文章核心观点 - 证监会主席吴清阐述了“十五五”时期提高资本市场制度包容性和适应性的重大意义、指导原则及六项重点任务，旨在推动资本市场高质量发展以更好服务国家战略和投资者需求 [3][8][11] - 中国资本市场具备平稳健康运行的坚实基础，拥有超过2亿股票投资者和7亿基金投资者，2024年实现投资者现金分红2.4万亿元 [8] - 改革将围绕支持科技创新、满足投资者财富管理需求、加强监管防风险三大方向展开，核心是践行资本市场工作的人民性，统筹投资与融资协调发展 [9][11] “十五五”时期资本市场重点任务举措 - **积极发展直接融资**：以深化科创板、创业板改革为抓手发展多元股权融资，健全科创企业识别筛选机制，发展私募股权、创投基金及多层次债券市场，包括科创债券、绿色债券和REITs [4][14] - **培育高质量上市公司**：深化并购重组和再融资改革，完善激励约束机制，督促上市公司加强现金分红和回购注销，巩固常态化退市机制以优化市场生态 [4][14] - **营造“长钱长投”环境**：推动建立中长期资金长周期考核机制以提高A股投资比例，推进公募基金改革并发展权益类基金和指数化投资，畅通私募股权基金“募投管退”循环 [4][15] - **提升监管科学性有效性**：构建全方位监管体系以监测金融创新活动，加强稳市机制和风险防范，运用大数据、AI等技术打击财务造假、市场操纵等违法行为 [4][15] - **扩大高水平制度型开放**：完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通便利外资参与，建设世界一流交易所和投资银行，支持上海和香港国际金融中心建设 [5][16] - **共建健康市场生态**：加强法治建设并推动修订证券法等相关法规，健全特别代表人诉讼等投资者保护机制，加强智库人才建设和预期管理以营造包容氛围 [6][17] 资本市场发展基础与方向 - 中国拥有2亿多股票投资者和7亿多基金投资者，资本市场已成为民众分享经济发展成果的重要平台，新“国九条”实施后市场回稳向好，2024年投资者现金分红达2.4万亿元 [8] - 经济长期向好的基本面为资本市场提供支撑，未来改革需聚焦健全投资融资协调功能，更大力度支持科技创新，更好满足投资者多元化财富管理需求 [8][9] - 改革必须坚持市场化、法治化、国际化方向，破除体制机制障碍，同时统筹发展与安全，在中央金融委统筹下做好风险预防处置，确保市场稳定 [11][12]

文章核心观点 - 证监会主席吴清明确了“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的六方面重点任务举措，旨在推动资本市场高质量发展和金融强国建设 [1][4][8] 积极发展直接融资 - 以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，健全科技创新企业识别筛选、价格形成机制，精准支持优质企业发行上市 [2][8] - 积极发展私募股权和创投基金，健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化 [2][8] - 完善期货品种布局和产业服务功能，提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力 [8] 培育高质量上市公司 - 持续深化并购重组市场改革，提升再融资机制灵活性、便利度，支持上市公司转型升级、做优做强 [2][8] - 研究完善上市公司激励约束机制，督促和引导上市公司积极开展现金分红、回购注销 [2][8] - 巩固深化常态化退市机制，畅通多元退出渠道，健全进退有序、优胜劣汰的市场生态 [2][8] 营造“长钱长投”制度环境 - 推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例 [2][9] - 扎实推进公募基金改革，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展 [2][9] - 促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通，培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本 [2][9] 提升资本市场监管效能 - 完善对金融创新活动的监测监管和风险应对机制，加强战略性力量储备和稳市机制建设 [2][9] - 强化重点领域风险和跨市场跨行业跨境风险防范化解，运用大数据、人工智能等现代信息技术手段高效识别风险隐患 [2][9] - 严厉打击财务造假、欺诈发行、市场操纵和内幕交易等恶性违法行为 [2][9] 扩大资本市场高水平开放 - 完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，提升外资和外资机构参与便利度 [3][10] - 加快建设世界一流交易所，培育一流投资银行和投资机构 [3][10] - 支持企业用好国内国际两个市场、两种资源，加快推进上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位 [3][10] 营造良好资本市场生态 - 加强资本市场法治建设，推动修订证券法、证券投资基金法，制定修订相关监督管理条例 [3][11] - 推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制，倡导理性投资、价值投资、长期投资 [3][11] - 加强资本市场高端智库平台和人才队伍建设，健全预期管理机制，推动形成鼓励创新、包容失败的良好舆论氛围 [3][11] 资本市场发展基础与目标 - 我国有2亿多股票投资者、7亿多基金投资者，2024年实现投资者现金分红2.4万亿元 [4] - 目标是更好服务新质生产力发展，促进发展成果惠及广大人民，推动资本市场高质量发展 [4] - 需紧紧围绕健全投资和融资相协调的资本市场功能，全面深化资本市场改革 [4][7]

资本市场制度改革方向 - 坚持市场化、法治化、国际化改革方向，破除体制机制性障碍以激发市场活力和强化功能 [3] - 完善资本市场基础制度体系，提高政策的稳定性、连续性和可预期性 [3] - 以开放促改革促发展，稳步扩大资本市场高水平制度型开放 [3] 支持科技创新与企业发展 - 加力实施更具包容性的发行上市、并购重组制度，以适应科技企业研发投入大、不确定性大、盈利周期长的特征 [2] - 以深化科创板、创业板改革为抓手，健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，支持优质企业发行上市 [5] - 积极发展多元股权融资、私募股权和创投基金，提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力 [5] 上市公司质量提升与结构优化 - 持续深化并购重组市场改革，提升再融资机制灵活性、便利度，支持上市公司转型升级、做优做强 [6] - 研究完善上市公司激励约束机制，督促和引导上市公司强化回报投资者意识，更积极开展现金分红、回购注销 [7][8] - 巩固深化常态化退市机制，畅通多元退出渠道，健全进退有序、优胜劣汰的市场生态 [8] 投资者保护与多元化需求 - 坚持投资者为本，打造多层次、立体化的市场体系和产品服务矩阵，持续拓宽中长期资金入市渠道 [2] - 紧紧围绕市场所需、群众所呼推进制度改革，有力有效保护投资者特别是中小投资者合法权益 [4] - 更好统筹投资与融资协调发展，注重质的持续提升，助力居民储蓄转化为社会投资，优化融资结构 [4] 中长期资金引入与市场环境建设 - 营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境 [9] - 推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例 [9] - 扎实推进公募基金改革，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展 [9] 监管与风险防控 - 及时跟进国际国内资本市场创新发展趋势变化，提升监管的科学性、有效性 [2] - 强化科技赋能监管，增强风险监测预警处置能力，持续稳定和活跃资本市场 [2]

外资流入A股的驱动因素 - 全球市场动荡背景下，外资寻求政策稳定、规则清晰、机会多的中国市场作为资金的安全落脚点 [1] - 美联储利率政策摇摆不定，导致全球资本面临不确定性，促使资金转向中国市场 [2] - 中国央行通过购买国债和逆回购等操作稳定流动性，确保财政发债顺利进行，资金面流转轻快灵活 [4] 国内政策与监管导向 - 证监会强调吸引长期资金入市，并推动居民增加财产性收入，将股市定位为财富增长的重要出口 [7] - 政策导向鼓励长钱长投，不支持短线炒作，旨在让资本市场为实体经济和居民资产增值保驾护航 [11] - 国内财政、货币和资本市场政策协调稳健，为市场提供了扎实的底层建设和顶层设计 [13] 市场现状与结构性转变 - 沪指处于三千点出头水平，距离四千点尚有距离，短期波动在所难免 [9] - 中国楼市对经济的带动作用减弱，股市正成为体现财富增长的新阵地 [11] - 出口增速受外部环境影响放缓，政策鼓励企业通过上市和债券融资实现转型升级 [11]

政策方向 - 核心观点是提高资本市场制度包容性与适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，为深化改革指明方向[1] - 投资与融资是资本市场相辅相成的一体两面，融资可持续性依赖于投资可回报性[1] - 深化资本市场改革旨在发挥其作为国民经济晴雨表和资源优化配置平台的核心功能，为中国式现代化注入金融动能[1] 融资端改革 - 融资端改革关键是从规模扩张走向精准包容，核心在于全面提升资本市场包容性与覆盖面[1] - 近年来改革举措包括推出科技十六条等聚焦科技企业的政策组合，完善科创板1+6制度体系并落地科创债ETF[1] - 2025年10月28日有3家未盈利企业在科创板成功上市，深化创业板改革即将启动实施[1] - 当前多层次资本市场体系已形成，主板服务大盘蓝筹、科创板服务硬科技、创业板服务三创四新、北交所服务专精特新、新三板提供培育基础，使各阶段企业都能找到匹配融资平台[2] - 精准包容的制度设计从源头提升了资本市场服务实体经济的精准度与覆盖广度[2] 投资端改革 - 投资端改革核心任务是培育并吸引中长期资金，塑造长钱长投的健康生态，夯实市场稳定运行根基[2] - 融资端活力离不开投资端支撑，需建立中长期资金愿意来、留得住、能增值的市场环境[2] - 2024年9月，中央金融办与中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，从三方面推动资金入市，解决中长期资金总量不足、结构不优、引领作用不充分等问题，以增强市场内在稳定性[2] - 2025年以来改革成效显现，以保险资金、养老金为代表的中长期资金在A股持续净流入，成为市场稳健运行重要支撑[2] - 截至2025年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较十三五末增长32%[2] - 证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上强调，将扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，以完善长钱长投市场生态[3] - 预计随着制度环境完善，中长期资金将进一步发挥资本市场压舱石与稳定器的作用[3] 系统发展与展望 - 资本市场是共生共荣的生态系统，需投资端与融资端实现良性互动与动态平衡才能持续焕发活力，实现健康可持续发展[3] - 展望十五五时期，中国资本市场将以投融资协调为核心理念，不断迈向更高水平、更高质量的发展新阶段[3]

核心观点 - 市场全天冲高回落，沪指4000点得而复失，三大指数集体小幅收跌 [1][3] - 短期市场或有望延续偏强运行态势，多重积极因素有望对市场形成支撑 [5] - 中期来看，上市公司盈利状况预计将逐步改善，为市场提供额外上行动力 [5] - 板块选择建议重点关注红利、TMT、新能源、有色金属等板块 [5] 市场表现 - 上证指数收盘3988.22点，下跌0.22%（-8.72点） [1] - 深证成指收盘13430.10点，下跌0.44%（-59.30点） [1] - 创业板指收盘3229.58点，下跌0.15%（-4.88点） [1] - 沪深300指数下跌0.51%（-24.05点），收盘4691.97点 [1] - 科创50指数收盘1471.73点，下跌0.84%（-12.48点） [1] - 北证50指数收盘1451.57点，下跌1.20%（-17.59点） [1] - 沪深两市成交额2.15万亿元，较上一个交易日缩量1923亿元 [5] 板块表现 - 申万一级行业涨幅前五：综合（+2.06%）、国防军工（+1.07%）、交通运输（+0.24%）、纺织服饰（+0.19%）、计算机（+0.13%） [2] - 申万一级行业跌幅前五：有色金属（-2.72%）、美容护理（-1.51%）、钢铁（-1.35%）、建筑装饰（-0.88%）、煤炭（-0.79%） [2] - 热点概念涨幅前五：海峡两岸（+4.29%）、兵装重组概念（+3.22%）、中船系（+2.89%）、福建自贸区（+2.65%）、中韩自贸区（+1.65%） [2] - 热点概念跌幅前五：金属铅（-1.70%）、黄金概念（-1.55%）、金属镍（-1.37%）、金属钴（-1.37%）、金属铜（-1.35%） [2] 盘面特征 - 三大指数集体低开，沪指低开0.25%，深成指低开0.58%，创业板指低开0.90% [3] - 指数盘中走强，三大指数集体翻红，沪指一度站上4000点 [3] - 创业板指午盘拉升涨逾1%，但午后震荡走弱 [3] - 总体上个股跌多涨少，上涨股票数量接近2400只，逾70只股票涨停 [3] - 盘面热点：福建板块最为强势，核电板块表现活跃，商业航天延续强势，算力硬件概念反复活跃 [3] 政策动态 - 央行行长表示将恢复公开市场国债买卖操作，打击境内虚拟货币经营和炒作，研究支持个人修复信用的政策措施，探索向非银机构提供流动性的机制安排 [4] - 证监会主席表示将启动深化创业板改革，设置更契合新兴领域企业的上市标准，择机推出再融资储架发行制度，推动企业年金、保险资金落实长周期考核 [4] 市场展望 - 技术分析显示沪指盘中触及压力位后回落，但5日涨跌幅为正，表明短期反弹趋势延续 [5] - 二十届四中全会公报明确了"十五五"时期经济社会发展主要目标，新一轮政策部署预计将有效提振市场信心 [5] - 美联储在年内有望继续实施降息操作，或进一步推动市场风险偏好回升 [5] - 经济修复节奏相对温和，但部分领域已呈现边际改善迹象 [5] - 未来出口预计仍将保持一定韧性，内需回暖的持续性可能超出市场预期 [5] - 预计四季度A股盈利将实现小幅修复，进而对市场形成正向驱动 [5]

资本市场改革方向 - 以更深层次改革推进多层次资本市场建设，提升制度包容性与适应性，实现高质量发展[1] - 资本市场将在服务现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、助力构建高水平社会主义市场经济体制方面发挥更重要作用[1] 提高制度包容性与适应性 - 提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能[2] - 以科创板、创业板改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革，设置更契合新兴领域企业特征的上市标准[2] - 构建“投融资一体化”生态系统，融资端与投资端改革协同推进[2] - 融资端将增强多层次市场体系包容性，择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组支持渠道[2] - 再融资储架发行制度推出将极大增强上市公司融资灵活性，提升业务拓展与融资协同效应[2] - 投资端将推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等落实长周期考核，丰富长期投资产品，完善“长钱长投”市场生态[3] - 通过提高上市公司质量、加大分红回购、完善“长钱长投”生态等手段服务居民财富保值增值，释放消费和投资潜力[3] 发展直接融资 - 积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化[4] - 股权市场应完善多层次体系，强化板块特色定位，优化发行上市制度，构建覆盖企业全生命周期的股权融资服务体系[4] - 债券市场应完善多层次框架，央行、证监会推出债券市场“科技板”，支持三类主体发行科技创新债券，丰富产品体系[4] - 期货、衍生品和资产证券化需完善法律法规和监管制度，完善品种布局，满足多样化风险管理需求[4] 建立健全功能完善的资本市场 - 加快完善要素市场化配置体制机制，促进各类要素资源高效配置，建立健全功能完善的资本市场[6] - 资本市场“功能完善”涵盖投资与融资功能，以及价值发现与定价权功能，是包含多种金融工具的综合性市场体系[6] - 未来应在制度健全、生态良性、监管有效等方面推进，完善市场基础设施和生态，提高市场效率，促进一体化[6] - 应夯实制度基础，提高包容性与适应性，服务国家战略，引导资金向新兴领域聚集，稳步推进市场开放[6] - 功能完善的资本市场是高效资源配置器、平衡利益共同体、完备风险管理器和顺畅财富转化器[7]

深化投融资综合改革 - 中国证监会强调以深化投融资综合改革为牵引，培育高质量上市公司群体，完善“长钱长投”市场生态，加强长效化稳市机制建设[1] - “十五五”时期将通过再融资、并购重组、市值管理、完善治理、优化中长期资金考核机制等多方面深化投融资综合改革，持续筑牢稳市根基[1] 上市公司质量与价值提升 - “十四五”期间推出“科创十六条”、“科创板八条”、“并购六条”、科创板“1+6”改革等一系列政策，并修订信息披露管理办法、完善公司治理准则、落地独董制度改革，以提升上市公司质量和投资价值[1] - 目前A股科技板块市值占比超过四分之一，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比[1] - 近5年上市公司通过分红、回购合计派发10.6万亿元，比“十三五”期间增长超过八成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍[1] - 可通过优化实业经营和完善市值管理（包括并购重组、股权激励、现金分红、信息披露等方式）促进上市公司价值成长与股东回报[2] 中长期资金入市与生态建设 - “十四五”期间实施公募基金高质量发展行动方案、完成行业费率改革，出台中长期资金入市指导意见，落地保险资金长期股票投资试点、个人养老金制度全国推广，推动资金从“重规模”向“重投资者回报”转型[2] - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%[3] - “十五五”期间将扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，完善“长钱长投”市场生态[3] - 公募基金和险资等投资行为中长期化有望降低市场波动、增强稳定性，加速形成理性投资、价值投资、长期投资的市场生态[3] 长效化稳市机制建设 - 为应对市场波动，已形成中央汇金发挥“类平准”作用，全国社保基金理事会、国有资本运营公司、央国企集团、银行保险机构积极投入，上市公司回购增持潮涌等多方合力[4] - 资本市场初步形成“政策+资金+市场”三位一体的稳市机制，后续可推动“类平准基金”从临时性安排向制度化框架升级，实现透明化运作和强化长期机制[4]

市场指数表现 - 上证指数于10月28日上午一度突破4000点，创出4010.73点新高，但收盘下跌0.22%至3988.22点 [3] - 深证成指收跌0.44%至13430.1点，创业板指收跌0.15%至3229.58点 [3] - 沪深京三地成交额为2.17万亿元，较27日缩量近2000亿元 [3] 监管政策与长期资金作用 - 证监会主席表示将择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组支持渠道，并督促上市公司加大分红回购增持力度 [5] - 监管层着力发挥中长期资金"压舱石"作用，推动公募基金改革及企业年金、保险资金落实长周期考核 [5] - 政策环境的稳定与规则完善有助于增强市场信心，吸引长期资金流入 [6] 市场情绪与外部因素 - 市场积极情绪受中美贸易谈判进展、美联储降息预期升温及人民币升值带动外资回流影响 [5] - 若上证指数有效站稳4000点心理关口，可能吸引更多资金流入并支撑后续行情 [6] - 年底前A股可能维持慢牛格局，全球流动性变化及地缘政治局势对市场形成影响 [6] 板块估值与风格切换 - 人工智能、固态电池等热门板块过去半年涨幅远超大盘，但估值已处于历史高点 [8][10] - 四季度市场可能延续"高低切换"，金融股等高股息板块因估值较低获资金青睐 [8][10] - 信达证券指出低位板块估值修复空间更大，小盘向大盘风格切换趋势明确 [10] 行业表现与投资机会 - 景气度较高的周期行业（如石油石化）和制造业（如电力设备、机械设备）近期有所表现 [11] - 部分红利股如中国神华、农业银行等收盘价创出新高，反映风格再均衡趋势 [11] - 科技、医药与消费板块仍被看好为穿越周期的主线，国企改革、机器人等领域可能成为四季度热点 [12]

文章核心观点 - 证监会主席吴清在金融街论坛年会上提出深化投融资综合改革，以提升资本市场包容性和吸引力，这将成为资本市场长远发展的主要推动力 [1][2] - 在前期严监严管背景下，未来改革将聚焦于推动“融资端-投资端-市场端”的良性循环 [2] - 建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升等逻辑主线，关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇 [1] 深化投融资综合改革的具体路径 - 纵深推进板块改革，增强多层次市场体系的包容性和覆盖面，明确启动实施深化创业板改革和持续推动北交所高质量发展两条路径 [3] - 着力发挥中长期资金“压舱石”作用，通过全面落实长周期考核等措施，构建“长钱长投”市场生态 [4] - 择机推出再融资储架发行制度，简化流程以提升再融资效率，精准匹配科技创新与产业升级的资金需求 [4] - 优化QFII机制，稳步扩大高水平制度型对外开放，新规在优化准入管理、提高投资运作效率等方面进一步完善 [5] 资本市场发展背景与现状 - 外部格局变化下，国际资本配置更趋稳健均衡，今年前9个月新兴市场吸引国际资金超1500亿美元，A股、港股成为全球配置重要选项 [2] - 内部发展有对新产业新业态的融资需求，人工智能、生物医药等产业具有投入高、风险大、回报周期长的特征，需要“耐心资本” [2] - 我国已形成主板重“稳”、科创板重“硬科技”、创业板重“成长”、北交所重“中小”、四板重“培育”的多层次资本市场体系 [3] 投资者保护与市场环境建设 - 大力提升投资者权益保护质效是另一发展重点，证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，在8个方面提出23项具体措施 [5][6] - 该意见标志着投资者保护进入“全链条、系统化、法治化”新阶段，旨在通过“前端预防、中端化解、末端惩戒”的全链条治理提升投资者获得感与安全感 [6] - 早前“零容忍”打击违法行为等措施已持续筑牢市场底线，优化市场公平交易环境 [5]