股价与资金流向 - 10月31日盘中股价下跌2.06%至11.89元/股，成交额1.65亿元，换手率1.02%，总市值159.41亿元 [1] - 当日主力资金净流出19.72万元，特大单净流出497.37万元（买入744.10万元占比4.50%，卖出1241.47万元占比7.51%） [1] - 今年以来股价累计上涨11.87%，近60日上涨16.42%，但近20日下跌2.30% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入主要来源于智能配用电业务，占比55.28%，其次是输变电自动化业务（13.51%）和调度及云化业务（13.31%） [2] - 其他业务包括工业互联网及智能制造（7.55%）、新能源及储能业务（4.68%）、综合能源及虚拟电厂（3.73%） [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备，概念板块涵盖虚拟电厂、智能电网、储能等 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入51.65亿元，同比增长11.53%，归母净利润4.95亿元，同比增长17.53% [2] - A股上市后累计派现7.02亿元，近三年累计派现3.67亿元 [3] - 截至2025年9月30日股东户数为6.88万，较上期减少7.37%，人均流通股增至19474股，较上期增加7.96% [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股3155.78万股，较上期增加1448.39万股 [3] - 鹏华新兴产业混合A（206009）为第八大流通股东，持股1131.37万股，数量较上期不变 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第十大流通股东，持股735.89万股，较上期减少7.70万股，华夏能源革新股票A（003834）退出十大流通股东 [3]

公司基本情况 - 公司成立于1999年10月15日，于2017年12月29日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是全球领先的消费及工业电源制造商，拥有高效节能电源技术和全产业链优势 [1] - 公司主要从事消费及工业领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为38.08亿元，在行业中排名第10位，行业平均数为48.46亿元 [2] - 主营业务构成中，能源产品收入18.36亿元，占比74.43%，照明产品收入4.37亿元，占比17.73% [2] - 2025年三季度净利润为1.88亿元，在行业中排名第10位，行业平均数为1.39亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为54.72%，高于行业平均的44.96% [3] - 2025年三季度毛利率为18.49%，低于行业平均的21.49% [3] 股权结构与股东 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.06万，较上期增加3.29% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东，持股768.61万股 [5] - 前海开源新经济混合A为第三大流通股东，持股363.50万股，持股数量不变 [5] 业务发展与前景 - 能源产品在2025年上半年收入大幅增长，产品包括新能源变压器和工业控制变压器 [6] - 数据中心业务有望打造增长新领域，二季度数据中心变压器产能已释放 [6] - 公司致力打造数字化工厂出海，客户群体优质 [6] - 海外业务持续放量，公司积极布局海外工厂 [6] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为3.03亿元、4.60亿元、5.80亿元 [6] - 预计公司2025年至2027年营收分别为54.3亿元、69.3亿元、85.1亿元 [6]

公司概况 - 公司成立于1995年12月12日，于2011年2月1日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是输配电设备领域企业，专注高低压输配电设备，产品技术可靠、质量稳定 [1] - 主营业务为高低压输配电成套设备、各类元器件及零配件的生产销售，所属申万行业为电力设备-电网设备-配电设备 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为5.82亿元，在行业26家公司中排名第18，远低于行业平均数37.27亿元和中位数11.37亿元 [2] - 主营业务构成中，成套设备及电力电子产品收入7.43亿元，占比71.67%；元器件收入2.64亿元，占比25.48% [2] - 当期净利润为-140.24万元，在行业中排名第22，行业平均净利润为3.62亿元，中位数为6913.82万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为14.95%，显著低于行业平均的40.49% [3] - 当期毛利率为26.12%，高于行业平均的23.98% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人及董事长兼总裁为赵淑文，其2024年薪酬为162.54万元，较2023年减少0.02万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5.66万，较上期增加2.82% [5]

公司基本情况 - 公司成立于1996年6月25日，于2017年6月27日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内磁性元器件、电源及特种变压器领域的重要企业，具备较强的研发生产能力 [1] - 公司主要从事磁性元器件、电源及特种变压器研发、生产及销售业务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达26亿元，在33家同行业公司中排名第13位，低于行业平均数48.46亿元但高于行业中位数20.58亿元 [2] - 主营业务构成中，特种变压器收入7.68亿元占比44.52%，磁性元器件收入6.1亿元占比35.37%，电源收入3.3亿元占比19.16% [2] - 2025年三季度净利润为7211.27万元，行业排名第18位，低于行业平均数1.39亿元和行业中位数8219.57万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为56.32%，高于去年同期的54.73%，且高于行业平均44.96% [3] - 2025年三季度毛利率为13.19%，高于去年同期的12.39%，但低于行业平均21.49% [3] 管理层与股权结构 - 控股股东和实际控制人均为董事长张立品 [4] - 董事长张立品2024年薪酬为91.12万元，较2023年的57.87万元增加33.25万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.85万，较上期减少19.58% [5] - 户均持有流通A股数量为8102.02股，较上期增加24.35% [5]

核心观点 - 报告认为当前转债市场整体机会有限，价格中位数处于高位，偏债型转债数量稀少，平衡型转债面临强赎压力，偏股型转债则普遍高价高溢价[17] 在此环境下，建议以波段思维对待转债资产，均衡配置行业，并精选正股高波动性以消化溢价或低溢价的个券[17] 报告据此筛选出2025年11月的“十强转债”组合，覆盖银行、锂电、医疗、半导体等多个行业[19] 2025年10月转债市场回顾 - 10月权益市场总体震荡上涨，沪指全月上涨0.42%，收于3950.3点，行业表现分化，煤炭（+7.06%）、银行（+6.86%）、石油石化（+2.86%）领涨，而计算机（-5.85%）、电力设备（-5.09%）、有色金属（-4.85%）等板块跌幅居前[5] 债市多空因素交织，10年期国债利率收于1.849%，较月初上行0.20个基点[5] - 转债市场经历估值先压缩后修复的过程，中证转债指数月内下跌1.35%[5] 截至10月24日，转债算术平均平价较上月下降3.00%至114.34元，价格中位数较上月末下降0.48%至131.01元，处于2023年以来97%分位数的高位[5] 偏股型转债估值小幅压缩，[90,125)平价区间平均转股溢价率为24.49%，较上月末下降0.46%[5] 市场日均成交额明显下降至632.70亿元[5] - 个券层面，收涨个券数量（131只）少于收跌个券（271只），涨幅居前的多为临期小余额标的，而前期涨幅较大的个券出现回调[5] 2025年11月转债配置策略 - 策略上强调波段操作与均衡配置，建议关注高胜率与高赔率方向[17] 高胜率方向包括锂电（储能IRR提升、行业出清接近尾声）、半导体设备与材料（国产替代份额突破）、农药（全球周期复苏）、变压器（AI基建推升需求）、功率半导体（新能源汽车等需求激增）及医疗器械（院内招标回暖）等[17] 高赔率方向包括银行（保险资金配置及分红行情）、生猪养殖（产能出清）、电力（煤价支撑电价）及转债化债（风险收益比优于正股）[17] - 中长期逻辑待兑现、适合波段操作的板块包括人形机器人（商业化在即）、低空经济（招标增长与订单落地）、反内卷（光伏/生猪等协议减产）及创新药（BD落地密集期）等[17] 2025年11月“十强转债”组合 - 组合包含十只转债，覆盖多个行业，具体信息如下[19]： - **兴业转债 (113052.SH)**：正股兴业银行，余额413.52亿元，价格122.83元，转股溢价率26.34%，评级AAA，推荐因股息率重回5%+，配置价值凸显[19] - **亿纬转债 (123254.SZ)**：正股亿纬锂能，余额49.99亿元，价格168.60元，转股溢价率6.41%，评级AA+，因动储电池出货均快速增长[19] - **奕瑞转债 (118025.SH)**：正股奕瑞科技，余额14.22亿元，价格138.84元，转股溢价率33.03%，评级AA，因医疗设备更新拉动探测器需求，核心零部件突破海外垄断[19] - **精测转2 (123176.SZ)**：正股精测电子，余额12.75亿元，价格152.72元，转股溢价率32.09%，评级AA-，因半导体检测设备国产替代紧迫性提升[19] - **韦尔转债 (113616.SH)**：正股豪威集团，余额24.32亿元，价格128.29元，转股溢价率56.94%，评级AA+，因智驾与新兴市场加速导入，推出强竞争力新品[19] - **中贝转债 (113678.SH)**：正股中贝通信，余额5.11亿元，价格137.18元，转股溢价率22.71%，评级A+，因训练推理需求推升Token消耗，公司智算业务爆发式增长[19] - **华设转债 (113674.SH)**：正股华设集团，余额4.00亿元，价格128.28元，转股溢价率40.04%，评级AA，因基建设计龙头主业企稳，发展智慧设计及低空经济新业务[19] - **恒逸转债 (127022.SZ)**：正股恒逸石化，余额20.00亿元，价格113.15元，转股溢价率52.99%，评级AA+，因炼化落后产能淘汰，龙头盈利有望修复[19] - **保隆转债 (113692.SH)**：正股保隆科技，余额13.90亿元，价格133.69元，转股溢价率36.46%，评级AA，因全球TPMS龙头，空气悬架、智驾等新业务迅速增长[19] - **利民转债 (128144.SZ)**：正股利民股份，余额2.58亿元，价格235.80元，转股溢价率5.06%，评级AA，因国内杀菌剂龙头，加速布局生物合成[19] 重点公司分析 - **兴业银行**：2024年营收2108.31亿元，净息差1.82%，不良率1.07%，拨备覆盖率237.78%[23] 大投行FPA余额4.53万亿元，财富管理AUM近年复合增速达17%[23] 2024年度分红总额224.32亿元，股息率达4.7%，当前PB为0.61倍[23] - **亿纬锂能**：2024年营收487.84亿元，2025年第三季度储能电池出货19.7GWh，同比增长33%，动力电池出货13.1GWh，同比增长83%[34] 公司是全球首家实现600Ah+储能电池量产的企业[34] - **奕瑞科技**：2024年营收18.64亿元，销售毛利率58.70%[44] 公司平板探测器全球市占率估算达20.09%，为中国厂商第一，2024年核心零部件收入达1.26亿元，同比增长45.49%[46] - **精测电子**：公司是国内平板显示检测设备龙头，产品覆盖LCD、OLED等，并积极切入半导体检测领域，与中芯国际、华虹集团等客户合作[59] - **豪威集团**：2024年营收210.21亿元，归母净利润33.23亿元，同比增长498%[69] 汽车图像传感器业务收入提升至59.05亿元，同比增长29.85%[69] 2025年第一季度净利润8.66亿元，同比增长55%[69] - **中贝通信**：2024年营收28.62亿元，2025年上半年智算服务业务收入2.97亿元，同比增长498.21%[83] 公司已累计上线1.4万P算力，预计年底达3万P[83] - **华设集团**：2024年营收53.53亿元，公司是工程咨询龙头，具备低空经济全过程服务能力，承接多个省级规划项目[95] - **恒逸石化**：2024年营收1361.48亿元，公司构建“一滴油、两根丝”完整产业链，PTA产能全球领先，锦纶需求向好[105] - **保隆科技**：2023年营收58.97亿元，2024年空气悬架业务收入9.93亿元，同比增长41.8%，传感器业务收入6.65亿元，同比增长25.37%[117] - **利民股份**：2024年营收42.24亿元，2025年上半年归母净利润2.69亿元，同比增长747.1%，核心产品代森锰锌、百菌清等价格同比上涨[130]

股价表现与资金流向 - 10月27日盘中公司股价上涨2.11%，报收23.28元/股，成交金额2.99亿元，换手率3.47%，总市值98.50亿元 [1] - 当日主力资金净流出493.59万元，其中特大单买入1131.22万元（占比3.78%），卖出2111.98万元（占比7.06%），大单买入6539.37万元（占比21.87%），卖出6052.20万元（占比20.24%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨32.86%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨4.63%、10.28%和38.49% [1] - 公司于10月15日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入5163.94万元，买入总计3.28亿元（占总成交额19.05%），卖出总计2.77亿元（占总成交额16.06%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为消费及工业领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售，主营业务收入构成为：能源产品74.43%，照明产品17.73%，其他产品7.84% [1] - 2025年1-6月，公司实现营业收入24.67亿元，同比增长20.16%，但归母净利润为1.05亿元，同比减少40.69% [2] - 公司A股上市后累计派现4.75亿元，近三年累计派现3.08亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日，公司股东户数为4.03万户，较上期增加34.82%，人均流通股为9304股，较上期减少25.83% [2] - 截至2025年6月30日，前海开源新经济混合A（000689）为公司第二大流通股东，持股363.50万股，较上期增加51.31万股，而国泰聚信价值优势灵活配置混合A（000362）已退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-其他电子Ⅱ-其他电子Ⅲ，所属概念板块包括变压器、逆变器、太阳能、新能源、储能等 [2]

股价表现与资金流向 - 10月24日公司股价上涨2.07%至9.37元/股，成交20.45亿元，换手率1.75%，总市值1456.11亿元 [1] - 当日主力资金净流出2393.42万元，特大单净买入1500万元，大单净流出3900万元 [1] - 公司今年以来股价上涨15.54%，近60日涨幅达20.75% [1] - 最近一次于9月25日登上龙虎榜，当日净买入7.59亿元，买入总额13.95亿元占总成交额11.62% [1] 财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入543.03亿元，同比增长8.89% [2] - 2025年上半年归母净利润为8.21亿元，同比增长36.40% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为70.44万户，较上期减少6.70% [2] - 十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司持股2.12亿股，较上期减少2039.46万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股1.38亿股，较上期增加699.12万股 [3] - 中证上海国企ETF为新进第十大流通股东，持股4204.43万股 [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2004年3月1日，于2008年12月5日上市 [1] - 主营业务为新能源与环保设备、高效清洁能源设备、工业装备和现代服务业 [1] - 主营业务收入构成为销售商品81.52%、提供劳务9.43%、工程建造4.56%、其他业务4.49% [1] - 所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-综合电力设备商，概念板块包括光热发电、钒电池、特高压等 [2] 分红记录 - A股上市后累计派现99.73亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]

股价与交易表现 - 10月23日盘中股价下跌2.00%至16.62元/股，成交额1.29亿元，换手率3.51%，总市值61.73亿元 [1] - 当日主力资金净流出510.94万元，其中特大单买卖金额基本持平，大单净卖出约510万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨68.22%，但近5个交易日下跌15.16%，近20日和近60日分别上涨16.39%和38.15% [1] - 今年以来已4次登上龙虎榜，最近一次为10月16日，龙虎榜净卖出1.07亿元，卖出总额2.52亿元占总成交额16.31% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为以变频用变压器为核心的各式特种变压器、电抗器的研发、生产与销售，变压器业务收入占比77.75% [1] - 2025年上半年实现营业收入1.93亿元，同比增长16.10%，归母净利润532.87万元，同比大幅增长49775.01% [2] - A股上市后累计派现1.01亿元，近三年累计派现5112.71万元 [3] - 截至2025年6月30日，股东户数为2.08万，较上期减少1.05%，人均流通股10487股，较上期增加40.29% [2] 行业归属与机构持仓 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，概念板块包括变压器、绿色电力、核电、光热发电、海上风电等 [2] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中富国优化增强债券C持股202.74万股，较上期减少77.26万股，富国久利稳健配置混合型A退出十大流通股东之列 [3]

股价与交易表现 - 10月21日盘中股价下跌2.18%至17.03元/股，成交额7912.55万元，换手率0.94%，总市值84.46亿元 [1] - 当日主力资金净流出743.18万元，特大单净卖出894.22万元（占比11.30%），大单净买入151.04万元 [1] - 公司今年以来股价上涨36.23%，近60日上涨27.57%，近5日和近20日分别上涨1.79%和1.85% [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入26.67亿元，同比增长25.27%，归母净利润1.51亿元，同比增长46.10% [2] - 公司主营业务收入构成为：磁性元件83.01%，开关电源16.58%，其他(补充)0.41% [1] - 公司A股上市后累计派现4.77亿元，近三年累计派现1.52亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为3.60万，较上期增加0.54%，人均流通股13624股，较上期减少0.54% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股476.01万股，较上期减少142.60万股 [3] - 广发均衡成长混合A（019876）和大成中证360互联网+指数A（002236）为新进十大流通股东，分别持股149.18万股和119.89万股 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于2004年3月1日，于2015年12月22日上市，主营电子变压器和电感等磁性元件以及开关电源产品的开发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为电子-其他电子Ⅱ-其他电子Ⅲ，概念板块包括变压器、太阳能、电感、光伏玻璃、融资融券等 [1]

股价表现与资金流向 - 10月20日盘中股价上涨2.10%，报64.14元/股，总市值294.91亿元，成交金额1.97亿元，换手率0.67% [1] - 当日主力资金净流入478.46万元，特大单买入3097.02万元（占比15.71%），卖出1733.67万元（占比8.79%），大单买入6524.52万元（占比33.09%），卖出7409.40万元（占比37.58%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨56.75%，近5个交易日上涨11.84%，近20日上涨19.78%，近60日大幅上涨74.86% [1] - 10月15日龙虎榜数据显示净买入1.25亿元，买入总计5.86亿元（占总成交额23.73%），卖出总计4.61亿元（占总成交额18.68%），今年以来共1次登上龙虎榜 [1] 公司基本情况与财务数据 - 公司全称为海南金盘智能科技股份有限公司，成立于1997年6月3日，于2021年3月9日上市 [2] - 主营业务为新能源、高端装备、节能环保等领域的输配电及控制设备产品的研发、生产和销售，收入构成中输配电设备占比87.05%，储能系列占比9.59%，光伏电站业务占比1.90% [2] - 2025年1-6月实现营业收入31.54亿元，同比增长8.16%，归母净利润2.65亿元，同比增长19.10% [2] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，概念板块包括变压器、抽水蓄能、核电、海南自贸区、海上风电等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，股东户数为1.84万户，较上期增加1.48%，人均流通股24939股，较上期减少1.06% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东，持股1272.74万股，位居第四大流通股东 [3] - 前海开源新经济混合A（000689）为第八大流通股东，持股479.41万股，较上期增加24.10万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为新进第十大流通股东，持股401.69万股，广发多因子混合（002943）退出十大流通股东之列 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现7.13亿元，近三年累计派现5.43亿元 [3]