公司风险管理策略 - 公司已建立《套期保值管理制度》以管理原材料价格波动风险 [1] - 对于远期订单，公司通过期货套期保值锁定铜价，期货和现货盈亏互抵后可有效对冲成本风险 [1] 原材料价格波动影响 - 铜价上涨增加了公司的成本支出 [1] - 铜价上涨影响了公司的资金需求 [1] 公司运营合规性 - 公司严格遵循相关法规，采取风险控制措施，确保业务合规稳健 [1]

公司业务与产品 - 公司是有色金属冶炼企业，白银是其主要产品之一 [2] - 白银价格波动会影响公司现货端盈利 [2] 风险管理策略 - 公司已通过持续优化的套期保值策略对冲白银价格波动风险 [2] - 该策略旨在减少价格波动对经营业绩的潜在影响，保障公司稳健运营 [2] - 公司严格遵循既定套保方案，根据生产经营计划与库存情况动态调整套保比例 [2] - 期货端损益与现货端损益形成有效对冲，使整体经营利润保持相对稳定 [2] 经营状况 - 目前公司生产经营一切正常 [2]

碳酸锂价格波动与市场格局 - 2025年碳酸锂价格呈现“先抑后扬、触底反转”态势，上半年从7.8万元/吨阴跌至6月的5.9万元/吨，下半年受江西锂矿减产、储能需求增长影响价格反弹，四季度主力合约突破13万元/吨，较年内低点翻倍 [2] - 自碳酸锂期货上市以来，期现价格始终呈现高度相关，以近半年（2025年8月1日至2026年1月28日）为例，碳酸锂期现价格相关系数达0.987 [2] - 当前碳酸锂行业基本面发生积极变化，逐步推动价格走出单边上涨行情，需求的增长是推动此轮涨价的核心动力，动力电池与储能电池形成“双轮驱动” [4] 下游需求驱动与产业趋势 - 全球储能市场主要增长区域集中于中国、美国和欧洲，中东、澳大利亚和东南亚等新兴地区，受2030愿景影响，大储型储能需求量大幅释放，2024~2030年全球储能电芯需求持续增长，复合年均增长率达24% [4] - 碳酸锂价格每增加1万元/吨，电芯成本增加6厘，内部收益率下降0.12% [4] - 2020-2024年国内新能源汽车零售量从百万辆突破至千万辆，2025年月度零售持续攀升，全年零售量大幅增长，2025年国内零售渗透率达57%，出口渗透率达44% [5] - 2025年新能源商用车电池月度需求峰值突破1700万度，全年需求规模较往年实现翻倍式增长 [6] - 世界汽车生产体系从美日韩向中国和新兴市场转移，中国新能源汽车产业链优势持续强化，锂电池需求将随产业转移进一步扩大，预计“十五五”规划（2026-2030年）期间中国汽车销量达4000万台 [6] 期货市场功能与企业风险管理 - 期货市场充分发挥价格发现功能，企业套期保值效率高，且期货市场流动性充足，能有效发挥风险管理作用 [2] - 行业积极倡导企业借助期货工具开展套期保值，以管理价格波动风险，满足多元化发展需求，期货市场的公开透明交易有助于形成公允的价格信号，深化相关定价模式可更有效降低贸易交易成本 [3] - 碳酸锂期货的国际影响力增强，已有海外客户开始参考国内相关期货价格 [3] - 实体企业需穿透短期价格波动，把握供应多元化、成本扁平化的结构性不可逆趋势，在价格波动前保持战略定力 [6] 行业培训与市场服务 - 广期所举办“新能源·向未来”碳酸锂业务专题培训，通过“现场+线上直播”模式，面向期货公司分析师、产业企业及投资者等市场参与者，系统化讲解碳酸锂市场运行情况，活动共吸引近2500人参与 [1] - 培训聚焦产业关键议题，邀请权威专家对热点话题开展深度解析，全面梳理全球及国内碳酸锂供需格局的现状与演变趋势，深入解读新能源汽车产业政策导向与市场前景，详细阐述储能产业发展路径与政策影响 [7] - 广期所将结合市场需求，持续开展专题培训活动，促进碳酸锂期货市场健康有序发展，深化期货市场服务实体经济的功能作用 [7]

黄金租赁业务 - 公司计划在2026年度开展黄金租赁业务 该业务指向银行借入黄金原材料用于生产经营 到期后通过购入或使用自有库存归还 其核心目的是对冲黄金价格大幅下跌时公司黄金类库存的存货减值风险 [1] - 2026年度黄金租赁业务的最高额度不超过公司黄金类总库存量的80% 且不超过4000公斤 交易额度可在授权期间内滚动使用 [3] - 单笔黄金租赁业务期限不超过12个月 租赁费率不超过同期银行贷款基准利率 公司将使用银行授信额度或支付保证金来开展此项业务 [5] 黄金远期交易与租赁组合业务 - 公司计划在2026年度开展黄金远期交易与黄金租赁组合业务 该业务旨在通过买入黄金远期交易产品来锁定黄金租赁成本 规避因金价波动产生的风险 公司明确表示进行此业务仅为规避风险 不进行投机和套利交易 [9] - 开展此组合业务的直接原因是随着业务规模扩大 黄金租赁量较大 金价大幅波动产生的公允价值变动损益会对公司经营业绩造成影响 公司旨在降低此影响 [10] - 2026年该组合业务的时点交易量预计累计不超过4000公斤 交易额度总量可在授权期间内滚动使用 开展业务将使用银行授信额度而无需额外支付保证金 [12] 银行授信与董事会决议 - 公司董事会审议通过了2026年度向银行申请总额度不超过人民币40亿元的银行授信 该授信将用于办理短期流动资金贷款、黄金租赁、银行承兑汇票等综合授信业务 授信额度可循环使用 [20] - 公司第五届董事会第十一次会议于2026年1月30日召开 应出席董事11人 实际出席11人 会议审议并通过了关于申请银行授信、开展黄金租赁业务及开展黄金远期交易与租赁组合业务三项议案 三项议案表决结果均为同意11票 反对0票 弃权0票 [19][21][23]

股价与交易表现 - 截至2026年2月2日收盘，公司股价报收于23.46元，较前一日上涨2.22% [1] - 当日换手率为4.21%，成交量为4.53万手，成交额为1.07亿元 [1] - 2月2日资金流向显示，主力资金净流出348.68万元，游资资金净流出250.34万元，散户资金净流入599.02万元 [1][5] 董事会决议与公司治理 - 公司于2026年2月2日召开第三届董事会第二十次会议，审议通过多项议案 [1] - 通过的议案包括：制定《非金融企业债务融资工具信息披露管理制度》、制定《套期保值内部控制制度》、拟注册和发行短期融资券、开展套期保值业务、召开2026年第一次临时股东会 [1][6][7] - 其中，发行短期融资券和开展套期保值业务两项议案需提交股东大会审议 [1] 短期融资券发行计划 - 公司计划注册和发行规模不超过人民币6亿元的短期融资券 [5][8] - 发行期限不超过1年，发行市场为全国银行间债券市场 [8] - 募集资金将用于偿还有息债务及补充流动资金 [5][8] - 该发行计划已获董事会审议通过，尚需提交股东会审议并经中国银行间市场交易商协会注册后实施 [8] 套期保值业务计划 - 公司计划开展商品期货和外汇套期保值业务，以管理原材料价格和汇率波动风险 [3][4] - 商品期货套期保值品种包括铝、铜等与生产经营相关的原材料，外汇套期保值品种包括美元、欧元等主要结算外币 [3] - 业务所需保证金和权利金上限合计不超过人民币6,000万元，任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币50,000万元 [1][3][4][5] - 业务期限为股东大会审议通过后的12个月内，资金来源为自有及自筹资金 [3][4] - 公司已制定相关内控制度，明确业务仅限于风险对冲，严禁投机交易 [3][7] 临时股东大会安排 - 公司定于2026年2月27日召开2026年第一次临时股东大会 [2][5] - 现场会议时间为当日14:50，网络投票时间为9:15至15:00，股权登记日为2026年2月12日 [2] - 会议将审议《关于拟注册和发行短期融资券的议案》和《关于开展套期保值业务的议案》两项非累积投票提案 [2][5] - 两项议案均需经出席股东大会的股东所持表决权的二分之一以上通过，公司将对中小股东表决单独计票 [2] 相关制度建立 - 公司制定了《非金融企业债务融资工具信息披露管理制度》，以规范在银行间债券市场发行债务融资工具的信息披露行为 [6] - 该制度明确了信息披露需遵循真实、准确、完整、及时、公平的原则，并规定了发行与存续期的信息披露要求、重大事项披露标准及流程 [6] - 公司制定了《套期保值内部控制制度》，以规范公司及子公司的商品和外汇套期保值业务 [7] - 该制度明确了业务范围、交易原则、组织机构职责、审批权限、业务流程及风险控制措施 [7]

2025年第四季度公募基金国债期货持仓总览 - 整体持仓规模显著收缩：2025年4季度，参与国债期货投资的公募基金公司为46家，较上季度减少5家；参与产品数量为113支，较上季度减少27支；多空持仓合计9153手，较上季度显著下降 [1] - 持仓以套期保值为主，空头占主导：四季度公募基金持仓国债期货空头合约市值约为67亿元，多头合约市值约为34亿元，空头市值约为多头的两倍，但两者环比均大幅缩水且低于2024年同期水平，显示弱震荡格局下博弈意愿减弱 [1] - 头部管理人持仓集中：易方达基金以2884手的持仓位居市场首位，但头寸主要集中于旗下6支产品；嘉实基金持仓1346手，涉及14支产品，为全市场产品数量最多的管理人；平安基金以847手持仓位列第三 [1] 不同国债期货品种的持仓结构变化 - 资金博弈重心向超长端转移：2025年4季度，TL合约（超长期）的空头持仓占比增至40%，创近五个季度新高；其多头占比也维持在14%的高位，显示市场对超长端对冲需求旺盛 [2] - 10年期合约持仓结构反向变动：与TL相反，T合约（10年期）的空头持仓占比由三季度的27%回落至20%，而多头占比则从8%提升至11% [2] 不同类型基金的策略分化 - 中长期纯债基金侧重“做陡曲线”：2025年Q4大幅增持TL空头至2748手，涨幅超50%，并显著减持T合约空头，旨在通过做空TL更高效地对冲久期风险，并博弈期限利差走扩 [2] - 混合债券型二级基金转向“宏观对冲”：对于TL空头大幅平仓，多头接近翻倍，推测其出于宏观对冲思路，小幅增配高弹性的超长债多头作为避险筹码 [2] - 其他类型基金策略各异：短期纯债基金加仓T与TF（5年期）空头以防备中短期波动；灵活配置型基金则清空全部持仓，转为完全观望 [2]

公司风险管理策略 - 公司通过对主要原材料镍、铜开展套期保值业务，以有效规避因原材料价格波动带来的生产经营风险 [2] - 公司还通过批量采购、合理安排采购时点等多种措施，应对其他原材料价格上涨的风险 [2] - 公司采取上述措施旨在降低原材料价格波动对公司生产经营产生的影响 [2]

文章核心观点 - 投资者在参与有色金属板块投资时 需建立完善的风险防控体系 摒弃单边行情幻想 深入分析公司基本面 建立分散投资组合并遵守投资纪律 以应对大宗商品价格及股价的显著波动[1][2][3][4] 有色金属价格与市场波动 - 不少有色金属品种在前期大幅上涨后近期出现明显回落 证券市场相关股票价格也随之出现较大波动[1] - 大宗商品价格受宏观经济 货币政策 全球供需格局 地缘政治等多重因素影响 有色金属价格走势本身具有显著的波动性[1] - 持续单边上涨往往更多体现市场短期的非理性因素 而非长期常态 回顾历史 有色金属板块多次上演“涨时轰轰烈烈 跌时猝不及防”的行情 价格短期冲高后往往伴随深度回调[1] 上市公司业绩与套期保值风险 - 有色金属价格上涨并不等同于相关上市公司业绩必然大幅增长[1] - 一些企业为稳定经营 可能在期货市场卖出与现货产量或库存相匹配的合约 这意味着在价格上涨时 公司现货端的收益会被期货端的亏损部分对冲 难以充分享受产品价格上涨带来的全部红利[1] - 一家名称中带有“白银”字样的上市公司预告2025年度可能出现较大亏损 其中一个原因为“市场价格波动导致当期点价交易形成的嵌入式衍生金融工具公允价值变动损失同比增加”[1] - 如果上市公司超出自身经营规模进行超额套保 或套保策略僵化 未能及时调整仓位 或因市场大幅波动而无力追加保证金 套期保值就可能从“避险”异化为“投机” 不仅无法对冲风险 反而可能造成巨额亏损[2] 投资者风险防控建议 - 投资者应摒弃单边行情幻想 认清大宗商品价格波动背后的运行逻辑 在布局任何板块前 都要对行业周期和市场规律进行深入研究 理解“涨久必跌 跌久必涨”的基本规律 始终将风险控制置于投资决策首位 坚持用闲钱投资 拒绝加杠杆操作[2] - 投资者需深耕上市公司基本面 不能只盯着大宗商品价格 更要深入分析公司的经营模式 套期保值策略和财务核算方式 重点关注企业套保业务规模是否与经营实际相匹配 是否建立了较为完善的套保风险管理制度 同时要读懂财务报表 区分账面浮亏与实际经营亏损 厘清衍生金融工具核算对业绩的短期影响 筛选出业绩有支撑 经营稳健的优质企业 而非单纯的“价格概念股”[3] - 投资者应建立分散的投资组合 不宜在有色金属板块过度集中持仓 而应通过跨行业 跨资产配置 分散单一板块波动带来的风险 可将有色金属板块作为投资组合的一部分 搭配其他业绩相对稳定的板块个股 同时配置债券等低风险资产 使投资组合在市场波动中保持相对平衡[3] - 投资者需遵守投资纪律 杜绝情绪化操作 不应被短期暴涨或暴跌行情冲昏头脑 而应建立清晰的止盈止损规则 设定合理的收益目标和风险底线 当行情达到预期时及时止盈 当市场出现不利变化时果断止损 同时 尽量避免频繁交易 以降低手续费成本并减少因情绪化操作导致的决策失误[4]

股价与交易表现 - 截至2026年1月30日收盘，邦基科技股价报收于19.91元，当日**上涨3.7%**，换手率为**4.57%**，成交量为**7.81万手**，成交额为**1.56亿元** [1] - 1月30日，主力资金净流出**106.69万元**，占总成交额**0.69%**；游资资金净流入**1690.74万元**，占总成交额**10.87%**；散户资金净流出**1584.05万元**，占总成交额**10.18%** [1][4] 股东增持与股权结构 - 股东山东邦基集团有限公司在2025年4月17日至2026年1月29日期间合计增持**36.12万股**，占公司总股本**0.2112%**，期间股价上涨**51.54%** [2] - 控股股东邦基集团自2025年3月12日起累计增持公司股份**372.12万股**，占总股本**2.18%**，累计增持金额**4692.47万元**，增持后控股股东及其一致行动人合计持股比例升至**52.55%** [2] - 因2024年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期行权完成，公司总股本由**168,000,000股**增至**170,989,000股**，注册资本相应增加 [3] 董事会决议与股东大会安排 - 2026年1月30日，公司第二届董事会第二十次会议审议通过了包括申请2026年度综合授信额度、对外担保预计、开展套期保值业务、变更注册资本及修改公司章程等多项议案 [2] - 公司定于2026年2月24日召开2026年第一次临时股东大会，审议申请综合授信额度、对外担保预计、开展套期保值业务、变更注册资本及修改公司章程等四项议案 [3] - 对外担保预计和修改公司章程为特别决议议案，需对中小投资者单独计票 [3] 公司经营与资本运作计划 - 公司拟在2026年度为全资及控股子公司、下游经销商、养殖场（户）提供最高**150,000.00万元**的对外担保，其中对子公司担保额度**130,000.00万元**，对下游客户担保额度**20,000.00万元** [4] - 截至公告日，公司及子公司实际对外担保余额为**73,364.46万元**，占最近一期经审计净资产的**58.85%** [5] - 公司拟向银行等金融机构申请2026年度综合授信总额不超过**20亿元**，用于流动资金贷款、中长期借款等多种业务 [6] - 公司拟变更经营范围，新增“牲畜销售”、“牲畜饲养、种畜禽生产、种畜禽经营”等项目 [3] 风险管理与套期保值业务 - 为规避原材料和库存商品价格波动风险，公司拟开展商品期货套期保值业务，交易品种包括生猪、玉米、豆粕等 [5] - 套期保值业务预计交易保证金和权利金上限为**2亿元**，资金来源于自有或自筹资金，任一交易日持有的最高合约价值不超过**10亿元** [5][6] - 公司已制定《商品期货套期保值业务管理制度》，明确业务仅限于与生产经营相关的原材料，禁止投机交易 [6]

股价与交易表现 - 截至2026年1月30日收盘，立中集团股价报收于23.91元，下跌3.16% [1] - 当日换手率为2.67%，成交量为15.94万手，成交额为3.79亿元 [1] - 1月30日，主力资金净流出2141.83万元，游资资金净流入171.81万元，散户资金净流入1970.03万元 [2][3] 主营业务与新兴业务布局 - 公司主营业务为功能中间合金、铸造铝合金和铝合金车轮三大业务 [2] - 通过合资公司山立新主营六氟磷酸锂产品，并积极布局锂电池、钠电池及固态电池相关材料业务 [2] - 自2025年第四季度以来，随着六氟磷酸锂市场价格回升，山立新公司产能利用率持续提升，产品销量和客户订单量均实现增长，营收和盈利能力持续向好 [2] 成本管理与风险控制 - 公司通过开展套期保值业务与采用“材料+加工费”定价模式的双重协同机制，以规避核心原材料价格波动的风险，实现成本波动的合理传导 [2] - 公司开展商品期货套期保值业务旨在规避原材料上涨、库存产品价格下跌带来的市场风险，相关业务均以套期保值为目的，不存在投机及套利交易行为 [2] - 公司已制定《商品期货套期保值业务管理制度》，明确了操作流程并构建了风险控制体系 [2] 公司治理与股东会决议 - 公司于2026年1月30日召开2026年第一次临时股东会，出席股东及代理人共200名，代表股份占公司总股本的67.2949% [4] - 会议审议并通过了《关于公司2025年度日常关联交易及2026年度日常关联交易计划的议案》、《关于控股股东及其关联方为公司向银行申请综合授信提供担保暨关联交易的议案》及《关于制定的议案》 [4] - 各项议案均获有效表决权过半数通过，关联股东已回避表决，律师事务所认为会议程序及决议合法有效 [4] 战略合作与信息披露 - 公司持续拓展新产品、新材料在新兴领域（如半导体、与丰田的回收合作、欧洲机器人验证）的应用，并表示相关合作均在有序推进中 [2] - 公司表示将严格按照要求履行信息披露义务，及时向市场通报合作进展 [2] - 公司强调坚持做好经营工作，保证业绩稳定增长，积极回报投资者，并遵循市值管理制度，精进信息披露工作 [2]