报告行业投资评级 报告未提及 报告的核心观点 中国智能家居市场在政策、技术与消费升级驱动下快速发展，正从单品智能向全屋智能生态加速演进，未来将朝“全屋智能生态”方向加速发展，但行业面临技术标准碎片化、数据安全风险加剧等挑战 [7][25][37] 根据相关目录分别进行总结 智能家居定义与分类 - 智能家居是以住宅为载体，依托物联网等技术构建的动态生态系统，可分为智能光感、智能家电等六大领域 [13][14][15] 智能家居行业发展历程 - 行业历经行业雏形、市场塑造、全面发展、AloT智能化四个阶段，终极形态是构建“空间适应人”的主动智能生态 [20][21][22] 智能家居行业市场规模 - 2024年市场规模达10,364亿元，同比增长13.6%，APP月活用户超2.6亿人次，预计2025年AI渗透率达50％，2027年达70％ [25][26] 智能家居技术分析 - 以物联网为基石，融合人工智能等技术构建智能中枢，实现场景化服务，依托信息安全体系构筑防护屏障 [27][28][29] 智能家居产品分析 - 市场呈现城市层级与品类增速分化特征，一线城市渗透率领跑，智能插座等品类增速高 [30][31] 智能家居用户分析 - 市场潜力大但需求分层显著，电商是核心信息入口，各代际用户需求有差异 [32][33][35] 智能家居行业发展痛点 - 面临技术标准碎片化、数据安全风险加剧、适老化适配不足及生态闭环构建成本高企等挑战 [37][38] 智能家居行业发展趋势 - 从设备联网向空间智能跃迁，技术端关注无感交互与隐私安全，用户端追求个性化与健康情感体验，产业端破解生态割裂 [39][40] 智能家居应用前景 - 以物联网与AI为底座，渗透智慧酒店等多领域，延伸至宠物健康管理等创新场景 [42][44][46] 智能家居行业相关政策 - 通过消费端补贴和标准化等构建产业底座，推动从单品智能向全屋主动智能演进 [48][49]

核心观点 - 公司为智能家居制造商 海外营收占比极高 受益人民币贬值 同时布局康养产业和越南本地化生产 2025年一季度业绩显著增长[2][3][7] 业务与产品 - 主营业务为智能电动沙发 智能电动床及核心配件研发设计生产销售 主要产品包括单椅 组合沙发 机构件 电机 电控装置[2] - 智能电动沙发收入占比76.73% 智能电动床占比13.56% 配件占比8.84% 其他占比0.86%[7] - 进军康养产业 产品包括康养机构智能床 多体位康复治疗床 家用护理智能床等[3] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入7.73亿元 同比增长38.16% 归母净利润1.94亿元 同比增长60.41%[7] - A股上市后累计派现5.19亿元 近三年累计派现4.23亿元[8] 市场与资金 - 2024年年报显示海外营收占比99.49% 受益人民币贬值[2] - 当日成交额9691.68万元 换手率0.73% 总市值200.85亿元[1] - 主力资金当日净流入528.71万元 占比0.05% 行业排名5/74 连续2日增仓[4] - 主力持仓未控盘 筹码分散 主力成交额2540.01万元 占总成交额5.42%[5] 生产与运营 - 越南生产基地具备完整独立制造能力 核心产品在越南完成开发加工装配 不属于转口贸易模式[3] 股东与机构 - 股东户数5493户 较上期增加0.90% 人均流通股20233股 较上期增加160.31%[7] - 十大流通股东变动显著 香港中央结算持股220.06万股(减少202.08万股) 中欧时代先锋持股220.01万股(减少9.99万股) 永赢睿信混合A 永赢稳健增强债券A 东方红睿泽三年持有混合A 融通中国风1号灵活配置混合A/B为新进股东[9] - 易方达价值精选混合 宝盈核心优势混合A 博时凤凰领航混合A 永赢消费主题A 宝盈新兴产业混合A 汇添富消费行业混合 大成景阳领先混合A退出十大股东[9] 行业与概念 - 所属申万行业为轻工制造-家居用品-成品家居 概念板块包括预盈预增 定制家居 智能家居 高派息 融资融券等[7] 技术面 - 筹码平均交易成本64.60元 近期获筹码青睐且集中度渐增 股价靠近压力位95.00元[6]

家居行业动荡与企业家危机 - 家居行业头部企业居然智家董事长汪林朋在解除留置后跳楼身亡，引发公司股价两日内暴跌20亿元市值蒸发[2][3] - 本月内靓家居创始人曾育周同样跳楼身亡，成都富森美居董事长被留置，红星美凯龙创始人车建新此前也被留置[4][14] - 行业受房地产下行周期冲击显著，企业面临转型困境与金融环境收缩[15][16] 居然智家经营与战略问题 - 2019年借壳武汉中商上市交易作价356.5亿元，但2022年对赌协议完成后净利润暴跌94%至16.5亿元，扣非后亏损2.2亿[17] - 2020年成立居然金融导致小微贷款坏账率超15%，2024年总资产同比下降7.46%至496.75亿元，净利润同比降40.83%[18][20] - 2020-2023年现金分红占母公司可供分配利润比重均超90%，被质疑透支实体根基[21][22] 其他企业危机案例 - 靓家居毛利率从2018年35%下滑至2020年15%，关联交易占比升至27%，高利贷抵押导致资金链断裂[23][24][25] - 富森美董事长刘兵因子公司物流园项目围标被留置，恰逢公司债获批后三天[26] - 红星美凯龙2023年出售物流资产降负债率至64%，但商业模式未实质转型[27][32] 行业转型尝试 - 居然智家更名为"居然智家"转向智能家居，洞窝平台覆盖280城链接5万商户[30] - 富森美推出"焦糖盒子"青年馆，坪效达1.8万/㎡超传统馆2倍，直播业务营收占比升至21%[33][34] - 行业面临渠道碎片化挑战，抖音家装主播单场带货破亿分流30%客户[36] 数据表现 - 居然智家2024年营业收入129.66亿元（同比-4.04%），经营活动现金流净额31.31%[20][21] - 靓家居产业工人模式人效比传统装修低40%，关联交易占比三年内从12%升至27%[23][24] - 富森美自营卖场规模超125万平方米，直播帮助32个品牌单店年销破千万[14][34]

股价表现 - 7月30日盘中上涨2.46%至4.17美元/股 [1] - 当日成交额4.77万美元 [1] - 总市值1.08亿美元 [1] 财务数据 - 2024年收入7.16亿人民币，同比增长1911.86% [1] - 2024年归母净利润2.32亿人民币，同比增长798.03% [1] 公司概况 - 成立于2010年，纳斯达克上市代码MAAS [1] - 定位为智能家居和企业服务顶级提供商 [1] - 核心使命是提升全球家庭生活质量 [1] - 发展战略聚焦"技术智能"和"资本投资"双轮驱动 [1] - 重点布局资产配置、教育游学、文化旅游、医疗养老、家庭治理等领域 [1]

行业整体表现 - 26家上市家居企业中仅11家实现盈利 15家亏损 [4][17] - 全国规模以上建材家居卖场6月销售额1231.05亿元 环比下降1.61% 同比下降8.88% [16] 居然之家动态 - 董事长汪林朋身故 其曾以125亿元身家登上胡润全球富豪榜 [4] - 2024年净利润7.69亿元 同比下滑约40% 资产负债率达57.8% [8] - 持有货币资金21.52亿元 一年内到期非流动负债28.16亿元 [8] - 2024年卖场数量较上年减少7家 [8] - 新业务收入占比不足12% 毛利率仅15% 低于传统卖场63%的水平 [8] - 2019年借壳上市作价356.5亿元 上市首日市值达630亿元 [7][8] 红星美凯龙动态 - 执行董事兼总经理车建兴辞任 年内多名高管变动 [11] - 2023年归母净亏损22.16亿元 2024年亏损扩大至29.83亿元 [12][13] - 2025年上半年预计归母净亏损15.9-19.2亿元 [13] - 资产负债率达58.06% 债务总额676.54亿元 [13] - 阿里巴巴拟减持不超过1.3亿股 占总股本3% [13] - 2024年末自营商场减少至77家 较2023年减少10家 [14] 富森美动态 - 实控人刘兵被留置 公司股价单日下跌4.87% 市值蒸发约4.71亿元 [16] - 2025年一季度营收3.3亿元 同比下降13.19% 净利润1.48亿元 同比下降21.06% [16] 企业转型举措 - 居然之家建设"洞窝"、"居然设计家"和"居然智慧家"三大数智化平台 [8] - 顾家家居计划在越南建厂瞄准海外市场 [6] - 梦百合通过"自主品牌+跨境电商"模式实现净利润1-1.2亿元 同比增长90.14%-128.17% [19] 政策与市场机遇 - 北京市推出专项行动方案鼓励房屋改造设计和全智能装配一体化 [6] - 2024年家具及其零件出口678.8亿美元 同比增长5.8% [19] - 对英国出口8.92亿美元同比增长4.8% 对德国出口6.97亿美元同比增长6.1% [19] - 智能家居、健康家居和下沉市场被确定为未来主要增长点 [6][19]

市场表现 - 7月30日公司股价跌0.85%，成交额8534.08万元，换手率0.64%，总市值199.83亿元 [1] - 主力资金当日净流入24.37万元，近3日/5日/10日/20日分别净流出1244.72万/756.64万/1409.84万/1832.42万元 [4][5] - 筹码平均交易成本64.36元，当前股价接近压力位95.00元 [6] 业务结构 - 主营业务为智能电动沙发（76.73%）、智能电动床（13.56%）、配件（8.84%） [7] - 海外营收占比达99.49%，显著受益人民币贬值 [2] - 越南生产基地具备完整独立制造能力，核心产品均在越南开发加工 [3] 财务数据 - 2025年Q1营收7.73亿元（同比+38.16%），归母净利润1.94亿元（同比+60.41%） [7] - A股上市后累计分红5.19亿元，近三年分红4.23亿元 [8] 股东与机构持仓 - 股东户数5493户（较上期+0.9%），人均流通股20233股（较上期+160.31%） [7] - 香港中央结算持股220.06万股（较上期-202.08万股），中欧时代先锋持股220.01万股（较上期-9.99万股） [9] - 永赢睿信混合A等四只基金新进十大流通股东，易方达价值精选等七只基金退出 [9] 战略布局 - 拓展康养产业，产品包括多体位康复治疗床、家用护用智能床等 [3] - 所属概念涵盖智能家居、养老、一带一路、预盈预增、高派息等 [2][7]

上市表现 - 7月30日悍高集团在深交所主板上市 截至14:30涨幅超400% [1] 公司定位 - 公司是专注家居五金及户外家具的高新技术企业 拥有自主品牌和快速响应交付能力 [1] - 公司2022年度收纳五金国内销售额在同类企业中排名第一 基础五金和厨卫五金销售规模快速增长 品牌知名度高属第一梯队企业 [3] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入从16.2亿元增长至28.6亿元 年均复合增长率32.78% [2] - 同期扣非归母净利润从1.99亿元跃升至5.20亿元 年均复合增长率61.83% [2] 产品布局 - 构建以家居五金与户外家具为核心的产品矩阵 包括铰链 导轨 拉篮 水槽 户外沙发及桌椅等 [2] - 产品覆盖家庭收纳 户外休闲 全屋装饰及厨电卫浴等应用场景 生态链条完整 [2] 渠道建设 - 建立经销和直销相结合 线上和线下相补充的多渠道营销体系 [2] - 经销网络全国化并延伸至欧洲 北美 亚太 拉美等境外地区 [2] - 直销渠道进入金牌厨柜 全友家私及ABYATMEGASTORECO等头部家居企业 品牌地产商和国外大型零售商供应链 [2] 研发投入 - 2022-2024年研发费用分别为6374.45万元 9418.68万元及11097.61万元 三年累计投入26890.74万元 [4] - 设立省级工业设计中心 参与多项国家及行业标准制定 是橱柜行业首套教材参编单位 [4] 技术创新 - 制定研发考核和激励机制 对产品结构 材质 工艺改进及新技术新设计研制提供奖励政策 [4] - IPO募投项目用于智慧家居五金自动化制造基地 研发中心建设和信息化建设 [4] 发展战略 - 顺应系统化家居五金发展趋势 巩固核心产品市场地位 通过资源协同和品牌效应打造全屋五金解决方案 [5] - 实施全渠道发展战略 加强营销网络建设 持续下沉销售渠道 全面布局海外战略地区 [5] - 实现多品类产品和多渠道销售的协同发展 提升技术创新和智能制造能力 目标成为全球领先企业 [5]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：安克创新 - 行业：储能行业、智能安防行业、充电设备与移动电源行业、扫地机器人行业 纪要提到的核心观点和论据 储能领域 - 核心观点：安克创新在储能领域表现出色，未来增长空间广阔 - 论据： - 公司在阳台储能市场已成全球领导品牌，市场规模预估超 100 亿人民币，预计未来两到三年内，安克仍将稳居前三 [2][10] - 便携储能市场规模约为 500 亿人民币，公司目前市场份额仅为 10%左右，仍有较大提升空间 [3] - 移动家储和传统户储的市场规模可达千亿级别，公司正积极拓展该业务 [2][3] - 户用储能市场规模约为 160 亿美元，欧洲占比超 50%，安克在欧洲、美国及中东非地区渠道运营能力强，具备全球拓展潜力 [3][4][13] 智能安防领域 - 核心观点：安克创新在智能安防领域已跻身前列，市场份额持续提升，增速高于行业平均水平 - 论据： - 安克已进入北美、澳洲及欧洲的行业前列，产品能力及 AI 技术优势明显，不断抢占竞争对手份额 [3] - 预计行业年增长率约为 10%，而安克的增速将高于行业平均水平，有望达到 20%-30% [3] - 海外单摄像头市场规模预计约 400 亿人民币，渗透率仅约 10%，增长潜力巨大，安克产品矩阵完善，智能化功能无需额外付费，在行业内处于领先地位 [4][17] 充电设备与移动电源业务 - 核心观点：充电设备与移动电源业务呈现良好发展趋势 - 论据： - 充电头业务受益于苹果持续迭代，公司增速高于行业平均水平，通过强绑定苹果推新节奏，实现了市场份额提升 [5] - 移动电源业务由于结构性升级带来新的产品形态，使得该领域保持增长，目前市场规模达到千亿级别，安克的市场份额约为 10%，未来有望进一步扩大优势 [2][5] 扫地机器人业务 - 核心观点：扫地机器人业务自 2023 年下半年以来逐步稳定，推新速度加快，有望持续增长 - 论据： - 2023 年下半年以来业务逐步稳定，推新速度明显加快，与头部企业差距缩小 [6] - 2024 年推出洗地机器人，在美国和欧洲市场表现良好，新品数量增加且产品力不差，使得公司重新回到快速增长周期，2025 年这一势头仍将持续 [6] 公司整体未来业绩 - 核心观点：公司整体未来业绩预期良好，中长期复合增速预计可保持在 20%左右 - 论据：小葱、储能、智能安防和扫地机等主要品类均展现出良好的发展前景，公司强大的渠道运营能力也将助力其长期稳定发展 [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2022 年和 2023 年公司采取克制和集中的费用投放策略，显著提升多品类产品市场份额，带动营收增长，整体战略调整效果良好 [2][9] - 2022 年和 2023 年储能行业增速有所放缓，2024 年开始需求有所改善，到 2024 年底库存基本消化完毕，需求恢复明显，自 2024 年以来行业重新进入较好的增长周期 [11][12] - 美国目前安防市场渗透率最高，约为 15%至 20%，欧洲和澳洲等地区的整体渗透率仍有提升空间，未来安克将打通生态系统，推出更多智能家居产品 [18] - 2022 年和 2023 年安克扫地机在北美市场遭遇挑战，2024 年开始进入追赶阶段，未来几年扫地机业务将有所增长 [21] - 若关税税率从平均 10%至 15%提升到 45%，公司可能需提价 10%左右，影响销量，第三季度可能面临保收入还是保利润率的问题，但长期来看没有特别大的问题，市盈率回调到 20 倍或 21 倍时是适合投资者入场的机会，目前积极推荐公司股票 [22]

股价表现 - 截至2025年7月29日收盘 居然智家股价报2 88元 较前一交易日下跌0 06元 跌幅2 04% [1] - 当日成交量为176 16万手 成交额达5 06亿元 [1] - 7月29日 居然智家主力资金净流出2753 94万元 [2] 公司业务 - 居然智家属于商业百货板块 主要从事家居卖场运营及智能家居业务 [1] - 近年来公司推动数智化转型 推出洞窝 居然设计家等数字化平台 [1] - 公司更名为"居然智家"以强化智能家居业务布局 [1] 管理层变动 - 公司实际控制人 董事长兼CEO汪林朋于7月27日在家中不幸身故 [1] - 汪林朋是居然智家创始人 曾带领公司从单店发展为全国连锁家居卖场集团 [1] - 此前汪林朋于4月18日被武汉市江汉区监察委员会留置调查 7月23日解除留置措施后回归履职 [1] - 目前由执行总裁王宁暂代董事长职责 公司表示经营情况正常 [1]

公司股价与交易表现 - 2024年7月29日开盘股价上涨4.54% [1] - 当日21:34报价为4.391美元/股 [1] - 成交金额为5.93万美元 [1] - 公司总市值为6988.94万美元 [1] 公司财务业绩 - 截至2024年12月31日，公司收入总额为7.16亿人民币 [1] - 收入同比大幅增长1911.86% [1] - 归母净利润为2.32亿人民币 [1] - 归母净利润同比增长798.03% [1] 公司背景与战略定位 - 麦思智能引擎有限公司成立于2010年 [1] - 公司在美国纳斯达克上市，股票代码为MAAS [1] - 公司旨在成为智能家居和企业服务领域的顶级提供商 [1] - 公司使命为提高全球家庭的生活质量 [1] - 公司发展聚焦于两大驱动力："技术智能"和"资本投资" [1] - 公司具有全球战略眼光，专注于识别具有全球投资和运营潜力的高质量企业 [1] 公司重点业务领域 - 业务重点领域包括资产配置 [1] - 业务重点领域包括教育和游学 [1] - 业务重点领域包括文化旅游 [1] - 业务重点领域包括医疗保健和养老 [1] - 业务重点领域包括家庭治理 [1]