报告行业投资评级 - 对兔宝宝、北新建材、伟星新材、三棵树、科顺股份维持增持评级；对中国巨石、中材科技继续重点推荐；首推福耀玻璃、信义玻璃、旗滨集团 [20][53][55] 报告的核心观点 - 本周建材行情因需求和供给优化共振迎来强催化，西藏雅下水电站等大工程开工拉动建材需求，反内卷政策也有实际抓手，建材反内卷有望驱动板块向合理价格和盈利水平回归 [2][5] 各部分总结 周观点 - 悍高集团7月30日正式上市，其主营业务分家居五金和户外家具两大板块，2024年家居五金占总收入85%，公司重视研发创新，获多项专利和设计奖项，以经销模式为主构建销售网络，2022 - 2024年营收和归母净利润高速增长，计划募资用于相关项目，未来将深耕家居五金市场 [3][4][7] - 西藏雅下水电站等大工程开工使需求修复有实际抓手，预计后续工程项目将拉动建材需求；反内卷政策在水泥和玻璃行业有实际举措，有望驱动板块回归合理水平 [5] 消费建材 - 企业价格沟通和竞争缓和预期提升，防水行业龙头同步提价，三棵树业绩降费改善盈利逻辑兑现，2025年消费建材盈利修复或领先营收增长 [18] - 推荐东方雨虹、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、三棵树、科顺股份等公司，竣工端细分品类龙头公司也受益于格局改善和需求周期预期扭转 [19][20][22] 水泥 - 本周全国水泥价格环比回落1%，部分地区涨跌，下游需求环比略升，出货率约46%，预计后期价格震荡调整 [23] - 水泥行业政策端有催化预期，沿限制超产方向推进，部分水泥公司有长期配置价值，维持水泥年内高确定性判断，行业股权激励等集中推出是见底信号 [24][25] - 以供需收缩比喻“龟兔赛跑”，供给优化成效有望在需求跌幅放缓时转化为盈利改善，目前行业盈利确定性逻辑强于量的逻辑 [26][28] - 海螺水泥、华新水泥、天山股份等公司2025年业绩有不同表现 [29][30] 建筑浮法玻璃 - 本周浮法玻璃均价上涨，期货盘面提振使库存转移，后市关注期货及补货持续性，全国日熔量减少，库存下降 [31] - 环保标准提升或成反内卷抓手，行业亏损加剧或使冷修提速，本轮周期企业现金流紧张，厂家面临多因素博弈 [32][33] - 信义玻璃、旗滨集团2024 - 2025年盈利情况不同 [34][35] - 汽车玻璃和药用玻璃产品结构改善、成本优化，盈利能力提升 [36][37] 光伏玻璃 - 本周需求端部分备货，供应下降，库存天数环比降9.08%，价格持平，行业进入现金亏损区间，冷修提速，海外盈利好于国内 [39] - 短期买方定价，中长期回归成本曲线定价，头部企业中长期布局价值凸显 [40] 玻纤 - 本周粗纱产销分化，大厂风电及高端产品出货好，中小厂受限，电子布保持景气，高端产品价格涨后暂稳，7 - 8月淡季稳价稳库存，旺季或提价 [41][42] - 差异化产品价格提升确定性高，关注风电、热塑等高端品长协提价对头部企业盈利的提振 [43] - 中国巨石、中材科技2025Q2业绩表现良好 [44][45] 碳纤维 - 近月风电市场需求环比修复，增量有限，民用市场盈利压力高，主力原丝价格维稳 [46] 港股通建材股持仓变动 - 西部水泥单周增持最多，增持比例0.54%；中国建材单周净买入最多，净买入额约1.74亿港币；信义光能单周减持最多，减持比例0.21%，净卖出额约0.59亿港币；南下资金最新持股比例前三为西部水泥、凯盛新能、信义光能 [47] 各行业价格数据 - 水泥各地区P·O42.5均价有不同涨跌变化 [69] - 玻璃各地区5mm白玻均价有不同涨跌变化 [69] - 碳纤维各型号价格部分有涨幅 [69] - 煤炭、钢铁、纯碱、燃料油、沥青、PVC、PE、废纸等价格有不同涨跌 [69][70]

募投项目 - 公司计划投资64,346.90万元建设悍高智慧家居五金自动化制造基地、研发中心和信息化项目，其中使用募集资金42,000万元 [1] - 智慧家居五金自动化制造基地预计投资56,116.61万元，使用募集资金37,000万元，由悍高家居实施 [1] - 研发中心建设项目预计投资5,226.25万元，使用募集资金3,000万元 [1] - 信息化建设项目预计投资3,004.04万元，使用募集资金2,000万元 [1] 研发能力 - 公司专利运用对应产品收入占主营业务收入比例保持在95%左右，2023年达到96.67% [2][3] - 2023年专利运用对应产品收入21.13亿元，同比增长38.62% [3] - 公司拥有1,116项专利，其中发明专利15项、实用新型230项、外观设计871项，实用新型和外观设计占比98.66% [5] - 核心技术涉及产品收入占比从2021年的38.58%提升至2023年的45.81% [3] - 研发方向集中在优化产品功能、提高使用寿命等方面，与主营业务高度相关 [2] 财务表现 - 2024年营业收入28.57亿元，同比增长28.57%；扣非后归母净利润5.20亿元，同比增长58.11% [6][8] - 2024年下半年扣非后归母净利润占比接近60%，主要受装修旺季影响 [6][7] - 2024年毛利率35.62%，同比提升3.18个百分点，主要得益于自产比例提升和原材料价格下降 [8] - 自产基础五金比例上升10.12个百分点，对毛利率提升贡献4.02个百分点 [8] - 主要原材料不锈钢采购单价同比下降10.92%，铁型材下降8.49% [8] 成本控制 - 2024年期间费用率同比下降2.48个百分点至14.52% [9][10] - 销售费用率从9.32%降至7.53%，主要因职工薪酬和广告展销费用率下降 [9][10] - 职工薪酬费用率从4.38%下降至3.43% [10] - 通过自动化生产显著减少人工成本，提高产品品质稳定性 [12] 经营情况 - 2024年末在手订单1.69亿元，同比增长7.54% [11] - 销售存在季节性特征，下半年收入占比接近60% [7] - 公司具备自主定价权，可通过价格调整应对原材料波动 [11] - 基础五金产品单位成本具有竞争优势，有助于保障盈利空间 [12]

展会成果 - 累计11.6万人次进场采购洽谈 达成外贸采购意向3 3万个 跨境电商服务合作意向2 5万个 平台入驻意向1 2万个 论坛参会0 7万人次 全网曝光量1 6亿次 [1] - 展会促成海外电商平台Yandex Market亚太区首个商家服务中心 韩国酷澎(Coupang)等8个项目落地杭州 [3] - 亚马逊展台人流超5000人 举办20多场论坛分享会 开设产业带出海论坛 [3] 展会规模与特色 - 展馆面积7万平方米 较2024年1个馆扩至4个馆 [2] - 参展阵容包括39家跨境电商平台 150家服务商 1000家产业带源头工厂 100所高校 100家招聘企业 其中浙江企业500余家 杭州企业近200家 [2] - 设立平台对接 产品对接 生态服务 人才对接 直播出海 知识论坛 政府服务等八大专区 [2] 企业交易与合作 - 台州园创户外用品公司首日即获2800套桌椅订单(价值百万元) 另有10多个客户深入洽谈 [4] - 乐其集团展位接待100家商家咨询 合作意向涵盖亚马逊运营 TikTok达人营销等 客户来自浙江 河南 安徽 山东等地 [5] - "浙链全球"供应链对接会吸引200家外贸企业参与 促成海外市场拓展合作 [5] 行业生态建设 - 浙江 江苏 山东等产业带组团参展并发起成立全国跨境电商产业带联盟 [4] - 海外海跨境电商产业园 阿里中心 菜鸟智谷等重点园区亮相展会 [3]

露营经济成为消费新潮流 - 露营从曾经的小众户外活动加速转变为大众热衷的休闲方式 [2] - 2025年端午假期周边游和短途自驾成为主流选择 "周边游"热度平均涨幅超过50% "自驾"相关热度平均涨幅超过65% [2] - 周边游和短途游带动户外露营需求 为城市人群提供接近自然的互补场景 [2] 露营经济市场规模与增长潜力 - 2024年中国露营经济核心市场规模2139.7亿元 同比增长60.4% 带动市场规模11554.5亿元 同比增长46.8% [3] - 预计2030年核心市场规模将达4879.8亿元 复合年均增长率14.7% 带动市场规模23998.5亿元 复合年均增长率13% [3] - 政策利好推动露营经济发展 国家提出建设100个高质量户外运动目的地 将露营纳入鼓励外商投资产业目录 [3] 露营经济带动产业链发展 - 露营经济带动房车、帐篷、户外桌椅等装备需求大幅增长 上下游产业链成为消费市场"新蓝海" [4] - 露营经济由单一户外场景升级为"露营+"多场景化体验 与景区、研学、亲子互动等产业持续融合 [4] - 行业建议关注户外运动鞋服头部品牌及户外装备产业细分龙头 [4] 露营经济概念股表现 - 2025年以来神驰机电累计涨幅超过60% 隆鑫通用、探路者、浙江自然等个股累计涨幅均在30%以上 [2] - 一季度隆鑫通用归母净利润5.07亿元 巨星科技4.61亿元 浙江永强3.72亿元 [5] - 神驰机电、双象股份、华宝新能、浙江自然归母净利润同比翻倍 增幅分别为284.73%、264.64%、193.36%、148.29% [6] 上市公司业务布局 - 隆鑫通用自主研发静音变频发电机和便携式储能电源 为露营爱好者提供电源解决方案 [6] - 巨星科技拥有露营帐篷、露营用椅、户外防水充电宝等各类户外露营产品 [6] - 浙江自然制定五年战略目标 深化垂直一体化产业链 加强研发投入与全球化布局 [6] - 牧高笛旗下Mobi Garden是中国领先的露营与徒步登山品牌 奥雅股份深耕亲子文旅轻资产项目 [6]

纪要涉及的行业和公司 行业：户外行业 公司：博西河、柏星龙、博格华纳 纪要提到的核心观点和论据 博西河 - **发展历程与产品线定位**：2012 年成立，2019 年疫情期间高速发展，最初定位泛户外，后深度开发专业产品线，2019 - 2022 年各品类年增长约 40%，2023 - 2024 年销售额达 41 亿元，现涵盖专业、日常通勤和休闲品类，提升产品价格带，品牌力在国产户外品牌中排第二 [1][3] - **高端产品线表现与规划**：巅峰系列提升品牌力，非主推；600 - 800 元单冲锋衣表现好，800 - 1200 元一般，1200 - 1500 元及以上待布局，1800 元左右北极星系列反应良好，未来补充中间价位段，非专业产品线占比 70% - 80% [3][4][5] - **羽绒冲锋衣系列**：有该系列且获认证，继续推广销售，剥离 499 - 800 元三合一产品 [6][7] - **自研科技投入与合作**：自研科技投入占总收入约 3%，与供应商合作研发自主面料，计划加大国际科技面料采购，与伊雯特等深度合作 [1][8] - **面料合作与价格优势**：与动力面料等合作，低成本获高质量面料，加价倍率约四倍，低于始祖鸟和北面 [1][9] - **对标品牌与价格定位**：对标凯乐石等，线下重点开店，价格定位为凯乐石的 70% - 80%，逐年调整但不大幅提升 [1][11][12] 柏星龙 - **市场定位与渠道布局**：对标凯乐石等三个品牌，围绕其进行线下渠道布局并重点开店，价格定位为凯乐石的 70% - 80%，逐年调整价格 [11][12] - **线下门店运营**：联营店公司审批选址，统一管理陈列等，2025 年关闭低效店并新开，维持总量，2026 年目标 300 家门店 [2][13][17] - **门店陈列规划**：目前标准化展示，未来布局巅峰系列展示和探险系列场景化展示 [14] - **直营与联营门店发展**：2024 年底共 146 家店，直营店少且开设温和，联营店增长快，未来两年直营占比增但不超 30% [15][16] - **门店运营模型**：直营或联营店面积 150 平米购物中心或 200 平米奥莱，最低销售额 300 万元，租售比 1 比 4 以上盈利，奥莱普遍盈利，联营回报率 8% - 12% [21] - **定价策略**：线上线下定价分开，10%产品同价，90%产品渠道独立，线上定价高、倍率 7 倍，线下折扣 7 - 7.5 折（2025 年 8 - 9 折）、倍率 5 - 5.5 倍 [22][23] - **库存清理**：部分商品次年销售，部分交其他渠道打造爆款，奥莱 80%货品与正价相同，库销比 4.5 以内，售罄率 70%以上 [25] 博格华纳 - **产品策略**：全品类品牌，服装和鞋是核心业务，提升鞋类和裤子品类，邀请设计师并与供应商合作 [27] - **设计师背景**：鞋类设计师有 Columbia 等背景，服装设计师有凯乐石等背景 [28] - **发展历程**：创始人曾做外贸，2012 年成立品牌，2015 - 2016 年涉足户外产品线，2022 年左右形成完整产品线 [29][31] - **线上营销团队**：创业初期由外贸人员组成，2019 - 2020 年引入专业人才，2023 年引入最多 [32] - **产品销售占比**：防晒服占 16% - 17%，冲锋衣占 20%左右，其中三合一冲锋衣占 60% - 70%，其他服装品类各有占比 [33][35] - **销售情况与规划**：五月份舆情未影响销售，2025 年增速 40%左右，1 - 3 月规模增速 45% - 50%，618 和双十一贡献线上近 55%销售规模 [37][38][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 博西河设计团队约 40 多人，分组负责不同品类 [8] - 柏星龙联营店审批经详细调研，主导权在公司，提供较好联营政策，吸引客户 [13] - 博格华纳创始人爱人不参与管理事务 [30] - 博格华纳保暖系列包括 Power Tag 专业线产品和软壳服装 [36]