报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美国经济数据整体回暖，6月零售数据环比超预期、周度初请失业金人数环比回落，带动短线美元和美股再度走强，贵金属承压，短线维持震荡走势 [1][3] - 关注8月上半月贸易新一轮博弈及下半月全球央行年会带来的降息预期变化，持续关注下半年影子美联储主席的交易干扰，黄金长期维持多头趋势，白银中期保留趋势看多、弹性谨慎的观点 [1][3] - 周度COMEX黄金关注【3250,3450】，COMEX白银关注【36,40】 [3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国6月零售销售环比升0.6%，为今年3月以来新高，预期升0.1%，前值降0.9%；核心零售销售环比升0.5%，预期升0.3%，前值从降0.3%修正为降0.2% [2] - 美国上周初请失业金人数22.1万人，预期23.5万人，前值从22.7万人修正为22.8万人；四周均值22.95万人，前值从23.55万人修正为23.575万人；至7月5日当周续请失业金人数195.6万人，预期196.5万人，前值从196.5万人修正为195.4万人 [2] - 美国总统特朗普表示目前无计划解雇美联储主席鲍威尔，除非证明存在欺诈行为，还称若鲍威尔辞职自己乐意接受 [2] - 美联储最新褐皮书显示6 - 7月美国经济活动略有回升，进口关税提高推升成本，预计夏末通胀可能加速上涨；就业略增但企业招聘及裁员决策趋谨慎，特朗普移民政策加剧劳工短缺，部分企业业务受阻；美联储政策利率不变，多数官员对降息保持观望以观察贸易政策及通胀走势影响 [2] 价格逻辑 - 围绕鲍威尔解雇与否市场短时异动，鲍威尔解雇风险抬升带动对美联储独立性的质疑，美国短暂重现股债汇三杀，特朗普否认解雇传闻后市场情绪回落 [3] - 隔夜美国经济数据回暖，带动短线美元和美股再度走强，贵金属承压，短线维持震荡走势 [3]

黄金市场分析 - 市场聚焦美国PPI数据作为通胀前瞻指标 将直接影响黄金走势 同时关注美联储票委讲话对利率路径的影响 [1] - 金价在100周期SMA（约3320美元）附近获得支撑 短期若站稳3342-3343阻力带上方 可能测试3365-3366区域 进一步目标位3400美元 [1] - 动能指标如MACD与RSI尚未形成明确看涨信号 若跌破3320美元支撑 可能下探3300关口 进一步支撑见3283-3282区域 [1] - 黄金走势受基本面与技术面双重牵制 特朗普关税政策推高通胀预期 美联储"维持高利率更久"基调限制反弹空间 [1] - 短期黄金或维持区间震荡 方向选择有待PPI数据及联储讲话释放明确信号 关注3343与3320两个关键技术位 [1] - 亚盘走跌欧盘持续 美盘前可考虑空单 3320上方暂不建议做空 上方目标关注3340-3345-3348一线 [3] 原油市场分析 - 美国API原油库存意外减少360万桶 远优于市场预期的增加150万桶 显示美国原油需求强劲 [5] - 美原油在66美元附近构筑双底结构后反弹 当前价格站稳20日均线并突破短期下降趋势线 MACD动能柱由负转正 [5] - API库存下降为油价提供短期动能 旺季需求叠加亚洲国家炼油回暖进一步稳固市场信心 [7] - 技术面展现反弹迹象 但在关税不确定性背景下 反弹空间可能受到抑制 [7] - 需密切关注EIA官方库存数据及欧美消费数据变化 以判断反弹是否具备持续性基础 [7]

美联储货币政策预期变化 - 高盛将美联储降息预期从12月单次调整为9月开始的三次降息 [1] - 市场对美国经济环境和通胀走势进行重新评估是预测调整的主因 [1] 通胀与关税影响分析 - 初步证据显示关税对通胀的冲击程度低于此前预期 [3] - 美国5月个人消费支出数据意外下滑源于加征关税前商品抢购效应消退 [3] - 月度通胀仅温和上升 通缩力量比预期更强 [3] - 鲍威尔承认若非关税政策 美联储今年可能已开始降息 [3] 美联储内部政策分歧 - 10位官员认为应忽略关税影响 预计今年至少降息两次 [4] - 7位官员担忧关税导致持久价格压力 预计今年不降息 [4] - 亚特兰大联储行长博斯蒂克维持今年一次降息展望 预计2026年三次降息 [4] 市场预期与利率概率 - 芝商所数据显示市场预计7月维持利率概率78.8% 降息概率21.2% [4] - 9月降息25基点概率达73.2% 与高盛预测一致 [4] 经济数据与降息路径展望 - 美联储理事沃勒表示若关税维持10%水平 可能在2025年下半年开始降息 [5] - 花旗 富国 瑞银均预计2025年降息三次 瑞银预测降息100基点 [5] - 高盛预测2026年再降息两次 每次25基点 最终利率降至3.00%-3.25% [5] - 当前联邦基金利率连续4个月维持在4.25%-4.5%区间 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年镍价整体震荡下行，国内精炼镍产量攀升、印尼镍铁产能释放使供应过剩加剧，需求端新能源领域拉动有限、不锈钢厂采购减少，硫酸镍价格震荡偏弱，不锈钢行业呈现“高产量、高库存、低需求”特征，下半年需关注印尼镍矿政策调整、不锈钢减产力度及新能源需求边际改善 [6][50][51] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 2025年以来沪镍期货主力合约走势复杂，年初冲高后回调，4月受关税冲击暴跌，5 - 6月区间震荡 [10] 基本面分析 供给端分析 - LME和SHFE库存自2023年下旬触底后回升，2025年6月下旬SHFE库存25304吨，LME库存204216吨，6月20日镍港口库存465.91万吨 [13][15] - 中国进口菲律宾镍矿砂及精矿呈季节性波动 [16] - 国产进口电解镍价格今年以来偏弱震荡，6月下旬收于120180元/吨附近 [21] - 2025年6月26日硫酸镍价格回落至28930元/吨 [25] - 2025年6月26日镍铁(8% - 12%)富宝价格为940元/镍 [27] 需求端分析 - 不锈钢期货价格弱势下行，上半年行情区间大致为12300 - 13700元/吨 [32] - 2025年6月20日无锡300系不锈钢库存475200吨，佛山300系不锈钢库存184100吨 [37] - 报告展示了动力和储能电池产量、动力电池装车量、新能源汽车产量相关图表，但未提及具体数据结论 [40][44][48] 后市观点 - 上半年镍价震荡下行，国内精炼镍产量攀升、印尼镍铁产能释放使供应过剩加剧，需求端新能源领域拉动有限、不锈钢厂采购减少，硫酸镍价格震荡偏弱，不锈钢行业“高产量、高库存、低需求” [50] - 下半年需关注印尼镍矿政策调整、不锈钢减产力度及新能源需求边际改善 [51]

英国央行货币政策委员格林对通胀的看法 - 英国央行货币政策委员格林担忧2023年短期内的通胀走势 [1] - 格林认为当前通胀更像是"平台期"而非"高峰" [1]

通胀走势影响因素 - 未来通胀走势取决于经济状况 [1] - 外汇汇率变化将影响通胀水平 [1] - 油价波动是通胀的关键变量之一 [1]

黄金市场走势分析 - 黄金价格在5月13日反弹0.6%至3,254美元附近，前一交易日因中美关税休战协议导致风险偏好上升，金价下跌2.7%并接近3,200关口 [2] - 中美宣布未来三个月相互降低关税：美国对中国商品关税从145%降至30%，中国对美国商品关税从125%降至10%，推动全球股市上涨并削弱黄金避险需求 [2] - 地缘政治缓和（印巴停火、俄乌谈判乐观预期）进一步压制金价 [2] 宏观经济数据影响 - 美国4月CPI数据成为关键变量：若高于预期（市场预期同比2.4%），可能强化美联储鹰派立场并打压金价；若低于预期，或重燃年内降息两次以上预期并支撑金价 [3] - 美元走势与黄金负相关：CPI数据意外上行可能推动美元反弹，而通胀放缓可能削弱美元 [3] - 贸易协议进展可能超越CPI数据影响：若特朗普政府突然公布新贸易协议，可能主导短期金价波动 [3] 技术面分析 - 黄金短期趋势转空：自3,439美元下行通道形成，跌破3,200关口后可能进一步下探2,909目标位 [4] - 关键支撑与阻力：四小时级别支撑位3,164美元，短期压力位3,265-3,270美元区间，突破与否决定多空强弱 [4][6] - 操作策略建议：反弹至3,265-3,270美元区间做空，目标3,200美元；回调至3,200-3,205美元区间可尝试短多 [6] 市场情绪与交易策略 - 交易者静待CPI数据指引：美盘前波幅放缓，建议数据公布后根据实际表现布局 [6] - 空头主导市场：未站上3,265美元前维持反弹做空思路，突破则需重新评估趋势 [6] - 风险控制重点：强调严格止损，避免抗单操作，深套单子需根据趋势判断是否砍仓 [6][7]