公司产品与技术亮点 - 智能安全门集成多元功能，成为家庭入户门的新消费趋势，满足在筑牢基础安全防护前提下的更高要求 [2] - 机器人防盗门采用第四代遥感识别技术，具备主动识别、自动开关门功能，其AI物品看护功能可智能识别快递外卖等物品，用户可通过手机远程查看门前状态 [2] - 行业首创将甲醛监测功能集成于入户门体，产品可实现室内空气质量24小时动态监测，采用四个甲醛传感器组成的传感阵列和自适应算法，浓度超标时门体智慧大屏弹窗告警并同步至手机APP [3] - 智能门产品还具备遥感开门、智能防夹、语音留言以及天气预报查看等多项智能化、人性化功能 [3] - 公司以智能门为入口开启从单品智能向全屋智能生态的战略升维，旗下爱感真全屋智能系统覆盖餐厅客厅卧室等七大空间生活场景，以主动服务为特色，如自动调节灯光窗帘空调、燃气泄漏时自动断气开窗等 [4] 公司研发与战略布局 - 企业将技术研发作为核心竞争力，目前已布局五大研发基地、六大研发中心，组建了超400人的专业研发团队，每年研发投入超8000万元 [4] - 智能门的核心价值在于成为全屋智能家居的天然入口，以此为枢纽向内可构建完整智能家居生态，向外可对接智慧社区场景，打造全链路智能生态布局 [4] - 公司实现了从传统防盗门到智能门的关键转型，未来将继续深化AI、物联网等前沿技术与家居场景的融合 [4][6] 品牌影响力与市场认可 - 央视二套《消费主张》在双十一晚黄金时段播出专题报道，通过实地探访公司长沙门店与永康总部，呈现公司以真智能精准击中消费痛点 [1] - 公司品牌宣传片曾于2018年登陆CCTV-4中文国际频道黄金时段，2021年5G未来工厂获CCTV-2财经频道关注，今年5月第15届门博会公司展馆亮相CCTV-13新闻频道《朝闻天下》 [5][6] - 央视的持续关注与点赞是对公司深耕技术研发、推动行业进步的肯定，此次专题报道进一步巩固了公司在智能家居领域的标杆形象 [6]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 文 丨 《财之道》栏目 周文猛 近日，有关空调行业能耗虚标、部分品牌"省电标签"并非性能标签等问题引发广泛争议。但在整个空调 行业，带"省电"标签的空调并非个例，美的同样也有着自己的"酷省电"系列。 据统计，自2023年上市至今，美的酷省电空调全网销量已突破千万套。今年"双十一"大促期间，美的酷 省电Ultra空调更是创下半小时销量破万的纪录。美的酷省电是否只是一个标签呢？ 季振勤直言："美的自己的酷省电系列，是整个省电赛道卖得最好的单品，我们能通过AI变频、智能化 等技术，真正地做到省电。" 他进一步解释道，首先，美的酷省电空调，在"省电"标签前面还有一个"酷"字，这是公司调研了海量用 户后，分析得到的一个结论——用户对省电的期待是要先舒适，然后再省电。其次，美的的省电是基于 公司的变频控制、AI等技术来进行的，公司长期深耕空调行业，可以让空调非常省电非常低功耗，同 时又能让你房间里面很舒适。 "你去买我们的酷省电空调，你会发现他的遥控器上有一个按键就叫'酷省电'，它是真的有这个功能， 它的核心功能就是'酷省电'，不是只有个名字。"季 ...

合作核心与战略意义 - 公司与比亚迪携手发布“人车家”生活解决方案，旨在围绕用户智能家居与智能出行的真实生活场景，深度打造智慧生活新范式 [1] - 合作基于“车家融合”趋势，是公司深度用户洞察的落地，通过拓展“出行+居家”场景闭环，推动智慧生活生态全场景落地 [1] - 双方将秉承全面开放策略，公司将持续开放更多品类，比亚迪则将逐步覆盖其全系车型 [3] 技术实现与核心能力 - 合作依托公司全屋智能生态及小美AI智能体，结合比亚迪DiLink系统，实现了“车控家”与“家控车”的双向智能联动 [2] - 公司的全屋智能生态具备“感知-分析-决策”三位一体的主动智能技术架构，以及6大智慧服务能力 [1] - 基于地理围栏与场景识别技术，实现了“离家模式”、“回家模式”等基础场景的自动触发和安防告警的跨空间整合 [2] 具体功能与应用场景 - 在“车控家”方面，用户可通过比亚迪DiLink系统实时查看并控制家中9大品类电器，如空调、电热水器等 [2] - 在“家控车”方面，用户可通过“美的美居”App或智慧中控屏远程查询车辆状态并执行备车功能，如提前开启空调、座椅加热等 [2] - 合作聚焦用户出行与居家的高频场景，旨在实现无感智能体验，让科技融入生活细节 [2]

公司战略与研发投入 - 公司于10月31日举行第30届科技月大会 主题首次定为“AI” 即"AInnovation" [1] - 公司计划未来三年投入至少500亿元研发资金 布局AI大模型和具身智能等前沿领域 [1] - 公司AI研究院主要构建通用能力以赋能集团AI业务 并承担构建“家庭大脑”的任务 [3] - 公司正大力推进“家电机器人化” 去年成立人形机器人创新中心 明年将继续加大投入 [5] - 公司人形机器人业务涉及核心零部件和整机产品 目前正在开发超人形机器人 [5] AI技术在家居领域的应用与规划 - 生成式AI被认为能显著提升家庭信息智能的交互深度与广度 [1] - 公司即将推出基于全新交互链路架构的新一代交互系统 旨在显著提升智能家居交互质量 [3] - 公司强调AI技术已能支撑家电提供主动式服务 目标是实现舒适、定制化、可实时更新的交互 [3] - 提升智慧家电交互能力需从六个技术方向突破：连接、感知、推理、执行、记忆、优化 [1][5] 行业背景与发展趋势 - 中国智能家居市场在政策、技术与消费升级驱动下快速发展 正从单品智能向全屋智能生态加速演进 [2] - 行业报告预计AI在智能家居领域的渗透率将大幅提升 [2] - 受需求和技术的双重驱动 AI正驱动家庭业务走向全场景、个性化智能 [2] 当前智能家居系统的挑战 - 现有智能家居系统存在用户与家电交互频次低的问题 [1] - 智慧家电对用户的理解被评价为“几乎没有” [1] - 具体问题包括并非所有家电都连接 家电间交互少 协同感知能力不足 以及缺乏推理能力 [5]

投资评级 - 投资评级为买入，评级维持 [8] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点：公司2025年第三季度收入表现出色，业绩增长超预期 [1][6] - 2025年前三季度实现营收10.59亿元，同比下滑1%；归母净利润1.43亿元，同比下滑25%；扣非净利润1.39亿元，同比下滑27% [2][6] - 2025年第三季度单季业绩显著改善，实现营收3.82亿元，同比增长7%；归母净利润0.57亿元，同比增长22%；扣非净利润0.57亿元，同比增长22% [2][6] 收入端分析 - 2025年第三季度营收同比增长7%，相比2025年上半年（同比+0.4%/-12%）实现显著回暖 [11] - 销量层面，2025年第三季度智能家居产品销量估计同比实现较好增长；价格层面，均价估计同比略承压但环比2025年第二季度实现修复 [11] - 分渠道看，2025年第三季度估计线上收入增速快于线下，且天猫平台表现估计更优；线下渠道高端产品销售占比更多，线上渠道对价格更敏感 [11] 利润端分析 - 2025年第三季度毛利率为51.2%，同比提升1.9个百分点，环比提升5.9个百分点，主因产品结构改善、高盈利的高端产品销售占比提升 [11] - 费用控制出色，2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率同比分别变化-2.2/-0.7/-0.8/+0.001个百分点；销售费用率下降主因公司减少广告费、装修费投入 [11] - 预计2025年第四季度费用率表现有望与第三季度相似 [11] 行业地位与未来展望 - 公司在智能晾晒行业龙头地位稳固，市占率约40%，除小米外其余晾晒品牌份额多有下降 [11] - 长期坚持多品类发展战略，以智能晾衣机为主力产品，智能门锁成为新增长点，未来将向智能窗帘、电热毛巾架、智能照明等智能品类延伸 [11] - 盈利预测：预计公司2025-2027年实现归母净利润2.2/2.5/2.9亿元，对应市盈率（PE）为37/33/29倍 [11] 财务数据摘要 - 当前股价为20.75元，总股本为40,241万股 [9] - 根据盈利预测，2025-2027年每股收益（EPS）预计为0.56/0.63/0.72元 [18]

产品合作与创新 - 科沃斯与博西家电在柏林电子展（IFA）联合发布全球首款全嵌入式扫拖机器人 实现基站隐身于橱柜底层 开创家电与家居一体化新范式 [4] - 产品攻克扫地机与欧美标准橱柜10cm踢脚线适配难题 并实现超长使用寿命和简化维护设计 [4][6] - 创新采用分体式设计方案：基站嵌入橱柜保证10年使用寿命（对齐博世标准） 主机独立更换寿命延长至5年 [6][7] - 关键部件（风机/风道/水路/水管）进行结构升级 大幅延长技术寿命 同时利用橱柜底层未使用空间实现隐形安装 [7] 市场与品牌协同 - 合作撬动博西家电在西欧20.3%的家电份额及北美渠道资源 双方中高端客群高度重叠 [3][11] - 科沃斯2025年一季度以13.6%份额位居全球扫地机器人市场第二 2025年H1海外营收同比增长52% 欧美市场Q2营收分别大增89%和87% [11] - 博西家电旗下拥有博世/西门子等品牌 2024年在北美市场取得3%营收增长 在发达国家市场具备深厚品牌积累 [11] 技术研发与产业升级 - 合作源于对海外家居需求的洞察：发现欧式高端橱柜可联通上下水且踢脚线内做开关门 enabling全嵌入式安装 [5] - 两年研发周期解决产品寿命与尺寸适配冲突 结合双方技术优势（科沃斯的机器人技术+博西的大家电制造经验） [6][13] - 家用机器人作为移动终端可打通全屋智能生态 提升电器联动能力 博西家电的套系化家电设计经验强化生态协同 [13] 行业趋势与战略意义 - 全球智能家居市场规模2023年达1348亿美元 2024年增至1543亿美元（增长率14.47%） 智能化与套系化升级加速 [14] - 中国企业从"技术换市场"转向"技术输出"模式：科沃斯通过AI/数据/供应链优势实现双向赋能 重新定义欧美市场准入门槛 [5][15] - 全球扫地机市场格局变革：中国企业占据份额前四席 iRobot市占率从超50%降至7.9% 科沃斯成为技术赋能典范 [15]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 财务表现 - 2025H1实现营收6.77亿元，同比下降5%；归母净利润0.86亿元，同比下降40%；扣非净利润0.82亿元，同比下降43% [2][6] - 2025Q2实现营收4.18亿元，同比下降1%；归母净利润0.53亿元，同比下降40%；扣非净利润0.50亿元，同比下降42% [2][6] - 预计2025-2027年实现归母净利润2.1/2.5/2.9亿元，对应PE为47/39/33倍 [11] 收入端分析 - Q2收入降幅较Q1的-11%收窄至-1%，主要受益于以旧换新等政策拉动 [11] - 分产品：智能家居产品收入同比下降5%，传统晾衣架产品收入同比下降15% [11] - 分渠道：线上渠道收入增长0.4%，线下渠道收入下降12%，线上占比达68% [11] - 智能家居产品销量估计同比微增，但均价下降，主要受行业价格竞争影响 [11] 盈利能力 - 2025Q2毛利率同比下降10.8个百分点至45.3% [11] - 剔除会计准则调整影响后毛利率仍下降，主要因行业竞争导致产品均价降低 [11] - 2025Q2销售费用率同比下降1.8个百分点，主要因减少广告费和装修费投入 [11] - 管理费用率同比上升1.2个百分点，主要因职工薪酬及中介机构费用增加 [11] 竞争地位与发展战略 - 公司在智能晾晒行业市占率约40%，除小米外其余品牌份额多有下降 [11] - 深耕晾晒行业多年，拥有全渠道资源优势，包括线下经销商、线上电商和工程渠道 [11] - 坚持多品类发展战略，以智能晾衣机为主力产品，智能门锁成为新增长点 [11] - 未来将向智能窗帘、电热毛巾架、智能照明、智能网关等智能品类延伸，构建全屋智能生态 [11] 市场表现与估值 - 当前股价24.13元，总股本40,241万股，每股净资产6.08元 [8] - 近12月最高价25.60元，最低价11.24元 [8] - 预计2025年每股收益0.52元，对应市盈率46.58倍 [18]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 追觅科技成立"智显事业部"，正式进军电视、投影仪、显示器及音响市场，计划在2025年9月德国柏林国际电子消费品展览会（IFA）亮相新品 [1][9] - 追觅跨界入局显示领域的原因：完善智能家居生态链，抢占中国头部电视品牌市场份额 [1][9] - 追觅智能投影产品策略：采用ODM模式，优先推出激光和4K投影，但中国智能投影市场25H1销量同比下滑3.9%至277.8万台，DLP投影市场TOP4品牌集中度超94% [2][10] 公司动态 - 石头科技25H1营收79.03亿元（同比+78.96%），归母净利润6.78亿元（同比-39.55%） [3][11] - 科沃斯25H1营收86.76亿元（同比+24.37%），归母净利润9.79亿元（同比+60.84%） [3][11] - 春风动力25H1营收98.55亿元（同比+30.90%），归母净利润10.02亿元（同比+41.35%） [3][11] 数据跟踪 原材料数据 - LME铜现货结算价环比-0.1%，铝现货结算价环比-0.3%，DCE塑料结算价环比+0.7%，钢材综合价格指数环比+0.1% [12] 海运运价及汇率 - CCFI综合指数环比-0.62%，美东航线环比-4.24%，美元兑人民币汇率环比持平 [20] 地产数据 - 25年1-7月商品房销售面积累计同比-4.0%，房屋竣工面积累计同比-16.5% [24] - 美国25年6月成屋销量同比持平，新建住房销量同比-7% [26]

报告行业投资评级 报告未提及 报告的核心观点 中国智能家居市场在政策、技术与消费升级驱动下快速发展，正从单品智能向全屋智能生态加速演进，未来将朝“全屋智能生态”方向加速发展，但行业面临技术标准碎片化、数据安全风险加剧等挑战 [7][25][37] 根据相关目录分别进行总结 智能家居定义与分类 - 智能家居是以住宅为载体，依托物联网等技术构建的动态生态系统，可分为智能光感、智能家电等六大领域 [13][14][15] 智能家居行业发展历程 - 行业历经行业雏形、市场塑造、全面发展、AloT智能化四个阶段，终极形态是构建“空间适应人”的主动智能生态 [20][21][22] 智能家居行业市场规模 - 2024年市场规模达10,364亿元，同比增长13.6%，APP月活用户超2.6亿人次，预计2025年AI渗透率达50％，2027年达70％ [25][26] 智能家居技术分析 - 以物联网为基石，融合人工智能等技术构建智能中枢，实现场景化服务，依托信息安全体系构筑防护屏障 [27][28][29] 智能家居产品分析 - 市场呈现城市层级与品类增速分化特征，一线城市渗透率领跑，智能插座等品类增速高 [30][31] 智能家居用户分析 - 市场潜力大但需求分层显著，电商是核心信息入口，各代际用户需求有差异 [32][33][35] 智能家居行业发展痛点 - 面临技术标准碎片化、数据安全风险加剧、适老化适配不足及生态闭环构建成本高企等挑战 [37][38] 智能家居行业发展趋势 - 从设备联网向空间智能跃迁，技术端关注无感交互与隐私安全，用户端追求个性化与健康情感体验，产业端破解生态割裂 [39][40] 智能家居应用前景 - 以物联网与AI为底座，渗透智慧酒店等多领域，延伸至宠物健康管理等创新场景 [42][44][46] 智能家居行业相关政策 - 通过消费端补贴和标准化等构建产业底座，推动从单品智能向全屋主动智能演进 [48][49]

全球智能家居市场概况 - 2024年全球智能家居市场规模约为1543.73亿美元，预计2025年至2028年的复合年增长率为9.55%，到2028年有望突破2315.73亿美元 [1] - 市场增长主要得益于物联网技术进步和消费者对生活品质需求的提升 [1] 海尔智家的市场布局与表现 - 海尔智家推出的hOn APP用户数量突破1000万，同比增长超40%，年度应用内交互总次数高达9亿次，日活跃用户数稳定在13万左右 [1] - hOn APP整合海尔、Candy、Hoover三大品牌产品，实现跨设备协同，覆盖衣食住行的智慧生活场景 [1] - 在西班牙，海尔冰箱市场份额位居第一；在意大利，海尔白电市场排名TOP2，Candy单品牌洗衣机市场第一；在法国，海尔主流差异化3门Combi冰箱在700欧元价位段销量第一 [2] 智能化场景解决方案 - 智慧洗衣场景：用户通过hOn APP拍摄衣物照片可获取个性化洗涤程序推荐，洗涤完成后接收自动提醒 [2] - 智慧烹饪场景：支持菜谱查询、烘焙进度监控及食材在线购买 [2] - 智慧储酒场景：实现酒柜温度远程调控、个人酒窖线上管理，扫描酒标可获取酒品年份、品种和配餐建议 [2] 海尔智家的战略成果与国际竞争力 - hOn APP用户量突破千万，标志着海尔智家智慧战略的全球落地 [2] - 从产品出海到智慧生态出海，中国品牌正与全球用户共建无界融合的智能家居体验 [2]