美债收益率市场表现 - 2025年1月29日，美国国债收益率整体呈现短端下跌、长端微涨的分化走势 [1] - 2年期美债收益率下跌0.60个基点，报3.557% [1] - 3年期美债收益率下跌1.39个基点，报3.626% [1] - 5年期美债收益率下跌0.86个基点，报3.814% [1] - 10年期美债收益率下跌0.59个基点，报4.233% [1] - 30年期美债收益率微涨0.01个基点，报4.853% [1]

市场行情概览 - 1月29日，基准10年期美债收益率收报4.246%，2年期美债收益率收报3.578% [1][6] - 现货黄金价格在周三首次突破5400美元/盎司，日内暴涨220美元，创单日涨幅之最，最终收涨4.6%，报5417.44美元/盎司 [1][6] - 现货白银随黄金上行，最终收涨3.97%，报116.77美元/盎司 [1][6] - 因对伊朗局势的担忧升温，油价周三升至去年9月底以来最高，WTI原油收涨1.47%，报63.57美元/桶，布伦特原油收涨1.33%，报67.42美元/桶 [1][6] 黄金市场走势 - 黄金市场延续拉升趋势，日线最低触及5155.2美元/盎司，最高触及5419.5美元/盎司，最终收于5414.9美元/盎司，以一根下影线很长的大阳线收线 [2][7] - 黄金多头表现强劲，技术形态显示多头持续，市场分析认为操作上应以回撤布局多单为主 [2][7] - 上方关注阻力位5600-5650美元/盎司，下方关注支撑位5450-5400美元/盎司 [2][7] 原油市场走势 - 美原油市场开盘于62.64美元/桶，日线最低触及62.12美元/桶，最高触及63.63美元/桶，最终收于63.53美元/桶，以一根下影线很长的大阳线收线 [3][8] - 技术形态显示原油有继续看多需求，上涨有进一步突破的迹象 [3][8] - 市场分析认为操作上考虑回撤布局多单为先，高空为辅，上方关注阻力位64.7-64.8美元/桶，下方关注支撑位63.2-62.0美元/桶 [3][8] 纳斯达克指数走势 - 纳指市场开盘于26002.33点，日线最高触及26221.8点，最低触及25865.43点，最终收于26138.14点，以一根下影线稍长于上影线的中阳线收线 [4][8] - 技术形态显示纳指维持在区间震荡中，冲高回撤后有寻觅支撑的概率 [4][8] - 市场分析认为操作上应在区间范围高空低多，上方关注阻力位26173-26300点，下方关注支撑位25957-25789点 [4][8]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：全球宏观经济、固定收益市场（美债）、外汇市场（美元/人民币） * 公司：无特定上市公司，主要讨论美联储、美国财政部政策及市场影响 核心观点和论据 * **近期美债表现疲弱**：年初以来美债是表现最弱的资产类别，其收益率自去年12月低点反弹约30个基点[3] * **美债收益率上行的多重原因**： * 降息落地后的利多出尽效应[4] * 市场交易复苏和通胀预期，表现为股强债弱[4] * 特朗普极端政策及鲍威尔被调查冲击美元资产信誉[4][5] * 海外发达经济体国债（特别是日债）颓势拖累[5] * 年初季节性因素导致美股强势[5] * **短期与长期美债走势判断**： * 短期：美债收益率可能高位震荡[6] * 长期：美债收益率下行空间较大，预计将回落[6][7][8] * **看跌美债收益率的核心论据（美国经济与政策）**： * 美国经济增速将逐步下行，当前高利率无法支撑经济复苏[2][7] * AI相关资本开支增速已达高点，将进入回落阶段[2][6][7] * 传统消费、就业、地产等领域因高利率难以改善[2][6][7] * 预计美联储将继续降息[2][6][7] * **通胀压力有限支撑降息预期**： * 2026年美国通胀压力预计不大[2][9] * 商品关税影响达峰，大宗商品在核心CPI中权重仅2-3个点，即使价格维持一年对核心CPI额外拉动仅0.1-0.2个点[9] * 服务通胀（如租金）滞后于房地产周期，当前房价租金回落[9] * 就业市场供不应求，薪资物价螺旋可能性小[9] * **美债供需状况有利**： * 美联储降息空间较大[10] * 财政部指引显示，中长期附息国债净供给量将明显下降，预计减少4000-5000亿美元[10] * 赤字上升将通过短期国债融资，且美联储的短债购买计划可对冲压力[10][11] * **对国内投资者的操作建议**： * **关键时点**：推荐在春节后至3月份逐步介入购买美债[12][13] * **核心逻辑**：此时利率风险和汇率风险均得到释放[13] * **汇率考量**：人民币汇率在春节前后传统旺季可能升至6.8-6.9区间，这将有效释放全年升值风险，此后升值速率将放缓[12] * **收益预期**：美联储降息空间大，美债长端收益率有下降空间，且人民币强势阶段已过，以人民币计价的实际收益更具吸引力[12][13] 其他重要内容 * **年初全球市场表现**：全球权益资产表现较好，商品类资产最为突出；美元之外的主要货币（人民币、欧元、日元）整体升值[3] * **历史经验参考**：大宗商品价格大幅上涨期间，核心通胀反而呈下降趋势[9] * **汇率对收益的影响**：2025年美元计价美债收益强劲，但因人民币兑美元升值幅度大，以人民币计价的收益受到严重侵蚀[12]

每经AI快讯，周三（1月28日），美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌359.64个基点报0.000%，3 年期美债收益率跌0.56个基点报3.640%，5年期美债收益率涨25.90个基点报3.828%，10年期美债收益率 涨0.20个基点报4.243%，30年期美债收益率跌0.31个基点报4.855%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

人民财讯1月29日电，美联储维持利率不变后，美债收益率延续涨势，两年期国债收益率上涨2.3个基点 至3.592%。 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，周二（1月27日），美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨0.64个基点报3.596%，3年 期美债收益率跌0.55个基点报3.646%，5年期美债收益率跌24.80个基点报3.573%，10年期美债收益率涨 2.79个基点报4.243%，30年期美债收益率涨5.60个基点报4.860%。 ...

美债市场动态 - 2025年1月26日，美国国债收益率全线下跌，其中30年期美债收益率下跌2.13个基点，报4.801%，跌幅最大 [1] - 10年期美债收益率下跌0.99个基点，报4.211% [1] - 5年期美债收益率下跌0.17个基点，报3.819% [1] - 3年期美债收益率下跌0.27个基点，报3.654% [1] - 2年期美债收益率下跌0.18个基点，报3.588% [1]

报告行业投资评级 - 美股：弱于大市·维持 [6] - 美元债：弱于大市 [1] 报告的核心观点 - 美国11月PCE物价指数符合预期，通胀温和且支出稳健，但储蓄率下滑或影响中长期消费 [1] - 2025年Q3美国实际GDP终值年化季环比增速上修至4.4%，经济扩张动力强，同期核心PCE终值维持在2.9%，通胀具粘性，市场预计美联储1月按兵不动，首次降息或在6-7月 [2] - 欧洲养老金机构考虑抛售美债引发市场波动，但大规模抛售可能性低，因美债多集中在私人部门和国际托管账户，且投资者久期仓位处于近两年低位 [3] - 地缘政治风险使市场对非美投资者减持美债担忧升温，推动美债收益率上行，日本国债收益率攀升也形成上行压力，美债长期隐忧是美国财政状况，建议采取“短久期核心+陡峭化卫星”配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 美国宏观经济与流动性 - 11月PCE物价指数同比涨2.8%，环比涨0.2%，核心PCE同比亦涨2.8%，环比增0.2%，个人支出稳健但储蓄率下滑 [1] - 2025年Q3美国实际GDP终值年化季环比增速上修至4.4%，核心PCE终值维持在2.9%，市场预计美联储1月按兵不动，首次降息或在6-7月 [2] - 预算赤字占GDP比重约6%，财政纪律缺失引发债券供给增加和通胀加剧担忧 [4] 汇率 - 欧洲抛售美债使美股指数下跌、美债收益率攀升、美元指数走弱、黄金价格创新高 [3] - 近期美债收益率上行，10年期收益率突破去年8月以来高点，一度升至4.3%上方 [4] 中资美元债 - 展示中资美元债回报率2023年以来走势（分级别、行业）、投资级和高收益级中资美元债收益率和利差走势、近两周回报（分级别、行业） [64][72][74] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取11次调级行动，包括2次撤销评级、2次上调评级、2次下调评级和5次首予评级 [76]

报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 利多因素为结构性降息落地提升中长期债券需求，资金面充裕、流动性平稳且通胀温和支撑债价 [2] - 利空因素为国债收益率小幅下行暗示需求减弱，美债收益率上升使资本外流压力增大 [2] - 交易咨询观点是建议关注MA60支撑位，维持观望仓位 [2] 根据相关目录总结 国债到期收益率 - 展示2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率情况 [3] 资金利率 - 展示存款类机构质押式回购加权利率（1天、7天）和逆回购利率（7天）情况 [3] 国债期限利差 - 展示7Y - 2Y、30Y - 7Y国债期限利差情况 [3] 国债期货持仓 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货持仓情况 [5] 国债期货成交 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货成交情况 [6] 国债期货当季合约基差 - 展示2年期、5年期、30年期、10年期国债期货当季合约基差情况 [7][8][9][12] 国债期货跨期价差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货跨期价差（当季 - 下季）情况 [14][15] 跨品种价差 - 展示TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差情况 [16][17]

美债市场表现 - 2025年1月23日周五，美国国债收益率全线下跌，各关键期限收益率均出现不同幅度下滑 [1] - 2年期美债收益率下跌0.13个基点，收报3.594% [1] - 3年期美债收益率下跌1.37个基点，收报3.659% [1] - 5年期美债收益率下跌1.39个基点，收报3.825% [1] - 10年期美债收益率下跌1.57个基点，收报4.225% [1] - 30年期美债收益率下跌1.01个基点，收报4.825% [1] 收益率曲线变动 - 从收益率下跌幅度看，中短期（3年期、5年期）与长期（10年期）债券收益率跌幅相对较大，均超过1.3个基点 [1] - 10年期美债收益率跌幅最大，为1.57个基点 [1] - 2年期美债收益率跌幅最小，为0.13个基点 [1] - 30年期长期美债收益率下跌1.01个基点 [1]