9月30日，上交所发布关于合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者参与股票期权交易有关事 项的通知： 一、合格境外投资者可以参与在本所上市的交易型开放式指数基金期权（ETF期权）交易，交易目的限 于套期保值。 二、合格境外投资者可以申请现货多头套期保值、现货空头套期保值持仓限额。 三、合格境外投资者应当通过委托的期权经营机构向本所报备计划使用的沪市A股证券账户，报备通过 后再开立对应的衍生品合约账户作为套期保值专用账户。 四、合格境外投资者应当通过委托的期权经营机构向本所提交相关期权品种的套期保值额度申请。经本 所核定额度后，方可参与套期保值交易，并应当持续符合本所关于股票期权套期保值交易的要求。 五、接受合格境外投资者委托的期权经营机构，应当勤勉尽责，加强对合格境外投资者业务申请、交易 行为的合规性管理。 六、合格境外投资者和期权经营机构违反本通知要求或者存在其他违规行为的，本所可以根据相关业务 规则的规定，对其采取口头警示、书面警示、调整持仓限额、限制开仓、谈话提醒等措施。 七、自本通知发布之日起，本所开始受理合格境外投资者参与股票期权交易的业务办理申请。 关于合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投 ...

智通财经APP获悉，9月30日，上交所发布《关于合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者参 与股票期权交易有关事项的通知》，其中提到，合格境外投资者可以参与在上交所上市的交易型开放式 指数基金期权(ETF期权)交易，交易目的限于套期保值。合格境外投资者可以申请现货多头套期保值、 现货空头套期保值持仓限额。 原文如下： 关于合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者参与股票期权交易有关事项的通知 上证发〔2025〕112号 各市场参与人： 二、合格境外投资者可以申请现货多头套期保值、现货空头套期保值持仓限额。 三、合格境外投资者应当通过委托的期权经营机构向本所报备计划使用的沪市A股证券账户，报备通过 后再开立对应的衍生品合约账户作为套期保值专用账户。 四、合格境外投资者应当通过委托的期权经营机构向本所提交相关期权品种的套期保值额度申请。经本 所核定额度后，方可参与套期保值交易，并应当持续符合本所关于股票期权套期保值交易的要求。 五、接受合格境外投资者委托的期权经营机构，应当勤勉尽责，加强对合格境外投资者业务申请、交易 行为的合规性管理。 六、合格境外投资者和期权经营机构违反本通知要求或者存在其他违规行为的 ...

文章核心观点 - 氧化铝期货的基差变动是常态，由多种市场因素驱动[1][2][3] 基差变动驱动因素 - 供需关系是核心驱动因素，现货市场短期紧缺或过剩会直接改变基差，例如电解铝厂增产或减产[3] - 期货合约期限影响基差，临近交割月时期货价格会向现货价格靠拢，导致基差收敛[3] - 仓储与运输成本是关键因素，氧化铝物流瓶颈如港口库存和铁路运力问题会扩大基差[3] - 政策与关税因素可造成区域性基差异动，例如出口关税调整和环保限产政策[3] 基差变动典型模式 - 正基差即现货升水模式在现货紧缺时常见，例如2022年欧洲能源危机导致铝厂减产，氧化铝现货出现溢价[3] - 负基差即期货升水模式在预期未来供应过剩时出现，例如新矿投产后期货价格会提前反映[3] 基差变动对交易者的意义 - 套期保值操作需动态调整头寸以对冲基差风险[3] - 基差偏离历史均值时可能存在期现套利机会[3] - 临近交割月时交易者需评估基差收敛路径以做出交割决策[3]

值得注意的是，关税扰动对全球贸易和海运价格带来了直接影响，航运产业上下游企业承受着更大的不 确定性压力，迫切寻求管控运价波动风险的手段。对此，山东省港口集团党委委员、总经理助理姜春凤 向记者表示，山东港口集团作为上期"强源助企"产融服务基地，陆续组织了多场行业交流活动，推动产 业企业认识和了解航运指数期货，积极探索产融结合新模式，持续发挥金融赋能作用。 助力货代企业拓展业务模式 期货日报记者在调研中了解到，在美国"对等关税"的影响下，今年上半年青岛港美线集装箱运输占比有 所下降，欧线及地中海线占比上升明显。从整体来看，青岛港货物吞吐表现向好。今年前7个月，青岛 港实现货物吞吐量4.34亿吨，同比增长2.1%；实现集装箱吞吐量1924万标箱，同比增长7.8%。 在山东港口集团青岛港（601298）全自动化集装箱码头，蓝色的桥吊正在进行船舶装卸作业。作为我国 北方重要的外贸口岸及最大的航运枢纽，众多航运公司、货代公司、贸易企业围绕青岛港聚集。近年 来，在运价大幅波动的背景下，航运指数期货的运用场景不断得到拓展，更多企业实现了从"观望 者"到"参与者"的跨越。 "通过运用航运指数期货，我们与客户的黏性明显增强了。" ...

公司业务与运力概况 - 公司自有干散货船舶资产10艘，合计运力规模约93万载重吨 [2] - 自有船队包括大灵便型船6艘、好望角型船3艘、巴拿马型船1艘 [2] - 2025年上半年内通过期租租赁方式增加4艘灵便型船，控制运力增加约24万载重吨 [2] 远期运费协议业务 - 交易目的为有效应对市场波动风险，以套期保值、防范市场风险为目的 [2] - 交易保证金金额将不超过300万美元，任一交易日持有的最高合约价值将不超过3,000万美元 [3] - 交易额度自董事会审议通过之日起12个月内有效 [3] - 交易品种为远期运费协议，开展场所为大型期货公司等核准的交易平台或机构 [4][5] 外汇衍生品交易业务 - 交易目的为防范汇率、利率波动风险，匹配公司外币资产、负债状况及外汇收支业务产生的敞口风险 [13] - 预计动用的交易保证金和权利金在任一时点占用的资金余额不超过300万美元或其他等值外币 [13] - 使用最高额在任一时点合计不超过8,000万美元或等值货币，额度在授权期限内可循环使用 [13] - 交易品种主要为金融机构提供的远期、掉期、互换、期权等业务及以上业务的组合 [17] 审议程序与授权 - 两项金融衍生品业务议案均于2025年9月29日经公司第十二届董事会第四次会议审议通过 [6][19] - 两项议案表决结果均为7票同意，0票反对，0票弃权 [6][19] - 议案已经公司第十二届董事会2025年第六次审计委员会提前审议通过 [6][19] - 董事会授权公司董事长在额度范围内签署相关合同并指定专人负责具体操作 [3][15] 风险控制措施 - 公司已制定《金融衍生品业务管理办法》，要求严格履行审批程序并及时履行信息披露义务 [10][23] - 公司将慎重选择信用良好、规模较大且具有合法资质的金融机构作为交易对手 [10][23] - 公司总裁、计划财务部成立专项工作小组负责交易前的风险评估及具体操作，并设置止损方案 [10] - 审计委员会、独立董事有权对资金使用情况进行监督与检查，必要时可聘请专业机构进行审计 [10][23]

公司董事会决议 - 海航科技于2025年9月29日召开第十二届董事会第四次会议，审议通过两项议案 [1] - 两项议案均以现场结合通讯表决方式获得全票通过 [1] - 议案旨在应对市场波动风险，保障公司及控股子公司的稳定经营 [1] 金融衍生品业务（FFA） - 公司及控股子公司拟使用自有资金开展远期运费协议业务，目的为套期保值、防范市场风险 [1] - 交易保证金金额不超过300万美元，任一交易日持有的最高合约价值不超过3000万美元 [1] - 交易额度自董事会审议通过之日起12个月内有效 [1] 外汇衍生品交易业务 - 公司及控股子公司拟适度开展外汇套期保值业务，以防范汇率、利率波动风险 [1] - 预计动用的交易保证金和权利金占用资金余额不超过300万美元或其他等值外币 [1] - 业务使用最高额不超过8000万美元或其他等值货币，授权期限内额度可循环使用 [1] 交易性质与额度管理 - 两项议案均不构成关联交易，也无需提交股东会审议 [2] - 两项业务的交易额度有效期均为董事会审议通过之日起12个月 [1] - 额度有效期内任一时点的交易金额均不超过已审议额度 [1]

业务概述 - 海外子公司新莱特为满足出售北岛资产项目需要开展远期外汇合约业务 以套期保值为目的 防范汇率波动风险 [2] - 新莱特计划以1.7亿美元出售北岛资产 远期外汇合约占出售对价比例在90%-100%区间内波动 [2][3][4] - 业务采用远期外汇合约作为主要避险工具 投资期限与资产交割日同步 预计交割日为2026年4月1日 [2][5] 交易结构 - 新莱特仅与具有经营资质的银行等金融机构开展业务 不与其他组织或个人交易 [2][12] - 业务资金全部来源于新莱特自有资金或自筹资金 不直接或间接使用公司募集资金 [7] - 远期外汇合约额度不超过1.7亿美元 具体金额根据需求在额度内确定 [2][3] 审议程序 - 业务已经公司董事会审计委员会和董事会审议通过 审计委员会3票同意0票反对 董事会7票同意0票反对 [8] - 议案无需公司股东大会审议通过 [9] - 新莱特出售北岛资产议案已获董事会战略委员会和董事会审议通过 战略委员会5票同意0票反对 董事会7票同意0票反对 [31] 资产出售详情 - 新莱特以1.7亿美元向雅培子公司新西兰雅培出售北岛资产 爱尔兰雅培提供买方担保 [26][29] - 交易对价约合2.88亿新西兰元（汇率0.59）或12.1亿人民币（汇率7.1457） [29][43] - 北岛资产包括Pokeno工厂 RPD场地和Jerry Green仓库相关资产及设备 [29][33][34] 财务影响 - 北岛资产25财年EBIT亏损约2000万新西兰元 产能利用率不足 [35] - 资产账面净值约2.82亿新西兰元 评估价值2.85亿新西兰元 增值率1.09% [36][37] - 交易预计增加新莱特2026财年净利润1000万至1500万新西兰元 [53] 资产评估 - 评估采用成本法和收益法 成本法评估值2.85亿新西兰元 收益法评估值2.51亿新西兰元 [37][38] - 最终采用成本法结论 因资产组经营亏损且未来收益预测可靠性较低 [39][40] - 房屋建筑物评估增值599.32万新西兰元 土地所有权增值257.87万新西兰元 设备类减值834.89万新西兰元 [41] 交易安排 - 交割需满足新西兰海外投资办公室批准 新莱特股东批准等前提条件 [44] - 购买价格含1.7亿美元交割款项及1400万美元预留金额 预留款分三个阶段释放 [47][48] - 新莱特提供常规保证 累计责任上限约购买总价20% 基本保证索赔时效为交割后六年内 [49] 战略意义 - 出售有助于及时处置过剩产能 提升运营质量 聚焦核心业务 [53] - 交易带来充足现金流用于偿还债务 降低杠杆 优化融资环境 [53] - 盘活闲置资产提升盈利能力 增强奶农 供应商及投资人信心 [54] 配套措施 - 新莱特与新西兰雅培签署过渡服务协议 相关服务预计持续三年 [31] - 北岛业务部门员工将平稳过渡并由新西兰雅培聘用 [55] - 交易完成后不会产生新关联交易或同业竞争 [56]

本报讯上期所9月26日发布公告，根据《中华人民共和国期货和衍生品法》《期货交易管理条例》《期 货交易所管理办法》等有关法律法规和规章，上期所拟对《上海期货交易所套期保值交易管理办法》 《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关品种业务细则进行修订，向社会公开征求意见。 同时，为提升持仓额度风险管理水平，根据持仓限额参数与期现货市场的匹配情况，结合期现货市场的 指标测算与综合评估，上期所拟进一步优化氧化铝、天然橡胶期货品种及期货公司会员的持仓限额管理 制度：一是拟将氧化铝交割月限仓额度由600手下调至300手，交割月前一月由1800手下调至900手，一 般月份取消比例限仓并将绝对值限仓额度调整为8000手；二是拟将天然橡胶交割月限仓额度维持在50手 不变，交割月前一月由150手上调至300手，一般月份持仓限额由500手上调至1000手。三是拟取消期货 公司会员25%的比例限仓规定。此外，保留上期所根据风控情况以另行确定的方式对期货公司会员、境 外特殊经纪参与者、境外中介机构实施持仓限额的权利，同时维持大户报告、强行平仓等配套规则不 变。（齐宣） （文章来源：期货日报网） 为落实加快建成世界一流交易所的目标任务，上 ...

在我国新能源汽车和锂电池产业迅猛发展的背景下，碳酸锂作为核心原材料，市场需求潜力巨大。我国 锂矿企业以全球化的视野，积极开拓海外市场，通过入股海外锂矿企业等方式，进一步拓宽高品位锂矿 资源的获取途径。 然而，面对碳酸锂供需关系的变化，从事国际锂矿贸易的中国企业不可避免地面临利润收缩的周期性困 境，从此前的"不愁销售"陷入了"有货难销"的局面。 碳酸锂期货的上市，为我国锂矿企业的国际化发展撑起了"保护伞"，为其提供了有效的风险管理工具。 借助碳酸锂期货，企业得以提前锁定销售价格，巧妙减少价格波动带来的风险，进而稳定经营预期。同 时，期货的价格发现功能帮助企业更为精准地把握市场供需变化，优化完善采购与销售策略，提升了企 业的抗风险能力和市场竞争力。随着碳酸锂期货在国际贸易领域的应用日益广泛，其价格发现功能也逐 渐获得了国际市场的高度认可，成为全球碳酸锂贸易的重要定价参考。 巧用期货工具规避价格波动风险 新能源汽车及储能产业的高速发展拉动了碳酸锂需求，锂资源开发迎来投资热潮。非洲凭借丰富的锂资 源，正迅速成为全球锂矿勘探与开发的新热土。中国企业纷纷布局，成为撬动非洲锂资源的重要力量。 "国内企业去非洲国家做锂矿贸易 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市情绪脆弱，风险偏好回升对债市形成压制，美联储继续降息预期保持、全球贸易不确定性上升增加外资流入不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [3] - 单边策略上回购利率回升，国债期货价格震荡；套利策略关注2512基差回落；套保策略中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标方面，中国CPI（月度）环比0.00%、同比 -0.40%，中国PPI（月度）环比0.00%、同比 -2.90% [9] - 经济指标（月度更新）中，社会融资规模433.66万亿元，环比 +2.40万亿元、变化率 +0.56%；M2同比8.80%，环比 +0.00%、变化率 +0.00%；制造业PMI 49.40%，环比 +0.10%、变化率 +0.20% [10] - 经济指标（日度更新）里，美元指数98.48，环比 +0.63、变化率 +0.64%；美元兑人民币（离岸）7.1292，环比 +0.010、变化率 +0.14%；SHIBOR 7天1.58，环比 -0.01、变化率 -0.38%；DR007 1.60，环比 +0.02、变化率 +0.96%；R007 1.51，环比 -0.05、变化率 -3.26%；同业存单（AAA）3M 1.61，环比 +0.00、变化率 +0.12%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比 +0.00、变化率 +0.12% [11] 二、国债与国债期货市场概况 - 涵盖国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [15][17][19][23] 三、货币市场资金面概况 - 包含银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [29] 四、价差概况 - 有Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、（2*TS - 3*TF + T）等图表 [32][35][39][40][45] 五、两年期国债期货 - 涉及两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [52][55] 六、五年期国债期货 - 包含五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [57][61] 七、十年期国债期货 - 有十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [64][66] 八、三十年期国债期货 - 涉及三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [71][77]