全球经济格局变化 - 当前国际经贸格局发生深刻变化，经贸体系更趋多元，全球南方力量快速崛起 [2] - 传统贸易增速放缓，新兴贸易逆势增长，全球性机制受到冲击，区域协作日渐增多 [2] - 发展中国家货物贸易20多年增长4.6倍，占全球比重从2000年30%升至现在45% [7] 中国经济发展 - 中国经济保持稳定增长态势，外资企业作出重要贡献，同时中国为外资企业提供广阔天地 [4] - 中国经济展现出强大内生动力和适应力，离不开企业家精神彰显的创新活力 [5] - 中国正在走向以消费为支柱的经济，新技术基本占到经济半壁江山 [8] 国际合作与开放 - 中国愿同各国加强发展战略对接，推进互联互通项目，打造新兴领域合作亮点 [4] - 中国将继续积极参与多边合作，推动高质量共建"一带一路"，强化与各国产业协作 [8] - 中国将继续积极融入全球市场，为世界经济所需贡献中国经济所能 [9] 企业家精神与企业发展 - 企业家精神是科技创新与产业应用的内在驱动力，在推动经济增长等方面发挥不可替代作用 [5] - 企业家需提升情绪复原力、屏蔽力等能力，推动企业逆境突围、跃升变革 [5] - 企业应积极采取多元化战略，重新评估供应链风险矩阵，结合技术创新等分散风险 [6] 产业链与供应链 - 中国具有很强的产业配套能力，产业链供应链持续优化，质量效率不断提升 [5] - 跨国企业优势与中国产业配套优势结合，能形成更多高品质产品和服务 [5] - 中国企业将积极布局，争当全球供应链链主，发挥更大作用 [6]

参与论坛的工商界代表表示，在华外资企业多年来见证了中国经济持续增长，中国的政策稳定性和规划 长期性在当前不确定性上升的全球形势下尤为珍贵。近段时间以来，伴随着稳增长政策的落地，中国经 济展现出巨大韧性，摩根士丹利、德意志银行、高盛等多家外资机构纷纷上调对于中国经济增长的预 期。事实一再证明，得益于明确的发展目标、连贯的规划引领、坚定的改革举措、务实的宏观政策，即 使外部冲击加大，中国依然有信心、有能力保持经济较快增长。世界经济论坛总裁博尔格·布伦德认 为，中国接连推出一系列政策举措，确保必要的结构性改革扎实推进，不仅有助于实现今年5%左右的 经济增长目标，还将为未来10年打下基础、做好铺垫。 "在世界经济形势严峻复杂背景下，中国经济展现出强劲韧性""中国的创新与开放有助于增强自由贸易 和多边体制的韧性""中国持续为全球发展注入强劲动力，仍是国际投资与合作的热土和沃土"……日前 在天津举行的第十六届夏季达沃斯论坛上，与会人士触摸中国经济发展脉动，共商世界经济复苏之策， 对中国经济前景和开放合作充满信心。 中国不断扩大开放，在与世界经济的深度联动中持续创造着共赢故事。作为全球第二大消费市场和进口 市场，中国有近5 ...

天津港的全球化地位 - 天津港拥有147条集装箱航线，与全球180多个国家和地区的500多个港口保持贸易往来[1] - 作为中国北方重要对外贸易口岸和国际枢纽港，天津港是中国高水平对外开放的体现[1] - 港口模型被带到夏季达沃斯论坛现场，展示其从古商船到现代化港口的发展历程[1] 全球贸易现状与挑战 - 美国政府的关税政策带来不确定性，导致美国企业不愿投资和招聘[2] - 世界经济论坛执行董事指出世界面临系统性危机，需要全球协作应对挑战[2] - 世界经济论坛总裁强调新时代需要团结互信和全球协作，超越分裂走向合作[2] 全球化发展趋势 - 尽管存在逆全球化和贸易保护主义抬头，全球化时代潮流仍不可阻挡[1] - 贸易往来和合作共赢是推动经济发展的重要动力[2] - 全球化进程是人类数万年流动的自然结果，不可能终止[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四集运指数（欧线）期货价格多数上涨，主力合约EC2508收涨1.24%，远月合约收涨2 - 4%不等，伊朗停火使封锁霍尔木兹海峡可能性降低，叠加关税负面影响未改善，期价支撑减弱 [1] - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1937.14，较上周回升239.51点，环比上行14.1% [1] - 美国提高进口钢铁和铝及其衍生制品关税，美联储维持利率不变且降息步伐放缓，美国经济活动略有下降，整体经济前景悲观 [1] - 欧洲制造业PMI虽有所回升，但难以扭转整体需求偏弱格局，中东地缘紧张，贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期转冷，期价震荡幅度大 [1] - 现货端价格指标迅速回升，或带动期价短期内回涨，贸易战长期能否好转仍需观察，建议投资者谨慎操作，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1759.900，环比上涨21.6；EC次主力收盘价1325.6，环比上涨37.1 [1] - EC2508 - EC2510价差为 - 13.10，环比下降；EC2508 - EC2512价差为270.80，环比下降33.70 [1] - EC合约基差为 - 19.70，环比下降 [1] - EC主力持仓量为41485手，环比下降2043手 [1] 现货及相关指数数据 - SCFIS（欧线）（周）为1937.14，环比上涨239.51；SCFIS（美西线）（周）为2083.46，环比下降825.22 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1227.97，环比下降218.65；集装箱船运力（万标准箱）为1869.59，环比下降0.10 [1] - CCFI（综合指数）（周）为99.41，环比上涨；CCFI（欧线）（周）为1578.60，环比上涨89.73 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为1665.00，环比上涨16.00；巴拿马型运费指数（日）为1425.00，环比下降41.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为11621.00，环比上涨313.00；平均租船价格（好望角型船）为18086.00，环比下降882.00 [1] 行业消息 - 国务院总理李强表示应维护自由贸易和多边主义，中国将积极融入全球市场 [1] - 美国总统特朗普称下周与伊朗就核协议会谈，认为以色列与伊朗军事冲突已结束 [1] - 摩根士丹利预测关税推动通胀上升，劳动力市场紧张，美联储2025年不降息，2026年3月开始降息七次至2.5% - 2.75%区间 [1] 重点关注数据 - 6 - 27 07:30关注日本5月失业率；6 - 27 07:50关注日本5月季调后零售销售月率 [1] - 6 - 27 09:30关注中国5月今年迄今规模以上工业企业利润年率 [1] - 6 - 27 14:45关注法国6月CPI月率初值 [1] - 6 - 27 20:30关注美国5月核心PCE物价指数年率、美国5月个人支出月率 [1] - 6 - 27 22:00关注美国6月密歇根大学消费者信心指数终值 [1]

报告核心观点 - 食品饮料行业资产定价受价格影响，下半年宏观价格指标是重要观察指标，行业整体景气有望回升，可关注顺周期白酒板块、新消费赛道和有经营反转预期的赛道 [6][7] - 东兴轻纺内销延续复苏，国补继续推进，家居内销受国补支撑、出口承压，纺织服装内销慢复苏、运动公司关注集团化和国际化进程 [8][9] 公司和行业研究 食品饮料行业 - 随着国家刺激经济政策落地，食品饮料板块追随经济复苏预期上涨，目前基本面进入验证期，需求侧变化和预期主导资产定价，价格是观察需求强弱的重要指标，且影响企业利润水平 [6] - 食品饮料行业利润变化追随价格趋势，白酒板块资产定价也随价格变化 [6] - 下半年策略方向为关注顺周期白酒板块、新消费赛道和有经营反转预期的赛道，推荐贵州茅台、伊利股份、劲仔食品、涪陵榨菜等企业 [7] 轻纺行业 家居 - 内销方面，地产销售下行，5 月竣工数据同比 -22.0% 压制自然需求，国补持续推进支撑更新需求，5 月家居社零同比 +25.6%，重点公司 PE 普遍低位且分红意愿高，建议关注股息率高、具备渠道和品牌优势、业绩确定性强的龙头公司 [8] - 出口方面，5 月家居出口下行，美国零售商库存高位、采购意愿下行，叠加关税政策扰动，欧洲成为拓展区域，关注关税政策变化，美国地产销售低位、长期需求有增长空间，具备成本制造优势的优质企业有竞争力，但短期业绩或受扰动，业绩稳定、估值低位的优质出口企业值得跟踪 [8] 纺织服装 - 内销慢复苏，5 月社会消费品零售总额同比增长 6.4%，服饰鞋帽类销售额同比 +4.0%，下半年内需有望受政策利好提振，建议关注优质品牌，运动服饰领域国产品牌一季度增长良好、加速集团化和国际化布局，推荐安踏体育 [9] - 纺织制造方面，1 - 5 月纺织品出口额累计同比增 2.5%，服装出口额累计微降 0.5%，3 月出口增长较快、4 月和 5 月受美国对等关税影响增速放缓，中国台湾纺企 1 - 4 月订单增长、5 月放缓，关税风险暂缓但仍有不确定性，建议关注具备海外产能布局的优秀制造，推荐华利集团、申洲国际等 [9] 重要公司资讯 - 建设银行发行 115.89 亿股募集 1050 亿元 [5] - 国轩高科金石全固态电池处于中试量产阶段，G 垣准固态电池已向客户送样和整车测试 [5] - 长川科技预计 2025 年上半年净利润同比增长 67.54% - 95.46% [5] - 南京商旅拟发行股份及支付现金购买南京黄埔大酒店 100% 股权 [5] - 天际股份硫化锂相关研发和试验工作有序进行 [5] 市场回顾 - 当周纺织服装行业下跌 5.12%，轻工制造下跌 3.06%，商贸零售下跌 2.75%，社会服务下跌 3.29%，美容护理下跌 5.86%，在申万 31 个一级行业中分别排第 30、25、24、27、31 名，上证指数下跌 0.51%，深证成指下跌 1.16% [10] 东兴证券研究所金股推荐 - 中广核技、山金国际、中宠股份、劲仔食品、泡泡玛特、华鲁恒升、中谷物流、福昕软件、日联科技 [3]

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 06 月 26 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 股指 | 国内基本面来看，5 月 PPI 同比-3.3%，较 4 月环比下滑；新增人民币贷款 | 震荡 | | | 6200 亿元人民币，比上年同期少增 3300 亿元。化债背景下信用收缩、需求 | | | | 不足仍是当前主要矛盾，指数很难突破中枢大幅上涨。另一方面，2025 年上 | | | | 半年企业盈利情况较 2024 年有明显改善，在配置型资金托底的背景下，A 股 | | | | 指数短期同样不会出现大幅下跌的走势。预期未来指数仍以震荡为主。 | | | | 国债期货收盘，30 年期主力合约跌 0.22%，10 年期主力合约跌 0.04%，2 年 | | | | 期主力合约涨 0.01%，5 年期主力合约基本持稳。中国央行开展 3653 亿元 7 | | | | 天期逆回购操作，利率持稳于 1.4%。公开市场有 1563 亿元逆回购到期，净 | | | | 投放 2090 亿元。2025 年 6 月 25 日中国人民银行将以固定 ...

首席点评：稳定币是机遇也是挑战 国际货币基金组织（ IMF）副总裁李波在2025年夏季达沃斯论坛上表示，稳定币的发展既存在机遇， 也存在挑战，核心挑战在于，如何对稳定币实施有效的监管，需要在全球范围内达成更多共识。欧洲央 行担忧，稳定币可能威胁金融稳定并影响数字欧元推行，但欧盟委员会认为风险可控。伊朗议会通过一 项法案，暂停伊朗与联合国核监督机构的合作。美国总统特朗普表示，美方将于下周与伊朗就一项潜在 的核协议展开会谈。美联储主席鲍威尔表示，目前经济形势存在高度不确定性，希望以实际数据为依 据，而不是过于自信地做出预测，某个时候美联储将会恢复降息。国务院总理表示当前国际经贸格局正 在发生深刻变化，我们应当坚定不移拥抱普惠包容的经济全球化，维护自由贸易和多边主义，促进世界 经济稳定发展。海外美股涨跌不一，美债收益率回落，原油止跌，国内夜盘能化、农产品、黑色板块多 数上涨。 重点品种：贵金属、股指、橡胶 贵金属：金银小幅反弹。以色列和伊朗同意全面停火，美国总统特朗普表示，美方将于下周与伊朗就一 项潜在的核协议展开会谈，但他多次强调自己并不认为这类协议 "有多必要"。美联储主席鲍威尔在国 会证词中表示，美联储目前处 ...

经济全球化发展趋势 - 经济全球化遭遇逆流，单边主义、保护主义上升，贸易不确定性成为损害世界经济发展前景的关键因素 [1] - 经济全球化是社会生产力发展的必然产物，推动了国际分工深化、全球市场扩大、技术扩散加快，优化了全球生产要素配置 [2] - 以人工智能技术为代表的新一轮科技革命为经济全球化注入新动能，新兴市场国家和发展中经济体群体性崛起，推动国际秩序向更加公正合理方向发展 [2] 全球化面临的挑战 - 全球经济面临增长动能不足、治理滞后、发展失衡等矛盾，不同国家和群体间全球化获益不均削弱各国开放共识 [2] - 地缘局势紧张、贸易保护政策带来阴影，但与会人士普遍认为经济全球化仍是发展大势，反对逆全球化、泛安全化和单边主义 [1] 全球化未来发展方向 - 中国提出倡导平等有序的世界多极化和普惠包容的经济全球化，推动全球化向更加开放、包容、普惠、均衡方向发展 [3] - 需解决资源全球配置造成的国家间和各国内部发展失衡问题，增加新兴市场国家和发展中经济体的代表性和发言权 [3] - 支持各国走符合自身国情的发展道路，不搞发展模式单一化，合力推动构建更加公正合理的国际经济秩序 [3] 行业影响与机遇 - 贸易和投资自由化便利化将促进贸易繁荣、投资便利、人员流动和技术发展，为行业带来新机遇 [2] - 新兴市场国家和发展中经济体在国际经贸中参与度提升，为行业拓展全球市场提供新空间 [2]

中国经济与全球化 - 中国经济是世界经济增长的重要引擎，具有稳定性、高成长性、开放性和与世界经济的联动性 [1] - 全球产业链供应链在长期演化中形成，任何国家都无法完全将其限制在一国之内 [1] - 全球化加速了资源配置效率，使中国企业和跨国企业共同受益 [1] - 当前保护主义、单边主义、逆全球化抬头，给企业发展带来困扰 [1] 外资企业与在华发展 - 中国经济稳定增长得益于外资企业的重要贡献，同时中国为外资企业提供了广阔发展空间 [2] - 中国将一如既往欢迎各国企业来华投资兴业，支持其实现梦想和成功 [2] - 改革开放以来，中国融入全球贸易体系，成为"世界工厂"，提供高效稳定的产业链供应链 [2] 中国企业全球化与创新 - 中国企业在全球化进程中不断刷新角色，"引进来"和"走出去"都是全球化的一部分 [2] - 中国经济稳定增长得益于产业配套的高质量高效率以及科技创新与产业创新的高效互动 [2] - 中国涌现众多创新样本，如DeepSeek、创新药、泡泡玛特、人形机器人等，突破技术壁垒并提升全球价值链地位 [2] 新时代企业家精神 - 达沃斯论坛以"新时代企业家精神"为主题，具有重要现实意义 [3] - 数字经济、新能源、生物医药、人工智能等领域的变迁为企业提供了无限机遇 [3] - 新的经济活力依靠科技推动和企业家推动，无论在中国还是全球范围 [3]

6月25日上午，国务院总理李强在天津出席2 0 2 5年夏季达沃斯论坛开幕式 并致辞。 李强表示，当前国际经贸格局正在发生深刻变化。 中国将继续 积极融入全球市场，为世界经济所需贡献中国经济所能。 来源丨新华社 编辑丨丁开艳 责编丨兰银帆 往期回顾 Review of Past Articles - 01 潘功胜：区域国家团结一致应对美关税冲击｜宏观经济 李强表示，中国将继续积极融入全球市场，为世界经济所需贡献中国经济所能。多年来，中国经济之所 以是世界经济增长的重要引擎，不仅在于自身的稳定性和高成长性，还在于中国经济的开放性和与世界 经济的联动性。中国经济持续稳健增长，将为世界经济加快复苏提供有力支撑。中国市场持续扩容提 质，将为国际经贸扭转颓势创造增量空间。中国创新持续突破跃升，将为全球发展摆脱动能不足注入新 的活力。 李强强调，这次论坛以"新时代企业家精神"为主题，具有重要现实意义。新时代需要企业家们发挥更大 作用、展现更大作为。希望大家多行大道之事，多干开拓之事，多做共赢之事。中国政府将持续打造市 场化、法治化、国际化一流营商环境，也将始终敞开怀抱，热诚欢迎各国企业投资中国、深耕中国，与 中国一起发展 ...