中国政策与市场动态 - 全国商务工作会议部署2026年八个方面重点工作，首要任务是深入实施提振消费专项行动，着力打造“购在中国”品牌，并将健全现代市场和流通体系作为推进全国统一大市场建设的重要抓手[1] - 国家医保局开展“个人医保云”建设试点申报，旨在通过汇聚、治理和应用多维度个人医保健康数据绘制个人医保画像，探索构建覆盖全人群、全周期、全场景的智慧医保管理新范式[1] - 证监会表示“十五五”时期将紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”主线，持续完善长钱长投的制度环境，并增强对科技创新企业服务的精准性、有效性[1] - 第三十届中国资本市场论坛参会人士指出，推动资本市场高质量发展的关键在于融资端、投资端和制度端的协同改革，以构建更具韧性、更富活力的资本市场生态链[1] - 包头稀土产品交易所正式上线稀土价格指数，该指数覆盖镧、铈、镨、钕等主流产品，旨在打造稀土产品流通领域的价格“晴雨表”和“风向标”[1] 行业与公司进展 - 中国兵器工业集团西安爱生技术集团有限公司自主研发的“天马-1000”无人运输机成功首飞，该机集物流运输、应急救援、物资投送于一体，其智能装卸系统可在5分钟内完成吨级物资自主装卸，实现半日内将吨级物资送达交通不便区域[1] - 沙特阿拉伯期待中国新能源企业进入其市场以深化低碳转型等领域合作，中国新能源企业宁德时代在利雅得启用了其在中东首个暨海外规模最大的新能源后市场设施“宁德”服务体验中心[3] 国际事件与地缘政治 - 美国《纽约时报》报道称美国总统特朗普已听取关于军事打击伊朗方案的汇报，并正在认真考虑授权美军发动军事打击[2] - 美国总统特朗普威胁古巴若不尽快“达成协议”将面临“零石油、零资金”流入的局面，古巴外长回应称美国行为如同“罪犯和失控的霸权”[2][3] - 委内瑞拉政府发表声明驳斥美国关于其局势“不安全”的说法，称国内处于“完全的安宁、和平与稳定”之中[3] - 丹麦议会国防委员会主席批评美国总统特朗普有关夺取格陵兰岛的说法，称其为“现代史上最不合法的土地要求”，并表示因此发生的冲突将是“历史上最愚蠢的战争”[3] - 澳大利亚东南部林火仍需数周才能控制，最近三四天维多利亚州过火面积已超过30万公顷，导致逾130处建筑被毁，数千户人家断电，其中朗伍德镇附近过火面积达13万公顷，烧毁30座建筑及大片葡萄园与农田[3] - 印度尼西亚政府暂时封禁埃隆·马斯克旗下xAI的聊天机器人“格罗克（Grok）”，原因是担心其被用于生成色情内容[3] - 韩国政府针对日前发生的无人机事件表示无意挑衅或刺激朝鲜，并将通过军警联合调查查明真相，同时采取措施缓和韩朝紧张态势并积累互信[3] 经济数据发布预告 - 1月12日将发布瑞士12月消费者信心指数、欧元区1月Sentix投资者信心指数、美国至1月12日10年期国债竞拍结果，以及待定的中国2025年12月社会融资规模、新增人民币贷款等数据[3]

文章核心观点 - 中国证监会副主席陈华平在第三十届中国资本市场论坛上表示，证监会将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化投融资综合改革，以推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长 [1] - 促进投融资功能协调是资本市场高质量发展的关键，需抓住提高上市公司质量、保护中小投资者权益、把握当前发展机遇三大重点 [2] - 证监会未来工作将聚焦于完善“长钱长投”制度、增强对科技创新企业服务、推动上市公司提升价值、培育一流投资机构及提升监管执法有效性五大方向 [1][5][6] 资本市场发展现状与成果 - 推动中长期资金入市取得突破性进展：截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模从2025年初的8.4万亿元增长到11万亿元左右 [3] - 资本市场“科技含量”提升：2025年电子行业总市值已超过银行板块，成为A股第一大行业；A股市值前50名公司中，科技企业从5年前的18家增加到目前的24家 [3] - 上市公司回报投资者力度加大：2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高，是同期IPO和再融资规模的2倍 [4] - 并购重组市场活跃度提升：2025年全市场披露的重大资产重组超过200单 [4] - 监管执法力度加强：2024年以来累计查办财务造假案件159起，其中43起案件涉及的大股东和实控人被严肃追责 [4] 未来政策与改革方向 - 持续完善“长钱长投”制度环境：合力推动各类中长期资金提高入市规模比例，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，优化合格境外投资者等制度安排 [5] - 增强对科技创新企业服务：纵深推进科创板、创业板改革，深化再融资改革，加快健全多层次资本市场体系，优化私募股权创投“募投管退”循环 [5] - 推动上市公司提升价值创造能力：深化并购重组改革，发挥公司治理内生约束作用，督促上市公司规范信息披露，强化股东回报意识，提升分红稳定性；同时巩固深化常态化退市机制 [5] - 加快培育一流投资银行和投资机构：强化分类监管和“扶优限劣”，督促行业机构以功能性为首，提高价值发现和财富管理等专业能力 [5] - 提升监管执法有效性：健全投资者教育、服务和保护体系，坚持依法从严监管，从严惩治各类恶性违法行为，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付等案例落地 [6] 投融资协调发展的核心内涵 - 投融资协调对资本市场高质量发展具有重要意义，需深入研究其丰富内涵和运行机理 [1] - 从总量看，投融资失衡会加大市场波动和脆弱性；从结构看，投资和融资需在产品、期限、风险特征和偏好等方面更好匹配；投融资协调是一个动态变化、不断调试的过程 [1] - 促进投融资协调必须抓住提高上市公司质量这个关键，形成“上市公司质量高-投资有回报-资金积极入市-融资效率提升”的良性循环 [2] - 促进投融资协调必须把保护中小投资者合法权益作为重中之重，A股投资者已超过2.5亿，95%以上是中小投资者，需针对性做好制度设计、产品创设和权利救济 [2] - 促进投融资协调要把握当前发展机遇：全球新一轮科技革命和产业变革加速，主要资本市场深化改革；国内新质生产力加快培育，科技创新与产业创新深度融合带动中国资产价值重估；居民资产配置结构深刻调整；资本市场稳中向好态势巩固 [2]

监管政策与工作主线 - 证监会会同各方推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系落地见效 [1] - “十五五”时期证监会工作主线为“防风险、强监管、促高质量发展” [1] 资本市场发展举措 - 推动中长期资金入市实现突破性进展 [1] - 加大对新质生产力的支持服务力度 [1] - 持续完善长钱长投的制度环境 [1] - 不断增强对科技创新企业服务的精准性、有效性 [1] 上市公司与金融机构发展 - 推动上市公司提升投资价值 [1] - 继续推动上市公司提升价值创造能力 [1] - 加快培育一流投资银行与投资机构 [1] 市场秩序与监管执法 - 坚决维护市场“三公”原则 [1] - 进一步提升监管执法有效性 [1]

证监会未来工作主线 - 证监会“十五五”时期工作主线为“防风险、强监管、促高质量发展” [1] - 将持续完善长钱长投的制度环境 [1] - 将增强对科技创新企业服务的精准性和有效性 [1] - 将继续推动上市公司提升价值创造能力 [1] - 将加快培育一流投资银行与投资机构 [1] - 将进一步提升监管执法有效性 [1] 近期政策成效 - 证监会会同各方推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系落地见效 [1] - 推动中长期资金入市实现突破性进展 [1] - 加大对新质生产力的支持服务力度 [1] - 推动上市公司提升投资价值 [1] - 坚决维护市场“三公”原则 [1]

核心观点 - 超过7万亿元规模的企业（职业）年金基金长周期考核机制正式落地，通过将合同与考核周期延长至原则上不短于三年，并增加中长期考核指标，旨在引导年金基金从短期交易行为转向真正的长期价值投资，从而发挥其作为资本市场长期资金“稳定器”与“价值发现者”的作用 [1][4][6] 政策内容与机制 - 指导意见明确年金基金管理合同签订期限原则上不短于三年，并以合同期限作为业绩考核周期 [1][2] - 考核单位需制定或修订考核办法，在兼顾短期评价的基础上，增加三年以上中长期指标以及定量指标 [1][2] - 合同期内可进行年度业绩评价，但除因违法违规造成损失外，不得以一年（含）以内的短期业绩为依据主动调减存量资金，并强调淡化排名 [2] - 政策旨在通过修正考核“指挥棒”，为长期投资行为“松绑”，而非直接命令增加股票仓位 [4] 行业现状与数据 - 截至2025年9月末，我国企业（职业）年金投资运营规模超过7.7万亿元 [4] - “十四五”期间，企业（职业）年金基金投资收益额超过7560亿元 [4] - 年金基金是仅次于全国社保基金的基本养老体系核心储备，但其投资实践此前受困于短周期排名、合同问责短期化与低回撤容忍度，行为高度顺周期 [4] - 2025年6月，人社部首次在季度数据摘要中公布“近三年累计收益率”，被视为落实长周期考核的体现 [5] - 未来将进一步调整数据披露口径，新增滚动五年业绩情况，淡化年度和季度指标 [5] 政策背景与协同 - 此次年金长周期考核是落实2025年1月《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》的重点工作之一，该方案要求公募基金、保险、养老基金等全面建立实施三年以上长周期考核 [4] - 2025年以来，公募基金与国有商业保险公司的长周期考核机制已先后落地 [5] - 公募基金对三年以上中长期收益考核权重要求不低于80% [5] - 国有商业保险公司的考核指标调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%和20% [5] 对年金投资与资本市场的影响 - 长周期考核可降低短期考核对投资的扰动，提高年金基金入市的“底气”，有助于在低利率环境下提升长期收益率 [6] - 促使年金资金从“带有长期资金标签的交易型资金”向真正的“配置型、价值型长期资本”蜕变，其市场角色将从波动的放大器转变为价值的锚 [6] - 推动企业年金与险资、社保基金、基本养老保险形成合力，共同构建资本市场的长线资金基石，形成市场与长线资金的正向反馈 [6] - 该政策被视为中国资本市场“基础设施”的一次关键升级，致力于解决资金端“长期属性”与投资端“短期行为”的根本矛盾，其影响在于引导长期资金以更合理方式参与市场，而非制造短期暴涨 [6]

在公募基金、保险资金之后，超过7万亿元的年金基金长周期考核机制也已正式落地。 第一财经记者获悉，关于完善年金基金长周期考核机制的正式指导意见（下称"指导意见"）已下发，明 确年金基金业绩考核以合同期限（原则上不短于三年）为考核周期以中长期目标为主要考核依据，增加 三年以上中长期指标以及定量指标。 "年金基金是长期资金中的一大组成部分。此次年金的长周期考核机制正式落地，改变了企业年金、职 业年金之前季度甚至月度的较为短期的考核方式。通过考核'指挥棒'的拉长，使年金在投资上可以更'长 线化'，真正发挥'长钱长投'的效用。"一名资深年金投资人士对第一财经记者表示。 年金长周期考核落地 根据第一财经获悉，此次指导意见通过延长合同与考核周期、优化评价机制等方式，旨在建立科学合 理、权责明确、运行规范的年金基金长周期考核机制。 在年金合同方面，指导意见明确年金基金管理合同签订期限原则上不短于三年。合同条款应遵循长周期 考核要求，不通过其他形式随意变更。 人社部数据显示，截至2025年9月末，我国企业（职业）年金投资运营规模超过7.7万亿元。"十四五"期 间，企业（职业）年金基金投资收益额超过7560亿元。 长寿风险实验室 ...

2026.01. 07 本文字数：2352，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 杨倩雯 "这次年金长周期考核制度中提到的合同期限不短于三年、增加三年以上中长期考核指标等都是新的 提法，与之前相比显著拉长了年金基金的考核周期。"上述年金投资人士表示。 在公募基金、保险资金之后，超过7万亿元的年金基金长周期考核机制也已正式落地。 第一财经记者获悉，关于完善年金基金长周期考核机制的正式指导意见（下称"指导意见"）已下发， 明确年金基金业绩考核以合同期限（原则上不短于三年）为考核周期以中长期目标为主要考核依据， 增加三年以上中长期指标以及定量指标。 "年金基金是长期资金中的一大组成部分。此次年金的长周期考核机制正式落地，改变了企业年金、 职业年金之前季度甚至月度的较为短期的考核方式。通过考核'指挥棒'的拉长，使年金在投资上可以 更'长线化'，真正发挥'长钱长投'的效用。"一名资深年金投资人士对第一财经记者表示。 年金长周期考核落地 根据第一财经获悉，此次指导意见通过延长合同与考核周期、优化评价机制等方式，旨在建立科学合 理、权责明确、运行规范的年金基金长周期考核机制。 在年金合同方面，指导意见明确年金基金管理合同 ...

此次年金基金长周期考核制度落地，对于年金投资及资本市场有"双赢"的效应。 在年金合同方面，指导意见明确年金基金管理合同签订期限原则上不短于三年。合同条款应遵循长周期 考核要求，不通过其他形式随意变更。 而不短于三年的合同期限也成为了年金基金长周期考核指标的周期标准。指导意见明确，年金基金业绩 考核以合同期限为考核周期以中长期目标为主要考核依据。考核单位应制定或修订年金基金受托或投资 管理考核办法在兼顾短期评价要求的基础上增加三年以上中长期指标以及定量指标。 "这次年金长周期考核制度中提到的合同期限不短于三年、增加三年以上中长期考核指标等都是新的提 法，与之前相比显著拉长了年金基金的考核周期。"上述年金投资人士表示。 同时，指导意见还提到，合同期内考核单位可按照合同约定开展年度业绩评价，综合评估各项长周期考 核指标阶段性成效。除被考核单位违法违规行为造成基金损失外不以一年（含）以内短期业绩为依据主 动调减年金计划、投资组合存量资金。并多次强调淡化排名的基调。 在公募基金、保险资金之后，超过7万亿元的年金基金长周期考核机制也已正式落地。 第一财经记者获悉，关于完善年金基金长周期考核机制的正式指导意见（下称"指导意 ...

2026年A股与保险股开局表现 - 2026年A股迎来开门红，沪指时隔两个月再创十年新高，保险股表现活跃 [2] - 2026年1月5日至6日，新华保险、中国太保、中国人保、中国人寿、中国平安涨幅分别为15.93%、12.98%、9.50%、9.16%、8.65% [2] 2025年市场与险资表现回顾 - 2025年A股三大指数年线齐上演“两连阳”，上证指数累计涨18.41%，深成指涨29.87%，创业板指涨49.57% [2] - 2025年沪深两市全年总成交额超400万亿元，同比增长超六成，创年度历史新高 [2] - 2025年险资表现活跃、积极入市，并在资本市场收益颇丰 [2] - 2025年外资机构累计调研A股上市公司逾9000次，显示对中国资产的浓厚兴趣 [3] - 2025年12月31日，友邦保险资产管理有限公司和荷全保险资产管理有限公司同时获监管批复开业 [3] 2025年政策与监管支持 - 2024年9月24日国新办发布会宣布一揽子利好政策，市场总结为“9·24行情” [4] - 2025年1月，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，引导险资等中长期资金加大入市力度 [4] - 2025年4月，金融监管总局上调权益资产配置比例上限，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5% [5] - 2025年7月，财政部发布通知，对险资经营效益类指标进行考核“松绑”，降低当年度考核权重，提高长周期考核权重 [5] - 2025年12月5日，金融监管总局下调保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股等风险因子 [6] - 2025年12月31日，证监会印发通知，提出加大力度引导保险资金等各类中长期资金入市 [6] 2025年险资入市具体行动与特征 - 2025年险资举牌上市公司至少33次，远超2024年全年的20次水平 [7] - 平安人寿在2025年举牌最为活跃，多达12次，并两次举牌同业公司中国太保H股 [7] - 险资举牌对象主要青睐银行、交通运输、公用事业、能源等高股息、现金流稳定的行业 [8] - 港股成为险资举牌的主战场，是险资进行全球化资产配置的主要途径之一 [8] - 金融监管总局在2025年批复第二批和第三批险资长期投资改革试点，累计批复总额已达2220亿元 [9] - 截至2025年三季度末，险企资金运用余额为37.46万亿元，险资对债券的配置比重从二季度末的49.32%降至48.53% [9] - 2025年三季度险资配置债券占比自2022年二季度以来首次下降 [10] 险资配置策略与动因分析 - “长钱长投”、“耐心资本”是2025年保险资产端的关键词，既是政策要求，也是应对低利率下“利差损”风险的必然之举 [2] - 在低利率态势下，险资降低债券配置、加大权益市场投资是基于现阶段市场环境的应对之举 [10] - 利率长期下行的大趋势使得保险面临的利率环境很难回到此前的友好状态 [10] 2026年险资投资展望与趋势 - 中短期内，为稳经济，适度宽松的货币政策还会发力，低利率态势还将继续 [12] - 展望未来，保险资金对公开权益配置比例有望进一步提升，高股息股票预计仍为主要配置方向 [12] - 对新质生产力领域的投资布局亦有望进一步提升，以提升组合长期投资回报潜力 [12] - 未来商业保险资金入市新增资金的来源主要包括三方面：新增险资长期投资的试点规模、股票业务因子调整带来的新增投资、商业保险公司新增现金流 [12] - 如果利率持续维持低位，保险资金配置权益类资产的占比仍将继续上升 [12] - 保险资金股票投资主要方向仍然是沪深300成分股中的高股息率股票如银行股，同时中证红利低波动100指数成分股中的部分股票也可能获得投资 [12] - 2026年保险行业切换至新会计准则，新准则下股票分红计入利润表而股价波动不影响当期利润，会进一步鼓励险资“长钱长投” [13] - 在政策指引、应对“利差损”风险以及行业新规下，险企对于权益资产的配置需求意愿仍然强烈 [14] - 2026年是“十五五”开局之年，险资作为“耐心资本”，投资领域也会延伸至新质生产力领域 [14]

市场量价与情绪观察 - 2025年最后一个交易日，沪深两市成交额创下3.45万亿元的历史天量，但上证指数在3968点附近横盘整理十天，呈现“该涨不涨”的特征[1] - 市场普遍预期1月5日至6日可能成为关键变盘时间窗口[1] 外围市场与资金情绪 - 元旦假期期间，恒生指数上涨2.76%，纳斯达克中国金龙指数大幅上涨4.38%，显示国际资金对中国资产的看法转向积极[3] - 富时A50期指同步走高，人民币汇率表现坚挺，为A股节后开盘营造了积极外部环境[3] - 过去十年，元旦假期后A股首周上涨概率超过70%[3] 市场流动性状况 - 市场资金充沛，北向资金持续流入，两融余额维持高位，显示场内杠杆资金活跃[3] - 证监会推动建立“长钱长投”机制，旨在引导保险资金、社保基金等万亿级体量资金入市[4] - 美联储2026年降息预期渐浓，全球流动性若转向宽松，可能促使海外热钱回流至A股等估值洼地[4] 市场估值与资产配置 - 沪深300指数平均市盈率约为12倍，显著低于美股动辄30倍的估值，凸显A股的估值吸引力[6] - 银行理财打破刚兑、存款利率持续走低，促使居民储蓄部分尝试流向股市，可能引发历史级别的居民资产配置迁移[8][9][10] 技术分析与关键点位 - 上证指数位于3968点，临近2024年10月高点4034点及4000点整数关口，该区域被认为是积累了大量历史套牢盘的关键阻力区[11] - 市场认为，一旦有效突破4000点区域，将打开上行空间，下一个目标可能看向4200点[11] - 短期需关注3936点、3950点的支撑位，以及3980点、4034点的阻力位[18] 板块轮动与催化因素 - 2025年全年上涨94.7%的有色金属板块近期高位震荡休整，资金有流出迹象[13] - 科技成长方向成为资金新关注点，1月6日开幕的CES（国际消费电子展）预计将刺激A股AI算力、消费电子等相关概念[14] - 1月2日港股商业航天板块集体暴涨30%，其情绪可能传导至A股对应板块[15] 政策与季节性因素 - 2026年是“十五五”规划开局之年，政策发力预期强烈，市场讨论一月份可能有降准等宽松货币政策落地[17] - 春节前历来是A股“红包行情”高发期，过去十年中有八年市场出现明显上涨[17] - 当前处于上市公司年报业绩“真空期”，市场交易主要基于对未来政策和行业前景的预期[17] 关键观察信号 - 成交量是核心观察指标，若市场冲击关键位置需持续放量，开盘后第一个小时成交额若远超平时，则表明做多力量强劲[17] - 需密切关注北向资金的流向，其对市场风向感知敏锐[18]