美联储货币政策与利率展望 - 美联储于1月28日会议决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期 [1] - 预计美联储将在2026年下半年实施两次降息，每次幅度为25个基点 [1] - 无论新任美联储主席是谁，政策方向预计将逐步推动利率下行 [1][5] 政策核心驱动：劳动力市场 - 2026年美联储最大的政策驱动因素将是劳动力市场，其关注点已从抑制通胀转向防范劳动力市场下行风险 [1][2] - 预计失业率将从2025年12月的4.4%小幅上升，在第二季度（5月或6月）达到阶段性高点，到年底大约维持在4.5%左右 [1][3] - 劳动力市场显现的疲软程度足以支撑美联储实施两次降息 [1][3] 通胀前景与影响因素 - 通胀具有粘性，预计将维持在3%左右，若无关税影响，到2026年底可能会接近2% [3] - 关税向价格的传导效应延缓了整体通胀下降的进程，使上半年通胀保持在高位 [1][3] - 通胀有望在2027年进一步回落，名义工资增长降温及租金涨幅放缓是积极信号 [1][3][4] 经济与财政政策展望 - 对2026年美国GDP增长的基准预测约为2%，与市场共识基本一致 [5] - 经济预测高度关注特朗普“大而美”法案的影响，减税效果及额外税收细节将在3-4月间更清晰 [5] - 财政政策有望助力扩大经济增长的覆盖面，缓解K型经济问题，是实现经济软着陆的关键 [6] 美国股市与板块表现 - 对2026年美国股市前景持相对乐观态度，预期依然会有不错表现 [1][7] - 2025年股市表现由人工智能和科技板块主导，但2026年预期整体经济更为稳健，更多行业将呈现向好态势 [7] - 瑞银投行部门给出的标普500指数年终目标位为7500点 [9] 行业与板块机会 - 可选消费板块有望重新获得市场关注 [10] - 预期房地产市场活动会更加活跃，住房建设回暖，制造业有望结束收缩状态 [10] - 中等收入群体的消费预计将增加 [10] 美元汇率展望 - 2025年美元出现走弱，短期内趋势可能延续，但长期看美元仍有重新走强的空间 [11] - 若美国股市上行至7500点、人工智能资本支出保持强劲并带来生产率提升，这些因素将对美元构成利好 [11] 潜在风险与关注要点 - 经济前景高度依赖退税季及减税措施的效果，建议投资者未来四个月密切关注相关数据 [12] - 若到3-4月份家庭资产负债表未见改善，则可能预示问题；反之，美国经济或将迎来非常强劲的一年 [12] - 实体经济与股市在很大程度上依赖于人工智能领域的投资及其相关股票表现，这构成重大风险 [8]

文章核心观点 - 美联储在2026年1月议息会议上决定暂停降息，将联邦基金利率目标范围维持在3.50%-3.75%不变，标志着其政策立场转向观望 [1] - 暂停降息的主要原因是通胀和劳动力市场风险趋于平衡，且利率已处于中性区间上沿，未来政策将高度依赖数据 [1][3][5] - 尽管当前按兵不动，但考虑到政治压力及居民部门的负担，市场对年内降息仍有预期，政策利率降至3%以下的概率很高 [6] - 市场对决议反应平淡，预期小幅转向鸽派，美元短期强势或难持续，为美债逢高做多和建立美元空头头寸提供了策略窗口 [7][8][9] 一、经济：双重风险改善 - 2025年第四季度美国经济活动表现强劲，主要受益于消费者支出的韧性 [3] - 劳动力市场显现稳定迹象，总体失业率和初请失业金数据改善，自2025年9月累计降息75个基点后，失业率已完成高位筑顶 [3] - 通胀仍在放缓，尽管整体水平仍高于2%目标，但剔除关税影响的核心PCE仅略高于目标，且服务通胀处于广泛下行趋势中 [4] - 美联储认为，自上次会议以来，通胀和就业面临的风险均已减弱 [4] 二、政策：数据依赖，按兵不动 - 美联储1月会议以10票赞成、2票反对的结果维持利率不变，两位反对票来自理事Stephen Miran和Christopher Waller，他们主张再降息25个基点 [1][2] - 会议声明将经济表现描述从“温和扩张”上调为“稳步扩张”，并指出失业率出现企稳迹象，同时删除了关于就业增长下行风险抬升的表述 [2] - 美联储主席鲍威尔将当前利率水平定义为“中性区间上沿”，并强调未来政策调整将取决于数据 [5] - 鲍威尔在发布会上回避政治压力问题，但重申美联储独立性的重要性，建议继任者避免卷入选举政治 [5] 三、前瞻：警惕降息预期再度发酵 - 美国居民部门仍面临广泛的“可负担性”压力，特朗普政府有较强动力推动货币宽松，年内政策利率降至3%以下的概率很高 [6] - 除施压美联储降息外，特朗普政府可能推行更多信用宽松政策，例如要求信用卡利率不高于10%，并指示房地美和房利美购买2000亿美元抵押支持证券以降低房贷利率 [6] - 随着美联储主席换届临近，政治因素可能驱动市场降息预期再度发酵 [6] 四、策略：市场预期小幅转鸽 - 市场对决议反应平淡，美元OIS曲线定价首次降息在2026年7月 [7] - 美国国债收益率全面走平，2年期维持在3.57%，5年期维持在3.83%，10年期维持在4.24%，30年期维持在4.86% [7] - 美元指数上涨0.13%至96.344，美元兑离岸人民币汇率在6.94附近企稳 [7] - 美股三大指数涨跌不一，纳斯达克指数收涨0.17% [7] - 境外美元流动性相对宽松，隔夜拆借利率在3.65%左右 [7] - 策略上，建议在5年期美债收益率高于3.85%、10年期收益率高于4.2%时逢高做多 [8] - 美元短期强势难以持续，若因鹰派预期重定价导致反弹，将是建立美元空头头寸的良机 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月FOMC维持利率不变符合市场一致预期，会议是过渡性的，对资产价格影响有限，维持今年两次降息判断，年中通胀见顶时两次降息大概率在新联储主席任上 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 会议整体情况 - 鉴于12月美联储暗示放缓降息步伐，近期失业率回落、通胀高企，1月FOMC维持利率不变符合市场预期 [2] - 会议声明措辞鹰派，反映近期经济进展；新闻发布会Powell基调中性偏鸽，对冲鹰派声明 [3][4] 声明内容变化 - 声明将增长表述从“moderate”升级至“solid”，失业率描述改为“逐渐稳定”，删去“就业下行风险上升”表述，强化暂缓降息基调 [5] 投票环节情况 - Miran和Waller投反对票，认为应进一步降息25个基点；Miran鸽派立场在预期内，Waller反对票或为在美联储主席提名落定前博弈，市场对其提名预期或攀升 [5] 劳动力市场分析 - Powell解释删去“就业下行风险上升”表述是因劳动力市场有企稳迹象、经济前景改善对劳动力需求有积极影响，但后续淡化该表述重要性 [5] - Powell指出Conference Board职位空缺指标低位、U6失业指标中因经济原因兼职子项上升是劳动力持续降温信号，认为劳动力市场数据比GDP数据更可靠，当前劳动力供需弱平衡非“最大就业”理想状态 [5] 通胀走势分析 - Powell对通胀态度乐观，指出大部分关税已传导到经济中，美联储预计关税带来的通胀效应年中左右见顶，较12月议息会议表述时间节点略有延后 [5] 货币政策分析 - Powell指出当前利率处于中性区间偏高端，12月点阵图中19位官员15位认为有额外降息空间，加息非官员对下一步行动基本假设，确认处于降息周期但暗示空间有限 [5] 热点问题回应 - Powell回避特朗普政府施压、任期结束后是否留任理事和美元汇率等热点问题，建议继任者远离政治、赢得国会信任，并赞扬美联储员工专业性 [6]

美联储决议公布后，美元指数大幅拉升，日内一度大涨超1%，美股三大指数波动不大。贵金属全线大 涨，现货黄金一度站上5500美元/盎司。 鲍威尔在随后召开新闻发布会，并详细阐述利率决定和经济前景展望。 鲍威尔表示，关税上涨对消费价格的影响已基本传导完毕，即将达到峰值，然后开始下降，但前提是没 有新的重大关税上调措施出台。他还强调，美联储官员都致力于维护独立性。 来源：视觉中国 美联储于北京时间周四凌晨公布政策决定，决定将联邦基金利率目标区间继续维持在3.5%至3.75%之 间。 会议纪要显示，现有指标表明，就业增长仍处于低位，失业率已显现出趋于稳定的迹象。联邦公开市场 委员会致力于实现最大就业和长期通胀率达到2%的目标。经济前景的不确定性仍然很高。 在此之前，市场已完全消化了利率不变的预期。分析师重点关劳动力市场评估、通胀趋势研判、中性利 率判断。 市场已定价美联储在年内正式降息两次，首次降息预期在7月，也就是新任美联储主席就职之际。特朗 普提名的人选可能在一周左右内揭晓。 美联储还很可能会参考通胀数据来决定何时再次降息。摩根士丹利认为，对今年晚些时候通胀回落的信 心将使美联储保留宽松倾向。 与此同时，白宫方面正 ...

U.S. Federal Reserve Chair Jerome Powell speaks during a press conference following a two-day meeting of the Federal Open Market Committee (FOMC) on interest rate policy, in Washington, D.C., U.S., Jan. 28, 2026.The Federal Reserve wrapped up a two-day policy meeting Wednesday, delivering pretty much what the market expected and no major surprises from Chair Jerome Powell's news conference. Here are five things worth remembering:The decision: To no one's surprise, the rate-setting Federal Open Market Commit ...

The Federal Reserve on Wednesday announced it will leave interest rates unchanged, breaking a streak of three straight rate cuts amid uncertainty over the labor market and inflation. Fed policymakers voted to leave the benchmark federal funds rate unchanged at its current range of 3.5% to 3.75%. The move follows three successive 25 basis point rate cuts in September, October and December to close out last year.Economic data showing a slowdown in the labor market along with inflation continuing to run hotter ...

"美联储传声筒"Nick Timiraos最新撰文：美联储如期维持利率不变，且并未明确交代何时可能恢复降 息。在12月的预测中，19名官员中有12名预计今年至少再降息一次是合适的。答案取决于以下哪种情形 先出现：是就业市场的崩溃，还是通胀确信地重新向2%的目标回落。自12月以来，这两者均未发生。 就业增长已大幅放缓，但失业率保持稳定。受政府停摆导致的统计中断影响，通胀数据变得扑朔迷离。 如果劳动力市场没有进一步走弱，下一次降息可能要等到鲍威尔今年5月美联储主席任期结束之后。 ...

市场整体状况 - 欧洲信用债的违约保护成本保持稳定，追踪欧元高收益信用违约掉期的iTraxx Europe Crossover指数持平于241个基点 [1] 市场关注焦点 - 市场正等待将于格林威治时间1900公布的美联储利率决议 [1] - 市场预计美联储将维持利率不变，但将关注未来几个月利率前景的任何指引 [1] 宏观经济与政策预期 - 美国经济前景更加乐观可能预示着美联储未来几个月将暂停降息 [1] - 由于劳动力市场表现疲软，仍存在进一步降息的可能性 [1]

北京时间周四凌晨，美联储将迎来2026年的首场利率决议。在经济增长展现韧性、股市徘徊于历史高位、且通胀持续高于目标水平的背景下，市场普遍预期 本次会议将"按兵不动"，维持利率不变。然而，此次决议恰逢地缘政治与贸易不确定性交织、金银价格双双高企的复杂环境，使其成为一次关键会议，其对 市场的指引或将比单纯的利率决策更为微妙。投资者的目光将高度聚焦于会后美联储主席鲍威尔在货币政策新闻发布会上的每一处措辞。 经济增长超趋势：尽管利率维持在限制性水平，美国经济仍展现出超乎预期的韧性。在消费支出和财政政策的支撑下，2025年第三季度GDP年化增长率高达 4.3%。市场预计2025年全年增长约2.2%，而对2026年的增长预测甚至被上调至2.3%左右，持续高于美联储约1.8%的长期趋势预期。人工智能、基础设施等 领域的强劲投资，构成了经济增长的核心动力。 通胀粘性与增长韧性并存：美国的通胀水平虽已从2022年的峰值显著回落，但下行之路近期出现波折，持续位于2%的目标之上。2025年12月消费者价格指 数（CPI）同比上涨2.7%，与11月持平。核心通胀率徘徊在2.6%左右，显示出住房、食品等领域的价格压力依然顽固。美联储更 ...

北京时间周四3点，美联储将公布利率决议，主席鲍威尔将在30分钟后举行新闻发布会。尽管悬念不 多，可能也不会有什么大动作，但鲍威尔或试图将市场的注意力重新引回经济层面。外界普遍预计，在 连续三次降息后，美联储将维持利率不变。 这也是自鲍威尔收到大陪审团传票以来的首次公开亮相，几天前最高法院刚听取了关于试图罢免另一位 美联储理事的辩论，因此发布会势必会涉及有关政治压力、央行独立性以及鲍威尔在5月任期结束后有 何打算的问题。 在经历了一系列充满争议的降息后，本月维持利率不变的决定可能会获得决策者的广泛支持。虽然大多 数官员在之前的降息中同意为疲软的劳动力市场提供支撑，但另一派决策者则主张关注点应维持在居高 不下的通胀上。 "总的来说，美联储只想按兵不动。他们觉得有时间观望，"前美联储副主席Roger Ferguson周一表 示，"这感觉像是一次观望会议，我们都应该倾听是否有任何暗示或对未来行动的倾向。" FOMC未来的走向将通过会后政策声明以及主席鲍威尔随后的新闻发布会显现端倪。根据芝商所的美联 储观察工具，市场目前预计美联储今年将降息一到两次，最有可能在6月和12月。 然而，关注的焦点无疑将超越利率决定和未来指引 ...