上海市政府工作部署 - 会议审议2026年《政府工作报告》和“十五五”规划《纲要（草案）》[1] - 部署岁末年初工作 市委副书记、市长龚正主持会议[1] 经济与产业发展重点 - 2026年是“十五五”开局之年 要求各区、各部门早谋划、早部署、早启动、早落实[1] - 全力以赴抓好稳增长 优化稳增长机制 强化科学调度和精准施策[1] - 推动重点区域、重点行业、重点企业尽快行动 确保一季度实现“开门红” 为全年稳增长奠定基础[1] - 扩大优质商品和服务供给 结合节日消费特点和群众需求创新多元消费场景[1] - 营造浓厚节日氛围以激发假期消费潜力[1] - 做好重点行业企业工资支付情况督促检查 着力化解矛盾纠纷[2] 城市运行与民生保障 - 坚决守牢城市安全底线 深入开展安全隐患排查整治[1] - 强化节日期间应急值守和应急准备 确保不发生重特大安全事故[1] - 保障城市安全有序运行 确保市场供应平稳有序[1] - 主副食品供应充足、价格稳定 水电气等正常供应、服务便捷[1] - 有效保障困难群众基本生活 做好帮困送温暖 确保广覆盖、不遗漏[2] - 聚焦困难老人、困难残疾人、因病致贫家庭等特殊群体[2] 政府自身建设 - 各委办局要主动服务和参加好市“两会”[2] - 巩固深入贯彻中央八项规定精神学习教育成果 严守财经纪律[2] - 坚决落实党政机关过紧日子的要求 切实做到厉行节约、勤俭办事[2]

核心观点 - 基于“全天候”大类资产配置框架，认为美联储如期降息并超预期扩表将阶段性降低政策不确定性与市场博弈性，全球权益和大宗商品仍有表现机会，建议2026年1月超配风险资产 [1] - 建议2026年1月整体资产配置权重为：权益50.00%，债券35.00%，商品15.00% [1] 资产配置框架 - 构建了由“战略性资产配置（SAA）—战术性资产配置（TAA）—重大事件审议调整”构成的“全天候”大类资产配置框架 [1] - SAA用于分散宏观风险并设定长期配置基准，以保证组合稳健性 [1] - TAA通过定量方法识别短期风险回报特征更优的资产，对组合权重进行适度调整以提升收益 [1] - 最终结合重大事件的主观审议，对量化结果进行校正与补充 [1] 权益资产配置观点与建议 - 对权益相对乐观，建议2026年1月权益配置权重为47.50% [2] - 具体配置建议：超配A股（10.00%），超配港股（10.00%），超配美股（17.50%），低配欧股（2.50%），标配日股（5.00%），低配印股（2.50%） [2] - 多重因素支持中国权益表现，建议超配A/H股：经济工作会议临近，2026年是十五五开局之年，预计广义赤字有望进一步扩张，经济政策有望更加积极；美联储12月如期降息，人民币稳定升值，为2026年初中国宽松货币提供有利条件；改革提振中国市场风险偏好 [2] - “金发姑娘”背景渐显有利于美股表现，建议超配美股：美国经济边际降温但韧性仍在，内生性通胀粘性逐渐减弱，企业盈利预期或仍支撑美股中枢上行 [2] 债券资产配置观点与建议 - 对债券相对中性，建议2026年1月债券配置权重为37.50% [3] - 具体配置建议：长久期国债（10.00%），短久期国债（10.00%），长久期美债（7.50%），短久期美债（10.00%） [3] - 新年国债配置力量或进行博弈：融资需求与信贷供给不平衡仍是客观现实，但风险偏好中枢趋势性上行，居民企业或进行资产配置再平衡；此前债市由于缺乏有效的配置力量而较为低迷，新年或在当前点位迎来博弈 [3] - 美联储货币政策指引谨慎，美债利率或以震荡为主：美联储虽然于12月如期降息，但票委内部分歧较大，货币政策指引方向相对谨慎；美债利率中枢后续有望温和下行，但其相对于风险资产的风险回报比偏低 [3] 大宗商品配置观点与建议 - 对大宗商品相对乐观，建议2026年1月商品配置权重为15.00% [4] - 具体配置建议：超配黄金（8.00%），低配原油（2.00%），超配工业商品（5.00%） [4] - 风险资产波动背景下黄金具备较强韧性与避险属性，建议超配黄金：全球地缘政治局势的不确定性上升以及各国央行持续购金有利于支撑长期金价中枢；在全球风险资产波动且对AI产业趋势高度博弈的背景下，黄金价格仍然具有较强的韧性 [4] - 需求预期上修与交易动量维持高位，建议超配工业商品：以铜为代表的工业金属或阶段性处于供需不平衡的情况；建筑、电网与电动车是当下的主要需求驱动，AI算力扩张与电网现代化亦带来新增结构性需求，而铜的开发成本与复杂性显著提高 [4]

核心观点 - 国泰海通认为美联储如期降息并超预期扩表将阶段性降低政策不确定性与市场博弈性 全球权益和大宗商品或仍有表现机会 建议1月超配风险资产 [1] 宏观政策与市场环境 - 美联储12月如期降息 为2026年初中国宽松货币提供有利条件 [1] - 美联储超预期扩表或阶段性降低投资者的政策不确定性与市场博弈性 [1] - 人民币稳定升值 为2026年初中国宽松货币提供有利条件 [1] - 2026年是十五五开局之年 预计广义赤字有望进一步扩张 经济政策有望更加积极 [1] 资产配置建议 - 建议2026年1月整体资产配置权重为：权益50.00% 债券35.00% 商品15.00% [1] - 建议2026年1月权益配置权重为47.50% 具体区域配置为：超配A股（10.00%） 超配港股（10.00%） 超配美股（17.50%） 低配欧股（2.50%） 标配日股（5.00%） 低配印股（2.50%） [1] 区域市场观点 - 多重因素支持中国权益表现 建议超配A/H股 经济工作会议临近 改革提振中国市场风险偏好 [1] - 美国经济边际降温但韧性仍在 内生性通胀粘性逐渐减弱 "金发姑娘"背景渐显有利于美股表现 企业盈利预期或仍支撑美股中枢上行 建议超配美股 [1]

市场整体走势与近期表现 - 市场进入年底收官行情，假期前或呈现缩量震荡格局，2025年行情即将结束，紧接着是四天元旦假期 [1] - 根据历史经验，市场交易量在假期到来前将逐步下降，周一的成交量已经较上周五有所下滑，预计市场波动率也会相应下降 [1] - 明年是“十五五”开局之年，市场对此抱有一定乐观预期，这也是最近市场有所走强的原因之一 [1] - 相关政策的落地情况和经济数据的变化将成为影响市场运行方向的主要因素 [1] - 周一两市震荡分化，成交减少，沪指略微高开后冲高回落，收盘于5天均线上方，深圳成指出现调整 [1] - 两市成交金额超过2万亿元，较上周五略有减少 [1] - 沪指分别于11月下旬和12月中旬向下调整，止跌位置基本相同，形态类似于“双底”，目前正依托5天均线向上慢慢推升 [1] - 需密切关注前期高点的技术性压力和下方均线的支撑力度 [1] 市场热点与投资风格 - 当天市场热点主要集中在军工和银行等高股息行业 [1] - 投资风格方面，大盘蓝筹风格跌幅略大 [1]

贵阳贵安经济工作总结与部署 - 文章核心观点：贵阳贵安正总结“十四五”经济工作成果，并部署2026年“十五五”开局之年的经济工作，强调坚定信心、落实重点任务以实现高质量发展[1][2][3] “十四五”时期发展回顾 - 实施生态立市、工业强市、数字活市、人才兴市四大战略，经济运行总体平稳、稳中有进[2] - 各项事业取得新进步新成就，为“十五五”良好开局打下坚实基础[2] 2026年“十五五”开局工作部署 - 深刻把握“五个必须”重要要求，对标落实党中央“八个坚持”重点任务[2] - 抓实有效需求、改革开放创新、产业集群、项目建设、招商引智、经营主体、城市更新、生态文明、民生福祉、安全保障等十项重点任务[2] - 以开局即冲刺的姿态，全力完成明年经济社会发展目标任务[3]

会议核心精神 - 北京市政协党组召开扩大会议，学习贯彻市委十三届八次全会及市委城市工作会议精神 [1] - 会议指出市委全会总结2025年工作并部署2026年任务，目标清晰、举措务实，旨在夯实基础、全面发力，彰显首都担当 [1] - 会议要求将学习贯彻中央经济工作会议精神、习近平总书记对北京重要讲话精神与落实市委全会部署相结合，助力首都现代化建设 [1] 未来工作部署 - 引导党员干部和各界委员坚定信心，有力应对风险挑战，助推首都“十五五”开好局、起好步 [2] - 将助力“十五五”开局起步作为明年工作重中之重，紧扣中心任务发挥专门协商机构作用，围绕重点议题深度协商议政 [2] - 持续开展“每月一题”和优化营商环境常态化民主监督，强化统一战线组织功能，做好凝聚共识工作 [2] - 坚持和加强党对政协工作的全面领导，强化教育管理监督，以高水平党建引领高质量履职 [2] - 坚持首善标准，精益求精做好市政协十四届四次会议筹备工作 [2]

市场整体表现与指数动态 - A股四大指数于12月23日集体收涨，沪指涨0.07%收报3919.98点，深证成指涨0.27%收报13368.99点，创业板指涨0.41%收报3205.01点，科创综指涨0.38%收报1602.59点 [2] - 沪指已走出五连阳，并于12月22日站稳3900点，当日创业板指、科创50指数大涨逾2%，科创综指上涨1.61%，市场近3000股上涨 [2] - 市场关注焦点在于2025年最后6个交易日沪指能否站上4000点，以及2026年春节前A股是否会走出“开门红”行情 [1][5] 两融资金动态 - 截至12月22日，A股两融余额达2.5166万亿元，较前一交易日增加128.12亿元，再度刷新历史纪录，这是自9月1日以来第70次刷新纪录 [1][2] - 当日两融交易额为2030.99亿元，其中融资买入额2024.02亿元，净买入126.04亿元，为12月9日以来单日净买入最多 [2] - 两融余额占A股流通市值的比例为2.59%，其中融资余额2.4997万亿元，融券余额169.03亿元 [2] 融资资金行业流向 - 12月22日，融资客最青睐通信和机械设备行业，净买入金额分别为31.56亿元和14.69亿元 [2] - 电子、电力设备、有色金属、汽车、银行等行业也获得大笔净买入，金额均在7亿元至10亿元之间 [2] - 农林牧渔、商贸零售、石油石化、非银金融、钢铁等5个行业遭遇融资资金净流出，金额均超过8000万元，其中农林牧渔行业净流出超2亿元，商贸零售、石油石化净流出超1亿元 [3] 融资资金个股流向 - 两融余额位居前十的股票包括中国平安、东方财富、宁德时代、中际旭创、新易盛、中信证券、贵州茅台、胜宏科技、寒武纪-U、阳光电源 [3] - 其中，中国平安、东方财富、中信证券、贵州茅台、胜宏科技在12月22日遭到融资净卖出 [3] - 当日有32只股票获得融资净买入超过1亿元，其中4只超过3亿元：中际旭创（15.82亿元）、天孚通信（约9亿元）、阳光电源（4.78亿元）、珂玛科技（3.45亿元） [3] - 有17只股票遭融资净卖出超过1亿元，其中永辉超市被净卖出最多，达3.85亿元；东山精密、恒逸石化、平潭发展遭净卖出超2亿元；烽火通信、华友钴业、胜宏科技等遭净卖出超1.5亿元 [3] 市场前景与策略观点 - 分析师认为沪指在最后6个交易日具备站上4000点的潜在动能，但需放量突破关键位置，若实现突破将标志着A股进入“慢牛确认”新阶段 [1][5] - 对于跨年前后行情，多位券商分析师认为A股春季躁动行情或将开启，2026年“十五五”开局至春节前，A股有望走出“开门红”行情，但以结构性机会为主 [1][5] - 一季度行情预计呈现“政策预期驱动+盈利修复验证”双轮驱动特征，可对科技与高股息板块进行“哑铃配置策略” [1] - 2026年一季度，A股预计将从“预期驱动”转向“盈利兑现”阶段，核心逻辑为企业盈利改善与估值温和扩张共同推动市场上行 [6] 支撑市场的积极因素 - 当前市场有增量资金持续入场，机构对新质生产力板块（AI、医药、新能源）的长期配置意愿增强 [6] - 险资“开门红”预期升温，保险资金在布局高分红、现金流稳定的大盘价值股，为岁末年初市场提供稳定器 [6] - 政策预期强化，中央经济工作会议明确“实施更加积极有为的宏观政策”，并重提房地产“去库存”、推动投资“止跌回稳”，叠加“十五五”重点项目有望提前落地 [6] - 短期积极因素包括春季股市流动性仍宽松，私募证券投资基金管理规模跳增、保险增配A股正在进行、沪深300和A500ETF净申购放量 [7] - 2026年开年后各项工作有望提前发力，尤其是中央预算内投资有望加快落地，且已有重要机构投资者持续增持A500ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金 [7] 行情结构与机构观点 - 市场呈现出“权重搭台、主线唱戏”的典型分化格局，结构性特征与板块驱动对市场形成支撑 [1] - 有观点认为，春季行情可能先在非主战场上演绎，因2025年科技结构牛行情已处于高位震荡阶段，机构重仓的主要进攻方向弹性可能不足，躁动行情可能先从非机构重仓方向开始 [7]

会议核心议题 - 会议核心为分析当前经济形势并研究部署下阶段工作，旨在全力冲刺全年目标并确保“十五五”良好开局 [1] 当前经济工作评估与部署 - 全市上下顶压前行、迎难而上，取得了来之不易的成绩 [3] - 当前工作重点是全力冲刺全年目标，通过稳存量、挖潜量、拓增量来推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [3] 明年经济工作重点方向 - 明年是“十五五”开局之年，做好经济工作意义重大 [3] - 需准确把握机遇利好，清醒认识压力挑战，牢牢把握推动高质量发展这个主题 [3] - 着力抓好“三个高地”建设、全方位扩大内需、科产融合发展等重点任务 [3] - 需压实工作责任，狠抓推进落实，确保“十五五”开好局、起好步 [3]

国务院常务会议政策部署 - 会议核心是贯彻落实中央经济工作会议精神，要求国务院各部门统一思想行动，细化任务并加快制定具体实施方案，以巩固经济稳中向好势头，确保“十五五”开好局[1] - 会议强调对涉及面广、综合性强的重要任务，需加强跨部门协同攻坚以形成促发展合力[1] 安全生产治本攻坚 - 会议听取了安全生产治本攻坚三年行动进展汇报，强调必须始终警钟长鸣，加强重点行业、突出问题和薄弱环节的风险隐患排查整治[1] - 会议要求坚持预防为主，强化值班值守和应急响应，坚决防范遏制重特大事故发生，并注重总结经验推进制度化长效化以提升本质安全水平[1] 固体废物综合治理 - 会议部署开展固体废物综合治理行动，目标是坚决遏制固废增长势头，按照减量化、资源化、无害化原则构建全链条综合治理体系[2] - 行动将优先治理与群众生活、安全生产密切相关的固废，并加快完善“谁污染、谁治理”的长效机制，加强无害化贮存、转运、处置等基础设施建设[2] - 会议指出要提升固废资源化利用水平，发挥市场力量促进循环经济发展[2] 增值税法实施条例 - 会议审议通过《中华人民共和国增值税法实施条例（草案）》，旨在有力保障增值税法顺利实施，做实做细法律普及和操作指引[2] - 条例旨在确保纳税人有法可依、税务机关执法有据，以保护纳税人权益并营造公平竞争环境[2] 商事调解条例 - 会议审议通过《商事调解条例（草案）》，旨在依法规范商事调解活动，把好准入和监管关，并建立专业化高水平调解员队伍以提高公信力[2] - 条例将推动中国商事调解规则与国际通行规则融通衔接，以提升涉外法律服务能力并为对外经贸合作提供保障[2]

文章核心观点 - 报告维持战术性大类资产配置观点 建议战术性超配A/H股与工业金属 战术性标配国债 战术性低配美元 [1] 对A/H股的配置观点 - 多重因素支持中国权益表现 维持对A/H股的战术性超配观点 [1] - 经济工作会议临近 2026年是十五五开局之年 预计广义赤字有望进一步扩张 经济政策有望更加积极 [1] - 若美联储12月降息 当下人民币稳定升值也为2026年初中国宽松货币提供有利条件 [1] - 改革提振中国市场风险偏好 中国权益相较于其他主要大类资产的风险回报比较高 [1] 对国债的配置观点 - 维持对国债的战术性标配观点 [1] - 在海外货币政策预期趋松修正的背景下 中国央行货币政策或发力 以呵护银行间资金流动性充裕稳定 [1] - 此前债券市场调整较大 但融资需求与信贷供给不平衡仍是客观现实 流动性的边际改善或有利于稳定债市情绪 [1] - 国债相较于其他主要大类资产的风险回报比适中 [1] 对工业商品的配置观点 - 维持对工业商品的战术性超配观点 [2] - 以铜为代表的工业金属或阶段性处于供需不平衡的情况 [2] - 建筑 电网与电动车是当下的主要需求驱动 AI算力扩张与电网现代化亦带来新增结构性需求 [2] - 铜的开发成本与复杂性显著提高 投资意愿减弱 或阶段性推高铜价 [2] - 工业商品相较于其他主要大类资产的风险回报比较高 [2] 对美元的配置观点 - 维持对美元的战术性低配观点 [2] - 美联储修正货币政策指引方向与美国经济边际收敛使得美元相较于其他货币的配置价值有所下降 [2] - 但去美元化交易阶段性放缓 弱美元亦并非持续下行 [2] - 美元相较于其他主要大类资产的风险回报比较低 [2]