原油库存数据 - 美国上周API原油库存增加62.2万桶 与市场预期减少340万桶形成显著背离 [1] - 前值原油库存为减少97.4万桶 本次数据由降转增呈现反向波动 [1] - 实际库存变动与预期值偏差达402.2万桶 超出市场预期水平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜胡赛武装再度袭击油轮，美国考虑放弃外交努力促成俄乌停火，地缘担忧情绪升温刺激油价走高，但上方随着夏季旺季需求结束有所承压，短期油价继续震荡运行，短线485 - 495区间运行，长线多单持有[3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2510基本面白宫内部人士透露特朗普考虑暂停外交努力，欧洲破坏美俄领导人会晤进展；胡塞武装袭击以色列油轮；印度7月数据显示俄罗斯仍是印度最大原油供应国，买家未受美国压力影响，整体中性[3] - 9月1日阿曼原油现货价71美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价70.35美元/桶，基差41.38元/桶，现货升水期货，偏多[3] - 美国截至8月22日当周API原油库存减少97.4万桶，预期减少172.5万桶；至8月22日当周EIA库存减少239.2万桶，预期减少186.3万桶；库欣地区库存至8月22日当周减少83.8万桶，前值增加41.9万桶；9月1日上海原油期货库存为572.1万桶不变，整体中性[3] - 20日均线偏下，价格在均线下方，偏空[3] - 截至8月26日，WTI原油主力持仓多单且多减，布伦特原油主力持仓多单且多增，整体中性[3] 近期要闻 - 石油交易员预计欧佩克+本周末会议维持原油产量不变，此前提前一年完成220万桶/日停产原油恢复供应，但今年因增产等因素导致油价下跌约9%，布伦特原油期货周一接近每桶68美元[5] - 9月1日也门胡塞武装袭击红海北部油轮，此前以色列国防军空袭也门首都，胡塞武装领导人表示将报复并升级对以色列军事袭击和航运封锁规模[5] - 莫迪重申印度与莫斯科深厚伙伴关系，与普京讨论深化双边合作涵盖多领域，也讨论了乌克兰冲突，莫迪曾与泽连斯基通话呼吁和平[5] 多空关注 - 利多方面，美国对俄能源出口进行二级制裁，中美关税豁免期再度延长[6] - 利空方面，俄乌停火有望实现，美国与其他经济体贸易关系持续紧张[6] - 行情驱动短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加[6] 基本面数据 - 每日期货行情显示布伦特原油结算价从67.98美元/桶降至67.48美元/桶，跌幅0.74%；WTI原油从64.60美元/桶降至64.01美元/桶，跌幅0.91%；SC原油从481.1元/桶涨至482.9元/桶，涨幅0.37%；阿曼原油结算价68.53美元/桶不变[7] - 每日现货行情英国布伦特Dtd从67.51美元/桶涨至68.08美元/桶，涨幅0.84%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）从64.60美元/桶降至64.01美元/桶，跌幅0.91%；阿曼原油环太平洋从69.81美元/桶涨至70.56美元/桶，涨幅1.07%；胜利原油环太平洋从65.11美元/桶涨至65.97美元/桶，涨幅1.32%；迪拜原油环太平洋从69.98美元/桶涨至70.62美元/桶，涨幅0.91%[9] - API库存走势显示从6月13日至8月22日库存有增有减，8月22日库存为44982.2万桶，较前一周减少97.4万桶[10] - EIA库存走势显示从6月20日至8月22日库存有增有减，8月22日库存为41829.2万桶，较前一周减少239.2万桶[14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓从6月24日至8月26日有增有减，8月26日净多持仓为109472，较前一周减少10737[17] - 布伦特原油基金净多持仓从6月24日至8月26日有增有减，8月26日净多持仓为109472，较前一周减少10737[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面关注OPEC增产情况 甲醇短期偏多为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 原油SC近月、WTI近月和次月价格上涨 涨幅分别为0.85%、0.72%、0.69% 布伦特近月和次月价格下跌 跌幅分别为0.22%、0.28% 成交量方面SC次月最高为193074 持仓量方面布伦特次月最高为607763 [2] - 甲醇01、05、09合约价格下跌 跌幅分别为0.51%、0.46%、0.94% 成交量01合约最高为419697 持仓量01合约最高为821019 [2] - 甲醇现货市场港口、华东、华北、华南价格均下跌 [2] - 原油国际市场OPEC一揽子原油等价格有涨有跌 国内市场大庆、胜利等价格及中国汽油、柴油批发价指数等有变化 国际原油现货及成品油价格下跌 [2] 评论及策略 - 原油SC周五夜盘上涨0.21% 美国对印度加征关税但印度购买行为继续 俄乌加大对对方能源基础设施攻击力度 纽约联储行长称利率可能下降 美国原油及成品油库存下降 后续关注OPEC增产情况 [3] - 甲醇周五夜盘下跌0.89% 国内甲醇整体装置开工负荷环比下降 煤制烯烃装置平均开工负荷环比上升 沿海甲醇库存累积速度放缓 预计8月29日至9月14日进口船货到港量为94.05 - 95万吨 [3]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 多空因素交织下原油价格延续震荡，周内小幅反弹[1] - OPEC+增产行至尾声但全球供应富余，IEA和EIA大幅上调供给预测[2] - 需求预测出现分化，IEA下调而EIA上调，但均较年初预测值显著收缩[3] - 美国新井边际成本约65美元/桶形成短期支撑，但年初油价数次跌破该水平[4] 原油价格表现 - 8月29日WTI原油收报64.01美元/桶，较上周上涨0.55%[1] - 布伦特原油收报68.12美元/桶，较上周上涨0.58%[1] - 周度均价环比上涨[1] 供给端分析 - OPEC+ 5-7月累计增产超120万桶/天，8月单月增产54.8万桶/天创2020年以来新高[2] - 9月计划再增产55万桶/天，将完成220万桶/天减产产能的全面恢复[2] - IEA 8月报预测2025年非OPEC+国家新增130万桶/天供应（美国、巴西、加拿大和圭亚那为主）[2] - IEA对全年供给增量预测为250万桶/天（较上月增长40万桶/天）[2] - EIA预测为228万桶/天（较上月增长47万桶/天）[2] 需求端分析 - IEA将2025年需求增量预测从70万桶/天下调至68万桶/天，较1月报收缩37万桶/天[3] - 此需求增量创2009年以来最低增幅（除2020年特殊事件外）[3] - EIA将2025年需求增量预测从80万桶/天上调至98万桶/天，但仍较1月报下降35万桶/天[3] - IEA下调中国、巴西、埃及和印度需求预测，EIA上调中国、加拿大和美国需求预测[3] 库存数据 - 8月22日当周美国商业原油库存下降239.20万桶（前值下降601.40万桶）[3] - 同期汽油库存下降123.60万桶（前值下降272.00万桶）[3] - 夏季消费对基本面形成支撑[3] 成本支撑分析 - 美国新井平均盈亏平衡价约65美元/桶，其中大型企业（日产量超1万桶）为61美元/桶[4] - 现有油井运营成本区间为26-45美元/桶，大型企业为31美元/桶[4] - 新开页岩油产量占美国页岩油供应量约43%（2023年）[4] - 达拉斯联储调研显示：61%企业高管认为WTI油价60美元/桶时产量略降，46%认为50美元/桶时产量显著下降[4]

报告行业投资评级 - 原油行业投资评级为反弹 [1] 报告的核心观点 - 原油处于季节性出行旺季尾声，虽价格一度反弹，但后续消费旺季即将结束，OPEC+加速增产，原油供需转弱，建议逢高做空为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 建议逢高做空，因消费旺季将结束、OPEC+加速增产、原油供需转弱 [1] - 关注俄乌停火协议谈判进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2510合约下跌0.97%至481.7元/吨，最低价478.4元/吨，最高价483.6元/吨，持仓量减少3618至35842手 [2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年四季度和2026年一季度全球石油库存增幅超200万桶/日，较上月预测上调0.8百万桶/日 [3] - EIA下调2025年布伦特原油均价至67.22美元/桶，下调2026年至51.43美元/桶 [3] - 欧佩克维持2025年全球原油需求增速129万桶/日，上调2026年至138万桶/日 [3] - IEA上调2025年全球石油供应量增速至250万桶/日，上调2026年至190万桶/日，下调2025年全球原油需求增速至68万桶/日 [3] - 8月27日晚EIA数据显示，截至8月22日当周美国原油库存减少239.2万桶，汽油库存减少123.6万桶，精炼油库存减少178.6万桶，库欣原油库存减少83.8万桶 [3] 供给与需求 - OPEC 6月原油产量下调4.6万桶/日，7月环比增加26.2万桶/日至2754.3万桶/日，主要由沙特和阿联酋带动 [4] - 美国8月22日当周原油产量增加5.7万桶/日至1343.9万桶/日，较去年12月上旬历史高位回落19.2万桶/日 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增至2115.0万桶/日，较去年同期增加1.83% [4] - 汽油周度需求环比增加4.50%至924.0万桶/日，四周平均需求903.1万桶/日，较去年同期减少1.07% [4] - 柴油周度需求环比增加4.39%至414.1万桶/日，四周平均需求388.2万桶/日，较去年同期增加7.72% [4] - 汽柴油环比增加带动美国原油产品单周供应量环比增加0.50% [4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种价格预计震荡运行，市场受供应端预期不确定性、需求、装置检修、政策等多种因素影响 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价重心小幅反弹，EIA称上周美国原油、汽油和馏分油库存下降，俄罗斯延长汽油出口禁令，乌克兰袭击及美国关税政策影响俄原油出口，市场受供应端预期不确定性影响，油价预计震荡 [1] - 燃料油：周三主力合约收跌，受制裁影响FU前期上涨后回调，中国地炼常减压开工率上升，亚洲低硫燃料油市场结构走弱，高硫燃料油供应压力持续，FU情绪扰动大，暂以震荡对待 [2] - 沥青：周三主力合约收跌，9月国内炼厂沥青排产计划增加，本周炼厂库存下降、社会库存上升、装置开工率下降，8月需求不及预期，9月需求有增加预期，供应预期充足，关注需求兑现情况 [2][4] - 聚酯：TA、EG、PX主力合约收跌，聚酯链需求预期改善，PX和TA有装置意外检修带来供应收缩，成本端原油价格下跌，乙二醇开工负荷回调、进口预期收缩、港口库存去化，利好价格，整体震荡 [3][4][5] - 橡胶：周三主力合约下跌，前7个月越南天然橡胶、混合胶出口量同比微降但出口中国量同比增，供应端杯胶和胶乳价格坚挺、烟片价格回调，需求端轮胎出口增加，短期胶价震荡 [5] - 甲醇：周三相关价格有表现，国内装置检修多供应阶段性低位后将回升，海外到港短期高位远期走弱，华东MTO装置负荷不高，港口库存短期增加，内地价格将受冲击，价格预计震荡 [5][7] - 聚烯烃：周三相关价格及毛利有表现，后续产量维持高位，当前下游开工低位，“金九银十”需求旺季临近订单回暖、开工率走高，基本面矛盾不突出，成本无大幅波动时整体窄幅震荡 [7] - 聚氯乙烯：周三各地区市场价格有调整，国内房地产施工企稳回升需求有望增加，但出口受印度反倾销政策影响走弱，基差和月差绝对值高位，炼厂库存转移、仓单增加，生产利润将压缩，月差会收窄，炼厂去库放缓，价格预计震荡偏弱 [7][8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [9] 市场消息 - 美国上周从委内瑞拉进口原油，为政府向雪佛龙颁发许可证以来首次，截至8月22日当周约7.4万桶/日运抵美国港口 [14] - 俄罗斯将汽油出口禁令延长至9月30日，对燃油制造商限制10月1日取消，对非制造商限制持续到10月31日 [14] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [16][17][18] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [29][31][35] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [43][45][48] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫等多个能化品种跨品种价差或比值的历史走势图表 [61][63][64] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP、LLDPE生产利润的历史走势图表 [67][68][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多项荣誉，有十余年研究经验，服务多家企业，有相关从业资格号 [73] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项荣誉，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访，有相关从业资格号 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项荣誉，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，有相关从业资格号 [75] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试，有从业资格号 [76]

原油库存 - 商业原油库存减少239.2万桶至4.18亿桶 为2025年6月20日当周以来最低水平 降幅超出市场预期的186.3万桶[1] - 战略石油储备库存增加77.6万桶至4.042亿桶 增幅创2025年5月23日当周以来最大[1] - 精炼油库存减少178.6万桶 降幅达2025年6月20日当周以来最大 市场预期为增加88.5万桶[1] 原油供需 - 美国国内原油产量增加5.7万桶/日至1343.9万桶/日 创2025年4月25日当周以来最高产量[1] - 原油产品四周平均供应量为2115.0万桶/日 较去年同期增长2.53%[1] - 商业原油进口量下降26.3万桶/日至623.4万桶/日[1] 原油贸易 - 原油出口量减少56.2万桶/日至381.0万桶/日[1] - WTI原油现报63.74美元/桶 跌幅0.19%[3] - 布伦特原油现报67.06美元/桶 跌幅0.21%[3]

宏观经济增长态势 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，连续两个月收窄[1][6] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点[1][6] - 8月1-24日全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比增长6%，环比增长7%，新能源零售渗透率达56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%[1] 金融市场动态 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.7625%，央行单日净回笼2361亿元，但开展6000亿元MLF操作实现当月净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作[2][9] - 8月标普全球和欧元区制造业PMI回升至临界点上方，美联储主席表态为9月降息打开可能性[2][9] - 7月社零、投资同比增速回落，金融数据同比增速持续回升，一线城市二手房价环比继续回落[2][9] 商品市场表现 - 马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03%，8月1-25日出口量环比增加10.9%-16.4%[3][25] - 沿海甲醇库存环比上涨10.8万吨至124.85万吨，同比上涨28.29%，可流通货源预估67万吨[12] - 碳酸锂周度产量环比增加424吨至19980吨，8月供应预计环比增加3%至8.42万吨[19] 产业供需格局 - 上周铁水产量维持240万吨以上高位，螺纹产量环比下降，总库存增幅减小，表需环比增加[3][23] - 玻璃生产企业库存环比增加28万重箱至5636万重箱，纯碱生产企业库存环比下降4.8万吨至171.53万吨[15] - 国内棉花供应偏紧，现货基差坚挺，纺织企业新增订单不足[27] 国际环境与政策 - 美国财政部长表示美联储主席候选人面试将于下月开始，人选预计秋季揭晓[4] - 上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行，成员国将签署《天津宣言》[5] - 美国对印度商品加征关税生效，俄乌加大能源基础设施攻击力度[10] 资产价格变动 - 标普500指数上涨15.46点至6481.40点，涨幅0.24%；富时中国A50期货下跌296点至14666.00点，跌幅1.98%[7] - ICE布油上涨0.55美元至67.80美元/桶，涨幅0.82%；伦敦金现上涨3.03美元至3396.50美元/盎司，涨幅0.09%[7] - LME铜下跌81.50美元至9755.50美元/吨，跌幅0.83%；CBOT豆粕下跌4.40美元至288.70美元/短吨，跌幅1.50%[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油维持震荡偏弱格局，供给端多空交织、需求端旺季尾声叠加炼厂利润承压、库存端显著累库及远月升水加深，强化近月价格压力，若俄出口计划实际兑现或地缘溢价消退，油价或延续震荡偏弱态势，WTI短期支撑参考62 - 63美元/桶，阻力65美元/桶 [8] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：截至8月26日，SC原油连续合约价格小幅回落至496.1元/桶，较前一日微涨0.65%，夜盘收于487元/桶，较日盘明显下跌2.19%；同期WTI与Brent主力合约分别下跌2.21%至63.31和66.69美元/桶；SC - Brent及SC - WTI价差分别走强至2.58美元/桶和5.96美元/桶，Brent - WTI价差小幅收窄至3.38美元/桶；SC远月升水扩大至 - 4.3元/桶，近月贴水加深 [2] - 持仓与成交：SC原油主力合约日内波动剧烈，价格先扬后抑，夜盘跌幅超2%，市场情绪转向谨慎；中质含硫原油期货仓单8月26日增加95.4万桶至572.1万桶，燃料油仓单亦增加2.66万吨，反映实货市场过剩压力 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：伊拉克7月原油出口达1.047亿桶，维持较高供应水平；俄罗斯计划8月西部港口原油出口上调20万桶/日，但乌克兰无人机袭击扰乱其17%炼油产能，导致原油转出口与成品油供应短缺并存；伊朗8月出口下滑，加拿大阿尔伯塔省寻求对日本炼油业投资，供应端呈现区域性分化与不确定性 [4] - 需求端：俄罗斯炼油产能中断叠加季节性汽油需求高峰，国内成品油短缺可能抑制原油转出口的实际增量；全球炼厂毛利维持低位，需关注美国战略储备动向及北半球季节性需求尾声的影响 [5] - 库存端：美国库欣及商业原油库存持续累积，中质含硫原油期货仓单单日大增95.4万桶，叠加燃料油仓单上升，反映现货市场供应过剩压力；俄炼油中断或间接增加海外原油库存压力，需关注后续EIA周报验证 [6] 价格走势判断 - 短期震荡偏弱，关注地缘事件持续性；供给端多空交织，需求端旺季尾声叠加炼厂利润承压，库存端显著累库及远月升水加深，强化近月价格压力；原油上行空间受制于库存压力及边际供应增加，若俄出口计划实际兑现或地缘溢价消退，油价或延续震荡偏弱态势，WTI短期支撑参考62 - 63美元/桶，阻力65美元/桶 [8] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：SC收于496.1元/桶，涨0.65%；WTI收于63.31美元/桶，跌2.21%；Brent收于66.69美元/桶，跌2.21%；OPEC一揽子价格持平 [9] - 现货价格：阿曼、胜利、迪拜等原油现货价格有不同程度涨跌 [9] - 价差：SC - Brent及SC - WTI价差扩大，Brent - WTI价差收窄，SC连续 - 连3价差走弱 [9] - 其他资产：美元指数、DAX指数下跌，标普500、人民币汇率上涨 [9] - 库存：美国商业原油库存、API库存下降，库欣库存、美国战略储备库存上升 [9] - 开工：美国炼厂周度开工率、原油加工量上升 [9] 燃料油 - 期货价格：FU收于2880元/吨，跌0.93%；LU收于3529元/吨，涨0.09%；NYMEX燃油收于228.59美分/加仑，跌2.71% [10] - 现货价格：IF0380、MDO、MGO等燃料油现货价格有不同程度涨跌 [10] - 纸货价格：高硫180、高硫380新加坡纸货价格下跌 [10] - 价差：中国高低硫价差、LU - 新加坡FOB(0.5%S)价差扩大，FU - 新加坡380CST价差缩小 [10] - Platts价格：Platts(380CST)、Platts(180CST)价格上涨 [10] - 库存：新加坡燃料油库存下降 [10] 产业动态及解读 供给 - 伊拉克7月石油出口量达1.047亿桶 [11] - 俄罗斯计划8月西部港口原油出口上调20万桶/日，但受乌克兰无人机袭击影响，出口安排存在不确定性 [11][12] - 伊朗8月原油出口量下滑，受美国制裁及物流运输受限影响 [12] - 印度石油天然气公司计划为其集团公司的原油和精炼燃料设立一个贸易部门 [12] - 加拿大阿尔伯塔省考虑对日本炼油行业进行财务投资，减少对美国石油出口依赖 [12] 需求 - 乌克兰袭击扰乱俄罗斯17%炼油能力，俄罗斯国内汽油短缺，季节性需求处于顶峰 [13] 库存 - 低硫燃料油仓库期货仓单持平，中质含硫原油期货仓单增加954000桶，燃料油期货仓单增加26600吨 [14] 市场信息 - 截至2:30收盘，沪金主力合约涨0.21%，沪银主力合约跌0.30%，SC原油主力合约跌2.19% [14] - 特朗普罢免美联储理事库克，加剧美联储独立性担忧，增强降息预期 [15] - 近期原油价格连续反弹，一是美国威胁欧洲某国，二是欧洲某国炼油厂遭乌克兰袭击，预计油价延续波动行情 [15] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等21张产业链数据图表 [16][18][20]

国内成品油价格调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别下调180元和175元 执行时间为2025年8月26日24时 [1] - 本次调价前国内成品油价格已连续两轮搁浅 [1] 用油成本变化 - 私家车月跑2000公里且百公里油耗8L车型 单辆车燃油成本下降约10元至下次调价窗口 [4] - 物流行业月跑10000公里且百公里油耗38L重型卡车 单辆车燃油成本下降约266元 [4] - 年内汽柴油价格累计下跌405元/吨和390元/吨 用油成本仍低于年初水平 [4] 2025年成品油调价统计 - 年内共经历17轮调整 包括6次上涨7次下跌4次搁浅 [4] - 汽油调价幅度累计为下跌405元/吨 柴油累计下跌390元/吨 [5] 国际原油市场动态 - 布伦特原油期货下跌0.23%至68.64美元/桶 WTI原油期货下跌0.54%至64.46美元/桶 [6] - 地缘冲突导致乌克兰打击俄罗斯能源设施 引发炼油及出口受阻 [7] - 特朗普表示若两周内和谈无进展将重新考虑对俄罗斯制裁 [8] 市场机构观点 - 巴克莱认为地缘风险增加但油价维持窄幅区间 显示基本面韧性较强 [8] - Phillip Nova指出政治干预可能引发短期市场波动 [8] - 卓创资讯认为原油连续反弹是对和谈乐观预期的修正 国内成品油存上调预期 [9]