方大区螺纹产量40万吨，前值45万吨，南方大区螺纹产量83万吨，前值80万吨；华东螺纹产量83万吨，江苏35万吨，山东8万吨，安徽18万吨；广东23万吨，广西8万吨 [61][64][67] 需求端 - 成交量：建材成交量117741吨，上周105098吨，上海18400吨，上周18400吨；北方大区主流贸易商20465吨，北京8120吨；华东主流贸易商35531吨，上海4970吨，杭州4900吨；南方大区主流贸易商31840吨，广州5000吨；成都2620吨，重庆5000吨，西安2300吨 [70][72][73][75][76] - 消费量：螺纹钢周度消费量210万吨，华东87万吨，西南34万吨，华南26万吨，华北11万吨，华中19万吨，东北17万吨，西北13万吨 [78][80][81][83] - 相关价格：杭州水泥P.O42.5汇总价465元/吨，上海455元/吨 [85] 库存 - 总体库存：本周螺纹社会库存485万吨，前值487万吨，环比降0.4%，同比升36.3%，厂库165万吨，前值167万吨，环比降0.9%，同比升20.0%；合计库存650万吨，前值654万吨，环比降0.5%，同比升31.7%；唐山钢坯库存122万吨，前值129万吨 [88][90] - 分区域库存：132城螺纹社会库存690万吨，华东329万吨，杭州96万吨，上海37万吨；华南72万吨，华北99万吨，广州18万吨，北京46万吨；华中51万吨，西北50万吨，武汉20万吨，西安22万吨；西南62万吨，东北59万吨，成都23万吨，重庆17万吨 [93][96][99][102] 交易策略建议 报告暂无交易策略建议 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围偏弱，成材价格延续震荡走弱，虽全球流动性宽松有望带动钢材需求，但当前卷螺需求均偏弱，旺季不旺，若需求难修复钢价仍存下探风险，需关注四中全会政策动向 [2] - 铁矿石价格短期震荡运行，后续需观察下游需求恢复及去库速度，关注中美会谈结果对商品氛围的影响 [5] - 锰硅和硅铁盘面维持区间震荡，建议投机头寸观望，其基本面不理想或跟随黑色板块波动，操作性价比低 [9][11] - 工业硅价格短期震荡，基本面产能过剩、库存高、需求不足，关注行业去产能和供给复产情况；多晶硅盘面价格受政策影响大，关注产能整合和下游顺价进展 [14][17] - 玻璃和纯碱预计短期分别维持震荡和窄幅波动，玻璃市场走势分化，终端需求乏力；纯碱需求一般，交投氛围不温不火 [20][22] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3147元/吨，较上日跌21元/吨（-0.66%），注册仓单249522吨环比减14137吨，持仓量199.9684万手环比增36313手；天津汇总价3210元/吨环比减10元/吨，上海汇总价3240元/吨环比减20元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3354元/吨，较上日跌36元/吨（-1.06%），注册仓单44949吨环比减13892吨，持仓量141.2324万手环比增20862手；乐从汇总价3400元/吨、上海汇总价3420元/吨环比均不变 [1] 策略观点 - 商品市场氛围弱，成材价格震荡走弱，宏观上美联储预防式降息，短期市场情绪降温，长期或带动钢材需求；出口量上周小幅回落维持弱势震荡 [2] - 螺纹产量回落、表需回升、库存压力缓解，热卷产量回升、表需中性、库存小幅累积，当前卷螺需求均弱，旺季不旺，钢厂利润收窄，需求难修复钢价或下探 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至800元/吨，涨跌幅-0.56%（-4.50），持仓变化-936手至53.35万手，加权持仓量84.20万手；现货青岛港PB粉792元/湿吨，折盘面基差42.25元/吨，基差率5.02% [4] 策略观点 - 供给端海外发运回升至同期高位，澳洲、巴西和非主流国家发运量均增长，近端到港量小幅回落；需求端日均铁水产量环比上升，高炉检修及复产均有，钢厂盈利率连续下降 [5] - 库存端港口库存小幅下降，钢厂进口矿库存增加，国庆节前部分库存或继续向厂内转移；终端五大材表需回升，库存斜率放缓，下游对原料端压力待观察 [5] - 短期铁水产量偏强，矿价下有支撑，价格暂未出现明显驱动，短期震荡运行，后续观察下游需求恢复及去库速度，关注中美会谈结果 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 9月18日美联储降息预期兑现后市场回调，黑色板块下调，铁合金受淘汰落后产能消息影响盘中冲高回落 [7] - 锰硅主力（SM601合约）收跌0.33%报5970元/吨，天津6517锰硅现货报价5820元/吨环比持稳，折盘面6010元/吨升水盘面40元/吨 [8] - 硅铁主力（SF511合约）盘中涨逾1.4%后回吐涨幅，最终收跌0.17%报5756元/吨，天津72硅铁现货报价5750元/吨环比持稳，贴水盘面6元/吨 [8] 策略观点 - 锰硅日线级别维持区间震荡，关注上方6000元/吨附近压力和下方5600 - 5650元/吨支撑，建议投机头寸观望 [9] - 硅铁日线级别同样区间震荡，关注上方5800元/吨附近压力和下方5400 - 5450元/吨支撑，短线投机套利空间有限，建议观望 [9] - 锰硅基本面不理想，建材端需求疲弱，或跟随黑色板块波动但难走出独立行情；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随板块，操作性价比低 [11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅主力（SI2511合约）收盘价8905元/吨，涨跌幅-0.67%（-60），加权合约持仓变化+5945手至516168手；华东不通氧553市场报价9100元/吨环比持平，主力合约基差195元/吨；421市场报价9600元/吨环比持平，折合盘面后主力合约基差-105元/吨 [13] - 多晶硅主力（PS2511合约）收盘价53205元/吨，涨跌幅-0.53%（-285），加权合约持仓变化-5951手至283593手；SMM口径N型颗粒硅平均价49.5元/千克环比持平，N型致密料平均价51.1元/千克、N型复投料平均价52.6元/千克环比均上调0.05元/千克，主力合约基差-605元/吨 [16] 策略观点 - 工业硅价格短期震荡，基本面产能过剩、库存高、需求不足问题未改变，产量环比上升，下游需求有一定支撑，库存高位运行，关注行业去产能和供给复产情况 [14][15] - 多晶硅盘面价格偏向政策叙事，短期关注产能整合政策和下游顺价进展，基本面供需无显著改观，价格方面部分现货报价提涨，组件环节僵持，关注产能整合和下游成交情况 [17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1208元/吨，当日-2.11%（-26），华北大板报价1150元较前日持平，华中报价1140元较前日+10；浮法玻璃样本企业周度库存6090.8万箱，环比-67.5万箱（-1.10%）；持买单前20家减仓9199手多单，持卖单前20家增仓9331手空单，氛围偏空 [19] - 纯碱主力合约收1306元/吨，当日-2.10%（-28），沙河重碱报价1216元，较前日-23；纯碱样本企业周度库存175.56万吨，环比-4.19万吨（-1.10%），其中重质纯碱库存100.61万吨，环比-2.84万吨，轻质纯碱库存74.95万吨，环比-1.35万吨；持买单前20家增仓21082手多单，持卖单前20家减仓23036手空单 [21] 策略观点 - 玻璃现货市场走势分化，沙河出货承压，湖北成交活跃；行业供应小幅上升，企业库存环比下降，节前备货带动去库，但市场货源充裕，终端需求乏力，预计短期震荡运行 [20] - 纯碱需求一般，下游国庆前订单询单增加，成交维持刚需，期现成交有所改善，市场交投氛围不温不火，缺乏利好支撑，预计窄幅波动 [22]

A股市场表现 - 8月14日A股突破924行情高点并站上3700点 创4年新高 上一次高点为2021年12月 [1] - 午后沪指恒指翻绿 3700点得而复失 PCB/覆铜板/军工/CPO等热门板块集体跳水 其中电路板指数单日跌幅达3.71% 成交额减少31.08亿 [3][5] - 地面兵装精选指数单日下跌4.51% 成交额缩水22.83亿 兵装系指数下跌4.32% 成交额减少26.61亿 [5] 市场波动原因 - 技术性调整需求显著 沪指从3500点连续突破前高 部分板块如兵工系指数/超硬材料指数/CPO指数近10日累计涨幅达10% [6] - 市场情绪过热信号明显 社交平台涌现高收益案例 包括单只股票盈利可购劳斯莱斯 个人投资者收益率达264%等极端案例 [6] - 基金经理实盘操作激增 6位基金经理在第三方平台公开实盘金额超百万 其中国金基金姚加红/马芳等持仓受关注 [6] 行业动态 - 半导体产业链调整剧烈 高频PCB指数单日下跌4.37% 成交额减少11.6亿 覆铜板指数下跌4.28% 成交额缩水13.24亿 [5] - 光模块(CPO)概念板块回调3.77% 成交额下降20.99亿 培育钻石指数同步下跌4.31% [5] - 军工板块全线走弱 军品指数下跌3.64% 成交额减少21.51亿 [5] 市场参与行为变化 - 散户入场迹象显著 半年未交易账户重新活跃 社交咨询股票相关内容激增 [6] - 非传统投资者介入 杭州高端商务KTV从业者讨论英伟达产业链及IPO项目 引发二级市场话题发酵 [8][11] - 私募机构分歧显现 网红私募陈宇预判3674点将反复争夺 建议9月中旬布局主升浪 [16] 机构观点 - 国投证券提出"三头牛"策略 包括短期流动性驱动/中短期基本面修复/中长期新旧动能转换三个阶段 [18] - 分析师陈果指出四季度或进入震荡期 重点关注美联储9月降息时点及四中全会政策窗口 [17] - 市场预期分化 33%投资者认为沪指4000点将在国庆前突破 另有观点认为春节前后更可能实现 [14]

市场走势分析 - 三大指数高开低走 创业板指数下跌超过1% 上证指数3700点得而复失 终结8连阳行情 [1] - 市场处于上行通道 但四季度可能转入健康震荡期 这种整固将为明年盈利增长奠定基础 [1] 潜在利好因素 - 需重点关注美联储议息会议及九月可能的降息时点 警惕市场在降息预期兑现时出现阶段性盘整 [1] - 十月将召开四中全会和"十五五"规划制定 年底中央经济工作会议等重要政策窗口可能成为市场突破催化剂 [1] - 后续走势取决于国内政策对经济基本面和盈利信心的提振效果 [1] 资金与策略展望 - 若九月完成股债性价比再平衡 增量资金将进入观望阶段 [1] - 投资者应密切跟踪政策与资金的动态平衡 把握市场演绎的节奏变化 [1] - MACD金叉信号形成 部分个股涨势表现良好 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 盘中山西煤矿严查超产消息致煤炭行业“反内卷”预期再起，焦煤远月合约涨停，9 - 1反套走强，体现近月交割压力担忧与远月估值强预期支撑，“反内卷”或反复炒作，焦煤盘面波动将加剧，叠加阅兵前限产预期托底成材价格，对煤焦中长期走势不悲观，后续关注海内外宏观事件 [4] - 临近09合约交割，无现货处理能力不建议参与交割博弈，前期焦煤9 - 1反套可止盈，09盘面焦化利润因焦煤异动波动大，建议观望 [4] 各部分总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间950 - 1350，当前波动率32.68%，波动率历史百分位63.87%；焦炭月度价格区间1480 - 1900，当前波动率25.37%，波动率历史百分位49.13% [3] 双焦风险管理策略建议 - 套利情景下，无现货敞口时，推荐做空焦煤9 - 1价差，套保工具为jm2509&jm2601，卖出方向，建议入场区间（-40，-30） [3] 黑色仓单日报 - 2025年8月5日，螺纹钢仓单88363吨，环比增加5723吨；热卷55998吨，环比持平；铁矿石3600手，环比持平；焦煤0手，环比减少500手；焦炭760手，环比持平；硅铁21930张，环比减少112张；硅锰77611张，环比减少243张 [3] 核心矛盾分析 - 盘中山西煤矿严查超产消息点燃市场情绪，焦煤远月合约涨停，9 - 1反套走强，体现近月交割压力担忧与远月估值强预期支撑，“反内卷”或反复炒作，焦煤盘面波动加剧，叠加阅兵前限产预期托底成材价格，对煤焦中长期走势不悲观，后续关注海内外宏观事件 [4] 利多解读 - 煤矿“反内卷”预期仍在，下半年矿山增产空间或有限；下游钢厂利润良好，原料具备提涨基础；10月四中全会举办前，政策预期存在博弈空间 [5] 利空解读 - 海煤进口利润修复，后续到港有压力；蒙煤通关恢复，目前通关超1000车/天；期现表外库存流入市场，现货价格承压 [5] 煤焦盘面价格 - 给出2025年8月5日、8月4日、7月29日焦煤、焦炭仓单成本、主力基差、月间价差、盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等数据及日环比、周环比变化 [6] 煤焦现货价格 - 给出2025年8月5日、8月4日、7月29日焦煤、焦炭现货价格及日环比、周环比变化，还包含蒙煤、澳煤、俄煤进口利润，焦炭出口利润，焦煤/动力煤比价等数据 [7][8]