报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，分析各领域现状与趋势，为投资决策提供参考，如财政政策后续或加码扩内需，黄金中长期仍有上涨逻辑，债市短期偏暖等 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比为5.4%，与上期持平，高于去年同期 [1] - 5月制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，较上月下降0.1个百分点 [1][2] - 5月社会融资规模增量当月值、M0、M1、M2同比等指标有不同变化，金融机构人民币贷款当月新增6200亿元 [1] - 5月CPI当月同比为 -0.1%，PPI当月同比为 -3.3% [1] - 1 - 5月固定资产投资累计同比为3.7%，社会消费品零售总额累计同比为5.0% [1] - 5月出口总值当月同比为4.8%，进口总值当月同比为 -3.4% [1] 商品投资参考 综合 - 6月30日将公布中国6月PMI数据，5月制造业景气水平改善，经济总体产出保持扩张 [2] - 大商所7月8日起上市纯苯期货与期权，规定涨跌停板幅度与交易保证金比例 [2] - 今年财政政策积极靠前发力，下半年将加快存量政策落地，或推出增量储备政策 [2] - 中方反对美国加征“对等关税”，若有牺牲中方利益交易将坚决反制 [3] - 7月1日24时国内成品油价格或上涨，汽、柴油每吨上调600元 [3] 金属 - 5月上海黄金交易所黄金出库量环比减少35%，金饰消费或延续疲软 [5] - 6月26日上金所启用香港仓库并上线黄金交易合约 [5] - 受美国铜进口调查影响，LME可交割库存规模暴跌约80%，铜价指标创新高 [5] - 6月黄金价格高位震荡，中长期上涨逻辑未改，但特朗普政策或致价格波动 [6] - 电池级碳酸锂近日跌穿6万元/吨，锂周期有涨两年、跌三年规律 [6] - 瑞银称2025年黄金是大类资产领跑者，看好其长期价值 [6] - 高盛上调2025年下半年LME铜价预测至平均9890美元 [7] 煤焦钢矿 - 加拿大对部分国家进口超配额钢铁产品征收50%关税 [8] - 2025年上半年铁矿石基本面尚可，未来需求或难承接高铁水，价格可能下行 [8] - 加拿大矿业公司从巴拿马矿场发送积压铜矿 [9] - 苏丹金矿坍塌致11名矿工死亡 [9] 能源化工 - 浙江国际大宗商品交易中心6月28日揭牌，实现品类拓展 [10] - 2024年我国清洁能源投资规模占全球1/3，光伏、风电装机容量居首 [10] - 新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区日产量创新高 [10] - 以色列海法炼油厂部分恢复生产，预计10月前全面运营 [10] - 截至6月24日当周，ICE布伦特原油投机者净多头头寸削减 [10] - 欧佩克+可能7月6日讨论增加产量事宜 [10] 农产品 - 中方有条件恢复日本部分地区水产品进口 [11] - 阿根廷出口商6月申报610万公吨大豆及其衍生物用于销售 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 6月27日央行开展5259亿元7天期逆回购操作，单日净投放3647亿元 [13] - 本周央行公开市场有20275亿元逆回购到期，上周全口径净投放12672亿元 [13] 要闻资讯 - 央行货币政策委员会建议加大调控强度，盘活存量商品房和土地 [14] - 中美双方确认管制物项出口框架细节，中方审批，美方取消限制措施 [14] - 1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.1%，5月同比下降9.1% [16] - 1 - 5月国有企业营业总收入和利润总额同比下降，5月末资产负债率上升 [16] - 一季度外资配置人民币债券使外债规模企稳回升，风险总体可控 [16] - 5月全国地方政府发行新增与再融资债券 [17] - 审计署披露银行与地方融资平台问题，债务风险外溢 [17] - 5月以来新发科创债规模超5500亿元，银行发行规模占四成 [17] - 交易商协会修订信用风险缓释凭证业务指引 [17] - 中资银行债券投资余额连续上扬，首单购物中心公募REITs上市火热 [18] - 年内62份公司债券发行方案获批，规模达5779.66亿元 [19] - 北交所首单科技创新绿色短期公司债券发行 [19] - 韩国取消境内机构投资“泡菜债券”禁令 [19] - 多只债券有赎回、评级调整、持有人会议等事件 [20] - 标普、穆迪、惠誉对部分公司与国家进行信用评级调整 [21] 债市综述 - 中国债市偏暖，中短券强势，国债期货上扬，7月多数机构看好债市 [22] - 交易所债券市场部分债券涨跌，万得地产债与高收益城投债指数有变动 [22] - 中证转债指数上涨，部分转债涨幅居前 [23] - 6月27日货币市场利率多数上行 [23] - Shibor短端品种表现分化，银行间回购定盘利率多数持平 [24] - 欧债与美债收益率普遍上涨，受不同因素影响 [24][25] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬，上周累计有涨跌 [26] - 美元指数下跌，非美货币多数上涨 [26] 研报精粹 - 中信证券认为人民币汇率短期或延续低波状态，受多因素影响 [27] - 中信证券指出主动权益类产品股债配比偏离，未来或增配类债券权益资产 [27] - 华泰宏观称关税影响显现，外需与内需有不确定性，政策需加力 [28] - 国盛固收建议保持长久期，把握债市牛市行情，预计长债利率创新低 [29] 今日提示 - 6月30日多只债券有上市、发行、缴款、还本付息等安排 [30] 股票市场要闻 - 6月30日起香港市场股份交收费调整，有利于降低成本与优化交易策略 [31] - 上半年创新药等热点轮番演绎，创新药基金业绩突出，AI主题基金业绩靠后 [32] - 港交所接收16家内地企业IPO递表申请，今年香港股票市场融资额领先 [32] - 上周A股震荡走高，后市预计以结构性机会为主，关注多类板块 [33] - 中信证券认为市场估值或不支持流动性驱动行情，AI和军工是三季度机会重心 [33] - 申万宏源称短期市场或冲高，关注稳定币、国防军工与海外AI算力产业链 [34]

2025年6月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价 - 美元/人民币报7.1586，下调（人民币升值）41点 [1] - 欧元/人民币报8.4024，上调256点 [1] - 港元/人民币报0.91195，下调5.5点 [1] - 英镑/人民币报9.8300，下调45点 [1] - 澳元/人民币报4.6817，下调104点 [1] - 加元/人民币报5.2358，下调161点 [1] - 100日元/人民币报4.9594，上调12点 [1] - 人民币/俄罗斯卢布报10.9558，下调228点 [1] - 新西兰元/人民币报4.3475，上调30点 [1] - 人民币/林吉特报0.58996，上调0.1点 [1] - 瑞士法郎/人民币报8.9721，上调274点 [1] - 新加坡元/人民币报5.6179，下调22点 [1]

不过，业界普遍认为，下半年仍有降准降息的可能和空间。银河证券研报分析，将"择机降准降息"转变 为"灵活把握政策实施的力度和节奏"，不代表三季度不会降准降息。降息方面，当前的实际利率依然显 著高于自然利率，仍需进一步调降，预计下半年还会有1次至2次降息，总计调降政策利率20个基点至30 个基点。降准方面，预计下半年降准幅度达到50个基点。 王青预计，下半年央行还会继续降准降息，其中降息幅度可能达到30个基点，降准幅度有可能达到50个 基点，这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本，激发内生性融资需求。 日前，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第二季度例会。会议提出，要实施好适度宽松的货币政 策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保 持经济稳定增长和物价处于合理水平。 对于下阶段货币政策的主要思路，2025年第二季度例会建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控 前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和 节奏。 灵活把握货币政策节奏 在货币政策基调上，2025年第二季度例会延续了"适度宽松 ...

2025.06. 28 本文字数：1837，阅读时长大约3分钟 例会公报重申，要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，发挥货币政策工具的总量和结构双重 功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平。 这意味着，尽管上半年经济稳中向好，但在外部环境复杂、国内有效需求不足、房地产市场持续调整 的背景下，货币政策"适度宽松"的主基调未变，央行仍将维持支持性政策立场。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，二季度例会未直接提及"适时降准降息"，一方面是因为5月已有 降准降息落地，当前处于政策观察期；另一方面，上半年经济表现偏强，短期内再次实施降准降息的 紧迫性有所降低。 作者 | 第一财经 杜川 6月27日，中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会内容公布，传递出下半年货币政策与汇 率调控的重要信号。面对复杂的国内外经济形势，本次例会在经济形势判断、政策思路及汇率政策表 述上均有微调，引发市场广泛关注。 在经济形势研判上，例会对国内国外挑战的表述更加细化。对内，再度强调"内需不足"，并着重指 出"物价持续低位运行"；对外，明确"当前外部环境更趋复杂严峻""贸易壁垒增多" ，凸显外部压力 的增 ...

人民币汇率变动 - 在岸人民币兑美元收盘报7 1690，较上一交易日下跌6点 [1]

人民币汇率中间价 - 100美元兑换716.27人民币 [1] - 100欧元兑换837.68人民币 [1] - 100日元兑换4.9582人民币 [1] - 100加元兑换525.19人民币 [1] - 100港元兑换91.25人民币 [1] - 100英镑兑换983.45人民币 [1] - 100澳元兑换469.21人民币 [1] - 100新西兰元兑换434.45人民币 [1] - 100新加坡元兑换562.01人民币 [1] - 100瑞士法郎兑换894.47人民币 [1] - 100人民币兑换112.88澳门元 [1] - 100人民币兑换58.995马来西亚林吉特 [1] - 100人民币兑换1097.86俄罗斯卢布 [1] - 100人民币兑换249.25南非兰特 [1] - 100人民币兑换18924韩元 [1] - 100人民币兑换51.264阿联酋迪拉姆 [1] - 100人民币兑换52.355沙特里亚尔 [1] - 100人民币兑换4771.73匈牙利福林 [1] - 100人民币兑换50.617波兰兹罗提 [1] - 100人民币兑换89.07丹麦克朗 [1] - 100人民币兑换132.66瑞典克朗 [1] - 100人民币兑换140.75挪威克朗 [1] - 100人民币兑换555.784土耳其里拉 [1] - 100人民币兑换263.55墨西哥比索 [1] - 100人民币兑换453.49泰铢 [1]

美元指数走势 - 美元指数跌破97关口 为2022年3月以来首次[1] - 美元指数延续弱势 盘中跌破97关口 欧元兑美元汇率升至2021年9月以来最高水平[2] - 今年以来美元指数累计下跌约10%[4] - 瑞银财富管理预计未来12个月内美元仍将延续疲软态势[2] - 高盛集团认为美元颓势可能进一步延续 因外国投资者增加货币对冲[3] - 中金公司预计美元三季度或维持弱势震荡 四季度或小幅反弹[3] 人民币汇率表现 - 在岸、离岸人民币兑美元双双升破7.16关口 创去年11月中旬以来新高[1] - 在岸人民币兑美元累计升值近1.8% 离岸人民币兑美元升值超2.3%[4] - 人民币对美元中间价累计升值0.37%[4] - 人民币汇率呈现"低波+韧性"特征 基本实现"三价合一"[6] 影响因素分析 - 美联储降息预期再度升温和美元阶段性走弱为人民币汇率提供有利外部环境[5] - 中国经济运行平稳 工业机器人和新能源汽车等新动能表现突出[5] - 跨境资本加速流入增持人民币资产对汇率走势形成利好[5] - 美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5% 降幅高于预期[2] - 美国5月商品出口环比下降5.2% 创2020年以来最大降幅[2] 政策动向 - 中国人民银行将研究推进人民币外汇期货交易[4] - 国家外汇管理局强调加强外汇市场"宏观审慎+微观监管"两位一体管理[4] - 央行稳汇率操作更加灵活 预计短期或延续低波状态[6]

外汇市场人民币汇率中间价 - 美元兑人民币报7.1627，上调7点（人民币贬值）[1] - 欧元兑人民币报8.3768，上调162点[1] - 港元兑人民币报0.9125，下调0.4点[1] - 英镑兑人民币报9.8345，上调388点[1] - 澳元兑人民币报4.6921，上调252点[1] - 加元兑人民币报5.2519，上调321点[1] - 100日元兑人民币报4.9582，上调194点[1] - 人民币兑俄罗斯卢布报10.9786，上调571点[1] - 新西兰元兑人民币报4.3445，上调135点[1] - 人民币兑林吉特报0.58995，下调12.1点[1] - 瑞士法郎兑人民币报8.9447，上调399点[1] - 新加坡元兑人民币报5.6201，上调146点[1]

人民币汇率特征及影响因素 - 6月以来人民币汇率呈现"低波+韧性"特征并基本实现"三价合一"[1] - 美元指数趋势性走弱、国内基本面托底和政策发力、央行灵活稳汇率操作、客盘结汇需求释放是汇率韧性的主要来源[1] - 美国对华存量关税对出口压力仍存但对汇率更关键的是国内消费政策对冲力度及中美关税缓和期后的经贸磋商进度[1] 汇率未来走势预期 - 在央行灵活稳汇率政策操作下人民币汇率短期或延续低波状态[1]

人民币汇率走势 - 6月26日在岸及离岸人民币对美元汇率盘中双双升破7.16，离岸最高升至7.1525，在岸最高触及7.1565，创去年11月中旬以来新高 [1] - 近期人民币走强原因包括美元走弱带来的被动升值效应以及国内宏观经济形势稳中偏强 [1] - 东方金诚首席宏观分析师指出美元再度转弱推动人民币明显上涨 [1] - 中国银行研究院主管认为美联储降息预期升温及美元阶段性走弱提供了有利外部环境 [1] - 国内经济平稳运行，工业增加值和社会消费品零售总额稳定增长，工业机器人和新能源汽车等新动能表现突出 [1] - 资本市场表现较好，跨境资本加速流入增持人民币资产对汇率形成利好 [1] 美元指数表现 - 6月19日以来美元指数连续下行，6月26日盘中最低跌至96.9923，创2022年3月2日以来新低 [2] - 分析师判断短期内人民币汇率将保持稳中偏强状态 [2] - 美国政府内外政策对美国经济的冲击将导致美元继续承压 [2] - 后期美元升值给人民币带来的被动贬值压力可控 [2]