跨境电商行业动态 - 深圳货代公司近期出现"爆仓"现象，集装箱货物包括此前受"对等关税"影响的积压货物、美国新订单及跨境电商补货 [1] - Temu全托管模式商品在5月全部下架，流量转向半托管商家，有商家海外仓两个月的货两周内售罄 [3] - "明星卖家"标签授予排名前5%的卖家，考核标准包括销售数据和评论评分 [4] 跨境电商模式演变 - T86政策取消后，以Temu、Shein全托管及亚马逊FBM为代表的低价铺货模式受直接影响 [5] - Temu推出Y2模式作为半托管的延伸方案，Shein推出美国POP自营模式 [5] - 全托管模式在美国站点仍未恢复，部分Shein卖家经营仍陷困境 [6] - 跨境电商企业转向拉美市场（如美客多）并建立独立站以降低平台依赖 [6] 亚马逊卖家现状 - 亚马逊FBA卖家未出现预期中的"爆单"，4月销售淡季叠加消费信心下降导致销量下滑 [7] - FBA卖家整体受影响较小，普遍采用双清包税渠道并提前3-4个月备货 [7] - 轻小商品卖家因较低"头程"费用（货值1:10比例）具备更灵活定价空间 [7] - 海运价格短期上涨10%-20%，美森快船曾在高峰时段涨价80% [8] 物流与供应链情况 - 传统外贸和跨境电商抢抓"90天窗口期"补货，货运量暴涨300% [10] - 美线客户发货量增加，跨境电商出口信心增强，新客成交量明显上升 [10] - 亚马逊货代未出现约柜困难，预计运力将随航班增加逐步恢复 [10] - 海外仓成为刚需但预定成本稳定，未出现明显上涨 [11] 行业发展趋势 - 企业加大研发投入提升产品技术优势和品牌优势 [8] - 建议优化物流模式（整柜运输/海外仓）并拓展多元市场 [11] - 高附加值产品在成本上涨中展现更强韧性 [8]

跨境电商行业变化 - 深圳货代公司近期出现"爆仓"现象，集装箱货物包括积压货物、美国新订单和跨境电商补货 [1] - 跨境电商行业格局已悄然改变，T86政策取消后低价铺货模式受影响 [7] - 市场多元化趋势加速，企业通过独立站引流和建立品牌私域流量拓展销售渠道 [9] Temu平台模式调整 - Temu全托管模式商品5月全部下架，流量集中到半托商家 [3] - 部分商家提前从全托管转为半托管模式，并提前备货海外仓 [3] - Temu推出Y2模式作为半托模式的延伸，为小包发货能力的卖家提供过渡方案 [7] - 美国站点全托管模式仍未恢复，回归处于"雷声大、雨点小"阶段 [8] 亚马逊卖家现状 - 亚马逊FBA卖家整体受影响较小，多数选择双清包税渠道出货 [10] - 经营轻小商品的卖家影响较小，头程费用与货值比例为1:10 [10] - 亚马逊FBA卖家未出现"爆单"现象，4月销售淡季销量甚至下滑 [10] - 海运价格短期上涨10%-20%，高附加值产品更具韧性 [11] 物流与货运情况 - 清明节假期后美森快船等海运公司最高峰时段涨价80% [11] - 外贸企业抢抓"90天窗口期"补货，货运量暴涨300% [12] - 亚马逊货代未出现约不到柜子的情况，运力紧张但可控 [12] - 海外仓成为更多跨境电商企业的刚需，预定成本未上升 [12] 企业经营策略 - 跨境电商企业优化物流模式，选择整柜运输或利用海外仓备货 [13] - 企业加大产品研发投入，提高产品技术优势和品牌优势 [11] - 部分跨境电商人将主攻拉美市场的美客多视作下一个战场 [9]

中美贸易恢复进展 - 中美经贸高层会谈后美国订单迅速恢复 部分客户额外增加订单并重启开店计划[1] - 义乌商户恢复对美国每月一个货柜的发货 并新增一个货柜订单[1] - 美国客户原定7月纽约专营店计划从搁浅转为正常开业[1] 企业市场多元化战略 - 浙江丽芙秀化妆品公司同步开拓非洲市场 重点拓展坦桑尼亚/塞内加尔/尼日利亚/加纳等国市场[1] - 企业针对非洲市场开发适销产品 中国制造香水在当地受欢迎[1] - 浙江临海丝柔制衣公司加速开拓南美洲/东南亚/欧洲市场 同时深度挖掘国内消费潜力[1] 物流行业变化 - 义乌对美最大跨境电商物流公司出口货量增长近30%[2] - 40尺高柜海运费从2500美元上涨至3000美元以上 二级市场需加价获取集装箱[2] - 当前货量增长主要源于前期暂缓订单集中发出 预计后续将趋于平稳[2] 供应链优势 - 中国企业凭借完整稳定供应链实现物美价优的产品竞争力[1] - 产品质量优势获得美国客户反复沟通确认 追加订单导致生产满负荷运行[1] - 多元化产品策略结合市场开拓能力构成应对市场波动的基础[4]

公司概况 - 公司前身为"恒林家具"，成立于浙江安吉，后于上海A股主板上市，股票代码603661 [1] - 全球布局：在5个国家拥有13个生产基地（中国9个、越南2个、瑞士2个），并在美国、韩国设立海外仓 [1][2] - 员工规模超10000人，截至2024年底拥有授权专利1630项，获德国红点奖、iF设计大奖等国际奖项 [1] - 行业地位：国家级绿色工厂、中国办公家具十大品牌、智能办公家具十大品牌等多项资质认证 [1][2] 主营业务结构 - 五大产品线：办公家具（办公椅/系统办公）、软体家具（沙发/按摩椅）、板式家具（定制/标准）、新材料（SPC地板）、综合家居（电商其他） [1] - 办公家具智能化趋势：产品向智能化、环保化、定制化发展，市场需求与经济发展水平强相关 [1] - 软体家具增长显著：2024年全球市场规模达800亿美元（占家具市场15%），亚太和北美占70%份额 [1] - 新兴板块表现：综合家居业务异军突起，2024年成为第二大营收板块，反映跨境电商对多元产品的整合能力 [2] 2024年经营业绩 - 营收突破百亿：全年营收110.29亿元（同比+34.59%），Q4单季32.18亿元（同比+33.03%）创历史新高 [2] - 净利润结构：归母扣非净利润2.81亿元（同比+19.5%），扣非每股收益2.05元（同比+19.88%），但净利率下降0.32pct至2.55% [2] - 毛利率承压：整体毛利率18.52%（同比-5.24pct），主因OBM板块毛利率17.78%（同比-10.56pct）的营销投入稀释 [3] - 费用变动：销售费用7.79亿元（同比+15.38%），财务费用3942万元（同比+58.54%）因跨境电商融资增加 [3] 现金流与运营效率 - 现金流表现：经营活动现金流净额同比+34.59%，货币资金储备16.6亿元（同比+23.88%） [3] - 周转效率提升：应收账款周转天数67.92天（同比减少13.34天），存货周转天数89.53天（同比减少18.7天） [4] - 资产利用优化：总资产周转率1.08次（同比+0.19次），流动资产周转率1.89次（同比+0.27次） [4] - 跨境电商贡献：线上销售同比+196.5%，推动高周转模式，北美仓实现"3日达"物流效率 [4] 2025年战略规划 - 双轨并行战略：制造出海与品牌出海协同，从成本驱动转向价值驱动，目标成为"世界一流绿色家居企业" [4] - 三力建设：聚焦产品力（研发创新）、品牌力（高端占位）、渠道力（全链路优化） [4] - 全球化协同：整合中越瑞生产基地资源，推行"中国技术+本地化团队"模式应对贸易摩擦 [4] - 提质增效方案：优化研发/生产/销售模式，上市至今累计分红5.78亿元，建立稳定回报机制 [5]

全球宏观经济挑战 - 美国面临社会和经济结构不平衡 主要由于低储蓄率和消费型经济导致慢性贸易赤字 关税政策无法根本解决问题 [5][6] - 欧洲长期面临生产力低下和GDP增长疲弱问题 老龄化社会加剧经济挑战 [8] - 全球进入不稳定时期 欧洲在中美关税战中处于被动地位 既非赢家也非输家 [8] 美国政策分析 - 特朗普政府试图通过关税和制造业回流实现"美国再次伟大" 但移民政策限制导致劳动力不足 [5] - 美元呈现走弱趋势 资本流出美国市场 全球储备货币地位面临挑战 [7] - 美国单边政策引发内部社会动荡 颠覆式科技领先地位与政策手段存在矛盾 [7] 欧洲应对策略 - 需利用关税同盟内部优势 允许更多美国食品进口以应对美国新政府挑战 [10] - 推动市场多元化是提升竞争力的关键 尤其需加强与中国在科技领域的合作 [10] - 中国电动汽车可能在欧洲市场取代特斯拉 欧洲需通过市场多样化实现稳健发展 [10] 欧洲长期发展路径 - 军事装备行业可作为高科技发展的切入点 需解决资金支持问题 [11] - 欧元需要更强财政支持 建议建立财政联合体 但成员国存在利益冲突 [11] - 欧盟在危机中更易形成共同行动 但完全统一仍面临国家利益优先的障碍 [12] 中欧合作机遇 - 中国已成为全球科技重要制造者和出口者 需加强知识产权保护和技术转移谈判 [10] - 欧洲企业希望扩大中国市场准入 双方展现出合作意愿 [10]

外贸总体表现 - 前4个月中国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，增速较一季度加快1.1个百分点 [1] - 4月单月进出口总值3.84万亿元，同比增长5.6%，其中出口2.27万亿元增长9.3%，进口1.57万亿元增长0.8% [2] - 进出口增速从1月同比下降2.2%逐步改善至前4个月增长2.4%，显示外贸韧性 [2] 贸易主体与产品结构 - 前4个月有进出口实绩的民营企业49.2万家，同比增加8.2%，占企业总数近九成，合计进出口增长6.8%，占进出口总值56.9%，拉动整体进出口增长3.7个百分点 [2] - 高技术产品出口同比增长7.4%，占出口比重近两成，拉动整体出口增长1.3个百分点 [2] - 4月以美元计价的出口同比增长8.1%，面对美国关税政策仍保持接近两位数增速 [2] 区域贸易格局 - 4月对美出口同比下降21%（美元计价），但对美国以外地区出口同比增长13%，其中对东盟出口增速超20% [3] - 前4个月对周边国家进出口同比增长5.1%，其中对东盟增长9.2%，对中亚五国增长9.9% [3] - 与欧盟贸易总值1.78万亿元，增长1.1%，占外贸总值12.6% [4] 政策支持与发展方向 - 政策组合拳包括扩大出口信用保险覆盖、加强外贸融资支持、推动跨境电商升级、对受关税影响企业提供四方面支持 [5] - 建议通过市场多元化、发展跨境电商等新业态培育增长点 [4] - 中美经贸高层会谈取得实质性进展，为经贸关系注入确定性 [6]

经营与订单情况 - 二季度经营情况需关注后续定期报告披露 [2] 代糖市场与产品 - 代糖替换葡萄糖程度因甜度、生理特性等多种因素而异，在注重健康、低糖产品和特定人群饮食中可较大程度替换，部分领域只能部分替换 [3] - 阿洛酮糖短期内因产能扩张或面临价格压力，但应用场景和技术延展性优于赤藓糖醇，技术门槛相对较高，企业可从技术降本、需求绑定和差异化竞争三方面规避风险 [3] - 公司目前阿洛酮糖产能为 1 万吨，计划内另外 1 万吨产能正在建设，在阿洛酮糖结晶提取技术上处于行业领先水平 [10] - 公司塔格糖研发和生产持续投入，获多项自主知识产权，销售价格有竞争优势，将根据赤藓糖醇老生产线技改进度和市场需求逐步推进量产 [11][12] 关税与市场影响 - 欧盟加征关税 156.7%，具体营业额详见定期报告 [3] - 美国反倾销调查初裁预计于 2025 年 7 月 11 日前发布（最终以美国实际公布时间为准） [4] - 中美日内瓦经贸会谈及美国关税调整对公司对美出口有积极影响，但美国未来关税政策有不确定性，公司将推进市场多元化战略 [10] - 欧盟反倾销调查影响公司在欧盟市场销售，公司调整生产工艺、聘请律师团队争取降低反倾销税率，优化产品结构，加大市场多元化布局 [3] 公司战略与决策 - 公司回购股份用于后期股权激励或员工持股计划，若未在三年内实施，未使用部分将注销 [5] - 公司围绕功能糖核心业务，依托合成生物学技术，在生物制造领域寻求优质并购机会 [6] - 8 万吨玉米加工葡萄糖液产能项目处于筹备阶段，将处理副产物提升资源利用率和盈利能力 [6] - 公司已在拼多多和京东开设官方店铺，将加强品牌营销，优化产品组合，加大平台推广 [7] - 公司加大国内市场拓展，加速在东南亚、韩国、日本等市场布局，减少对欧美市场依赖 [8] - 公司将综合考虑市场等因素制定 2025 年销售策略和目标 [10] - 公司是否继续增持根据资本市场和市值管理需要决定，如有新计划将及时披露 [10] 其他问题 - 阿洛酮糖和塔格糖生产成本属商业机密，暂不公开 [5] - 公司技改不影响赤藓糖醇总产能，技改后生产线可灵活生产多种功能糖 [11] - 更换会计事务所原因见巨潮资讯网相关公告 [11] - 塔格糖大规模量产受技术、设备、原材料、市场需求和消费者接受度等因素制约，价格下降市场需求可能扩展，但实际增长受多种因素影响 [11]

中美经贸会谈联合声明核心内容 - 中美双方承诺于2025年5月14日前互相取消91%的关税并暂停24%的关税90天 美国对华平均关税税率将降至约40% 中国对美平均关税税率调整为约30% [2] - 中国暂停或取消针对美国的非关税反制措施 包括7类中重稀土出口管制和部分企业制裁 同时建立经贸磋商机制保持沟通 [2] 产业层面分析 - 美国产业链重构受阻 高关税导致供应链断裂拖累GDP近5个百分点 中国稀土出口限制威胁美国半导体等战略产业 [3] - 中国通过内循环和市场多元化降低对美依赖 2025年1-4月对东盟出口增长12.6% RCEP政策红利缓解关税压力 [4] - 中国在新能源和半导体等高端制造领域竞争力提升 形成对美谈判筹码 [4] 经济层面分析 - 美国通胀压力持续 制造业供应链中断和农业滞销问题倒逼关税缓和 中西部农场主破产申请量激增 [5] - 中国2025年4月货物贸易出口额同比增长8.1% 通过抢出口策略对冲关税压力 关税缓和为产业升级争取窗口期 [5] 政治层面分析 - 美国中期选举临近 高通胀冲击选情 特朗普政府采取务实妥协策略保留10%关税作为政治筹码 [6] - 中国发布《中美经贸关系立场白皮书》联合欧盟和东盟施压 通过斗争促合作策略展现谈判韧性 [6] 机制化磋商与中长期影响 - 中美建立高层常态化经贸磋商机制 重点解决关税调整和市场准入等议题 减少地缘冲突干扰 [7] - 联合声明为重构中美竞合框架奠定基础 突破单边制裁对抗模式 约束美方滥用国家安全打压行为 [8]

中南经济合作 - 南非有望成为全球电动车关键零部件制造基地，中国作为全球最大电动汽车制造国（比亚迪产量超过特斯拉）的合作意义重大 [1] - 南非拥有丰富关键矿产资源，可与非洲国家共同打造区域性电池产业链，助力全球绿色能源转型 [1] - 电动汽车领域有望成为两国经济合作新亮点 [1] - 中国品牌汽车和家电在南非市场表现优异，已进入当地千家万户 [1] - 两国在绿色能源领域合作潜力巨大，南非电力基础设施存在发电/输电/变电/新建电厂等多环节投资缺口，太阳能/风能等可再生能源是重点方向 [2][8] - 医药医疗设备、农业农机设备领域存在合作空间 [8] - 天然疗法领域合作前景广阔，可共同开发高附加值天然产品并延伸至制药/保健品产业 [11] - 中国中产阶层规模超1亿人，10%消费群体接受南非产品即可带来巨大市场突破 [2][12] 南非市场多元化战略 - 美国30%关税对南非汽车/农业/采矿三大支柱产业造成显著冲击，这些行业吸纳大量就业且是对美出口主力 [4] - 南非正深化与欧盟合作（通过EPA协定），推进非洲大陆自贸协定（AfCFTA）保障区域市场准入 [7] - 金砖国家合作机制提供稳定政策支持与经济平台，南非支持沙特等国家加入以提升全球南方国家影响力 [9][10] - 中国市场具有重要战略意义，南非是首个与中国建立高层级战略互动机制的非洲国家 [7] - 私营部门支持政府推动市场多元化，探索替代市场以分散风险 [6] 南非产品在华机遇 - 南非博士茶在中国市场已有良好口碑但面临进入壁垒 [12] - 南非葡萄酒在中国市场潜力大，有望替代部分澳大利亚进口份额 [12] - 含芦荟成分的天然护肤品有望获得中国消费者青睐 [12] - 高端海产品（鲍鱼/小龙虾/龙虾）对华出口表现良好 [13] - 广东已设立"南非商品展示中心"推广博士茶等产品 [13] 金砖机制作用 - 金砖国家快速扩容，众多发展中国家申请加入以加强合作推动经济发展 [9] - 南非虽为金砖最小经济体但在非洲具有独特代表性和战略影响力 [9] - 金砖机制有助于扭转西方国家掠夺性资源获取模式，实现互利共赢 [10]

中美关税影响 - 中美经贸会谈后双方各取消91%关税并暂停24%关税 缓解外贸企业压力 [1] - 美国市场订单占公司业务70% 加征关税导致10%-15%利润率被压缩至不足10% [3] - 首次加征10%关税时公司与客户协商各承担5% 后续加码至34%-50%时公司坚持仅承担10% [5][6] 订单与生产波动 - 关税攀升导致美国客户下单犹豫 已谈好价格的订单被迫暂停 [9] - 4月加征高峰期接单量短暂停滞一周 后恢复但整体订单量波动 [7][8][10] - 冬季产品出货时间敏感 延误可能影响当季销售及长期合作 [10] 市场多元化战略 - 调整市场布局 减少对美国依赖 欧洲订单量小但利润更高且沟通顺畅 [11][12] - 拓展中东市场 参加义乌国际针织供应链博览会寻求新合作 [12] - 坚持"两条腿"策略 国内市场与江南布衣、爱慕等品牌建立稳定合作 [13][14] 产品与生产优化 - 产品线从"小三件"扩展至睡衣、毛衣、丝巾等多元化品类 [14] - 推进智能制造 生产线工人从1000+减至100+技术人员配合60+智能设备 提升效率与质量 [13] - 设立市场调研团队追踪潮流 加大研发投入保持竞争力 [13]