报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为降息路径仍偏乐观并维持多头观点，但美国对铂钯关税采购与美联储主席实际提名情况存在不确定性，此前已提示短期价格波动加大风险，建议投资者短线暂观望，待价格企稳后关注原吸收多机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 2026年1月30日，受美元走强与市场情绪回落影响，广期所（GFEX）铂金和钯金期货合约盘中大幅下挫，铂金主力合约跌8.79%，报657元/克，钯金主力合约跌7.25%，报48.85元/克；此前地缘紧张局势升级及美元走弱推动铂钯价格上行，随着凯文·沃什出任下任美联储主席的预期大幅上升，市场预期改变，其立场鹰派带动美元短线走强，压制贵金属价格，且近期OME对白银、钯、铂期货全面上调保证金要求，令市场情绪降温 [3] 基本面情况 - 供应方面：2026年伴随价格上涨和利润修复，主要矿企预计维持稳定生产，产量或有所恢复，但新项目投产少，整体产量受限，需警惕极端天气、劳动纠纷、电力短缺带来的短期供应风险；预计2026年全球铂金矿山和精炼产量将分别上升2.8%和4.8%至173.6吨和228.2吨，全球钯金矿山和精炼产量将分别上升0.3%和2.2%至198.9吨和209.4吨 [4] - 需求方面：2026年全球经济复苏带动铂金工业需求回暖，珠宝需求上行，可对冲汽车催化剂需求的滑落，且价格波动加大及国内期货上市或激发全球铂金投资需求，预计2026年全球铂金需求将增长0.7%至266.1吨；钯金需求面临显著下行压力，预计2026年全球钯金需求将下降1.7%至282.4吨 [4] - 供需平衡方面：预计2026年全球铂金供需有37.9吨缺口，钯金供需有16.9吨过剩 [4] 总结及策略 短期地缘紧张局势未缓解，市场预期特朗普对美联储影响力提升，沃什近期主张降低利率，认为降息路径仍偏乐观，维持多头观点；但美国对铂钯关税采购与美联储主席实际提名情况有不确定性，建议投资者短线暂观望，待价格企稳后关注原吸收多机会 [5]

美联储官员对货币政策立场的评论 - 美联储理事沃勒表示，当前的货币政策应更接近中性水平 [1] - 沃勒认为，中性利率水平可能在3%左右 [1] - 目前美联储的政策利率区间为3.50%–3.75% [1]

文章核心观点 - 美国参议员汤姆·蒂利斯因司法部对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的刑事调查 决定阻止总统特朗普提名的美联储人选凯文·沃什的批准进程 直至调查结束[1] 事件背景与政治立场 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔正面临美国司法部的一项刑事调查[1] - 北卡罗来纳州共和党参议员汤姆·蒂利斯在调查开始后立即为鲍威尔辩护 并承诺在调查结束前阻止总统提名的任何美联储人选[1] - 蒂利斯重申其立场 认为鲍威尔的证词不具备犯罪意图 任何有理性的人都不会认为该证词具有犯罪意图[1] 提名进程与潜在影响 - 被提名人凯文·沃什被描述为一位合格的提名人 对货币政策有深刻的理解[1] - 参议员蒂利斯的反对可能会阻止参议院银行委员会批准凯文·沃什的提名 直至蒂利斯满意[1]

贵金属价格表现 - 黄金现货价格首次突破5300美元/盎司关口，盘中最高触及5311.31美元，年内涨幅超20% [1] - 白银现货价格达114.68美元/盎司，年内涨幅近60% [1] - 铂金、钯金等贵金属价格同步上涨 [1] 核心驱动因素 - 美元指数跌至近四年低点 [1] - 市场对美元信心危机加剧，部分源于相关言论 [1] - 市场预期美联储货币政策决议将维持利率稳定，增强了无息资产黄金的吸引力 [1] - 美元疲软与全球货币政策宽松预期共同构成了本轮贵金属上涨的核心动力 [1] 市场机构观点与预测 - 德意志银行预测，在央行持续增持非美元资产背景下，黄金价格可能在2026年突破6000美元/盎司 [1]

转自：新华财经 新华财经纽约1月30日电（记者刘亚南 徐静）美国总统特朗普30日宣布，他将提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什（Kevin Warsh）出任下一任美联 储主席。 沃什出生于1970年，目前是斯坦福大学访问学者。沃什曾公开批评量化宽松政策的副作用，认为美联储制定货币政策的方式需要"政权更迭"，美联储需要 与美国财政部在政策上更紧密协作。 特朗普2017年曾就美联储主席一职面试沃什，但最终选择了时任美联储理事的杰罗姆·鲍威尔。据报道，特朗普29日在白宫会见了沃什。 按照有关规定，特朗普关于美联储下一任主席的提名还需要获得联邦参议院的确认。 特朗普早在其首个总统任期就多次批评鲍威尔货币政策，他在去年1月再次出任美国总统后频繁批评鲍威尔在降息方面行动迟缓加剧联邦政府债务负担， 并多次威胁解除鲍威尔的美联储主席职务。 编辑：王姝睿 ...

美国总统特朗普30日提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。 沃什2006年加入美联储，是当时最年轻的美联储理事。在美联储任职期间，沃什持鹰派货币政策立场， 但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场。特朗普在首个总统任期内提名鲍威尔为美联储主 席。当时，鲍威尔与沃什均为特朗普考虑的人选，但鲍威尔最终获得提名。 （资料图） 特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席。 来源 | 央视新闻客户端 凯文·沃什 鲍威尔将于今年5月结束美联储主席任期。他虽然是特朗普任命的，但却因货币政策长期遭特朗普公开 指责。去年再度就任美国总统后，特朗普曾多次尝试干涉美联储货币政策决议。鲍威尔目前还因美联储 办公大楼翻修项目遭刑事调查。 ...

提名与程序 - 美国总统特朗普正式提名美联储前理事凯文·沃什出任下任美联储主席 标志着现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月届满 [1] - 提名需经参议院银行委员会听证会及参议院全体投票表决 获得半数支持后 沃什将担任任期4年的美联储主席及任期14年的美联储理事 [1] - 若提名获得确认 沃什大概率将在2026年6月的联邦公开市场委员会会议前正式上任 [1] 个人履历与背景 - 沃什出生于1970年 拥有斯坦福大学公共政策学士及哈佛法学院法学博士学位 职业生涯横跨华尔街、政府部门和央行系统 [2] - 2006年 年仅35岁的沃什被时任总统小布什任命为美联储理事 成为史上最年轻的理事之一 [2] - 在2008年金融危机期间 他担任美联储与华尔街的关键联络人 参与了贝尔斯登出售、雷曼兄弟倒闭及救助美国国际集团等重大决策 [2] - 其妻子为雅诗兰黛集团继承人珍·劳德 岳父雷诺德·劳德是特朗普的长期盟友 [2] - 特朗普在首个任期内考虑过提名沃什为美联储主席 但最终选择了鲍威尔 [2] 核心政策主张 - 沃什长期批评美联储过去15年的资产负债表扩张政策 认为量化宽松偏离了央行核心职能 [3] - 其核心观点为“通胀是美联储的选择” 认为通胀源于美联储自身的政策决策 而非供应链或地缘政治因素 [3] - 他强调美联储应剥离气候、包容性等非核心议题 回归价格稳定与金融稳定两大法定职责 反对美联储为财政赤字兜底 [3] 货币政策立场与市场影响展望 - 沃什在美联储任职期间持鹰派立场 但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [4] - 市场短期可能将其上台解读为“更具确定性的降息预期” 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙已公开为其背书 [4] - 德意志银行团队指出 若沃什当选 他可能支持降息 同时推进资产负债表缩减 这种“降息与缩表并行”的组合被视为其独创 [4] - 他主张减少对数据模型的过度依赖 强化前瞻性判断 废除常规化前瞻性指引以提升政策灵活性 [4] - 有分析认为 新任主席可能使委员会更重视潜在下行风险 政策更容易在模糊信号阶段向宽松倾斜 预计2026年全年将降息2—3次 总计50—75个基点 [5] - 有警告称 若市场认为美联储对通胀态度过于宽松 可能导致通胀预期上升 长期利率如10年期美债收益率可能不降反升 [5] 对美联储独立性的潜在挑战 - 沃什上任后最大的制度挑战将是在政治压力下捍卫美联储的独立性 [5] - 有观点指出 央行独立性是金融市场稳定的基石 任何对美联储自主权的潜在削弱 哪怕只是削弱的“观感” 都可能动摇市场信心 [6] - 若美联储独立性受到实质性削弱 投资者可能要求更高的风险溢价 从而推动美国国债长端利率上行 [6]

提名事件与市场关注点 - 美国总统特朗普提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席 市场迅速聚焦其货币政策取向及美联储独立性问题[1] 被提名人的政策倾向 - 分析认为 若仅从客观政策观点出发 沃什在未来一年内大概率支持降息 且其认可的降息幅度可能相对较大[1] - 分析指出 沃什对当前经济环境的判断更倾向于通过宽松货币政策来平衡通胀与就业 在未来一年的利率路径上主张降息的态度较为清晰[1] 被提名人的专业背景 - 沃什拥有华尔街从业背景 曾担任大型投资机构高管 且曾担任美联储理事 其任职期间恰逢2008年国际金融危机 具有丰富的实操和政策经验[1] - 分析认为 沃什具备出任美联储主席的充分专业基础 作为当时危机应对的直接参与者之一 这段经历对其理解金融稳定和政策传导机制具有重要意义[1] 对美联储独立性的分析 - 分析认为 美联储独立性问题不宜简单化解读 不能因为沃什在未来一年利率政策判断上与特朗普的立场存在一致性 就推断其货币政策决策将受政治因素主导[1] - 美联储主席的提名必须通过参议院听证和投票程序 如果候选人在专业性或独立性方面存在明显问题很难获得通过[2] - 美联储的制度设计决定了其决策并非由个人意志主导[2] 美联储的决策机制 - 美联储主席只是联邦公开市场委员会19名委员之一 而该委员会中拥有投票权的委员为12人 主席只有一票投票权[2] - 主席在沟通和协调中具备一定影响力 但并不意味着其个人偏好可以直接决定货币政策方向[2] - FOMC的决策仍将围绕通胀率与失业率两大核心目标展开 政策制定最终需要回归经济数据和既定目标框架[2] 对货币政策路径的预期 - 结合当前通胀与就业数据 市场对未来一年降息幅度的预期大致集中在50个基点至100个基点之间[2] - 相对谨慎的观点认为可能在50个基点左右 但分析综合判断认为降息幅度超过50个基点的可能性更大[2]

提名事件与候选人背景 - 美国总统特朗普提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，该提名需获得参议院批准[1] - 凯文·沃什于2006年加入美联储，成为当时最年轻的美联储理事[1] - 沃什拥有斯坦福法学院法学博士和斯坦福大学经济学学士学位，曾任美联储理事及摩根士丹利高管，在公共服务和私人金融领域经验丰富[1] 候选人政策立场与经历 - 在美联储任职期间，沃什持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场[1] - 他强调财政纪律和对降息采取更为谨慎的态度[1] - 特朗普在首个总统任期内曾考虑沃什，但最终提名了鲍威尔为美联储主席[1] 现任主席情况与事件背景 - 现任美联储主席鲍威尔的任期将于今年5月结束[1] - 鲍威尔虽由特朗普任命，但其货币政策长期遭到特朗普公开指责[1] - 特朗普去年再度就任美国总统后，曾多次尝试干涉美联储货币政策决议[1] - 鲍威尔目前还因美联储办公大楼翻修项目遭到刑事调查[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 操作上建议回调偏多对待，铝合金预计价格维持高位，关注宏观情绪变化 [5] 分组1：后市研判 - 操作上建议回调偏多对待，铝合金对沪铝有较强跟随性，废铝紧缺难以缓和，成本支撑维持，预计铝合金价格亦维持高位，关注宏观情绪的变化 [5] 分组2：行情回顾 - 1月氧化铝期货价格探底回升，电解铝、铝合金期货价格走势偏强 [7] 分组3：宏观 - 美联储按兵不动但货币政策宽松预期不改，下次降息或带动有色金属新一轮上涨 [9] - 美国经济数据好坏参半，失业率下降缓解担忧但劳动力市场仍在放缓，三季度GDP上修，初请失业金人数小幅增加，PCE物价指数温和上涨 [10] - 中国2025年GDP同比增长5%，制造业规模保持全球第一，服务业增加值占比提高，消费贷贴息政策使部分优质客户利率降低，首批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金下达 [16] 分组4：基本面 供应端 - 12月国产铝土矿产量环比小幅提升，短期内供应增量有限，海外铝土矿供应或相对宽松，几内亚铝土矿供应趋于稳定 [18][20][21] - 2025 - 2026年国内氧化铝新增产能分别为980万吨和860万吨，海外计划新增产能850万吨，近期氧化铝厂检修减产增多，供应压力下降 [23] - 电解铝日产延续高位提升，1月运行产能提升至4410万吨，产量398万吨，但海外产能释放不及预期 [27][30] 需求端 - 春节效应叠加高铝价抑制，铝加工开工率环比下降，各板块开工率多数走低 [32][33] - 2025年房地产销售降幅收窄但投资承压，汽车产销量再创历史新高，12月光伏新增装机下降明显 [35][41] 库存端 - 国内交易所库存处于低位，社会库存处于累库通道中，铝锭累库压力预计在2月延续 [42][46] 再生铝及进出口 - 12月再生铝合金锭产量环比减少，受生铝供应不足影响，中小企业面临原料采购困难，预计1月开工率小幅回落 [48] - 2025年累计出口未锻轧的铝及铝材同比下降8.0%，进口同比增加4.8%，1月铝材出口大概率维持平稳运行态势 [50] 废铝市场 - 废铝市场紧缺难以缓解，但库存继续维持高位，短期需重点关注原料流通边际变化 [51][52]