行业趋势与政策背景 - 监管部门持续引导中长期资金入市，A股市场生态有望持续改善 [3] - 利率中枢下行导致固定收益市场优质资产荒，资管行业面临收益率下降挑战，权益资产配置需求上升 [3] - 保险资管机构需落实中长期资金入市举措，助力经济高质量发展和金融强国建设 [3] 保险资金权益配置需求 - 保险资金具有"稳、长、风险可控"特性，以绝对收益为目标 [4] - 2023年保险资金运用平均收益率2.24%，连续3年低于5%，2024年受益市场回暖年化综合收益率升至7.21% [4] - 寿险保单负债端成本高企（2013-2023年预定利率3.5%），倒逼资产端寻求更高收益来源 [6] 权益资产配置路径 - 新会计准则下，OCI账户配置高分红股票可稳定当期收益并减少报表波动 [7] - 长期股票投资试点通过权益法核算平滑波动，政策优势包括利润计入方式优化、偿付能力支持及设立机制灵活 [8] 投资能力建设 - 中长期投资需动态调整策略，上证指数持有3年/5年/10年正收益概率分别为60%/75%/90% [9] - 科创企业投资需创新理念，核心在于风险识别、定价及配置能力提升 [10][11] 华泰资产实践案例 - 中长期资金管理规模占比超80%，绝对收益理念强调正收益和同业前1/3排名 [12] - 企业年金管理规模占比11.55%，单一含权组合近十年累计收益率87.61% [13] - 职业年金实现全国全覆盖，2024年市占率7.79%；基本养老管理规模逆势增长83% [13] - 债权投资计划2024年行业排名第一，市占率12%，绿色领域投资占比70% [14] - 股权投资聚焦科技赛道，十年累计10个项目成功上市 [15]

纪要涉及的公司 中国人保 纪要提到的核心观点和论据 1. **综合成本率目标乐观**：2025 年一季度财险业务综合成本率达 94.5%，同比显著下降，得益于优化费用和减少损失；二季度陕西、广西等地旱情未达严重程度，且历史数据显示二季度通常自然灾害损失最少，基于一季度良好表现，对实现全年综合成本率目标有信心[2][3] 2. **车险业务结构优化与市占率提升**：车险报行合一政策提高销售能力、加强费用管控，使机动车辆综合费用率下降、成本率改善；2024 年车险市占率上升，实现承保利润 93%，强调费效合一背景下，中小型车险公司经营困难加剧，中国人保有望进一步提升市占率[2][6] 3. **新能源车险优势明显**：新能源车险领域市场份额远高于整体份额和车险份额，经营效益快速优化；公司分享定价模型，在定价、与新能源车厂合作、专业技术队伍培养等方面初见成效，对全系实现盈利有底气，对未来持续改善持乐观态度[2][7][8] 4. **自主定价权强化竞争优势**：每轮费改中国人保对市场影响力增大、费用管控优势明显，若进一步放开自主定价系数甚至完全市场化，将继续强化其竞争优势，公司在每次改革中展现出强大适应和费用管控能力，对未来变化持乐观态度[2][8] 5. **权益资产配置调整**：因中长期资金入市要求和内部利差风险需求，计划未来三年内将权益投资资产占比从 8%-9%提升至 14%左右，每年按总体规划推进；降低 TPL 类权益资产占比，增加 OCI 资产，保证投资收益和整体利润稳定性[2][11] 6. **寿险业务前景良好**：2025 年一季度开门红寿险产品销售表现不错，分红险销售节奏与同业不同，采取稳健策略；人身险行业发展态势好，寿险板块经营业绩亮眼，集团对其 KPI 考核集中于结构和效益指标，人保寿险及人保健康将成为集团市值增长主要动力[15] 7. **科技应用成效显著**：在大模型及其应用场景投入大量资源，已有超一百个应用场景，包括智能外呼、医疗审核、客户文本交流等；带动数十亿保费收入，减少数十亿损失，提高经营效率，系统和工具改进获内部广泛认可[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **风险减量管理**：风险减量管理主要应用于非车险市场领域，过去非车险市场以价格竞争为主，风险减量服务难发挥效用；报行合一政策试点实施后，过度价格竞争将改善，公司提供增值服务将凸显品牌效应和服务能力，长期增强市场竞争力，但短期内难以量化贡献[4][5] 2. **车险市场改革逻辑**：车险市场改革核心逻辑一致，通过虚高定价改革使市场回归市场化水平，为优秀公司提供发挥竞争优势空间，大公司之前未施展的能力逐渐兑现，导致市占率上升和综合成本率下降，在新能源车领域表现明显[7] 3. **车险主定价监管放松预期**：从 2015 年费改及后续综合改革逐渐将定价权交给公司、选择权交给客户，改革趋向市场化竞争；监管稳步推行，希望最终实现完全市场化定价，但过程不能急于求成，过快取消限制可能导致问题，需平稳推进[9][10] 4. **投资资产分类调整**：2023 年一季度和中期，新会计准则下 TPL 类资产占比过高对公司利润造成较大扰动，公司一直在下调其比例，寻找适合的波动性比例，2024 年 9 月四季度股市大涨后调整尤为重要[13] 5. **长期股权投资态度**：2025 年保险行业对长期股权投资兴趣激增，特别是港股中的金融类、公共事业类；但中国人保长期股权投资占比已很高，截至 2024 年年底权益投资占整个投资资产的 10%，不会再进行新的举牌或大规模动作[14] 6. **寿险产品销售节奏**：2025 年一季度开门红公司寿险产品销售不错，分红险销售因销售队伍较弱，将培训压至中期，计划三季度全面推进，避免仓促推出导致销售误导[15] 7. **保险端负债结构优化**：监管提升对利差损和被差损管控要求，人身险责任准备金评估标准体系预定利率评估值为 2.13%，低于现行产品 25 个 BP 连续两个季度触发调整，使预定利率处于较低状态，对保险产品销售带来压力，公司需优化负债结构应对[16] 8. **寿险市场竞争格局**：人保寿险在市场中无太大规模或份额压力，集团对增长有要求但非跨越性增速；预定利率下降是行业问题，对传统险销售带来挑战，行业普遍转向分红险应对，忽视利差损风险追求保费增速不可取[17][18]

金十图示：2025年04月08日（周二）新闻联播今日要点 ● 我国电商物流活跃度进一步提升 * 中国物流与采购联合会今天(4月8日)公布,3 月份中国电商物流指数为110点,较上月上升1.1 点。分项指数中,总业务量指数回升明显,其 中,西部地区回升幅度最大。农村电商物流业务 量指数也显著回升,同比增长超过25%。需求方 面,应季鲜花果蔬、以旧换新家电、冷冻食品以 及户外用品的电商业务订单增长较快。3月份, 电商物流企业服务能力全面恢复,服务效率也在 稳步提升,物流时效、履约率等指数较上月均有 回升,企业库存周转速率继续加快,电商物流活 跃度进一步加强,电商物流运行呈现向好发展态 势。 ● 我国中小企业创新活力进一步释放 * 今年以来,我国中小企业经济运行稳中有进。前 两个月,规模以上工业中小企业增加值同比增长 7.5%,众多中小企业正加速向高端化、智能化 发展,成为培育新质生产力的重要力量。 ● 多部门:坚决维护资本市场平稳运行 * 今天(4月8日),中国人民银行、金融监管总 局、国务院国资委等多部门及中央汇金公司、多 家央企表示,坚决维护资本市场平稳运行。 中国人民银行表示,坚定支持中央汇金公司加大 力度 ...