文章核心观点 - 2025年末离岸人民币对美元汇率升穿7.0关键心理关口，创下2024年以来首次，市场认为这是由外部美元走弱、内部季节性结汇需求及央行政策共同推动的结果，多数机构对2026年人民币走势持谨慎乐观态度，认为具备延续升值的基础 [1][4][8] 2025年人民币汇率走势回顾 - 全年走出“先抑后扬、震荡走升”曲线，年初离岸人民币以7.27附近开局，受美联储鹰派立场影响，于4月8日触及年内低点7.42879 [2][3] - 下半年转折，随着美联储降息路径明晰及美元指数回落，人民币走强，9月17日突破7.1，12月升值步伐加快，15日单日下跌超百点，23日击穿7.02，25日触及阶段性高点6.99853 [4] 人民币升破7.0关口的意义 - “7.0”整数关口承载重要心理及技术意义，是市场情绪温度计和货币强弱转换的关键阈值，自2023年5月以来，人民币汇率持续在7.0上方运行逾一年半，此次年末强势叩关为市场增添巨大悬念 [4] 本轮人民币走强的驱动因素 - **首要推力来自美元指数趋势性走弱**：12月以来美联储降息预期持续升温，导致美元指数跌破100，带动非美货币普遍升值，美国货币政策宽松通过收窄中美利差、降低美元资产吸引力助推人民币升值 [5] - **企业结汇需求的季节性释放构成重要内生动能**：年底企业为财务核算、资金回流等需求结汇意愿增强，在人民币升值趋势下，前期累积的出口结汇需求加速释放，形成“升值-结汇-进一步升值”循环，随着“强美元信仰”松动，企业持有外汇意愿下降，结汇资金流持续为汇率提供支撑 [6] - **央行流动性管理与预期引导发挥关键作用**：尽管人民币升值，央行未通过中间价进行压制，反而在12月初将逆周期因子调节为正值，表明央行认可当前升值方向，仅是温和调节升值节奏，本轮升值核心驱动力更多源自市场 [7] 对资本市场与实体经济的影响 - 对资本市场而言，汇率走强被视为利好，人民币升值会直接增加外资投资中国资产的汇兑收益，从而增强人民币资产吸引力，随着人民币升值预期强化，前期留存在海外的套利资金可能出现回流，与资本项下资金一同推动国内权益市场风险偏好回升 [7] - 对实体经济而言，由于人民币对一篮子货币指数（CFETS）年内总体平稳，因此对非美货币的出口竞争力受影响有限 [7] 机构对人民币后续走势的展望 - **多数观点认为2026年人民币对美元具备延续升值基础**：方正中期期货预计在美联储延续降息、中美经济动能差变化背景下，2026年人民币升值概率较大，高点或位于6.7附近 [8] - **东吴证券判断2025年是过去3年贬值周期的结束，也可能是新一轮升值周期的开始**：预计2026年在美元指数保持结构性弱势情况下，经常项目顺差和证券投资资金净流入或推动人民币对美元升破7.0，若全年保持年化波动率3.0%—4.0%，预计2026年底人民币对美元或升向6.7—6.8 [8] - **英大证券更为乐观**：依据人民币汇率周期性规律推测，本轮升值可能延续至2027年，终点或触及6.20—6.30 [8] - **南华期货预判2026年汇率可能呈现“上半年震荡蓄势，下半年强化升值”节奏**：围绕7.0关口可能出现反复，但若政策红利释放、国内经济数据持续向好，人民币或有望有效突破7.0并站稳，核心运行区间移至6.80—7.10 [9] - **机构强调人民币走势将更取决于国内基本面**：人民币与美元指数的“脱钩”可能成为常态，中长期基本面才是支撑汇率的核心变量 [9]

历史性突破与市场表现 - 2025年12月24日，离岸人民币对美元汇率升破7.00关口，为2024年9月以来首次；在岸人民币同步涨至7.0061，年内累计升值超3.8% [2] - 从2024年低点算起，人民币对美元已累计上涨超12%，成为全球表现最强劲的货币之一，标志着人民币结束三年贬值周期 [2] 汇率升值的核心驱动因素 - **美元走弱**：2025年美联储累计降息150个基点，美元指数跌破98关口，创2023年以来新低；美国债务/GDP比率突破130%，财政赤字扩张至2.1万亿美元 [2] - **企业结汇潮**：2025年12月货物贸易涉外收入达全年峰值，单月结汇量突破2000亿美元，创历史新高；前11个月贸易顺差超1.1万亿美元 [2] - **出口韧性支撑**：新能源汽车、光伏设备等“新三样”出口增长45% [2] - **政策引导**：2025年央行23次调整中间价，全年贬值天数占比降至38%；优化外汇风险准备金率从0%上调至10%，全年查处非法外汇交易超1200亿元 [3] - **经济基本面改善**：制造业增加值占全球比重达32%，新能源汽车、5G基站等出口占比提升至28% [4] - **资本市场开放**：沪深港通扩容至1.5万亿元额度，QFII/RQFII投资范围扩展至国债期货，全年吸引外资超8000亿元 [4] 未来汇率趋势展望 - **短期趋势**：中美10年期国债利差倒挂收窄至-120个基点；央行预计2026年汇率波动区间为6.8-7.3 [4][5] - **中长期结构性转变**：全球央行外汇储备中人民币占比升至3.8%，SWIFT系统中人民币结算占比突破4.5% [5]；光伏组件出口价格下降60%但市占率提升至90% [6]；数字人民币跨境支付试点扩至47国 [7] 对企业和行业的影响与应对 - **出口企业**：可利用外汇期权等工具管理风险，例如某家电企业通过“远期+期权”组合降低汇损1.2亿元 [8] - **进口企业**：可扩大人民币跨境结算，例如中石油2025年原油进口中人民币支付比例提升至25% [9] - **相关行业**：新能源汽车、光伏设备等“新三样”出口增长45% [2]；光伏组件行业形成“低价高市占”新优势，全球市占率提升至90% [6] - **资本市场**：投资者可关注受益于汇率升值的港股科技板块的估值修复机会 [11] 人民币国际化进程 - **贸易结算**：东盟国家使用人民币结算比例升至35% [14] - **债务计价**：2025年“一带一路”债券中人民币计价占比达41%，创历史新高 [14] - **储备货币**：巴基斯坦、白俄罗斯等国将人民币纳入外汇储备，占比超10% [14]

人民币汇率市场表现 - 12月25日盘中，离岸人民币对美元汇率升破7.0元关口，报6.9999元，较前收盘价上涨77个基点，盘中最高报6.9981元，续创15个月以来新高 [1] - 同日，在岸人民币对美元汇率报7.0073元，较前收盘价上涨88个基点，盘中最高报7.0061元 [2] 近期升值驱动因素 - 本轮人民币升值的直接推动力来自美元环境的转变，市场预期美联储降息将压制美元长期走势，为人民币提供外部升值空间 [3] - 临近年底，企业结汇需求增加带动人民币季节性走强，且近期人民币持续走强可能加速前期累积结汇需求的释放 [3] - 人民币升值是外部压力趋缓、内部韧性增强、政策精准调控与市场预期转向等多种因素共同作用的结果 [3] 汇率影响与市场意义 - 人民币持续升值会增大国内资本市场对外资的吸引力，直接增加外资的汇兑收益 [3] - 汇市走强有助于提振国内资本市场信心 [3] 未来汇率走势展望 - 预计汇率中枢将围绕7元关口双向波动、稳中偏强运行，单边快速行情的概率不高 [6] - 未来人民币汇率与美元指数的脱钩将成为常态，人民币汇率破7具有基本面和政策端的双重基础 [6] - 展望2026年，人民币汇率有望保持温和升值 [6] - 2026年美元指数偏弱运行趋势或延续，央行稳汇率政策张弛有度，增强人民币汇率韧性 [6] - 2026年影响汇率的核心变量在于美元走势及中美经贸关系预期变化，稳汇率政策也可能对汇率节奏产生重要影响 [6] - 在基准情形下，美元将进一步下跌，美联储降息将带动中美利差收敛，支持人民币继续温和升值 [6] - 随着中国经济和金融市场在关税重压下展现韧性，关税风险对人民币压力趋于降低 [6]

人民币汇率突破关键点位 - 离岸人民币对美元汇率于12月25日升破7.0整数关口，为自去年10月以来首次[1] - 当日离岸人民币对美元汇率最低触及6.99898，前收为7.00760，日内下跌0.11%[2] - 在岸人民币对美元即期汇率同样逼近7.0关口[3] 汇率年内表现与政策背景 - 截至12月25日，离岸人民币对美元汇率年内累计升值达4.6%[2] - 在岸人民币对美元即期汇率年内累计升值4%[3] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会强调，将增强外汇市场韧性，稳定预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[3] 近期走强原因分析 - 10月下旬至11月的升值与央行逆周期调节有关，包括重启逆周期因子和调升中间价[4] - 12月以来美元指数持续走弱，跌破100，因市场预期美联储2026年将继续降息，带动非美货币升值[4] - 年底企业结汇需求季节性增加，前期出口累积的结汇需求可能加速释放[4] - 人民币与美元的1个月动态相关性在12月快速回升至0.95[4] 机构对2026年汇率展望 - 中信证券预计2026年美元指数偏弱趋势或将延续，为人民币汇率构成友好外部环境，同时央行政策将增强汇率韧性，预计人民币有望温和升值[5] - 东方金诚指出，年末人民币对美元走强不会明显改变今年人民币对绝大多数非美货币的贬值状态，因此不会显著影响我国出口的价格竞争力[7] 对资本市场与行业的潜在影响 - 人民币升值突破关键关口，短期可能从交易层面提振市场预期，有利于市场叙事，带来阶段性共振[6] - 弱美元环境更有利于港股表现[6] - 人民币汇率升值意味着海外资金看好人民币资产，可能对A股等人民币资产价格形成推升[6] - 历史经验显示，人民币汇率升值期间，中国出口增速往往位于较高水平，预示2026年出口增速可能保持较高增速[6] - 人民币持续升值会增大国内资本市场对外资的吸引力，因直接增加外资的汇兑收益，同时有助于提振国内资本市场信心[7] - 对于外贸企业，近期人民币升值会减少出口企业的汇兑利润，但会降低进口企业的成本[7]

人民币汇率近期走势与驱动因素 - 人民币对美元汇率在岁末年初开启强劲升值通道 12月24日中间价报7.0471元 较前一交易日调升52基点 续创2024年9月30日以来新高 [1] - 在岸与离岸人民币汇率同步走强 12月24日离岸人民币盘中最高升值至7.0013 距离破“7”仅一步之遥 12月以来在岸与离岸人民币分别累计涨超500基点和600基点 [1][3] - 本轮升值行情自10月中旬启动以来 离岸人民币累计升值已超1200基点 [4] 汇率升值的内外部原因 - 外部驱动主要源于美元指数走软 市场对美联储降息预期升温 年内美元指数累计下跌幅度接近10% 为非美货币提供升值空间 [4][5][6] - 内部支撑来自中国经济的韧性与吸引力 经济数据边际改善与政策预期升温构成基本面支撑 [5] - 短期驱动力包括年末企业季节性结汇需求集中释放 2025年5月以来银行结售汇已连续7个月实现顺差 前11个月累计结售汇顺差6849亿元人民币 [5][6] 汇率波动对市场与企业的影响 - 汇率升值对进出口贸易产生分化影响 进口企业成本降低 出口企业面临价格竞争力下降与利润挤压的压力 [6] - 为管理汇率风险 12月以来已有超30家A股公司公告拟开展外汇套期保值业务 例如华邦健康预计2026年度相关业务总额度不超过4.1亿美元 [7] - 金融管理部门采取措施支持企业风险管理 上海清算所宣布继续阶段性免除金融机构服务中小微企业人民币外汇衍生品交易的清算费 直至2027年11月30日 [9] 对金融市场的影响 - 人民币升值有助于提升人民币计价资产的吸引力 对债市构成利多 并可能为股市和债市带来持续增量资金流入 尤其对注重汇兑收益的境外机构投资者构成“双重收益” [8] - 分析认为人民币适度升值总体利好中国股市和债市 [8] 未来汇率走势展望与政策导向 - 市场普遍预计短期内人民币汇率升值破“7”的可能性较大 但能否站稳7.0关口有待观察 后期汇市波动性可能加大 [1][10] - 政策层面强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定” 旨在引导市场预期 防范单边走势和超调风险 [9][10] - 展望2026年 分析预计人民币有望温和升值 但汇率中枢破“7”需要内外因素进一步共振 “双向波动”将是常态 [9][10]

人民币汇率表现 - 2025年12月24日，人民币对美元中间价调升52个基点至7.0471，创近15个月新高 [1] - 2025年11月中旬以来人民币升值加速，截至12月24日下午五点，在岸人民币对美元涨破7.02关口，离岸人民币对美元涨破7.01关口 [3] - 2025年以来，在岸人民币对美元累计涨幅超过3.8%，离岸人民币对美元累计涨幅超过4.4% [3] 支撑人民币走强的主要因素 - 国内经济稳步向好，股票市场震荡向上，外资增配人民币资产 [5] - 美联储延续降息周期，美元利率和汇率出现明显下行，为人民币升值提供助力 [5] - 中国外贸保持稳中有进、量质齐升的态势，为汇率提供坚实的升值支撑 [7] - 科技进步提速，增强了中外投资者对中国经济和市场的信心 [11] 市场行为与未来展望 - 年末企业结汇行为增加，此前累积的待结汇盘释放，进一步推动了人民币快速升值 [9] - 展望未来，基于中国经济韧性、科技持续进步以及美国继续降息的预期，人民币汇率可能还有上行空间 [11]

人民币汇率市场表现 - 12月24日晚间，离岸人民币兑美元一度升穿7.0关口，最低报6.9999 [1] - 当日离岸人民币兑美元最新报7.0063，较前下跌0.0117，跌幅为0.1667% [2] - 当日汇率振幅为0.2779%，日内最高为7.0194，最低为6.9999 [2] 人民币升值驱动因素分析 - 供需关系：年底为季节性结汇旺季，且在出口保持韧性背景下，银行代客结汇规模持续处于较高水平，单边升值趋势确认后进一步强化结汇需求，形成稳定买盘支撑 [3] - 美元指数影响：12月以来美元指数下跌1.5%，同期人民币兑美元升值约0.9%，显示近期人民币被动升值成分偏高 [3] - 中间价引导：12月以来中间价持续高于即期汇率，显示货币当局有意加力引导人民币减缓升值速度 [3] - 宏观预期因素目前尚无明确数据支撑 [3] 汇率变动对资本市场及政策的影响 - 本币升值客观上有利于吸引资本流入，对股票、债券等大类资产均构成潜在利多 [4] - 人民币过快升值会给出口企业带来压力，货币政策抑制顺周期单边波动、主动宽松的激励更足 [4] - 中央经济工作会议定调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，意味着在涨速过快阶段货币当局或有平抑波动的诉求 [4] - 对于货币政策而言，宽松空间将有所打开，市场对2026年降准降息靠前落地的预期有所升温 [4]

人民币汇率升值事件 - 12月24日晚间，离岸人民币兑美元汇率一度升穿7.0关口，最低报6.9999 [1][5] 升值原因分析 - **供需关系**：年底是季节性结汇旺季，在出口保持韧性的背景下，今年银行代客结汇规模始终处于较高水平，单边升值趋势确认后进一步强化结汇需求，形成稳定买盘支撑 [3][7] - **美元指数影响**：12月以来美元指数下跌1.5%，而人民币兑美元升值幅度约0.9%，近期人民币被动升值成分偏高 [3][7] - **中间价引导**：12月以来中间价持续高于即期汇率，有意加力引导人民币减缓升值速度 [3][7][8] - **宏观预期**：宏观预期因素目前尚无明显数据支撑 [3][8] 对资产价格的影响 - 本币升值客观上有利于吸引资本流入，对股票、债券等大类资产均构成潜在利多 [3][8] - 人民币计价资产吸引力因汇率升势和年底结汇高峰而提升 [4][8] 对政策与企业的潜在影响 - 人民币过快升值会给出口企业带来压力 [3][8] - 中央经济工作会议定调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，意味着货币当局在汇率涨速过快时有平抑波动的诉求 [4][8] - 货币政策为抑制顺周期单边波动，主动宽松的激励更足 [3][8] - 对于货币政策而言，宽松空间将有所打开，虽然12月降息预期落空，但2026年降准降息靠前落地的预期有所升温 [4][8]

人民币汇率市场动态 - 2025年12月24日晚间，离岸人民币兑美元汇率一度升穿7.0心理关口，最低报6.9999 [2] - 截至当日20:35，离岸人民币兑美元报7.0063，较前下跌0.0117，跌幅为0.1667% [3] - 当日开盘价为7.0185，最高价为7.0194，振幅为0.2779% [3] 人民币升值驱动因素分析 - **季节性结汇需求**：年底为季节性结汇旺季，且在出口保持韧性的背景下，银行代客结汇规模持续处于较高水平，人民币单边升值趋势确认后进一步强化结汇需求，形成稳定买盘支撑 [4] - **美元指数走弱**：12月以来美元指数下跌1.5%，同期人民币兑美元升值约0.9%，表明近期人民币被动升值成分偏高 [4] - **中间价引导作用**：12月以来人民币中间价持续高于即期汇率，显示货币当局有意引导人民币减缓升值速度 [4] - **宏观预期因素**：目前尚无明确数据支撑宏观预期对汇率的影响 [4] 汇率变动对大类资产及政策的影响 - **对资本流动与资产的潜在影响**：本币升值客观上有利于吸引资本流入，对股票、债券等大类资产均构成潜在利多 [5] - **对出口企业的压力**：人民币过快升值会给出口企业带来压力 [5] - **对货币政策的潜在影响**：货币政策抑制顺周期单边波动、主动宽松的激励更足 [5] - **政策定调与预期**：中央经济工作会议定调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，意味着在汇率涨速过快阶段，货币当局或有平抑波动的诉求，这为货币政策打开了宽松空间，市场对2026年降准降息靠前落地的预期有所升温 [5]

人民币汇率近期表现 - 2024年12月24日，人民币对美元汇率中间价大幅调升52基点至7.0471元，续创2024年9月30日以来新高[1][3] - 同日，离岸人民币对美元汇率盘中最高升值至7.0013，距离破“7”仅一步之遥，在岸人民币最高升值至7.0125[1][3] - 12月以来，人民币对美元中间价累计升值318基点，在岸与离岸人民币汇率分别累计涨超500基点和600基点[3] - 自10月中旬启动的本轮升值行情以来，离岸人民币累计升值超1200基点[4] 汇率升值驱动因素 - 外部环境：美元指数走软为人民币升值创造友好环境，2025年内美元指数累计下跌幅度接近10%[4][6] - 内部支撑：中国经济展现韧性，2025年前11个月中国贸易顺差首次超过1万亿美元，吸引外资流入[5] - 政策与预期：市场对美联储降息预期升温，美联储已于2025年12月实施年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间降至3.50%—3.75%[4][6] - 季节性需求：年底临近，企业结汇需求集中释放，2025年5月以来银行结售汇已连续7个月实现顺差[5][6] 对市场与企业的影响 - 对进出口企业：进口企业成本显著降低，出口企业面临价格竞争力下降与利润挤压的压力[6] - 企业应对措施：12月以来，已有超30家A股公司发布公告拟开展外汇套期保值业务以管理汇率风险，例如华邦健康预计交易总额度不超过4.1亿美元[7] - 对资本市场：人民币升值有助于提升人民币计价资产吸引力，对债市构成利多，并可能为股市和债市带来持续增量资金流入[8] - 对个人消费者：人民币升值使进口商品、海外旅游、留学支出因汇率优势而更加划算，购买力提升[7] 政策导向与未来展望 - 政策定调：中央经济工作会议连续第四年强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，旨在防范超调风险和单边预期[10] - 短期预期：分析人士普遍预计，短期内人民币汇率升值“破7”的可能性比较大，但能否站稳7.0关口有待观察，汇市波动性可能加大[1][11] - 中长期展望：预计2026年人民币有望温和升值，但“双向波动”将是常态，不具备持续单边升值的基础[9][10] - 支持措施：上海清算所发布通知，继续阶段性免除金融机构服务中小微企业人民币外汇衍生品交易相关清算费，该方案持续至2027年11月30日[9]