报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周末地缘政治有极大变动，俄乌预计开启无条件停火并开始和平谈判，美伊举行第四轮会议将继续磋商，中美和谈有进展，需求端预期好转，短期原油有一定提振，但供应端压力仍存，哈萨克斯坦暂无减产计划或令后续整体报复性增产继续，对中长期油价有较大压力，原油波动大，投资者需谨慎操作，短线473 - 485区间偏强运行，长线多单持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2506基本面，美财政部长和贸易代表称会谈取得“实质性进展”，伊美谈判代表举行新一轮会谈，乌总统呼吁俄确认停火，乌准备与俄直接会谈，此为中性因素；5月9日阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货价已知，基差13.26元/桶，现货升水期货，为偏多因素；美国截至5月2日当周API原油库存减少449.4万桶、EIA库存减少203.2万桶、库欣地区库存减少74万桶，上海原油期货库存464.4万桶不变，为偏多因素；20日均线偏平，价格在均线下方，为中性因素；截至4月29日，WTI原油主力持仓多单且多增，布伦特原油主力持仓多单且多减，为中性因素 [3] 近期要闻 - 截至5月9日当周，美国石油和天然气钻机总数下滑6座至578座，较去年同期下滑25座或4%，活跃石油钻机数下滑5座至474座，天然气钻机数持稳为101座 [5] - 伊朗外交部长阿拉格奇9日表示，伊美第四轮间接会谈周日在阿曼首都马斯喀特举行，双方希望达成新核协议以限制伊朗核活动换取制裁缓解，会谈具体时间未最终确定，阿拉格齐周六前往沙特和卡塔尔，此行在美国总统特朗普预计访问海湾阿拉伯国家前几天 [5] - 本月政策会议结束后首批发言的美联储官员重申，特朗普政府贸易政策加剧经济前景风险，当前经济不确定性要求货币政策保持耐心，纽约联储总裁威廉姆斯、理事库格勒、理事巴尔、克利夫兰联储总裁哈玛克均表达了相关观点 [5] 多空关注 - 利多因素未提及，利空因素有需求端乐观仍待验证、OPEC + 增产提前，行情驱动为需求端受美国政策影响受损及供应端可能迅速增产的共振，风险点有OPEC + 内部团结破坏、战争风险升级、美国威胁对伊朗制裁、委内瑞拉原油面临制裁风险、贸易战争有一定缓和迹象 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价较前值分别涨跌1.07、1.11、6.70、0.70，幅度分别为1.70%、1.85%、1.45%、1.10% [7] - 现货行情方面，英国布伦特、西德克萨斯中级轻质原油、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油较前值分别涨跌1.27、1.11、1.82、1.31、1.69，幅度分别为2.03%、1.85%、2.92%、2.21%、2.71% [9] - API库存走势显示，5月2日API库存为46184.8万桶，较上期减少449.4万桶 [10] - EIA库存走势显示，5月2日EIA库存为43837.6万桶，较上期减少203.2万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓，4月29日净多持仓为177209，较上期增加6254，5月6日净多持仓为175428，较上期减少1781 [16] - 布伦特原油基金净多持仓，4月29日净多持仓为109941，较上期减少18442，5月6日净多持仓为97558，较上期减少12383 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供给端OPEC+维持限产但伊拉克重质油贴水扩大，叠加美国页岩油资本开支收缩，整体供应增量有限；需求端受炼厂利润收窄、成品油消费疲软及宏观情绪拖累，表观需求承压；短期内油价或维持低位震荡，WTI和Brent在58 - 61美元区间波动，SC受人民币汇率及国内需求拖累表现偏弱；若美国夏季驾驶季去库不及预期或地缘冲突未现突破，油价难寻持续反弹动力；中长期关注OPEC+6月会议是否调整产量政策及中美贸易谈判进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 2025年5月8日，SC原油价格小幅回落至461.0元/桶，较前日下跌7.2元（-1.54%），WTI与Brent价格维持稳定，分别持平于57.95美元/桶和60.95美元/桶 [1] - SC - Brent和SC - WTI价差分别走弱1.09美元/桶，至2.76和5.76美元/桶，SC连 - 连3价差走强2.1元至14.5元/桶 [1] 供需及库存分析 - 供给端：伊拉克调整6月亚洲原油定价策略，重质原油贴水扩大；伊朗重申支持OPEC+减产协议，美国康菲石油因油价跌破60美元/桶削减支出，中俄能源合作深化可能长期支撑供应稳定性 [2] - 需求端：美国汽油库存意外上升，4月中国地炼汽柴油订单环比减少22.67%，中美贸易谈判不确定性抑制风险偏好 [2] - 库存端：美国商业原油库存增加及汽油库存超预期，OPEC+持续减产下，OECD成员国库存压力或边际缓解 [2] 产业链判断 - 短期内油价或维持低位震荡，WTI和Brent在58 - 61美元区间波动，SC受人民币汇率及国内需求拖累表现偏弱 [3] - 若美国夏季驾驶季去库不及预期或地缘冲突未现突破，油价难寻持续反弹动力；中长期关注OPEC+6月会议是否调整产量政策及中美贸易谈判进展 [3] 产业链价格监测 - 原油期货价格方面，SC下跌，WTI和Brent有不同程度上涨；现货价格多数下跌；价差方面，SC - Brent、SC - WTI和Brent - WTI价差走弱，SC连 - 连3价差走强 [5] - 燃料油期货价格方面，FU下跌，LU和NYMEX燃油上涨；现货价格多数下跌；价差方面，中国高低硫价差扩大，LU - 新加坡FOB(0.5%S)价差扩大，FU - 新加坡380CST价差缩小 [6] 产业动态及解读 - 供给：伊拉克调整6月亚洲原油定价，伊朗支持OPEC+决策 [7][8] - 需求：阿联酋航空暂停巴基斯坦航班，4月地炼汽柴油船运市场成交降温 [9] - 库存：美国汽油库存意外上升致国际原油期货下跌 [10] - 市场信息：康菲石油削减支出，中俄深化能源合作，隔夜油价显著回落，华东和山东船燃市场价格调整 [11][12] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计等21张图表，涵盖原油和燃料油的价格、产量、库存等多方面数据 [13][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油预计震荡，短期地缘扰动使油价向上修复，美国原油产量或下降，但OPEC+供应端恢复确定，库存数据有变化，市场情绪修复持续性有限，油价仍承压[1] - 燃料油预计震荡，5月东西方套利到货量减少支撑低硫市场，低硫船燃下游加注需求稳定，高硫受中东夏季发电需求改善预期支撑，但原料采购需求低迷施压，且中东货源将抵港，价格跟随原油波动，自身基本面有支撑[2] - 沥青预计震荡，加工利润修复使供应有增加预期，专项债发行节奏有望加快，天气转暖使终端项目开工，北方备货积极，南方刚需平稳，部分地区降雨有阻碍，价格跟随原油波动，需关注供应端产量上升压力[2] - 聚酯预计震荡偏弱，PX、TA、EG期货主力合约收跌，浙涤丝产销整体偏弱，PTA、乙二醇装置有停车检修情况，成本端原油价格补跌，下游涤丝产销依旧偏弱，PX&PTA检修与重启并存，PTA继续去库，乙二醇港口库存去库，本周预计到港量收窄，国内检修计划继续，乙二醇相对抗跌[2][4] - 橡胶预计震荡偏弱，沪胶主力等上涨，泰国橡胶出口中国关税高，提议协商降税，青岛地区天然橡胶库存增加，泰国推迟割胶季节，但胶农割胶积极性高，推迟开割施行或有难度，基本面表现偏弱，终端市场需求弱，胶价易跌难涨，需关注各国间关税协商动态[4][5] - 甲醇预计震荡偏弱，后续国内供应稳定，进口量回升，整体供应有增加预期，MTO装置检修延期，5月需求不会大幅下降，传统下游变动有限，预计5月总需求稳定，库存不再下降，现货价格支撑松动[6] - 聚烯烃预计震荡偏弱，供应端炼厂检修落地，轻烃路线产能利用率下降，预计产量下滑，但需求端进入淡季，节前下游备货，后续库存降幅放缓[6] - 聚氯乙烯预计震荡偏弱，华东、华北、华南PVC市场价格下调，房地产施工进入淡季，拖累PVC下游管材和型材需求，开工率回落，临近印度BIS认证实施时间，出口或将回落，5月基本面宽松，库存压力增加，现货价格偏弱，主力合约V2509虽有旺季预期，但受现货疲软影响上行空间有限，预计价格维持低位震荡，基差走弱[6][7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 原油：阿曼原油环太平洋现货价格429.84元/桶，期货价格476.50元/桶，基差-27.96元/桶，基差率-6.11%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-4.75%和-3.92%，基差变动-2.72，基差率变动-0.81%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.06[8] - 液化石油气：广州地区市场价5248元/吨，期货价格4399元/吨，基差849元/吨，基差率19.30%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为2.94%和0.14%，基差变动144.00，基差率变动3.25%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.903[8] - 沥青：山东重交沥青现货价格3550元/吨，期货价格3343元/吨，基差207元/吨，基差率6.19%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-0.56%和-1.85%，基差变动43.00，基差率变动1.38%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.853[8] - 高硫燃料油：高硫380到岸成本2870元/吨，期货价格2909元/吨，基差-39.2元/吨，基差率-1.35%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-5.41%和-3.36%，基差变动-63.29，基差率变动-2.15%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.31[8] - 低硫燃料油：新加坡含硫0.5%到岸成本3410元/吨，期货价格3309元/吨，基差117元/吨，基差率3.53%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-0.61%和-1.78%，基差变动38.98，基差率变动1.22%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.75[8] - 甲醇：江苏现货价格2428.75元/吨，期货价格2237元/吨，基差191.75元/吨，基差率8.57%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-0.46%和-1.32%，基差变动18.75，基差率变动0.94%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.953[8] - 尿素：山东现货价格1880元/吨，期货价格1868元/吨，基差12元/吨，基差率0.64%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为1.62%和1.25%，基差变动7.00，基差率变动0.37%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.156[8] - 线型低密度聚乙烯：华北7042现货价格7320元/吨，期货价格7010元/吨，基差310元/吨，基差率4.42%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-0.41%和-1.28%，基差变动61.00，基差率变动0.92%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.973[8] - 聚丙烯：华东拉丝现货价格7250元/吨，期货价格7062元/吨，基差188元/吨，基差率2.66%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为0.00%和-0.37%，基差变动26.00，基差率变动0.38%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.868[8] - 精对苯二甲酸：华东内盘现货价格4480元/吨，期货价格4358元/吨，基差122元/吨，基差率2.80%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-1.54%和-1.58%，基差变动0.00，基差率变动0.04%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.828[8] - 乙二醇：华东内盘现货价格4190元/吨，期货价格4135元/吨，基差55元/吨，基差率1.33%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-0.55%和-1.01%，基差变动19.00，基差率变动0.47%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.862[8] - 苯乙烯：江苏现货价格7650元/吨，期货价格6965元/吨，基差685元/吨，基差率10%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-0.39%和-1.18%，基差变动53.00，基差率变动0.9%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.958[8] - 天然橡胶：云南国营全乳胶上海现货价格14700元/吨，期货价格14810元/吨，基差-110元/吨，基差率-0.74%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为2.08%和1.16%，基差变动130.00，基差率变动0.90%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.964[8] - 20号胶：青岛保税区仓库库提价12774元/吨，期货价格12540元/吨，基差234元/吨，基差率1.87%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为2.25%和2.03%，基差变动31.21，基差率变动0.22%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.825[8] - 纯碱：全国重质纯碱市场价1414.688元/吨，期货价格1335元/吨，基差79.6875元/吨，基差率6.0%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为0.00%和-1.55%，基差变动21.00，基差率变动1.64%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.596[8] 市场消息 - 美国石油协会数据显示，5月2日当周，美国API原油库存减少449万桶，分析师预期减少250万桶，之前一周增加380万桶；上周API库欣原油库存减少85.4万桶，前值增加67.4万桶；上周API成品油汽油库存减少197万桶，前值减少310万桶，馏分油库存增加224万桶，前值减少250万桶[13] - 5月6日，欧盟能源事务负责人公布终止欧盟进口俄罗斯能源的计划，2027年为最后期限，所有27个成员国须逐步停止购买俄罗斯剩余能源，尤其是液化天然气运输船；周二贸易数据显示，欧佩克第二大生产国伊拉克去年向印度出口了价值295.8亿美元的原油和石油产品[13] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片主力合约收盘价的历史走势[15][17][19] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片主力合约基差的历史走势[27][29][33] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶合约价差的历史走势[40][42][46] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶价差及燃料油/沥青比值的历史走势[59][61][62] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP、LLDPE生产利润的历史走势[67][68][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，带领团队获多个奖项，为企业定制方案，担任媒体特约评论员，期货从业资格号F3045334，期货交易咨询资格号Z0002410[73] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，山东大学金融学学士，获多项荣誉，所在团队获优秀产业服务团队奖，深入研究产业链，在媒体发表观点并接受采访，期货从业资格号F3043760，期货交易咨询资格号Z0015786[74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项荣誉，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，期货从业资格号F03107645，期货交易咨询资格号Z0021445[75] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有多年能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试，期货从业资格号F03125423[76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2507合约短期、中期震荡偏弱，日内下跌，整体弱势运行 [1][5] - 因欧佩克+产油国6月加快增产、美国页岩油产量增长，油市供应过剩预期加重；5月北半球原油需求处淡季，6月消费力量增强，炼厂开工率震荡企稳，原油商业累库压力凸显；五一长假外围国际原油期货价格大幅下挫超5%，预计节后国内原油期货2507合约大幅低开弱势运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2507短期、中期震荡偏弱，日内下跌，观点参考为弱势运行，核心逻辑是增产超预期，原油低开弱势运行 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内观点为下跌，中期观点为震荡偏弱，参考观点为弱势运行 [5] - 核心逻辑是欧佩克+产油国6月加快增产、美国页岩油产量增长加重油市供应过剩预期；5月北半球原油需求处淡季，6月消费力量增强，炼厂开工率震荡企稳，原油商业累库压力凸显；五一长假外围国际原油期货价格大幅下挫超5%，预计节后国内原油期货2507合约大幅低开弱势运行 [5]

欧佩克+增产政策调整 - 欧佩克+计划在10月前加速增产 可能于11月取消220万桶/日的自愿减产配额[3] - 4月至6月累计增产近100万桶/日 7月将再增产41.1万桶/日 10月可能继续增产[3] - 沙特转变策略 从"限产保价"转为"增产惩罚" 旨在迫使减产合规率低的成员国遵守纪律[3] 原油市场即时反应 - WTI原油价格单日暴跌5% 布伦特原油同步下跌4.5%[1] - 原油期货持仓量大幅增加 空头头寸显著上升[4] - 市场担忧欧佩克+控场能力减弱 引发恐慌情绪蔓延[4] 供需基本面影响因素 - 长期油价走势取决于全球经济复苏势头对需求的支撑[5] - 美国页岩油产量变化及新能源替代进度构成重要变量[5] - 美国通胀走势与美联储加息政策可能进一步压制原油需求[5] 价格支撑与投资策略 - 沙特财政平衡需要油价维持在80美元/桶附近 生产成本低于20美元/桶[5] - 建议关注欧佩克+产量政策调整及美国原油库存变化[5] - 当前波动属短期整顿而非趋势反转 需等待供需基本面明朗化[5][6]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - EIA在4月报告中大幅强化今年供应过剩程度，扭转3月弱化，使供应过剩缺口预测值超之前月度报告；OPEC4月报下调今明两年全球经济增速预测，预计今明两年全球需求与非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加量相同，为达供需平衡需OPEC+原油供应增加量不变 [9][60] 根据相关目录分别进行总结 EIA部分 - **EIA平衡表**：EIA在4月报告强化今年供应过剩程度，从3万桶/日增至45万桶/日；供应端除今年二季度外全面下调今明两年季度预测，需求端全面下调今明两年季度供应预测 [9] - **EIA价格及库存预测**：预计2025年布伦特原油均价68美元/桶，2026年降至61美元/桶；全球石油库存从今年二季度（三季度）开始增加，今年二季度累库60万桶/日，下半年和明年累库70万桶/日；布伦特原油价格从一季度76美元/桶降至四季度64美元/桶 [11][13] - **EIA消费观点**：维持全球石油需求增长低于疫情前观点，最新贸易政策使需求增长不确定性上升；预计今年全球液体燃料消费增加90万桶/日，明年增速104万桶/日；今年总消费10365万桶/日，明年增至10469万桶/日 [14] - **EIA供应观点**：预计今明两年OPEC+产量低于宣布路径；今年非OPEC+产量增加120万桶/日，明年增加74万桶/日；今年美国原油产量1350万桶/日，明年增至1356万桶/日；今年OPEC原油产量增加5万桶/日，明年增加51万桶/日；今年全球供应量10410万桶/日，明年增至10535万桶/日 [17] - **EIA其他预测**：预测今年夏天美国汽油均价为2020年以来最低，今明两年夏季汽油价格分别为3.1和3.2美元/加仑；中国对美国商品报复性关税将影响美国丙烷价格和库存，今明两年价格从去年0.78降至0.76和0.52美元/加仑，4 - 10月丙烷库存大幅增加6000 - 6500万桶 [19] - **EIA平衡表变化**：对供需两端全面削减，需求削减更显著；从今年二季度开始，全球平衡表供不应求局面早于3月报预计时间突出；需求下降是主要驱动力，供应下降受需求和价格下跌影响 [24] OPEC部分 - **OPEC需求预测**：预计今年全球原油需求10505万桶/日，同比增长130万桶/日；明年全球原油需求10633万桶/日，同比增长128万桶/日；分项上做普遍性下调，中国、美国、印度和其他亚洲下调1 - 4万桶/日不等 [50][52] - **OPEC供应预测**：预计今年非OPEC+原油供应5410万桶/日，同比增长91万桶/日；明年非OPEC原油供应5500万桶/日，同比增长90万桶/日；今明两年非OPEC+主要供应增长点来自美国、巴西、加拿大和阿根廷 [53][54] - **OPEC产量情况**：OPEC+3月产量共计4102.0万桶/日，环比下降3.7万桶/日；OPEC3月产量环比下降7.8万桶/日，豁免三国减产1.2万桶/日，减产九国减产6.6万桶/日，主要来源于伊拉克和尼日利亚；OPEC盟友3月产量环比增加4.1万桶/日，哈萨克斯坦贡献绝大部分 [56][57] - **OPEC平衡表**：预计今年全球需求增加130万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加100万桶/日，需OPEC+原油供应增加30万桶/日；明年情况相同；下调今明两年全球经济增速预测，分别为3.0%和3.1% [60] - **OECD库存等情况**：展示了2022 - 2024年及各季度OECD库存、消费天数以及浮仓数据 [61]